国家发展改革委近日举行新闻发布会提出，将加速构建行业标准与评价体系，加快关键核心技术攻 关，推动训练与中试平台等基础设施建设，合理引导具身智能行业健康发展。作为人工智能终极形态的 重要探索，具身智能不仅代表着技术演进的方向，更是衡量一个国家科技创新体系和现代化产业体系竞 争力的重要标尺。 组织关键核心技术协同攻关。聚焦"大小脑"协同、灵巧手操作等共性关键技术，探索建立"企业出 题、科研机构答题"的联合攻关机制。支持链主企业牵头组建创新联合体，集中突破技术瓶颈。考虑通 过首台(套)装备补偿、研发费用加计扣除等政策，激励企业向"硬科技"深度开拓。 布局开放共享的基础设施网络。加快建设机器人训练数据库与测试验证平台，推动感知、认知、控 制等基础资源开放共享。推动建设具身智能中试平台，提供真实场景下的技术验证与环境适应性测试服 务。鼓励龙头企业向行业开放内部测试场景，形成产学研用协同创新的基础设施支撑体系。 拓展多元融合的应用示范场景。系统梳理制造业转型升级、社会服务提质增效中的机器人应用需 求，形成场景机会清单。通过"揭榜挂帅"机制吸引各类主体参与解决方案攻关。建立创新产品政府首购 和风险补偿机制。推动建立跨区域场 ...

公司战略与业务布局 - 公司董事会已制定机器人业务发展规划并积极推进，成立了专门的机器人业务组织，积极研发人形机器人领域关键技术 [1] - 2025年公司将进行战略升级，确立“3+N+3”业务布局，并将机器人确定为三大新兴业务之一 [1] - 为加速机器人业务布局，公司通过收购豪成智能（后更名为昊勤机器人）快速切入机器人赛道，该团队在家庭清洁、陪护机器人领域拥有十余年技术积累 [1] 研发与能力储备 - 针对工业机器人、人形机器人等前沿方向，公司组建了研发团队，聚焦该领域关键技术的研发与突破 [1] - 公司承诺将持续、稳健地投入，以保证在机器人产品上的技术储备，为未来机器人战略业务的业绩贡献奠定基础 [1] - 得益于在消费电子行业的多年深耕，公司沉淀了深厚的软硬件集成能力、GPU和CPU应用技术及核心零组件供应链资源，因此在机器人领域具备快速突破的潜力与能力 [1]

公司战略与业务布局 - 公司董事会已制定机器人业务发展规划并积极推进，成立了专门的机器人业务组织，积极研发人形机器人领域关键技术 [1] - 2025年公司将进行战略升级，确立“3+N+3”业务布局，并将机器人确定为三大新兴业务之一 [1] - 为加速机器人业务布局，公司通过收购豪成智能（后更名为昊勤机器人）快速切入机器人赛道，该团队在家庭清洁、陪护机器人领域拥有十余年技术积累 [1] 研发与投入方向 - 针对前沿的工业机器人、人形机器人等方向，公司组建了专门的研发团队，聚焦该领域关键技术的研发与突破 [1] - 公司承诺将持续、稳健地投入，以保证在机器人产品上的技术储备，为未来机器人战略业务的业绩贡献奠定基础 [1] 核心能力与竞争优势 - 得益于在消费电子行业多年深耕，公司沉淀了深厚的软硬件集成能力、GPU和CPU应用技术及核心零组件供应链资源 [1] - 基于上述能力与资源，公司在机器人领域被认为具备快速突破的潜力与能力 [1]

行业融资规模与增速 - 2025年前三季度国内机器人行业新增一级市场融资事件610笔，较去年同期的294笔实现同比翻倍增长 [2] - 第三季度融资事件243笔，同比增长102%，显示下半年融资活动加速 [2] - 前三季度融资总额约500亿元人民币，为去年同期的2.5倍 [3] - 第三季度融资总额达198.13亿元，同比增长172% [3] 投资阶段分布 - 早期投资（Pre-A轮之前）和中期投资（A轮至B+轮）增长突出，两者合计占比超过80%，成为行业融资主流 [5] - 中期投资（A轮至B+轮）占比超40%，表明行业正从技术探索迈向商业化落地和规模化发展 [12] 投资方构成 - 国资背景投资方渗透率高，前三季度有地方国资直接参与的投资事件达190笔，占比31.15% [5] - 市场化投资机构数量最多，占据主导地位，其中奇绩创坛最为活跃，出手20次 [7] - 产业资本如联想创投、智元机器人、百度风投等较为活跃，其中智元机器人前三季度出手投资收购10个项目，8个集中在机器人垂直领域 [7][8] 活跃投资机构 - 国资背景机构中，北京国有资本运营管理有限公司（北京国管）出手19次，深创投出手11次 [7] - 活跃机构TOP20中，市场化机构占11家，包括中金资本、高瓴创投、同创伟业、五源资本、弘晖基金等 [7] 城市地域分布 - 融资活动高度集中于北京、深圳、上海三大城市 [8] - 北京第三季度融资事件50笔，总金额48.39亿元，同比增长72.41%，主要集中海淀区（24笔，增84.62%）和经开区（11笔，增120%） [9][10] - 深圳第三季度融资事件48笔，金额43.22亿元，同比增长108.70% [9][11] - 上海第三季度融资事件38笔，金额36.87亿元，同比增长100%，其中浦东新区融资笔数同比增长300% [9][11] 高增长潜力城市 - 苏州第三季度融资事件20笔，金额21.10亿元，笔数同比增幅高达566.67% [9][11] - 成都第三季度融资事件从无到有，达11笔，实现爆发式增长 [9][12] - 广州第三季度融资事件7笔，金额5.20亿元，笔数同比增长250% [9]

公司战略与产品布局 - 公司在智能制造领域拥有扎实技术积累与规模化生产制造能力[1] - 公司高度重视机器人与银发经济相结合的发展机遇并积极布局相关领域[1] - 公司近期获得“一种陪护机器人”的实用新型专利授权[1] - 后续将围绕养老陪伴、居家陪护等场景持续开展产品化设计与功能验证[1] - 产品推出上市后有望丰富公司机器人及服务银发经济的智能产品矩阵[1] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营收69.35亿元，同比增长5.06%[1] - 2025年上半年公司实现归母净利润3.84亿元，同比下降6.03%[1]

公司业务布局 - 公司在机器人领域已有布局，并高度重视机器人与银发经济结合的发展机遇 [2] - 公司近期已获得“一种陪护机器人”的实用新型专利授权 [2] - 后续将围绕养老陪伴、居家陪护等场景持续开展产品化设计与功能验证 [2] 公司能力与前景 - 公司在智能制造领域拥有扎实的技术积累与规模化生产制造能力 [2] - 陪护机器人待推出上市后，有望丰富公司机器人以及服务银发经济的智能产品矩阵 [2]

公司技术实力与生产能力 - 公司在智能制造领域拥有扎实的技术积累与规模化生产制造能力 [1] 公司战略布局 - 公司高度重视机器人与银发经济相结合所带来的发展机遇，并积极布局相关领域 [1] 产品研发进展 - 公司近期已获得“一种陪护机器人”的实用新型专利授权 [1] - 后续将围绕养老陪伴、居家陪护等场景，持续开展产品化设计与功能验证 [1] 未来产品规划 - 待产品推出上市，有望丰富公司机器人以及服务银发经济的智能产品矩阵 [1]

核心观点 - 营养功能食品行业处于快速发展阶段 2024年市场规模5223亿元 预计2029年达7203亿元 2024-2029年CAGR为6.6%[7] - PEEK材料受益于机器人等新兴产业发展 2024年中国市场规模14.55亿元 同比增长21.14%[11] - 康冠科技2025H1营收69.35亿元（+5.06%） 归母净利润3.84亿元（-6.03%） 中期分红率超65%[16] - 三生制药2025H1扣非归母净利润13.58亿元（+19.13%） 海外收入增长70% 覆盖超35个国家及地区[20][21] - 潮宏基推进H股上市 加速全球化布局 2025H1在柬埔寨新增2家门店[24] 营养功能食品行业分析 - 营养功能食品为细分品类 2024年市场规模2331亿元 预计2029年达3499亿元 2024-2029年CAGR达8.5%[7] - 产业链完整 上游氨基酸行业2023年市场规模436.35亿元（+4.2%）[8] - 中游合同生产市场规模2024年253亿元 预计2029年增至441亿元 CAGR达11.8%[8] - 运动营养食品市场2015-2024年CAGR达22.7% 预计2025年市场规模68亿元[8] - 北交所相关标的包括原料商无锡晶海（国内市占率超30%）、合同生产商衡美健康（拟上市 市占率4.2%）、品牌商康比特（乳清蛋白电商市占率第一）[9] PEEK材料产业机遇 - PEEK材料应用于汽车（全球消费占比27%）、航空航天（23%）、电子电气（20%）领域[11] - 全球产能呈现"一超多强"格局 英国威格斯产能7150吨/年 占全球60%[11] - 机器人产业发展推动需求 可应用于机械臂、关节连杆等部件[11] - 北交所5家相关企业：华密新材、明阳科技、威贸电子、富恒新材、捷众科技[11] - 北交所科技成长股本周股价涨跌幅中值-4.15%[12] 康冠科技经营分析 - 创新类显示产品2025H1营收8.98亿元（+39.16%） 出货量增48.05% 毛利率16.44%（+1.14pct）[17] - 智能交互显示产品营收19.95亿元（+9.81%） 出货量增9.26%[17] - 智能电视营收36.34亿元 毛利率11.88% 聚焦高毛利长尾市场[17] - 推出KTCAI交互眼镜 定位Ray-BanMeta国产替代 价格仅为三分之一[18] - 布局陪护机器人产品 拓展银发经济市场[18] 三生制药业务表现 - 核心产品特比澳销售收入23.7亿元 蔓迪销售收入6.8亿元（+24.0%）[21] - 子公司三生国健营业收入6.4亿元[21] - SSGJ-707授权辉瑞 交易总额最高超60亿美元 含14亿美元首付款[22] - 研发管线覆盖血液肿瘤（705、706、SSS59等）、自身免疫（608、613、611等）、肾科（SSS17）领域[23] 潮宏基国际化进展 - 2024年开启品牌出海 进驻马来西亚、泰国、柬埔寨市场[24] - 2025H1在柬埔寨金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店[24] - 会员超2000万 80后、90后及00后占比达85%[25] - 新增"东方美学"黄金产品线 推出布丁狗等4个IP授权系列[25]

公司2025年上半年实现归母净利润3.84亿元，同比下滑6.03% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为8.00亿元，同比增长180.43% [1] - 单二季度实现归母净利润1.70亿元，同比下滑24.15% [1] 分红方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税） [1] - 分红率超65% [1] 产品战略 - 创新类显示产品量价齐增 [1] - 智能交互显示产品需求稳健增长 [1] - 智能电视重新聚焦高毛利长尾市场 [1] - 智能电视战略结构调整，重新聚焦"一带一路"高毛利客户 [1] - 减少规模化客户出货，上半年营业收入及出货量有所减少 [1] - 毛利率边际改善 [1] 技术布局 - 持续强化AI布局，涉足AI眼镜、陪护机器人等领域 [1] 投资评级 - 维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 中期分红彰显经营信心 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税） 分红率超65% [6] - 持续强化AI布局 推出首代KTC AI交互眼镜 定位Ray-Ban Meta Glasses国产替代 价格仅为后者三分之一 同时布局银发经济陪护机器人产品 [6] - 创新类显示产品量价齐增 2025年上半年营收8.98亿元 同比增长39.16% 出货量增长48.05% 毛利率16.44% 同比增长1.14个百分点 [6] - 智能交互显示产品需求稳健增长 营收19.95亿元 同比增长9.81% 出货量增长9.26% [6] - 智能电视战略调整 重新聚焦高毛利长尾市场 营收36.34亿元 毛利率11.88% [6] 财务表现 - 2025年上半年营收69.35亿元 同比增长5.06% 归母净利润3.84亿元 同比下滑6.03% [6] - 单二季度营收37.93亿元 同比增长0.72% 归母净利润1.70亿元 同比下滑24.15% [6] - 经营活动现金流量净额8.00亿元 同比增长180.43% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.21/12.43/14.53亿元 同比增速22.48%/21.72%/16.94% [6] - 当前股价对应PE分别为15.91/13.07/11.18倍 [6][7] 市场数据 - 收盘价23.11元 总市值162.38亿元 流通市值55.90亿元 [3] - 每股净资产11.41元 资产负债率49.28% [3] - 预计2025-2027年营业收入188.40/217.35/249.97亿元 同比增长20.87%/15.37%/15.01% [5][6]