监管函核心关注事项 - 公司于2026年2月6日收到上交所监管函，重点关注三大问题 [1] - 问题一：要求公司说明2025年第四季度收入1.30亿至1.58亿元（占全年近40%）暴增的原因及合理性，并提供资金流、货物流与终端销售匹配证据，排查是否存在关联交易或规避退市的突击交易 [1] - 问题二：要求逐项核查是否存在应扣未扣收入，公司预告2025年扣除后营收为3.38亿至3.67亿元，略高于3亿元退市红线，但年审会计师无法确认该指标真实性 [1] - 问题三：公司向控股股东关联方宜宾听花的预付投资款（截至2025年三季度余额1.73亿元）到期后转为借款，若审计前无法收回，年审会计师将出具无法表示意见的审计报告，直接触发退市 [1] 面临的退市风险 - 财务类退市风险：若扣除后营收低于3亿元且净利润为负（2025年预告净利润-4400万至-5950万元）[2] - 审计意见类退市风险：若借款回收无进展导致审计报告被出具“无法表示意见” [3] - 规范类退市风险：若查实资金占用等重大违法违规行为 [4] - 年审会计师已明确表示无法确认公司能否消除退市风险，监管函要求公司在10个交易日内回复 [5] 市场表现与资金动向 - 股价连续下跌：自1月28日发布业绩预亏及退市风险提示后，股价一度连续多日跌停，2月3日收盘价3.16元，总市值降至18.55亿元 [6] - 截至2月24日，股价反弹至3.12元，但较2月初高点下跌约11%，区间振幅达17.09% [6] - 资金面承压：2月24日主力资金净流出240.76万元，散户资金净流入240.76万元，反映市场分歧较大 [7] 公司治理与业务状况 - 公司存在信息披露违规前科：2025年6月因2024年业绩预告披露不准确被上交所公开谴责，此次监管函进一步暴露公司内部控制失效问题 [8] - 业务可持续性存疑：虫草业务收入确认屡遭质疑，酒水业务竞争激烈，三大主业均面临增长瓶颈 [8] 关键时间节点 - 公司需在2026年2月下旬完成监管函回复 [8] - 2025年审计报告预计于4月底前披露，其结果将直接决定股票是否终止上市 [8]

股价表现与回调 - 公司股价自2026年2月9日高点18.53元持续回调，截至2月12日收盘报16.71元，区间跌幅达9.8% [1] - 股价在1月13日至2月9日期间累计上涨约26%，短期涨幅较大引发部分资金兑现收益 [1] - 2月6日出现涨停（+9.99%），但此后连续三个交易日下跌 [1] 技术指标与资金动向 - 技术指标显示KDJ的J值从94.14高位回落至37.32，MACD红柱收缩，反映短期超买后的调整压力 [1] - 2月12日主力资金净流出3572万元，占成交额的20%，散户资金流入占比37%但未能抵消抛压 [3] - 近期龙虎榜显示机构席位以卖出为主，例如1月27日上榜时机构净卖出占比较高，表明大资金态度谨慎 [3] 行业与板块影响 - 2月12日农林牧渔板块整体下跌1.49%，种植业板块下跌1.57%，行业整体走弱对个股形成压力 [2] - 农业板块此前因政策预期升温而上涨，但近期市场对政策落地节奏及行业景气度分歧加大，资金流入放缓 [2] 公司基本面与业绩 - 公司2025年业绩预告显示净利润预计增长134%-173%，主要原因为金针菇价格回升及成本管控 [4] - 市场存在对行业产能扩张过快的担忧，例如香菇产量在2023年已达1304万吨，行业供需格局仍待优化 [4] - 公司基本面仍保持增长，需关注后续季度财报验证盈利持续性及新业务（如虫草项目）进展 [4]

行业监管与市场乱象 - 网络平台存在大量宣称或暗示具有降糖功效的普通食品进行热销 这些产品被塑造成“降糖神药” 单瓶售价从几元到几十元不等 营销话术针对老年糖尿病患者[5] - 商家采用连环营销套路 首先通过网络平台销售产品 随后通过带密码锁的铁盒寄送产品引导消费者联系所谓“控糖专家”进行一对一精准营销[1][8][9] - 所谓的“专家”冒用知名医院医生身份 例如自称是中南大学湘雅医学院附属海口医院的医生 刻意贬损处方降糖药 鼓吹服用高价产品能“治愈糖尿病”[1][11] - 相关法律法规对普通食品 保健食品和药品有严格界定 食品标签严禁涉及疾病预防和治疗功能 药食同源物质作为食品销售时不能以“药效”为噱头宣传[17] 涉事产品与营销手法 - 一款名为“人参苦瓜荞麦桑叶片”的产品在网络平台热销 其产品类型实为运动营养食品（耐力类） 并非药品[1] - 该产品配料表前三位为食用葡萄糖 麦芽糊精和玉米淀粉 均为升糖成分 适宜人群标注为运动等人群[1] - 记者调查的某专卖店中 同款产品销量达3.2万瓶[8][9] - “专家”在营销中贬低常规控糖药物 声称其治标不治本且伤肝伤肾 转而推荐搭配其“药食同源”产品（如虫草 灵芝 人参等磨成的药粉或药片）进行调理 声称能在5至10天内降血糖 10至20天内停掉西药[11][16] - 商家提供的“药食同源”产品疗程报价为两个疗程共计1226元 当被问及是否为药品时 对方回答含糊其辞[16] 消费者案例与专家观点 - 山东一名患有糖尿病多年的王先生从直播间购买该产品 主播穿着白大褂声称“血糖高吃这个一个月就能治好” 但王先生服用一个月后血糖不降反升 并因此停用了医生开具的处方降糖药[1] - 山东大学齐鲁医院内分泌科主任指出 糖尿病膳食管理是从热量控制和食物多样性角度出发 而非依赖某种食物中的降糖成分 食品或保健品绝对不能当药品使用 其有效成分含量远未达到药物提纯和治疗效果 停用正规药物会耽误治疗[17] 企业背景与核实情况 - 与记者对接的企业微信认证主体为“高密市纯元健康管理有限公司” 其经营范围涵盖健康咨询服务但不含诊疗服务[16] - 经记者向中南大学湘雅医学院附属海口医院核实 该院没有名为谭亮的医生或工作人员[16]

文章核心观点 - 政策引导叠加市场行为，生猪养殖行业产能去化趋势明确，预计2026年上半年能繁母猪存栏将继续下降 [1] - 肉牛养殖行业因集中度低、信息不对称，经历长期亏损和产能去化后，未来可能具备较大的价格弹性，并与原奶价格产生联动效应 [1][2] - 禽养殖行业上游产能充裕，短期内未见明显去化，父母代鸡苗供应量创历史新高 [3] - 棕榈油未来供应增长或受限，价格驱动转向需求端，需关注印尼与美国生物柴油政策；白糖市场因产量恢复与进口增加，短期供应转向宽松 [4] - 人工虫草培育行业技术壁垒高，短期内难以出现产能无序扩张，相关公司有望受益于该赛道布局及金针菇行业景气度上行 [5] 生猪养殖 - 2025年7月，农业农村部要求严格落实产能调控，包括调减能繁母猪存栏、减少二次育肥、控制出栏体重及严控新增产能 [1] - 2025年10月末，全国能繁母猪存栏量为3990万头，较9月的4035万头减少45万头，存栏开始明显下降 [1] - 2025年10月二元母猪及仔猪销售低迷，可能同步推动产能去化，预计2026年上半年能繁母猪存栏有望继续下降 [1] 牛养殖 - 肉牛养殖行业集中度较低且信息不对称，类似非洲猪瘟前的生猪行业，长时间的亏损和产能去化可能带来较大的预期差和价格弹性 [2] - 牛肉价格与原奶价格在长期趋势上重合度较高，当肉牛价格上涨时，牧场可能将奶牛作为育肥牛出售，减少原奶供应，从而实现奶肉价格联动 [1][2] 禽养殖 - 随着2024年祖代鸡引种恢复，在产祖代鸡存栏量维持高位，截至2025年第48周，全国在产种鸡存栏量为134.17万只，处于历史同期高位 [3] - 父母代鸡苗供应偏充裕，2025年第48周父母代鸡苗销售量达200.59万套，创历史新高，在产父母代存栏虽有季节性下滑但不明显 [3] 农产品 - **棕榈油**：受树龄老化及2025年下半年产区降水偏少影响，2026年类似2025年的高强度供应产出恐难持续，价格更大驱动来自需求端，需关注印尼B50生物柴油政策执行及美国EPA计划将2026年生物柴油掺混目标从33.5亿加仑提至56.1亿加仑的影响 [4] - **白糖**：2025/26产季全国总产量预计达1170万吨，当前糖市供需缺口缩小，进口数据超预期增加，国内供应短期转向宽松 [4] 新种植 - 虫草价格因供给制约长期处于高位，人工虫草培育要实现大规模、低成本、高品质的稳定量产，仍需在虫源驯化、出草效率、生产工艺标准化等方面持续研发投入，行业技术壁垒高 [5] - 众兴菌业自2023年以来加码人工虫草培育赛道，建议关注其作为未来业绩潜在增长极，同时，受益于金针菇行业景气度上行，华绿生物、雪榕生物等公司业绩或持续好转 [5] 投资建议 - 生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物 [6] - 牛养殖建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业 [6] - 新种植建议关注众兴菌业、华绿生物、雪榕生物 [6]

展会概况与规模 - 2025年第十八届畜产品展销会于12月15日在西藏那曲市那曲物流园区开幕 为期5天[1][3] - 展会主题为“产业引领强特色 扩大消费促增收” 是展示畜牧业成果 推动产业升级和促进牧民增收的关键平台[2] - 共有1485家经营主体参展 包括172家合作组织（企业） 371家家庭牧场和养殖大户 以及942家农牧户 参展规模与覆盖面较往年进一步扩大[3] 销售表现与产品结构 - 开幕首日总销售额近4500万元 其中肉类和奶制品销售额达4100万元 占比达90%以上[1] - 现场产品包括现宰牦牛肉 古法酥油 手工羊毛制品 虫草和贝母等藏药材 以及藏装 氆氇等民族手工艺品[1] - 展会旨在全方位展示“那曲牦牛”“多玛绵羊”等地理标志产品的品牌实力[3] 运营模式与创新举措 - 色尼区作为承办方 科学规划展区 分设畜产品主展区 手工艺品区 种畜预订区等特色功能区域 并配备专业导购与双语解说人员[2] - 积极协调冷链物流与电商直播资源 使产品能现场热销并通过云端走向全国市场[2] - “数智赋能”成为亮点 50余家媒体平台同步全程直播开幕式 吸引全国超500万网友在线围观 20余名自媒体网红深入展区进行讲解与互动[2] 初步成果与市场反响 - 开展首日便有20余家企业达成初步合作意向 线上直播间累计观看量突破10万人次 线下销售额稳步攀升[2] - 色尼区罗玛镇牧民扎西表示 去年展销会牦牛肉销售额为4万多元 今年带来了深加工产品和更多存货 期盼签下长期供货单[1] - 展会期间还将陆续举办种畜专场交易 品牌推介沙龙 非遗技艺展示等系列活动 搭建集“产销对接 品牌提升 文化交流”于一体的多元平台[3]

文章核心观点 - 北京植物医生化妆品股份有限公司正冲刺A股IPO，有望成为“A股美妆单品牌店第一股”，但其上市进程因内控整改已延迟22个月[2] - 公司以“高山植物，纯净美肌”为理念，主打天然植物成分，通过线下加盟模式在下沉市场快速扩张，但面临线上转型滞后、产品投诉、加盟商盈利困难及研发投入不足等多重挑战[2][8][9][12][18] - 在行业竞争加剧、渠道向线上转移的背景下，公司营收增长近乎停滞，且上市前夕进行了合计1.8亿元的现金分红，创始人分得约1.4亿元，削弱了公司资金储备[5][20][21] 公司发展历程与战略 - 创始人解勇于1994年创办公司，早期从事品牌代理，2004年转型零售商，2007年注册“植物医生”商标，2014年正式推出品牌，2017年凭借石斛兰系列产品获得市场关注[6][8] - 公司采取差异化战略，在同行加码线上渠道时，坚守并深耕线下经销加盟模式，门店主要布局于三四线及以下城市[8][9] - 通过近乎零门槛的加盟政策快速扩张，截至2024年末，公司拥有4328家门店，其中加盟店3830家，占比约88%，线下营收占比超过70%，五成收入来自加盟店[9] 经营与财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入几乎停滞，三年复合增长率仅0.92%，而同期竞争对手如珀莱雅、丸美生物增长率超过30%[20] - 公司毛利率受经销渠道拖累，总体毛利率为58.9%，其中经销渠道毛利率51.81%，直营渠道毛利率71.16%，低于珀莱雅的71.41%和贝泰妮的73.84%[17] - 2022至2024年，公司销售费用累计21.85亿元，占营收比例稳定在33.21%-34.47%之间，2025年上半年进一步攀升至38%[20] - 2024年及2025年上半年，公司实施两次现金分红，合计金额1.8亿元，公司实控人解勇按持股比例个人分得约1.4亿元，约等于公司2024年半年的利润[5][21] 渠道与市场挑战 - 公司线上渠道发展滞后，2024年线上营收占比仅约20%，远低于珀莱雅（超95%）、贝泰妮（68%）及花西子（90%以上）等同行[8][11] - 公司开发了“小植商城”线上平台，但仍以线下门店为主要入口，并存在线上线下产品割裂的问题[9][11] - 2024年，公司加盟店数量首次出现下滑，净减少294家（当年802家退出，新增508家），有加盟商反映盈利困难、回款慢、返点慢，且线下客流稀少[12][13] - 化妆品行业电商渠道销售占比已从2012年的3%快速提升至2024年的47%，公司错过了渠道革命的时间窗口[11] 产品、研发与消费者投诉 - 公司研发投入薄弱，2022至2024年累计研发费用仅2.16亿元，占营收比例在3.08%至3.53%之间，低于贝泰妮（2024年单年2.95亿元）和珀莱雅（2024年2.1亿元）[18] - 公司研发人员数量从2022年的166人逐年递减至2025年上半年的117人，占员工总数3.47%，其中博士仅2人[20] - 公司多次陷入产品致敏、强制推销、售后服务等投诉漩涡，黑猫投诉平台相关投诉近400条，涉及“霸王条款”、“虚假营销”等问题[4][17] - 社交平台上有消费者投诉产品功效不明显、使用后过敏爆痘、面膜单价偏高（核算一张7-10元），以及店员推销压力大导致体验差[4][14][15] 行业背景与竞争格局 - 2024年中国化妆品市场交易总额达10738.22亿元，同比增长2.8%，市场集中度持续提升，竞争白热化[22] - 行业正经历植物原料技术革命，“植物愈伤组织”提取物成为新焦点，2025年至今已有5家以植物提取物为核心原料的化妆品企业申请上市[18] - 国货美妆品牌迎来IPO热潮，自珀莱雅上市后，丸美股份、贝泰妮等陆续登陆资本市场，林清轩、花西子等也传出上市计划[21]

植物科普与自然教育论坛活动 - 2025中国自然教育大会分会场的"植物科普与自然教育创新实践论坛"特别活动于上周六下午在杭州植物园举行 [3] - 活动包含两堂精彩的博物讲座，由两位自然教育领域专家主讲 [3] 西澳大利亚州植物特性 - 西澳大利亚州"州花"为袋鼠爪，因其花朵形似小爪子而受当地人喜爱，常见品种包括红绿袋鼠爪和长药袋鼠爪 [4] - 当地特有植物展现出独特适应性：滨海相思树叶如鲨鱼齿用于防袋鼠，花环彩鸾花能自动长成花环状，黑仔树年长仅几厘米且耐火 [4] - 植物具有隐秘的智慧：花柱草属植物花蕊会抽打昆虫以传粉，部分野生兰花模拟雌蜂形态吸引雄蜂传粉，槌唇兰是欺骗性传粉高手 [4] 外来物种与本土植物保护 - 西澳大利亚州面临马蹄莲、勿忘我、天竺葵等常见园艺品种的外来物种入侵问题 [5] - 当地居民具有强烈本土情结，推崇在私人花园中种植本地植物品种 [5] 菌物的生态价值与历史应用 - 菌物是地球三大物种之一，是平衡生态的重要部分，被誉为"神秘的自然能量" [6] - 中国古代已开始研究食用菌物，考古证实8000多年前的河姆渡文化等时期已使用灵芝 [6] - 灵芝、桑黄、虫草、茯苓等菌物对提高免疫力、改善睡眠、助消化、促智力发育有科学证实的健康益处 [6] 菌物的人工养殖与毒性鉴别 - 技术发展已实现灵芝、虫草等名贵菌物品种的人工养殖 [6] - 毒蘑菇鉴别存在误区：致命蘑菇以白色第一、灰色第二、黄色为主，而非仅颜色鲜艳，浙江常见毒蘑菇灰花纹鹅膏、裂皮鹅膏、欧氏鹅膏均为白灰色 [7] - 特定毒蘑菇如毒蝇鹅膏（红白相间）可致幻，见手青也可致幻甚至导致死亡 [7]

高铁网络发展规模 - “十四五”期间新增高铁里程1万公里，预计到本年末总里程将突破5万公里，覆盖全国31个省区市[1] - 五年内全国16万多公里铁路线上新增400余座车站，列车经停站点显著增多[1] 高铁对区域经济的带动作用 - 拉林铁路上的加查县，每天最多有800人乘坐火车，当地新鲜虫草通过复兴号两小时运抵拉萨，价格比干草高出20%-30%[3][6] - 鲁南地区庄寨镇的高铁连通郑州、济南，使留乡创业青年设计的产品能快速发往北京、上海等大城市[8][10] - 东兴市高铁开通不到两年，出入境人员已超1400万人次，接待越南旅游团700余个，促进了跨境旅游[12][14]

项目概况 - 天赐久治臻品荟展销店在果洛玛沁机场候机大厅开业 依托航空枢纽打造特色展示平台 [1] - 展销店汇集久治县各乡镇各单位的精选产品 包括藏式手作非遗文创 牦牛肉 虫草等优质农畜产品 [1] - 项目是果洛机场分公司与久治县的合作 旨在激活地方经济 推动产业升级 [1] 市场潜力与运营预期 - 参考玉树机场特色运营经验 同类平台在旅游旺季单月可吸引数千名游客 短期内实现数十万元销售额 [2] - 无锡硕放机场通过商业升级实现1.36亿元销售额 [2] - 展销店开业推动久治县农体文旅商融合发展进入新阶段 [2] 战略意义与联动效应 - 机场超越交通枢纽单一属性 成为区域发展的新动力源 [1] - 项目使优质产品突破地理限制 与文旅资源形成联动 商品出圈带动游客入圈 形成良性循环 [2] - 展销店成为边疆特色产业走向更广阔市场的空中桥梁 [2] 长期影响与产业带动 - 展销店运营为久治乡村振兴注入持续动力 [2] - 机场商业发展带动物流 包装 销售等上下游产业协同升级 [2] - 预计可间接创造一批灵活就业岗位 让牧民在家门口实现增收 [2]

农特产品资源与品牌建设 - 乡城县拥有10个品种的农产品通过国家有机认证，并成功创建了包括乡城苹果、乡城松茸、乡城藏猪在内的11个地理标志证明商标 [3] - 当地积极推进农产品品牌建设，重点打造区域公用品牌，成功培育多家食品加工企业，认证多个特色产品，有效提升了产品附加值和市场竞争力 [6] - 通过构建“线上+线下”“产地+市场”一体化流通体系，在浙江大型商超设立专销点50余个，使乡城农产品走向全国市场 [6] 产品展示与现场交易 - 农特产品展展示了苹果、藏梨、青稞、虫草等特色农产品以及葡萄酒、青稞酒、松茸饼干、树椒酱等深加工食品 [3] - 深加工产品既保留了原料的营养价值，又延长了保质期，让特色农产品能够销往更远地区 [3] - 活动当日有超千名当地民众与游客到场采购，现场交易活跃 [6] 文旅融合与推广策略 - 然乌乡的展位将农特产品与文创产品、徒步路线相结合，农文旅推介官表示其目标不仅是出售产品，更是传递乡村运营概念，推广当地文化和文旅情况 [4] - 活动是2025大香格里拉环线·乡城白色灌礼文化周的特色活动之一，文化周通过一场开幕式和七大特色活动，为游客呈现民族风情与田园诗意 [6] - 手工艺品展台展示了竹编工艺、木碗、糌粑盒等工艺品以及代表乡城独特建筑文化的白藏房模型，乡城县拥有全国最大的白藏房群 [3]