集采结果 - 14家国内外主流生产企业获得"血流导向密网支架"省级带量联动采购中选资格 [1] - 拟中选产品平均降幅达42.82%，最高降幅63.16% [1] - 集采后产品价格平均由约11万元降至约6万元 [1] 市场影响 - 预计每年可减轻患者就医负担1.19亿元 [1] - 降价将释放部分就医需求，使更多患者能够接受治疗 [1] - 深圳市医保局累计为患者减负171.09亿元 [2] 产品特性 - "血流导向密网支架"是创新型医用耗材，主要用于治疗颅内动脉瘤 [1] - 较传统手术流程更短、安全性更高 [1] - 植入脑动脉后可控制血流方向促使动脉瘤萎缩愈合 [1] 采购模式创新 - 采用"后报量"方式，取消医疗机构"预报量"环节 [2] - 集采工作周期缩短50% [1] - 联动外省市集采中选价，引导企业公开报价 [1] 行业政策 - 集合广东省公立医疗机构采购量，降价红利全省共享 [1] - 支持企业创新发展，给予新产品更充分时间开拓市场 [2] - 确保中选产品更契合临床需要、质量更有保障 [2]

长三角区域创新协同发展 - 南通市北高新技术产业开发区历经15年开发建设，从城郊接合部转型为主城崇川的科创集聚区和产业新高地，成为长三角区域创新协同的实践样本 [1] - 园区聚焦集成电路、汽车电子、生命健康三大主导产业，吸引超300家优质科创型企业落户，2023年高新产值逾百亿元，占规上工业总产值的68.15% [2] - 通过引入南京邮电大学、复旦大学张江研究院等高端研发资源，补足高校院所短板，强化"从1到100"的技术转化能力 [2] 产创融合实践成果 - 生命健康领域产出多项国内首创成果，包括首款透析人工血管、血流导向密网支架等，产业坐标均位于市北高新区 [2] - 修实生物实现复杂结构短肽药物规模化生物合成技术突破，完成近亿元Pre-A轮融资用于产线扩张 [3] - 近三年培育独角兽企业数量占南通市总量的2/3，2023年经济总量跃居崇川首位，创新能力位列江苏省省级高新区第4 [3] 跨江协同合作模式 - 2010年南通与上海闸北区签约共建科技城项目，2018年升级为全省首家长三角共建省际合作示范园，形成"上海孵化、南通加速"的双向飞地模式 [4][5] - 园区60%产业与上海形成产业链合作，70%企业与上海高校院所开展产创协同，实践"上海研发+南通智造"等协同模式 [6] - 上海市北高新集团带动2700多家总部型企业和700多家科技型企业资源嵌入南通产业链 [6] 金融与产业协同生态 - 组建14只政府引导基金加市场化基金，总规模达127亿元，近3年科创企业股权融资总额超34亿元 [8] - 通过"基地+基金"协同招商模式引入深圳柠檬光子科技华东研发中心，填补高性能激光芯片半导体领域空白 [8] - 宝月湖科创母基金2000万元投资助力项目启动，形成产业链关键环节布局 [8] 区域协同发展成效 - 上海方面累计投入数十亿元基建资金，获得数十亿元综合收益，被评价为"最成功的投资案例" [7] - 南京邮电大学集成电路封测平台服务全国200多家小微企业，正争取江苏省卓越工程师学院落户 [7] - 园区通过"四个着力点"战略持续强化产创融合辐射效应，支撑南通万亿之城建设 [8]

医疗耗材板块市场表现 - 上周医药生物板块报收7699 75点 上涨2 21% 涨幅位列申万一级行业第2位 跑赢沪深300指数3 3个百分点 [1] - 医疗服务板块上涨2 46%至5237 61点 中药II板块上涨0 62%至6406 33点 化学制药板块上涨3 83%至12051 55点 生物制品板块上涨3 14%至6130 79点 医药商业板块下跌0 39%至5084 18点 医疗器械板块上涨0 54%至6111 95点 医疗耗材板块上涨0 76%至5038 34点 [1] - 医疗耗材板块PE为30 61X 环比上升0 48个百分点 近一年PE区间为28 42X-52 08X PB为2 21X 近一年PB区间为1 99X-2 92X [1] 行业动态及公司公告 - 中红医疗投资5 57亿元在东南亚建设10条丁腈手套生产线 建设周期18个月 [2] - 赛诺医疗子公司获批国内首款0 017''系统输送且带抗栓涂层的血流导向密网支架 [2] 投资主线 - 低值耗材企业加速海外产能布局 关税摩擦边际影响趋缓 业务分布广且海外产能完备的企业具备长期基本面优势 [2] - 高值耗材国产化进程随集采深化推进 细分领域头部国产企业迎来发展契机 [2] - 主线一聚焦集采压力消化后的业绩复苏机会 [3] - 主线二关注创新产品渗透率提升机会 [4] 重点公司推荐 - 业绩边际改善的骨科耗材企业如威高骨科 [4] - 产品线丰富且创新程度高的植介入 电生理企业如微电生理 惠泰医疗 [4]

产品获批 - 公司控股子公司赛诺神畅医疗科技有限公司获得国家药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》[1] - 获批产品为血流导向密网支架，适用于成人患者颈内动脉与椎动脉未破裂的囊状或梭状的宽颈动脉瘤[1] 产品技术优势 - 该产品为国内首款能通过0.017''系统输送且带有抗栓涂层的血流导向密网支架[1] 市场影响 - 产品填补了公司在售产品在神经介入出血领域的空白[1] - 进一步丰富了公司的产品组合并满足了多元化的市场需求[1]

价格降幅与中标情况 - 六省联盟带量采购中241家药企的376个品规入围，部分药品价格降幅超98%，刷新全国最低价纪录[1] - 30个品种的56个品规价格击穿外省中选价，肌苷注射剂从11.36元/支降至0.98元/支（降幅91%），氯诺昔康注射剂降幅超90%[2] - 常乐制药肌苷注射剂报出0.63元/支的"地板价"，较原有价格再降30%[2] 采购规则与竞争格局 - 采用"外省最低价联动"机制，企业报价不超过同组外省最低中选价的1.8倍即可中选，例如肌苷注射剂组以0.86元/支为基准引发51家药企价格战[3] - 413家企业申报中241家拟中选，淘汰率超40%，头部企业如科伦药业、国药容生凭借规模优势占据多个品规[4] - 40+企业竞逐甘露醇、碳酸氢钠等品种，价格"天花板"被击穿[3][4] 行业模式与政策趋势 - 四川联盟覆盖12大治疗领域，纳入49个注射剂，标志高风险品种带量采购进入深水区[5] - 北京、天津"3+N"联盟、广东联盟等相继推进"价格联动、量价挂钩"模式，国家医保局2023年明确鼓励此类机制[5] - 广东已发布血流导向密网支架带量联动采购征求意见稿，单品最高限价69800元/支，预示高值耗材价格战将起[7] 产业影响与转型方向 - 外省最低价联动机制迫使企业统一全国价格体系，头部企业抢占市场，中小药企面临转型或出清压力[6] - 仿制药利润见底倒逼行业向创新药、高端制剂突围，需从"销售驱动"转向"成本控制+研发创新"双轮驱动[6] - 带量联动模式加速医药行业洗牌，临床价值与成本优势成为企业生存关键[9]

医疗器械行业动态 - 国家药品监督管理局批准了5款创新医疗器械产品注册申请，包括经导管主动脉瓣膜系统、一体式人工血管术中支架系统、可降解耳鼻止血绵、血流导向密网支架和人工韧带 [2] - 截至目前我国上市的创新医疗器械累计343项 [3] 金仕生物科技（常熟）有限公司 - 公司自主研发的Prostyle A®经导管人工主动脉瓣膜置换系统获批，是全球首款预装干瓣产品，采用抗钙化平台Micro-Ex技术显著提升瓣膜耐久性 [7] - 产品适用于70岁以上无法耐受常规手术的重度主动脉瓣狭窄患者，采用干瓣工艺减少瓣叶变形风险 [7] - 公司是结构性心脏病创新医疗器械平台型企业，产品线涵盖外科生物瓣膜、TAVR、介入二尖瓣等，已完成超3亿元C轮融资 [9] 北京华脉泰科医疗器械股份有限公司 - 获批的一体式人工血管术中支架系统适用于A型主动脉夹层手术，采用远端免缝合固定技术缩短循环时间 [11] - 公司专注于血管疾病治疗领域，产品线包括主动脉、外周及冠脉、神经介入三大系列 [12] 江苏暖阳医疗器械有限公司 - 获批的血流导向密网支架适用于颈内动脉和椎动脉未破裂动脉瘤，具有完全可回收和可控释放特性 [13] - 公司聚焦神经介入领域，布局出血、急性缺血等4大类20余个产品管线，已申请100+专利 [15] 北京万洁天元医疗器械股份有限公司 - 获批的WJ SUPERLIG®人工韧带采用全球首创的矿化-亲水复合涂层技术，适用于膝关节韧带重建手术 [19] - 公司专注于骨科细分领域，产品覆盖运动医学、脊柱微创等方向，三甲医院覆盖率超80% [21] 合肥启灏医疗科技有限公司 - 获批的可降解耳鼻止血绵采用多聚醚型聚氨酯海绵材料，适用于耳鼻术后止血与支撑 [23] - 公司专注于耳鼻喉科微创高端器械研发，产品线包括鼻内镜系统、全降解支架等 [24]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.08%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在中信30个一级行业中排名第18位 [4] - 本周涨幅前十名股票为金城医药(42.43%)、无锡晶海(39.74%)、中科美菱(39.09%)、塞力医疗(34.47%)、老百姓(22.47%)等 [3][4] - 本周跌幅前十名股票为双成药业(-16.56%)、海创药业-U(-12.21%)、艾力斯(-11.09%)、热景生物(-10.78%)、普洛药业(-10.49%)等 [3][4][60] 板块观点和投资主线 - 医药板块当前估值处于低位，公募基金(剔除医药基金)对医药板块的配置处于低位，对2025年医药行业增长保持乐观 [6] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，建议关注恒瑞、百济、信达等国内差异化及国际化管线企业 [6] - 医疗器械领域设备招投标量回暖明显，家用医疗器械市场有补贴政策推进，发光集采加速进口替代，骨科集采后恢复较好增长 [6] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升，25年有望重回高增长车道 [6][45] - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等 [6][52] 神经介入行业分析 - 中国25岁以上人群终生卒中风险达38.8%，2021年脑卒中发病人数517万人，预计2026年将达605万人 [11][13] - 2023年中国出血性脑卒中手术渗透率约13.8%，缺血性脑卒中约6.2%，远低于美国65.3%的水平 [15][17][23] - 中国神经介入治疗耗材市场规模从2017年32.2亿元增长至2022年66.8亿元，CAGR为16% [17] - 2024H1国产化率接近26%，较2020年11%有显著提升，但仍有较大替代空间 [19][23] - 集采推动渗透率和国产化率提升，头部企业微创脑科学、归创通桥等2020-2023年收入CAGR达44%-168% [25][26] 行业热点事件 - BMS以2.86亿美元收购CAR-T公司2seventy bio，溢价88% [57] - GE医疗超声大中华区总部项目在无锡奠基，打造高端医疗器械生态圈 [58] - 永泰生物T细胞疗法EAL拟纳入优先审评，用于肝癌术后预防复发治疗 [59] - 金城医药因药品注册进度本周上涨42.43%，双成药业因重组失败下跌16.56% [60]

神经介入行业近况更新 - 全球25岁以上人群终生卒中风险为24.9%，东亚地区风险最高达38.8%，中国2021年脑卒中发病人数达517万人，预计2026年和2032年将分别增长至605万人和724万人[16][17][18] - 神经介入手术渗透率显著提升：中国出血性脑卒中手术渗透率从2015年2.9%提升至2023年13.8%，缺血性脑卒中从0.3%提升至6.2%，但仍远低于美国65.3%的水平[21][23][25] - 国产化率快速提升：神经介入器械国产化率从2020年11%提升至2024H1的26%，其中微创脑科学市场份额从4%提升至9.09%[23][24] - 市场规模快速增长：2017-2022年神经介入治疗耗材市场规模以16%的CAGR从32.2亿元增长至66.8亿元[25] - 集采推动行业变革：神经介入产品集采平均降幅46%-71%，但头部企业收入仍保持快速增长，2020-2023年微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗的CAGR分别为44%、168%、88%、149%、33%[28][29][30] 医药板块整体观点 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，对2025年行业增长保持乐观[13] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线[13] - 医疗器械领域关注影像类设备招投标回暖、发光集采加速进口替代、骨科集采后恢复增长、神经外科创新产品放量[13] - CXO行业海外投融资回暖，订单和业绩有望逐步改善，25年或重回高增长[13][48][49] - 中药行业关注基药目录、国企改革和OTC龙头企业[13][55] - 药房板块受益处方外流提速和竞争格局优化，估值处于历史底部[13][53] 重点公司推荐 - 神经介入领域建议关注微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗[36] - 医疗器械推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物、维力医疗、春立医疗、爱康医疗等[40][43] - 创新药推荐诺诚健华，其血液瘤布局全面，自免领域开启第二成长曲线[35][37] - CXO推荐药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等[49] - 中药推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝、片仔癀、同仁堂等[55] - 药房推荐老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民等[53]