宏观策略与市场展望 - 2026年1月A股市场整体走势非常乐观，宏观择时模型月度评分为0分，历史上该评分下万得全A指数全月上涨概率为76.92%，平均涨幅为3.18% [1][7][19] - 市场交易情绪回暖，2025年最后一周大盘指数日均成交量突破两万亿元 [1][7][19] - 结构上建议关注报告中的ETF组合，并推荐进行成长偏积极型的ETF配置 [1][7][19] - 短期需关注有色金属板块的波动，因芝加哥商品交易所在2025年12月29日和31日两次提高期货保证金比例 [1][7][19] - 商业航天方向表现强势，极有可能成为横跨春季躁动的主线之一 [1][7][19] - 港股方面，恒生科技指数在2026年1月2日表现亮眼，若其表现持续可能触发技术择时模型中的局部底右侧信号，带来较好的绝对收益 [1][7][19] 恒生科技ETF分析 - 恒生科技指数在2025年12月1日至2026年1月2日期间累计上涨1.62%，成交额约11290亿元，呈现“震荡下探，月中触底，年末修复，年初加速反弹”格局 [20] - 截至2026年1月2日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为23.80倍，处于指数成立以来36.40%的历史分位数，估值处于相对低位 [20] - 技术分析显示指数风险释放较为充分，风险收益比相对友好，当前处于局部底左侧并具备上行修复基础 [20] - 宏观层面，国内11月PMI回升、CPI/核心CPI改善释放修复信号，海外美国就业走弱及数据扰动影响港股科技估值与风险偏好 [2][20] - 政策层面，中央经济工作会议明确2026年稳增长方向，叠加MLF操作与利率稳定预期，缓和流动性收紧担忧 [2][20] - 行业层面，电商年终大促、AI与半导体链条情绪催化、游戏版号常态化发放对板块形成支撑 [2][20] - 展望2026年1月，预计恒生科技指数在“春季躁动”预期与资金抢跑带动下整体以震荡上行为主 [2][21] - 相关产品华夏恒生科技ETF(513180)截至2026年1月2日总市值达489.50亿元，当日成交额29.07亿元 [4][21] 纳斯达克100ETF分析 - 2025年12月纳斯达克100指数呈震荡调整格局，月度回调0.73% [22] - 截至2025年12月31日，指数市盈率（PE-TTM）为35.93倍，位于2011年以来88.6%的历史分位数，处于相对高位 [22] - 技术面显示指数或将继续维持震荡上行趋势 [22] - 12月指数驱动逻辑从AI“叙事炒作”转向对资本开支与产业链价值的深度审视，“业绩求真”成为主导逻辑 [5][22] - 2026年1月指数将面临宏观数据、美联储货币政策及科技巨头财报的多重因素博弈 [5][23] - 整体预计市场震荡上行，中长期依托AI产业革命与经济韧性，上升趋势稳固 [5][23] - 相关产品广发纳斯达克100ETF(159941.SZ)截至2025年12月31日流通规模达300.49亿元，当日成交额5.89亿元 [5][23] 固收市场动态 - 2025年末最后一周债券市场维持震荡偏弱，主要受年末机构行为变化及12月PMI数据偏强影响 [8][30] - 12月制造业PMI为50.1%，较前月上行0.9个百分点；生产指数环比上行1.7个百分点，新订单指数环比上行1.6个百分点 [8][30] - 公募基金销售新规正式稿落地，规定个人持有债基超7日、机构持有债基超30日可免收赎回费，较征求意见稿（机构需持有超6个月）更宽松，对债市有正向推动作用 [8][30] - 2026年一季度债市风险与机会并存，预计年初资金大幅收紧可能性较小，利率绝对水平上行有利于配置型机构 [8][11] - 二级资本债方面，2025年12月29日至31日当周新发行1只，规模3.00亿元；周成交量合计约1214亿元，较上周减少2095亿元 [12][34] - 绿色债券方面，同期新发行13只，合计规模约133.98亿元，较上周减少93.63亿元；周成交额合计490亿元，较上周减少155亿元 [12][35] 宏观经济观察 - 周度ECI数据显示，截至2026年1月4日，ECI供给指数为49.92%，ECI需求指数为49.83%，均较上周回落0.01个百分点 [24] - 12月整月ECI供需指数均较11月回落0.03个百分点，经济或处于“强预期，弱现实”阶段 [24] - 一季度经济增长实现“开门红”可能性提升，支撑因素包括：以旧换新补贴启动早、春节前工作日更长支撑消费与出口；基建实物工作量逆季节性回升；年末地产销售景气度有所回暖 [24] - 元旦假期（1月1日-3日）全社会跨区域人员流动量预计5.9亿人次，铁路客运量较2024年增长9.1%，民航客运量增长13.3% [24] - 2025年全年电影票房总收入518.32亿元，同比增长21.95% [25] - 元旦假期期间，美国对委内瑞拉发动特别军事行动，短期内可能提振原油价格，但长期若委内瑞拉原油供给增加可能对油价产生下行压力 [5][26][27] 公司个股研究 - **蜜雪集团 (02097.HK)**：作为全球领先的现制饮品企业，主打高质平价（单价约6元人民币），旗下品牌合计门店数量超4.6万家（截至2024年底）[13][37]。公司通过一体化产业链构建竞争护城河，预计2025-2027年归母净利润为58.5、65.2、73.0亿元，同比分别增长32%、12%、12% [13][37] - **桂林旅游 (000978)**：背靠桂林市国资享受政策红利，通过盘活存量与布局增量优化利润并打开成长空间，预测2025-2027年归母净利润为0.3、0.4、0.5亿元 [14] - **北方华创 (002371)**：作为平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张及国产化率提升，预计2025-2027年归母净利润分别为58.43、77.52、102.34亿元 [15] - **天顺风能 (002531)**：全球风塔龙头，受海风装机进展影响，2024年营收48.60亿元，同比下滑37%；归母净利润2.04亿元，同比下滑74% [16] - **天赐材料 (002709)**：受益于六氟涨价弹性，2025年第四季度业绩反转超预期，上调2025-2027年归母净利润预测至14.1、80.6、90.9亿元 [17] - **金盘科技 (688676)**：海外订单落地节奏恢复，预计2025-2027年归母净利润分别为7.8、10.4、13.2亿元 [18]

政策变动概述 - 墨西哥经济部公告自2025年10月6日起终止对原产于中国的风塔产品征收21%的反倾销税 [1] - 此项持续六年的贸易争端突然结束引发美西方国家高度警觉 [1] 政策变动背景与原因 - 墨西哥自2019年4月启动反倾销调查2020年10月最终裁定征收21%反倾销税持续五年 [3] - 取消关税的直接原因是未收到墨西哥生产商的复审申请暗示本土产业可能已放弃保护选择与中国产品正面竞争 [3] - 墨西哥推进清洁能源计划对廉价优质的中国风电设备需求迫切关税取消是务实之举在战略安全与经济实惠间选择后者 [3][5] 行业影响与市场机遇 - 中国风电整机制造商已占据全球50%以上市场份额风塔等配套产品更具成本优势 [5] - 关税取消为中国风电设备重返美洲市场打开突破口拉美正成为全球风电增长最快地区之一巴西智利等国年均新增装机均超GW级别 [6] - 墨西哥作为重要枢纽其政策转向具有示范效应可能引发美洲多国跟进重塑全球绿色能源贸易格局 [6][8] 全球竞争格局演变 - 中国风电产业凭借全产业链优势和技术创新正打破欧美企业垄断 [8] - 在气候变化和能源安全压力下各国将越来越务实即便面临政治压力也无法拒绝性价比更优的中国新能源产品 [8] - 专家预测风电之后光伏储能等领域的关税壁垒也可能逐步松动 [8]

政策与行业支持 - 工信部等七部门加强新型信息基础设施建设，深化5G与工业互联网融合，按需布局算力基础设施并加速其与行业融合应用 [2] - 政策推动人工智能技术与服务型制造融合创新，引导通用大模型、行业大模型和智能体在重点场景布局应用 [2] 国际贸易环境 - 墨西哥自2025年10月6日起终止对原产于中国的风塔征收21%的反倾销税 [3] 汽车行业销售 - 全国乘用车市场9月零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [4][5] - 全国乘用车市场今年以来累计零售1700.4万辆，同比增长9% [5] - 全国乘用车厂商9月批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [5] - 全国乘用车厂商今年以来累计批发2081.2万辆，同比增长13% [5] 金融机构整合与人事 - 国联民生证券完成集中交易系统整体切换，192万客户接入新系统，首日处理64万笔交易，交易金额达94.76亿元 [8] - 中国进出口银行北京分行原党委书记、行长吴少华因严重违纪违法被开除党籍 [9] 资本市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.9%，纳指跌3.56%，标普500指数跌2.71% [11] - 大型科技股普跌，博通跌近6%，特斯拉跌超5%，亚马逊跌近5%，英伟达跌超4% [11] - 费城半导体指数大跌6.32%，Arm跌超9%，AMD、高通跌超7% [11] 公司动态与融资 - 宏胜集团祝丽丹回应“被带走调查”传闻，称“不要轻信谣言” [12] - 冯长军任东风汽车集团有限公司董事、总经理、党委副书记 [12] - 滴滴自动驾驶获D轮20亿元融资，资金将用于加大AI研发投入及推动L4级自动驾驶应用落地 [13] - 娃哈哈集团任命许思敏为总经理，董事长职务空缺 [14]

公司动态 - 江苏天能海洋重工有限公司成功出口首批大型海工重件，包括长73米、直径3米、重350吨的油气管桩，发往中东地区 [1] - 公司采用全自动化焊接设备，焊接质量合格率达99.9%以上，运用国内外最先进的卷板机确保产品高精度要求 [1] - 公司二期扩建项目总投资超10亿元，重点突破15米直径单桩和超大型导管架制造技术壁垒，投产后年产值将突破20亿元 [2] - 公司承接卡塔尔油气管桩项目共7期，持续时间长达10年，后续还将生产风塔、单桩结构、导管架结构等产品发往全球 [2] 行业趋势 - 公司产品投身"一带一路"建设，为中东地区油气资源开发提供支持 [1] - 公司技术突破填补国内深海风电基础装备空白，为拓展海外市场提供产能支撑 [2]

深交所低碳产业支持与公司表现 - 深交所支持低碳产业发展 相关上市公司超过260家 总市值超过7万亿元 [1] - 围绕绿色发展主题 8家深市低碳公司召开业绩说明会 与投资者互动交流 [1] 低碳行业龙头公司2021年业绩 - 当升科技2021年营业收入82.58亿元 同比增长159.41% 净利润10.91亿元 同比增长183.45% [2] - 碧水源去年营业收入接近100亿元 吉电股份去年营业收入超过100亿元 [2] - 天顺风能与当升科技去年净利润均超过10亿元 [2] 公司竞争优势与业务发展 - 天顺风能坚持质量与客户第一 通过"制造+零碳"双轮驱动模式加强成本控制和客户合作 [3] - 当升科技2021年产品销量突破4.7万吨 完成46.45亿元再融资 高镍三元材料批量导入国际高端电池企业 [3] - 碧水源依托膜科技优势 持续提升终端净水领域市场占有率 [4] 疫情对公司经营的影响 - 天顺风能承认疫情对生产组织和物流有较大影响 但对风电行业黄金发展十年充满信心 [5] - 光威复材表示物流不畅问题已得到缓解 [5] - 当升科技上海疫情未影响生产经营 外销占比超过70% 生产基地采取封闭管理正常运营 [5]

风塔技术与原理 - 风塔通过顶部多方向开口捕获外部气流 引导凉爽空气进入室内并排出热空气 实现空气对流降温 [2] - 风塔可将室内温度降低约10摄氏度 在沙漠地区效果显著 [2] - 结构设计源于数百年前波斯湾居民智慧 在伊朗南部和海湾地区常见 [2] 建筑与社会象征 - 风塔数量与高度直接反映家族财富和社会地位 越多越高代表越富裕 [2] - 传统宅邸采用珊瑚石与贝壳灰泥外墙 具备良好热反射和散热性能 起到隔热降温效果 [3] - 狭窄巷道设计引导穿堂风加速空气流通 缩短阳光直射时间形成清凉空间 [3] 现代应用与可持续发展 - 迪拜高端别墅 博物馆 世博建筑 清真寺及马斯达尔城等现代建筑仍借鉴风塔设计理念 [2] - 传统风塔无需电力 依靠自然气流调节温度 为炎热地区提供绿色低碳解决方案 [2] - 阿联酋夏季空调用电占比超70% 风塔技术对节能降耗具有重要借鉴意义 [2]

公司收购与战略布局 - 天顺风能拟以3.03亿元收购苏州天顺风电叶片技术有限公司20%股权 交易完成后苏州天顺将成为公司全资子公司 [1] - 收购旨在增强公司独立性 突出主业 并对未来盈利形成积极影响 [1] - 本次交易不新增关联交易或同业竞争 有利于强化风电产业链布局及协同效应 [1][2] 行业政策与市场环境 - 国家发改委2019年出台风电补贴退坡政策 要求2018年底前核准的陆上风电项目于2020年底前并网方可享受补贴 [2] - 政策推动风电行业抢装潮 2020年上半年风电行业完成投资854亿元 同比增长152.2% [2] - 风电叶片和模具持续供不应求 行业进入高景气周期 [2] 公司主营业务表现 - 2020年上半年公司实现营收32.24亿元 净利润5.43亿元 [4] - 风塔业务营收21.32亿元（占总营收66.13%） 同比增长13.71% 产销量均为26万吨 分别增长17%和28% [4] - 叶片业务营收6.41亿元（占总营收19.87%） 同比增长153.23% 产销量均为297套 毛利率达24.62% [5] - 发电业务营收3.93亿元 上网电量8亿千瓦时（同比增长41%） 累计并网容量680MW 在建项目容量179.4MW [5] 产能扩张与技术投入 - 公司拥有六大生产基地 风塔总产能75万吨 预计新增产能47万吨后达122万吨/年 位居全球第一 [6] - 2020年上半年研发投入1767.70万元 同比增长26.46% 重点布局智慧能源领域 [5] - 新增山东鄄城12万吨基地 内蒙古商都县12万吨基地（预计2020年底投产）及海外海工基地 [6] 机构观点与行业前景 - 十余家券商肯定公司多元化业务布局 认为抢装潮推动价格坚挺和原材料成本优势 [5][6] - 全球风电发电量年均增速10% 海上风电因发电效率高、资源丰富逐渐成为新增装机主流 [7] - 风电行业面临电源调峰能力有限和电网建设滞后挑战 但长期市场前景广阔 [6][7]

公司概况 - 武晓集团于6月13日披露公开转让说明书，正式申请挂牌新三板，标志着其资本征程重启 [2] - 公司成立于1993年，历经30年发展，现拥有13家子公司，业务覆盖山东、江苏、内蒙古、宁夏、新疆等地，主营输电线路铁塔、风塔、钢结构及相关产品 [3] - 股权结构显示，韩华直接持股25 24%，其兄弟韩向峰与韩永波各持股25 24%，三人均担任董事 [3] 财务表现 - 2023年及2024年营业收入分别为22 34亿元、23 58亿元，归母净利润分别为6583 57万元、8217 81万元 [3] - 同期经营活动现金流量净额表现良好，分别为1 40亿元和2 12亿元 [5] 核心竞争力 - 公司与国家电网、南方电网、中国大唐集团、金风科技等知名企业建立长期合作关系 [6] - 业务契合青岛"10+1"创新型产业体系的新能源板块，产品覆盖国家电网特高压工程等风电项目 [6] - 依托青岛"工业互联网之都"政策红利，通过13家子公司布局有效对接西北地区新能源需求 [6] 资本路径演变 - 2014年曾尝试A股IPO但主动撤单，主因机会成本提高和审查严格 [7] - 2024年选择新三板基础层挂牌，因门槛较低且提供未来转板机会 [8][10] 发展瓶颈 - 铁矿石进口依赖导致原材料价格波动风险显著，存货账面价值增至10 96亿元 [9] - 2023年末及2024年末应收账款余额达6 14亿元和7 36亿元，存在回款风险 [9] 新三板挂牌意义 - 智能化改造将巩固特高压输电铁塔及风电塔筒领域优势 [10] - 为后续转板创业板或中小板提供潜在路径 [10]

公司概况 - 武晓集团正式申请挂牌新三板，披露公开转让说明书 [1] - 公司成立于1998年3月，注册资本1.5亿元，位于青岛胶州市，前身为青岛武晓制塔有限公司 [2] - 公司主营输电线路铁塔、风塔、钢结构及相关产品研发、生产和销售，为高新技术企业 [2] - 公司旗下有13家子公司，分布于山东、江苏、内蒙古、宁夏、新疆等地 [5] 股权结构 - 韩华、韩向峰、韩永波三人为兄弟关系，与刘云芝为母子关系，为一致行动人 [4] - 韩华、韩向峰、韩永波三人直接持股比例均为25.24%，并通过固恒投资间接持有9.93%股份 [4] - 刘云芝直接持股8.42% [4] - 韩华、韩向峰、韩永波三人实际控制94.07%的股份，为公司实际控制人 [4] 财务表现 - 2023年及2024年营业收入分别为22.34亿元、23.58亿元 [1][6] - 2023年及2024年归母净利润分别为6583.57万元、8217.81万元 [1][6] - 综合毛利率分别为12.15%和13.66% [6] - 经营活动产生的现金流量净额分别为1.40亿元、2.12亿元 [6] 行业与竞争优势 - 公司在特高压输电线路铁塔和风塔领域竞争优势突出 [4] - 主要客户包括国家电网、南方电网、中国大唐集团、金风科技等国内知名企业 [4] - 产品应用于福建北电南送1000kV特高压交流输变电工程、阿拉善浩雅500kV输变电工程等重大项目 [4] 经营风险 - 原材料成本约占产品成本的70%以上，主要原材料为钢板、法兰等钢铁材料 [6] - 钢材价格波动将直接影响行业平均利润率水平 [6] - 2023年末及2024年末存货账面价值分别为5.96亿元和10.96亿元，占总资产比例分别为22.86%和32.63% [7] - 2023年末及2024年末应收账款余额分别为6.14亿元和7.36亿元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度排除2024年剥离的钢铁组件业务后，公司综合调整后EBITDA增长26%，营收增长12%，利润率扩大190个基点 [7] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率维持在2.9倍，公司预计2025年下半年进一步去杠杆，未来12个月内将杠杆率降至2 - 2.5倍 [9][19] - 第一季度运营现金流基本持平，自由现金流为负3000万美元，预计下半年改善 [20][21] - 第一季度资本支出为3400万美元，较上一时期减少2000万美元，全年资本支出指导为1.45 - 1.65亿美元 [20][21] - 公司重申2025年全年指导，预计营收29亿美元，增长17%，调整后EBITDA 5.7亿美元，增长30%（排除2024年剥离的钢铁组件业务） [22] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑产品业务 - 第一季度营收增长5%，有机营收下降6%，调整后EBITDA下降5%，有机调整后EBITDA下降2%，但有机调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [13][14] - 骨料业务占建筑材料营收的69%，有机定价上涨7%，总体定价上涨10%，有机销量高个位数下降，总体销量下降2% [13][14] - 特种材料业务营收基本持平，调整后EBITDA略有增加，利润率扩大；沥青业务对本季度业绩有稀释作用；特伦特支撑业务营收下降4%，调整后EBITDA增长，利润率扩大 [16] 工程结构业务 - 公用事业、风能及相关结构业务营收增长23%，调整后EBITDA增长90%，利润率扩大650个基点 [17] - 公用事业结构业务第一季度营收略有下降，调整后EBITDA和利润率良好扩张；风能业务新墨西哥风塔工厂产能提升带动业绩增长；季度末公用事业、风能及相关结构业务积压订单达11亿美元，预计2025年交付59% [17][18] 运输产品业务 - 营收增长6%，调整后EBITDA增长13%，驳船业务利润率同比提高120个基点 [18] - 本季度驳船订单总计1.42亿美元，订单出货比为1.7，季度末积压订单3.34亿美元，较年初增长19% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国基础设施投资和电力市场增长为公司带来机遇，多数终端市场表现出韧性，公司积压订单提供了良好的可见性 [10][11] - 建筑市场方面，公共项目推进，私人市场在数据中心、部分工业和仓库领域表现强劲，单户住宅市场仍面临挑战 [25] - 驳船市场中，油驳需求较为稳定，干散货驳船客户受钢材价格和农产品关税影响，采取更保守的订购方式 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进2024年10月完成的12亿美元Stabola收购项目的整合，预计第二季度开始产生积极影响 [7] - 工程结构业务方面，公司考虑将闲置风塔工厂改造以增加美国公用事业杆产能；持续与风电客户沟通2026年订单，等待华盛顿特区可再生能源政策进一步明确 [27][28] - 建筑产品业务维持骨料价格中个位数上涨预期，预计实现高个位数有机EBITDA增长 [24] - 运输产品业务中，随着驳船船队老化，未来五年更换需求预计将远超行业建造能力，公司准备在需求回升时提高产量 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现良好，为2025年奠定了坚实基础，团队执行能力强，战略投资初见成效 [6][11] - 尽管宏观经济和政策环境快速变化，但公司凭借良好的业务管理和市场地位，有能力应对挑战 [10] - 2025年公司有望实现强劲增长，各业务板块前景乐观，将继续关注经济数据，专注执行 [22][31] 其他重要信息 - 公司2025年可持续发展报告显示，公司记录的可记录事故数量或总可记录事故率（TRIR）为历史最低 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程结构业务中，风塔对销售和利润的贡献是多少，公用事业结构业务的销量提升和风电业务的利润增长哪个更意外？ - 公司表示公用事业结构业务需求强劲，工厂运营良好，风电业务设施产能提升，利润率良好；Amaron带来无机增长影响；未披露各业务利润，但风电和Amaron对板块利润率有增益作用，公用事业结构业务利润率同比改善 [38][40][43] - 风电业务表现符合预期，原预计因税收抵免销售会有利润下降，但该销售在4月执行，未影响第一季度业绩；预计2025年风电业务将基于积压订单实现强劲增长 [47][48] 问题2: 工程结构业务在不考虑税收抵免销售的情况下，是否应继续保持18%以上的EBITDA利润率，税收抵免销售对利润率的影响如何？ - 税收抵免销售有市场，第一季度税收抵免在4月出售，未计提损失；第四季度出售税收抵免有250万美元左右损失，可作为季度出售抵免损失的参考范围 [62][63] - 公用事业结构业务目标利润率约15%，Amaron利润率略高于20%，风电业务也有增益作用，综合业务有望接近18%的利润率；新墨西哥风塔工厂产能提升的增益作用将随时间趋于平稳 [64][65] 问题3: 建筑产品业务中，Stabola的运营情况及全年贡献节奏如何？ - Stabola运营符合预期，管理团队、计划和运营表现良好；1月运营不佳，2月改善，3月明显好转，4月及未来需求和订单情况良好；该业务合同较大，更偏向基础设施项目；沥青业务受天气影响较大；预计第二季度及未来业绩显著改善 [67][68][72] 问题4: 驳船业务本季度订单活动情况，客户对市场噪音的反应及短期和全年订单预期如何？ - 钢材价格因关税人为上涨，但美国钢材需求不足，钢厂愿意协商价格，价格不会长期维持高位 [74][75] - 油驳需求较稳定，客户对驳船船龄和质量敏感，询盘良好，积压订单已排至2026年；干散货驳船客户受钢材价格和中美贸易情况影响，较为谨慎；预计贸易情况明朗后，钢材因素影响将减小；未来五年驳船更换需求大，需尽快启动更换工作 [76][77][78] 问题5: 建筑产品业务中，骨料定价后续走势如何，如何看待有机定价和包含Stabola的整体定价差异？ - 公司维持全年骨料价格中个位数增长预期；1月价格上涨按计划执行，年中价格调整将根据当地市场情况进行讨论 [83][84] - Stabola是岩石业务，平均价格较高，且季节性强，随着该地区业务开展，将对整体定价产生积极影响 [85] 问题6: 建筑产品业务的利润率预期是否有变化，后续利润率走势如何？ - 公司对该业务利润率的展望未变，预计2025年有机利润率较2024年上升；尽管第一季度受天气影响销量下降、固定成本吸收减少，但有机利润率同比仍提高100个基点；预计价格上涨将超过可变成本压力，有机业务有望实现高个位数EBITDA增长 [88][89] 问题7: 骨料业务如何平衡价格上涨和销量下降的关系，年中提价需要满足什么条件，哪些地区表现较强或较弱？ - 公司注重利润率而非销量，各采石场根据当地情况平衡固定成本吸收和价格上涨；平均价格上涨有指导，但各地区价格涨幅差异大 [93][94] - 公司计划在多个地区进行年中提价，1月提价执行良好；基础设施项目需求良好，新泽西需求较强；亚利桑那和得克萨斯州住房市场较弱，得克萨斯、墨西哥湾和佛罗里达州表现积极，亚利桑那州仓储业务有回升迹象 [97][98][99] 问题8: 4月除Stabola外的传统建筑产品业务需求趋势如何，住宅市场是否仍按预期在下半年回升，稳定砂业务的原材料成本情况如何？ - 天气适宜时，传统建筑产品业务需求良好；支撑业务和Amarin照明杆业务需求强劲，积压订单增加，是积极的领先指标 [103][104][105] - 预计住宅市场下半年企稳并开始复苏，但并非繁荣；休斯顿住宅市场稳定，对稳定砂业务有帮助 [107][108] - 原材料成本同比有所缓解，趋势向好 [109]