行业投资评级 - 报告维持计算机行业"推荐"评级 [2][8][19] 核心观点 - 三季报验证算力链业绩兑现，利润端弹性显著优于收入端 [4][15] - 建议进一步关注推理算力需求放量后带来的业绩弹性 [8][19] - Agent技术持续迭代，智能体完成任务的自主性和完整性将是竞争主要方向，建议关注具备将Agent商业化能力的厂商 [8][19] - Super-agent架构的提出为Agent提升自主完成任务的连贯性与效率提供了可能性，未来价值量将向把Agent稳定嵌进真实业务流程的环节倾斜 [4][17] - Super-agent或进一步推高推理侧算力需求，效率提高后复杂Agent任务需求量上升叠加单次任务token量上行，总推理侧算力需求有望净扩张 [5][18] 三季报业绩总结 - 2026年前三季度申万计算机行业整体营收10476.48亿元，同比增长11.58% [4][15] - 2026年前三季度归母净利润314.84亿元，同比增长39.98%，利润端修复力度优于收入端 [4][15] - 计算机设备板块营收3532.46亿元，同比增长8.37%，归母净利润282.07亿元，同比增长45.95%，贡献全行业近九成利润 [4][15] - 软件开发板块实现归母净利润23.44亿元，上年同期为亏损5.59亿元，同比扭亏 [4][15] - IT服务板块营收4446.22亿元，同比增长17.59%，但归母净利润9.33亿元，同比下降73.59% [4][16] - 设备与软件两端好转主要来自算力，算力硬件及算力租赁相关企业利润端业绩持续兑现，是设备板块净利润增速显著高于收入增速的核心原因 [4][16] - 软件板块扭亏与严格费用管控、项目交付节奏改善相关 [4][16] - IT服务板块收入高增而利润大幅下滑，反映人力成本刚性与项目毛利承压仍是行业结构性问题 [4][16] Agent技术迭代总结 - 10月31日DeepSeek Harness团队发布技术长文《Super-agent设计探索：迈向更自主的Agent系统》 [4][17] - 目前Agent工作模式以单一Session为基本单位，不同Session之间彼此独立，多任务上限取决于人的注意力 [4][17] - Super-agent打破Agent与单次手动会话的绑定，使其成为能跨会话保持上下文、同时推进多项复杂任务且互不干扰的连续实体 [4][17] - 在DeepSeek团队测试中，Super-agent单次实验读缓存token量仍高于单Session，以更多token消耗换取更短且更稳定的完成时间 [5][18] 行业要闻总结 - 2026年11月5日第九届中国国际进口博览会在上海开幕，高通、三星、AMD、英特尔、新思科技、SK海力士等芯片产业链厂商集中展示端侧AI、智能体终端与AI存储产品 [13] - 高通携手阶跃等伙伴在手机端侧完整运行300亿参数级混合专家模型 [13] - AMD推出可在本地运行大模型的"智能体主机" [13] - 三星展出有效带宽较现有产品高出最高8倍的LPDDR5X-PIM内存 [13] 重点公司公告总结 - 杰创智能与H1公司签署《算力技术服务合同》，按暂定价估算合同总金额49.15亿元（含税），合同期限60个月，按月结算服务费 [13] - 神州数码截至公告日以集中竞价方式累计回购股份1130.00万股，占总股本1.11%，成交价区间19.90元/股至23.53元/股，支付总金额2.48亿元（不含交易费用） [14] - 首都在线全资子公司甘肃宸融智算科技有限公司新增注册资本1.00亿元，增资后公司持股比例由100%降至16.67%，投资款90%将用于采购高性能算力服务器、算力卡及服务器集群必要硬件设备 [14] 市场表现总结 - 2026年11月2日至11月6日，申万计算机指数上涨6.85% [9] - 板块个股涨幅前五名分别为银之杰、青云科技-U、华是科技、*ST航图、索辰科技 [9] - 板块个股跌幅前五名分别为新北洋、声迅股份、多伦科技、友车科技、力鼎光电 [9] 投资建议总结 - 算力方向建议关注：润泽科技（300442.SZ）、优刻得-W（688158.SH）、大位科技（600589.SH）、协创数据（300857.SZ）、宏景科技（301396.SZ） [8][19] - Agent方向建议关注：鼎捷数智（300378.SZ）、能科科技（603859.SH）、汉得信息（300170.SZ） [8][19] 重点关注公司盈利预测总结 - 汉得信息股价14.65元，2026E EPS 0.23元，2026E PE 63.4倍，未评级 [7][20] - 鼎捷数智股价38.05元，2026E EPS 1.06元，2026E PE 35.9倍，增持评级 [7][20] - 润泽科技股价57.57元，2026E EPS 1.79元，2026E PE 32.1倍，未评级 [7][20] - 协创数据股价155.45元，2026E EPS 10.08元，2026E PE 15.4倍，未评级 [7][20] - 宏景科技股价115.4元，2026E EPS 2.68元，2026E PE 43.1倍，未评级 [7][20] - 大位科技股价6.22元，2026E EPS 0.04元，2026E PE 141.7倍，未评级 [7][20] - 能科科技股价37.43元，2026E EPS 0.95元，2026E PE 39.3倍，未评级 [7][20] - 优刻得-W股价29.94元，2026E EPS 0.11元，2026E PE 272.2倍，增持评级 [7][20]