核心观点 - 公司因高额分红后立即进行定增募资、研发费用资本化比例偏高及产能利用率不足等问题受到监管问询 公司回应称分红政策具有连贯性 研发资本化依据充分 产能规划为未来产品预留空间 [1][5][6][7][8][11][12][13] 财务与分红 - 2023年和2024年现金分红金额分别为2.23亿元和4.64亿元 占归母净利润比例达75.5%和117.31% [2] - 2022年至2024年平均现金分红占归母净利润比例为70.97% 公司称与盈利水平及现金流状况匹配 [6] - 前三大股东通过一致行动协议实际控制公司73.27%表决权 分红大部分进入大股东口袋 [3][7] - 公司预计2025-2027年新增营运资金缺口为3.26亿元 本次定增中4亿元用于补充流动资金 [6] 研发投入与资本化 - 2022年至2024年研发投入资本化比例分别为53.39%、40.98%和37.65% 显著高于同行 [8] - 同期恒瑞医药研发资本化比例为19.99% 恩华药业为17.41% 公司解释因进入临床Ⅲ期项目较多 [8][9] - 公司资本化政策明确：创新药从注册性临床试验阶段开始资本化 仿制药从取得临床试验通知书时资本化 [9][10] - 2024年研发投入规模为9-10亿元 公司强调资本化支出均有具体依据支持 [8][10] 经营业绩与产能 - 2022年至2024年营业收入分别为30.15亿元、33.55亿元和37.21亿元 归母净利润分别为2.77亿元、2.95亿元和3.95亿元 [11] - 扣非净利润波动剧烈：2022年0.96亿元 2023年2.42亿元 2024年骤降至1.32亿元 [11] - 2023年和2024年政府补助占净利润比例分别为27.08%和48.86% 主要来自产业发展扶持资金 [11] - 大容量注射剂产能利用率为35%-55% 小容量注射剂和片剂均低于30% 公司称预留空间为未来产品放量需求 [12] - 创新药环泊酚注射液美国上市预计2026年下半年 公司计划通过境外生产销售规避关税风险 [11][12] 定增募资用途 - 本次定增募资13.65亿元 其中9.65亿元投入6个新药研发项目 4亿元补充流动资金 [1][13] - 研发项目包括HSK31679（非酒精性脂肪性肝炎）和环泊酚（美国注册）等关键管线 公司称项目已取得阶段性成果 [13]

全球医疗健康行业女性亿万富豪 - 全球仅13位女性通过创建医疗健康企业成为亿万富豪，其中7位来自中国，占比超过一半 [1] - 中国女性在医疗健康行业的影响力显著，7位中国女性亿万富豪的净资产从11亿美元到172亿美元不等 [3] 中国生物医药行业发展 - 中国生物制药行业正经历快速变革，从仿制药大国转变为创新药强国，挑战西方制药主导地位 [2] - 2024年中国进入研发阶段的新型药物数量激增至1250多种，接近美国的1440种，远超欧盟 [2] - 2024年大型制药公司通过授权许可引进的候选药物中，近三分之一来自中国公司，而2019年这一比例为零 [3] - 中国生物技术的进步速度与AI和电动汽车领域的突破相当，已超越欧盟并赶上美国 [2] 中国医疗健康行业女性企业家代表 钟慧娟（翰森制药） - 净资产172亿美元，公司2024年总收入122.61亿元，同比增长21.3% [5][7] - 创新药与合作产品销售收入94.77亿元，同比增长38.1%，占总收入77.3% [7] - 早期通过改造头孢氨苄片新剂型"美丰"实现年销售额过亿 [5] 简军（爱美客） - 净资产31亿美元，公司市值一度突破1700亿元 [8] - 自主研发多款医美注射产品，包括国内首款含PVA微球的宝尼达、含利多卡因的爱芙莱等 [10] - 直接持有公司31.09%股份 [10] 雷菊芳（奇正藏药） - 净资产16亿美元，公司2024年贴膏剂产品销售收入16.55亿元，占总营收超70% [13][14] - 主打产品奇正炎痛贴具有"活血化瘀，消肿止痛"功能 [13] 范秀莲（海思科） - 净资产15亿美元，公司2024年营收37.21亿元，同比增长10.92% [16][17] - 净利润3.95亿元，同比增长34%，直接持有公司19.4%股份 [17] 杨英（特宝生物） - 净资产14亿美元，公司2024年营收28.17亿元，归母净利润8.28亿元 [18] - 2025年第一季度营收6.73亿元，同比增长23.48%，净利润1.82亿元，同比增长41.4% [18] - 与孙黎共同控制公司，上市前与丈夫兰春合计持有38.75%股份 [18] 夏瑜（康方生物） - 净资产12亿美元，持有公司8.5%股份 [23] - 开发全球首个肿瘤免疫治疗双特异性抗体新药卡度尼利和依沃西双抗 [23] - 依沃西在临床试验中疗效优于默沙东的Keytruda（2024年销售额近300亿美元） [23] 廖清清（信立泰） - 净资产11亿美元，与丈夫共同持有上市公司56.99%股权 [23][26] - 公司2024年营收40.12亿元，同比增长19.22%，净利润6.02亿元，同比增长3.71% [26] - 研发投入占比从2020年起超过20%，2024年达10.17亿元，占营收25.35% [26]