报告公司投资评级 - 行业评级为基础化工/化学制品，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2025年7月2日国家卫健委官网披露D - 阿洛酮糖等5种物质通过新食品原料安全性评估审查，其以食品原料审批通过应用范围更广，且国内外应用或齐头并进 [1] - 国家指定D - 阿洛酮糖生产工艺及所用菌种和酶，拥有特定菌种和酶的企业或能在国内开展生产和销售业务 [2] - 金禾实业是第二家获批D - 阿洛酮糖酶工艺的企业，拥有1万吨产能，还在评估扩产可能性，且拥有多个核心甜味剂品种矩阵，协同优势明显 [3] - 维持2025 - 2027年归母净利润预期11.71/21.18/23.65亿元，并维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,311.12|5,303.17|6,630.73|8,073.64|8,349.21| |增长率(%)|(26.75)|(0.15)|25.03|21.76|3.41| |EBITDA(百万元)|1,332.31|1,243.02|1,831.37|2,921.91|3,225.98| |归属母公司净利润(百万元)|704.16|556.73|1,171.34|2,118.12|2,365.08| |增长率(%)|(58.46)|(20.94)|110.40|80.83|11.66| |EPS(元/股)|1.24|0.98|2.06|3.73|4.16| |市盈率(P/E)|18.91|23.92|11.37|6.29|5.63| |市净率(P/B)|1.87|1.75|1.61|1.45|1.28| |市销率(P/S)|2.51|2.51|2.01|1.65|1.59| |EV/EBITDA|7.25|8.43|5.45|3.29|2.42| [4] 基本数据 - A股总股本568.32百万股，流通A股股本566.82百万股，A股总市值13,315.73百万元，流通A股市值13,280.56百万元 [7] - 每股净资产13.78元，资产负债率24.49%，一年内最高/最低27.88/18.64元 [7] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计(百万元)|577.48|1,031.98|952.48|949.40|948.79| |负债合计(百万元)|2,571.01|2,284.75|3,456.38|2,466.08|3,193.82| |股本(百万股)|569.99|569.98|568.32|568.32|568.32| |股东权益合计(百万元)|7,141.47|7,601.05|8,272.25|9,208.32|10,407.53| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|109.08|(237.93)|515.89|(539.50)|685.79| |现金流量表(百万元) - 长期投资|(3.64)|18.21|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|(267.19)|(441.47)|(500.14)|(1,182.05)|(1,165.88)| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及相关比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表 - 货币资金(百万元)|2,335.94|1,995.12|3,405.08|3,666.89|5,551.20| |资产负债表 - 应收票据及应收账款(百万元)|532.71|541.53|919.98|859.57|980.72| |资产负债表 - 预付账款(百万元)|58.12|67.91|129.43|62.10|117.94| |资产负债表 - 存货(百万元)|783.55|608.68|809.50|771.52|727.51| |资产负债表 - 流动资产合计(百万元)|5,083.97|4,709.95|6,889.17|6,874.14|8,928.98| |资产负债表 - 非流动资产合计(百万元)|4,628.51|5,175.85|4,839.46|4,800.26|4,672.36| |资产负债表 - 资产总计(百万元)|9,712.48|9,885.80|11,728.63|11,674.40|13,601.34| |资产负债表 - 流动负债合计(百万元)|1,944.19|1,215.72|2,503.90|1,516.68|2,245.03| |资产负债表 - 长期借款(百万元)|426.25|887.50|800.00|800.00|800.00| |资产负债表 - 负债和股东权益总计(百万元)|9,712.48|9,885.80|11,728.63|11,674.40|13,601.34| |利润表 - 营业收入(百万元)|5,311.12|5,303.17|6,630.73|8,073.64|8,349.21| |利润表 - 营业成本(百万元)|4,064.71|4,285.47|4,659.59|4,857.92|4,857.92| |利润表 - 营业税金及附加(百万元)|49.33|44.51|58.31|71.26|72.40| |利润表 - 销售费用(百万元)|44.60|46.24|54.10|68.02|70.42| |利润表 - 管理费用(百万元)|250.20|174.00|231.28|308.95|294.89| |利润表 - 研发费用(百万元)|235.34|237.93|270.98|349.98|359.25| |利润表 - 财务费用(百万元)|(9.76)|(12.41)|8.69|(6.72)|(22.42)| |利润表 - 营业利润(百万元)|797.57|656.93|1,347.77|2,424.24|2,716.76| |利润表 - 利润总额(百万元)|794.96|640.86|1,333.05|2,413.10|2,702.78| |利润表 - 所得税(百万元)|90.73|84.13|161.71|294.98|337.70| |利润表 - 净利润(百万元)|704.23|556.73|1,171.34|2,118.12|2,365.08| |现金流量表 - 净利润(百万元)|704.23|556.73|1,171.34|2,118.12|2,365.08| |现金流量表 - 折旧摊销(百万元)|353.55|414.46|474.91|504.40|531.64| |现金流量表 - 财务费用(百万元)|56.45|21.28|8.69|(6.72)|(22.42)| |现金流量表 - 投资损失(百万元)|(49.15)|(80.88)|0.00|0.00|0.00| |现金流量表 - 营运资金变动(百万元)|109.08|(237.93)|515.89|(539.50)|685.79| |现金流量表 - 经营活动现金流(百万元)|1,233.79|750.36|2,170.83|2,076.30|3,560.10| |现金流量表 - 资本支出(百万元)|1,190.02|872.32|492.01|503.08|500.61| |现金流量表 - 投资活动现金流(百万元)|254.74|(1,634.32)|(334.45)|(527.59)|(536.79)| |现金流量表 - 债权融资(百万元)|(663.98)|348.59|73.72|(104.85)|26.89| |现金流量表 - 股权融资(百万元)|(267.19)|(441.47)|(500.14)|(1,182.05)|(1,165.88)| |现金流量表 - 筹资活动现金流(百万元)|(1,421.63)|147.85|(426.41)|(1,286.91)|(1,138.99)| |现金流量表 - 现金净增加额(百万元)|66.91|(736.11)|1,409.96|261.80|1,884.31| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|(26.75)|(0.15)|25.03|21.76|3.41| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|(59.06)|(17.63)|105.16|79.87|12.07| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|(58.46)|(20.94)|110.40|80.83|11.66| |获利能力 - 毛利率(%)|23.47|19.19|29.73|39.83|41.82| |获利能力 - 净利率(%)|13.26|10.50|17.67|26.24|28.33| |获利能力 - ROE(%)|9.86|7.33|14.16|23.01|22.73| |获利能力 - ROIC(%)|17.31|12.99|23.54|43.01|42.84| |偿债能力 - 资产负债率(%)|26.47|23.11|29.47|21.12|23.48| |偿债能力 - 净负债率(%)|(20.09)|(9.97)|(25.21)|(26.70)|(41.69)| |偿债能力 - 流动比率|2.55|3.76|2.75|4.53|3.98| |偿债能力 - 速动比率|2.16|3.27|2.43|4.02|3.65| |营运能力 - 应收账款周转率|8.39|9.87|9.07|9.07|9.07| |营运能力 - 存货周转率|7.53|7.62|9.35|10.21|11.14| |营运能力 - 总资产周转率|0.53|0.54|0.61|0.69|0.66| |每股指标 - 每股收益(元/股)|1.24|0.98|2.06|3.73|4.16| |每股指标 - 每股经营现金流(元/股)|2.17|1.32|3.82|3.65|6.26| |每股指标 - 每股净资产(元/股)|12.56|13.37|14.55|16.20|18.31| |估值比率 - 市盈率(P/E)|18.91|23.92|11.37|6.29|5.63| |估值比率 - 市净率(P/B)|1.87|1.75|1.61|1.45|1.28| |估值比率 - EV/EBITDA|7.25|8.43|5.45|3.29|2.42| |估值比率 - EV/EBIT|9.76|12.49|7.36|3.98|2.89| [12]

美欧之间的贸易谈判再次走到十字路口。虽然特朗普政府将"对等关税"暂缓期截止日期从7月9日延长至 8月1日，但双方紧张气氛并未缓解。一方面，美国以关税为施压工具，要求欧盟作出一系列经济和监管 让步；另一方面，欧盟各国则在"原则性协议"与保护本国核心利益之间艰难平衡。尽管谈判尚未完全破 裂，但双方分歧明显，症结难解。 欧洲理事会主席安东尼奥·科斯塔近日表示："欧洲没有人希望局势升级，没有人希望爆发冲突。"然 而，大洋彼岸的美国对此回应却犹如"一记暴击"。7月3日，正在华盛顿与美方代表会晤的欧盟贸易专员 马罗什·谢夫乔维奇被告知，美方不排除对欧盟进口食品征收17%的关税。2024年，包括葡萄酒等产品 在内的欧盟对美国农产品出口总额达到480亿欧元。目前尚不明确该关税是新增措施，还是作为对特朗 普政府早前加征关税威胁的替代方案。对于欧盟而言，在原来7月9日最后谈判期限之前数日突然发出的 这一关税威胁，标志着跨大西洋贸易争端的升级。 美方此次谈判策略以关税为核心工具。自2025年初至今，美国已对进口商品征收10%的基础关税，并表 示将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。特 ...

中葡贸易合作 - 中国消费者对葡萄牙红酒、橄榄油等特色商品关注度连年攀升 [1] - 进博会架起贸易桥梁，加速葡萄牙产品进入中国市场 [1] - 葡萄牙企业通过进博会达成交易并建立新关系 [2] 葡萄牙企业参展成效 - 至善(葡萄牙)有限公司2024年首次以组展机构身份邀请14家葡萄牙企业参展进博会 [3] - 葡萄牙乳制品企业首次参展即与天猫国际等电商平台达成合作意向 [5] - 葡萄牙食品协会因上届进博会成效显著，早早明确第八届参展意向 [5] 中国市场拓展案例 - 茉汰(中国)参加首届进博会后，中国市场销售额实现30%以上复合增长率 [8] - 茉汰在中国市场月销量达到其在葡萄牙年销量水平 [8] - 2024年多家首次参展的葡萄牙企业将中等规模进口商和分销商列为首选合作对象 [8] 进博会平台价值 - 进博会帮助葡萄牙企业提升在中国市场的知名度并达成更多交易 [6] - 葡萄牙企业通过进博会发布新品并获取中国市场前沿反馈 [9] - 进博会绿色办展理念与葡萄牙企业环保生产理念高度契合 [9] 中葡多元化合作领域 - 葡萄牙希望在可再生能源领域与中国加深技术合作 [10] - 葡萄牙汽车制造与模具生产产业有望通过进博会进入中国市场 [10] - 中国与葡萄牙在蓝色经济、新能源、电子商务、电动汽车等领域合作前景广阔 [10] 未来合作展望 - 葡萄牙企业家协会与进博会工作组签署合作备忘录，将试水中国市场 [11] - 中国连续多年保持葡萄牙在亚洲最大贸易伙伴地位，投资涵盖能源、金融等多个领域 [10] - 第八届进博会推介会在里斯本成功举办，预示更多葡萄牙企业将通过进博会进入中国市场 [11]

新疆石河子市油菜花种植 - 石河子市首次在G30国道连霍高速公路沿线大规模种植油菜，形成千亩花海景观[1] - 新疆油菜花因纬度和气候影响在夏季盛开，花期持续30至35天，与其他省市形成"错时绽放"[4] - 油菜花种植不仅带动旅游业发展，每亩地还有近千元收益[4] 贵州德江县花椒产业 - 德江县因地制宜种植耐旱固土的花椒树治理石漠化，近十年已完成48万亩石漠化治理[7][11] - 花椒树根系发达，在石漠化区域可保持水土，2014年起作为治理突破口[9] - 七月上旬稳坪镇万亩花椒成熟，为当地提供可持续生态价值转化路径[7][9][11] 江苏无锡阳山水蜜桃 - 无锡阳山水蜜桃2014年获农产品地理标志保护，果肉饱满多汁[12] - 当地通过搬迁污染企业、升级森林步道等措施修复生态环境[12] - 环境改善提升桃子品质，推动农文旅融合发展[12] 广东揭阳凤梨产业 - 惠来县高山凤梨种植面积超6万亩，依托产业园形成产业化[16][18] - 当地沙质土壤和气候条件为凤梨生长提供优良环境[18] - 产业辐射带动周边超1.5万户农户增收[18] 新疆吐鲁番葡萄产业 - 吐鲁番市63万余亩葡萄陆续成熟，预计产量超160万吨[19][23] - 当地气候条件使葡萄品质好、口感佳，拥有500多个品种[21] - 实施标准化种植推广、架式改造等提质增效工程[23] 江西乐安竹笋产业 - 乐安县素有"中国毛竹之乡"美誉，今年鲜笋产量超30万吨[25][27] - 晒笋干是当地百年习俗，通过加工可为农户均增收近2万元[25][27] - 竹笋经杀青、发酵等工序制成口感鲜嫩的笋干[25]

来源：乌鲁木齐晚报 乌鲁木齐晚报讯（全媒体记者牟敏）"吐鲁番的葡萄由坎儿井水浇灌成熟，在晾房中历经两个多月的自 然风干晾晒，纯天然，更健康……"镜头前，三位主播并肩而立，手捧葡萄干，热情洋溢地向屏幕前的 粉丝推介。赛场内人声鼎沸，主播们的讲解声此起彼伏。这不仅是一场别开生面的比赛，更是一个汇聚 新疆好物的"线上集市"。 图为7月8日，在杉杉奥特莱斯广场举行的高新区（新市区）"工会杯"直播电商大赛上，一组主播在准备 比赛用的产品。乌鲁木齐晚报全媒体记者 石磊 摄 7月8日，在高新区（新市区）举办的"工会杯"职工趣味运动会暨直播电商大赛上，该区15家电商企业的 行业精英经过层层选拔脱颖而出，与疆外头部MCN机构的王牌主播同台竞技，展开了一场精彩的"云端 争锋"。 直播镜头前，选手们化身专业推介官，凭借精心制作的短视频和沉浸式现场展演，将产品特色、使用场 景及超值优惠娓娓道来，展现出强大的带货实力。在"新疆好物盲盒挑战"环节，主播们变身"寻宝达 人"，根据线索竞猜盲盒内容——从温润细腻的和田玉籽料，到香甜软糯的吐鲁番葡萄干——每一次谜 底揭晓都将直播间的欢乐氛围推向高潮，让观众在趣味互动中领略新疆好物的独特魅力。 ...

贵州省药品监督管理局 2025年7月7日 2025年药品生产监督检查结果通报（第二期） 贵州省药品监督管理局2025年药品生产监督检查结果通报（第二期） | 序号 | 企业名称 | 地市 | 检查结果及采取监管措施 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 贵州景诚制药有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 2 | 贵州君之堂制药有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 3 | 贵州泰邦生物制品有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 4 | 贵州瑞和制药有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 5 | 贵州德良方药业股份有限公司 | 黔西南州 | 符合 | | 6 | 贵州光正制药有限责任公司 | 贵阳市 | 符合 | | 7 | 遵义廖元和堂药业有限公司 | 遵义市 | 符合 | | 8 | 贵州益康制药有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 9 | 贵州维康子帆药业股份有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 10 | 贵州神奇药业有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 11 | 贵州益佰制药股份有限公司 | 贵阳市 | 符合 | | 12 | 贵州仙龙药业有限公司 | 遵义市 | 符 ...

商标误导现象分析 - 生产企业通过商标"文字游戏"误导消费者 例如"一品牛"实为猪肉制品 "小尾花黑"猪肝实为普通猪肝 "99"芦荟胶实际含量与数字无关 [1][2][3] - 常见手法包括截取描述性词语作为商标 如"六个核桃"非六个核桃营养价值 "手打"挂面非手打制作 "汇源100%"仅为商标非含量 [3] - 使用营造效果氛围的商标 如"潘婷3分钟奇迹"标注为注册商标非功效宣称 "冰肤之萃"芦荟胶"99"指久久坚持非含量 [3] 商标类型与监管漏洞 - 使用商标(TM)无需核准即可使用 如"树上摘的"椰子水与采摘无直接关系 [4] - 注册商标也存在误导性案例 如白象"多半袋面"仅多30%含量非半袋 [5] - 审查环节存在漏洞 不同审查员判断标准差异 拆分商标规避审查 如"壹号土猪"拆分为"壹号土"和"猪" [9] 市场影响与消费者权益 - 通过商标擦边获取溢价 如"壹号土"黑猪排骨价格170元/千克 vs 普通黑猪60元/千克 [7] - 造成市场不公平竞争 诚信企业被挤占 产生劣币驱逐良币效应 [8] - 消费者维权成本高 需自行举证 鉴定商品 追溯货源 申请宣告无效需付费 [8] 行业监管建议 - 完善审查机制 运用大数据进行语义分析 强化潜在误导性商标筛查 [10] - 加强日常监测 结合举报线索及时处理争议商标 [10] - 建立联合治理机制 行业协会推动商业伦理公约 建立商标注册信用承诺制度 [11]

电子商务发展 - 双鸭山市饶河县电子商务交易额实现惊人跨越 2022年2.6亿元 2023年10.34亿元 2024年13.64亿元 [1][3] - 2022年建设"泽饶臻选"电商平台并入驻主流电商平台 将东北黑蜂蜂蜜、乌苏里江大米等优质农产品推向全国 [3] - 2023年建成6300平方米电商直播基地 国企泽饶公司提出"国企运营、全面服务、强化监管、补链延链"发展模式 [3] 产业升级与政策支持 - 2024年电商直播基地升级 俄罗斯国家商品馆落成 跨境电商大门打开 在佛山、杭州设立前置分散仓实现"当日达" [5] - 2023年出台《饶河县关于推进线上线下互动创新协同发展新零售模式实施方案》 2024年落地《饶河县支持电商直播产业发展政策》 [5] - 政策包括企业开办补贴、场地租金减免、销售奖励、贷款贴息等 吸引本地人才回流和外地团队入驻 [5] 质量保障与行业荣誉 - 建立"2211"质量监管体系 设立500万元信用保障基金 提供单笔最高赔付1亿元的产品质量保险 [6] - 成立电商直播行业协会 促进行业自律 [6] - 入选全国农村电商"领跑县" 成为省级创业孵化示范基地 多个案例入选国家和省级典型经验 [6] 经济带动效应 - 盘云岭葡萄酒厂积压的10万瓶冰葡萄酒通过直播销售重获新生 锦隆国际物流项目焕发生机 多个新项目落地 [5] - 电商产业盘活当地经济 数据增长意味着家庭收入增加和企业起死回生 [5]

法国在美欧关税战中的立场与影响 - 法国在欧盟中对美国关税战表现最为强硬 马克龙主张对美国不做任何妥协 [1] - 空客公司面临飞机出口受限困境 法国农产品在美国市场份额遭受挤压 [1] - 法国葡萄酒行业受高关税影响严重 出口数量急剧减少 酒庄收入大幅下降 [1] 法国强硬立场对欧盟内部的影响 - 法国态度具有示范性 引导其他成员国坚定捍卫欧盟整体利益 [3] - 德国等部分国家与美国经济联系紧密 倾向于对美国做出让步 [3] - 欧盟内部存在坚决反对美国关税政策的声音 [3] 法国政策转向及对华立场变化 - 法国财政部长埃里克·隆巴尔主张重新审视规则 加强针对中国的贸易壁垒 [5] - 法国可能转向"对中国施压以求美国让步"的策略 [5] - 法国此举试图提升在美欧关系中的战略身价 增强全球事务发言权 [7] 法国政策变化对行业的影响 - 法国葡萄酒、化妆品和奢侈品在中国市场面临潜在关税威胁 [9] - 加征关税可能导致企业营收锐减 破坏中欧合作氛围 [9] - 法国政府需评估因中国反制措施而"失去利益"的成本 [9]

公司股价与估值 - 7月8日收盘价为5.99元，上涨1.53%，总市值52.70亿元，滚动市盈率37.24倍 [1] - 公司市盈率低于行业平均54.20倍，高于行业中值32.89倍，在化学制药行业中排名第95位 [1] - 股东户数减少6228户至34311户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为医药产品研发、制造与销售，核心产品包括参芎葡萄糖注射液、心脑宁胶囊等20余种独家或医保品种 [2] - 拥有眼科器械产品线（医用透明质酸钠凝胶）及多项处于临床阶段的在研产品 [2] 财务表现与行业对比 - 2025年一季度营收1.00亿元（同比-0.46%），净利润亏损1189.96万元（同比-960.04%），销售毛利率66.62% [3] - 公司市净率5.39倍，显著高于行业中值2.57倍，但低于行业平均5.62倍 [3] - 同行业可比公司中新和成PE最低（9.79倍），丽珠集团总市值最高（329亿元） [3]