公司成立 - 深圳市深圳港航运发展有限公司近日成立 法定代表人为钟玉滨 [1] - 公司注册资本为900万元 [1] - 经营范围包括国际集装箱船 普通货船运输 内地与港澳间集装箱船 普通货船运输 国际货物运输代理 陆路国际货物运输代理 国际船舶代理等 [1] 股权结构 - 公司由深圳港集团有限公司全资持股 [1]

公司发展 - 经营布局从亚洲走向全球，以日韩和东南亚航线为基本盘，灵活部署澳新、印巴、中东及南美等高利润航线 [1] - 2001-2024年控制运力年复合增速28%，2015-2024年自有运力年复合增速50%，手持订单占比71%居行业高位 [1] - 中东股东Sharafuddin赋能"一带一路"沿线业务，中东、印巴航线将成为未来业绩增长动力 [1] 行业趋势 - 美国关税政策加速中国产业转移，东南亚地区因经济发展和地理优势成为主要转移对象，支撑区域内贸易需求 [2] - 双子星联盟推动航线从钟摆式转向轴辐射式，小船运输需求增加，一条周班欧线干线需40艘2千TEU小型船 [2] - 美国301调查豁免非中国船东的4千TEU以下船舶，凸显小船灵活性优势 [2] 供给格局 - 3千TEU以下小型集装箱船手持订单占比4%，20年以上老龄船占比24%，过去4年拆船中小船占比75% [2] - 2025年3千TEU以下集装箱船供给增速仅0.6%，2026年预计下滑3%，供给端格局最优 [2] 财务预测 - 2025-2027年营业收入预计13.51亿、12.99亿、15.39亿美元，同比+0.8%、-3.9%、+18.5% [3] - 同期毛利3.18亿、2.76亿、3.92亿美元，毛利率23.5%、21.2%、25.5% [3] - 归母净利润3.78亿、3.34亿、4.49亿美元，同比+3.3%、-11.5%、+34.3% [3] 估值分析 - 2025-2027年PE分别为4.2、4.8、3.6倍，显著低于海丰国际(8.5-11.2倍)、锦江航运(16.8-17.3倍)和中远海控港股(7.1-9.3倍) [3] - 对标中远海控和海丰国际，估值向上空间67%-102% [3]

公募基金行业变革 - 首批16只新型浮动费率基金于5月27日同日开售，距离获批仅两个交易日，发行速度创纪录[1] - 目前还有10只浮动费率基金发行档期待定，已发行的16只基金普遍将于6月中下旬结束认购[1] - 发行首日已有产品认购规模超过数亿元，显示市场对新型费率结构产品接受度较高[1] - 上一批8只浮动费率基金成立一年半以来均实现正收益，部分产品回报率超过30%[2] - 新一批产品强化业绩比较基准约束，注重行业偏离度、风格暴露等组合管理指标[2] 银行消费贷市场动态 - 监管叫停年化利率低于3%的消费贷产品后，部分银行通过消费场景或利率券模式将实际利率压低至3%以下[1] - 招联首席研究员指出低利率可能导致消费者产生"利率幻觉"并加重债务负担[1] - 消费贷资金存在被挪用至房地产、资本市场等领域的风险[1] 存款利率下行影响 - 中小银行存款利率进入"1字头"时代，导致存款搬家效应增强[2] - 有客户将百万规模存款转入理财产品，银行也加大增额寿险产品营销力度[2] - 存款利率下调后部分银行同业存单发行利率走高，反映银行资金面压力增加[2] 量化交易发展 - 20余家券商已在App中推出T0算法服务，中泰证券最新加入这一行列[3] - T0算法通过高频捕捉股价波动价差为投资者降低成本、增厚收益[3] - 该服务为券商开辟了提升佣金收入的新渠道[3] 航运市场现状 - 上海到美国集装箱船再现"爆舱"，订单已排到6月份[3] - 5月19日至25日上海港美线出口装箱量达5.9万标箱，环比增长49.4%[3] - 上海港美线班轮量已恢复至每周42班的正常水平[3] 智能传感器产业 - 第七届智能传感器产业发展大会展示23款长三角MEMS与传感器新技术、新产品[4] - 智能手机含几十个传感器，人形机器人搭载传感器可达上百个[4] - 人工智能技术加速应用推动传感器在大数据、应用场景等领域规模化发展[4] 合成生物技术 - 人工智能与合成生物学技术融合成为2025第二届合成生物制造创新发展大会重点议题[4] - 合成生物产业在政策、技术、市场推动下进入高速发展通道[4] - AI在部分合成生物领域应用已有显著进展，或将重塑生命科学研究范式[4] 豆粕市场波动 - 2025年前五个月豆粕现货价格已出现两轮快速涨跌[5] - 当前市场处于多空博弈关键期，进口大豆集中到港缓解供应压力[5] - 养殖需求旺季来临和南美天气炒作成为新变量[5] 苹果游戏战略 - 苹果计划推出专门游戏应用预装在iPhone等设备上，取代现有Game Center[5] - 该应用将集成游戏成就、排行榜等功能，提升游戏体验[5] - 游戏和应用内购买为App Store贡献约三分之二收入[5] 奢侈品行业 - 香奈儿2024年营收同比下降5.3%至187亿美元，净利润大跌28.2%至34亿美元[6] - 博柏利最新财报显示营收净利双降，净利大跌90%[6] - 行业分析认为过度提价策略已开始反噬业绩[6] 酒鬼酒业绩 - 2024年酒鬼酒营收14.23亿元同比腰斩，高端品牌内参营收下降67.06%至2.35亿元[7] - 公司表示当前战略以稳价为主，短期内不追求量的大幅提升[7] 汽车行业反腐 - 东风汽车集团又有4名管理人员被查，今年以来已通报9起反腐事件[8] - 被查人员涵盖采购、计划、证券法务等关键岗位[8] 金融人事变动 - 平安资管王欣将出任平安信托董事长，接替方蔚豪[8] 财务公司违规 - 2025年以来全国已有7家财务公司因违规领罚，罚金总额494万元[9] - 江西铜业集团财务公司因违规提供融资、发放贷款被罚154万元[9] - 7家中有4家违规事项涉及贷款业务[9] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.78%，纳指涨2.47%，标普500指数涨2.05%[9] - 特斯拉涨近7%领涨科技七巨头，英伟达涨超3%[9] - 拼多多因一季度营收不及预期股价跌近14%[9] 债券市场 - 日本出手稳定债市推动日债暴力反弹，提振美债[10] - 两年期美债标售后美债收益率刷新日低[10] 外汇与商品 - 美元指数走强，日元创四周新高后一度跌超1%[11] - 原油跌近2%，期金一度跌超2%，黄金连续两日下跌[11]

报道援引集装箱跟踪软件提供商Vizion的数据称，截至5月14日的七天平均预订量从截至5月5日当周的平均 5709个20英尺当量单位 (TEU) 暴涨277%。 彻底爆了！ 据最新报道，中美相互调整关税正式实施后，中国至美国的集装箱船预订量激增。据美媒援引集装箱跟踪软件 提供商Vizion的数据报道，截至5月14日的七天平均预订量从截至5月5日当周的平均5709个20英尺当量单位 (TEU) 暴涨277%。其中，航运巨头赫伯罗特表示，最近几天从中国到美国的集装箱预订量跃升了50%。 受此影响，美线集运运价大幅飙涨。极羽科技提供的数据显示，上海至洛杉矶航线，截至16日，马士基5月26 日开航航次报价，已达到3705美元/FEU，较5月12日报价上涨了96%。 有业内人士指出，按照预测，美航线的"爆仓"或将持续至7月下旬。若美线持续出现大规模抢运现象，船公司 或将从欧线抽调运力，加剧欧线供应端的紧张局面，进而推动欧线运价上涨。 暴涨277% 5月18日，据中央广播电视总台CCTV-4栏目报道，从深圳盐田港船代公司了解到，中美相互调整关税正式实施 后，美线货量已从5月初同比下降近50%，恢复到4月2日加税之前水平， ...

特朗普政府于4月10日启动了125%的加征关税，对华关税累计上调至145%。一家大型集装箱船公司透 露，"进入5月后，装载适用145%关税率的中国货物的集装箱船已开始抵达美国"。 受加强对华关税的影响，美国的集装箱进口量转为减少。据悉主要港口的集装箱进口量与上年同期相比 减少了3成。此前持续抢搭末班车的对美运输需求一下子萎缩。目前，中美就加征关税下调90天达成一 致，需求迅速恢复导致物流网混乱的风险也在加大。 在亚洲进口集装箱吞吐方面属于美国最大的洛杉矶港透露，该港口的集装箱进口量在5月4~10日的一周 同比减少34.5%。"在美国方面，关税的影响今后将全面显现"，集装箱船公司表示。 此前持续抢搭末班车的对美运输需求一下子萎缩。另一方面，集装箱船的即时合约运费行情 仍保持坚挺。目前，中美就加征关税下调90天达成一致，需求迅速恢复导致物流网混乱的风 险也在加大…… 日本邮船的原源太郎表示，"停运等导致的舱位供应的调整正在产生正面影响"。由于货运量减少，集装 箱船公司和大型海运公司加入的联盟通过取消部分前往美国的定期航线，或更换为小型船只等方式，减 少了舱位供应。美国南加州海运交易所（Marine Exchang ...

资料图（reuters） 此前持续抢搭末班车的对美运输需求一下子萎缩。另一方面，集装箱船的即时合约运费行情仍保持坚 挺。目前，中美就加征关税下调90天达成一致，需求迅速恢复导致物流网混乱的风险也在加大…… 受加强对华关税的影响，美国的集装箱进口量转为减少。据悉主要港口的集装箱进口量与上年同期相比 减少了3成。此前持续抢搭末班车的对美运输需求一下子萎缩。目前，中美就加征关税下调90天达成一 致，需求迅速恢复导致物流网混乱的风险也在加大。 特朗普政府于4月10日启动了125%的加征关税，对华关税累计上调至145%。一家大型集装箱船公司透 露，"进入5月后，装载适用145%关税率的中国货物的集装箱船已开始抵达美国"。 抢搭末班车的运输被认为一直持续到关税上调前夕。据美国调查公司笛卡尔数据统计，从亚洲主要10个 国家和地区发往美国的集装箱运输量（按到达计算，换算为20英尺集装箱）4月达到167.6706万个，同 比增长9.7%。除了中国发货增长6.4%之外，来自越南和印度等地的运输量也有所增加。家具类和服装 等消费相关货物的增加尤为明显。 美国将从通过抢搭末班车运输确保库存的局面，转变为释放积压库存的局面。日本邮船的 ...

报告核心观点 - 白酒行业增速放缓、整体承压、分化加剧，高端和区域头部企业相对具备韧性，头部公司具备中长期投资价值 [2][12] - A股市场科技持续领跑，内外需动能切换酝酿中，各行业景气度分化明显，部分行业需求扩张、部分供给收缩，2024年股东回报显著提升，2025年一季度“抢出口”效应明显 [15] - 基础化工行业在建工程连续两个季度回落，25Q1补库带来盈利改善，建议从传统周期、氟化工、成长标的三方面布局 [16] - 海丰国际是小型集装箱船市场龙头，受益于产业转移和市场格局变化，首次覆盖给予“买入”评级 [17] - 美股云计算和互联网巨头25Q1业绩有不同表现，Capex方面部分公司有调整，关税摩擦对行业有一定影响 [18][20][21] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3316点，1日涨1.13%，5日跌0.77%，1月涨0.9% [1] - 深证综指收盘1959点，1日涨2.25%，5日跌1.69%，1月涨2.97% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现0.92%，1个月表现 -1.12%，6个月表现 -5.02% [1] - 中盘指数昨日表现1.89%，1个月表现 -2.33%，6个月表现 -9.33% [1] - 小盘指数昨日表现2.37%，1个月表现 -1.81%，6个月表现 -2.6% [1] 行业涨幅 - 金属新材料昨日涨6.07%，1个月涨 -2.55%，6个月涨 -3.59% [1] - 其他电源设备Ⅱ昨日涨5%，1个月涨 -4.49%，6个月涨2.5% [1] - 其他电子Ⅱ昨日涨4.67%，1个月涨1.64%，6个月涨 -0.76% [1] - 小金属Ⅱ昨日涨4.56%，1个月涨 -0.56%，6个月涨 -8.59% [1] - 元件Ⅱ昨日涨4.3%，1个月涨 -3.21%，6个月涨 -3.58% [1] 行业跌幅 - 农商行Ⅱ昨日跌 -0.89%，1个月跌 -0.16%，6个月涨4.89% [1] - 休闲食品昨日跌 -0.73%，1个月涨7.7%，6个月涨14.06% [1] - 城商行Ⅱ昨日跌 -0.6%，1个月跌 -1.41%，6个月涨5.62% [1] - 国有大型银行Ⅱ昨日跌 -0.56%，1个月跌 -0.3%，6个月涨9.93% [1] - 饲料Ⅱ昨日跌 -0.52%，1个月涨6.01%，6个月涨6.97% [1] 白酒板块分析 投资分析意见 - 白酒上市公司25Q1收入普遍正增长，但增长中枢下降，多数企业现金流增速慢于收入增速，24Q4收入和利润普遍下滑，24Q4+25Q1收入增长中枢降至低个位数且分化加剧 [2][12] - 贵州茅台表现优异，24Q4和25Q1均两位数增长，头部全国和区域品牌两个季度合计正增长但增速回落至个位数 [2][12] - 企业对全年目标制定谨慎，二季度基本面有压力，关注内需政策发力，头部公司具备中长期投资价值，重点推荐贵州茅台、山西汾酒等 [2][12] 基本面分析 - 2024年白酒行业营收4272.18亿元，同比增8.38%，净利润1668.05亿元，同比增7.41%；25Q1营收1485.35亿元，同比增2.43%，净利润630.97亿元，同比增2.71%；24Q4+25Q1营收2474.91亿元，同比增2.11%，净利润984.91亿元，同比增0.86%，收入增速快于利润增速，高端＞中端酒＞次高端 [3][10] - 2024年白酒行业净利率40.13%，同比降0.36个百分点，扣非净利率39.00%，同比降0.23个百分点；25Q1净利率43.50%，同比升0.12个百分点，扣非净利率42.44%，同比升0.17个百分点，中端>高端>次高端 [3][11] - 2024年末白酒行业预收账款603.28亿元，环比24Q3末增186.01亿元，24年中端酒表现最优；25Q1末预收账款491.77亿元，环比24Q4末减111.51亿元，25Q1高端酒表现最优 [3][11] - 24年白酒行业经营性现金流净额1483.31亿元，同比增7.72%，销售商品等收到现金4658.47亿元，同比增6.25%，慢于收入增速；25Q1经营性现金流净额486.45亿元，同比增62.29%，销售商品等收到现金1501.92亿元，同比增16.65%，快于收入增速 [11] 估值分析与分红 - 截至2025年4月30日，白酒板块绝对PE为19.7x，低于2011年至今均值30.6x，相对PE倍数为1.39x，低于均值2.04x [4][13] - 大部分白酒公司24年年度分红率同比提升，股息率提升到3.0%以上，未来分红率有望继续提升，龙头公司有三年期分红回报方案，具备中长期投资价值 [4][13] A股市场分析 行业景气定位 - 相对景气：25Q1科技（TMT）增长良好，硬件端高增长，软件端改善明显；消费板块收入增速低、利润增速下行，农林牧渔扭亏，食品饮料增速回落；先进制造盈利能力低，供给端出清，部分细分行业财务指标改善；金融地产中银行承压、证券回暖、保险分化、地产磨底；周期板块内部分化，有色金属高景气、部分行业压力大；医药板块磨底，部分细分行业供给收缩 [15] - 绝对景气：高景气行业有传媒、农林牧渔等，低景气行业有煤炭、石油石化等 [15] 需求与供给 - 需求端：25Q1合同负债及预收账款增速大于0且边际提升的行业有军工电子、元件等 [15] - 供给端：当前供给收缩充分的行业有地产链相关行业、医药、光伏设备等 [15] 股东回报 - 2024年A股已公告或实施分红案件4968次，分红总额2.16万亿元，银行、食品饮料、通信为分红总额前三大行业，成长类行业分红案例多，回购规模上行 [15] 出口与内需 - 2025年一季度“抢出口”效应明显，出口链公司业绩占优但趋势放缓，内需类公司绝对业绩偏弱但边际改善，出口链和内需类公司利润增速边际变化相反 [15] 基础化工行业分析 行业业绩 - 2024年能源价格中枢回落，终端需求疲软，化工板块盈利触底，营收20601亿元，同比增3%，净利润1098亿元，同比降3%；24Q4营收5293亿元，净利润117亿元 [16] - 25Q1原油价格企稳，终端补库需求修复，化工板块盈利回暖，营收4969亿元，同比增6%，净利润328亿元，同比增9%，毛利率17.6%，资产负债率均值49.3%，在建工程连续两个季度环比下滑，存货增加 [16] 细分板块 - 24年氯碱、复合肥、锦纶板块业绩提升，膜材料、农药、钾肥等下滑；25Q1氟化工、食品及饲料添加剂等行业盈利回暖 [16] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，建议从传统周期关注白马及细分企业、氟化工、成长标的确定性修复三方面布局，推荐万华化学、巨化股份、雅克科技等公司 [16][17] 海丰国际分析 公司优势 - 专注亚洲区域市场，稳健经营，控制运力全球排名第14位，亚洲区域内第4位，创造成本优势，提升自有船比例增强抗周期性 [17] 市场环境 - 产业转移加速，东南亚地区需求坚挺，联盟新模式和事件扰动使小船灵活性优势凸显，供给端新船运力有限，未来可能负增速 [17] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为30.86亿、29.62亿、29.42亿美元，毛利分别为11.23亿、9.63亿、8.81亿美元，归母净利润分别为10.42亿、8.59亿、7.90亿美元，首次覆盖给予“买入”评级 [17] 美股云计算和互联网巨头分析 云计算业绩 - 微软Azure营收增速超预期，中长期增长趋势明朗，非AI业务表现出色，OpenAI训练部分产能或转向商业化 [18] - 谷歌云符合预期，季度营收123亿美元，预计全年增速稳定，25Q2将兑现基于英伟达GB200的A4虚拟机业绩 [18] - 亚马逊AWS符合预期，季度营收288亿美元，营业利润率39.5%，得益于增长趋势和降本，折旧成本环比未加速 [19] Capex情况 - META 25年Capex指引提升至640 - 720亿美元，强调AI在推荐系统的作用 [20] - 谷歌维持750亿美元Capex指引，微软指引FY25 Capex超850亿，亚马逊指引FY25同比FY24 Capex提升超30% [20] 关税摩擦影响 - 广告方面，谷歌、META亚太地区零售商向北美广告投放受阻，社交广告更具韧性，投放支出部分转移 [21] - 电商影响程度不明，亚马逊提前积累库存、转嫁成本应对 [21] - 软件具备避险性质，云行业中长期增长趋势乐观，IGV跑出超额收益 [21] 重点标的 - 重点关注微软、META、谷歌、亚马逊 [21]

考虑到当前市场状况受到美国征收互惠关税的影响，以色列航运公司以星航运（ZIM）将暂时中止中国中部至美国西海岸的航线。该航线最初始于2024年 7月，从宁波出发前往洛杉矶，为期13天。 以星航运表示，该公司将继续密切关注市场发展，并在适当时候就该航线的进一步安排提出建议。 此外，由于贸易需求放缓，中国台湾航运公司德翔海运（T.S. Lines）也已经关闭连接华南港口和洛杉矶的航线。 由于美国总统特朗普对中国制造的商品征收巨额关税，为美国主要港口洛杉矶和长滩提供服务的中国建造/运营的船只数量预计将大幅减少。 美国时间4月17日，美国贸易代表办公室（USTR）公布对中国造船、海事、物流301调查后将采取的具体限制措施。新措施明确LNG运输船不收费。对其 他类型的收费结构不叠加，将按以下顺序收费（只选其一）： (1) 对非美国造的汽车运输船收费：每单位车（CEU）收取150美元； (2) 对中国船东和运营商收费：对抵达船舶征收每净吨50美元费用；2026年至2028年，每年增加30美元，每净吨最高达到140美元。每艘船每年最多收取5 次费用，没有豁免条款。 (3) 对中国建造的船舶收费（非中国船东或运营商）：两种计费 ...

日本邮船、商船三井和川崎汽船共同出资的ONE计划在2030年度之前向增长领域投资超过3万亿日元 ONE积极投资的背后原因是，集装箱海运的供需持续紧张。在美国对世界各国加征关税以 后，海运行业可能会受到积极影响。对华关税是促使全球企业将生产基地从中国转移到东南 亚等地的契机，带来新的货物流动…… 日系集装箱船运营公司"Ocean Network Express（ONE）"将在2030年度之前进行250亿美元规模的 投资。在2028财年之前，通过建造新船和并购（M&A）将运输能力提升3成，并将推进港口建 设。随着全球南方国家（新兴和发展中国家）的发展等，贸易结构发生了变化，ONE将以此来应 对海运需求的扩大。 ONE成立于2017年，整合了日本邮船、商船三井、川崎汽船三家公司的集装箱船业务。总部位于 新加坡，截至2024年8月底，该公司运营的集装箱船达到243艘。代表集装箱船运营规模的TEU （换算为20英尺集装箱的运输容量）为190万，位居世界第六。 还有应对全球集装箱船短缺的目的。由于2024年后中东局势恶化，欧洲-亚洲航线一般选择避开红 海、经由非洲好望角的迂回路线。运输天数延长，航行中的船只增多。在港口等 ...