新车上市与到店情况 - 海豹05 DM-i新增210km长续航版本 于1月18日到店 首批到店车型为210km尊贵版 指导价8.98万元[1][2] - 新增版本包括尊贵型和旗舰型 指导价分别为8.98万元和9.98万元 目前无官方优惠 但可谈下1-2千元优惠 另有3000元置换补贴[4] - 新车到店后未获重点推广 未进展厅 厂家未进行系统培训 也未举办发布会 销售策略随波逐流[8] 市场反应与客户关注 - 到店后关注新款海豹05的客户很少 客户更多关注海豹06 因购买此价位车型的客户追求低价 普遍预期公司还会降价 存在“等等看”心态[8] - 客户主要将海豹05与王朝网的秦系列对比 偶尔对比吉利车型 销售策略也是依托秦的热度进行[10] - 部分客户信任公司的三电技术 且210km长续航对网约车司机吸引力大 被视为跑滴滴的优质选择[10][12] 销售竞争与行业环境 - 公司在A级车市场最大的竞争对手是吉利 因吉利在外形、做工和质感方面表现不错 分流了部分客户[10] - 行业面临压力 有客户认为今年经济形势不佳 车企应降价促销[8] - 销售认为当前卖车不仅是产品力问题 更因购车政策（如国补、省补减少及购置税影响）对客户的刺激作用已减弱 潜在客户可能已在去年被政策消化[20] 产品定位与销售策略 - 海豹05 210km版本在同价位中续航具有竞争力 适合日常通勤和网约车用途[20] - 销售通过强调海豹05比秦系列更不像网约车 从而规避无证运营被查的风险 成功说服了一位在秦与海豹间犹豫的网约车客户下单[13] - 销售对此次年度改款印象不深 认为仅是增加续航 升级幅度有限[15] 金融政策与购车成本 - 提供厂家金融和农业银行两种2年0息贷款方案 贷款额度为5万元 目前选择农行方案的客户较多[17] - 以210KM尊贵型为例 按揭落地总价为47473元 其中包含指导价98900元、优惠价89800元、贷款额50000元、购置税3973元、保险3500元及上牌费200元 月供为2083元[18] - 因车价不高 客户对全款或分期的选择并不纠结[17] 销售建议与时机判断 - 销售建议年底刚需客户可考虑购车 并特别提及海豹05老款库存车型需要支持[19] - 销售认为该车型整体不错 但指出过去最低配使用铁轮毂的做法应被淘汰[20]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2026年1月销量承压主要系主动去库存叠加行业政策过渡期影响，结构呈现“国内去库、海外高位”态势 [5] - 国内销量短期承压原因包括：新能源购置税自2026年起由免征调整为减半征收、地方以旧换新政策细则衔接空档期、以及2025年第四季度需求前置透支 [6] - 公司层面主动控制批发出货以匹配2月底技术发布与3月新品上量节奏，为后续周期腾挪空间 [6] - 公司已推出“四款210km大电池DM-i”车型（秦PLUS/海豹05/秦L/海豹06），通过“增配小幅提价”策略强化主销价格带竞争力 [6] - 出口是公司长期逻辑最重要支撑，2026年1月海外销量达11.0万辆，同比增长51.5%，占整体销量47.8% [5][6] - 公司正加速海外布局：2025年已形成8艘滚装船船队（合计运力约6.5万辆），乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产，并推进匈牙利、巴西、马来西亚等地的工厂建设 [6] - 报告参考丰田出海历程（1990-1999年国内销量承压但海外销量增长+29%，同期股价涨幅195%），认为出海业务有望在国内销量承压阶段对公司股价产生正向影响 [6] 财务数据与预测 - 公司总股本为9,117.20百万股，流通股本为7,170.64百万股，当前市价为87.37元，总市值为796,569.55百万元，流通市值为626,498.98百万元 [2] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为837,086百万元、965,414百万元、1,080,692百万元，同比增长8%、15%、12% [4] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为39,541百万元、43,965百万元、52,273百万元，同比增长-2%、11%、19% [4] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为4.34元、4.82元、5.73元 [4] - 估值水平：基于2026年2月3日收盘价，对应2025/2026/2027年预测市盈率（P/E）分别为20.1倍、18.1倍、15.2倍 [4] - 估值水平：对应2025/2026/2027年预测市净率（P/B）分别为3.6倍、3.0倍、2.5倍 [4] - 盈利能力：预计2025-2027年毛利率稳定在19.5%，净利率分别为4.7%、4.6%、4.9% [7] - 盈利能力：预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为17%、16%、16% [4][7]

报告投资评级 - 买入（维持） [1][4] 核心观点 - 报告认为公司2026年1月销量承压是短期现象，主要系行业政策过渡期需求前置与公司主动控制库存节奏所致，结构上呈现“国内去库、海外高位”态势 [5] - 报告核心长线逻辑强调出口业务是公司未来最重要的增长支撑，并类比丰田出海历史，认为海外业务能在国内销量承压阶段对股价产生正向影响 [6] - 报告基于公司已披露的2025年全年销量数据调整了盈利预测，预计2025-2027年营收与净利润将保持增长，并维持“买入”评级 [6] 公司基本状况与近期表现 - 公司总股本为9,117.20百万股，流通股本为7,170.64百万股，以87.37元市价计算，总市值为796,569.55百万元，流通市值为626,498.98百万元 [2] - 2026年1月公司整体批发销量为21.0万辆，同比下滑30.1%，环比下滑50.0% [5] - 1月销量结构分化：国内销量10.0万辆，同比大幅下滑53.2%，环比下滑61.9%；海外销量11.0万辆，同比增长51.5%，占当月总销量比重达47.8% [5] - 为应对短期压力并为后续新品周期做准备，公司采取了主动控制批发出货以降低终端库存的策略 [6] 未来展望与驱动因素 - **国内市场**：公司已于1月推出“四款210km大电池DM-i”车型（秦PLUS/海豹05/秦L/海豹06），通过“增配小幅提价”强化主销价格带竞争力；同时，随着各省置换补贴政策细则陆续落地，叠加年后新车发布周期，预计销售情况将持续优化 [6] - **海外市场（核心长逻辑）**：公司正加速海外布局 [6] - **运力建设**：2025年已形成8艘滚装船船队（合计运力约6.5万辆），假设单船年运输5次，对应年运能约32.5万辆 [6] - **产能建设**：乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产；2025年5月欧洲总部落地匈牙利，7月巴西乘用车工厂首车下线，8月官宣马来西亚工厂项目，海外产能有望持续提升 [6] - **历史对标**：报告以丰田为例，指出其在1990-1999年国内销量承压阶段，依靠海外销量增长（从237.0万辆增至305.8万辆，增长29%）支撑了同期股价195%的涨幅（同期日经指数下跌67%） [6] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025E/2026E/2027E营业收入分别为837,086百万元、965,414百万元、1,080,692百万元，同比增长率分别为8%、15%、12% [4] - **归母净利润预测**：预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为39,541百万元、43,965百万元、52,273百万元，同比增长率分别为-2%、11%、19% [4] - **每股收益（EPS）**：预计2025E/2026E/2027E每股收益分别为4.34元、4.82元、5.73元 [4] - **估值指标**：基于2026年2月3日收盘价，对应2025E/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为20.1倍、18.1倍、15.2倍；市净率（P/B）分别为3.6倍、3.0倍、2.5倍 [4] - **盈利能力**：预计2025E/2026E/2027E毛利率稳定在19.5%，净资产收益率（ROE）分别为17%、16%、16% [4][7]

核心观点 - 公司1月销量同环比大幅下滑系淡季主动调整结构 为节后新车与新技术发布蓄力 同时出口表现强劲 全年目标超130万辆 机构看好其技术进展与海外扩张 维持买入评级 [1][2] 1月销量表现 - 1月乘用车总销量21万辆 同比下滑30% 环比下滑50% [1] - 1月出口销量突破10万辆 同比增长51% 环比下降25% [1] - 分品牌看 王朝+海洋系列销量17.8万辆 同比下滑36% 方程豹销量2.2万辆 同比增长247% 腾势销量0.6万辆 同比下滑49% 仰望销量0.04万辆 同比增长44% [1] 国内销量下滑原因分析 - 需求端：2026年新能源购置税增加5%导致需求在2025年底提前释放 叠加地方置换补贴申请窗口至1月底才全面铺开 消费者持币观望 [1] - 供给端：预测公司1月主动去库约5万辆 为后续经销商端的新车铺货预留空间 [2] - 公司主动调整结构 为春节后新车和新技术发布蓄力 [1][2] 出口业务与海外布局 - 海外市场是公司2026年销量增长的核心引擎 [2] - 产能布局：泰国工厂年产能15万辆已稳定投产 巴西工厂初期年产能15万辆于2025年7月投产后快速爬坡 匈牙利工厂预计2026年第二季度正式投产 可规避欧盟最高35.3%的反补贴税 [2] - 预计公司全年海外规划总产能或达80万辆以上 [2] - 渠道建设：计划2026年底前将欧洲零售网络扩张至2000家 覆盖90%以上市场 [2] - 随着东南亚、欧洲等区域产能释放及交付提速 单月出口量有望恢复至13万辆以上 全年出口或超130万辆 [2] 技术进展与产品规划 - 智驾方面：截至2025年底 公司辅助驾驶车保有量256万辆 每天生成数据超1.6亿公里 规模优势驱动数据快速积累 有望提升智驾体验和用户黏性 [2] - 续航与超充：2026年重点落实“全民长续航” 增加新车/改款的纯电续航 已对秦PLUS、海豹05、秦L、海豹06和宋Pro的插混版进行续航升级 [2] - 通过构建全场景热管理、电池自加热及智能充电控制体系 提升冬季充电速度和续航完成率 技术推广有望加速提升北方严寒地区的新能源渗透率 例如2025年东北地区新能源渗透率不足50% [2] - 2026年将陆续上市长续航、带低温快充功能新车 例如1月发布的2026款秦L纯电续航由128公里提升至210公里 [2] 财务预测与估值 - 微调2025-2027年收入预测为8200亿元、9553亿元、11100亿元 相比上次预测分别为不变、下调3%、下调1% [3] - 微调2025-2027年归母净利润预测为350亿元、466亿元、567亿元 相比上次预测分别为不变、下调3%、下调1% [3] - 采用分部估值法 预计2026年汽车业务EPS为4.24元/股 给予该业务较可比公司（15倍PE）60%溢价 对应2026年24倍PE [3] - 手机部件及组装业务预计2026年EPS为0.88元/股 给予公司2026年33倍PE（可比公司平均PE） [3] - 对应总市值11910亿元 调整目标价为130.63元 维持“买入”评级 [3]

投资评级与目标价 - 报告维持对比亚迪的“买入”投资评级 [1] - 报告设定目标价为人民币130.63元 [1][5][6] 核心观点 - 报告认为比亚迪1月销量同环比大幅下滑主要受需求前置和主动去库影响，是淡季主动调整结构，为春节后新车和新技术发布蓄力 [1][2] - 报告看好公司2026年海外出口销量将超过130万辆，海外市场是公司2026年销量增长的核心引擎 [1][3] - 报告期待公司在超充、智驾等领域的新技术进展，认为技术推广有望加速提升北方严寒地区的新能源渗透率 [1][4] 1月销量表现分析 - **总体销量**：2026年1月，比亚迪乘用车总销量为21万辆，同比下降30%，环比下降50% [1] - **出口销量**：1月出口销量突破10万辆，同比增长51%，环比下降25% [1] - **分品牌销量**：1月王朝+海洋系列销量17.8万辆，同比下降36%；方程豹销量2.2万辆，同比增长247%；腾势销量0.6万辆，同比下降49%；仰望销量0.04万辆，同比增长44% [2] 国内业务分析 - **销量下滑原因**：1月内销同环比大幅下滑源于供需两端压力 [2] - 需求端：2026年新能源购置税增加5%，导致需求于2025年底提前释放；同时地方置换补贴申请窗口1月底才全面铺开，导致消费者持币观望 [2] - 供给端：报告预测公司1月主动去库约5万辆，为2026年将陆续上市的长续航、带低温快充功能新车（如1月发布的2026款秦L，纯电续航由128公里提升至210公里）预留经销商铺货空间 [2] 海外业务分析 - **出口增长与目标**：1月出口10万辆，延续高增势头，报告预计公司2026年全年出口销量或超过130万辆 [3] - **产能布局**：海外工厂加速落地，泰国工厂（年产能15万辆）已稳定投产；巴西工厂（初期年产能15万辆）于2025年7月投产后快速爬坡；匈牙利工厂预计2026年第二季度正式投产，可规避欧盟最高35.3%的反补贴税 [3] - **渠道建设**：公司计划在2026年底前将欧洲零售网络扩展至2000家，覆盖90%以上的市场 [3] - **未来展望**：随着东南亚、欧洲等区域产能释放及交付提速，单月出口量有望恢复至13万辆以上 [3] 技术进展分析 - **智能驾驶**：截至2025年底，公司辅助驾驶车保有量达256万辆，每天生成数据超过1.6亿公里，通过规模优势驱动数据快速积累，有望提升智驾体验和用户黏性 [4] - **续航与超充**：2026年公司将重点落实“全民长续航”，增加新车/改款的纯电续航 [4] - 已对秦PLUS、海豹05、秦L、海豹06和宋Pro的插混版进行续航升级 [4] - 通过构建全场景热管理+电池自加热+智能充电控制体系，增加冬季充电速度和续航完成率，旨在加速提升北方严寒地区的新能源渗透率（例如2025年东北地区新能源渗透率不足50%） [4] 盈利预测与估值 - **收入预测**：微调2025年至2027年收入预测为8200亿元、9553亿元、11100亿元（相比上次预测：不变、下调3%、下调1%） [5] - **归母净利润预测**：微调2025年至2027年归母净利润预测为350亿元、466亿元、567亿元（相比上次预测：不变、下调3%、下调1%） [5] - **估值方法**：采用分部估值法 [5][11] - **汽车业务**：预计2026年EPS为4.24元/股，选取长城汽车、理想汽车、赛力斯作为可比公司，其2026年平均预期PE为15倍 [5][11][12]。考虑到比亚迪的龙头地位、高端化与出海布局以及智驾平权，给予相对可比公司60%的溢价，对应2026年24倍PE（前值为2026年25倍），汽车业务对应市值为9270.24亿元 [5][11][12] - **手机部件及组装业务**：预计2026年EPS为0.88元/股，参考长盈精密、立讯精密、蓝思科技等可比公司2026年平均PE 33.09倍，给予比亚迪该业务2026年33倍PE（前值为2026年31倍），对应市值为2640亿元 [5][11][12] - **总市值与目标价**：加总后对应总市值11910.24亿元，调整目标价为130.63元（前值为136.93元） [5][11][12] 财务数据与预测摘要 - **基本数据**：截至2026年2月2日，收盘价为人民币87.05元，市值为7936.52亿元 [6] - **经营预测**（会计年度数据）[10]： - **营业收入**：预计2024年/2025E/2026E/2027E分别为7770亿元/8200.46亿元/9552.82亿元/11098.04亿元，同比增长率分别为29.02%/5.53%/16.49%/16.18% - **归属母公司净利润**：预计2024年/2025E/2026E/2027E分别为402.54亿元/349.69亿元/466.26亿元/567.16亿元，同比增长率分别为34.00%/-13.13%/33.33%/21.64% - **每股收益（最新摊薄）**：预计2024年/2025E/2026E/2027E分别为4.42元/3.84元/5.11元/6.22元 - **市盈率（PE）**：预计2024年/2025E/2026E/2027E分别为19.72倍/22.70倍/17.02倍/13.99倍

行业阶段与竞争态势 - 在下一个技术奇点到来前，汽车行业进入一个相对沉闷但极其考验内功的阶段，主流梯队车型的综合产品力日趋同质化 [1] - 中国车市已从增量竞争转为愈发残酷的存量竞争 [19] 2026年核心竞争维度：续航 - 续航是撬动消费者需求的第一催化剂，消费者追求电池容量与补能体系兼得，尤其在冬季低温环境下，扎实的续航能打消用户不安 [6] - 小米发布全新一代SU7，将Pro版本续航拉长至902公里，并全系标配800V平台，表明公司意识到续航是影响潜客的关键维度 [9] - 比亚迪为秦PLUS、秦L等多款走量车型的DM-i版本加推大电池，以秦PLUS为例，升级后纯电续航达210公里，售价8.98万元 [10] - 比亚迪计划在2026年推出多款续航超1000公里并搭载兆瓦闪充技术的产品 [12] - 2025年中国新能源乘用车累计零售1280.9万辆，同比增长17.6%，渗透率达53.9% [3] 2026年核心竞争维度：智能驾驶 - 智能驾驶将决定一辆电车的上限，是电动化下半场最直接、最显性、最关键竞争领域 [12][14] - 2026年智驾发展的主旋律是向更广泛用户群体普及和向更高阶方向上探 [14] - 特斯拉CEO马斯克剧透，希望“满血版”FSD能在欧洲获批，之后中国或也能在相近时间批准，该版本将覆盖城市道路、高速公路等全场景 [14][16] - 华为乾崑智驾在2026年追求从验证向系统跃迁，进行安全、技术、生态和用户体验的多维升级 [16] - 特斯拉“满血版”FSD若入华，将与华为乾崑智驾展开直面交锋 [16] - 产品销量好坏越来越与智驾能力强弱挂钩 [16] 不同市场定位的生存法则 - 在大众主流市场，生存法则包括将旗舰配置稳定下放，并确保质量、售后、交付不出纰漏，维护保值率与价格体系稳定 [18] - 在高端豪华市场，应将品牌建设、产品体验、用户需求、专属服务和情绪价值摆在首位，比拼耐性与长期主义 [19] - 在竞争激烈的中国车市，“靠谱与周到”被视为最昂贵的旗舰配置 [19]

公司表现与市场地位 - 比亚迪海豚已正式达成100万辆销量，成为海洋网第三款破百万销量的车型，也是市场上最快突破百万的A0级轿车 [1][18] - 在竞争白热化的A0级市场中，海豚销量相对稳健，经得起市场考验 [5][22] - 海豚是e平台3.0打造的首款车型，也是A0级首款全系标配辅助驾驶的车型 [13][28] 销售与客户情况 - 单店客户到店量存在时段差异，10月份是高峰期，周六周日一天能接待二三十组客户，最多时可达三四十组 [6][22] - 线上与线下客户渠道各占一半，线上通过电话咨询、网上留资的客户数量与线下到店客户基本持平 [8][24] - 单店月销量大约在100多台，交付量能跟上订单节奏，未出现大面积订单积压或交付延迟 [11][26] 产品竞争力与用户画像 - 海豚的轴距达到2700mm，车身小巧但内部空间大 [11][26] - 海豚时尚版配备多连杆后悬架、前排通风加热，并标配天神之眼C-辅助驾驶三目版（DiPilot 100） [9][24] - 主要用户群体包括：用于日常代步接送孩子的老年人、为子女增购的家庭、驾驶技术不熟练偏好小车的用户，以及从燃油车（如飞度）转看新能源的用户 [11][26] - 以一家三口为主的家庭更注重空间，会倾向于选择海狮06的纯电或插混版本 [13][28] 市场竞争环境 - A0级汽车市场竞争激烈，车型众多，海豚从早期断层领先、几乎无竞品，发展到目前面临诸多竞品共同竞争的局面 [15][30] - 用户在购车时会对比吉利星愿、极狐T1、蔚来萤火虫等竞品 [13][28] - 海豚凭借比亚迪的三电技术、服务体系、产品口碑及百万销量证明，在到店了解后仍能吸引用户果断下单 [16][31] 行业影响与意义 - 海豚的百万销量是A0级纯电市场从萌芽到蓬勃进化之路的缩影 [17][33] - 该车型以越级空间、领先智能和可靠安全，为A0级市场树立了全新的价值标杆，改变了过去该级别空间小、配置低的印象 [17][33] - 海豚的成功加速了整个A0级市场的电动化与精品化进程，对提升市场整体水准贡献了重要力量 [17][34]

白皮书核心观点 - 消费市场进入“新质型”阶段，消费者决策体系演变为性价比、质价比、颜价比、心价比“四价比”共存 [3] - 新能源市场从“首购驱动”转向“增换购主导”，2024年新能源乘用车增换购率同比提升16.4个百分点至53.3% [4] - 消费者结构呈现“全域重构”，新能源用户平均年龄升至39岁，与传统车持平，35岁以下年轻用户占比从2022年的54.7%降至44.1% [5] - 购车决策逻辑从“功能满足”转向“体验驱动”，L2+级辅助驾驶搭载率从2023年的4.3%升至12.1% [6][7] - 预测2030年新能源乘用车销量达1995万辆，渗透率75%，技术路线将呈现纯电占比44.3%、插混30.5%的多元并行格局 [8] 消费市场演变 - 中国消费市场自1978年以来历经五大演进阶段，当前进入“新质型消费”阶段，形成“哑铃型消费”格局 [2] - 当前消费价值观多元，消费者在追求理性的性价比、质价比的同时，也注重精神满足和情绪价值的颜价比、心价比 [2][3] 新能源市场趋势 - 2024年新能源乘用车销量突破1077.3万辆，渗透率达45.7%，市场进入“质变元年” [2][4] - 市场增长由政策、产品、价格三大引擎协同驱动，2024年全新上市新能源车型达104款，对市场增量贡献率高达96% [4] 消费者结构特征 - 新能源用户性别结构更趋均衡，2024年与传统车市场女性用户占比的差距从15.6%大幅收窄至7.7% [5] - 用户区域分布实现“全域渗透”，从华东、华南等沿海区域和一线城市，向西北、西南等内陆地区及三四五线城市延伸 [5] 购车决策路径 - 新能源用户获取购车信息更青睐汽车类网站、抖音V测评等线上渠道以及商超店等新兴线下渠道 [6] - 能源类型选择体现成本与体验双重需求，50%的插混用户曾在纯电和插混间抉择 [6] 技术产品前瞻 - 辅助驾驶技术正加速普及，预计2025年L2+级搭载率将突破30%，并从“高端选配”转为“大众标配” [8] - 舱驾一体化趋势明确，高算力芯片和AI大模型推动软硬件协同，实现跨域资源整合 [8] - 个性化设计升级，猎装车、跨界SUV等小众造型兴起，柔性制造支撑定制化需求 [8]

新能源汽车产业 - 济南新旧动能转换起步区将开工建设宾理科技高端新能源汽车、金固车用低碳新材料等先进制造业项目 [1] - 比亚迪济南基地一期于2022年建成投产 已生产海豹06、元PLUS、腾势N9等8款车型 累计贡献产值近1000亿元 [1] - 济南新能源汽车产业集群正加速向千亿级规模崛起 [1] 太阳能电池产业 - 爱旭太阳能高效电池组件一期项目已实现投产 产品光电转化效率提升至24.4%以上 连续30个月蝉联国际同业商用组件效率排行榜第一 [1] - 山东能源钙钛矿光伏电池项目已建成100MW中试量产线 技术水平达到行业一流 填补了长江以北平米级钙钛矿光伏电池研发制造领域空白 [1] 氢能源产业 - 国家电投黄河流域氢能产业基地项目三条生产线全线有序运行 年产能各1000台(套)的水冷发电燃料电池、水冷车用燃料电池、空冷燃料电池及系统 [2] - "氢腾"燃料电池在南极秦岭站顺利投运发电 搭载起步区燃料电池的商用车已推广至山东、河南、河北等地区 [2] - 氢能应用场景持续扩大 [2]

总体分析 - 8月11日至8月17日乘用车总量43.8万辆，环比增长14.22%，新能源车24.8万辆，环比增长12.94%，新能源渗透率达56.6% [1] - 高温假后车企恢复生产带动交付量环比大增，预计金九银十期间交付量将持续攀升 [1] - 油车受高息及政策限制影响表现萎靡，单纯降价策略失效，产品力成为竞争核心 [1] 比亚迪 - 本周交付6.5万辆创近7周新高，面临产品定义及吉利等竞争对手围剿压力 [3] - 海狮06（DMI+EV）周交付5800辆，月底有望冲击2万辆，海豹06周交付5600辆 [3] - 汉L/唐L表现疲软，周交付不足1000辆，汉L仅500辆 [3] - 主力车型数据：秦PLUS DM-i周交付5.78k（33周），宋Pro DM-i 3.01k，海豚2.77k [4][5] 吉利 - 本周交付2.6万辆（不含子品牌），采取高配置+低价策略对标比亚迪 [5] - 银河A7对标秦L，周交付4200辆（33周），起售价8.18万；银河星耀8对标汉DM-i，周交付1.7万辆 [5] - 车型矩阵：星舰7对标宋DM-i，银河E5对标元Plus，星愿对标海豚 [5] 新势力品牌 理想 - 周交付稳定在5300-5600辆，L6/7/8/9面临问界M系列分流压力 [6] - 车型数据：L6周交付2.6k（33周），L7 1.04k，MEGA 0.64k [7] 蔚来 - 乐道L90周交付2300辆，9月周产能或达4000辆 [8] - 100度电池降价2万为三代ES8预热，ET5T周交付0.97k（33周） [8][9] 小鹏 - 周交付7900辆，Q2汽车毛利率14.3%（环比+3.8pct），受益于G6/G9占比提升 [9] - MONA M03周交付3.6k（33周），G7 1.56k，X9增程版筹备中 [10] 问界 - 高温假后周交付7700辆，M7改款预期升温，M8 REEV周交付3.86k（33周） [11][12] 零跑 - 周交付首破万辆，半年度净利润转正，B05及D平台SUV将上市 [12][13] - 主力车型：C10 EV周交付1.94k（33周），B01 EV 1.66k [14] 行业动态 - 主机厂电芯采购策略转向性能与成本平衡 [15] - 比亚迪加速东南亚市场布局 [15] - 宁德时代储能业务增速高于动力电池 [18]