行业整体态势 - 汽车行业整体呈现温和增长态势 [1] - 自主品牌凭借在电动化与智能化领域的先发优势，市场份额持续提升 [1] - 自主品牌的市场扩张对合资品牌形成了挤压效应 [1] 公司战略地位与目标 - 长安汽车于2025年晋升为第三家汽车央企 [1] - 公司正加速向智能低碳出行科技公司转型 [1] - 公司力争到2030年实现年产销500万辆的规模目标 [1] 产品与品牌布局 - 公司构建了覆盖主流、科技、高端市场的三大新能源品牌矩阵：启源、深蓝、阿维塔 [1] - 启源、深蓝、阿维塔品牌的新车型上市后，订单与交付表现持续超出市场预期 [1] 核心技术突破 - 通过“香格里拉”计划，公司在电池、电机、电控等三电领域突破关键技术，致力于打造新能源车专用平台 [1] - 通过“北斗天枢”计划，推动智能驾驶、智能座舱、算力与架构等智能化关键方案的落地 [1] - 公司已获得L3级有条件自动驾驶的准入公告，正逐步建立智能化领域的领先优势 [1] 市场与业务拓展 - 通过“海南百川”计划，公司正积极进行全球化市场拓展 [1] - 公司在2026年第一季度正式发布了首款车载组件机器人 [1] - 后续人形机器人原型机的亮相，验证了公司在具身智能赛道上的技术和商业化能力 [1] 前瞻业务布局 - 公司除核心汽车业务外，还前瞻性地布局了机器人及飞行汽车业务 [1]

核心观点 - 东方证券研报维持长安汽车“买入”评级，目标价14.03元，基于可比公司2025年平均23倍PE估值 [1] - 公司11月销量增速处于行业平均水平，新能源汽车销量再创新高 [1] - 公司正式进军机器人赛道，开启汽车与机器人互相赋能的新发展阶段 [1] 月度销量表现 - 11月整体销量28.42万辆，同比增长2.5%，环比增长2.1% [1] - 1-11月累计整体销量265.82万辆，同比增长9.3% [1] 海外与新能源业务 - 11月海外销量6.12万辆，环比增长6.8% [1] - 11月新能源汽车销量12.62万辆，同比增长23.3%，环比增长5.9% [1] 子公司与新兴业务进展 - 阿维塔销量稳步增长，并已开启港股IPO进程 [1] - 公司成立子公司布局机器人赛道 [1] - 预计2026年一季度发布首款车载组件机器人，机器人原型机也计划于2026年推出，后续将持续迭代升级 [1]

行业整体态势 - 机器人板块在经历明显回调后，近期在多重边际利好催化下迎来触底反弹 [2] - 谷歌、特斯拉等科技巨头加速布局，持续为行业注入信心 [2] - 产业链各环节加速成熟，从本体制造到核心零部件供应，再到场景应用，已逐步形成完整产业生态 [2] - 全球资本对人形机器人赛道关注度空前，融资规模与参与机构数量持续增长 [3] - 近期，华夏基金、易方达基金等七家机构集体上报首批科创创业机器人ETF，为板块引入长期资金支撑，进一步激活市场活力 [3] 本体制造与产能布局 - 特斯拉计划在得克萨斯超级工厂新建年产能1000万台的专用厂房，量产时间锁定在2027年 [2] - 宇树智能应急机器人产业园项目（一期）将建设月产能500套的行业应用机器人组装产线 [2] - 优必选已开始批量交付Walker S2机器人，2026年工业人形机器人年产能将达5000台，2027年扩至1万台 [2] - 智元机器人、银河通用、小鹏机器人等国产企业也在纷纷布局产能 [2] 供应链进展 - 特斯拉供应链（T链）进入关键验证期，12月有望陆续向供应商下达定点订单，并给出明年供货指引，国内相关企业有望获得首批批量订单 [2] - 国内供应链企业快速崛起，步科股份、双林股份、夏厦精密等企业在无框力矩电机、直线关节模组、精密齿轮等产品上实现技术突破，已与头部客户开展合作并实现小批量交付 [2] 应用场景落地 - 物流配送、家庭服务、数据采集等场景应用逐步落地 [3] - 优必选中标多个人形机器人数据采集与训练中心项目 [3] - 长安汽车计划明年一季度发布首款车载组件机器人，推动场景多元化发展 [3] 资本市场动态 - 国内方面，乐聚机器人完成近15亿元Pre-IPO轮融资，推进科创板IPO并聚焦大规模量产 [3] - 松延动力先后完成近3亿元Pre-B轮和近2亿元Pre-B+轮融资 [3] - 星动纪元、五八智能等企业也获得数亿元级融资 [3] - 国际市场上，美国Apptronik获3.31亿美元战略融资，估值达50亿美元，加速Apollo人形机器人量产 [3] - Physical Intelligence完成6亿美元融资，聚焦机器人AI算法研发 [3] 机构关注方向与标的 - 市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益 [3] - 建议聚焦三个方向：一是锚定产业确定性环节，重点关注已通过头部客户验证、具备批量供货能力的优质标的，尤其是特斯拉供应链高胜率标的，有望获取首批订单的一级供应商企业，如三花智控、拓普集团、均胜电子、新泉股份、恒立液压等 [3][4] - 二是技术迭代升级方向的增量环节，灵巧手作为提升机器人操作精度与场景适配性的关键部件，其技术突破与商业化落地相关标的具备较高成长潜力，如鸣志电器、德昌电机控股、浙江荣泰 [3][4] - 三是机器人业务具备实质进展但市场认知有预期差，绩优低估值标的，包括奥比中光、东睦股份等 [3][4]

公司战略与定位 - 公司投资设立长安天枢智能机器人科技有限公司，成为首个大规模进入具身智能产业的央企及首个完整提出智能汽车机器人概念并建立产业的科技企业 [1][2] - 机器人公司定位为机器人产业战略承载体，以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块，旨在打造世界一流的机器人产品与服务提供者 [2] 人才与技术储备 - 首席智能机器人系统架构师谭欢博士为IET会士、IEEE高级会员，拥有通用电气及优必选等头部企业研发管理经验，并获多项国际奖项 [2] - 公司已具备深厚技术储备，央企首款自主研发的人形机器人"小安"已在广州车展亮相，计划从明年开始发布原型机并迭代 [2] - 预计明年一季度将发布首款车载组件机器人 [2] 业务布局与规划 - 机器人业务采用"1+N+X"战略布局："1"为人形机器人主线，覆盖全尺寸（生产制造）、中型尺寸（门店）及小型（家庭）等场景 [2][3] - "N"包括车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等业务形态 [2][3] - "X"代表公司将发挥链主效应，整合机器人行业上下游，涵盖零部件、软件服务、基础设施建设及运营商 [2][3] - 关键技术方面："大脑"依托长安智能驾驶技术积累与头部科技企业共建算力设施及大模型，"小脑"通过合作实现核心技术自主可控 [3] - 产品规划以近-中-远期三步走方式，基于工厂、门店、家庭和特种场景打造多款具身智能机器人产品 [3] 竞争优势 - 政策优势：符合国家"十五五"规划导向，作为首个布局机器人产业的央企，在政策与资金支持上具备先发优势 [3] - 技术优势：基于公司智能化技术储备，机器人平台对标行业领先水平，在机器人智能领域处于领先地位 [3] - 场景优势：除基础场景外，基于智能汽车核心优势实现汽车与机器人整合及前沿应用技术突破 [3] - 生态优势：依托汽车产业链链主地位，可从硬件、软件和服务三维度全面布局 [3] - 落地优势：车载机器人上车环节需审批，公司在政策环境与功能明确方面更易满足条件，加速产品落地 [3]

长安汽车机器人业务战略与投资 - 长安汽车联合三家关联公司共同投资设立长安天枢智能机器人科技有限公司，注册资本4.5亿元人民币，其中长安汽车出资2.25亿元持股50%，其全资子公司长安科技出资0.45亿元持股10% [2] - 新公司定位为长安汽车机器人产业战略承载体，以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块，旨在打造"具身智能"创新产品和解决方案，目标成为世界一流机器人产品与服务提供者 [2] - 公司战略旨在实现汽车与机器人产业双向赋能，推动汽车产业升级，符合国家"十五五"规划和公司战略转型方向 [2] 长安汽车机器人技术规划与产品布局 - 公司采用"1+N+X"战略布局智能汽车机器人技术和业务，联合头部合作伙伴共同研发人形机器人，重点突破机器人"大脑""能源""驱动"等核心技术 [3] - 产品布局以人形机器人技术研发及高端应用为落脚点，基于工厂、门店、家庭和特种应用场景，按近-中-远期三步走方式，打造多款具身智能机器人产品 [3] - 预计从明年开始逐步发布原型机并持续迭代，明年一季度将发布首款车载组件机器人 [3] 长安汽车现有机器人产品参数 - 当前机器人产品名为"小安"，身高169cm，体重69kg，运动速度0.8m/s，全身有40个自由度，续航能力超过2小时 [3] - 现有功能包括与人交流、演示武术、协助人工作等，其他功能正在开发和测试中，2025广州车展已展示人形机器人产品 [3] 碳纤维材料行业会议安排 - 碳纤维高端装备制造大会将于12月9-11日在上海新国际博览中心举行，包含行业分析、工艺技术更新、多场景应用等专题论坛 [6][7][10][11] - 会议涵盖大飞机用碳纤维复合材料、纤维增强尼龙6复合材料、碳纤维复合材料轻量化技术等多个技术主题，由高校教授和企业专家分享研究成果 [8][9][14] - 终端用户可申请免费参会名额，包括刹车盘、新能源汽车、人形机器人等领域企业，每个单位限额2名需审核 [17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [2][6] 报告核心观点 - 车企加速布局具身智能，推动汽车与机器人产业双向奔赴 [2][3][4] - 车企布局人形机器人赛道的核心优势在于技术积累可高效复用、成熟的供应链与规模化制造能力有助于降本，以及自身工厂和业务场景提供现成的应用场景，为快速量产奠定基础 [5] - 建议关注进度较快的小鹏、小米、比亚迪机器人产业链 [5] 人形机器人板块市场表现 - 本周华鑫人形机器人指数上涨5.36%，今年以来累计收益率达到90.3% [14] - 人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的15.5%，位于今年以来34.0%分位 [14] - 细分板块中，电机表现最好，本周上涨6.7%；总成和丝杠均上涨6.0%，减速器上涨6.0%，灵巧手上涨2.9%，传感器上涨3.9% [17] - 重点跟踪标的中，中坚科技（31.3%）、中鼎股份（27.3%）、中大力德（21.3%）涨幅居前；埃夫特-U（-4.2%）、埃斯顿（-3.6%）、爱柯迪（-2.6%）跌幅居前 [21] - 行业动态：工信部公示人形机器人标准化技术委员会委员名单；优必选中标2.64亿元和1.43亿元订单，2025年Walker系列人形机器人订单总金额达13亿元；前特斯拉Optimus团队成员加入小米机器人团队 [27] 汽车板块市场表现及估值水平 - 本周中信汽车指数上涨3.3%，跑赢大盘（沪深300涨1.6%）1.7个百分点，在30个行业中排名第11位 [29] - 细分板块中，摩托车及其他上涨4.3%，汽车零部件上涨3.8%，汽车销售及服务上涨3.3%，商用车上涨2.9%，乘用车上涨2.6% [33] - 概念板块中，人形机器人指数上涨6.0%，智能汽车指数上涨3.8%，新能源车指数上涨2.2% [33] - 近一年以来（截至2025年11月28日），汽车指数上涨21.3%，相对沪深300（涨15.9%）收益率为+5.4个百分点；新能源车指数上涨41.0%，相对收益+25.1个百分点；智能汽车指数上涨15.9%，相对收益+0.1个百分点 [33] - 重点跟踪公司中，天普股份（35.3%）、标榜股份（22.3%）、广汽集团（21.7%）涨幅居前；大为股份（-16.9%）、华达科技（-11.9%）、英利汽车（-11.9%）跌幅居前 [37] - 海外整车厂周涨跌幅均值为4.5%，RIVIAN（13.5%）、LUCID（10.8%）、特斯拉（10.0%）表现居前；蔚来（-1.4%）、现代汽车（0.0%）、吉利汽车（1.4%）表现靠后 [41] - 截至2025年11月28日，汽车行业PE（TTM）为31.4，位于近4年来34.4%分位；PB为3.0，位于近4年来95.3%分位 [44] - 行业新闻：特斯拉FSD正式登陆韩国；华为乾崑智驾ADS高速L3方案多车型开启内测；零跑Lafa5上市，限时售价9.28-11.68万元 [47] 行业数据跟踪 - 11月1-23日全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年11月同期下降11%，较上月同期下降2%；今年以来累计零售2064万辆，同比增长6% [49][50] - 分周度零售：第一周日均零售4.6万辆，同比下降19%；第二周日均零售6.7万辆，同比下降9%；第三周日均零售7.1万辆，同比下降7% [53] - 11月1-23日全国乘用车厂商批发169万辆，同比去年11月同期下降8%，较上月同期增长8%；今年以来累计批发2546.4万辆，同比增长11% [57] - 分周度批发：第一周日均批发5.2万辆，同比下降22%；第二周日均批发7.9万辆，同比下降5%；第三周日均批发9.5万辆，同比增长2% [57] - 原材料价格周度环比：钢铁+0.1%、铜-0.7%、铝+0.4%、橡胶+0.5%、塑料+0.9%；月度环比：钢铁-0.2%、铜+0.6%、铝+2.5%、橡胶-6.6%、塑料-2.3% [58] - 2023年2月至今，钢铁、塑料价格波动平稳，铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大 [64] 公司公告 - 开特股份：2025年第三季度权益分派，每10股派1.70元人民币现金，共计派发现金红利30,604,839.56元 [67] - 长安汽车：因2025年中期利润分配（每10股派0.50元），调整A股限制性股票激励计划回购价格 [68] - 卡倍亿：拟发行可转换公司债券募集资金不超过6亿元，用于上海高速铜缆项目（1.2亿元）、墨西哥汽车线缆及高速铜缆生产基地项目（3.1亿元）、宁波汽车线缆改建项目（1.7亿元） [69] - 富临精工：与宁德时代共同对子公司江西升华增资，宁德时代增资25.63亿元持股51%，公司增资10亿元持股47.41% [70][71] - 云意电气：投资设立全资子公司南京云意机器人有限公司，注册资本1亿元，经营范围包括智能机器人研发、制造等 [72] - 天普股份：中昊芯英（杭州）科技有限公司要约收购公司股份，预定收购33,520,000股（占总股本25%），要约价格23.98元/股 [73]

报告投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 行业整体表现强劲，本周汽车板块上涨3.3%，跑赢大盘[1][2] - 车企在智能化、全球化及资本市场运作方面动作频繁，长安汽车布局机器人业务，长城汽车计划建立欧洲工厂，阿维塔提交港股上市申请[1][9][25][26][27] - 智能驾驶领域进展积极，优步、文远知行、小马智行、特斯拉等均在推动Robotaxi服务的规模化落地[9][28][29] - 零跑汽车设定了2026年销量100万辆的激进目标，成为国内首家提出此目标的新势力车企[1][9][27] 市场板块行情回顾 - 本周（11月23日至11月29日）汽车（CS汽车）板块整体上涨3.3%[1][2] - 同期上证A指上涨1.4%，深证A指上涨3.5%，创业板指上涨4.5%[2][10] - 汽车行业二级板块全面上涨：汽车服务（+3.9%）和汽车零部件（+3.7%）涨幅居前，乘用车（+2.6%）和商用车（+2.0%）涨幅相对较小[2][13] - 汽车行业三级板块同样全面上涨：汽车经销商（+6.0%）和汽车电子电气系统（+4.8%）领涨，轮胎轮毂（+1.6%）和商用载货车（+1.5%）涨幅较小[2][13] 个股行情回顾 - 汽车板块个股上涨居多，涨幅居前的个股包括天普股份（+35.3%）、超捷股份（+28.4%）和福赛科技（+27.3%）[3][16] - 跌幅居前的个股有华达科技（-11.9%）、英利汽车（-11.9%）和登云股份（-5.4%）[3][16] - 重点覆盖个股中，广汽集团（+21.7%）、秦安股份（+11.5%）和隆盛科技（+11.4%）表现突出[3][19] 本周行业动态与新闻 - **车企战略与资本动态**：长安汽车拟出资2.25亿元设立机器人公司，并计划明年一季度发布首款车载组件机器人[1][9][25]；长城汽车计划在欧洲建立首座整车工厂，目标到2029年年产量达30万辆[9][26]；阿维塔向港交所提交上市申请，计划2026年第二季度完成上市，其2025年上半年收入为122.08亿元，同比增长98.5%[9][27]；零跑汽车宣布2026年销量目标为100万辆[1][9][27] - **销量与交付表现**：智界汽车宣布11月交付量已突破10,000台[28] - **政策与消费刺激**：商务部表示将推进汽车流通消费改革试点；合肥市发放新一轮消费券，购买新车最高可补贴10,000元[25][28] - **智能驾驶进展**：优步与文远知行在阿布扎比推出无安全员的自动驾驶出租车服务[9][28]；小马智行与阳光出行合作，计划在一线城市规模化落地Robotaxi服务[9][29]；马斯克表示特斯拉奥斯汀Robotaxi车队规模将于12月实现翻倍[9][29] - **零部件与机器人领域**：中鼎股份与傅利叶智能签署战略合作协议，加码人形机器人赛道[30]；文远知行第三季度总收入达1.71亿元人民币，同比增长144.3%，毛利率升至32.9%[30] 投资建议 - **整车领域**：重点推荐销量表现优异或具爆款潜力的比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注与华为主要合作的车企如北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团[9] - **商用车领域**：重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力[9] - **零部件领域**：看好具备成本与产品优势的优质企业，重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等[9] - **机器人产业链**：推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等[9] - **低空经济相关**：重点推荐宗申动力[9]

公司战略投资 - 长安汽车董事会审议通过投资设立机器人公司议案，联合关联方共同设立长安天枢智能机器人科技有限公司，注册资本4.5亿元 [1] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元，直接持股50%；其全资子公司长安科技另行出资0.45亿元，持股10%，长安系合计掌控60%股权 [1] 新公司定位与发展目标 - 新公司定位为长安汽车机器人产业战略承载体，以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块 [3] - 长安机器人公司旨在打造标志性"具身智能"创新产品和解决方案，志在成为世界一流的机器人产品与服务提供者 [3] - 该举措将实现汽车与机器人产业的双向赋能，推动汽车产业升级 [3] 技术战略与产品规划 - 公司在机器人业务领域规划了"1+N+X"战略，联合合作伙伴共同研发人形机器人，计划突破机器人"大脑""能源""驱动"等核心技术 [5] - 产品布局以人形机器人技术研发以及高端应用为落脚点，牵引和赋能其它智慧出行与汽车机器人 [5] - 基于工厂、门店、家庭和特种应用场景，公司计划按近-中-远期三步走的方式，打造多款具身智能机器人产品 [6] - 从明年开始，公司将逐步发布原型机并持续迭代，计划于明年一季度发布首款车载组件机器人 [6]

公司战略投资 - 长安汽车董事会审议通过投资设立机器人公司的议案 [1] - 新公司暂定名为长安天枢智能机器人科技有限公司，注册资本为4.5亿元人民币 [1] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元人民币，持股50%，其全资子公司长安科技拟出资0.45亿元人民币，持股10% [1] - 公司设立符合国家“十五五”规划和长安汽车战略转型方向，定位为机器人产业战略承载体 [1] 业务发展规划 - 公司以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务，联合头部合作伙伴共同研发人形机器人 [5] - 业务将突破机器人“大脑”、“能源”、“驱动”等核心技术 [5] - 产品布局以人形机器人技术研发及高端应用为落脚点，牵引赋能其他智慧出行/汽车机器人 [5] - 计划基于工厂、门店、家庭和特种应用场景，按近-中-远期三步走，打造多款具身智能机器人产品 [5] 产品进展与预期 - 公司现有机器人“小安”身高169cm，体重69kg，速度0.8m/s，全身有40个自由度，续航超2小时 [5] - “小安”能够实现与人交流、演示武术、协助人工作等功能 [5] - 预计从明年开始逐步发布原型机并持续迭代，明年一季度将发布首款车载组件机器人 [5] - 2025广州车展上长安汽车展台已展示人形机器人产品 [5] 战略目标 - 公司旨在打造标志性“具身智能”创新产品和解决方案，目标是成为世界一流的机器人产品与服务提供者 [1] - 战略目标是实现汽车与机器人产业的双向赋能，推动汽车产业升级 [1]

2025广州国际车展概况 - 第二十三届广州国际汽车展览会于11月21日开幕，主题为“新科技·新生活”，聚焦电动化与智能化最新成果 [1] - 展会共展出车辆1085台，其中新能源车629台，占比达58%，首发新车共93款 [1] - 行业竞争重心转向产品定义、技术自研与体系化能力等硬实力维度 [1] 车企具身智能布局 - 小鹏汽车展示人形机器人IRON，采用拟构设计，搭载算力2250TOPS的AI芯片及全固态电池，计划2026年底规模量产并同步开放SDK [2] - 长安汽车基于工厂、门店、家庭和特种四大场景，按近、中、远期三步推进，计划于2026年发布首款车载组件机器人 [2] - 广汽集团推出第四代GoMate Mini轮足人形机器人，预计2027年量产，2030年实现机器人产业链产值超100亿元 [2] 重点新能源车型发布 - 零跑汽车A10车型首次亮相，车身长度超4200mm，轴距超2600mm，空间得房率达88.1%，计划于2026年上半年交付 [3] - 长安汽车正式上市全新启源Q05，搭载天枢智能驾驶系统，在3000里挑战中实现全程零事故、零剐蹭 [3] - 小鹏汽车首款超级增程车型X9上市，售价区间30.98–32.98万元，搭载1.5T增程系统与63.3kWh电池组，CLTC纯电续航452km，综合续航超1600km，上市1小时订单量打破历史纪录 [3]