销量表现 - 四线城市门店进店客户从每日4-5组增至6-7组，其中35%为B01潜在客户 [2] - 门店已订出8台B01，50%为次顶配650悦享版 [2][19] - 星河银和曦露紫为最畅销颜色，合计占比75%（6/8台） [3][19] 用户画像 - 35岁以下用户为主，女性占比超60% [4] - 男性用户多为已婚，关注性价比/空间/电耗等实用需求 [4] - 女性用户多为单身教师或个体经营者，注重颜值与个性化需求，普遍拥有多台车 [4][6] 竞品对比 - 60%客户同时对比小鹏M03和比亚迪秦，其余考虑银河L6/埃安等 [9] - 战败主因：客户对智驾功能预期过高（如自动泊车无法识别三面围墙车库）及价格敏感（高配预期10万落地实际更高） [10][12] 产品配置偏好 - 次顶配650悦享版占订单50%，低配430舒享版因续航无竞争力无人问津 [19] - 摩根粉色展车吸引女性但实际购买率低，因被认为过于招摇 [21] 营销政策 - 上市初期小定99元抵2000元尾款活动已结束，现仅赠交付礼包（抱枕/玩偶/脚垫）无现金优惠 [14] - 贷款方案：厂家贴息5000元，最高可贷83000元享2年免息 [17] - 置换补贴仅限本品牌置换，金额4000元 [26] 售后反馈 - 智驾功能与宣传存在差距，客户抱怨激光雷达实际表现未达华为等一线水平 [23] - 电池电芯供应商频繁更换（宁德时代/中轩高科/欣旺达）引发客户对品控稳定性的担忧 [23] - 常规保养成本150元/次，周期1年或1万公里 [24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：乘用车行业 - **公司**：特斯拉、通用、福特、比亚迪（秦、汉、唐系列）、大众、别克、凯迪拉克、本田、丰田、吉利汽车、坦克、阿维塔、领克、新坐标、米食集团、耐斯特、鸡丰 纪要提到的核心观点和论据 一季度出口情况 - **核心观点**：一季度乘用车出口增速受合资车下滑影响，后续插混出口有望带来增量 - **论据**：一季度乘用车出口同比增速6.1%，自主和合资出口增速分别为11.5%和 -16.7%，合资和独资车企下滑主要因特斯拉出口销量同比下滑57%，减少5万台；后续通用和福特有返销北美情况可能短期影响二季度出口销量，看好插混出口带来增量[1][2] 二五年全年销量增速 - **核心观点**：二五年一季度累计销量至少是零到五个点的小幅正增长，维持二五年乘用车行业量稳价缓观点 - **论据**：参考17年一季度销量占比年化后同比增速为7.8%，但24年以旧换新政策刺激力度小于16年购置税优惠减半政策，所以7.8%需打折扣[3][4] 三月份竞品组合变化 - **秦PLUS组合**：迪阿迪、海康银河L6份额环比增长最多，分别增长2个点和1.2个点；大众朗译份额环比下滑最多，下滑1.7个点[4][5] - **比亚迪汉组合**：别克军威份额环比提升最多达2个点，因2月28日推出一口价策略大幅降价；其他合资燃油车如凯迪拉克CT5等也通过降价实现份额环比提升；后续关注轻药8在5月9号上市及吉利汽车星18上市带来的新产品周期[5] - **比亚迪唐组合**：坦克300因3月推出活力版本，份额环比增长1.2个点[6] - **高端SUV组合**：特斯拉Model Y因3月国内集中交付实现份额环比大幅增长，阿维塔07份额也环比正增长；后续关注4月28号上市的领克900份额提升情况[6] 其他重要但可能被忽略的内容 - 用中端落地价划分主流车型的竞品组合分析方法，因传统用指导价划分的方法论随着合资车大幅降价有效性快速下降[4] - 推荐新坐标、米食集团、耐斯特和鸡丰，认为新坐标拐点即将出现[7]

行业现状 - 2025重庆汽车论坛聚焦"反内卷"议题 价格战和无序竞争受关注 [1] - 一线城市汽车销售人员收入普遍下降 降幅最高达40% 新能源从业人员转行现象增多 [3] - 行业整体成交价格同比下降1万元 但优惠力度保持稳定 [3] 长城汽车 - 魏牌蓝山将1万元选装屏幕改为标配 产品质量稳定无减配 故障投诉较少 [4] - 魏牌高山MPV订单火爆 等车周期3周 无库存压力 [4] - 销售提成改为阶梯式 多数销售无法达到最高阶梯 工作压力导致团队氛围压抑 [4] - 客户购车专业性提升 销售需精通竞品参数 电池品牌等细节成为客户关注重点 [4] 比亚迪 - 海洋网车型多次降价 宋plus非智驾版降3万 海豹06降2万 海豹07降3万 [5] - 库存压力大 积压200多台海鸥及旧款车型 销售政策调整滞后 [5] - 竞品对标激烈 每周与王朝网/吉利银河进行政策对比 输方需述职 [5] - 销售人员工资大幅下降 加班时间增加 需频繁更新智驾和服务话术 [6] 吉利汽车 - 促销政策效果有限 如29900元帝豪/59800元银河L6引发客户不满 [8] - 竞品对标比亚迪 消费者对其品牌效应认可度下降 沃尔沃技术成为宣传重点 [8] - 新款帝豪减配明显 包括固定后排头枕等 但故障率未增加 [8] - 库存健康 但销售人员收入下降 考核加重 自愿加班现象普遍 [9] 奇瑞汽车 - 瑞虎8/艾瑞泽8系列销量同比下降30% 价格下调2000-4000元 [11] - 品控问题突出 如瑞虎5X高能版盖板暴晒后易卡住 [12] - 销售人员收入下降33% 加班至晚上9点成为常态 考核压力大 [13] 零跑汽车 - 24款C系列车型最高降价2万元 26款将升级800V平台和电池续航 [15] - 采用订单式生产 库存系数控制在0.5-1 无压库现象 [15] - 销售人员收入结构为店端绩效+厂家奖励 工作强度适中 [15]

新能源车ETF表现 - 新能源车ETF（159806）近5日下跌5 41%，跌幅位居市场前列 [1] - 4月份新能源汽车产量、销量同比增长仍超过30%，处于近年来的景气区间 [1] 价格战动态 - 比亚迪启动"618"限时促销活动，涉及王朝、海洋共计22款智驾版车型，海洋网10款车型限时"一口价"5 58万元起售，王朝网12款智驾版车型限时补贴后起售价降至6 38万元 [3] - 零跑汽车于5月25日推出新一轮降价，吉利汽车于5月26日宣布降价，爆款车型"吉利星愿"限时起步价降至5 98万元 [3] - 短短3天时间有超过30款车型降价或推出其他购车优惠 [3] 行业竞争与风险 - 比亚迪的降价策略反映行业需求与快速扩张的供给之间的不匹配 [4] - 摩根士丹利分析师指出终端市场压力巨大，行业已从高增长转向激烈的存量竞争阶段，利润预期或将调低 [4] - 长城汽车董事长称"汽车产业里边的恒大已经存在了"，市场担忧车企财务质量，存在"高负债、高扩张、高预期"所积累的结构性风险 [4]

事件概述 - 公司2月批发总销量20.5万辆，同比+83.9%，环比-23.2%；1-2月累计销量47.2万辆，同比+45.2% [1] - 2月新能源销量98,433辆，同比+193.8%，渗透率48.0%；1-2月新能源累计22.0万辆，同比+121.0% [1] - 分品牌销量：吉利品牌17.4万辆（含银河76,132辆）、极氪14,049辆、领克17,238辆 [1] 分析判断 新能源销量增长与战略布局 - 1-2月新能源销量同比+121.0%，银河L6/L7改款上市，价格下探至7.98万-14.98万元，采用1挡DHT技术 [1] - 吉利银河计划推出5款新车型（2款SUV+3款轿车），目标2025年新能源销量100万辆，强化10-20万市场龙二地位 [1] 极氪科技集团整合 - 极氪完成收购领克51%股权，成立极氪科技集团，聚焦30万以上纯电市场，领克主攻20万级混动 [2] - 目标2025年极氪/领克销量分别为32万/39万辆，后续将推出极氪007 GT、领克900及首款800伏全球车型7X [2] AI与智能化布局 - 公司与DeepSeek大模型合作优化智能车控系统，3月将发布"全域AI智能战略"，涵盖语音大模型、AI数字底盘等技术 [3] - 2025年高阶智驾方案下探至15万以下车型，加速智能化平权 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年收入2,247.8/2,896.9/3,388.3亿元，归母净利164.2/141.0/174.5亿元 [3] - EPS预测1.63/1.40/1.73元，对应2025年2月28日股价的PE为10/12/9倍（扣除非经后PE为18/12/9倍） [3] - 2024-2026年营收增长率预测25.4%/28.9%/17.0%，净利润增长率209.3%/-14.1%/23.7% [4]