行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 2025年创新药高质量发展大会召开，国家医保局、人社部协同发布新版《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及首版《商业健康保险创新药品目录》，共同构建“医保保基本，商保补高端”的创新药支付新格局，旨在解决患者支付痛点并为药企提供可持续创新回报，成为推动中国创新药产业高质量发展的强大引擎[2][4] 投资要点总结 - **新版医保药品目录发布，新增50种1类创新药**：2025年医保目录新增药品114种，谈判/竞价成功率为88%，高于去年的76%，其中包含50种1类创新药；调整后目录内药品总数增至3253种（西药1857种，中成药1396种）；新版目录自2026年1月1日起执行；2025年以来中国批准上市的创新药已达69个，远超2024年全年的48个，创历史新高[3] - **首版商保创新药目录发布，增加高值创新药的可及性**：首版目录纳入18家药企的19种药品，覆盖CAR-T等肿瘤治疗、神经母细胞瘤与戈谢病等罕见病治疗以及阿尔茨海默病治疗等领域；该目录药品不纳入医保基金支付范围，不计入相关医保考核监测，与基本医保形成互补衔接，旨在推动商业健康保险与基本医保错位发展，建立多层次医疗保障体系[4] - **医保赋能多方合力，共促创新药高质量发展**：两大目录协同发布，构建创新药支付新格局；政策既解决患者“用不起”的痛点，又为药企提供可持续发展创新回报机制；未来随着政策落地及商保目录不断丰富扩容，将加速中国成为全球创新药研发高地[4]

国家医保药品目录调整 - 新版国家医保药品目录新增114种药品，同时调出29种临床用不上或有更好替代的药品，调整后目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [1][3] - 新增药品中有50种为一类创新药，创新药正以更快速度惠及患者，肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平明显提升 [3] - 目录调整聚焦临床急需、医保可负担，新增了如三阴乳腺癌治疗药物、胰腺癌治疗药物以及治疗儿童矮小的长效生长激素等填补空白的品种，并在慢性病方面做了适应症更广、费用更低的改进 [3] - 新版目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施，旨在满足民众多元化、多层次用药需求，让新药、好药更加可及 [1] 商业健康保险创新药目录发布 - 首版商业健康保险创新药目录正式发布，纳入了19种药品，涵盖CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤与戈谢病等罕见病治疗药品以及社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品 [1][5] - 商保创新药目录是对基本医保的有效补充，患者可通过商业保险用上医保不覆盖的创新药 [5] - 国家医保局表示，以建立商保创新药目录为切入点，可进一步明确基本医疗保险的保障边界，为商业健康保险的发展留有充分空间 [9] - 此举有助于统筹基本医保和商业健康保险发展，健全多层次用药保障体系，更好满足人民群众多元化用药需求 [7] 目录调整对行业的影响 - 基本医保目录倾向临床急需药，有助于吸引企业聚焦未满足的用药需求 [7] - 商保目录接纳高值创新药，有助于让企业沉下心来，推动更多创新成果落地 [7] - 商保创新药目录因有国家背书，通过创新药物的品牌效应，能够吸引更多人参保，从而降低商业健康保险的获客成本 [5] - 国家医保局计划在确保数据安全和保护隐私的基础上，探索推进医保数据赋能商保，实现购买相应商保的患者在医疗机构端能够同步结算 [9]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 本周核心观点：首个商业健康保险创新药目录发布，有望为创新药开辟更广阔市场空间，持续拓宽支付端 [1][2] - 2026年年度投资策略核心：政策与产业共振，投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [3] 行情回顾 - 上周A股医药生物指数下跌1.17%，跑输沪深300指数2.44个百分点，跑输创业板综指1.89个百分点，在31个申万一级行业中排名第17 [1][16] - 港股恒生医疗健康指数上周收跌0.71%，跑输恒生国企指数1.45个百分点 [1][16] - A股子板块中，医药流通涨幅最大，上涨4.51%；原料药跌幅最大，下跌2.54% [16] - A股个股层面，海王生物涨幅最大，上涨55.59%；*ST景峰跌幅最大，下跌14.77% [16] - H股个股层面，励晶太平洋涨幅最大，达51.43%；恒发光学跌幅最大，达30.15% [16][18] 政策与行业动态 - 2025年12月7日，国家医保局发布新版《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及首版《商业健康保险创新药品目录》 [2][21] - 新版医保目录共有127个目录外产品参与谈判竞价，最终114个成功纳入，成功率为88%，谈判成功率创近7年新高 [2][21] - 新版医保目录新增114种药品，其中包含50种1类创新药，同时调出29种药品；调整后目录内药品总数增至3253种 [21] - 首版商保目录共有24个药品参与价格协商，最终19个成功纳入，成功率为79% [2][22] - 纳入商保目录的药品包括CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤与戈谢病等罕见病治疗药品以及阿尔茨海默病治疗药品 [2][22] - 从药物类型看，进口药和国产药分别有10款和9款；从技术类型看，包括5款CAR-T、5款单抗、4款化药、3款双抗等 [22] 年度投资策略与主线 - 投资应遵循“临床价值三段论”：1）“0→1”技术突破；2）“1→10”临床验证；3）“10→100”中国效率 [3][25] - 看好创新药产业链：1）BD出海加速的创新药；2）创新药上游的CXO [3] - 看好创新医疗器械：包括创新升级的高端医疗器械和高值耗材 [3] - 2025年第一季度起医药板块PE稳步回升，第三季度迎来主升浪，板块估值得到一定修复 [24] - 宏观环境有望重回降息通道，利好创新类资产；国内医保政策“腾笼换鸟”支持创新药，集采“反内卷”稳定产业盈利 [25] 重点推荐公司 - 创新药产业链重点推荐：信达生物、益方生物-U、天士力、药明康德、普蕊斯 [3][26] - 创新医疗器械重点推荐：迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗 [3][26] - 报告建议重点关注研发实力强且已有商业化创新药产品上市的企业，如百济神州、恒瑞医药、信达生物、康方生物等 [2][22] 公司研发与公告更新 - 上周，益方生物的D-0502片、恒瑞医药的HRS-6257片的新药临床试验申请新进承办 [1][29] - 上周，百济神州的BG-C137注射液、恒瑞医药的HRS-4642的临床申请新进承办 [1][29] - 石药集团的SYS6002、再鼎医药的艾加莫德α正在进行三期临床；迈威生物的9MW3811正在进行二期临床；三生制药的SSGJ-709正在进行一期临床 [1][30] - 百利天恒近期收到由BMS支付的2.5亿美元里程碑付款 [28] - 泽璟制药自主研发的新药ZG006的II期临床研究数据在ESMO Asia年会上发布 [28] - 悦康药业拟发行H股并在香港联交所主板上市 [28] 行业重要数据更新 - 2025年1-9月，基本医保收入为21086亿元，支出为17280亿元 [33] - 2025年9月，基本医保当月收入2276亿元，环比增长15.9%；当月支出1848亿元，环比增长6.5% [33] - 2025年9月，基本医保当月结余428亿元，当月结余率为18.8% [38] - 2025年1-10月，医药制造业累计收入为19954.90亿元，同比下降2.90% [47] - 2025年1-10月，医药制造业营业成本和利润总额分别同比下降2.50%和3.50% [47] - 2025年1-10月，医药制造业销售费用率为15.9%，同比下降0.4个百分点 [55] - 2025年10月，医疗保健CPI同比上升1.4%，环比上升0.3% [57] - 2025年11月，国内心脑血管原料药价格基本稳定，缬沙坦价格维持640元/千克，厄贝沙坦维持625元/千克 [44] - 2025年11月，部分抗生素原料药价格环比持平或下降，6-APA价格维持180元/千克，7-ACA价格下降至440元/千克 [41] - 2025年12月5日，大部分维生素原料药价格较前周持平，维生素A价格维持65.0元/千克 [42] - 京津冀“3+N”联盟于12月2日启动留置针及硬脑（脊）膜补片类医用耗材集中带量采购工作 [60]

宏观经济与政策 - 证监会主席提出“十五五”期间证券行业四大使命：服务实体经济、助力居民资产优化配置、支撑金融强国建设、推进高水平对外开放 监管将强化分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限 对中小及外资机构探索差异化政策，对问题机构依法从严监管 [2] - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09% 连续四月站上3.3万亿美元大关，续创2015年12月以来新高 [2] - 央行11月末黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司 为连续第13个月增持黄金 [2][3] 金融与消费市场动态 - 截至三季度末，全国信用卡及借贷合一卡累计发卡量为7.07亿张，环比减少800万张 相较2022年同期历史高点8.07亿张，三年来累计减少约1亿张，并已连续12个季度下降 [3] - 公募基金行业高管密集更替，截至12月7日，年内高管变动达434人次，其中董事长变动105人次，总经理变动78人次 [3] - 中指院指出房地产市场正处于从“上半场”建房子到“下半场”填充人、产业和业态的转换期 房地产“价格锚”正从投资属性回归到居住属性下的物业空间使用价值 [4] 行业动向与市场趋势 - 2025年国家医保药品目录调整新增114种药品，其中50种为1类创新药 首版商保创新药目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗及阿尔茨海默病治疗药品 [3] - 存储芯片现货价格近期大幅飙升，DDR4x颗粒年内涨幅超4倍 渠道端出现“惜售”囤货，但手机等终端厂商库存水位普遍低于4周（健康水位为8-10周），面临供应链紧张下的“被动补库”局面 [6] - 全国商业攀岩馆已达811家，同比增长27.5% 过去由欧美品牌主导的攀岩装备市场，正被快速崛起的国产品牌打破垄断 [6] - 工信部回应电动自行车新国标相关争议，称修订目的是全链条减少安全隐患，个别企业执行理解不全面导致的问题并非行业普遍现象 [5][6] - 2025年海南全省咖啡加工能力预计突破4万吨，并逐步展开全球贸易布局 [6] 公司动态与重大事件 - 五粮液回应市场“降价”传闻，称52度第八代五粮液出厂价未调整 市场所传价格变化实为公司相关补贴支持政策落地后的结果，经销商端成本可低至800多元/瓶 [7] - 苹果公司爆发高层人事动荡，AI、界面设计、总法律顾问和政府事务负责人在一周内相继辞职 芯片主管斯鲁吉也在考虑离职，库克正进行挽留 与AI、智能硬件相关的年轻人才大量流失 [7] - 埃隆·马斯克驳斥关于SpaceX拟通过股份出售寻求8000亿美元估值的报道不准确 同时驳斥公司依赖美国国家航天局补贴的说法，预计2026年从该机构获得的收入占比不超过5%，商业化星链仍是收入核心 [7] - 百度发布澄清公告，正就分拆昆仑芯进行上市评估，但不保证分拆及上市将会进行 [8] - 万科公告决定放弃行使“21万科02”发行人赎回选择权 [9] - 中国人保公告，副总裁于泽涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [10] - 沐曦股份公告，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03348913% [11] - 古鳌科技公告，实际控制人筹划控制权变更，股票自12月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [11] - 安妮股份公告，控股股东将变更为晟世天安，实际控制人将变更为李宁和王磊，股票将于12月8日开市起复牌 [11] - 中能电气公告，拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权，预计将构成重大资产重组 [12] - 渤海化学公告，筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权，股票停牌 [13] - 豆包手机助手已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 [14] - 国泰海通证券董事长朱健当选中国证券业协会新一届会长，监事会会长由银河证券董事长王晟担任 [15]

宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议研究进一步做好节能降碳工作 [1] - 证监会主席吴清提出证券行业“十五五”四大使命：服务实体经济、助力居民资产优化配置、支撑金融强国建设、推进高水平对外开放 [2] - 监管将强化分类监管 对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限 对中小及外资机构探索差异化政策 对问题机构依法从严监管 [2] - 证监会就《上市公司监督管理条例》公开征求意见 内容涵盖完善公司治理、强化信息披露、规范并购重组、加强投资者保护及打击违法违规 [3] - 央行数据显示 11月末外汇储备为33463.72亿美元 黄金储备为7412万盎司 环比增加3万盎司 为连续第13个月增持 [5] - 商务部部长王文涛表示将推动商品消费扩容升级 包括促进汽车、家电等大宗消费 支持国货“潮品”及“人工智能+消费” [6] 行业新闻与趋势 - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿下发 要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不低于80% [40] - 基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [40] - 过去三年产品业绩低于基准超十个百分点且利润率为负的 基金经理绩效薪酬降幅不得少于30% [40] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品 其中50种为1类创新药 [40] - 首版《商业健康保险创新药品目录》发布 纳入19种药品 包括CAR-T及阿尔茨海默病治疗药品 新版目录2026年1月1日执行 [40] - 金融监管总局下调保险公司业务风险因子 对长期持仓的沪深300等指数成分股、科创板股票下调风险因子 [41] - 机构测算 仅沪深300成分股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [41] - 存储芯片现货价格近期大幅飙升 DDR4x颗粒年内涨幅超4倍 [41] - 手机等终端厂商库存水位普遍低于4周（健康水位为8-10周） 面临“被动补库”局面 [41][42] 公司公告与事件 - 百度正就分拆昆仑芯进行上市评估 但不保证分拆及上市将会进行 [43] - 万科决定放弃行使“21万科02”发行人赎回选择权 [44] - 中国人保副总裁于泽涉嫌严重违纪违法 正接受审查调查 [44] - 沐曦股份网上发行最终中签率为0.03348913% [45] - 古鳌科技实际控制人筹划控制权变更 股票自12月8日起停牌 [45] - 安妮股份控股股东将变更为晟世天安 实际控制人变更为李宁和王磊 股票12月8日复牌 [45] - 中能电气拟收购山东达驰电气等三家公司股权及债权 预计构成重大资产重组 [46] - 渤海化学筹划出售渤海石化100%股权并购买泰达新材控制权 股票停牌 [47] - 豆包手机助手已下线操作银行、互联网支付类APP的能力 [48] - 国泰海通证券董事长朱健当选中国证券业协会新一届会长 监事会会长由银河证券董事长王晟担任 [48] - 世纪华通拟将128万股已回购股份用途变更为注销 总股本将由74.28亿股减少至74.27亿股 [54] - 五粮液调整2025年投资计划 投资项目数量由19个调整为22个 投资金额由25.86亿元调整为22.07亿元 [55] - 五粮液拟与央视开展2026年“和美好礼”品牌传播项目 总预算6.3亿元 [55] - 清越科技因涉嫌财务数据造假被证监会立案调查 若触及重大违法可能被强制退市 [56] - 康恩贝董事长、法定代表人姜毅及董事蒋倩辞职 [58] - 天山股份子公司补缴税款及滞纳金约6185.58万元 预计影响2025年度净利润约6185.58万元 [59] 公司经营数据 - 牧原股份11月销售商品猪660.2万头 同比增11.80% 销售收入93.90亿元 同比下降20.43% 销售均价11.56元/公斤 同比下降28.73% [61] - 广汽集团11月汽车销量17.97万辆 同比下降9.72% 本年累计销量153.4万辆 同比下降10.80% [62] - 西部牧业11月自产生鲜乳生产量2770.53吨 环比增长6.3% 同比下降6.47% [63] - 金地集团11月实现签约面积12.7万平方米 同比下降58.50% 签约金额15.2亿元 同比下降68.40% [64] - 正虹科技11月销售生猪0.40万头 销售收入451.96万元 同比分别下降21.83%和53.97% [65] - 温氏股份11月销售肉鸡1.18亿只 收入33.24亿元 毛鸡销售均价13.22元/公斤 同比分别变动6.02%、10.18%、3.77% [66] - 温氏股份11月销售生猪435.35万头 收入51.99亿元 毛猪销售均价11.71元/公斤 销量同比增49.71% 收入同比下降14.19% [66] 公司资本运作 - 美利信控股股东计划增持公司股份 金额不低于5000万元 不高于1亿元 增持价格不超过52元/股 [67] - 洪城环境全资孙公司中标8.53亿元污水处理项目 总工期36个月 [69] - 东珠生态中标3.97亿元环保工程项目 [70] - 新点软件中标5400万元智慧社区建设项目 [71] 环球市场动态 - 美国9月核心PCE价格指数环比上涨0.2% 符合预期 [49] - 欧盟对社交媒体平台“X”处以1.2亿欧元罚款 为数字服务法下首例罚款 [49] - SpaceX计划于明年下半年进行IPO 估值可能达到8000亿美元 [49] - 现货白银盘中一度突破59美元/盎司 刷新历史新高 [50] - 上周五美股三大指数小幅收涨 道指涨0.22% 纳指涨0.31% 标普500涨0.19% 纳斯达克中国金龙指数收涨1.29% [50] 投资机会参考 - 机构测算未来三年SOFC在数据中心领域的市场规模有望达到70亿美元 [51] - AI发展导致数据中心电力需求激增 美国电网形成高达12GW的电力缺口 SOFC模块化设计可在90天完成MW级系统安装 对比电网扩容（5-7年）和燃气轮机（2-3年）周期更短 [51] - 中信证券表示 中长期看SOFC在海外数据中心电源中的渗透率将进一步提升 [52] - “千帆星座”通信在轨业务测试结果符合预期 已在马来西亚、蒙古、哈萨克斯坦等国外应用场景开展测试 业务体验良好 [52] - 国泰海通证券分析师表示 中国已规划超2.5万颗卫星的发射目标 卫星互联网进入快速组网期 [52]

转自：新华财经 •2025年医保商保"双目录"发布 114种新药成功纳入医保 50种为一类创新药 •11月末外储规模小幅回升 黄金储备实现"十三连增" •百度回应旗下AI芯片公司上市计划：正就昆仑芯拟分拆上市进行评估 •国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》以及《商业健康保险创新药品目录》。其中提到，各地医保 部门要会同有关部门推动多层次医疗保障体系建设，积极支持普惠型商业健康保险发展，商保创新药目录推荐商业健康保险、医疗互助等多层次医疗保障体 系参考使用。支持商保机构根据商保创新药目录设计新产品、更新赔付范围、调整赔付方式，更好满足患者用药需求，切实减轻患者医疗费用负担。鼓励有 条件的地区探索开展医保、工伤保险与商保"一站式"结算。各地医保部门和人力资源社会保障部门应建立医保目录内药品配备和使用情况监测机制。（新华 财经） •据国家医保局，2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，有50种是一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高。19种药品纳入首版商保 创新药目录，包括CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，还 ...

2025年国家医保及首版商保创新药目录发布 - 2025年版国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录及首版《商业健康保险创新药品目录》于12月7日发布 这是国家医保药品目录连续第八年进行调整 [1] - 新版药品目录将于2026年1月1日起正式执行 届时2024年版目录将同时废止 [3] 国家医保目录调整核心结果 - 2025年国家医保药品目录成功新增114种药品 目录内药品总数增至3253种 其中西药1857种 中成药1396种 [3] - 新增药品中有50种为一类创新药 总体谈判成功率为88% 较2024年的76%明显提高 [3] - 新增药品覆盖了重大疾病、罕见病和慢性病领域 包括三阴性乳腺癌、胰腺癌、肺癌用药 朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药 以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病等慢性病用药 [3] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升 [3] - 对于未成功续约被调出目录的协议期内谈判药品 设有6个月过渡期至2026年6月底 期间医保基金可按原支付标准继续支付 [4] 首版商业健康保险创新药品目录 - 首版商保创新药目录共纳入19种药品 涉及18家企业 这是2025年医保目录调整的重要突破 [3][4] - 目录内药品涵盖CAR-T等肿瘤治疗药品 神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品 以及阿尔茨海默病治疗药品等 [4] - 国家医保局要求商保创新药目录内药品的挂网、配备工作原则上参照医保谈判药品执行 以保障临床需求和患者用药权益 [4] - 政策积极推动商保创新药目录纳入商业健康保险保障范围 支持商保机构据此设计新产品、更新赔付范围 并鼓励探索医保、工伤保险与商保“一站式”结算 [5] 商保创新药目录部分药品列表 - 注射用维拉苷酶α（商品名：维葡瑞） 用于戈谢病患者的长期酶替代治疗 企业为北海康成(上海)生物科技有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [7] - 法帕舒伐瑞（商品名：液欣畅） 用于治疗先天性肾上腺皮质增生症 企业为山东新时代药业有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [7] - 注射用度拉糖肽（商品名：瑞倍妥） 用于治疗短肠综合征 企业为武田（Takeda） 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [7] - 注射用泽尼达妥单抗（商品名：百泽安） 用于治疗晚期胃癌 企业为百济神州(苏州)生物科技有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [7] - 伊基奥仑赛注射液（商品名：福可苏） 用于治疗多发性骨髓瘤 企业为南京驯鹿生物医药有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [9] - 泽沃基奥仑赛注射液（商品名：赫基仑） 用于治疗多发性骨髓瘤 企业为科济生命科技(上海)有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [9] - 多奈单抗注射液（商品名：卫克泰） 用于治疗阿尔茨海默病 企业为礼来贸易有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [9] - 仑卡奈单抗注射液（商品名：乐意保） 用于治疗阿尔茨海默病 企业为卫材（中国）药业有限公司 有效期自2026年1月1日至2027年12月31日 [9]

2025年国家医保及商保创新药目录调整概览 - 2025年国家医保药品目录成功新增114种药品，同时19种药品被纳入首版商业健康保险创新药品目录[4] - 新版药品目录自2026年1月1日起正式执行，2024年版目录同时废止[3] - 这是国家医保药品目录连续第八年进行调整[1] 国家医保药品目录调整详情 - 新增药品中，有50种是一类创新药，总体成功率为88%，较2024年的76%明显提高[5] - 新增药品覆盖重大疾病、罕见病及慢性病，包括三阴性乳腺癌、胰腺癌、肺癌用药，朗格汉斯细胞组织细胞增生症、螯合剂不耐受的地中海贫血症用药，以及糖尿病、高胆固醇血症、自身免疫性疾病用药[5] - 调整后，国家医保药品目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种[5] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升[5] - 对于未成功续约被调出的协议期内谈判药品，设有6个月过渡期至2026年6月底，期间医保基金可按原支付标准继续支付[6] 商业健康保险创新药品目录发布 - 首次增设商保创新药目录是2025年医保目录调整的重要突破[7] - 18家企业的19种药品被纳入首版目录[7] - 目录内药品包括CAR-T等肿瘤治疗药品，神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，以及阿尔茨海默病治疗药品等[8] - 目录内药品的挂网、配备工作原则上参照医保谈判药品执行[8] - 支持商保机构根据该目录设计新产品、更新赔付范围，并鼓励探索医保、工伤保险与商保“一站式”结算[8] 商保创新药目录部分药品列举 - 北海康成(上海)生物科技有限公司的药品“发商宁”（通用名：注财用维设订购 p）被纳入，适用于12岁及以上青少年和成人I型和III型戈谢病的长期酶替代治疗，有效期自2006年1月1日至2022年12月31日[11] - 山东新时代药业有限公司的药品“液杆齿”（通用名：猛而沙闪耀明光）被纳入，适用于对本品治疗有反应的高氨血症，有效期自2006年1月1日至2027年12月31日[11] - 武田（中国）国际贸易有限公司的药品“瑞歌 开”（通用名：注射用养度胚骨肤）被纳入，适用于治疗短肠综合征患者，有效期自2006年1月1日至2027年12月31日[11] - 百济神州（北京）生物科技有限公司的药品“百林变”（通用名：连射周泽尼达罗单拉）被纳入，适用于既往接受过全身治疗的HER2阳性不可切除局部晚期或转移性胃癌，有效期自2006年1月1日至2022年12月31日[11] - 辉瑞投资有限公司的药品“品编歌”（通用名：填的买单孩注射资）被纳入，适用于多发性骨髓瘤，有效期自2026年1月1日至2027年12月31日[11] - 复星凯特（上海）生物科技有限公司的CAR-T产品“变制达”（通用名：阿斯伦德注射波）被纳入，适用于复发或难治性大B细胞淋巴瘤，有效期自2006年1月1日至2022年12月31日[12] - 礼来贸易有限公司的药品“记陵达”（通用名：第资单航注财液）被纳入，用于治疗由阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍，有效期自2008年1月1日至2022年12月31日[13] - 卫材（中国）药业有限公司的药品“乐盘保”（通用名：合卡资单减注射波）被纳入，用于治疗由阿尔茨海默病引起的轻度认知障碍和阿尔茨海默病轻度痴呆，有效期自2027年12月31日[13]

行业事件 - 2025年12月7日，“2025创新药高质量发展大会”在广州召开 [1] - 会议将发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》 [1] 商业健康保险创新药品目录详情 - 首版《商业健康保险创新药品目录》共纳入19种药品 [1] - 目录覆盖了5款百万元级别的CAR-T肿瘤疗法，且全部被纳入 [1] - 目录同时纳入了社会关注度较高的阿尔茨海默病治疗药品和罕见病药物 [1] 涉及公司及产品 - 百时美施贵宝、卫材、武田制药、礼来、复星凯瑞、北海康成等多家企业的新药产品入围首版商保创新药目录 [1] 行业观点 - 创新药的质量不仅来自药品本身，还来自患者可及性 [1] - 商保谈判机制是中国创新药可及性的一个极其重要的里程碑 [1]

2025年国家医保与商保药品目录调整核心要点 - 2025年国家医保药品目录新增114种药品 其中一类创新药50种 总体成功率88% 较2024年的76%明显提高 [2] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品 包括CAR-T等肿瘤治疗药品 神经母细胞瘤 戈谢病等罕见病治疗药品以及阿尔茨海默病治疗药品 [2] - 调整后国家医保药品目录内药品总数增至3253种 其中西药1857种 中成药1396种 [2] - 上述目录自2026年1月1日起实施 [2] 目录调整覆盖的疾病领域 - 2025年国家医保目录新增药品覆盖了多项疾病领域 包括三阴乳腺癌 胰腺癌 肺癌等重大疾病用药 朗格汉斯细胞组织细胞增生症 螯合剂不耐受的地中海贫血症等罕见病用药 以及糖尿病 高胆固醇血症 自身免疫性疾病等慢性病用药 [2] - 目录调整后 肿瘤 慢性病 精神疾病 罕见病 儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升 [2] 医保目录动态调整机制与成效 - 自2018年国家医保局成立以来 医保药品目录实现每年动态调整 打破了以往4-8年一调的做法 [3] - 坚持以临床价值 患者获益为主要考量 综合运用RCT试验数据 循证医学证据 药物经济学评价方法 推动评审谈判从主观走向客观 [5] - 支持医药创新 大量新机制 新靶点药品被纳入目录 如免疫治疗（如PD-1） 抗体偶联药物（ADC） 双特异性抗体 自身免疫性疾病生物制剂等 实现目录药品全面“提质升级” [5] 医保目录调整的宏观影响 - 自2017年以来 累计949种药品新增纳入目录（含2025年新增） 较2017年目录的2535种增加了近40% 同时有467种药品被调出（含2025年调出） 实现临床用药的更新迭代 [5] - 截至2025年10月底 谈判药品惠及参保患者10.8亿人次 基金支出4655.5亿元 带动药品销售约6800亿元 [5]