从最新业绩数据来看，工业富联的经营基本面表现强劲。2025年第三季度，公司营收2431.72亿元，同 比增长42.81%；归属于上市公司股东的净利润103.73亿元，同比增长62.04%，均创单季度历史新高。前 三季度营收6039.31亿元、归属于上市公司股东的净利润224.87亿元，均已接近去年全年水平。 工业富联方面表示，增长动力主要来自AI服务器市场扩张、超大规模数据中心AI机柜产品规模化交付 以及云服务商业务的爆发式增长，其中云服务商GPU AI服务器前三季度营收同比增长超300%。 在产品布局方面，工业富联管理层此前在业绩说明会上表示，当前，公司的GB200出货非常顺利， GB300也在第三季度实现量产，良率与测试效率持续上行。公司预计，单位成本的下降以及良率的提 升，会对四季度毛利率形成正面支撑。随着规模爬坡与制造工艺的优化，公司对交付效率的持续性保持 信心。 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时表示，短期股价波动未改变工业 富联基本面，投资者应理性看待市场传闻。 （文章来源：证券日报） 近日，关于AI服务器龙头富士康工业互联网股份有限公司（以下简称"工业富联"）的一则传 ...

近日，关于AI服务器龙头富士康工业互联网股份有限公司（以下简称"工业富联"）的一则传闻在市场发 酵，其称工业富联AI服务器机柜出货量和单柜利润面临下修。或受相关消息影响，11月24日，工业富 联盘中一度跌停，截至收盘，报55.94元/股，跌幅达7.8%，总市值1.11万亿元。 针对市场热议的传闻，工业富联于11月24日在投资者互动平台及晚间发布的澄清公告中接连发声，否认 相关不实言论。公告显示，公司第四季度整体经营，包括英伟达GB200、GB300等核心产品出货均按既 定计划推进，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常，且未收到主要客户关于调整业务模式、下修份 额或价格的要求。 "无须过度解读市场传闻，公司将继续拓展与客户的多元合作，实现稳健交付，提升利润质量，做到一 季比一季好。"工业富联相关人士向《证券日报》记者表示。 而从最新业绩数据来看，工业富联的经营基本面表现强劲。2025年第三季度，公司营收2431.72亿元， 同比增长42.81%；归属于上市公司股东的净利润103.73亿元，同比增长62.04%，均创单季度历史新高。 前三季度营收6039.31亿元、归属于上市公司股东的净利润224.87亿元，已接 ...

工业富联股价与市场传闻 - 工业富联股价自10月30日至11月24日累计下跌30.77%，市值蒸发超4000亿元，11月24日单日下跌7.8% [3] - 公司紧急澄清市场传闻，否认下调第四季度业绩目标及机柜出货预期，称英伟达GB200、GB300等产品出货均按计划推进，客户需求畅旺 [5] - 公司本月已多次回应订单下调传闻，强调客户项目进度与交付节奏正常，产线及测试能力按计划运作 [6] 工业富联与英伟达近期业绩 - 英伟达2026财年第三财季营收570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元，同比增长65%，其Blackwell芯片销量远超预期 [6] - 工业富联第三季度营收2431.72亿元，创单季度历史新高，同比增长42.81%，净利润103.73亿元，同比增长62.04% [6] - 工业富联前三季度营收已逼近去年全年营收水平 [6] AI行业竞争格局与机构动向 - 部分机构于第三季度减持英伟达，桥水基金减持比例近三分之二，彼得·蒂尔旗下基金出售约53.7万股英伟达股票，占其投资组合近40% [6] - 谷歌Gemini 3模型在主流基准测试中实现全面领先，可能对OpenAI构成经济压力，并改变AI竞争格局 [7] - 谷歌在芯片自研方面进展较快，对英伟达GPU的依赖相对较低 [7] 工业富联与英伟达的供应链关系 - 工业富联是英伟达核心供应商之一，其服务器出货情况与英伟达AI芯片需求直接相关 [7] - 据摩根士丹利预估，2024年英伟达HGX/DGX服务器中有28%来自鸿海及工业富联 [7] - 英伟达计划助力OpenAI构建至少10吉瓦的AI数据中心，内含数百万块GPU [7]

工业富联股价表现与市场传闻 - 工业富联股价自10月30日至11月24日累计下跌30.77%，市值蒸发超4000亿元，11月24日单日下跌7.8% [1] - 市场传闻工业富联下调第四季度业绩目标及机柜出货预期，公司紧急澄清称第四季度经营及英伟达GB200、GB300等产品出货均按计划推进，客户需求畅旺，生产出货正常 [3] - 公司明确表示未向市场下调第四季度利润目标，并称下一代产品合作开发按前期计划顺利推进 [3] 公司与英伟达最新季度业绩 - 英伟达2026财年第三财季营收达570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元，同比增长65% [4] - 工业富联第三季度营收2431.72亿元，创单季度历史新高，同比增长42.81%，净利润103.73亿元，同比增长62.04% [4] - 英伟达CEO黄仁勋强调Blackwell芯片销量远超预期，云端GPU已售罄 [4] 机构动向与行业竞争格局 - 对冲基金桥水在第三季度大幅减持英伟达，减持比例近三分之二 [4] - 彼得·蒂尔旗下的Thiel Macro Fund第三季度出售约53.7万股英伟达股票，占其投资组合近40% [4] - 谷歌Gemini 3模型在主流基准测试中实现领先，可能改变AI竞争格局，谷歌对英伟达GPU的依赖相对较低 [5] 供应链关系与市场预期 - 工业富联作为英伟达核心供应商，其服务器出货情况与英伟达AI芯片需求相关 [1][5] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%来自鸿海及工业富联 [5] - 英伟达计划助力OpenAI构建至少10吉瓦的AI数据中心，内含数百万块英伟达GPU [5]

TPU v7 (Ironwood)性能突破 - 谷歌最新一代Ironwood TPU加速器性能实现重大飞跃，性能是TPU v5p的10倍，是TPU v6e"Trillium"的4倍 [4] - 单个Ironwood TPU提供4.6 petaFLOPS的密集FP8性能，略高于英伟达B200的4.5 petaFLOPS，略低于GB200/GB300的5 petaFLOPS [3] - 计算平台配备192GB HBM3e内存，提供7.4 TB/s带宽，与英伟达B200（192GB HBM，8TB/s内存带宽）处于同一水平 [3] - 每个TPU具有四个ICI链路，提供9.6 Tbps总双向带宽，而英伟达B200/B300为14.4 Tbps (1.8 TB/s) [3] 大规模扩展架构优势 - 谷歌TPU以Pod形式提供，单个Ironwood模块可通过专有互连网络连接多达9216个独立芯片 [7] - 9216颗芯片共享1.77PB高带宽内存，互连带宽高达9.6 Tbps，相当于在不到两秒内下载整个美国国会图书馆 [7] - 采用光路交换技术构成动态可重构架构，组件故障时可在几毫秒内自动绕过中断点，保持工作负载运行 [7] - 液冷系统整体正常运行时间保持约99.999%可用性水平，相当于每年停机时间不到6分钟 [8] - 采用3D环面拓扑结构，每个芯片以三维网格形式连接其他芯片，无需使用高性能数据包交换机 [8] Axion CPU战略布局 - 谷歌部署首款基于Armv9架构的通用处理器Axion，基于Arm Neoverse v2平台构建 [11] - Axion旨在比现代x86 CPU提升高达50%性能、高达60%能效，比云端最快通用Arm实例性能高30% [11] - 该CPU每个核心配备2MB私有L2缓存，80MB L3缓存，支持DDR5-5600 MT/s内存和统一内存访问 [11] - 早期客户Vimeo报告核心转码工作负载性能提升30%，ZoomInfo在Java服务上性价比提升60% [12] 软件生态系统与生产力 - AI超级计算机客户平均实现353%三年投资回报率，降低28% IT成本，提高55% IT团队效率 [14] - 谷歌Kubernetes Engine为TPU集群提供高级维护和拓扑感知功能，实现智能调度和高弹性部署 [14] - 开源MaxText框架支持监督式微调和生成式强化策略优化等高级训练技术 [14] - 推理网关通过前缀缓存感知路由等技术，将首次令牌延迟降低96%，服务成本降低高达30% [14] - 推理网关监控关键指标并智能路由请求，对共享上下文的请求路由到同一服务器以减少冗余计算 [15] 行业竞争格局与客户采用 - Ironwood Pods的FP8 ExaFLOPS性能被谷歌称为是其最接近竞争对手的118倍 [7] - 谷歌TPU v4支持最大4096芯片POD，TPU v5p提升至8960芯片，Ironwood进一步达到9216芯片 [16] - Anthropic计划利用多达一百万个TPU来训练和运行其下一代Claude模型 [16] - 亚马逊Trainium 2加速器在其计算结构中也采用2D和3D环面网格拓扑结构 [16]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，截至午间收盘，沪指跌0.19%报3969.05点，深成指跌1.27%，创业板指跌1.51%，北证50跌2.3% [1] - 沪深京三市半日成交额12311亿元，较上日缩量1674亿元，全市场超3600只个股下跌 [1] 半导体板块表现 - 科创半导体、半导体设备材料板块逆市上涨，中微公司涨超7% [1] - 多只半导体主题ETF上涨，科创半导体ETF鹏华、科创半导体ETF、科创半导体设备ETF涨超2%，半导体设备ETF、半导体材料ETF等涨超1% [1][3] - 半导体设备ETF跟踪中证半导体材料设备指数，半导体设备占比61.4%，半导体材料占比21.9%，覆盖光刻机、蚀刻机等关键环节，中微公司+北方华创权重超30% [4] 行业驱动因素与前景 - 长存三期、长鑫存储两大存储FAB加速新产能扩张，国产半导体设备迎来历史性发展机遇 [4] - 2026年有望开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+ [4] - AI与高效能运算需求强劲，台积电决定自2026年1月起，5纳米以下先进制程将执行连续四年涨价，报价平均涨幅约3%-5% [6] - 华为预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长，持续看好人工智能推动半导体超级周期 [8] 全球云厂商资本开支 - 2025年第三季度，北美四大云厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [6] - 谷歌2025年第三季度资本开支为239亿美元，同比增长83.39%，预计2025年全年资本支出在910亿至930亿美元之间 [6] - 微软2025年第三季度资本开支为349亿美元，同比增长超过74%，计划在2025年将AI总容量提升80%以上 [7] - Meta 2025年第三季度资本开支为194亿美元，预计2025年资本支出在700亿至720亿美元之间 [7] - 亚马逊2025年第三季度资本开支为342亿美元，同比增长60.86%，预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元 [7] - Trendforce预计2026年全球八大CSP云服务提供商资本支出将同比增长24%至5200亿美元 [7] 重大商业合作 - 亚马逊AWS与OpenAI签署一份为期七年、价值380亿美元的协议，将向OpenAI提供数十万颗英伟达GPU [5] - OpenAI将立即开始使用AWS算力，所有目标产能将在2026年底前投入使用 [5]

亚马逊AWS与OpenAI合作协议 - 亚马逊AWS与OpenAI签署为期七年、价值380亿美元的协议，提供算力容量 [1] - AWS将向OpenAI提供数十万颗英伟达GPU，包括GB200和GB300 AI加速器，以集群方式运行 [1] 市场即时反应 - 截至2025年11月4日午间收盘，中证人工智能产业指数(931071)下跌0.68% [1] - 人工智能ETF(515980)盘中最高涨幅超过1% [1] 人工智能ETF流动性及规模 - 人工智能ETF换手率为1.87%，半日成交额为1.50亿元 [2] - 人工智能ETF最新规模达到79.65亿元 [2] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入资金3.53亿元 [2] 人工智能产业指数表现 - 中证人工智能产业指数近1年涨幅超过92%，超额收益显著 [2] - 人工智能指数三季度营收增速为26.23%，利润增速达到74.75%，均为2019年以来最高值 [2] - 截至2025年12月31日，人工智能产业指数基于2025年预期业绩的PEG回落至0.98 [2] 行业趋势与投资观点 - 临近年末，市场交易重心可能阶段性偏向“困境反转”行业和顺周期行业，呈现主题及低位股投资特征 [3] - 人工智能技术及商业模式仍在加速推进，新的景气催化随时可能出现 [3] - 当前人工智能产业估值消化整理期为中长期投资者提供关注和定投补仓的机会 [3]

人工智能与算力行业 - 亚马逊AWS与OpenAI签署为期七年、价值380亿美元的算力协议，将提供数十万颗英伟达GB200和GB300 AI加速器 [1] - 受大单消息影响，亚马逊股价大涨4%创历史新高，英伟达股价也上涨超过2% [1] - 国信证券建议短期关注有利好催化的AI硬件细分方向 [9] 半导体与先进制造 - 台积电决定自2026年1月起，对5纳米以下先进制程执行连续四年涨价计划，报价平均涨幅约3%-5% [3] - 我国实现显示装备新突破，8.6代OLED量产线高端装备发布，四家面板厂商在该产线投资总额接近1700亿人民币 [10] 化工与材料 - 六氟磷酸锂价格在1个月内涨幅接近翻倍，有上市公司表示订单还在增加 [11] - 国海证券认为价格上涨印证行业供需格局实质性改善，建议关注龙头厂商及溶剂、添加剂龙头 [11] 宏观政策与债务管理 - 财政部部长蓝佛安表示将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作 [4] - 将不新增隐性债务作为铁的纪律，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度 [4] 传媒与内容产业 - 国家广播电视总局在京举办2025年微短剧创作提升培训班，聚焦微短剧精品创作，此为总局首次在该行业举办培训 [2] - 兴业证券看好四季度传媒板块配置价值，认为AI技术将推动行业走向规模化落地重要节点 [12] 机构市场观点 - 申万宏源认为市场短期窄幅震荡波段仍延续，后续反弹行情或来自科技成长催化 [7] - 招商证券指出11月市场为年底指数级别行情蓄势，顺周期资源品可考虑提前布局 [8] - AI应用巨头Palantir第三季度营收同比暴增63%，并上调全年营收指引 [12] 公司公告摘要 - 中国神华实施2025年半年度权益分派，共计派发现金红利194.71亿元 [14] - 均普智能拟以3000万-5000万元回购股份，三花智控截至10月31日已回购193.61万股，金额近5600万元 [14] - 思维列控公司董事、副总经理赵建州被留置、立案调查，生益科技股东及董监高拟合计减持不超1.03%股份，格科微股东上海橙原拟减持不超1.19%股份 [14]

行业趋势与市场需求 - 山东作为工业大省，其人工智能算力需求正以年均30%以上的速度增长，驱动智算中心建设[3] - 全球数据中心规模预计将从2023年的93 GW扩大至2028年的215 GW，中国市场增速预计可达3-4倍[6] - 智算中心内部空间分配发生显著变化，配电与制冷的灰区面积与传统IT机房面积比例从过去的3:7变为接近1:1，未来可能反超至7:3[3] - 单机柜功率密度从传统的5kW、10kW飙升至30kW、100kW甚至更高，对散热和供电提出严峻挑战[3] 公司技术方案与产品创新 - Galaxy VXL UPS单机功率最高达1.25 MW，占地面积仅1.2平方米，可节省70%的总空间，针对2500 kVA变压器仅需配置2台设备[3] - Galaxy VXL UPS采用E变换技术，系统效率高达99%，每年可节省至少2吨原材料，减少34吨碳排放，其生命周期碳足迹减少34%[3] - 冷板式液冷CDU系统支持风-液和液-液两种模式，风-液CDU可整合一体式风冷空调与行级CDU，帮助客户快速部署液冷服务器[4] - 在国内某头部新能源企业的3MW智算项目中，公司部署了4台1MW房间级CDU及全套配套设备，4周内完成全套解决方案部署[4] - IMDC智能模块化数据中心支持20个机柜一组的弹性扩容，内置AI监控系统每8秒进行环境调优，每年可实现30%的空调能耗节约[4] 技术应用与产业赋能 - 算力基建已成为山东实体经济升级的隐形引擎，在青岛港AI算法优化使调度系统效率提升20%，在寿光蔬菜基地支撑智能温控与病虫害识别[6] - 公司的技术方案提供从设计到运维的一站式服务，并协助客户对接IT厂商与AI企业，帮助企业摆脱对单一厂商的绑定式依赖[6] - IMDC智能模块化数据中心的按需部署模式在淄博、潍坊等制造业强市帮助企业快速部署智算中心，实现端到端一站式交付和远程数字化管理[4] - Galaxy VXL UPS已基于厦门、无锡工厂构建本土化供应链，依托上海研发中心，可快速响应山东市场需求[6]

行业投资评级 - 行业评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 展望2025年三季度，电子板块整体呈现同环比成长趋势，云侧AI是下游需求主要驱动力，端侧AI需求带动相关企业加速复苏，国产化加速与行业景气度向上推动板块业绩稳健增长 [1] AI硬件 - 国产算力：国内云厂商AI服务器采购在第二季度阶段性放缓，但随着先进制程产能释放，云厂商资本支出增速有望出现季度性向上拐点，预计国产算力板块业绩逐季提升 [2] - 海外算力：北美五家头部云厂商对2026年资本支出增长给出乐观指引，甲骨文因与OpenAI交易，其“剩余履约义务”达4550亿美元，预计云基础设施业务在未来四年分别增长至320亿、730亿、1140亿和1440亿美元，海外算力链业绩增速和确定性较高 [2] - 存储：云厂商转向推理导致HDD采购需求旺盛，并转向SSD替代，造成较大需求缺口，存储缺货与供给紧张短期内可能持续加强 [3] - 模拟：泛工业下游自2025年第二季度开始复苏趋势明确，部分公司实现较高增长，叠加消费电子传统旺季，模拟类上市公司三季度业绩有望环比持续增长 [3] - PCB：三季度传统电子旺季叠加英伟达GB200上量、GB300量产、Asic芯片起量、800G交换机加速渗透及存储需求增长等AI驱动因素，有望带动PCB厂商产品单价及毛利率提升，胜宏科技、沪电股份、深南电路等厂商2025年第三季度经营有望实现同比增长 [3] 消费电子链 - iPhone17系列通过外观变化和性价比提升带动销售，其内核体系与软件系统的代差构成吸引力，上游供应商将受益于终端销量带来的高稼动率，外观结构件、散热结构件、电池等单机价值量提升环节的供应商受益程度更显著 [4] - 电子制造向机器人、新能源车、折叠手机、AI眼镜等新兴领域横向拓展，将成为第四季度个股的主要驱动因素 [4][6] 国产替代链 - 晶圆厂：中芯国际指引2025年第三季度营收环比增长5%-7%，毛利率18%-20%，受益于渠道备货补库，晶圆出货量及平均销售价格均环比增长，汽车电子、网络相关、存储器配套控制芯片需求增长明显 [7] - 半导体设备：受AI、国产替代需求驱动，国内逻辑/存储厂商扩产逻辑增强，推动设备厂商订单落地，预计该板块第三季度业绩稳步增长 [7] - 半导体材料：国内AI产业发展及第三季度消费电子旺季带来巨大需求，材料作为上游环节有望受益，预计头部厂商第三季度业绩持续增长 [7] 封测 - 封测板块周期性较强，厂商稼动率与需求景气度高度相关，通富微电、伟测科技等封测厂2025年第三季度经营有望实现同比增长，随着国内先进制程良率及产能提升，AI芯片及配套存储硬件需求有望增长 [8] 业绩预测 - 海光信息2025年第三季度收入预计为1000亿元，同比增长48.7%，环比增长43.8% [10] - 寒武纪2025年第三季度净利润预计为2000亿元，同比增长1559.2%，环比增长13.0% [10] - 北方华创2025年第三季度收入预计为1086亿元，同比增长35.4%，环比增长36.8% [10] - 中芯国际2025年第三季度净利润预计为135亿元，同比增长27.4%，环比增长42.9% [10]