财务表现 - 2025年上半年实现营业收入约14亿元 同比增长约18.6% [2] - 第二季度实现营业收入约7.4亿元 同比增长约12.4% 环比增长约10.9% 创单季度营收历史新高 [2] 战略收购 - 以约2.1亿元现金收购富芮坤微电子53.3087%股权 标的公司全部股权投资价值约4.1亿元 [2] - 富芮坤2025年上半年营业收入约5875万元 承诺2026-2028年累计净利润不低于1亿元 [2] - 收购实现自研技术与蓝牙技术协同 补强连接/音频/低功耗能力 形成"感知+计算+连接"一体化竞争力 [4][5] 标的公司技术实力 - 富芮坤为国家级专精特新"小巨人"企业 拥有24项授权发明专利和74项集成电路布图设计 [3] - 具备全链路研发能力 产品覆盖双模蓝牙SoC芯片及低功耗蓝牙MCU芯片 [3][4] - 通过AEC-Q100车规认证/PSA安全认证/ISO26262功能安全认证 出货规模居行业前列 [4] 业务协同前景 - 整合五大核心IP（图像信号处理/AI处理器/音视频编解码/显示/3D感知）与蓝牙连接技术 [4][5] - 通过芯片级协同与软件栈整合 构建性能/功耗/成本平衡的端侧AI SoC芯片 [5] - 推动从芯片供应商向智能物联解决方案提供商的战略转变 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 [3][4] 核心观点 - 单季度营收创历史新高 2025年二季度实现营业收入7.38亿元 同比增长12.42% 环比增长10.85% [1] - 通过并购富芮坤53.31%股权补强连接能力 形成"感知+计算+连接"一体化SoC平台 加速端侧AI布局 [3] - 多业务协同发展 智能车载前装市场出货量及收入实现翻倍增长 智能机器人领域出货量已超2024年全年水平 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.03亿元 同比增长18.63% 归母净利润1.20亿元 同比下降7.47% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.65/3.52/4.59亿元 对应PE倍数107/81/62倍 [3] - 毛利率保持稳定提升 预计从2024年35.8%升至2027年36.8% 净资产收益率从2025年8.44%回升至2027年12.43% [9] 业务进展 - 智能车载业务形成覆盖记录仪、舱内外视觉感知、L0-L2 ADAS的完整产品矩阵 已切入数十家车厂前装领域 [2] - 智能物联业务成功导入全球前五大扫地机器人品牌中的多家 并向庭院机器人、家政机器人及人形机器人领域拓展 [2] - 智能安防业务维持行业龙头地位 国内及全球线上电商渠道增长强劲 受益于品牌出海趋势 [2] 研发战略 - 重点布局3D感知、移动影像、高阶ADAS三大前沿赛道 已形成3D感知+AI计算的感算一体解决方案 [3] - 战略定位高端高性能市场 主要面向车载激光雷达和高阶智能机器人应用场景 [3] 市场表现 - 股价12个月区间28.06-91.18元 截至2025年8月29日收盘价67.21元 总市值283.43亿元 [4] - 12个月绝对收益率达105% 显著超越沪深300指数表现 [6]

新消费赛道 - 师渡智能完成数百万元种子轮融资，专注于AI智能眼镜领域 [5] - 星灿智能获千万级人民币天使轮融资，聚焦家庭智能机器人 [6][7] - 康渡酒业完成数千万元A轮融资 [8] - 光子跃迁完成数亿元天使轮融资，研发AI影像算法与高端运动相机 [9] 硬科技赛道 - 欣奕华智完成超3亿元B+轮融资，专注于泛半导体高端装备 [11] - 海舶无人船完成A轮融资，近两年内第三轮融资 [12] - 星传新材完成数亿元B轮融资，由衢州产投领投 [13] - 钧联电子完成近亿元A轮融资，聚焦汽车半导体 [14] - 加速进化完成A轮融资，专注于人形机器人 [15] - 为旌科技完成A2轮融资首次交割，专注于端侧AI SoC芯片 [16][17] - 华创智企完成A+轮融资，研发工业自动化核心零部件 [18] - 富兴电机获战略投资，弘晖基金领投 [19] - 威晟科技完成2.5亿元战略融资，东风资管与国寿资本联合领投 [20] - 景略半导体完成数亿元融资，专注于车载以太网芯片 [21] - 希奥端计算完成数亿元Pre-A轮融资，聚焦Server CPU设计 [22] - 众钠能源完成近3亿元A轮融资 [23] - 本末科技完成数亿元B轮及B+轮融资 [24] - 坐标系完成2亿元Pre-A+单轮融资，两年累计融资4亿元 [25][26] - 德智航创完成五千万元A+轮融资 [27] 大健康赛道 - 天辰生物完成超2亿元C轮融资 [29] - 国研汉因完成数千万元A轮融资 [30] - 智晟生物完成数千万元融资 [31] - 瑞宙生物完成数千万元A+轮融资 [32] - 思璞锐完成超2亿元天使轮融资 [33] - 柳叶刀机器人完成数千万元A+轮融资 [34] - 启愈生物完成亿元C1轮融资 [35] 互联网/企业服务赛道 - 巧思华夏完成A轮2000万融资 [37] - 锦创科技完成3000万元A轮融资 [38] - 晟为数科完成近亿元融资，专注于AI赋能的云应用生态融合 [39] - 船长BI完成数千万元战略融资 [40]

市场表现 - 5月29日500质量成长ETF(560500)涨1.07%，成分股中水晶光电涨2.39%、晶晨股份涨2.30%、恺英网络涨1.83%，九号公司、神州泰岳、东阿阿胶小幅跟涨 [1] - 500质量成长指数偏中小盘价值成长风格，新样本超配电子、医药生物、汽车、有色金属，低配计算机、国防军工、非银金融、基础化工等行业 [2] 电子行业动态 - 截至5月28日，5月以来近百家电子行业上市公司接待券商调研，数量居各行业第一 [1] - 电子板块虽经历回调，但PCB等细分领域逢低布局机会受券商重视 [1] - 端侧AI SoC芯片公司受益硬件渗透率提升，一季度业绩高增长，6-7月AI眼镜密集发布推动后续乐观预期 [2] - ASIC公司收入增速逐步显现，DeepSeek入局加速行业发展 [2] - CIS需求受智能车带动持续攀升 [2] - 模拟板块工业控制市场复苏信号显现 [2] 细分领域展望 - 存储板块预估二季度合约价涨幅扩大，企业级产品推进带动业绩环比增长 [2] - 设备材料板块头部厂商一季度业绩亮眼，行业通过并购重组加速资源整合，本土企业强化全球竞争力 [2]

市场表现 - 5月15日早盘A股全线回调，计算机、通信、传媒等科技赛道跌幅居前，科创半导体ETF(588170)现跌超1% [1] - 指数成分股中耐科装备、天岳先进、安集科技、广钢气体、中船特气等跌幅较小 [1] 行业展望 - 2025年全球半导体增长延续乐观走势，部分终端需求回升明显，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进 [1] - 二季度建议关注设计板块SoC/模拟/存储业绩弹性，设备材料国产替代 [1] - 端侧AI SoC芯片公司受益于端侧AI硬件渗透率释放，一季度业绩已体现高增长 [1] - ASI公司收入增速逐步体现，Deepseek入局助力快速发展 [1] - 模拟板块工业控制市场复苏信号已现，onsemi定时产品、Panasonic传感器等产品25Q2交期预期延长 [1] - 存储板块预估2Q25存储器合约价涨幅将扩大，设计公司有望受益端侧AI催化 [1] - 设备材料板块头部厂商2025Q1业绩表现亮眼，国产替代持续推进+行业并购重组加速资源整合，助力本土头部企业强化全球竞争力 [1] ETF跟踪标的 - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备和半导体材料细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 [2]