文章核心观点 - 公司是一家专注于晶圆测试用探针卡的中国大陆供应商，其产品主要用于先进制程和存储芯片的测试，并在全球市场中占据一席之地，展现出强劲的成长性和盈利能力 [3][7][21] - 公司业务高度集中于高价值的MEMS探针卡，该产品线驱动了公司近年收入和利润的爆发式增长，同时公司客户和供应商集中度较高 [4][5][9][18] - 全球探针卡市场由境外厂商主导，但存在国产替代空间，公司作为大陆首家进入全球前十的厂商，在技术和市场地位上具备竞争优势 [21][23][24] 公司基本情况 - 公司成立于2015年，位于江苏苏州，是一家非国有企业，由中信建投担任保荐机构 [2][3] - 公司主营业务为晶圆测试用探针卡的销售、维修及晶圆测试板销售，其中探针卡销售是绝对核心，2025年1-6月收入占比达96.67% [3][4][33] 产品与业务 - 公司产品分为MEMS探针卡和非MEMS探针卡，用于芯片与测试设备间的信号连接，是晶圆测试阶段的“消耗型”硬件 [7][33] - MEMS探针卡主要包括2D MEMS、2.5D MEMS和薄膜探针卡，其探针直径更小（1.2密耳），适用于更先进的芯片测试 [7][34] - 2D MEMS探针卡是公司主要收入来源，可用于手机AP、CPU、GPU、FPGA、ASIC等先进制程芯片测试，2024年收入占比达77.81% [8][35] - 2.5D MEMS探针卡可用于HBM、NAND Flash、DRAM等存储芯片及CIS芯片测试，报告期内已实现少量销售或处于客户验证阶段 [8][12] - 非MEMS探针卡（悬臂、垂直探针卡）可用于电源管理、射频、NOR Flash、MCU等芯片测试，其销售收入小幅增长但营收占比逐渐下降 [8][36] 财务表现 - 公司收入快速增长，从2022年的2.54亿元增长至2024年的6.41亿元，2024年同比增长80.95% [17][18] - 公司利润（扣非归母净利润）呈爆发式增长，从2022年的0.14亿元增至2024年的2.27亿元，2024年同比增幅高达1477.52% [18] - 公司盈利能力显著增强，毛利率从2022年的43.12%持续提升至2025年1-6月的68.99%，净利率从2022年的6.15%提升至2025年1-6月的36.83% [18] - 公司经营现金流大幅改善，从2022年的-0.38亿元转为2024年的2.80亿元 [18] - 公司研发投入占收入比重较高，报告期内介于12.25%至26.23%之间 [18] 销售与客户 - 公司采用直销模式，客户包括境内芯片设计厂商、晶圆代工厂商和封装测试厂商 [9][37] - 客户集中度较高且前五大客户较为稳定，2022至2024年前五大客户销售占比分别为62.28%、75.91%、81.31% [9][14] - 核心客户包括B公司、盛合晶微、日月光、紫光集团等，其中B公司贡献了主要收入，2022至2025年1-6月对其销售占比分别为37.58%、37.92%、34.93%、25.53% [13][41] - 为盛合晶微（专注于先进封装）持续供货，体现了公司产品在先进封装领域的竞争力 [24][49] 生产与供应链 - 公司主要原材料包括空间转接基板、PCB、探针头及MEMS探针制造材料等，其中制造MEMS探针的贵金属试剂、光刻机及空间转接基板等需要进口 [8][36] - 供应商集中风险较高，报告期内公司向日本KAGA FEI公司采购MLO（用于2D MEMS探针卡）的金额占比从2022年的11.77%升至2025年1-6月的32.84% [8][36] - 空间转接基板是MEMS探针卡关键部件，主要由日韩企业供应，公司向KAGA FEI的采购比例高，其他供应商占比不足10% [24][50] 产品销量与价格 - 公司2D/2.5D MEMS探针卡销售单价快速上涨，从2022年的31.59万元/张升至2025年1-6月的81.75万元/张，同时每张卡的平均探针数量也从4,685支增至13,297支，表明产品复杂度和价值量提升 [15] - 悬臂探针卡销售单价在4.63至9.04万元/张之间波动，低于MEMS探针卡 [15] - MEMS探针卡毛利率超过55%，最高达73.46%，而非MEMS探针卡毛利率在12.68%至38.01%之间，差异显著 [24][50] 行业概况 - 2024年全球探针卡市场规模为26.51亿美元，其中非存储领域市场规模18.38亿美元，存储领域为7.92亿美元 [20][47] - MEMS探针卡是市场主流，2024年全球市场份额达69.77%，垂直探针卡和悬臂探针卡份额分别为14.85%和9.38% [21][48] - 行业由境外厂商主导，全球前十大厂商占据近80%市场份额，前三名为FormFactor、Technoprobe和MJC，合计份额超50% [21][48] - 2024年中国半导体探针卡市场规模接近全球的15%，但国产厂商全球份额不足5%，存在国产替代空间 [23][49] 公司市场地位 - 2024年，公司MEMS探针卡销售额位居全球第五位，悬臂探针卡销售额位居全球第四位 [21][48] - 2023年和2024年，公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位和第六位，是大陆首家进入全球排名前十的公司 [21][23][48] - 公司在存储芯片测试领域取得进展，已完成面向HBM、NOR Flash、DRAM的2.5D MEMS探针卡产品交付或初步验证，客户包括兆易创新、普冉股份、B公司、合肥长鑫等 [25][50]

新股申购与上市概览 - 12月19日有三只新股可申购，分别为深市主板的双欣环保（001369.SZ）、誉帆科技（001396.SZ）以及科创板的强一股份（688809.SH）[1] - 同日有一只新股上市，为科创板的优迅股份（688807.SH）[1] 双欣环保（001369.SZ） 公司概况与行业地位 - 公司成立于2009年6月，是一家专业从事聚乙烯醇（PVA）产业链上下游产品研发、生产、销售的高新技术企业[1] - 公司是国内少数具备完整“石灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维”循环经济产业链的企业，一体化经营增强了竞争力[4] - 以集团口径计算，公司是国内第三大聚乙烯醇生产企业，2024年产量11.69万吨，占国内总产量约13%[4] - 公司电石产能87万吨，占全国总产能2.06%，排名第8位；商品电石产销量超50万吨，占全国商品电石销量2.86%，排名第5位[4] 客户与市场 - 国内市场与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹等知名企业长期稳定合作[4] - 国际市场与日本三菱化学战略合作，共同运营高端品牌“高先诺尔”，产品出口全球40余个国家，客户包括泰国暹罗水泥集团、印度RAMCO公司等[4] 发行与估值信息 - 发行价为6.85元/股至7.11元/股[2] - 发行市盈率为16.19倍，行业市盈率为28.75倍[2] - 可比公司包括皖维高新（动态市盈率22.44倍）、若证集团（11.95倍）、中泰化学（亏损）[2] 募集资金用途 - 拟募集资金总额18.66亿元，投资方向包括[3]： - 年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目，拟投入5.57亿元，占比29.88%[3] - 年产6万吨水基型胶粘剂项目，拟投入3.51亿元，占比18.82%[3] - PVA产业链节能增效技术改造项目，拟投入1.66亿元，占比8.89%[3] - 电石生产线节能增效技术改造项目，拟投入1.14亿元，占比6.09%[3] - 研发中心建设项目，拟投入1.69亿元，占比9.05%[3] - PVA产品中试装置建设项目，拟投入0.79亿元，占比4.22%[3] - 补充流动资金项目，拟投入4.30亿元，占比23.05%[3] 历史业绩表现 - 2023年公司营业收入同比下降25.25%，净利润同比下降30.89%[6] - 业绩下滑主要因2022年下半年以来主要产品销售价格从前期高位回落[6] 誉帆科技（001396.SZ） 公司概况与行业地位 - 公司是一家主要从事排水管网系统智慧诊断、健康评估、病害治理及运营维护的高新技术企业[6] - 公司是排水管网检测、非开挖修复及养护细分行业的总承包商，入选国家级专精特新“小巨人”企业[10] - 客户以政府机构、事业单位及国有企业为主[10] 核心团队 - 实控人之一、董事长朱军曾长期供职于国家测绘局地下管线勘测工程院，曾任四川测绘局副巡视员，现任住建部市政给排水标准化专家委员会委员[10] - 另一实控人、总经理李佳川曾任四川省第三测绘工程院分院长，曾主编或参编多部行业技术标准和教材[10] 财务业绩 - 2022年至2024年，营业收入分别为5.13亿元、6.3亿元、7.3亿元[10] - 同期净利润分别为0.81亿元、1亿元、1.27亿元[10] - 公司预计2025年实现营收8.04亿元，同比增长10.16%；实现净利润1.4亿元，同比增长7.83%[10] 应收账款与合同资产 - 2022年至2025年上半年，应收账款账面价值分别为3.33亿元、4.82亿元、5.51亿元、5.09亿元，占各期末资产总额比例分别为34.74%、42.53%、39.10%和36.57%[11] - 同期坏账准备计提规模分别为6,338.87万元、9,442.93万元、1.38亿元、1.42亿元[11] - 合同资产主要为已完工未结算资产，存在因客户经营状况变化导致减值损失的风险[11] 募集资金用途 - 拟募集资金总额5.43亿元，投资方向包括[9]： - 城市管网运维服务能力提升及拓展项目，拟投入3.14亿元，占比57.82%[9] - 研发中心建设项目，拟投入1.09亿元，占比20.12%[9] - 补充流动资金，拟投入1.20亿元，占比22.06%[9] 强一股份（688809.SH） 公司概况与行业地位 - 公司是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售[11] - 产品涵盖2D MEMS探针卡、薄膜探针卡、垂直探针卡等多品类[11] - 根据TechInsights及Yole数据，2023年、2024年公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是近年来唯一跻身全球前十大厂商的境内企业[14][15] 发行与估值信息 - 发行价为85.09元/股[12] - 发行市盈率为48.55倍，行业市盈率为57.92倍[12] - 可比公司FormFactor动态市盈率为102.15倍[12] - 公司市值为82.68亿元[12] 财务业绩 - 2022年至2024年，营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元[15] - 同期净利润分别为0.16亿元、0.19亿元、2.33亿元[15] - 2025年前三季度，实现营业收入6.47亿元，实现净利润2.5亿元[15] 客户集中度与依赖 - 2022年至2025年上半年，向前五大客户销售金额占营业收入比例分别为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%[15] - 若合并考虑为B公司芯片提供测试服务的封装测试厂或晶圆代工厂的采购，公司来自于B公司及相关服务的收入占比分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%，对B公司存在重大依赖[16] 募集资金用途 - 拟募集资金总额15.00亿元，投资方向包括[14]： - 南通探针卡研发及生产项目，拟投入12.00亿元，占比80.00%[14] - 苏州总部及研发中心建设项目，拟投入3.00亿元，占比20.00%[14] 优迅股份（688807.SH） 公司概况与行业地位 - 公司主要从事光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，为无晶圆厂半导体设计公司（Fabless）[16] - 主要产品包括激光驱动器芯片（LDD）、跨阻放大器芯片（TIA）、限阻放大器芯片（LA）、光通信收发合一芯片等[16] - 公司为国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”[21] - 核心产品“10G及以下光通信前端芯片组”率先实现低成本CMOS工艺集成，填补国内空白[21] - 根据ICC数据，2024年度公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一、世界第二[22] 发行与估值信息 - 发行价为51.66元/股至52.90元/股[17] - 发行市盈率为60.27倍，行业市盈率为58.09倍[17][18] - 可比公司包括盛科通信（动态市盈率3026.45倍）、源杰科技（543.74倍）、仕佳光子（136.31倍）[18] 募集资金用途 - 拟募集资金总额8.09亿元，投资方向包括[20]： - 下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目，拟投入4.68亿元，占比57.82%[20] - 车载电芯片研发及产业化项目，拟投入1.69亿元，占比20.90%[20] - 800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目，拟投入1.72亿元，占比21.28%[20] 实际控制人与公司治理 - 发行前，实际控制人柯炳粦与柯腾隆合计控制公司27.13%表决权[22] - 发行后，实际控制人控制的表决权比例稀释至20.35%，存在控制权变更风险[22] - 柯炳粦生于1955年，曾任职于厦门大学法律系，2003年创立公司前身[23] - 柯腾隆为柯炳粦之子，生于1987年，2014年加入公司担任董事[23]

新股申购与上市概览 - 2024年12月19日，有三只新股开放申购，分别为深市主板的双欣环保（001369.SZ）和誉帆科技（001396.SZ），以及科创板的强一股份（688809.SH）[1] - 同日，另有一只新股在科创板上市，为优迅股份（688807.SH）[1] 双欣环保 (001369.SZ) - **公司业务与行业地位** - 公司成立于2009年6月，是一家专业从事聚乙烯醇（PVA）产业链上下游产品研发、生产、销售的高新技术企业[2] - 公司是国内少数具备完整“石灰石—电石—醋酸乙烯—聚乙烯醇—特种纤维”循环经济产业链的企业，一体化经营增强了竞争力[6] - 以集团口径计算，公司是国内第三大聚乙烯醇生产企业，2024年产量11.69万吨，占国内总产量约13%[6] - 公司电石产能87万吨，占全国总产能2.06%，排名第8位；其中商品电石产销量超50万吨，占全国商品电石销量2.86%，排名第5位[6] - **发行与估值信息** - 发行价为每股6.85元至7.11元，机构报价为每股58.91元[3] - 发行市盈率为16.19倍，行业市盈率为28.75倍[3] - 可比公司包括皖维高新（动态市盈率22.44倍）、若在集团（动态市盈率11.95倍）和中泰化学（亏损）[3] - **募集资金用途** - 计划募集资金总额18.66亿元，主要投向：年产1.6万吨PVB树脂及膜项目（5.57亿元，占29.88%）、年产6万吨水基型胶粘剂项目（3.51亿元，占18.82%）、补充流动资金（4.30亿元，占23.05%）[5] - **客户与市场** - 国内市场与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹等知名企业长期合作[6] - 国际市场与日本三菱化学战略合作，共同运营高端品牌“高先诺尔”，产品出口全球40余个国家，客户包括泰国暹罗水泥集团、印度RAMCO公司等[6] - **财务业绩与风险** - 2023年公司营业收入同比下降25.25%，净利润同比下降30.89%[7] - 业绩波动主要因2022年下半年以来主要产品销售价格从前期高位回落[7] 誉帆科技 (001396.SZ) - **公司业务与行业地位** - 公司主要从事排水管网系统的智慧诊断、健康评估、病害治理及运营维护业务[8] - 公司是排水管网检测、非开挖修复及养护细分行业的总承包商，入选国家级专精特新“小巨人”企业[11] - **发行与估值信息** - 发行价为每股22.29元，机构报价为每股22.58元，发行市值为17.87亿元[9] - 发行市盈率为19.77倍，行业市盈率为35.36倍[9] - 可比公司包括数字政通和正元地信，两者动态市盈率均为亏损[9] - **募集资金用途** - 计划募集资金总额5.43亿元，主要投向：城市管网运维服务能力提升及拓展项目（3.14亿元，占57.82%）、补充流动资金（1.20亿元，占22.06%）[10] - **财务业绩** - 2022年至2024年，营业收入分别为5.13亿元、6.3亿元、7.3亿元；净利润分别为0.81亿元、1亿元、1.27亿元[11] - 公司预计2025年实现营收8.04亿元，同比增长10.16%；实现净利润1.4亿元，同比增长7.83%[11] - **管理团队** - 实控人之一、董事长朱军曾任国家测绘局地下管线勘测工程院院长，现任住建部市政给排水标准化专家委员会委员[11] - 实控人之一、总经理李佳川曾任四川省第三测绘工程院分院长，曾主编或参编多部行业技术标准[11] - **财务风险** - 2022年至2025年上半年，应收账款账面价值分别为3.33亿元、4.82亿元、5.51亿元、5.09亿元，占各期末资产总额比例较高[12] - 同期，坏账准备计提规模分别为6,338.87万元、9,442.93万元、1.38亿元、1.42亿元[12] 强一股份 (688809.SH) - **公司业务与行业地位** - 公司专注于服务半导体设计与制造，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售[12] - 探针卡是晶圆测试阶段的必要“消耗型”硬件，直接影响芯片良率及制造成本[15] - 根据TechInsights及Yole数据，2023年、2024年，公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是唯一跻身全球前十的境内企业[15] - **募集资金用途** - 计划募集资金总额15.00亿元，主要投向：南通探针卡研发及生产项目（12.00亿元，占80.00%）、苏州总部及研发中心建设项目（3.00亿元，占20.00%）[14] - **财务业绩** - 2022年至2024年，营业收入分别为2.54亿元、3.54亿元、6.41亿元；净利润分别为0.16亿元、0.19亿元、2.33亿元[16] - 2025年前三季度，实现营业收入6.47亿元，净利润2.5亿元[16] - **客户集中度** - 2022年至2025年上半年，向前五大客户销售金额占营业收入比例分别为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%[16] - 同期，对单一客户B公司（及已知为其芯片提供测试服务的收入）的依赖度分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%[16] 优迅股份 (688807.SH) - **公司业务与行业地位** - 公司主要从事光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，为无晶圆厂半导体设计公司（Fabless）[18] - 公司为国内光通信领域的“国家级制造业单项冠军企业”，其核心产品“10G及以下光通信前端芯片组”填补国内空白[22] - 根据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域，市场占有率位居中国第一、世界第二[22] - **发行与估值信息** - 发行价为每股51.66元，机构报价为每股52.90元[19] - 发行市盈率为60.27倍，行业市盈率为58.09倍[19] - 可比公司包括盛科通信（动态市盈率3026.45倍）、源杰科技（动态市盈率543.74倍）和仕佳光子（动态市盈率136.31倍）[19] - **募集资金用途** - 计划募集资金总额8.09亿元，主要投向：下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化项目（4.68亿元，占57.82%）、车载电芯片研发及产业化项目（1.69亿元，占20.90%）、800G及以上光通信电芯片与硅光组件研发项目（1.72亿元，占21.28%）[21] - **公司控制权** - 发行前，实际控制人柯炳粦与柯腾隆合计控制公司27.13%表决权[22] - 发行后，实际控制人控制的表决权比例将稀释至20.35%[23] - **创始人背景** - 实控人柯炳粦生于1955年，曾任职于厦门大学法律系，2003年创立公司前身[23] - 实控人柯腾隆为柯炳粦之子，生于1987年，2014年加入公司担任董事[23]

新股申购策略与AHP评分 - 强一股份AHP得分在剔除流动性溢价因素后为2.53分，位于科创体系AHP模型总分41.6%分位，处于中游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.24分，位于39.3%分位，处于下游偏上水平[3][8] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，强一股份网下A类、B类配售对象的配售比例分别为0.0285%和0.0211%[3][8] 公司核心业务与市场地位 - 强一股份是拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在该领域的垄断[3][9] - 公司产品主要面向以SoC、CPU、射频芯片为代表的非存储领域，核心MEMS产品包括2D、2.5D及薄膜探针卡[3] - 2024年，公司位居全球探针卡行业第六位，是历史上连续跻身全球前十的唯一境内企业[3][16] - 公司设有苏州、合肥、上海三大基地，拥有一条12寸及三条8寸MEMS生产线，初步实现核心部件自主可控[3][15] - 2022-2024年，公司2D MEMS探针卡与垂直探针卡的产能利用率均超过94%，累计服务客户超过400家[3] - 客户包括复旦微电、瑞芯微、华虹集团、伟测科技等国内知名企业，覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试全产业链环节[3][16] 产品结构与收入构成 - 公司2D/2.5D MEMS探针卡销售收入占比从2022年的57.12%提升至2025年上半年的88.37%，已成为主要收入来源[3][12] - 探针卡销售是公司绝对核心业务，其收入占比在2022年至2025年上半年均超过96%[17] 产能扩张计划 - “南通探针卡研发及生产项目”将新增2D MEMS探针卡产能约1,500万支探针，预计较2024年产能实现43%的提升[3][18] - 该项目还将新增2.5D MEMS探针卡1,500万支探针[3][20] 存储领域业务拓展 - 2018-2024年，全球半导体探针卡市场中存储领域占比约为25%-40%[3][19] - 公司面向存储领域的2.5D MEMS探针卡目前尚未量产，但已与多家国内知名企业建立合作验证关系[3] - 在NOR Flash及NAND Flash方面，已实现对兆易创新、普冉股份的产品交付，并向聚辰股份完成初步验证，正积极拓展与长江存储的合作[3][20] - 在HBM与DRAM方面，已向B公司实现交付，并向合肥长鑫等重点企业完成初步验证[3][20] - 公司预计2025年2.5D MEMS探针卡可实现销售收入0.3-0.6亿元[3][20] 行业前景与市场规模 - 根据TechInsights，预计MEMS探针卡全球市场规模将从2024年的18.50亿美元增长至2029年的27.72亿美元，复合增长率为8.42%[10] - 预计到2029年，DRAM、NAND Flash以及NOR Flash探针卡市场将分别增长至10.61亿美元、3.20亿美元和0.40亿美元[19] 财务表现与增长 - 2022-2024年，公司营收从2.54亿元增长至6.41亿元，归母净利润从0.16亿元增长至2.33亿元，复合增速分别达58.85%和286.27%，领先可比公司[3][28] - 2025年上半年，公司营收为3.74亿元，归母净利润为1.38亿元[28] - 2025年度，公司预计实现营业收入约9.5亿至10.5亿元，同比增幅48.12%至63.71%；预计扣非前后归母净利润同比增幅分别为54.15%-82.78%和52.30%-80.18%[29] 盈利能力分析 - 公司综合毛利率稳步提升，从2022年的40.78%上升至2025年上半年的68.99%[31] - 自2023年起，公司毛利率高于可比公司平均水平，主要得益于MEMS探针卡收入占比快速提升、自建产线增强附加值、收入规模快速增长以及制造成本总体低于可比公司[31][33] 运营效率与研发投入 - 公司存货周转率相对较低，2022-2025年上半年分别为2.76次、2.61次、3.11次、1.04次，低于可比公司平均水平，主要因产品高度定制化、交付周期较长及收入确认政策差异[33] - 2022-2025年上半年，公司研发费用率分别为18.12%、26.23%、12.25%、17.91%，除2024年因部分研发项目结束致费用率短期下降外，整体高于可比公司[38] 可比公司与估值比较 - 报告选取FormFactor、Technoprobe、精测作为可比公司，其中公司在工艺覆盖上与全球最大的FormFactor最为相似[3][25] - 截至2025年12月12日，可比公司PE(TTM)区间为68.47倍~105.21倍，均值为86.84倍[3][24] - 公司所属C39计算机、通信和其他电子设备制造业近一个月静态市盈率为57.90倍[3][24] 募投项目概述 - 公司本次计划公开发行不超过3,238.9882万股新股，募集资金净额15亿元，将用于“南通探针卡研发及生产项目”和“苏州总部及研发中心建设项目”[42][43] - “苏州总部及研发中心建设项目”计划对多项前沿材料或产品课题进行研究，以巩固非存储领域技术优势并实现存储领域技术突破[21]

公司上市与募资 - 中国证监会已同意强一半导体（苏州）股份有限公司首次公开发行股票注册 [1] - 公司拟在上海证券交易所科创板上市，保荐机构为中信建投证券 [1] - 公司计划募集资金15亿元人民币 [1] 公司业务与技术 - 公司是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业 [1] - 公司聚焦于晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售 [1] - 公司具备探针卡及其核心部件的专业设计能力 [1] - 公司是境内极少数拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售MEMS探针卡的厂商 [1] - 公司打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断 [1] 行业地位与市场表现 - 随着公司2D MEMS探针卡实现从探针到探针卡的自主研发制造，以公司为代表的国产厂商近年来不断提升市场份额 [1] - 根据Yole的数据，2023年公司位居全球半导体探针卡行业第九位 [1] - 公司是近年来首次跻身全球半导体探针卡行业前十大厂商的境内企业 [1]

财务表现 - 2025年上半年净利润同比增长237.56%，毛利率高达68.99% [1] - 2022年至2024年营收从2.54亿元增至6.41亿元，净利润从1562万元激增至2.33亿元 [1] - 2022年至2025年上半年净利润累计超过4亿元，但经营活动现金流波动剧烈，2022年为-3774.58万元 [3] 客户集中度与关联交易 - 对单一客户B公司的销售占比从2022年的50.29%升至2025年上半年的82.83% [2] - B公司被认定为关联方，关联销售占比一度超过40% [2] - 对B公司的销售毛利率（61.62%）显著高于其他客户（35.45%） [2] 运营与财务风险 - 2025年上半年应收账款账面余额达2.62亿元，占当期营业收入比例高达69.87% [3] - 存货账面余额从2022年的4151.90万元激增至2025年上半年的1.12亿元，存货跌价准备占比从11.78%攀升至24.35% [3] - 2D MEMS探针卡2022年至2024年产销率分别为79.25%、78.40%、81.84%，连续三年低于85% [5] 技术与研发 - 3D MEMS探针卡自2022年交付验证后无显著进展，也未带来相关收入 [4] - 2024年研发费用为7853万元，同比下降15.5% [4] - MEMS探针卡收入占比已超90%，核心原材料高度依赖境外供应商 [2] 产能扩张与市场需求 - IPO拟募资15亿元，计划新增2D MEMS探针卡产能1500万支、2.5D MEMS探针卡产能1500万支、薄膜探针卡产能5000张 [5] - 薄膜探针卡2025年上半年仅销售119张，销售收入较2024年全年暴跌73% [5] - 新增薄膜探针卡产能是过去三年2D MEMS探针卡总销量的4.7倍 [5] 公司治理 - 与实控人周明控制的“南通圆周率”深度绑定，该公司成立一年后即跃升为第一大供应商 [6] - 创始股东王强与王军的股权代持关系直至2024年2月才解除 [6]

公司上市进程与市场地位 - 强一股份将于11月12日接受科创板上市委审议，拟募资15亿元加码产能[2] - 公司成立仅十年，是“全球第六大探针卡厂商”，2023年首次跻身全球前十，为境内唯一进入该榜单的企业[2] - 公司主攻MEMS探针卡，产品占比已超90%，产品瞄准GPU、HBM等高端领域，并获得华为哈勃、正心谷等资本加持[2] 财务业绩表现 - 2022-2024年营收从2.54亿元飙升至6.41亿元，归母净利润从1562万元暴涨至2.33亿元[2] - 2025年上半年毛利率飙升至68.99%，远超境外龙头FormFactor（37.44%）和Technoprobe（46.22%）[2] - 公司拥有171项专利和24项核心技术[2] 客户集中度风险 - 对单一客户B公司的销售占比从2022年的50.29%飙升至2025年上半年的82.83%[3][4] - B公司已被明确认定为关联方，意味着占比超八成的交易为关联交易[4] - B公司坦言“采购份额已相对较高，进一步提升空间有限”，存在客户经营波动引发业绩崩塌的风险[4] 关联交易与利润疑点 - 实控人旗下持续亏损的关联方南通圆周率常年稳居公司前三大供应商[3][5] - 2022-2023年，公司将功能板、芯片测试板业务以294.85万元的账面价值低价转让给南通圆周率，后追溯评估显示资产价值高达2140万元，差额近7倍[5] - 若南通圆周率的亏损（2022-2023年累计亏损超1.5亿）体现在公司报表，则公司2022年、2023年净利润将从盈利变为亏损，不具备上市资格[5] 产能扩张与利用效率 - 公司计划新增2D MEMS探针卡、2.5D MEMS探针卡各1500万支，薄膜探针卡5000张，产能规模较现有水平大幅提升[8] - 然而，2D MEMS探针卡产能利用率从2022年的100.89%降至2025年上半年的85.34%，垂直探针卡从101.13%跌至85.34%，呈连续下滑趋势[8] - 募投项目将新增10.4亿元固定资产，每年折旧摊销达8327.31万元，以2024年净利润计算将直接吞噬35%的利润[8] 供应链与业务结构风险 - 前五大供应商采购占比从49%升至64%，核心原材料高度依赖境外厂商，存在断供风险[9] - 探针卡销售占比常年超95%，业务结构单一，若技术路线发生变革将面临重大风险[9] - 全球前十大厂商仍以境外企业为主，合计占据80%以上市场份额，公司真实的市场化竞争力尚未经过检验[9]

公司基本情况与市场地位 - 公司是江苏苏州的MEMS探针卡龙头企业，成立于2015年8月，注册资本为9716.94万元，法定代表人为周明，2022年获授国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 华为旗下哈勃科技是公司第四大股东，持股6.40% [1][29] - 公司聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断 [1] - 2023年、2024年公司分别位居全球半导体探针卡行业第九位、第六位，是近年来唯一跻身全球前十大厂商的境内企业 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司营收为6.47亿元，同比增长65.88%；扣非后归母净利润为2.48亿元，同比增长100.13% [6] - 公司预计2025年全年营收为9.50亿元-10.50亿元，同比增长48.12%-63.71%；归母净利润为3.55亿元-4.20亿元，同比增长52.30%-80.18% [6][7] - 2022年至2024年，公司营收从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润从0.16亿元增长至2.33亿元，2024年净利润同比暴涨1149% [4][7] - 公司毛利率持续提升，从2022年的40.78%升至2025年1-6月的68.99%，显著高于全球同业平均水平（46.17%） [9] 产品与技术实力 - 公司产品以探针卡为主，销售收入占比超过96%，拥有2D/2.5D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡、薄膜探针卡等 [9][10] - 2024年度、2025年1-6月其MEMS探针卡销售收入占全部探针卡销售收入的比例分别为84.05%、90.76% [11] - 截至2025年9月30日，公司研发人员159名，占员工总数的19.85%，掌握24项核心技术，取得了授权专利182项 [13] - 报告期内，公司累计交付各类MEMS探针卡超过2800张，2D MEMS探针卡产能利用率持续高位，2024年为94.50% [15][16] 客户与市场拓展 - 公司单体客户数量合计超过400家，典型客户涵盖B公司、展讯通信、中兴微、兆易创新、龙芯中科等头部芯片设计厂商，以及华虹集团、中芯集成等晶圆代工厂商 [2][17] - 公司积极布局存储领域，已实现面向HBM、NOR Flash的2.5D MEMS探针卡的验证以及面向DRAM、NAND Flash的样卡研制，重点拓展合肥长鑫、长江存储等客户 [2][21] - 2025年1-6月，公司向前五大客户销售金额占营收的比例为82.84%，客户集中度较高，其中对B公司的销售占比为25.53% [18][19] - 报告期内，来自B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入占公司营收的比例高达82.83% [21] IPO募资与供应链 - 公司拟募资15亿元，投资于南通探针卡研发及生产项目（12亿元）、苏州总部及研发中心建设项目（3亿元） [2][3] - 公司向前五大供应商采购金额占比集中度较高，2025年1-6月为64.27%，主要采购MLO、PCB、贵金属试剂等 [22][23] - 部分核心原材料及设备（如贵金属试剂、光刻机）仍需依赖进口，公司计划通过上市进行自主技术开发，推动国产替代 [25]

公司业务与产品 - 公司主要从事晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售 核心产品探针卡主要应用于SoC芯片、CPU、GPU、射频芯片等非存储领域及DRAM、NAND Flash等存储领域 [2] - 公司第一大主营业务探针卡销售业绩贡献占比超过95% [2] - 公司部分产品毛利率波动显著 其中薄膜探针卡销售毛利率在报告期内分别为47.26%、51.40%、0.19%和54.81% 探针卡维修毛利率分别为29.87%、18.30%、4.17%和70.62% [3] 财务表现 - 公司营收从2021年1.10亿元增长至2024年6.41亿元 净利润从2021年-0.13亿元增长至2024年2.33亿元 [2] - 2025年上半年公司营收增速达89.53% 净利润增速达237.56% [2] - 公司毛利率从2021年35.92%持续增长至2025年上半年68.99% 变动趋势与行业趋势相反且高于可比公司平均水平 [2] - 公司净利润率从2021年-12.17%提升至2025年上半年36.83% 但存在稳定性不足且增长陷入停滞等情况 [5] 客户与市场关系 - 公司对B公司存在重大依赖 报告期内来自B公司及其上游企业收入占比分别为50.29%、67.47%、81.84%、82.83% [5] - 公司前五大客户销售金额占比从报告期初62.28%逐年上升至82.84% [5] - B公司系全球领先的芯片设计厂商 为A公司旗下企业 具有较强半导体产业链国产化需求 [5] - 公司2019年与B公司建立业务联系 2021年2D MEMS探针卡通过B公司验证正式进入供应商体系 [6] 股权结构与投资背景 - 华为旗下哈勃投资于2021年成为公司第四大股东 持股比例6.40% 且为股东中唯一具备半导体产业链背景的战略投资者 [6] - 媒体报道显示A公司或系华为 B公司或是华为旗下芯片企业海思半导体 [7] 融资与上市进展 - 公司此次IPO拟募资15亿元 计划用于探针卡研发及生产项目、总部及研发中心建设项目 [2] - 公司科创板上市申请于2024年12月30日获受理 2025年初进入审核问询阶段 2025年3月被抽中现场检查 首轮审核问询函历时8个月完成回复 [8]

IPO进程与募资用途 - 科创板IPO于2024年12月30日获受理，2025年1月22日进入问询阶段，并于9月8日披露首轮审核问询函回复 [1] - 公司拟募集资金约15亿元，用于南通探针卡研发及生产项目、苏州总部及研发中心建设 [1] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年2.54亿元增长至2024年6.41亿元，2023年同比增长39.46%，2024年同比增长80.95% [1] - 归母净利润从2022年1562.24万元增长至2024年2.33亿元，2023年同比增长19.43%，2024年同比增长1149.33% [1] - 2025年上半年实现营收3.74亿元，归母净利润1.38亿元 [1] 主营业务与产品结构 - 公司是专注于半导体设计与制造服务的高新技术企业，主营业务为晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售 [1] - 产品主要面向非存储领域，2025年上半年2D/2.5D MEMS探针卡收入占比达88.37% [2] - 营业收入增长主要来自2D MEMS探针卡销售增长，未来2.5D MEMS探针卡（主要应用于存储领域）是重要收入增长点 [2] 市场竞争地位 - 在MEMS探针卡领域，2023-2024年度前四大厂商未变，公司取代Korea Instrument CO., Ltd.成为新晋第五大厂商 [2] - MEMS探针卡未来市场规模将保持快速增长，并在全球半导体探针卡市场中保持较高占比 [2] 股权结构与控制权 - 控股股东、实际控制人周明直接持有27.93%股份，并通过作为执行事务合伙人间接控制13.83%股份 [3] - 周明与股东徐剑、刘明星、王强签订《一致行动协议》，合计控制公司50.05%股份 [3] - 公司设立以来实际控制人均为周明，2018年7月后周明及其一致行动人控制股权比例均超过50% [4] 一致行动协议安排 - 王强（财务投资人）与周明的一致行动协议期限为6年，刘明星、徐剑、新沂强一与周明的协议期限为8年 [5] - 协议到期后，刘明星、徐剑、新沂强一将以保持控制权稳定为原则续签协议 [5] - 当一致行动方意见与周明不一致时，以周明意见为最终意见，确保董事会、股东会决议有效性 [5]