投资评级 - 维持"强推"评级 目标价47.12元 [2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.42亿元 同比下滑2.30% [2][8] - 归母净利润亏损7.7亿元 较上年同期亏损8.2亿元有所收窄 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为46.12/49.40/52.99亿元 对应增速6.0%/7.1%/7.3% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润为-3.20/-0.57/1.42亿元 同比分别收窄76.8%/收窄82.1%/扭亏为盈 [4][8] 经营效率提升 - 三费总额15.30亿元 同比降低2.57亿元 下降14.37% [8] - 三费费用率同比下降12.38个百分点 [8] - 人均创收24.44万元 同比增长14.93% [8] - 人均销售回款23.23万元 同比增长6.03% [8] AI技术赋能 - 天眼、天擎、椒图等核心产品围绕"AI+"持续创新升级 [8] - 自研安全智能体框架 基于大模型实现动态求解复杂安全问题 [8] - 开发人员AI代码助手使用率超90% AI生成代码量占比5% [8] 国际化进展 - 中标某国有银行最大海外分支机构项目 金额超2000万元 [8] - 中标西亚某国轨道交通系统网络安全项目 实现工控安全市场突破 [8] 估值指标 - 总市值273.93亿元 每股净资产11.67元 [5] - 采用2025年7倍PS估值法得出目标价 [8] - 预测2025年市盈率-86倍 2027年市盈率193倍 [4]

来 源： 每晚一卷书 （ID: JYXZ89896） 洞见 （ DJ00123987 ） —— 不一样的观点，不一样的故事， 3000 万人订阅的微信大号。点击标题下 蓝字 " 洞见 " 关注，我们将为您提供有价值、有意思的延伸阅读。 凡是经历，皆是成长。 ♬ 点上方播放按钮可收听洞见主播安东尼 朗读音频 作 者：Leyla 松下幸之助曾经说过，自己的成功之道归因于三点： 以前常生病，生活困顿潦倒，而且学历是零。 因为身体不好，所以他特别珍惜时间，总想着在短暂的生命中创出一番事业； 因为贫穷潦倒，他不得不十分努力，所以被迫成为一个不会因为一点困难就放弃的人； 再加上完全没有学历可言，他只好持续学习、终生不辍，来提升自己的水平。 后来他就明白了一个顶级思维： 凡事发生，其实皆有利于我。 正如生命中那些看似不利的条件，却造就了他的辉煌。 人生所有的磨难，换个角度看，其实都是成功的垫脚石。 想通了这一点，你就不再惧怕任何困难的来临。 逢低谷，是老天给你的转机。 作家张德芬说： "当你脚下的那块安全毯突然被抽走的时候，这是人生的关键时刻。你的反应，都一再地左右 着你此后的人生格局和布局。" 许多挫折的来临，看似是命运 ...

人工智能行业发展回顾 - 2015年AlphaGo击败李世石标志着人工智能技术出圈并迎来爆发期，AI四小龙等公司纷纷创业，主打视觉识别技术 [1] - 2025年行业回顾显示AI四小龙已纷纷凋零，中国AI领域涌现出文心、通义、混元等十余个大模型 [3][4] - 2015-2025年被视为AI上半场（视觉识别），2025-2035年可能转向视觉生成领域 [4] 当前AI技术热点 - 文本生成领域聚焦代码生成和文案生成 [4] - 语音生成领域集中在音乐生成和播客生成 [4] - 图片生成技术应用于海报制作和美颜功能 [5] - 视频生成技术覆盖广告制作和影视创作 [5] - 除中国代码生成外，中外AI企业已在其他生成领域实现商业化变现 [6] 技术里程碑事件 - 2017年Transformer架构颠覆传统专有模型研究范式，导致大量学者回归学术界 [7] - 2023年ChatGPT突破引发行业震动，谷歌仓促推出Gemini应对 [7] - 2024年OpenAI先后发布Sora视觉模型和深度思考o1系统，推动行业突破文本长度竞赛 [8] 头部企业技术路线 - ChatGPT和DeepSeek未重点布局生成技术，而是强化推理能力建设 [10] - DeepSeek的核心优势被归纳为国产化、开源架构、资源效率高、中文语料优化和媒体背书 [10] 技术发展方向争议 - 行业存在AGI（通用人工智能）与AIGC（生成式AI）发展路径的哲学争论 [11] - 可回收火箭案例显示技术创新价值常需事后验证，类比当前AI技术争议 [13][14][15] 技术应用原则 - 历史经验表明局域网/互联网/移动互联网/云计算时代均有明确应用边界 [16][17][18][19] - 人工智能时代需要建立类似"若无法实现XX功能则不应强行AI化"的应用准则 [20]

战略布局与机构创新 - 深圳市龙岗区宣布实施All in AI战略并成立全国首个政府直属机构区人工智能（机器人）署（人机署）[1] - 人机署将统筹规划人工智能与机器人产业生态建设、企业服务、场景推广等职责[1] - 该机构旨在解决企业跨部门协调难题并通过场景开发引导减少行业波动[1] 战略背景与目标 - 成立人机署基于三方面考虑：抢抓战略机遇、陪伴产业周期、整合资源乘势而上[2] - 人工智能技术被视为与电气化、信息化同等重要的基础性技术革命[3] - 龙岗区通过"专门机构+专项政策"组合破解传统部门职能分割导致的协同难题[3] 资源保障与基础设施 - 龙岗算力平台湾东智算现有自建算力2000P年底将扩展至万P级资源池[6] - 三年行动计划目标包括调度40000P社会智算资源建设10000P在线算力中心[6] - 政府将统筹百亿订单开放医院、学校等场景为中小企业提供验证机会[6] 产业基础与生态构建 - 龙岗已集聚华为、云天励飞等350余家产业链企业2024年AI集群增加值达4052亿元增速65%[8] - 智能机器人集群入选省级特色产业集群昇腾芯片成为国产AI服务器首选[8] - 计划加速硬件国产化并构建全域"+AI"场景应用创新工作体系[8] 发展蓝图与量化目标 - 2027年目标实现全球AI技术在80%以上重点行业深度应用[9] - 规划建成国家级AI开源社区落地100个智能应用标杆项目[9] - 带动产业规模突破1000亿元打造"零门槛试验场、无上限梦想城"[9]

人工智能发展历程 - 人工智能发展经历了三次浪潮：第一次是1950年代的机器学习浪潮，目标是实现能像人类一样利用知识解决问题的机器 [4] - 第二次是2006年开启的深度学习浪潮，深度神经网络隐藏层可达150层，标志性事件是2016年AlphaGo战胜李世石 [5] - 第三次是2018年至今的生成内容大模型浪潮，代表性模型包括谷歌BERT、OpenAI GPT系列、Meta LLaMA、百度文心一言、华为盘古等 [6] - 2025年1月中国DeepSeek发布的V3与R1系列大模型性能与LLaMA相当但成本大幅降低 [6] 人工智能技术突破 - 2024年12月World Labs实现"空间智能"技术突破，可通过单张图像生成三维世界 [2] - 自2022年起生成式AI以月为单位加速迈向通用人工智能，训练数据集接近公共在线文本总量天花板 [7] - 通用人工智能定义为能跨领域学习推理的智能，超级人工智能则是假想的超越人类认知能力的系统 [6] - 马斯克预测到2030年AI超越人类的概率达100% [7] 人工智能经济影响 - 人工智能正在颠覆传统经济学原理，动摇"理性人"假设和资源稀缺性等基础理论 [8][9] - 人工智能将重构分工理论、就业目标、生产函数、价格曲线、储蓄投资模型等经济概念 [9] - 人工智能代表的技术创新表现为连续创新过程，由供给创造市场，不存在产品过剩问题 [9] - 未来将出现人工智能经济学、政治学、社会学等新兴交叉学科 [10] 人工智能产业应用 - 人工智能技术生态系统融合硬件、软件及基础设施，全方位渗透经济活动各领域 [10] - 人工智能劳动效率高于人类且无物质消费需求，可超越资源短缺限制进行内容生产 [9] - 人工智能将改变经济活动模式、经济结构布局和制度框架 [10] 人工智能企业动态 - OpenAI联合创始人预测超级人工智能将在2026年到来 [2] - 中国企业在AI大模型领域取得突破，百度、华为、DeepSeek等推出具有竞争力的产品 [6]