报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 预计百度集团25Q2总收入同比下降4.2%至325.2亿元，百度核心总收入同比下降3.6%至257.2亿元；核心非GAAP下经营利润40.3亿元，同比减少42.5%，经营利润率15.7%；非GAAP净利润41.9亿元，净利率12.9%；高利润率广告业务承压，集团业绩处于底部 [1] - 考虑广告主需求恢复、行业竞争、AI改造影响变现等因素，下调2025 - 27年公司Non - GAAP归母净利润预测，下调公司25年估值倍数及目标价至109.4港元；AI大模型行业需求旺盛，百度云业务预计保持较快增速，关注AI搜索变现进展 [4] 各目录总结 在线营销业务 - 预计25Q2百度核心收入257.2亿元，同比下降3.6%，在线营销服务营收同比下滑15.7%，受搜索AI化改造阶段性影响，25年后续随着产品能力完善与商业化路径拓展，收入有望探底回升 [2] - 搜索产品与交互方式全面升级，AI体验深化，新版百度搜索框支持多模态提问，搜索结果转变，AI助手拓展场景，搜索开放平台接入众多服务与应用 [2] - 百度上线无广告智能搜索App“TizzyAI”，主打AI驱动内容聚合与逻辑推理，搜索纯净度与内容结构化能力较好 [2] 非在线营销业务 - 预计25Q2百度核心的非在线营销业务收入95.4亿元，同比增长27%，云业务贡献较高增量 [3] - 萝卜快跑延续增长态势，出海进程加快，25Q1订单量达140万，同比增长75%，截至5月累计提供出行服务超1100万次；7月15日与Uber达成战略合作，计划年内在亚洲与中东部署数千辆第六代无人车 [3] - 文心大模型技术持续演进，4.5 Turbo与X1 Turbo降低推理成本，4.5 Turbo多模态能力达GPT - 4.1水准，X1 Turbo表现为行业较高水平，或推动企业部署意愿提升；公司在模型、平台与基础设施层具备全栈式AI能力 [3] - 7月百度发布新一代数字人技术“NOVA”，内置AI大脑具备多智能体协同与直播决策功能，集成多种能力，有望提升自然性，支持双人互动并复刻真实主播风格 [3] - 传统内容产品持续AI化，To C场景渗透率稳步提升，4月“沧舟OS”系统推出，落地于百度文库与百度网盘，提供AI笔记和智能出题等功能；截至4月，文库AI月活达9700万，网盘AI月活超8000万 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 27年公司Non - GAAP归母净利润预测分别至180/198/223亿元人民币，相对上次预测分别 - 28.4%/ - 27.4%/ - 26.3% [4] - 下调公司25年估值倍数广告/智能云/其他业务至10.0x PE/2.5x PS/2.5x PS，下调目标价至109.4港元 [4] 公司盈利预测与估值简表 - 给出2023 - 2027E营业收入、营业收入增长率、Non - GAAP归母净利润、Non - GAAP归母净利润增长率、Non - GAAP EPS、Non - GAAP PE等指标数据 [5] 财务报表与盈利预测 - 利润表给出2023 - 2027E营业收入、营业成本、销售费用等多项指标预测数据 [16] - 现金流量表给出2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动产生现金流等数据 [16] - 资产负债表给出2023 - 2027E总资产、流动资产、总负债等数据 [17]

黄仁勋链博会演讲核心观点 - 中国开源AI是推动全球进步的催化剂，让各国和各行业有机会参与AI革命 [1] - AI正在改变从科学研究到物流管理的每一个行业，并为中国标志性平台提供动力 [1] - AI的下一波浪潮将是具备推理与执行能力的机器人系统，未来十年工厂将由软件和AI驱动 [2] - AI将成为每个行业、企业、产品和服务的核心，引发新的工业革命 [2] 英伟达在中国市场动态 - 英伟达将恢复H20芯片在中国市场的销售 [3] - 公司首次参展链博会，创始人黄仁勋首次参会并用中文致辞 [1][3] AI对中国供应链的影响 - AI为中国卓越的供应链生态系统带来新增长机遇 [1][2] - 中国的供应链被黄仁勋称为"奇迹"，英伟达希望向中国供应链介绍其技术 [1] - 从1993年小型初创公司发展为驱动全球AI生态的计算平台 [1] 开源AI的价值 - 开源是保障AI安全的关键，有助于推动国际技术标准协作 [1] - 开源AI驱动了包括腾讯微信、阿里巴巴淘宝、字节跳动抖音等中国平台 [1] - 赋能小米自动驾驶与智能手机、百度AI搜索、美团智能配送服务 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI 产业、计算机行业、智能驾驶行业、安防行业 - **公司**：谷歌、微软、亚马逊、阿里、腾讯、百度、字节跳动、华为、海南华铁、协商数据、宏景科技、中国移动宁夏分公司、鸿信、亚康、海湾、中科曙光、寒武纪、沐曦、摩尔、OpenAI、Google、DCC、DMS、科大讯飞、每日互动、山大地纬、海天瑞声、禾赛、速腾聚创、东工技术、盛世科技、汉数科技、青鸟消防、萤石网络、海康、大华、同花顺、自然美、财富趋势、恒生电子、阳光资管、九牧头、HubSpot、迈福斯、竞业达、易度、易脉通、为您创业、嘉和美康、福斯、京西国际、信利国际 纪要提到的核心观点和论据 - **2025 年下半年看好 AI 产业和应用落地** - **核心观点**：在外部竞争和政策支持下，AI 产业链成为计算机领域核心交集，2025 年下半年重点看好其产业和应用落地 [1][2] - **论据**：计算机板块下游需求集中于政府端和大型企业客户，估值波动对市值影响大，需成长和业绩兑现，AI 产业符合发展方向 [2] - **算力环节业绩兑现确定性强** - **核心观点**：国内外头部云服务提供商资本开支持续高景气，上游基础设施环节业绩兑现确定性强 [1][4] - **论据**：海外头部 CSP 如谷歌、微软、亚马逊 2025 年总投入超 2400 亿美元，同比增 30%以上，用于 AI 算力扩容；国内头部 CSP 如阿里、腾讯、百度自 2023 年进入资本开支扩张周期，字节跳动 2025 年预计投入 1600 亿元，900 亿元用于 AI 算力采购 [1][5][6] - **国内算力租赁市场活跃** - **核心观点**：国内算力租赁市场活跃，多家上市公司披露大型算力租赁订单 [1] - **论据**：海南华铁累计签约 66.7 亿元，累计交付 41.59 亿元；宏景科技签订总金额含税 23 亿元合同及含税上限 31 亿元算力服务合同 [1][7] - **芯片环节表现突出** - **核心观点**：上游环节中芯片环节在收入体量和增速上表现最强，印证上游算力业绩兑现的率先性和确定性 [1][9] - **论据**：在国产替代背景下，芯片环节财务报表表现优于操作系统、数据库、中间件等领域 [9] - **国内厂商加速追赶海外大模型能力** - **核心观点**：国内厂商加速追赶，缩小与海外头部厂商大模型能力差距，Agent 落地效果持续改善 [10] - **论据**：海外新一代大模型推出时间延后，更新速度放缓，领先优势收敛；国内厂商如阿里、字节等持续追赶，推动开源，结合 G 端和 B 端应用生态形成商业闭环，相关产品在 AI 应用流量榜上靠前 [10] - **数据要素化促进模型发展** - **核心观点**：中国率先推动数据要素化，为模型发展提供优质数据 [1][4] - **论据**：每日互动和山大地纬等公司已确认数据要素相关收入，海天瑞声等企业保持高双位数增长 [3][15] - **AI 应用持续落地** - **核心观点**：AI 端侧硬件和软件均持续落地，应用场景广泛 [4] - **论据**：智能驾驶产品性能升级，激光雷达拓展新场景；机器人在多个行业场景应用；安防头部企业探索 AI 硬件产品落地；AI 在 C 端软件应用于办公辅助、情感陪伴等场景，在 B 端软件应用于企业服务、营销等环节 [16][17][19][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **大模型项目招投标情况**：2025 年 1 - 5 月，面向 G 端和大型 B 端客户的大模型相关项目招标数量增长近 7 倍，金额增长超过 3 倍，大型央国企倾向基于纯国产模型和国产算力搭建 [3][12] - **AI 产业商业转化时间**：预计产品打磨、客户试用反馈后，下半年 AI 产业更多商机将转化为订单，实现交付和收入确认 [23] - **重点推荐关注公司**：计算机行业中期策略报告重点推荐关注萤石网络、科大讯飞、福斯、京西国际和信利国际 [24] - **AI 产业潜在风险**：AI 产业发展面临行业竞争对利润率的影响、技术研发和落地进度的波动，以及下游需求和 KUKBO 支出波动对业绩兑现的影响 [25]

Scale AI获Meta投资 - Scale AI宣布获得Meta Platforms重大新投资 公司估值超过290亿美元 [1] - 该协议将大幅拓展Scale和Meta的商业合作关系 加速Scale部署数据解决方案 [1] - Scale创始人汪滔将加入Meta负责AI工作 同时继续担任Scale董事 [1] - Scale董事会任命首席战略官Jason Droege担任公司临时CEO [1] - Meta将持有Scale少数已发行股权 投资收益将分配给公司股东和既得权益持有者 [1] 腾讯元宝推出高考志愿咨询功能 - 腾讯元宝"高考志愿咨询"能力正式上线 [1] - 用户升级最新版本后 可通过深度搜索获取志愿填报专属建议 [1] - 功能支持手机端、电脑版和网页版 [1] 宇树科技机器人专利 - 宇树科技公布"一种表演机器人和机器人舞蹈表演方法"专利 [3] - 专利涉及能够执行挥动、旋转、抛动等舞蹈动作的表演机器人 [3] - 该技术具有表演性能好、创新性强、姿态美观等特点 [3] 特斯拉指控前工程师 - 特斯拉起诉前工程师Jay Li窃取人形机器人Optimus项目商业机密 [3][4] - Jay Li被指控下载Optimus相关文件到个人手机 并在离职后成立竞争公司Proception [3][4] - Proception在五个月内开发出与特斯拉设计相似的人形机器人手 [4] 英伟达与德国政府合作 - 英伟达CEO黄仁勋与德国政府讨论建立自主AI基础设施 [5] - 计划与德国工业合作伙伴共同投资建设面向德国工业需求的AI基础设施 [5] 百度AI搜索上线 - 百度AI搜索全面登陆百度智能云千帆平台 [6] - 集成"百度搜索"与"智能搜索生成"两大核心能力 [6] - 为企业提供从信息检索到智能生成的全链条服务 [6] 视觉中国AI布局 - 视觉中国引入投资者对控股子公司增资1亿元 加快AI布局 [7] - 增资将促进"AI智能+内容数据+应用场景"战略规划的协同发展 [7] - 与地方资金及合作伙伴共同开拓AI技术研发和产业应用 [7]

百度AI搜索接入DeepSeekR1-0528模型 - 百度AI搜索宣布全面接入深度思考模型DeepSeekR1-0528 用户可通过PC端和App端免费使用升级后的搜索服务 [1] - 百度智能云千帆大模型平台已于5月30日正式上架DeepSeekR1-0528大模型 为企业用户和开发者提供新选择 [1] DeepSeekR1-0528模型升级进展 - 5月28日晚DeepSeekR1模型完成小版本试升级 在模型架构、推理能力和开放性等方面取得显著进展 [1] - 腾讯旗下元宝和ima等AI应用迅速响应 率先完成升级并接入DeepSeekR1-0528最新版 [1] 模型性能提升 - DeepSeekR1-0528模型推理能力显著提升 能更精准理解用户意图 提供更具个性化和准确性的搜索结果 [1] - 该模型在复杂推演任务中展现强大逻辑推理能力 用户只需一条指令即可按清晰逻辑步骤完成操作 [2] - 生成内容信息丰富且格式规范 在学术研究资料搜索中能快速梳理研究脉络并定位关键文献 [2] 应用场景优化 - 生活类问题如旅游攻略和美食推荐 模型可根据用户偏好生成详细个性化方案 [2] - 百度AI搜索接入该模型将提升智能搜索体验 帮助用户在信息爆炸时代更便捷获取所需信息 [2][3] 行业影响 - 此次接入有望在智能搜索领域树立新标杆 推动行业进一步发展 [3]

兴业银行私人银行实习计划争议 - 兴业银行私人银行推出"2025菁英实习计划"，要求非私行客户新增资金1000万元以上或存量客户新增500万元以上，可提供摩根大通、中金资本等名企实习机会，实习期内资金不得转移[2] - 该计划引发争议后被删除，兴业银行回应称因推广表述不完整造成误解，已暂停项目[3] - 多家头部券商及字节跳动招聘官方否认与兴业银行存在相关合作，强调实习录用需符合官方招聘流程[3] 宇树科技上市动态 - 宇树科技完成公司性质变更，名称从"有限公司"变更为"股份有限公司"，业务合同继续有效[5] - 创始人王兴兴表示有可能赴港上市，公司已在香港开展业务，香港特区政府表示将提供支持[5] 百度财报与高管费用 - 百度2025年Q1总营收325亿元（同比+3%），核心营收255亿元（同比+7%），净利润77亿元（同比+42%）[6] - 公司回应支付李彦宏私人飞机费用属合理操作，费用占比不重大且符合上市公司披露规范[6] 字节跳动AI工具管理 - 字节计划6月30日起分批禁用Cursor等第三方AI开发工具，改用自研Trae编程助手，引发内部研发人员争议[7] - 公司后续致歉并补充说明，允许符合数据安全规范的第三方工具经申请后使用[8] 半导体行业动态 - 美国拟禁止向中国出口半导体设计软件，涉及Cadence、Synopsys和Siemens EDA等占中国EDA市场80%份额的企业[9] - Synopsys已通知中国员工停止服务与销售，其2024财年中国销售额约10亿美元（占收入16%）[9] 外卖行业竞争 - 美团CEO王兴回应京东外卖百亿补贴竞争，表示将"不惜代价赢得竞争"，指出部分补贴存在非理性现象[10] - 京东外卖调整补贴政策，商家承担比例从50%升至70-80%，部分活动需承担全额运费[10] AI领域进展 - 深度求索发布DeepSeek-R1-0528更新，在AIME测试准确率从70%提升至87.5%，编程能力显著增强[19] - 百度AI搜索全面接入DeepSeek R1最新版，同步上线深度搜索功能和个人知识库等创新体验[20] - Anthropic测试Claude语音模式，支持"Hey Claude"唤醒和文档交互，免费用户月限20-30次对话[21] - 快手可灵AI单季收入1.5亿元，P端会员贡献70%，已服务超1万家企业客户[18] - 通义实验室开源VRAG-RL多模态框架，通过强化学习提升视觉信息检索与推理能力[22][23] 公司治理动态 - UU跑腿要求管理层午休时间接单体验业务，创始人称全员接单是传统，个人已接单4000多元[11][12] - 特斯拉机构投资者联名要求马斯克承诺每周工作40小时，并制定高管继任计划[13]

AI快报 - 百度推出国内首个基于百亿级内容库的深度搜索（DeepSearch），具备类似人类搜索思维，支持免费使用且不限次数，拥有百亿级权威搜索内容库信源 [3] - 英伟达跌超1.3%，AMD跌超1%，因美国官员希望放慢其对中东的AI相关销售 [4] - 阿里巴巴CEO吴泳铭指出AI应用从大中型企业内部系统向用户侧场景渗透，且中小企业开始积极使用AI产品 [4] 机构持仓动态 - 美国银行第一季度持仓总市值达1.24万亿美元，新增634只个股，增持4520只个股，前十大持仓占总市值15.76% [4] - 微软为第一大持仓，约7312.6万股，市值274.5亿美元，持仓数量增加7.42% [4] - 苹果为第二大持仓，约1.22亿股，市值270.9亿美元，持仓数量增加2.67% [5] - 英伟达为第三大持仓，约2.1亿股，市值227.4亿美元，持仓数量增加19.97% [6] - 贝莱德一季度持仓总市值4.76万亿美元，环比下降3.6%，前五大买入标的包括SPDR标普500ETF、伯克希尔哈撒韦-B等 [7] - 花旗第一季度持仓总市值1960亿美元，环比增长16%，纳指100ETF看跌期权持仓数量增长306.29%，英伟达持仓增长48.34% [7] 机构看AI - 中国银河证券建议关注AI赋能下具有价值重塑空间的头部互联网大厂，认为国内AI行业追赶趋势迅猛，头部公司有望实现后发先至 [9] 七巨头日报 - Evercore ISI认为微软对长期投资者具有吸引力，Azure的AI消费已超140亿美元，M365 Copilot运行率近25亿美元，预计Azure未来季度收入增长率保持30%以上 [11][12] - Meta推迟发布新AI模型Behemoth，原计划6月发布现推迟至秋季，该模型旨在为公众提供更精简高效的AI模型 [12][13]

百度AI搜索深度搜索功能发布 - 公司推出国内首个基于百亿级内容库的深度搜索（DeepSearch）[1] - 深度搜索具备类似人类用户般的搜索思维[1] - 与国内外同类型产品相比具有免费使用且不限次数的优势[1] 深度搜索功能特点 - 上线个人知识库、创作画布等创新功能[1] - 打造"边想边搜"的新一代智能搜索体验[1] - 百亿级权威搜索内容库信源支持答案更丰富更准确[1] 行业技术发展 - 深度搜索基于百亿级内容库构建[1] - 该产品代表了智能搜索领域的最新进展[1]

百度AI搜索功能升级 - 百度AI搜索推出国内首个基于百亿级内容库的深度搜索（DeepSearch）[1] - 上线个人知识库、创作画布等创新功能，支持"边想边搜"的智能搜索体验[1] - 新功能包括行业报告文档分析、工作报告制作、网页创作等内容创作需求[1] 产品开放与使用 - 上述功能已面向全体用户免费开放[1] - 用户可通过百度PC端首页搜索框进入AI搜索体验[1]

文章核心观点 - a16z于2024年8月至今发布全球Top50 AI榜单，国内开发者在全球市场存在感显著提升，App端和Web端均有亮眼表现，各细分赛道呈现不同发展态势 [1] 分组1：App端情况 产品多样化 - 套壳Chatbot产品表现亮眼，ChatGPT“山寨”应用在移动使用量和收入榜单中占12%，来自土耳其的Nova、Chat & Ask AI和ChatOn稳居Top10，占据3/10，Top50中还有AI Chatbot、ChatBot、ChatBox等套壳产品 [2] - 国内开发者在App端竞争力持续增强，产品从单一功能型向多场景、多功能融合型转型，但主要是国内大厂的战场，独立开发者产品较少 [3][4] - 榜单中由国内开发者或华人团队打造的产品共19款，占比接近40%，Top10中百度AI搜索、阿里夸克、字节豆包等产品表现突出 [5] - 图像和视频相关App依旧是市场主流，用户粘性持续提升，榜单中相关产品数量达24款，占比接近50% [6] 盈利两极化 - 收入Top50榜单中，图像和视频生成/编辑产品有17款，占比34%，用户对视觉内容质量、个性化和创意性有持续需求，AI驱动的个性化推荐和自动编辑技术将推动用户体验革新 [7] - 出海产品在盈利能力上存在差距，VivaCut、Filmora和Beat.ly在MAU榜单中表现突出，但在收入榜单中，Splice、Captions和Videoleap等国外产品更具优势 [7] 分组2：Web端情况 - 在网页端AI应用前20名中，中国占据6席，前50名中还有Monica等产品，MiniMax有两款产品上榜，图片生成领域SeaArt的用户数量超越Midjourney [9][10][11] - AI Chatbot赛道竞争加剧、创新加速，国产力量快速崛起，本期榜单有5款新入榜产品，其中3款来自中国团队 [12] - AI Character领域处于监管收紧和市场转型关键阶段，开发者加速向Web端转型以分散风险 [13] - AI Coding产品商业化潜力强劲，Cursor用户量持续增长，年化经常性收入已突破1.5亿美元，Bolt上线两个月吸引超200万注册用户，ARR达2000万美元，Lovable三个月内实现1700万美元的ARR，增长逻辑从单一功能工具转向更高效的开发协同和智能辅助 [13] - AI Video Generating赛道加速迭代，国内产品在基础模型能力和本地化数据训练方面略占优势，海外产品更注重视觉特效和体验创新 [13] 分组3：产品榜单情况 - 包含全球总榜、全球高增速榜、出海总榜、出海高增速榜、国内总榜、国内高增速榜、大厂总榜、独角兽总榜等8个重要榜单 [14][15] - 各榜单展示了不同产品的排行、细分赛道、月访问量、月独立访问量及环比变化等信息，如全球总榜中ChatGPT月访问量390,540万次，环比增长1%；国内高增速榜中腾讯元宝月访问量1,352万次，环比增长741%等 [16][20][28] 分组4：产品研究与人物相关 产品研究 - 涉及字节商业化、小红书、夸克搜索、心流AI、字节豆包、SkyReels、百度大模型、Crushon AI等产品的研究，探讨其发展潜力、功能特点等 [32] 产品人物 - 介绍了王兴、谢欣、冯骥、王琼、张利东、张一鸣、张楠、蒋凡、韩尚佑等多位人物的创业经历和在行业中的贡献 [33] 分组5：榜单共创计划 - 邀请加入共创计划社群，可提交有潜力的AI产品，对现有榜单产品给出专业评价和建议，鼓励持续参与和反馈以确保榜单反映AI技术最新进展和市场动态 [35]