SMBC日兴证券高级利率策略师Ataru Okumura在周四的一份报告中写道："外资本是2025年上半年超长 期日债的主要需求来源，其净买入额锐增令人担忧收益率曲线长端未来可能出现波动。" 彭博策略师Mark Cranfield表示："日本国债期货未平仓合约近期增加表明，激进交易员愈发确信——10 月加息概率已从五成可能性发展为完全定价，这一预期将在植田和男回国前持续强化。" 周四，20年期国债收益率升至2.655%，创下自1999年以来的最高水平。30年期国债收益率也攀升至 3.185%，逐渐逼近同年该期限债券首次推出以来的历史最高点。 此番波动源于投资者对财政刺激政策的预期——执政联盟在7月参议院选举失利后可能加大债券发行规 模，令本就承压的长期债券雪上加霜。与此同时通胀担忧持续施压超长期债券，迫使日本央行面临更大 加息压力。 投资者需求也在持续减弱。日本证券业协会数据显示，7月外资对10年以上期限国债的净购买额降至 4800亿日元(约合33亿美元)，仅为6月规模的三分之一，表明海外投资者在年初大举买入后正在撤退。 智通财经APP获悉，由于市场对财政扩张的持续担忧以及主要投资者需求减弱，日本超长期政府债 ...

日本财务省削减长债发行 - 日本财务省宣布大幅削减20年、30年、40年期国债发行总量3.2万亿日元（约220亿美元），调整幅度超出市场预期且较草案方案翻倍 [1] - 此次削减计划持续至明年3月，其中20年期债券发行量遭遇腰斩式调整 [1][2] 市场反应与背景因素 - 10年期国债收益率攀升2个基点至1.415%，国债价格下跌 [1] - 中东局势升温推高国际油价，加剧通胀担忧，给超长期债券收益率带来上行压力 [1] - 6月24日20年期国债拍卖和7月3日30年期国债拍卖被视为关键考验 [1] 机构分析与政策协同 - 冈三证券指出油价上涨与拍卖压力形成双重夹击，但发行计划修订明确了超长债供需格局 [2] - 瑞穗证券认为财务省提前公布调整方案旨在避免重蹈5月市场动荡覆辙 [2] - 日本央行宣布放缓购债缩减步伐，与财务省形成政策协同 [2] 结构性矛盾与深层挑战 - 三井住友信托质疑财务省更激进压缩20年期品种，暗示未来可能进一步调整 [2] - 日本消费者价格指数以多年未见速度攀升，夏季选举或催生财政扩张需求 [2] - 债市稳定取决于地缘政治对通胀预期的影响及投资者对超长端国债接受度 [2]

日本国债发行与回购计划 - 日本财务省官员表示听取了要求削减20年期国债发行量的意见 [1] - 交易商在会议上基本同意财务省的债券计划 [1] - 部分市场参与者提出回购超长债券的诉求 [1] - 有观点认为债券回购可能损害市场自主性 [1] - 财务省明确表示当前不打算实施债券回购且该措施无法立即执行 [1] - 预计修订后的债券发行计划将促进市场稳定性 [1]

日本国债发行计划调整 - 日本计划在2025财年将超长期国债发行总量削减3 2万亿日元 [1] - 20年期国债每次招标发行量将减少2000亿日元 [1] - 30年期国债每次招标发行量将减少1000亿日元 [1] - 40年期国债每次招标发行量将减少1000亿日元 [1]

日本国债发行调整 - 日本将降低20年期国债每次招标发行量2000亿日元 [1]

日本超长期国债拍卖面临考验 - 日本40年期国债发行将面临需求考验 这是上周20年期国债拍卖需求创十多年来最弱水平后的首次超长期债券发行 [1] - 上周20年期国债拍卖导致收益率飙升至创纪录高点 并使得40年期和30年期债券收益率跃升至发行以来最高水平 [1] - 日本超长期债券变得更加不稳定 主要因日本央行缩减债券购买规模且寿险公司未能填补缺口 [1] 收益率飙升与市场反应 - 10年期国债收益率周一约为1.52% 3月份曾触及2008年以来最高水平 [4] - 日本四大寿险公司报告最新财年国内债券持仓未实现亏损合计约600亿美元 [4] - 太阳生命保险表示收益率已达投资水平 但因流动性低和价格波动大需考虑投资时机 [5] 政府财政压力与市场预期 - 日本政府预计未来四年每年偿债成本将升至近2300亿美元 [4] - 日本首相警告财政状况比希腊更糟 因政府支出增加导致收益率曲线陡峭化 [4] - 市场希望40年期债券拍卖强劲结果可能阻止近期收益率上升 [5] 机构观点与策略 - 三菱日联摩根士丹利证券策略师指出近期收益率上升降低投资者兴趣 若拍卖不佳10年期收益率或创新高 [4] - 东海东京证券认为高收益率水平和减少的发行量可能使拍卖结果不错 并成为阻止收益率过度上涨的催化剂 [5] - 主要寿险公司和养老基金对超长期债券收益率上升表示担忧 呼吁日本央行采取行动 [4]

美债市场动态 - 美国财政部发行的160亿美元20年期国债遇冷，推动30年期美债收益率升至18个月高位，周四仍徘徊在5%上方 [1] - 此次拍卖是穆迪摘除美国AAA评级后的首次发债，反映出投资者对长期美债避险价值的认知转变 [1] - 穆迪警告美国债务规模将在2035年达GDP的134%，远超其他发达国家能承受的极限 [1] 全球债市联动 - 日本20年期国债拍卖需求创十年新低，30年期收益率升至1999年以来最高 [1] - 全球长期收益率同步飙升，若日债收益率继续攀升，日本寿险公司可能抛售美债、德债或英债，将资金撤回本土 [1] 财政政策影响 - 特朗普的减税法案以215:214票惊险通过众议院，若参议院放行，将延续2017年推出的4.5万亿美元税收优惠 [1] - 负责任联邦预算委员会估算，未来十年该法案将增加3.1万亿美元赤字，相当于今年GDP的10% [2] - 国会预算办公室预计未来数年赤字率将逼近7%，被讽刺为"低失业率和平时期的经济，却进行着战时规模的借贷" [2] 市场反应与风险 - 尽管穆迪降级初时市场反应平淡，但本周20年期美债需求疲软再度推高收益率 [1] - 分析师警告长期债券最不需要的是减税，需要更高财政收入而非财政宽松，担忧一场剧烈的长期国债抛售即将被引爆 [2] - 若美债需求持续下降，将迫使财政部提高收益率，进而推高36万亿美元债务的利息成本 [1]

市场反应 - 纽约股市三大股指21日显著下挫 道琼斯工业平均指数下跌816.80点至41860.44点 跌幅1.91% 标准普尔500种股票指数下跌95.85点至5844.61点 跌幅1.61% 纳斯达克综合指数下跌270.07点至18872.64点 跌幅1.41% 创4月22日以来最大单日跌幅 [1] - 美国20年期国债拍卖需求疲软 160亿美元国债票面利率5% 最终收益率5.047% 为2023年10月以来首次突破5% 此前六次拍卖平均收益率4.613% [1] - 美国30年期国债收益率突破5%至5.09% 为2023年10月以来最高水平 10年期国债收益率上涨11个基点至4.6% [2] 税收改革法案影响 - 美国国会推进的税收改革法案拟引入新减税措施 预计未来十年增加联邦财政赤字约3万亿美元 债务占GDP比率将从100%增至125% [2] - 穆迪公司16日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 因政府债务及利息支出增加 [2] - 嘉信理财公司固定收益业务负责人指出 美国在应对债务和赤字方面的做法面临质疑 长期债券风险溢价升高 [2] 行业观点 - 派杰公司首席投资策略师表示 当10年期国债收益率升至4.5%至4.75%区间时 股市表现承压 利率走向对股市至关重要 [2] - 金融研究与分析公司首席投资策略师认为 10年期国债收益率持续走高因投资者担忧未采取有效措施抑制通胀或控制债务 [3] 零售业表现 - 零售巨头塔吉特百货公司因消费者支出放缓和信心减弱下调全年业绩预期 股价当日下跌5.21% [3]

债市动荡与股市反应 - 美国财政部200亿美元20年期国债拍卖需求疲弱 拍卖收益率远高于预期 导致债券价格下跌 收益率飙升 [1] - 30年期美债收益率升破5% 为去年11月以来首次 10年期收益率升至4 61% 逼近年内高点 [1] - 三大股指创一个月来最差单日表现 道指跌1 91% 纳指跌1 41% 标普500指数跌1 61% [2] 市场情绪与驱动因素 - 投资者对美国财政可持续性担忧升温 长期美债遭抛售 融资成本上行预期引发连锁反应 [1] - 国债收益率跃升对股市构成巨大压力 市场对长期财政政策缺乏信心 预算之争加剧不确定性 [2] - 海外投资者兴趣减弱迹象放大市场警觉 20年期国债拍卖疲弱表现强化这一担忧 [3] 个股与板块表现 - Alphabet盘中上涨逾2 7% 一度带动纳指回稳 但市场情绪随后再遭打击 [3] - 苹果股价跌幅扩大至2 31% 受OpenAI收购前苹果首席设计官所创公司消息影响 [3] - 塔吉特财报逊于预期 股价大跌5 21% 联合健康下跌5 78% 成为拖累道指的主要成分股 [3] 资产价格联动 - 美元指数下跌0 52% 黄金上涨0 97% 比特币上涨0 03% 盘中突破10 9万美元创历史新高 [4] - 替代性资产需求上升 显示投资者正寻求对冲主权信用风险 [4] 宏观环境与前景 - 财政赤字与预算争执持续 市场对高利率下融资压力及政策不确定性高度敏感 [5] - 全球债市同步震荡 日本和欧洲收益率走高 反映共同面临通胀与利率再定价压力 [3]

全球超长期国债收益率上升 - 美国30年期国债收益率升至5.1%，创1年半新高，5月累计涨幅超0.4% [2][3] - 英国30年期国债收益率升至5.5%，德国30年期国债收益率升至3.1% [5] - 日本新发行的30年期和40年期国债收益率均创历史新高 [5] 通胀担忧导致降息预期降温 - 美国4月就业数据超预期，市场预计美联储年内可能仅降息1次 [6] - 英国4月CPI同比上升3.5%，创1年3个月新高，英格兰银行降息步伐可能放缓 [8] - 欧洲央行对降息持谨慎态度，部分官员主张维持当前利率水平 [8] 财政不稳定推高利率 - 美国共和党推动大规模减税永久化，可能导致10年内财政恶化3-5万亿美元 [10] - 日本参议院选举前出现消费税减税等财政扩张论调，20年期国债招标低迷 [10] - 欧洲增加国防费用讨论持续，财政恶化担忧导致利率上升 [10] 市场影响 - 美国30年期住房贷款利率升至6.92%，住房贷款申请指数下降5% [11] - 金融机构持有大量美国国债，利率上升可能影响其经营状况 [11] - 海外投资者对美国国债安全资产地位产生疑虑，资金配置可能减少 [10]