公司股价与交易情况 - 12月30日，华利集团股价下跌1.05%，报收50.79元/股，成交额1769.02万元，换手率0.03%，总市值592.72亿元 [1] 公司基本信息 - 中山华利实业集团股份有限公司位于广东省中山市，成立于2004年9月2日，于2021年4月26日上市 [1] - 公司主营业务为运动鞋履的开发设计、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：运动休闲鞋占89.53%，运动凉鞋/拖鞋及其他占8.31%，户外靴鞋占2.07%，其他(补充)占0.09% [1] 主要流通股东动态 - 易方达创业板ETF（159915）为华利集团十大流通股东之一 [2] - 该基金于第三季度减持华利集团54.62万股，当前持有322.98万股，占流通股比例为0.28% [2] - 根据测算，12月30日该基金持有华利集团股份浮亏约174.41万元 [2] 相关基金信息 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日，最新规模1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为52.72%，同类排名544/4195；近一年收益率为48.33%，同类排名566/4179；成立以来收益率为267.56% [2] - 该基金基金经理为成曦与刘树荣 [3] - 成曦累计任职时间9年240天，现任基金资产总规模2501.21亿元，任职期间最佳基金回报131.04%，最差基金回报-67.89% [3] - 刘树荣累计任职时间8年168天，现任基金资产总规模1399.16亿元，任职期间最佳基金回报194.12%，最差基金回报-48.01% [3]

文章核心观点 - 京东服饰联合中联品检及多家知名品牌，发布了国内首个针对羽绒服装保暖性能进行科学、系统分级的团体标准《羽绒服装保暖性能质量分级》(T/CTES 1080—2025)，旨在为消费者提供可量化、可对照的选购依据，并推动行业规范化发展 [1][3][7] 标准内容与分级体系 - 标准填补了国内现行国标与行标在成衣直接保暖性能分级方面的空白，解决了实验室指标与实际体感不匹配、适用温度标注缺乏统一规范等痛点 [3] - 标准涵盖基础指标分级与保暖性能分级两大维度 [3] - 基础指标按绒子含量、蓬松度、羽绒浊度三项核心参数，设置AAAAA级、AAAA级、AAA级三个质量等级 [3] - AAAAA级要求绒子含量≥90%、鹅绒蓬松度≥17.5cm、浊度≥1000mm，各项指标均高于现行国家标准 [3] - 保暖性能按产品极限适用温度划分为严寒(-30.0℃～-20.1℃)、大寒(-20.0℃～-10.1℃)、小寒(-10.0℃～-0.1℃)、微寒(0℃～10.0℃)四个等级，并分别设定男款、女款的平均功率与降温速率判定值 [3] 标准制定方法与特点 - 标准制定首次依据不同气候场景设定测试环境，在不同温度环境中开展多轮真人穿着实验，依据科学量表反馈热感，让数据参数对应消费者穿着体验 [4] - 标准汇聚了众多国内头部羽绒服品牌的研发经验与产品数据支持，并依托中联品检集团的专业检测能力，通过大量样品实测与真人穿着验证，构建起兼顾客观物理参数与主观热感觉的科学模型 [7] 京东的应用与推广 - 该标准已应用于京东金榜JD FASHION品质榜羽绒品类的甄选评定，消费者在京东APP搜索"JD FASHION"即可查看榜单 [1] - 在对应的商品京东详情页中，消费者可查阅产品保暖等级标识 [4] - 京东服饰携手京东金榜，以榜单形式集中呈现符合标准的优质羽绒服产品 [4] - 京东服饰上线了"京东JD FASHION品质甄选榜"，包含羽绒、棉、三防、羊绒羊毛、功能鞋靴5大品类，共14个榜单 [8] - 羽绒品类包含男士、女士、儿童三个榜单，由上百名专业采销从数万品牌中综合销量、口碑品质、品牌力、热度等多维度严格筛选 [8] - 2025京东金榜盛典上，JD FASHION多款产品获奖，其中波司登男士羽绒服、高梵女士羽绒服、李宁运动羽绒服等荣获"年度品质金奖"或"新品金奖" [8] - 入选榜单的产品均参考了该标准进行甄选评定，并列举了高梵、李宁、斐乐、雪中飞、迪桑特等品牌的具体产品特点 [10] 对行业与公司的意义 - 标准的落地将有力推动羽绒服装行业规范化发展，引导产业链标准升级，增强我国羽绒服装在国际市场的竞争力 [7] - 为消费者提供了透明、可比的产品信息，让消费者能结合自身需求与地域气候，直观快速地做出精准选择 [3][4][7] - 进一步完善了京东服饰的品质标准矩阵，为京东JD FASHION羽绒品类的甄选提供了更科学、更权威的评判依据 [7] - 公司未来将持续携手权威检测机构与优质品牌商家，共同构建更加完善的服饰品质保障体系 [9]

核心观点 - 报告为轻工纺服行业2026年度投资策略，核心观点为探寻出海与内需的“新”底色，围绕三条主线展开：新消费、出海链和顺周期[2][8] - 行业总市值为10,452.90亿元，流通市值为8,843.52亿元，过去12个月绝对收益为14.3%，相对收益为-2.5%[4][5] 主线一：新消费 - 新消费板块聚焦产品、渠道及品牌的积极变化，细分龙头已在新品引领、渠道运营及品牌营销端构筑坚实壁垒[9][15] - **眼镜领域**：AI眼镜被视为AR的过渡形态，康耐特光学进入标杆客户AR产品供应链，其XR业务25H1确认收入约300万元，截至25年8月31日累计收入达1000万元[18][30] - **潮玩领域**：泡泡玛特IP结构变化显著，The Monsters份额从2021年的7%提升至25H1的35%，毛绒品类份额从23H1的1%提升至25H1的44%[34][38][41] 积木龙头布鲁可25H1线下收入占比达90.57%，拥有72个授权IP[39][44] 创源股份聚焦“IP+科技+文创”，TNT Space旗下IP年GMV破3亿，线上抖音渠道收入占比约40%[46][52] - **个护家清领域**：抖音渠道崛起，25年1-10月GMV增速超30%，25年双十一全周期GMV增长14.2%[54][56] 登康口腔在抗敏感领域线下市场份额稳定在60%以上，电商渠道贡献主要收入增量[60][66] 百亚股份25Q1-3电商收入下滑10.2%，推出新品万里挑e系列[67][69] 稳健医疗25Q1-3医疗业务中手术室耗材营收同比增185.3%，消费品业务中奈丝公主卫生巾营收同增64%[71][73] - **渠道创新**：折扣零售业态兴起，超级安踏门店面积达1000+平方米，产品价格较常规定价低30%，单店月效提升至百万级，为传统门店的3倍[88][89] 海澜之家与京东合作奥莱，截至25年8月已开设32家门店[83][87] - **运动户外领域**：爆品周期是关键，阿迪达斯Samba在24年销售额达15亿欧元，占营收7%[91] 亚瑟士中国市场营收持续高增，25Q1-3销售额同比增长超20%[95] 主线二：出海链 - **轻工出口链**：业绩为王逻辑基于高加价倍率、区域市场多元化和成熟海外产能[10][96] 美国成屋销售自2025年6月起同比转正，零售商库存整体中性偏低，为报表质量提供支撑[99][100][102] 重点公司如匠心家居25Q3营收同比增长29%，净利润同比增长55%[98] - **纺织制造链**：下游国际品牌库存平稳，Nike在FY26Q1收入同比转正，并开始边际累库，推出四款黑科技新品[106][114][116][118] 制造端龙头企业如申洲国际海外产能稳步拓展，柬埔寨新厂于25年3月投产，25H1毛利率为25.3%[124][127][128] 华利集团25年新工厂产能爬坡，已有3家24年投产的工厂实现内部核算盈利[129] 主线三：顺周期 - **家纺领域**：强调大单品破圈的乘数效应，从渠道导向转向产品为先[11][132] 亚朵星球枕头市场份额约1/4，超过第2到第10名份额总和，其零售业务GMV持续增长[132][134] 水星家纺25Q3营收同比增长20%，净利润同比增长43%，毛利率提升2.8个百分点至44.2%[140][141] 罗莱生活深睡枕25H1营收同增56%至1.51亿元[140] - **家居领域**：行业分化加剧，龙头估值及股息具备性价比，痛点从稳定交付过渡为流量高效获取转化[11][140] 欧派家居、索菲亚等价值龙头被重点关注[11]

公司概况 * 华利集团是一家专注于运动鞋履制造的上市公司，拥有约40年行业经验[2][3] * 公司前身于1989年成立，由张董收购新风出售业务而来，管理层为家族成员主导，包括董事长张董、执行长张志邦及刘总等核心成员[3][4] * 公司早期产能从中国台湾迁至中国大陆，2005年开始将产能转移至越南，并于2015年完成全部产能转移，目前产能主要布局在越南和印尼[3] 财务表现与股东回报 * 2018年至2024年，公司收入复合增长率达12%，利润复合增长率达17%[2][4] * 公司净利润率从2017年的11%提升至2024年的16%[2][4] * 2025年受新厂扩张及大客户销售承压影响，毛利率和净利润率有所回落，但收入仍保持个位数增长[2][4] * 公司现金流健康，净现比持续大于1，有能力维持70%的高分红比例[2][4] 产品结构与客户分析 * 公司主要代工运动休闲鞋（冷粘鞋）和硫化鞋（板鞋）两类产品[5] * 通过优化产品结构，运动休闲鞋占比已提升至接近70%，硫化鞋占比降至30%，推动了单价与毛利的提升[2][5] * 客户集中度方面，前五大客户占比已下降至70%左右[2][5] * 主要客户包括耐克、DUNKS（HOKA和UGG）、VF（Vans）、标码及UA等[2][5] * 美国市场销售占比约40%，其他市场包括欧洲、日本及大中华区，相对多元化[2][5] 核心竞争力与成功因素 * 公司成功因素包括选择了正确的市场方向，从边缘化休闲品类起家，后绑定核心运动品牌，享受运动渗透率提升红利[15] * 在客户和品类选择上专注体量最大的品类（如运动休闲鞋），通过深耕实现效率最大化和规模效应[15] * 费用控制出色，研发费用率和管理销售费用率均低于同行3-7个百分点[15] * 产能布局选择劳动力充裕且成本较低的北越地区，并通过引入先进设备提升自动化水平，处于行业前列[16] 行业趋势与竞争格局 * 运动鞋行业集中度显著高于服装行业，全球前十大运动鞋品牌占比最高曾达到60%，而运动服仅为29%[3][8] * 制造端与品牌端高度吻合，品牌集中背景下优质制造商相对稀缺，制鞋工艺复杂（从开发到生产上市需12至18个月，100多道工序），供应商早期即进入品牌供应链[9] * 未来运动鞋制造业呈现“强者恒强”格局，核心品牌增加产能外包比例，消费者注重交期和质量，优质供应商将在全球化、低成本迁移中持续受益[10][11] * 二级市场给予运动产业链较高估值溢价，原因在于订单紧急度高且确定性强、加倍率更高、产业链集中度高带来盈利能力提升[13] 未来增长潜力与展望 * 公司未来增长潜力来自积极产能规划、优化产品结构与提升优质客户份额，有望改善毛利与净利润[2][6][7] * 发展重点包括拓展新品类、新客户以及加强开发能力建设，已从代工简单品类进阶到复杂高端产品（如耐克AJ系列及DUNK系列）[17] * 2026年行业展望乐观，美国服装行业库存周期见底，库销比回落至历史中枢以下，耐克等巨头已呈现明确补库预期拐点，将带动行业进入订单紧急修复阶段[3][18][19][20] * 公司未来几年有望维持10%以上的量增，并受益于高单价客户占比提升驱动整体价格增长，阿迪达斯等新客户预计到2028年达到5,000万双的量级[21][22] * 投资角度看，2026年公司收入端弹性将改善，利润率因产能利用率回升及高毛利客户占比提升而同比提升可期，具备良好成长性和净率抬升弹性[23]

公司业务与市场地位 - 公司为全球领先运动鞋代工企业，产品覆盖运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋和拖鞋等 [4] - 主要客户包括Nike、Adidas、Converse、Vans、UGG、HOKA、On、New Balance、Puma、Lululemon等国际知名品牌 [4] 财务与运营表现 - 2025年前三季度实现营业收入186.80亿元，同比增长6.67% [4] - 同期运动鞋销量达1.68亿双，同比增长3.04% [4] - 2025年上半年整体毛利率为21.83%，同比大幅下滑6.38个百分点 [6] 盈利能力与影响因素 - 毛利率下滑主要因越南、印度尼西亚及中国四川的新工厂处于产能爬坡阶段，产能调配安排拉低整体毛利率 [6] - 第三季度出现边际改善迹象 [8]

公司股价与交易表现 - 11月17日，公司股价上涨0.74%，成交额为1.41亿元，换手率为0.20%，总市值为703.12亿元 [1] - 当日主力资金净流出991.13万元，占成交额的0.07%，在所属行业中排名第28位，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金分别净流出1786.37万元、1347.38万元、2019.98万元、8463.37万元 [5] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的运动鞋专业制造商，主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售 [2] - 公司为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名运动品牌提供服务 [2] - 公司服务的品牌包含儿童及幼童系列运动鞋 [2] - 公司海外营收占比极高，达到99.80% [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入186.80亿元，同比增长6.67%；归母净利润为24.35亿元，同比减少14.34% [7] - A股上市后累计派发现金红利91.03亿元，近三年累计派现66.52亿元 [8] - 公司主营业务收入构成中，运动休闲鞋占比89.53%，运动凉鞋/拖鞋及其他占比8.31%，户外靴鞋占比2.07% [7] 股权结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为1.10万户，较上期增加1.85%；人均流通股为106,089股，较上期减少1.82% [7] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股350.46万股，较上期减少217.77万股；易方达创业板ETF持股322.98万股，较上期减少54.62万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股267.73万股，较上期减少7.13万股；富国天益价值混合A/B退出十大流通股东 [8] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4915.48万元，占总成交额的5.41% [5] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为56.85元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 当前股价位于压力位61.94元和支撑位58.22元之间 [6]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入186.80亿元，同比增长6.67% [1] - 2025年前三季度归母净利润24.35亿元，同比下降14.34% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润25.00亿元，同比下降10.83% [1] - 2025年第三季度单季毛利率22.19%，同比下降4.82个百分点但环比上升1.11个百分点 [2] 盈利能力指标 - 2025年前三季度毛利率21.96%，同比下降5.85个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率13.05%，同比下降3.19个百分点 [2] - 2025年第三季度单季净利率12.73%，同比下降3.26个百分点但环比上升0.30个百分点 [2] - 基本每股收益2.09元，加权平均净资产收益率14.13% [2] 费用控制与结构 - 2025年三季度期间费用8.42亿元，同比减少3.20亿元 [2] - 期间费用率4.51%，同比下降2.13个百分点 [2] - 销售费用同比减少17.19%，管理费用同比减少44.51% [2] - 研发费用同比增长33.53%，财务费用同比增长35.95% [2] 估值与市场数据 - 市盈率（TTM）约为17.75倍，市净率（LF）约为3.99倍，市销率（TTM）约为2.56倍 [2] - 股东总户数1.29万户，较上半年末增加652户，增幅5.33% [2] - 户均持股市值由501.75万元下降至480.43万元，降幅4.25% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为运动鞋履的开发设计、生产与销售 [3] - 主营业务收入构成：运动休闲鞋89.53%，运动凉鞋/拖鞋及其他8.31%，户外靴鞋2.07% [3] - 所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-纺织鞋类制造 [3]

行业投资评级 - 运动品牌行业投资评级为“优于大市”（维持评级）[2] 报告核心观点 - 运动户外行业2025年第三季度增长回暖且渗透率持续提升，鞋类增速回升，呈现结构性两极分化趋势 [8] - 国际品牌中，耐克面临调整阵痛，销售额同比下滑12.4%，份额减少1.9个百分点至8.7%；阿迪达斯则实现销售额增长13%，份额提升0.5个百分点至8.1% [8] - 本土品牌价格竞争压力较大，但新品市场反馈出色，各品牌在跑鞋等专业品类上表现分化 [8] - 运动户外行业成长性仍优于大盘，品牌增长差异体现了定位、品类结构及营销推新能力的影响 [8] 行业大盘：Q3增长回暖且渗透率持续提升，鞋类增速回升 - 2025年第三季度运动大类实现量价齐升，销售额同比增长6.8%，销售量增长4.4%，均价提升2.6%；户外品类增长更强劲，销售额增长13.8%，销量增长9.8%，均价提升3.6% [8] - 运动服饰渗透率持续上升，合计占服饰大盘25%以上，其中运动服饰销售额占比18.9%（同比+1.1个百分点），户外服饰占比6.8%（同比+0.8个百分点）[21] - 运动服增长提速，销售额达双位数增长（+11.8%），而运动鞋销售额同比转正（+2.6%），但均价同比下降4.9% [24] - 品类结构变化明显：运动服饰中运动休闲服份额提升至26.1%（同比+1.2个百分点），运动鞋份额降至51.3%（同比-2.1个百分点）；运动鞋中跑鞋份额显著提升至39.1%（同比+5.2个百分点），篮球鞋份额降至5.5%（同比-0.8个百分点）[29] - 渠道方面，抖音在运动服饰和户外服饰中占比最大（分别为41.7%和50.0%），但天猫平台占比呈现回升趋势 [17] 国际品牌：耐克调整阵痛持续，阿迪达斯鞋服两开花 - 耐克运动服饰2025年第三季度销售额同比下滑12.4%，均价下降6.6%，市场份额减少1.9个百分点至8.7% [63] - 耐克各品类表现分化：运动休闲服销售额微增1.4%，跑鞋增长19.3%，但篮球鞋下跌35.2%，运动休闲鞋下跌16.8%，板鞋下跌25.6% [68] - 阿迪达斯运动服饰2025年第三季度销售额同比增长13%，均价微降2.8%，市场份额提升0.5个百分点至8.4% [110] - 阿迪达斯增长主要由服装驱动（运动休闲服增长20%），鞋类中跑鞋增长14.3%，篮球鞋在低价复古款带动下大幅增长73% [113] 本土品牌：价格竞争压力较大，新品市场反馈出色 - 安踏运动服饰销售额同比下滑4.5%，均价下降10.7%，市场份额减少0.7个百分点至6.1%；其跑鞋专业矩阵化成效显著，但篮球鞋和休闲时尚鞋深度收缩 [166][171] - 李宁份额保持稳定，新品助推均价逆势增长，跑鞋增长超过30%，篮球鞋恢复双位数增长 [8] - 特步份额微升，跑鞋增速加快至19%，专业矩阵均价领先 [8] - 361度份额微增，专业矩阵占比高带动跑鞋双位数增长 [8]

公司股价与交易表现 - 10月14日，公司股价上涨0.95%，成交额为1.20亿元，换手率为0.20%，总市值为617.34亿元 [1] - 当日主力资金净流出881.89万元，占成交额的0.07%，在所属行业中排名第24位，连续2日被主力资金减仓 [4] - 近5日、近10日、近20日主力资金分别净流出1728.37万元、3363.59万元、6599.85万元 [5] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的运动鞋专业制造商，主要从事运动鞋履的开发设计、生产与销售 [2] - 公司为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名运动品牌提供服务 [2] - 公司服务的品牌包含儿童及幼童系列运动鞋 [2] - 公司海外营收占比极高，根据2024年年报，该比例为99.80% [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入126.61亿元，同比增长10.36% [7] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为16.71亿元，同比减少11.06% [7] - 公司A股上市后累计派现91.03亿元，近三年累计派现66.52亿元 [8] - 公司主营业务收入构成为：运动休闲鞋89.53%，运动凉鞋/拖鞋及其他8.31%，户外靴鞋2.07%，其他(补充)0.09% [7] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为1.29万户，较上期无变化，人均流通股为90464股，较上期无变化 [7] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股568.23万股，较上期减少409.70万股 [8] - 易方达创业板ETF持股377.60万股，较上期减少9.62万股；富国天益价值混合A/B持股346.18万股，较上期减少63.63万股 [8] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股274.87万股，较上期增加14.84万股；富国天惠成长混合(LOF)A/B退出十大流通股东之列 [8][9] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为56.88元 [6] - 近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [6] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3326.19万元，占总成交额的6.98% [5]

文章核心观点 - 2025年多项国内外体育赛事及文化事件（如法网、美网、F1电影）显著带动了运动户外消费热潮，形成由圈层赛事推动风格、进而吸引更广泛人群的螺旋增长模型 [1][3] - 2026年作为体育大年（世界杯、世界棒球经典赛等），运动户外行业将呈现需求多元化、品牌供给百花齐放、消费决策趋向“功能与时尚度兼得”三大特征 [5] - 平台发布《2026年春夏·淘宝天猫运动户外行业趋势白皮书》，为商家提供人群洞察、品类趋势及营销策略，以抓住春夏生意机会 [8][17][21] 赛事与消费热潮 - 国际赛事如郑钦文法网突破、阿尔卡拉斯美网夺冠的“干练风”造型，以及F1电影突破5亿美元票房，带动网球、赛车相关穿搭及配饰的消费热潮 [1] - 国内苏超、浙BA及各类马拉松、越野跑赛事创造强劲破圈效应，推动运动户外市场持续高热，形成兴趣圈层属性浓厚的消费增长模型 [3] 2026年行业特征 - 人群需求多元，重点突破人群为女性、青少年和专业圈层爱好者 [5] - 头部与新锐品牌各具优势，行业品牌数量持续增长，新设计、新供给满足不同消费者喜好 [5] - 消费者购买决策趋向功能与时尚度兼得，商家需通过大数据与智能工具探索潮流化购买心智 [5] 品牌案例与人群洞察 - adidas上半年全球营收121.05亿欧元，同比增长14%，营业利润12亿欧元，同比增长70%，其运动表现与运动时尚业务第二季度分别增长12%和13% [9] - 运动户外市场约30%用户为高消费年轻群体，偏好新品和原创设计；约20%为高品质女性，偏好奢品及稀缺款；约50%为质价比优先群体，偏好经典款和性价比款 [9][10] - 以上三类人群主导2026年运动户外潮流化消费圈层成型 [11] 产品品类趋势 - 消费者对面料材质需求更专业化，向全面防护、环境适应和轻装环保升级，核心专利面料需求增长明显 [12] - 功能需求跨品类扩展，“从头到脚”整身功能产品更受欢迎 [12] - 中国本土化快反产品迎合女性多元需求，易快速走红 [12] - 品牌如GORE-TEX通过科技面料营销，强化“第二肌肤”概念，渗透新兴运动户外圈层 [14] 2026年春夏具体品类指引 - 外套类重点为软壳衣（多场景适用）和运动夹克（潮流化创新） [18] - 内搭类重点为户外T恤（功能抗菌、防晒、凉感高增）和运动POLO（风格化扩展如商务休闲风） [18] - 下装类趋势为软壳裤（多场景百搭）、运动裙（满足网球走红后的多场景需求）和运动裤（消费升级） [18] - 鞋类核心为运动休闲鞋（轻量化与轮廓感设计）和越野跑鞋（突出功能导向与专业化） [18] 平台策略与商家扶持 - 平台发布六大2026年春夏趋势主题（如山涧趋野、城野双境）及色彩趋势，指引商家备货 [17] - 推出“新品运营快速成长计划”，帮助商家低成本、高效率完成新品上架到成长的链路 [22] - 通过“红猫计划”等项目，打通线上线下营销体系，实现全链路种草转化与数据沉淀 [22]