报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品大幅走弱 工业品、农产品均下跌 受美联储新任主席可能偏鹰预期冲击 贵金属暴跌拖累有色金属及整体商品情绪 [3] - 美国1月ISM制造业PMI大幅升至52.6 但需观察制造业需求改善持续性 美国就业形势低迷 降息迫切性可能上升 [3] - 欧元区1月CPI同比降至1.7% 市场预期欧央行会议维持关键利率不变 [3] - 美伊军事对峙升级 核谈进程生变 地缘风险升温使国际原油价格快速拉升 [3] - 商务部等九部门开展春节促消费活动 2026年第一批625亿元以旧换新超偿债下达地方 为节日消费提供资金支撑 [3] - 中国人民银行信贷政策转向适配中长期高质量发展的常态化建设轨道 [3] - 大宗商品波动明显上升 短期市场需消化政策预期不确定性及去杠杆压力 波动或延续 长期看宏观环境和基本面仍支持贵金属等实物资产 但临近春节需注意风险防控 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - 美国1月ISM制造业PMI远超预期升至52.6 新订单与产出强劲增长 但产出增长远超销售 库存累积 若需求不跟进 生产放缓风险上升 1月ADP就业数据爆冷 私营部门新增就业岗位远低于预期 美国就业形势低迷 降息迫切性可能上升 [5][8] - 欧元区1月CPI同比降至1.7% 为2024年9月以来最低 核心CPI同比降至2.2% 创2021年10月以来最低 成员国通胀分化显著 市场预期欧央行维持2%关键利率不变 多数经济学家预计维持至2026年底 但中期政策方向有分歧 [11] - 美伊在海湾地区军事对峙升级 核谈进程再生变数 地缘风险升温致国际原油价格快速拉升 美油日内涨近2.6% 布油涨近2.4% 若谈判破裂 美方军事行动风险上升或引发油价进一步上涨 若双方克制 地缘风险或缓和 [14] - 当地时间2月2日 全球金属市场暴跌 现货黄金暴跌10% 现货白银重挫逾15% 工业金属同步崩盘 主要受宏观政策预期突变等因素驱动 特朗普提名沃什为美联储主席引发流动性紧缩担忧 但金银价格调整或因前期上涨过热获利了结 保证金上调加剧暴跌态势 短期波动或延续 长期宏观环境仍支持实物资产 [17] 国内形势分析 - 商务部等九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 围绕六方面内容开展促消费活动 活动时间为2月15 - 23日 明确五大支持措施 摒弃单一消费领域刺激 打造消费生态 2026年第一批625亿元以旧换新超偿债下达地方 为节日消费提供资金支撑 [21] - 中国人民银行2026年信贷市场工作会议释放总量稳增、结构优化、风险防控、协同提效四大核心信号 信贷政策转向适配中长期高质量发展的常态化建设轨道 实施适度宽松货币政策 促进社会综合融资成本稳中有降 央行开展逆回购操作保障信贷市场平稳运行 [22] - 2026年中央一号文件聚焦"三农" 以"锚定农业农村现代化"为目标 工作重心转向常态化建设 扶贫机制转入"常态化精准帮扶" 粮食安全注重可持续发展和保障农民收益 新增促进农民增收和扩大乡村消费内容 [24] - 财政部、税务总局发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》 重新构建长期资产进项税额抵扣规则 设立500万元资产分界线 实施差异化抵扣管理 对企业税务管理要求提高 采取"新老划断"原则 与国际增值税最佳实践接轨 为经济高质量发展提供制度保障 [25] 高频数据跟踪 - 生产端 化工生产负荷稳中有降 产品价格多数上涨 聚酯产业链开工率稳中有降 PTA开工率小幅升至78% 聚酯工厂负荷率回落至78% 织造业开工率降至27% 钢铁生产小幅回升 需求下滑 全国高炉开工率回升0.53个百分点至79.55% 表需回落 库存累积 [32] - 需求端 房地产销售周环比下降 截至2月5日 30个大中城市商品房成交面积周环比下降2.76% 1月第二周乘用车日均零售销量同比下降 1月1 - 18日全国乘用车市场零售同比下降28% [39] - 物价走势 截至2月6日 本周食品价格多数下跌 蔬菜均价环比下跌1.46% 猪肉均价环比下跌1.12% 农产品批发价格200指数环比下跌0.44% 水果价格环比下跌0.25% [40]

广州市2026年消费与广货出海战略规划 - 广州市政府计划在2026年以“筑强本土消费、深耕全国市场、拓展全球布局”为主线，推进广货广州行、全国行、全球行三项行动 [1] 本土消费生态建设举措 - 公司将做强“羊城消费新八景”城市消费IP，并重点推进年度首景“行花街·年味广州”主题活动 [1] - 公司将深挖广州35家中华老字号、82家广东老字号和150家广州老字号底蕴，引导其融入春节消费场景，联动花市、商圈与线上平台，形成特色品牌矩阵 [1] - 春节前后公司将分多轮发放5000万元政府餐饮消费券，并撬动金融机构及平台企业推出更多商业优惠券 [1] 广货全球市场拓展计划 - 围绕电子信息、智能家电、现代轻工、家居等优势产品，公司将发动超4000家次企业参加265场“粤贸全球”境外展会 [1] - 参展计划既涵盖美国西部光电展（CES）、德国柏林国际消费类电子及家用电器展（IFA）等国际知名大展，又兼顾东南亚、中东、非洲等新兴市场的新锐展会 [1] 跨境电商发展支持行动 - 公司将推动实施龙头引领、大卖培优、生态涵养三大行动，完善跨境电商平台培育、选品中心、物流仓储、支付收汇、品牌推广全链条服务 [2] - 公司将举办15场“跨境电商+产业带”活动，培育跨境电商“麒麟”企业，并推动加强海外仓建设 [2]

文章核心观点 - 沈阳致力于通过构建“便利消费—品质消费—保障消费”全链条，打造“能消费、敢消费、愿消费”的良性生态，以消费驱动城市经济高质量发展 [1][3] 便利消费：降门槛提效率以注入基础流量 - 在入境消费端，中街离境退税特色商圈已有60余家商店，涵盖10余个品类上千种商品，为境外旅客提供一站式购物体验 [1] - 在本土消费端，2025年计划争取消费品以旧换新资金34亿元、预计撬动消费332.5亿元，同时发放惠民消费券及购车补贴3.6亿元、预计拉动消费超136亿元 [1] - 通过数字化升级与政策红利，将“想消费”转化为“易消费”，为市场注入基础流量 [1] 品质消费：强供给创场景以激活消费潜力 - 计划新引进品牌首店110家，并积极发展首发经济、绿色消费、数字消费、宠物消费 [2] - 全力促进文旅体商融合消费，办火“四大球市”（东北超、CBA、中超、女超），做强“五都”品牌（沐浴休闲之都、啤酒之都、歌迷之都、旗袍故都、赛艇之都） [2] - 计划举办大型演唱会40场以上，开展全民健身体育赛事活动1600场以上，全年预计接待游客突破2.5亿人次 [2] - 通过供给侧升级，将“一次消费”转化为“长期追随”，实现流量有效沉淀 [2] 保障消费：立标准强维权以筑牢消费根基 - 全面推行商品溯源与七日无理由退货制度，让消费者更放心 [2] - 通过跨部门协同监管与大数据技术，将企业接入在线纠纷解决平台，确保投诉举报渠道高效畅通 [2] - 提供包容性服务，让不同群体共享消费红利，消除消费者后顾之忧，使“敢消费”升级为“愿消费” [2] 系统性工程与未来展望 - 提振消费是系统工程，需需求侧政策“强推动”、供给侧创新“增引力”、环境优化“稳支撑”三者协同 [3] - 沈阳实践表明，便利化打破地域限制，本土黏性深化情感连接，权益保障筑牢信任根基，三者环环相扣 [3] - 通过持续深化数字化转型、壮大新型消费业态、完善长效监管机制，将消费“留量”转化为经济发展的“增量” [3]

文章核心观点 - 中国经济正从“世界工厂”向“世界市场”转型，但面临“供强需弱”的矛盾，消费需求存在未被充分发掘的“褶皱”[3] - 激活超大规模市场潜力的关键在于系统性地“熨平”消费褶皱，将潜在需求转化为有效需求，从而为经济增长提供可持续动力[1][4][11] 消费需求现状与挑战 - 中国制造业增加值占全球比重接近30%，消费品种类达2.3亿种，但最终消费支出对经济增长的贡献率（2025年前三季度为53.5%）仍低于发达国家60%以上的水平[3] - 国内供强需弱矛盾突出，人口规模（如山东常住和户籍人口双过亿）不等于有效需求规模，潜在市场未充分转化为现实市场[3][4] 第一道褶皱：预期收入约束 - 中国居民储蓄意愿持续走高，2024年人民币存款增加17.99万亿元，2025年前11个月增加24.73万亿元，抑制了即期消费[6] - 居民对长期收入增长缺乏稳定预期，同时面临养老、医疗、教育等支出压力，导致需求成为“无效需求”[6] - 中国高技能人才占产业工人比例提升至30%，但在先进制造、战略新兴等领域缺口超千万，远低于日本（40%）和德国（50%）的水平，系统提升人力资本以增加稳定收入是扩大消费的长期关键[6] 第二道褶皱：供需结构性矛盾 - 消费升级趋势明显，但优质供给未能跟上，例如“500元以下难买真羽绒服”的讨论与山姆499元高充绒量羽绒服迅速售罄形成对比[8] - 服务消费快速增长，但质量参差不齐、标准不统一，在“一老一小”领域尤为突出，如老年健康服务供给不足，育儿嫂专业能力难以满足需求[8] 第三道褶皱：消费环境约束 - 制度与流程中的堵点（如票务黄牛、二手车跨区域过户繁琐）会瞬间改变消费意愿，清理不合理限制措施被置于重要位置[9] - 近期政策从逐步放开汽车、住房限购到打造数字化维权平台，旨在提升消费安全感和便捷度[9] - 营造有温度、能共鸣的消费场景能有效释放潜力，例如曹洼大集单次开集吸引超10万人，带动约五六百万元消费，其成功在于融合了民俗文化与乡土情怀[9]

双11活动趋势与特点 - 各大电商平台启动时间提前，京东10月9日启动，天猫10月15日开启，抖音促销周期接近两个月[1] - 平台营销重点从单纯追求销售额增长转向拓展品类和扩大覆盖面[2] - AI技术全面落地应用，淘宝"AI万能搜"生成购物攻略，京东"京小智"客服预判售后需求，抖音豆包实现智能推荐，AI美工月均生成2亿张图片[2] 平台与商家策略 - 平台简化促销规则，采用"官方直降""一件立减""限时优惠"等清晰折扣方式替代复杂满减机制[2] - 京东联合宁德时代、广汽集团推出定制汽车并于双11当天独家销售[2] - 淘宝在20多个国家和地区投入10亿元营销补贴以拓展海外市场[2] 行业现存问题 - "先涨后降"现象依然存在，有消费者反映常购品牌宠物猫砂最终到手价格较非促销季上涨近三成[3] - 市场监管总局向主要电商平台发布合规提示，要求严格规范价格行为，禁止先提价后打折、虚假折价比价[3] 行业生态发展建议 - 商家应脱离低价竞争，专注于产品品质与服务升级，推行明码实价、简单优惠，并依托AI技术进行供给侧改革[3] - 平台需承担市场组织者与自律监管者责任，规范定价机制，优化流量分配以降低中小商家成本，拓展即时零售、直播带货等新消费场景[4] - 监管部门需强化监管力度，持续开展专项整治行动，重点打击虚假宣传、价格欺诈等违法行为，畅通投诉举报渠道[4]

北京市“四好农村路”建设规划 - 北京市持续推进“四好农村路”建设，力争到2027年将“美丽乡村路”总里程拓展至2000公里以上[1][6] - 北京市已累计创建“美丽乡村路”370条共1542公里，占全市农村公路总里程近十分之一，并评选出“最美乡村路”96条723公里[6] - 下一步将实施新一轮农村公路提升行动，深化“公路+”融合发展模式，助力乡村产业能级提升[1][6] 怀黄路项目概况与经济效益 - 怀黄路全长36.11公里，是怀柔区一条贯穿西部山区的公路，连接4个乡镇与30多个行政村，串联多个标志性景区[2][4] - 该公路年带动板栗产业5000余户农户增收3000万元，沿线23家标准化采摘园年产值约1500万元[2] - 公路串联起沿线260余家精品民宿，年接待游客77.2万人次，综合收入达1.48亿元，形成“长城民宿集群”[1][3] 公路提升改造与特色功能 - 公路部门对怀黄路实施了全方位提升改造，包括完善交通安全设施、打造慢行系统、设置路侧停车服务设施等[4][5] - 针对山区路况特点，采取了修复破损路面、整治山体滑坡隐患、增设波形钢板护栏等措施[5] - 创新设置彩色“慢行系统”与骑行驿站，既满足日常通勤，又适配市民休闲需求[5] 产业融合与乡村振兴 - 怀黄路构建了交通、农业、文化、旅游四位一体融合发展的消费生态，突破单一交通功能[3] - 道路促进了年轻人回乡创业，带动乡村咖啡馆、农事研学基地等休闲农业新业态兴起[3] - 公路的精细管养模式为当地村民提供就业岗位，实现“家门口”就业[3] 生态建设与旅游发展 - 公路部门着力提升怀黄路道路景观，持续推进沿线绿化补植，依托沿线70%的森林覆盖率和93%的林木绿化率进行生态保护[4] - 北京市完善“快进慢游”网络，密云区水库南线、延庆区松闫路等入选各类最美公路评选，有效串联乡村特色产业与休闲旅游资源[6]

淘宝大会员体系上线 - 淘宝于8月6日推出全新大会员体系 打通饿了么 飞猪等阿里系资源 覆盖吃喝玩乐 衣食住行等生活场景 [1] - 会员体系分为6个等级 青铜 白银 黄金 铂金 钻石和黑钻 铂金及以上等级会员可以88元开通88VIP [1] - 初始等级根据过去12个月淘气值自动确定 每季度初根据最新淘气值自动更新等级 [1] 会员权益设计 - 所有用户均可免费获取会员权益 涵盖购物折扣 外卖权益 旅行礼遇 打车优惠等 [1] - 以黄金会员为例 每月可享超12项权益 包括淘宝购物红包天天领 飞猪免费升房5次/年 延迟退房4次/年 高德打车每月80元出行券包 [2] - 铂金会员在黄金权益基础上增加淘宝百亿补贴88折券 飞猪不限次延迟退房 [2] - 黑钻会员每月可享超14项权益 直通飞猪F5会员 拥有31家酒店集团金卡权益 享受专属客户经理服务 [2] 积分与消费联动机制 - 未来在淘宝 饿了么和飞猪的所有消费均可获得对应淘气值 实现"用得越多 省得越多"的消费模式 [5] - 88VIP会员权益全面升级 与淘宝大会员叠加后权益"加码不加价" 在饿了么 飞猪 高德等方面权益更加丰富 [5] 战略意义与行业影响 - 该体系是阿里从电商走向大消费平台的关键一步 融合电商 本地生活 旅游 出行等多板块 构建覆盖全场景的消费生态 [6] - 今年6月饿了么 飞猪合并入中国电商事业群 此次会员体系推出标志着资源整合 场景打通 用户体验提升取得实质性进展 [6] - 分析人士指出该体系有望提高淘宝主站用户活跃度 通过统一会员体系提高跨场景消费频次 提升用户黏性 带来更长用户生命周期和更高客户终身价值 [6]

淘宝大会员体系上线 - 淘宝于8月6日上线全新大会员体系 打通饿了么 飞猪等阿里系资源 覆盖吃喝玩乐 衣食住行等生活场景 [1] - 会员体系分为6个等级 青铜 白银 黄金 铂金 钻石和黑钻 铂金及以上会员可以88元开通88VIP [1] - 初始等级根据过去12个月淘气值自动确定 每季度更新一次 用户可免费获取不同等级的专属优惠和服务 [1] 会员等级与权益 - 黄金会员每月可享超12项权益 包括淘宝购物红包 飞猪免费升房5次/年 延迟退房4次/年 高德打车每月80元出行券包 [3] - 铂金会员在黄金权益基础上增加淘宝百亿补贴88折券 飞猪不限次延迟退房 [3] - 黑钻会员每月可享超14项权益 包括直通飞猪F5会员 31家酒店集团金卡权益 专属客户经理 [3] - 88VIP会员权益全面升级 与淘宝大会员叠加后权益"加码不加价" 在饿了么 飞猪 高德等方面权益更加丰富 [3] 会员体系运营机制 - 用户在淘宝 饿了么和飞猪的所有消费均可获得淘气值 消费越多省得越多 [3] - 会员等级每季度根据最新淘气值自动更新 [1] - 公司表示将持续优化会员权益设计 创造更丰富优质的生活消费体验 [3] 战略意义与行业影响 - 这是阿里从电商走向大消费平台的关键一步 融合电商 本地生活 旅游 出行等多个板块 构建全场景消费生态 [3] - 今年6月阿里宣布饿了么 飞猪合并入中国电商事业群 此次会员体系推出标志着资源整合取得实质性进展 [4] - 分析指出该体系有望提高淘宝主站用户活跃度 提升用户黏性 带来更长生命周期和更高客户终身价值 [4]

核心观点 - 淘宝正式上线全新大会员体系 实现与饿了么 飞猪等阿里系资源全面打通 服务范围覆盖吃喝玩乐 衣食住行等各类生活场景 [1] - 阿里生态完成电商 本地生活 文娱 旅行的全链路整合 是从电商平台向大消费平台跨越的关键一步 [4] - 阿里中国电商事业群通过业务调整实现集中目标统一作战 2025财年本地生活集团收入670.76亿元同比增长12% 亏损收窄幅度达62% [6] 会员体系结构 - 大会员体系设青铜 白银 黄金 铂金 钻石 黑钻6个等级 基于过去12个月淘气值自动评定初始等级 [1] - 铂金及以上等级会员可享受88元开通88VIP的专属权益 等级每季度依据最新淘气值自动更新 [1] - 黄金会员每月可享受超12项权益 包括淘宝购物红包每日领取 飞猪全年5次免费升房与4次延迟退房 高德打车每月80元出行券包 [1] - 铂金会员额外享受淘宝百亿补贴88折券 飞猪不限次延迟退房 黑钻会员每月可享超14项权益包括直通飞猪F5会员 31家酒店集团金卡权益 [1] 88VIP发展历程 - 88VIP于2018年8月8日推出 最初开通门槛为淘气值满1000分 满足条件者可88元购买年卡 未达标需支付888元 [3] - 初始权益包括全年折上折 天猫超市与天猫国际直营9.5折 自动升级为优酷 饿了么 虾米 淘票票年卡会员 [3] - 2023年10月升级为生活卡 购物卡和全能卡三张卡体系 购物卡主打天天红包 退货运费包 售后保障包的新三包权益 [3] - 截至今年618期间 88VIP会员规模已突破5000万 [3] 战略调整与整合 - 6月下旬阿里将饿了么 飞猪并入中国电商事业群 虽保持公司化管理模式但需实现集中目标统一作战 [6] - 阿里中国电商事业群成立于去年11月 由淘宝天猫集团 国际数字商业集团及1688 闲鱼等电商业务整合而成 由蒋凡担任CEO [6] - 调整前本地生活集团包含饿了么 口碑 高德到店业务 飞猪四大核心板块 [6] - 2025财年本地生活集团收入670.76亿元同比增长12% 经调整EBITA亏损36.89亿元 较2024财年98.12亿元亏损收窄62% [6]

淘宝大会员体系上线 - 淘宝推出全新会员体系 共分6个等级：青铜 白银 黄金 铂金 钻石和黑钻 会员等级基于过去12个月淘气值自动确定并每季度更新[1] - 会员权益覆盖多场景消费 包括购物折扣 外卖权益 旅行礼遇和打车优惠 黄金会员每月享超12项权益 含淘宝购物红包 飞猪免费升房5次/年 延迟退房4次/年 高德打车每月80元出行券包[1] - 高等级会员权益升级 铂金会员享淘宝百亿补贴88折券和飞猪不限次延迟退房 黑钻会员每月享超14项权益 含直通飞猪F5会员 31家酒店集团金卡权益及专属客户经理服务[1] 会员体系整合与价值提升 - 消费行为全面打通淘气值体系 用户在淘宝 饿了么和飞猪的所有消费均可积累淘气值[2] - 88VIP会员权益升级 与淘宝大会员叠加后权益加码不加价 在饿了么 飞猪 高德等方面权益更加丰富[2] 阿里生态战略布局 - 公司持续优化会员权益设计 致力于创造更丰富优质的生活消费体验[3] - 阿里整合饿了么和飞猪入中国电商事业群 通过淘宝大会员体系构建覆盖电商 本地生活 旅游 出行等多板块的大消费服务平台[3]