【导读】"9·24"以来小盘基金平均收益率超84%，目前超半数产品已限购 去年"9·24"行情启动以来，覆盖众多新兴成长领域公司的小微盘股表现强势。相关基金业绩水涨船高， 越来越多产品加入限购阵营。 "9·24"以来涨幅接近84% 过半基金限购 伴随着净值走高，小盘股基金的限购也在加码。 数据显示，目前有21只小盘股基金处于暂停申购或暂停大额申购状态，占比接近54%。其中，光大多策 略智选、金元顺安元启、华夏磐锐一年定开、广发北交所精选两年定开等4只产品已完全"闭门谢客"。 从规模来看，小盘股基金比较"精干"，截至二季度末的规模均在40亿元以下，其中有32只规模低于10亿 元。 黄亮认为，限购主要原因在于微盘股流动性相对中大盘股较弱。基金规模若快速增长，会冲击交易成 本。而规模扩大，策略的拥挤度风险将增加。如明显超过容量，基金经理或需要调整策略，配置流动性 更好的大市值股票，而调仓可能面临较大风险。 近日，A股市场强劲上行，沪指盘中突破去年10月8日创造的"9·24"行情高点3674点，创出2021年12月14 日以来近4年新高。在此期间，小盘指数成为表现最强的规模指数。 数据显示，截至8月15日，去年9月2 ...

小盘基金表现 - 自去年"9·24"行情启动以来，小盘基金平均收益率达84.6%，其中12只基金净值涨幅超100% [3][4] - 万得微盘股指数大涨120.96%，创业小盘指数和国证2000指数分别上涨83%和68% [4] - 5只基金净值涨幅超90%，14只基金收益率超50% [4] 小盘股上涨驱动因素 - 政策催化、流动性宽松、估值修复及资金博弈共同推动小微盘股超额收益 [5] - 经济弱复苏环境下，中小市值企业成为政策重点扶持的新质生产力创新载体 [5] - 剩余流动性充裕，居民超储资金流入股市，量化策略放大波动形成自我强化 [5] 小盘股基金限购情况 - 目前54%的小盘股基金处于暂停申购或大额申购状态，4只产品完全关闭申购 [7] - 小盘股基金规模均在40亿元以下，其中32只规模低于10亿元 [8] - 限购主因是微盘股流动性较弱，规模增长会冲击交易成本并增加策略拥挤度风险 [8] 市场观点分歧 - 万家基金认为小盘风格有望持续占优，因市场情绪、流动性及政策利好支撑 [8] - 中信证券质疑小盘股上涨逻辑，指出中证2000指数市盈率达148倍且部分个股利润为负 [9] - 小盘股上涨主要依赖流动性驱动，盈利增长不及2015年水平 [9]

基金业绩表现 - 易方达蓝筹精选混合以31.72亿元单季度利润位居权益类基金榜首，是唯一盈利突破30亿的权益类基金[1] - 万家行业优选、招商优势企业A、兴全合宜A和中欧医疗创新A构成第二盈利梯队，利润分别为18.81亿、16.05亿、14.85亿和14.02亿[1] - 富国天惠精选成长A、大成高鑫A等产品组成第三盈利梯队，利润约8亿[1] - 中欧医疗创新A实现显著逆袭，从2024年年报亏损17.18亿元扭亏为一季度盈利14.02亿元，回报率达20.33%[2] - 万家行业优选以26.88%的季度回报将83亿元规模转化为18.81亿元利润[2] 基金亏损情况 - 兴全趋势投资以-9.35亿元单季亏损位居榜首，规模达137亿，年内回报-9.64%[3] - 财通基金金梓才管理的两只产品财通价值动量A和财通成长优选A合计亏损超11亿元，一季度跌幅均超24%[4][6] - 广发高端制造A因新能源产业链估值坍塌导致年内下跌10.39%，亏损3.35亿[6][7] - 万家基金黄海管理的万家精选A在年报亏损1.44亿基础上再遭重创[7] 基金规模与收益关系 - 易方达蓝筹精选凭借389亿规模创造31亿利润，但0.83%的年内回报暴露出巨型基金的调头困境[6] - 规模仅40亿的中银创新医疗A实现54.08%高收益但仅转化出8.48亿利润，凸显规模对绝对收益的制约作用[6] - 投资者需警惕两类基金：因规模过大导致收益钝化的"利润巨人"和业绩暴涨却难兑现实质收益的"规模侏儒"[7]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大类资产市场概况模型 **模型构建思路**：通过跟踪全球主要市场指数、债券收益率、商品价格及外汇汇率的变化，构建大类资产市场表现的量化模型[4][9][10][26][27][32][33][39] **模型具体构建过程**： - 权益市场：采集A股/港股/美股主要指数涨跌幅，按市值风格（大盘/中盘/小盘）和行业分类计算收益分布[9][10][11][12][13][15][17][18][19][22] - 债券市场：计算国债收益率变动（1/3/10年期）、信用利差（企业债-国债）及中美利差[26][27][28][29][31] - 商品市场：跟踪原油/黄金/工业金属等商品的绝对收益和南华指数分类表现[32][33][34][35][37][38] - 外汇市场：监控主要货币兑人民币汇率变动及美元指数与黄金价格相关性[39][41][42][43] 2. **模型名称**：基金业绩归因模型 **模型构建思路**：基于基金类型分类（权益/固收/QDII等）分析业绩表现与市场基准的关联性[44][45][46][47][51][55][56] **模型具体构建过程**： - 按基金类别统计规模占比（固收基金占67.77%，权益基金占22.78%）[47][50] - 计算各类基金不同时间维度的回报率（近1周/1月/1年），并与对应市场指数（如纳斯达克指数与QDII基金）进行相关性分析[51][55][56][57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场风格因子 **因子构建思路**：通过A股市场不同市值风格（大盘价值/小盘成长等）的收益差异捕捉风格轮动[9][12][13] **因子具体构建过程**： $$风格收益 = \frac{指数_{风格}}{指数_{基准}} - 1$$ 其中基准采用沪深300指数，风格分类包括大盘价值（本周+1.45%）、小盘成长（-0.20%）等[13] 2. **因子名称**：商品动量因子 **因子构建思路**：利用商品期货价格变化率构建趋势跟踪因子[32][33][34][37] **因子具体构建过程**： $$动量值 = \frac{价格_{t}}{价格_{t-5}} - 1$$ 应用于沪铜（本周+0.93%）、沪铝（+3.03%）等品种[34] 模型的回测效果 1. **大类资产市场概况模型**： - A股中证2000指数近1周收益0.97%，北证50收益3.13%[9] - 10年期美债收益率变动-4BP，期限利差收窄至45BP[27][31] - 南华贵金属指数近1周下跌3.25%[37] 2. **基金业绩归因模型**： - QDII基金近1周平均收益2.14%，跑赢恒生指数（2.09%）[51] - 商品基金近1周亏损3.58%，与COMEX黄金（-3.72%）表现一致[54][55] 因子的回测效果 1. **市场风格因子**： - 大盘成长风格近1月累计收益3.45%，显著优于小盘成长（-0.20%）[13][55] 2. **商品动量因子**： - 沪铝近1月动量值达3.03%，同期原油动量值为-2.10%[34][37] 注：报告中未提及对模型/因子的定性评价，故未包含相关描述[1][2][3][6][8][60][61][62][63][64][65][66]

基金经理金梓才业绩表现 - 2025年前四月金梓才在管13只基金产品业绩回报在同类产品中均处于垫底位置 同类排名均处于倒数前十名 [2] - 2024年金梓才管理的财通成长优选A以48.62%的净值回报率位列灵活配置型基金收益榜首席 在管基金最低收益超过30% 最高突破50% 平均回报达到44.35% [2] - 截至2025年4月30日 金梓才旗下在管13只基金在年内均录得负收益 财通成长优选A/C份额分别获得-22.89%和-22.97%的业绩表现 在2331只同类产品中分别位列第2326和2328名 [6] - 财通景气甄选一年持有A和C在2025年收益率分别是-23.38%和-23.57% 在4575只同类产品中排至第4570和4571名 位列倒数第一和第二 [6] - 财通集成电路产业A/C基金年内回报分别低至-14.79%和-15.02% 在999只同类产品中分别位列第996和998名 [6] 基金规模变化 - 2025年一季度金梓才管理的13只基金有8只出现规模缩水 财通成长优选A共缩水7.59亿元 降幅达37.84% 财通价值动量A规模缩水3.80亿元 降幅达16.48% [10] - 截至2025年一季度末 金梓才在管基金累计管理资产规模超46亿元 占财通基金权益类资产的40%以上 [10] - 财通基金在管基金最新规模缩水至678.57亿元 相比2024年年底下降332.87亿元 降幅达到32.91% [10] 投资策略与持仓调整 - 2025年一季度金梓才对投资组合进行重大调整 完全减持海外算力板块 大幅增配国内算力板块 [12] - 财通成长优选一季度前十大重仓股中除寒武纪以外 其余个股均为一季度新增重仓 包括奥飞数据 海光信息 南极电商等 [12] - 金梓才旗下基金前十大重仓股呈现高度重合 在其管理的7只基金中 海光信息 奥飞数据 寒武纪等个股共计在重仓股中出现7次 [13] - 金梓才旗下投资组合集中度远高于同类产品均值 财通成长优选A前十大重仓股持股集中度高达64.88% 远高于同类平均的37.75% [14] 公司整体表现 - 截至2025年4月30日 财通基金旗下97只产品中47只出现负收益 占比接近一半 平均收益为-3.72% [11] - 2025年Q1财通基金主动权益收益率为-16.36% 排名全行业倒数第一 远低于平均水平 [11] 行业现象 - 公募基金领域存在"冠军魔咒"现象 2021年收益靠前的100余只基金在2022年全部出现回撤 2022年和2023年收益靠前的权益基金次年收益均下滑近50% [3] - 2024年偏股混合型基金的"冠军基"大摩数字经济在2025年也暂时处于负收益 [3]