行业投资评级与核心观点 - 报告标题明确指出“关注锂电板块调整后的配置机会”，暗示对行业前景持积极看法，并建议在调整后布局 [1] - 报告核心观点认为，出口前置叠加开工回暖，锂电板块迎来布局窗口，随着节后排产及开工率逐步修复，年后板块具备阶段性反弹空间 [4] - 报告建议重点关注兼具成本优势、技术壁垒及海外布局领先的龙头企业宁德时代 [4] 行业数据与市场表现 - 2026年1月中国内地动力电池装车量为42.0GWh，同比增长8.4%，但受春节因素影响环比大幅回落57.2% [4] - 1月磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占比提升至77.7%，延续高渗透趋势 [4] - 1月电池合计出口24.1GWh，同比增长38.3%，出口占当月销量比重达16.2% [4] - 2025年全球动力电池装车量同比增长31.7%至1,187GWh，中国以外市场装车量同比增长26.0%至463.3GWh [4] - 2025年韩国三大电池厂合计市占率同比下滑7.4个百分点至36.3%，而全球出货量前十厂商中，中国企业占比同比提升9.6个百分点至47.2% [4] - 宁德时代和比亚迪2025年全球市占率分别提升至30%和7.9%，同比分别提升3.0和3.8个百分点 [4] 产业链业绩与竞争格局 - 锂电产业链业绩整体修复，头部企业业绩率先回暖 [4] - 电芯环节：国轩高科预计2025年净利润同比增长107%–149%，瑞浦兰钧实现约人民币6.3–7.3亿元净利润，成功扭亏 [4] - 正极材料：磷酸铁锂龙头湖南裕能净利润同比增长94%–136% [4] - 负极材料：杉杉股份实现人民币4–6亿元净利润、扭亏为盈，璞泰来净利润达人民币23–24亿元，同比提升93%–102% [4] - 隔膜领域：恩捷股份预计实现人民币1.1–1.6亿元净利润，实现扭亏 [4] - 2026年1月中国动力电池企业装车量排名显示，宁德时代以20.9GWh的装车量位居第一，市占率达49.8%，环比提升3.1个百分点 [12] 重点公司估值与评级 - 报告覆盖的电池行业重点公司多数获得“买入”评级 [3] - 宁德时代：评级为买入，目标价人民币458.75元，潜在涨幅24.66% [3][13] - 亿纬锂能：评级为买入，目标价人民币94.74元，潜在涨幅48.51% [3][13] - 国轩高科：评级为买入，目标价人民币54.84元，潜在涨幅46.67% [3][13] - 中创新航：评级为买入，目标价港币24.77元 [3] - 瑞浦兰钧：评级为买入，目标价港币15.46元，潜在涨幅12.52% [3][13]

市场行情与板块表现 - 截至2月11日10点55分，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.60% [2] - 小金属、能源金属、金属钴等板块涨幅居前 [2] - 电池ETF（561910）涨1.21%，其成分股格林美涨停，新宙邦、中伟新材、多氟多涨超5%，天华新能、湖南裕能、德福科技、尚太科技、南网储能、恩捷股份等上涨 [2] - 固态电池概念盘中震荡拉升，新宙邦涨超10%，中国动力、格林美、中伟新材等跟涨 [2] 固态电池产业化进展 - 世纪证券认为，当前半固态与固态电池的产业化搭载正在稳步推进 [2] - 一汽自主研发的红旗全固态电池首台样车已成功下线，在耐高压模组封装和系统轻量化集成等核心领域实现重要突破，为后续规模化量产奠定技术基础 [2] - 兴业证券表示，自2024年下半年以来，固态电池领域催化事件频发，推动锂电板块整体景气度回升 [3] - 产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案，同时低空经济、机器人等新兴应用场景的需求催化持续释放，多重利好叠加下，固态电池产业化进程有望提前加速 [3] - 目前初代全固态电池材料体系已定型，材料性能和设备接近量产要求，预计2026年上半年进入固态电池中试的关键期 [3] - 在固态电池设备端和材料端布局较为完善、验证进展较快的企业有望受益 [3] 锂电行业基本面与展望 - 爱建证券表示，2025年1-12月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量高于2024年同期 [3] - 碳酸锂价格近期下跌，储能电芯价格呈现上涨态势，国内电池月度装车量和新型储能招标容量环比增长 [3] - 随着电网侧独立新型储能容量电价机制落地，或进一步推动储能装机需求，促进锂电行业增长 [3] - 下游新能源车销量保持高增长态势，固态电池产业化进程不断推进，预计相关催化频发，锂电板块盈利端修复与估值提升的预期愈发明确 [3]

文章核心观点 - 市场资金在震荡调整中逢低布局化工板块 化工ETF(159870)盘中获净申购6200万份并冲刺连续22天净流入 显示资金对该板块的持续关注 [1] - 锂电池隔膜行业下游需求持续增长 带动相关公司业绩扭亏为盈 恩捷股份预计2025年净利润为1.09亿元至1.64亿元 相较上年同期亏损5.56亿元实现大幅改善 [1] - 研究机构看好锂电材料板块的价格弹性及龙头标的 并关注固态电池催化下的产业链机会 [1] 市场表现与资金流向 - 截至2026年1月30日09:53 中证细分化工产业主题指数成分股涨跌互现 恩捷股份领涨3.45% 扬农化工上涨1.96% 瑞丰新材上涨1.64% 华峰化学领跌 [1] - 化工ETF(159870)最新报价为0.92元 [1] - 化工ETF(159870)盘中获净申购6200万份 正冲刺连续22个交易日的资金净流入 [1] 行业与公司动态 - 恩捷股份公告预计2025年实现扭亏为盈 归母净利润区间为1.09亿元至1.64亿元 上年同期为亏损5.56亿元 [1] - 业绩改善主要得益于2025年三季度以来锂电池隔离膜行业下游需求持续增长 公司隔膜产品销量稳步增长并全力保障对下游客户的稳定供应 [1] - 东吴证券指出 锂电材料方面出现积极价格信号 1月六氟磷酸锂长协价接近15万元/吨 磷酸铁锂加工费上周为1.5-2千元/吨 隔膜产品对小客户涨价幅度达20%至40% [1] 机构观点与投资方向 - 研究机构继续看好锂电板块的价格弹性和优质材料龙头标的 同时看好碳酸锂优质龙头 [1] - 2026年第一季度固态电池催化剂众多 龙头企业正加快量产线招标 机构继续看好硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备领域的优质标的 [1] 指数与产品信息 - 化工ETF(159870)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数(000813) [2] - 中证细分化工产业主题指数从前十大权重股合计占比为45.31% 截至2025年12月31日 前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技 [2] - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 份额类别包括A类(014942)、C类(014943)和I类(022792) [3]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：锂电行业（涵盖上游锂资源、中游电池材料及下游动力与储能电池）[1] * **公司**：未明确提及具体上市公司名称，但提及“宁德矿”作为供给受限的案例[2] 核心观点与论据 * **市场交易逻辑**：当前市场交易已反映中长期因素，如锂价中枢提升和基本面改善，而非短期情绪波动[1][2] * **短期供需格局**：短期内“供弱需强”格局难以打破[1][2] * **供给受限论据**：宁德矿环评进展缓慢、采矿权证制度复杂、固体废物治理行动对尾矿库提出更高要求，限制了短期供给增加[1][2] * **需求韧性论据**：2026年1-2月需求“淡季不淡”，同比跌幅不到4%（往年春节下跌20%-30%），预计节后有小旺季[1][2] * **政策影响与产业方向**：反内卷政策推动锂电板块业绩和利润分配优化[1][3] * **具体政策**：发改委“新三样”产业反内卷政策、国务院固体废物综合治理行动计划推动采矿采选一体化、四部委座谈会取消部分材料出口退税[1][3] * **政策效果**：顶层设计落地将优化成本端并重新分配利润，产业链利润分配将更合理化[1][3]；出口退税率从2026年4月1日至年底由9%降至6%，2027年全面取消，政策窗口期将促进“抢出口”[4] * **2026年供需展望**：预计供需处于紧平衡状态[1][5] * **供应端**：2026年锂供应增速预计20%左右，增量约40万吨（加上弹性可能超50万吨），主要集中在下半年释放[1][5] * **需求端**：动力电池需求增速预期10%-15%，储能需求国内翻倍、海外增长60%左右，总体需求增速约30%[1][5] * **平衡测算**：最乐观供应与中性需求下，预计碳酸锂过剩约10万吨；若库存达到一个月水平，可消耗额外供应，使供需处于紧平衡[1][5] * **长期行业前景与投资机会**：长期看好锂价中枢上行，当前是布局良机[1][6][7] * **长期逻辑**：行业资本开支有限，供应天花板约300万吨，若无新增绿地矿项目，供应存在上限；储能与动力电池需求增长（如AI电池、数据中心等新兴应用）将推升锂价[1][6] * **投资判断**：当前锂价回调寻底阶段，权益端是布局良机；供弱需强格局未变，中枢上行趋势明确，中长期具备较高安全边际[6][7] 其他重要内容 * **价格顺价预期**：年底及1月初磷酸铁锂减停产、头部企业加工费上涨、新政出台等迹象表明，产业链利润分配将更加合理化[3][4] * **短期价格波动归因**：近期锂价回调主要受限于限仓、保证金和手续费增加等情绪因素影响，基本面并无显著变化[2]

电池板块市场表现 - 9月15日电池板块指数涨超2%创3年新高 中一科技涨停 天宏锂业 力佳科技 湖南裕能 宁德时代涨幅居前 [1] - 宁德时代A股盘中最高价371.52元创上市新高 午间休盘报357元 总市值超1.6万亿元 H股报462.2港元 总市值超2万亿港元 [1] 宁德时代产能与市场预期 - 券商预测宁德时代2026年排产指引达1.1TWh 同比增长超40% 进入TWh时代 [1] - 今年全年排产达750GWh 超出市场预期 [1] - 基于头部聚拢效应和储能需求高涨 分析师认为宁德时代A股总市值有望突破2万亿元 [1] 储能行业增长驱动因素 - 储能增长核心逻辑是新能源渗透率提升与储能系统成本下降共振 [2] - 国内储能需求强劲 锂电池排产旺盛 储能电池出现涨价迹象 [2] - 5月31日后淡季不淡 项目招标高增 原因包括多省推出容量补偿/租赁政策提升收益确定性 以及新能源入市导致峰谷价差拉大 [2] 区域市场储能发展特点 - 山东市场化程度高 储能电站经济性好 [2] - 蒙西限电严重 配储比例有较大提升空间 [2] - 海外市场扰动因素消除 美国关税法案影响消退 欧洲/澳洲/拉美/东南亚需求良好 [2] 锂电板块需求预期 - 锂电板块已兑现2025年市场需求超预期 [2] - 当前核心矛盾为2026年需求预期是否继续上修 [2] - 需持续关注储能招标及装机数据 2026年指引置信度 汽车以旧换新政策延续情况 锂电排产信息 [2]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报收3812.22点涨0.13% 深成指报收12557.68点涨0.38% 创业板指报收2904.27点涨1.27% [3][4] - 沪深两市成交额1.98万亿元 较上一交易日缩量1404亿元 [3] - 全市场超2400只个股上涨 超2700只个股下跌 [3] 板块表现 - 影视板块涨幅居前 幸福蓝海涨近14% 金逸影视涨停 华谊兄弟和博纳影业涨超5% [8] - 油气开采及服务板块涨3.64% 主力资金净流入3.77亿元 通源石油涨超14% 科利股份涨超10% 准油股份涨停 [7] - 通信服务板块涨2.71% 主力资金净流入41.63亿元 [7] - 能源金属板块跌1.88% 主力资金净流出9.10亿元 威领股份和天齐锂业跌超5% 盛新锂能和赣锋锂业跟跌 [7][9] - 电池板块跌1.45% 主力资金净流出41.20亿元 [7] - 光伏设备板块跌1.33% 主力资金净流出36.13亿元 [7] 个股表现 - 胜宏科技成交额近250亿元 涨超12% [9] - 中际旭创成交额达237亿元 涨超7% [9] - 新易盛成交额达248亿元 涨超6% [9] - 东山精密涨停 报72.22元/股 股价创新高 [9] 资金流向 - 主力资金全天净流入电子 通信 计算机等板块 [11] - 主力资金净流出电力设备 基础化工 有色金属等板块 [11] - 工业富联 利欧股份 中国联获主力净流入39.8亿元 16.4亿元 13.25亿元 [12] - 宁德时代 北方稀土 卧龙电驱遭主力净流出9.49亿元 7.61亿元 6.92亿元 [13] 机构观点 - 东方证券认为海外衰退风险和美元贬值交易同时进行 阶段性避险情绪占优 预计海外降息后市场风偏有望重回积极 [15] - 国泰海通证券指出科技股内部高低切换 滞涨科技股补涨 [16] - 银河证券表示电车销售占比超50%后天花板显现 锂电板块业绩爆发式增长红利期将缩短 [16]

锂电池板块表现 - 锂电池板块大幅下挫 [1] - 电车销售占比超过50%后天花板显现 [1] - 电车及锂电板块业绩爆发式增长红利期将缩短 [1]

锂电池板块表现 - 锂电池板块大幅下挫 [1] - 电车销售占比超过50%后天花板显现 [1] - 电车及锂电板块业绩爆发式增长红利期将缩短 [1]