货币政策调整 - 中国人民银行宣布下调存款准备金率0 5个百分点 预计释放约1万亿元中长期流动性 [1] - 政策利率下调0 1个百分点 7天期逆回购操作利率从1 5%降至1 4% 贷款市场报价利率(LPR)有望同步下行0 1个百分点 [1] - 结构性货币政策工具利率下调0 25个百分点 专项结构性工具利率和支农支小再贷款利率从1 75%降至1 5% 抵押补充贷款(PSL)利率从2 25%下调至2% [1] 房地产金融支持 - 个人住房公积金贷款利率下调0 25个百分点 五年期以上首套房贷款利率从2 85%降至2 6% 旨在促进住房消费 [1] 结构性货币政策工具 - 新设立5000亿元服务消费与养老再贷款 用于引导商业银行向消费与养老相关产业提供低成本信贷支持 [2] - 新增3000亿元支农支小再贷款额度 聚焦对中小企业与农村经济的扶持 [2] - 整合5000亿元证券基金保险公司互换便利与3000亿元股票增持回购再贷款为总额8000亿元的统一政策工具 以增强资本市场流动性 [2] 政策背景与目标 - 政策调整是对4月25日中央政治局会议"加紧实施更加积极有为的宏观政策"要求的具体回应 [2] - 主要目的是向金融市场提供更充裕的长期流动性和更低成本的资金支持 以稳定市场预期并强化实体经济金融保障 [1] - 旨在应对外部不确定性上升带来的挑战 推动高质量发展目标的实现 [2]

货币政策 - 5月15日起降准0.5个百分点，释放1万亿元流动性，平均存款准备金率降至6.2%；汽车金融等公司准备金率从5%降至0%[4] - 下调7天期逆回购操作利率0.1个百分点，预计带动LPR下调约0.1个百分点；下调结构性工具利率0.25个百分点，4月末存量约5.9万亿元[4] - 增加3000亿元科技创新和技改再贷款额度；设5000亿元服务消费与养老再贷款；增加支农支小再贷款3000亿元；合并资本市场工具额度至8000亿元[5][6] 资本市场 - 支持汇金发挥类“平准基金”作用，央行提供再贷款支持[7] - 合并两项资本市场工具额度至8000亿元[7] - 扩大险资投资试点，印发基金发展方案，调降股票投资风险因子10%，完善考核机制[7] 房地产市场 - 下调LPR 10BP，有望降至3.5%；公积金贷款利率降25BP至2.6%，预计年省息超200亿元[8] - 加快出台适配融资制度，“白名单”贷款增至6.7万亿元；一季度房贷增7500多亿，租赁贷同比增28%[9][10] 企业帮扶 - 优化受关税冲击企业监管，支持多渠道直接融资[11] - 修订重组办法支持科创企业；支农支小再贷款达3万亿元，建立融资协调机制[11]

报告核心观点 - 政策积极主动稳定市场信心，市场有望重回活跃态势，结构性行情特征明显，投资者可提升仓位参与结构性行情 [4][5] 政策情况 - 节后召开央行、金融监管总局和证监会负责人参与的新闻发布会，货币政策落地，降准 0.5%，政策利率下调 0.1%，住房公积金利率下调 0.25% [4] - 设立 3000 亿科技创新和技术改造再贷款额度，设立 5000 亿服务消费与养老再贷款 [4] - 将 5000 亿证券基金保险互换便利与 3000 亿股票增持回购再贷款合并为 8000 亿额度，扩大互换便利工具参与机构数量，将港股、限售股纳入质押范围，回购增持再贷款上市公司自有资金比例由 30%下调到 10% [4] - 调降保险公司股票投资风险因子 10%，强调中央汇金公司对市场稳定的重要作用 [4] - 推出公募基金高质量发展行动方案，改进公募基金运作考核机制 [4] 市场情况 - 市场经历节前缩量盘升行情后，推出重大政策激发成交热情，五月行情有望重回活跃 [5] - 市场指数重回关税战之前位置，回到前期震荡区间平均水平，业绩披露期后更关注外部因素变化 [5] - 基本面和政策面基本明朗，短期外部因素缓解，影响市场三因素边际改善，不确定性下降，风险偏好有望回升 [5] - 二季度外需影响显现，指数维持区间震荡可能性大，市场机会以结构性为主 [5] 投资策略 - 随着行情活跃，投资者可提升仓位参与结构性行情 [5] - 大科技板块是首选，关注机器人、人工智能、智能驾驶等方向 [5] - 消费方向关注家电、消费电子、汽车等政策红利方向 [5] - 关注政策和外部事件催化较多的军工、航天等方向 [5]

总量端数量工具 - 降准0.5个百分点释放长端流动性约1万亿元，平均存款准备金率从6.6%降至6.2%，对冲政府债供给压力并优化资金结构 [2] - 汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率降至0%，取消信贷投放限制，大幅增加对汽车金融服务行业的支持力度 [3] 总量端价格工具 - 7天逆回购利率降息10BP至1.40%，预计带动LPR报价同步下调，缓解商业银行负债成本压力 [3] - 公积金贷款利率降息25BP，配合逆回购降息支持地产需求回暖 [4] 结构性工具 - 科技创新与技术改造再贷款额度从5000亿元扩容至8000亿元，强化对硬科技领域的定向支持 [5] - 创设5000亿元服务消费、养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费及养老产业 [5][6] - 支农支小再贷款新增3000亿元额度，降低涉农、小微及民营企业融资成本 [6] - 科技创新债券风险分担工具通过央行再贷款资金购买债券并联合地方政府分担违约风险，推动债券市场"科技板"发展 [8] 资本市场支持工具 - 合并SFISF和股票增持回购再贷款两项工具，总额度8000亿元，支持资本市场增强内在稳定性 [7]

货币政策措施 - 央行发布3类10项措施，包括数量型政策（降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元）、价格型政策（下调政策利率0.1个百分点，公积金贷款利率下调0.25个百分点）和结构型政策（支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域）[5] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，加大消费重点领域低成本资金支持[5] - 合并两项支持资本市场货币政策工具额度，总额度变为8000亿元（5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款）[6] - 创设科技创新债券风险分担工具[7] 金融市场表现 - 一季度金融市场表现良好，股市运行总体平稳，人民币对美元汇率去年末小幅升值1%左右[7] - 4月以来金融市场展现出较强韧性，上证指数在4月7日下跌后迅速反弹，10年期国债收益率徘徊在1.65%，人民币对美元汇率回升到7.2[8] - 货币信贷呈现数量增加、价格下降、结构优化的特征[8] 房地产与资本市场政策 - 金融监管总局将推出8项政策，包括加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度、扩大保险资金长期投资试点范围、调降保险公司股票投资风险因子等[11] - 商业银行审批通过的白名单贷款增至6.7万亿元[12] - 证监会全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用[14] - 抓紧发布上市公司重大资产重组管理办法和相关监管指引，更好发挥资本市场并购主渠道作用[14][15] - 近期出台深化科创板创业板改革的政策措施，增强制度的包容性和适应性[15] 上市公司表现与支持措施 - A股上市公司近九成收入来自国内，一季度净利润同比增长3.6%，实体经济类上市公司净利润增长4.3%[15][17] - 350多家上市公司披露回购增持计划，体现对自身价值和发展信心[16] - 对受关税影响较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用方面增强监管支持，完善信息披露豁免规则[18] - 更大力度支持上市公司并购重组，抓紧修订上市公司重大资产重组管理办法[18] 资本市场信心与前景 - 中国资产的配置价值和吸引力持续提升，得益于党中央国务院的坚强领导、新"国九条"政策落地以及股市科技叙事的逻辑清晰[15] - 国内超大规模内需和潜在需求是最大底气，A股上市公司具备强大韧性和适应能力[15][17] - 证监会主席强调"靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠谱的制度保障"，对实现股市稳定健康发展充满信心[18] - 价值长期投资、理性投资、努力回报投资者的基本理念不会因巴菲特退休而改变[20]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元[3][4] - 政策利率下调0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点[4][13] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率降至2.6%，预计每年节省利息支出超200亿元[5][13][16] 结构性货币政策工具 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，加大消费重点领域支持[6][14] - 增加3000亿元科技创新再贷款额度，总额度达8000亿元[14] - 合并两项资本市场工具额度至8000亿元，包括5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票增持回购再贷款[7][14] 金融监管政策 - 金融监管总局拟扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元增量资金[17][19][27] - 调降保险公司股票投资风险因子10%，鼓励加大入市力度[19][22][27] - 前4个月银行业保险业为实体经济新增融资约17万亿元，无还本续贷累计4.4万亿元[20][21] 资本市场措施 - 证监会全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用[30][31][32] - 外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，QFII和沪深港通为主要渠道[39][40] - 一季度上市公司净利润同比增长3.6%，实体经济类公司增长4.3%[36] 房地产金融数据 - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅[26] - 住房租赁贷款同比增长28%[26] - 金融监管总局将加快出台适配房地产新模式的融资制度[18][21] 对外开放举措 - 稳步推进人民币交易柜台纳入港股通[37] - 优化境外上市备案机制和流程[37][40] - 支持上海和香港国际金融中心建设[37]

5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，优化两项支持资本市场货币政策工 具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利，和3000亿元股票增持回购再贷款两个工具的额度合并，总 额度变为8000亿元。(人民财讯) ...