中美集装箱运费行情 - 中国发往美国西海岸集装箱现货运费从6月初5606美元/40英尺集装箱跌至8月15日1759美元 跌幅超过三分之二 创1年零8个月新低 [3] - 中国发往美国东海岸运费同样降至2023年底以来低位 [3] - 8月第一周中国发往美国运输预订量同比减少25% [3] 运输需求表现 - 传统7-9月运输高峰需求疲软 美国零售商9月进口量预计同比下降20% 全年进口量预计比2024年减少5.6% [6] - 中美关税暂停延长90天未能有效刺激需求复苏 大型船公司表示未观察到运量恢复迹象 [4][6] - 7月亚洲发往美国运输量同比增长1%至192万1538TEU 但中国发美运输量同比减少8% [9] 区域运输结构变化 - 东南亚发美运输量显著增长：越南同比增34% 印度增31% 马来西亚增70% [10] - 采购地由中国向东南亚转移趋势明显 越南作为替代采购地地位突出 [10] - 日本发美运输量同比减少2% [10] 航运公司应对措施 - 船公司采取航线停运 船舶停航及更换小型船舶等措施收紧供应 [8] - 美国航线运费下跌波及欧洲和南美航线 因船舶供应回归正常化 [8] - 新造船舶陆续竣工导致船舶供需趋于宽松 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期：营收16.645亿美元（同比增长28%），归母净利润6.3亿美元（同比增长79.7%），高于前瞻预测的5亿美元 [8] - 量价齐升驱动增长：货运量183万TEU（同比增长7.3%），单箱运费776美元/TEU（同比增长22.77%），运力同比增长9%至18.58万TEU [8] - 成本控制良好：单箱成本544美元/TEU（同比仅增长3.3%），环比持平 [8] - 高股息率：上半年派息1.30港元，分红比例73%，过去12个月股息率达11.5% [8] 财务数据 - 2025年盈利预测上调：归母净利润从10.42亿美元上调至11.30亿美元，2026-2027年维持8.59亿/7.90亿美元预测 [8] - 历史财务表现：2024年归母净利润1.028亿美元（同比增长94%），2025E EPS 0.42美元/股，ROE达42.12% [7][8] - 估值水平：当前PE 8.2倍，低于历史10-20倍区间 [8] 行业供需分析 需求端 - 东南亚贸易强劲：中国出口东盟金额同比增长13%，美国自东盟进口增长20% [8] - 产业转移推动需求：美国关税政策加速中国产业链外迁，贸易碎片化增加运输需求 [8] 供给端 - 运力约束显著：3k TEU以下船舶手持订单占比仅5.4%，老龄化严重（25年以上船龄占比11%） [8] - 拆解加速：2025年拆解9艘均为3k TEU以下船舶，预计2025/2026年运力增长2.0%/-0.3% [8] 运价与航线表现 - 亚洲航线领涨：SCFI中国-东南亚运价同比+20%（综合指数-27%），CCFI中国-东南亚同比+28%（综合指数-8%） [8] - 期租价格攀升：2000TEU船期租价达29,000美元/天（较年初+21%），二手船价格涨幅15-23% [8] - 航线模式优化：双子星联盟推动钟摆式向轴辐射式转型，小船需求替代大船干线 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润预增1.8-2.0亿美元，同比增长220%-225%，略超预期，主要因红海绕行推高运价及新交付运力贡献 [9] - 亚洲区域航线运价表现突出：SCFI中国-东南亚运价同比增长20%（SCFI综合指数下滑27%），CCFI中国-东南亚航线同比增长28%（CCFI综合指数下滑8%） [9] - 航线模式切换推动期租价格攀升：2000TEU集装箱船期租价格达28,950美元/天（较年初+21%），2200TEU二手船价格较年初+15% [9] - 东南亚货运需求强劲：1-5月中国出口东盟金额同比+13.5%（欧盟+7.7%，美国-8.7%），1-6月美国自东盟进口集装箱量同比+20% [9] - 供给端约束显著：3k TEU以下集装箱船手持订单占比仅5.4%，老龄化严重（25年以上船龄占比11%），2025年预计供给增长2.0% [9] 财务数据 - 2025E归母净利润3.78亿美元（同比+3%），2026E为3.34亿美元（同比-12%），2027E为4.49亿美元（同比+34%） [8] - 2025E单箱运费784美元/TEU，2026E为720美元/TEU，2027E为680美元/TEU [9] - 当前PE 4.8倍，低于可比公司（海丰国际PE 8.4倍） [10] 市场表现 - 52周股价区间3.80-12.16港币，当前收盘价8.97港币，H股市值149.35亿港币 [2] - 一年内股价表现显著跑赢基准指数（恒生中国企业指数） [4] 行业比较 - 德翔海运2025E PB 0.8倍，低于海丰国际（3.7倍）和中谷物流（1.9倍） [10] - 德翔海运2025E PE 4.8倍，显著低于海丰国际（8.4倍） [10]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航运行业 - 公司：景江航运、海丰国际、德江海运 纪要提到的核心观点和论据 亚洲区域内航运市场供需情况 - 需求端：亚洲航线是国际集运行业第二大细分市场，2024 年占全球贸易量比重约 31%，01 - 24 年集运货运量 Kgram 达 6.85%，高于东西和南北航线 受益于亚洲人口基数高、消费潜力大、经济增速快，新兴经济体工业化进程推进，RCEP 推动区域内贸易紧密[2] - 供给端：亚洲区内主要船型 3000TU 以下集装箱船在手订单占比仅 3.6%，低于行业平均 28.55%，20 岁以上老船占比 24%，高于行业平均 11%，未来两年运力增速分别为 0.59 和 - 2.97[3] 影响市场的变量 - 关税扰动：复盘 18 - 19 年中美加征关税，产业加速向东南亚和墨西哥转移 短期 90 天缓冲期或带来备货潮和抢运，中长期产业分散转移将继续，区域内贸易需求有增量[4] - 301 法案：豁免 4000TU 以下集装箱船挂港费用，船东或减少挂港、采用中转和小船转舶方式，贸易呈碎片化，区域性市场需求有望高速增长[5] 区域内航运公司对比 - 总运力规模：海丰领先，位列全球第 15 位，是德祥的 1.6 倍，景江的两倍多 近四年景江总运力累积增长最快，德祥自有运力累积增速达 223% 截至 24 年底，海丰自有运力占比 91%最高，德祥 79%，景江 52%[6] - 单船平均运力：德祥最大，约 2600TU，海丰约 1581TU，景江约 1000TU 德祥自有船平均船龄最年轻，为 4.6 岁，海丰 8.1 岁，景江 12.7 岁[7] - 在手订单：德祥最多，占自由运营比重达 80%，订单船平均运力 8985TEU 海丰自由运力在手订单占比 10.9%，景江暂无订单，但计划募资 11.8 亿造六艘船，自有运力规模有望增 30%[8] - 航线网络布局：海丰覆盖港口和经营航线最多，航线网络布局最全面 德祥在中国台湾、香港和印度次大陆靠港频次高于海丰[8] - 收入结构：海丰和德祥东南亚占比高，24 年海丰东南亚营收占比 29%，德祥亚洲区域内收入 21 - 24 年占比 44% - 70% 景江东北亚占比高[9] - 单厢收入和成本：景气上行期（21 - 22 年、24 年）德祥单厢收入高于海丰，常态化（19 年）和景气回落期（23 年）景江单厢收入最高 海丰成本稳定性优于德祥，景江东北亚航线占比高，单厢收入和成本低于海丰和德祥[10] - 毛利率和净利率：海丰和景江波动相对稳定，海丰整体区间更高，最高达 47 - 48% 德祥波动大，21 年超海丰，23 年最低[11] - 总资产周转率、ROA 和分红比率：2024 年底，海丰总资产周转率最高，为 1.0，德祥和景江约 0.6 海丰 ROA 最高，为 37%，德祥 15%，景江 13% 海丰近 5 年分红比率维持在 70%以上，最高 94%，德祥 24 年 50%，承诺 25 年派付不少于 70 百万美元股息，景江 23 和 24 年分红比率约 50%[12] 投资建议 - 亚洲区域内市场是集运行业优质细分赛道，供需均衡，贸易摩擦下有望保持高景气，区域内航运公司有望受益 推荐景江航运，关注海丰国际和德强海运[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 5 月 12 日中美关税谈判取得实质性进展，降低未来 90 天关税，短期或带来亚洲到美国备货潮和供需紧张，中长期产业分散转移继续[4] - 投资存在宏观经济波动、洪海绕行结束、关税及 301 调查变化、市场竞争加剧风险[13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 目前集运运价高位震荡，8月合约有挺价预期，关注落地情况；10月合约以空配为主，关注运价下行斜率和苏伊士运河复航情况；12月合约淡旺季规律仍在，但苏伊士运河复航是风险因素 [3][4] - 策略上主力合约震荡，套利可多12空10、逢高空10 [7] 各目录总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船公司上海 - 鹿特丹的报价有差异，如Gemini Cooperation的马士基30周价格为1865/3130，HPL 7月下半月船期报价2035/3335等 [1] - 地缘端叙利亚政权与库尔德武装谈判，携手捍卫国家统一；中国 - 欧基港7月剩余3周周均运力30.35万TEU，8月周均运力31万TEU，7月有5个空班，8月有2个空班，马士基WEEK34周预计新增加班船 [2] 合约分析 - 8月合约运价高位震荡、博弈交割，CMA有挺价预期，7月下半月市场均价3100 - 3300美元/FEU，参考历史多数年份上海 - 欧基港运价WEEK34周左右见顶，8月合约博弈见顶时间和下行斜率 [3] - 10月合约为淡季合约空配为主，关注运价下行斜率，不确定性在于苏伊士运河是否复航，近期有MSC船舶首次穿越红海海峡，需关注谈判和通行进展 [4] - 12月合约因西方节假日采购补库和船司调节，运量和运价较高，常规年份价格比10月高10%以上，风险是苏伊士运河复航 [4] 期货与现货价格 - 截至2025 - 07 - 15，集运指数欧线期货所有合约持仓77426.00手，单日成交58106.00手，各合约有不同收盘价格，如EC2602合约收盘价格1386.10等 [5] - 7月11日SCFI上海 - 欧洲航线价格2099.00美元/TEU等，7月14日SCFIS上海 - 欧洲2421.94点等 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至7月11日交付141艘，合计119.4万TEU，12000 - 16999TEU船舶交付46艘，合计68.93万TEU，17000 + TEU以上船舶交付7艘，合计159880TEU [6] 供应链 - 涉及全球集装箱船舶运力拥堵占比、拥堵运力，不同船型速度，以及苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量等情况 [56][62][71] 需求及欧洲经济 - 包含港口完成集装箱吞吐量、规模以上港口集装箱吞吐量、欧盟27国工业生产指数、进口中国金额、欧元区消费者信心指数、零售销售当月同比，以及中国出口欧盟和出口金额总量等内容 [79][80][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场现货运价坚挺，EC盘面震荡，7 - 8月为欧线传统旺季，但需关注关税政策对发运节奏的影响，交易策略为单边震荡关注关税和地缘动态，10 - 12反套滚动操作 [4][5][6] - 干散货航运市场大型船市场短期震荡偏弱，中型船市场短期运价震荡偏强，红海局势紧张或推升航运成本 [15][17][19] - 油运市场短期运价上涨驱动主要源于地缘冲突溢价，后续需关注市场情绪变化对运价的影响 [23] 各部分总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2508收盘价2022.5点，涨0.50%，成交量34566手，增幅36.10%，持仓量30945手，减幅1.29%；EC2510收盘价1401.1点，涨0.80%，成交量13584手，增幅32.01%，持仓量29957手，增幅1.06%等 [2] 月差结构 - EC08 - EC10价差621，跌1.1；EC08 - EC12价差466，涨7.3等 [2] 集装箱运价 - SCFIS欧线2258.04点，环比6.35%，同比 - 58.43%；SCFIS美西线1557.77点，环比 - 3.79%，同比 - 65.99%等 [2] 燃油成本 - WTI原油近月66.92美元/桶，环比0.04%，同比 - 17.32%；布伦特原油近月68.97美元/桶，环比0.10%，同比 - 18.0% [2] 市场分析及策略推荐 - 现货运价坚挺，EC盘面震荡，7月10日EC2508收盘涨0.5%，最新SCFIS欧线环比+6.3%，SCFI欧线环比+3.5%，特朗普公布新一轮关税通知 [4] - 主流船司报价分化，7 - 8月为欧线传统旺季，关注关税政策和船期调配，关税暂免期延长至8/1日 [5] - 交易策略为单边震荡关注关税和地缘动态，10 - 12反套滚动操作 [6] 行业资讯 - 特朗普宣布对多国产品征收不同税率关税，欧盟目标8月1日前与美国达成贸易协议，欧洲议会国际贸易委员会主席表示欧盟与美国贸易争端集中在关税领域，准备反制措施 [8][9] - HD韩国造船海洋接获4艘集装箱船建造合同，价值约6.1亿美元，希腊航运公司Navios Maritime Partners将签订约4.6亿美元集装箱新造船订单 [9] - 以色列外交部长、总理及特朗普就加沙停火表态，哈马斯同意释放10名被扣押人员 [10][11][12] 干散货航运 干散货运价指数 - BDI 1423点，环比 - 0.56%，同比 - 26.65%；BCI 1654点，环比 - 5.54%，同比 - 49.51%等 [14] 即期运价 - 7月9日，巴西图巴朗 - 青岛运价18.43美元/吨，环比 - 0.11%，西澳 - 青岛运价7.32美元/吨，环比 - 2.66% [15] 周度运价 - 截至7月4日，澳大利亚海因波特 - 青岛运价8.95美元/吨，环比+6.55%，澳大利亚海因波特 - 鹿特丹运价12.65美元/吨，环比 - 24.48%等 [16] 发运数据 - 6月30日 - 7月6日，Mysteel全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减362.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减417.3万吨 [17] - 2025年6月第4周，累计装出大豆1342.03万吨，去年7月为1395.96万吨 [17] 消息面 - 红海海域局势紧张，两艘散货船遭袭沉没，或导致红海绕航比例增加，推升航运成本 [17] - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税，预计全年中国对越南钢材直接出口有较大减量，但中国整体钢材出口仍处较好水平 [18] 逻辑分析 - 海岬型船市场货盘不多，运价承压；巴拿马型船市场煤炭运输需求好，运价上涨，大型船市场短期震荡偏弱，中型船市场短期运价震荡偏强 [19] 行业资讯 - 6月份越南煤炭进口量645.68万吨，同比增加1.44%，环比下降10.38%；1 - 6月份累计进口3802.58万吨，同比增长13.75% [20] - 特朗普发布致8个国家的关税信件，涉及20 - 50%关税 [20] 油轮运输 油运市场运价指数 - 7月9日，BDTI报932，环比 - 0.32%，同比 - 12.41%；BCTI报537，环比+0.56%，同比 - 36.75% [22][23] 港口停泊数据 - 全球原油油轮港口停靠7天平均1075艘，环比0.00%，同比 - 3.75%；全球成品油油轮港口停靠7天平均2171艘，环比0.19%，同比0.75% [22] 原油期货价格 - WTI原油近月66.92美元/桶，环比0.04%，同比 - 18.90%；布伦特原油近月68.97美元/桶，环比0.10%，同比 - 19.8% [22] 市场分析及展望 - 此前地缘冲突升级提振油运市场情绪，BDTI环比回升，近期价格回落，短期运价上涨驱动主要源于地缘冲突溢价，需关注市场情绪变化 [23] 行业资讯 - 截至7月9日当周，新加坡中馏分油库存降14.9万桶，轻馏分油库存降36.8万桶，燃料油库存涨132.8万桶 [24] - 7月上旬，原油偏强震荡，对汽柴油船运价格支撑不足，业者采购积极性偏低，成交价格抵抗式下跌 [24] - 欧佩克扩大对媒体限制，禁止五大新闻机构参加石油工业会议，引发对全球能源市场透明度担忧 [24][25] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFI综合指数、BDI指数、BDTI等指数相关图表 [28][35][40]

公募基金行业变革 - 首批16只新型浮动费率基金于5月27日同日开售，距离获批仅两个交易日，发行速度创纪录[1] - 目前还有10只浮动费率基金发行档期待定，已发行的16只基金普遍将于6月中下旬结束认购[1] - 发行首日已有产品认购规模超过数亿元，显示市场对新型费率结构产品接受度较高[1] - 上一批8只浮动费率基金成立一年半以来均实现正收益，部分产品回报率超过30%[2] - 新一批产品强化业绩比较基准约束，注重行业偏离度、风格暴露等组合管理指标[2] 银行消费贷市场动态 - 监管叫停年化利率低于3%的消费贷产品后，部分银行通过消费场景或利率券模式将实际利率压低至3%以下[1] - 招联首席研究员指出低利率可能导致消费者产生"利率幻觉"并加重债务负担[1] - 消费贷资金存在被挪用至房地产、资本市场等领域的风险[1] 存款利率下行影响 - 中小银行存款利率进入"1字头"时代，导致存款搬家效应增强[2] - 有客户将百万规模存款转入理财产品，银行也加大增额寿险产品营销力度[2] - 存款利率下调后部分银行同业存单发行利率走高，反映银行资金面压力增加[2] 量化交易发展 - 20余家券商已在App中推出T0算法服务，中泰证券最新加入这一行列[3] - T0算法通过高频捕捉股价波动价差为投资者降低成本、增厚收益[3] - 该服务为券商开辟了提升佣金收入的新渠道[3] 航运市场现状 - 上海到美国集装箱船再现"爆舱"，订单已排到6月份[3] - 5月19日至25日上海港美线出口装箱量达5.9万标箱，环比增长49.4%[3] - 上海港美线班轮量已恢复至每周42班的正常水平[3] 智能传感器产业 - 第七届智能传感器产业发展大会展示23款长三角MEMS与传感器新技术、新产品[4] - 智能手机含几十个传感器，人形机器人搭载传感器可达上百个[4] - 人工智能技术加速应用推动传感器在大数据、应用场景等领域规模化发展[4] 合成生物技术 - 人工智能与合成生物学技术融合成为2025第二届合成生物制造创新发展大会重点议题[4] - 合成生物产业在政策、技术、市场推动下进入高速发展通道[4] - AI在部分合成生物领域应用已有显著进展，或将重塑生命科学研究范式[4] 豆粕市场波动 - 2025年前五个月豆粕现货价格已出现两轮快速涨跌[5] - 当前市场处于多空博弈关键期，进口大豆集中到港缓解供应压力[5] - 养殖需求旺季来临和南美天气炒作成为新变量[5] 苹果游戏战略 - 苹果计划推出专门游戏应用预装在iPhone等设备上，取代现有Game Center[5] - 该应用将集成游戏成就、排行榜等功能，提升游戏体验[5] - 游戏和应用内购买为App Store贡献约三分之二收入[5] 奢侈品行业 - 香奈儿2024年营收同比下降5.3%至187亿美元，净利润大跌28.2%至34亿美元[6] - 博柏利最新财报显示营收净利双降，净利大跌90%[6] - 行业分析认为过度提价策略已开始反噬业绩[6] 酒鬼酒业绩 - 2024年酒鬼酒营收14.23亿元同比腰斩，高端品牌内参营收下降67.06%至2.35亿元[7] - 公司表示当前战略以稳价为主，短期内不追求量的大幅提升[7] 汽车行业反腐 - 东风汽车集团又有4名管理人员被查，今年以来已通报9起反腐事件[8] - 被查人员涵盖采购、计划、证券法务等关键岗位[8] 金融人事变动 - 平安资管王欣将出任平安信托董事长，接替方蔚豪[8] 财务公司违规 - 2025年以来全国已有7家财务公司因违规领罚，罚金总额494万元[9] - 江西铜业集团财务公司因违规提供融资、发放贷款被罚154万元[9] - 7家中有4家违规事项涉及贷款业务[9] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨1.78%，纳指涨2.47%，标普500指数涨2.05%[9] - 特斯拉涨近7%领涨科技七巨头，英伟达涨超3%[9] - 拼多多因一季度营收不及预期股价跌近14%[9] 债券市场 - 日本出手稳定债市推动日债暴力反弹，提振美债[10] - 两年期美债标售后美债收益率刷新日低[10] 外汇与商品 - 美元指数走强，日元创四周新高后一度跌超1%[11] - 原油跌近2%，期金一度跌超2%，黄金连续两日下跌[11]

中美贸易调整后的航运市场动态 - 中美关税调整后中国至美国集装箱船预订量激增，截至5月14日的七天平均预订量达5709个TEU，较5月5日当周暴涨277% [1][2] - 航运巨头赫伯罗特表示从中国到美国的集装箱预订量最近几天跃升50% [1][2] - 深圳盐田港数据显示美线货量已从5月初同比下降50%恢复到加税前水平并有所增加 [2] 美线运价大幅上涨 - 上海至洛杉矶航线马士基5月26日开航航次报价达3705美元/FEU，较5月12日上涨96% [1][5] - 达飞轮船通知6月1日至14日美西运费将调涨至6100美元/FEU，美东7100美元/FEU，6月15日起旺季附加费再涨4000美元 [5] - 上海至洛杉矶非合约现货运费5月15日达3136美元/FEU，较前周涨16%，预计6月1日可能涨至6000美元/FEU [3] 行业供需格局变化 - 美线"爆仓"现象或将持续至7月下旬，船公司可能从欧线抽调运力加剧欧线供应紧张 [1][5] - 船公司正将欧洲、中东、地中海等航线运力调回美国航线，但运力恢复需1至2周时间 [6] - 赫伯罗特计划部署更大船只并与其他公司合作增加运力，预计不会造成重大成本增加 [2] 季节性因素与市场预期 - 5月是亚洲往北美集装箱货量旺季，过去十年5月环比平均增5.4% [5] - 行业专家预计未来几周美国西海岸港口将出现可控的船舶抵达浪潮，不会达到疫情级别 [3] - 中信期货表示美线运价上涨趋势明确，欧洲航线或跟涨但涨幅较难媲美美线 [6] 企业应对策略 - 美国客商纷纷赶往中国开展新一轮合作洽谈 [2] - 部分企业因关税不确定性采取谨慎策略，如斯通迈耶游戏公司将补货计划压缩至最低程度 [4] - 航运公司优先满足长期合同客户需求，赫伯罗特表示几乎没有足够空间满足自发预订 [2]

关税政策对集装箱运输的影响 - 美国主要港口集装箱进口量同比减少34.5% [1] - 中美集装箱运输量同比减少30-40% [1] - 预计6月从中国抵达美国的集装箱数量将同比减少60% [4] 抢搭末班车效应 - 4月亚洲发往美国的集装箱运输量同比增长9.7%至167.6706万个 [4] - 中国发货量增长6.4%，越南和印度等地运输量也有所增加 [4] - 家具类和服装等消费品货物增加明显 [4] 运费行情变化 - 上海至美国西海岸运费上涨6%至2272美元/40英尺集装箱 [6] - 3月中旬运费曾跌至1800美元左右 [6] - 船公司通过取消航线或更换小型船只减少舱位供应 [6] 行业应对措施 - 集装箱船公司观察到运输预约相继被取消 [1] - 船公司联盟调整舱位供应，洛杉矶和长滩港集装箱船数量减少 [6] - 行业通过库存分批销售应对当前局面 [6] 未来趋势预测 - 美国将从确保库存转向释放积压库存 [6] - 关税下调可能导致货物运输恢复和船舶供应不足 [7] - 货物量急剧增加可能引发全球集装箱运输网连锁混乱 [7]

中美关税调整对集装箱运输行业的影响 - 美国集装箱进口量受加征关税影响显著下滑 主要港口5月4-10日当周同比减少34.5% [1][3] - 4月中美集装箱运输量同比锐减30-40% 预计6月9-15日当周中国抵美集装箱数量将同比减少60% [3] - 特朗普政府4月10日启动125%加征关税 对华关税累计达145% 5月起适用新税率的货物开始抵美 [1] 抢搭末班车效应与库存周期变化 - 亚洲发往美国集装箱4月总量达167.6706万TEU 同比增长9.7% 其中中国发货增长6.4% 越南印度等地增幅明显 [3] - 家具服装等消费品运输量在关税生效前集中出货 行业预计美国将进入库存消化阶段 [3][4] - 日本邮船指出库存分批销售后 补库时点将成为下一阶段运输需求变化关键节点 [4] 海运市场供需动态 - 上海至美国西海岸40英尺集装箱现货运费4月30日报2272美元 较前周上涨131美元（6%） 较3月低点回升约26% [4] - 海运联盟通过取消航线或改用小型船舶调整舱位供应 洛杉矶/长滩港到港集装箱船数量自4月中旬持续减少 [4] - 行业警告若关税下调后需求快速反弹 船舶供应恢复滞后可能导致全球集装箱运输网络连锁混乱 [5] 关税政策最新进展 - 中美磋商取得进展 5月14日起对华加征关税从145%下调至30% 可能刺激运输需求回升 [5]