公司概况 - 公司是中国电子科技集团有限公司控制的国有控股上市企业，以信息通信领域为核心战略布局，业务包括公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造等 [2] - 公司是中国电科在粤港澳大湾区的核心上市平台，也是集团内协外联的"主门户"和科技成果转化的"主阵地"，深度参与国家网信体系建设 [2] 行业前景 - 国内卫星互联网行业2021年市场规模为291.62亿元，到2025年有望增长至376亿元，2021-2025年复合增速有望达到7% [3] - 2025年3月，千帆星座第五批组网卫星以"一箭18星"方式成功发射，卫星顺利进入预定轨道 [3] 公司竞争优势 - 在中国通信标准化协会(CCSA)参与了空、天、地多种模式下的协同组网的研究和标准制定工作 [3] - 加大力度推进高端PCB产品、时频器件、北斗终端等产品的迭代升级 [3] - 布局了PDT星通站，集PDT核心网、PDT基站、卫星天线、卫星功率放大器、双卫星Modem、公网/WiFi模组于一体 [3] - 积极推进空天地融合的面向应急等行业的专网通信应用 [3] - 2024年年报中披露了"手持机直连低轨卫星通信技术开发"研发项目的相关进展 [3] 技术研发进展 - 基于"无信关站"手持机直连卫星通信技术，对手持机与低轨卫星通信的物理层、MAC层体制进行研究 [3] - 开展系统仿真、算法研究、平台设计等研发工作，完成样机研制 [3] - 目的是开展手持机直连低轨卫星通信技术研究，包括低轨卫星话音及短消息通信的技术体制、总体方案 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.45/2.01亿元，对应PE分别为143X、107X、77X [4] - 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是卫星互联网领域的龙头和“国家队”，致力于推动卫星互联网通信技术升级，在北斗导航应用方面推出多个解决方案，在新兴技术领域深度研发，打造空天地一体化技术体系，同时在新兴产业融合布局有望打开长期成长空间 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 1.08/1.45/2.01 亿元，对应 PE 分别为 143X、107X、77X，均低于可比公司均值水平 [3][39] 根据相关目录分别进行总结 卫星互联网龙头与“国家队”，持续研发打造自身核心竞争力 国家网信行业“国家队”，公网通信等领域深度布局 - 报告研究的具体公司是中国电子科技集团有限公司控制的国有控股上市企业，以信息通信领域为核心战略布局新兴产业领域，业务包括公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造等 [10] - 公司核心竞争力体现在平台资源、业务布局、资质技术、产业链整合等维度，股东背景强大，全链条布局并前瞻新兴产业，市场信誉好，技术及垂直整合优势明显 [12][13] 卫星互联网行业快速发展，公司深度研发带来重要卡位优势 - 国内卫星互联网行业保持稳健增长，2021 - 2025 年复合增速有望达 7%，千帆星座发射持续加速，太空计算卫星星座成功发射 [2][14][20] - 公司聚焦卫星互联网领域布局，参与产业标准制定，加强产品布局，深化手持机直连卫星等应用开发，子公司推出天通北斗融合通信解决方案，打造 PDT 星通站，参与“三体计算星座”建设 [24][25][26][30] 盈利预测与投资建议 盈利预测假设与业务拆分 - 公网通信预计 2025 - 2027 年增速为 15%，毛利率保持 11%；专网通信与智慧应用预计增速为 5%，毛利率保持 19%；智能制造预计增速为 15%，毛利率保持 23% [33][34][36] - 预计 2025 - 2027 年销售费用率分别为 3.7%、3.7%、3.5%，管理费用率分别为 4.0%、3.8%、3.5%，研发费用率分别为 4.8%、4.6%、4.5% [37] 估值分析 - 选取华力创通、中国卫星作为可比公司，可比公司 2025 - 2027 年平均 PE 分别为 465X、258X、210X，公司对应 PE 分别为 143X、107X、77X，低于可比公司均值 [39] 投资建议 - 维持“推荐”评级，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 1.08/1.45/2.01 亿元，对应 PE 分别为 143X、107X、77X [3][40]

线上线下控股权变更 - 控股股东及实控人拟向深蕾科技转让13.32%股份并放弃近40%表决权 交易完成后深蕾科技将入主 夏军、李蔚成为新实控人 [1] - 公司主营业务为移动信息服务和数字营销 与抖音、腾讯等顶级媒体平台有稳定合作 [1] - 一季度已实现扭亏为盈 股东户数下降显示筹码集中 6月以来股价大涨超16% 总市值达36.33亿元 [1] 机构大幅上调盈利预测个股 - 18只个股6月获机构最新预测净利润上调幅度均超15% 其中7股上调幅度超50% 16股获5家以上机构给予积极评级 [4] - 路德环境因长城证券预测2025年净利润较前次上调9倍 酒糟发酵饲料业务扩产及无机固废处理业务增量为主要驱动因素 [4] - 电子行业成焦点 胜宏科技因方正证券预测2025年净利润同比增120.34%位列上调幅度榜首 AI高端PCB产品放量为核心驱动力 [4] - 海光信息因拟换股吸收合并中科曙光获34家机构积极评级 位居机构看好度之首 [4]

项目延期公告 - 博敏电子将"新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）"的预定可使用状态日期从2025年7月延期至2026年12月31日 [2] - 项目总投资额213,17266万元，拟投入募集资金115,000万元，截至5月末累计投入募集资金82,86481万元，剩余可用募集资金32,69428万元，投入进度达7376% [2] 项目规划与产能 - 项目采用边建设边投产模式，原计划工程建设期3年，2023年第二季度募集资金到位后全面投入建设 [2] - 完全达产后将新增172万平方米/年高端PCB产能，产品覆盖AI服务器、网络通信、汽车电子、工控医疗、电源储能等领域 [2] 延期原因 - 项目智能化程度高，生产设备为非标定制且工艺复杂，需结合现有产能需求、订单导入情况及建设进度调整节奏 [3] - 延期旨在优化资源配置，分阶段实现产能升级，确保新增产能精准匹配未来市场需求 [3] - 当前项目各项工作正常推进，延期决策基于中长期战略发展规划及募集资金使用效率考量 [3]

募投项目延期 - 公司将"博敏电子新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）"的达到预定可使用状态日期由2025年7月延期至2026年12月31日 [1] - 延期不改变募投项目实施主体、实施方式、投资规模及用途 [1] - 延期事项无需提交股东大会审议 [1] 募集资金基本情况 - 公司2022年非公开发行股票1.27亿股，发行价11.81元/股，募集资金总额15亿元 [2] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为14.73亿元 [2] - 募集资金到位情况经天健会计师事务所验证 [2] 募集资金使用情况 - 截至2025年5月31日，累计已投入募集资金11.79亿元 [3][4] - 剩余可投入募集资金3.27亿元（含利息） [4] - "补充流动资金及偿还银行贷款"项目累计投入金额超过承诺投入金额55.37万元 [5] 项目延期原因 - 项目采用边建设边投产方式，原计划工程建设期三年 [6] - 项目规划智能化程度高，主要生产设备均为非标定制 [7] - 需优化资源配置，实现分阶段达成产能升级式扩容目标 [7] - 产品主要应用于AI服务器、网络通信、汽车电子等领域 [6] 项目规划 - 项目完全达产后将新增172万平方米/年的高多层板、HDI板、特种板等高端PCB产品产能 [6] - 当前项目各项工作均在正常推进中 [7]

募集资金基本情况 - 公司通过非公开发行A股股票募集资金总额15亿元，发行数量12,701.10万股，发行价11.81元/股，扣除发行费用后实际募集资金净额为14.73486亿元 [1] - 募集资金到位情况经天健会计师事务所验证并出具验资报告 [1] - 公司开设专项账户存储募集资金，并与保荐人、银行签署三方监管协议 [2] 募集资金投资项目及使用情况 - 截至2025年5月31日，主要募投项目为"新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）"和补充流动资金，累计投入11.792018亿元，剩余可支配资金3.270185亿元（含利息） [2] - 原计划投入扩建项目的募集资金由11.5亿元调整为11.23486亿元，主要系扣除发行费用所致 [2] - 补充流动资金项目超支55.37万元，系利息收入扣除手续费后的净额 [2] - 募集资金专户余额为8701.850305万元，另有2.4亿元用于未到期理财产品 [3][4] 募投项目延期情况 - 公司将"新一代电子信息产业投资扩建项目"达到预定可使用状态时间从2025年7月延期至2026年12月31日 [4] - 延期原因包括：生产线设备需非标定制、生产工艺复杂、需匹配订单导入节奏及中长期战略规划 [4] - 项目完全达产后将新增172万平方米/年高端PCB产能，产品覆盖AI服务器、汽车电子等领域 [4] 项目延期影响及保障措施 - 延期不改变项目实施主体、资金用途及规模，不会对正常经营产生重大不利影响 [5][6] - 公司将加强募集资金监管，协调内外部资源确保项目按期完成 [5] - 延期事项已通过董事会、监事会及审计委员会审议，认为符合股东长远利益 [6][7] 保荐机构意见 - 华创证券认为延期事项履行了必要程序，符合监管要求，对项目无实质性影响 [7]

文章核心观点 兼具AI技术落地与业绩兑现能力的科技公司，以及现金流充裕、分红率稳定的企业，正成为基金经理配置的核心方向，反映市场对新技术商业化前景的乐观预期和公募基金对风险收益比的审慎权衡 [1] 分组1：AI业绩兑现催化公募加仓 - 生成式AI技术加速渗透下，具备核心技术壁垒且率先实现业绩释放的上市公司成基金经理加仓重点 [2] - 胜宏科技高端PCB产品应用于AI服务器等领域，2024年净利润同比增长72.94%至11.61亿元，2025年一季度净利润预增272.12%-367.54%，吸引多家头部公募基金加仓 [2] - 道通科技去年净利润同比增长257.34%，今年一季度利润增速超40%，以AI为核心布局，数字维修和数字能源业务分别增长14.59%和52.98%，获前海开源基金崔宸龙、南方基金张磊加仓 [3] - 中简科技业绩不俗，22只公募基金加仓和新进该股合计1427.77万股，华安基金蒋璆管理的9只基金合计买入1202.35万股 [3] 分组2：防御属性+确定性溢价，基金加仓高分红板块 - 大手笔现金分红个股受基金经理青睐，吉比特、新华保险、珠城科技、兴业银行等股获加仓 [4] - 基金经理对高分红标的选择呈双重策略，聚焦传统行业龙头确定性，挖掘新兴领域“成长+分红”潜力公司 [5] - 兴业银行近几年公募基金持股比例从2023年12月的4.09%增至2024年12月的6.39%，华宝基金胡洁管理的华宝中证银行ETF增持至3666.94万股，仓位增加43.90% [5][6] 分组3：基金策略：左手AI成长，右手红利防御 - 部分基金经理形成“AI业绩线+高分红线”双线布局策略 [7] - 容志能认为生成式AI产业浪潮持续，将带动新市场需求及供给，拉动上游算力和信息基建增长，细分科技制造领域也有投资机会 [7] - 杜猛认为消费是政策关注重点和经济恢复增长抓手，新质生产力是未来经济增长驱动力和投资重点，将关注人工智能等产业并维持较高仓位 [8]