文章核心观点 - 贵州省及贵阳市/贵安新区在“十四五”收官与“十五五”开局之际，将“大抓产业、大抓项目、大抓招商、大抓经营主体”作为核心发展策略，并已取得显著成效，为高质量发展奠定基础 [6] 大抓产业，筑牢发展根基 - 贵阳市将新型工业化作为高质量发展首要任务，2025年工业对全市经济增长贡献率超过30%，对全省工业增长贡献率超过30% [7] - 2025年贵阳市规模以上工业增加值预计增长9%左右，在西部省会城市中位居前列 [7] - 全市工业总产值突破5000亿元大关，新能源电池及材料、新能源汽车、电子信息制造预计增长超过50%，其中新能源电池材料增速超过80% [8] - 传统产业焕发新活力：湿法净化磷酸产能全国领先，铝加工领域技术创新中心实现“零的突破”，生态特色食品产业稳步增长 [8] - 创新成果显著：培育了一批国家级专精特新“小巨人”、科创平台、绿色工厂和绿色园区；贵州轮胎成为全国轮胎行业首家全球“灯塔工厂” [8] - 平台能级提升：全市形成“1个500亿级、9个100亿级”的开发区发展格局，开发区对全市工业贡献率接近九成 [8] 大抓项目，扩大有效投资 - 围绕宁德时代、弗迪电池等龙头企业，建成投产航盛新能源、中科星城等10个重点项目，形成全国中上水平的新能源电池及材料产业集群 [9] - 重大项目见效明显：吉利汽车银河E5、A7，奇瑞电动重卡、轻卡、微面等新车型项目落地，乘用车本地配套率达到50%左右 [9] - 整车产量增长5倍，带动全省新能源汽车产业规模增长2.5倍，形成吉利乘用车、奇瑞商用车“两车并进”格局 [9] - 标杆项目落地：翰凯斯无人驾驶产品销往30多个国家，航宇科技建成国内首条航空环锻件全自动生产线 [9] - “十四五”时期，贵阳贵安累计新引进制造业项目1569个，总投资5046.17亿元 [9] 大抓招商，积蓄充足后劲 - 2025年招商引资作为“头号工程”，新引进产业项目852个 [10][11] - 实现百亿级项目突破：开阳县“磷－硫－钛－铜－铁－锂－氟”耦合循环一体化项目开工，补齐贵州新能源产业短板 [10] - 实现“从0到1”的历史性突破：通过“基金招商”引进众星志连（贵阳）航天科技有限责任公司，首次迎来卫星整星制造企业 [10] - 创新招商方式：贵阳综保区通过“短视频招商”引进项目，从接触视频到签约投产不到一个月，目前营收已超4000万元 [11] - 纳入省级拟招重大项目库共107个，其中列入“红榜”项目86个 [11] 大抓经营主体，激发强劲活力 - 2025年贵阳贵安新增经营主体15.36万户，同比增长6.48%，其中新增企业5.68万户 [12][13] - 经营主体总量达111.81万户，占全省23% [13] - 启动“五帮”专项行动，帮助民营企业和中小微企业找订单、增融资、降成本、强基础、提干劲 [12] - 积极融入全国统一大市场，严格落实市场准入负面清单制度，对所有经营主体“非禁即入” [12] - 推进中西部七城市外国投资者主体资格证明文件互认试点，推动实现“园区事园区办” [12] - 持续开展服务民营企业大走访“暖春行动”，建立健全涉企重大事项政商沟通机制 [13]

公司销量表现 - 2025年实现乘用车销量约302.46万辆，按年增长39%，超出公司原定的300万辆年度销量目标 [1] - 销量高增主要得益于银河品牌产品矩阵丰富，星愿车型月销4万辆以上，并在年内推出A7、星耀6、星耀8、M9多款全新车型 [1] - 银河品牌2025年销量按年增长150%，贡献主要增长点 [1] - 出口销量按年增长1%至42万辆，整体保持稳健 [1] 未来展望与战略 - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合逐步推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [1] - 叠加产品周期向上，有望展现更强盈利弹性 [1] - 由于产品周期向上，多品牌协同提升盈利能力 [1] 财务预测与评级 - 上调吉利2025/2026净利润预测3.2%/8.9%至175亿元/215亿元 [1] - 首次引入2027年净利润249亿元 [1] - 维持"跑赢行业"评级和26港元目标价 [1]

报告核心观点 按照自上而下的逻辑，梳理出 10 只个股与 3 只 ETF 作为 2025 年 8 月金股推荐 [1] 个股推荐 能源开采-潞安环能 - 现货煤比例高，业绩弹性大 [1][8] - 煤价反弹启动，需求有望超预期 [1][8] - PB 估值较低 [1][8] 有色金属-华友钴业 - 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利 [1][8] - 政策托底镍钴价格中枢抬升，6 月钴进口环比显著下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益 [1][8] - 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能 [1][8] - 大股东增持彰显公司未来发展信心 [1][8] 汽车-吉利汽车 - 极氪计划私有化，将成为吉利全资子公司并退市，利于整合资源、消除决策障碍，增强与吉利品牌协同，落实《台州宣言》，助力降本增效与竞争力提升 [2][8] - 银河品牌有望受益竞争缓解，A7 已预售、8 月上市，M9 预计 2025 年三季度推出 [2][8] - 集团将年销量目标从 271 万辆上调 11%至 300 万辆，技术降本与规模化有望推动主品牌盈利 [2][8] - 极氪发布浩瀚 - S 架构，高端 SUV9X 两小时盲订 1 万台，8 月底预售，光辉版车型超百万元，有望加速争夺高端市场份额 [2][8] 计算机-寒武纪 - 国产算力景气度持续提升，国内智算中心加速建设，互联网大厂对 AI 芯片的采购需求持续释放 [2][8] - 公司发布定增预案，拟重点布局硬件平台与软件平台建设，有望从技术底座与生态协同维度，为公司长期发展全面赋能 [2][8] - 政策端持续加码支持国产算力发展，公司作为国产算力龙头企业，有望受益于行业红利释放 [2][8] 电子-中芯国际 - 国产算力基石，先进制程持续推进，N + 2 良率稳步提升 [2][8] - 成熟制程受益半导体周期上行，后续环比改善 [2][8] 国防军工-北方导航 - 公司是远火产业链龙头，隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商 [3][8] - 制导装备技术先进，是精确打击和非对称作战核心装备，同时耗材属性强，今年以来需求快速恢复，增速在军工中十分稀缺。作为低成本制导装备的代表产品，公司远火充分受益于需求恢复，弹性大 [3][8] - 公司实施股权激励，是集团改革先行者。随着不良资产的剥离聚焦主责主业，提升自动化生产能力，利润率呈稳步提升态势 [3][8] 化工-圣泉集团 - 公司是高速高频树脂领域的领先供应商，其 PPO、OPE、ODV 等树脂产品应用于 AI 服务器的 PCB 领域，受益于下游 PCB 行业需求带动，公司业绩有望快速增长 [3][8] 非银金融-中信证券 - 全球股市共振回温，上证指数创年内新高，市场交投持续活跃 [3][8] - 公司自营、经纪与资管等业务龙头地位稳固，IPO 储备项目充足，2025 年下半年业绩或持续增长，国际业务也有望取得亮眼表现 [3][8] 交通运输-嘉友国际 - 公司是跨境矿产物流头部运输企业，沿“一带一路”沿线国家进行业务布局，未来业务方向重点发展非洲，保障非洲跨境矿产运输安全自主可控高效 [3][8] 房地产-中国金茂 - 减值计提充分，千亿销售额目标完成过半，销售拿地力度加大 [3][8] 个股重点财务数据 | 证券简称 | 行业 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 潞安环能 | 能源开采 | 0.82 | 0.65 | 0.75 | 0.83 | 18 | 23 | 20 | 18 | | 华友钴业 | 有色金属 | 2.5 | 3.11 | 3.61 | 3.71 | 19 | 15 | 13 | 13 | | 吉利汽车 | 汽车 | 1.65 | 1.61 | 2.19 | 2.58 | 11 | 11 | 8 | 7 | | 寒武纪 | 计算机 | -1.08 | 3.04 | 5.43 | 7.66 | / | 234 | 131 | 93 | | 中芯国际 | 电子 | 0.46 | 0.64 | 0.83 | 0.94 | 200 | 144 | 111 | 98 | | 北方导航 | 国防军工 | 0.04 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 441 | 104 | 71 | 53 | | 圣泉集团 | 化工 | 1.03 | 1.53 | 2.13 | 2.93 | 31 | 21 | 15 | 11 | | 中信证券 | 非银金融 | 1.46 | 1.56 | 1.69 | 1.83 | 21 | 19 | 18 | 16 | | 嘉友国际 | 交通运输 | 1.31 | 1.49 | 1.72 | 1.98 | 9 | 8 | 7 | 6 | | 中国金茂 | 房地产 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | 17 | 11 | 8 | 6 | [9] ETF 推荐 | ETF 代码 | ETF 名称 | 2025/7/29 份额 (亿份) | 2025/7/29 单位净值 (元) | 2025/7/29 总净值 (亿元) | 7 月复权净值增长率(%) | 2025 年以来复权净值增长率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159870.OF | 化工 ETF | 54.16 | 0.62 | 33.81 | 9.22 | 8.22 | | 159909.OF | TMT50 ETF | 6.59 | 0.76 | 5.02 | 10.67 | 12.27 | | 512660.OF | 军工 ETF | 143.95 | 1.19 | 171.45 | 4.07 | 14.33 | [10]

索尼相机产品线演变 - 2012年推出的Cyber-shot DSC-RX100（初代黑卡）以极简造型和高性价比成为里程碑产品，长期获得用户认可 [1][3] - 2025年RX1R Ⅲ发布价达33999元，配套遮光罩单独售价1199元，显示高端化趋势 [3] - 传统RX100系列（1英寸变焦卡片机）已6年未更新，而更小众的RX1系列（全画幅定焦）却在10年后换代 [7] 索尼当前产品战略 - ZV系列（VLOG/视频拍摄）取代黑卡成为官网主打产品，RX100/RX10系列显示"到货提醒"暗示停产可能 [8] - 公司资源集中于三大方向：生产力工具（ZV/A7/A9系列）、玩具属性产品（RX1/A1）、专业视频设备（FX3） [8] - 传统"家用全能"市场被放弃，转向细分领域精准定位 [8] 行业格局变化 - 家用相机市场基本消失，影像旗舰手机（5000-7000元价位）挤压1英寸卡片机生存空间 [10] - 索尼RX100Ⅶ在2019年定价已超8000元，成本压力或利润导向导致价格飙升 [10] - 手机物理限制明显：1英寸CMOS是上限，副摄性能妥协，镜片材质以塑料为主（仅1-2片玻璃） [12] 相机行业生存路径 - 生产力路线：专业单反/微单（高画质）、视频机（FX3）、轻量级VLOG设备（ZV系列）满足专业需求 [16] - 玩具化路线：稀缺材质+独特设计创造溢价，如富士X-Half虽实用性低但凭借趣味性获得市场 [17][21] - 玩具类产品定价脱离使用价值，依赖稀缺性获得更高利润率，但导致品牌大众认知度下降 [22]

广汽集团与阿里云合作 - 广汽集团与阿里云达成多项合作，加速海外市场拓展，主要解决基础设施、生态服务和智能化产品力三大挑战 [1] - 采用阿里云"区域中心+国家站"混合架构应对海外监管要求，海外车联网系统已完成部署 [1] - 合作提升海外市场竞争力，优化智能化产品服务，推动智能车联网发展 [1] 理想汽车成立建设公司 - 理想汽车关联公司成立常州车之湖建设有限公司，注册资本2500万人民币，经营范围包括建设工程施工、物业管理等 [2] - 新公司有助于整合资源、优化供应链管理，支持市场扩展和智能出行发展 [2] 东风公司管理层被查 - 东风公司4名管理层人员涉嫌严重违纪违法被查，涉及采购、事业计划、证券与法务等部门 [3] - 2025年累计已有9起高层被查事件，反映内部治理问题，可能影响公司稳定性和投资者信心 [3] 一汽-大众召回奥迪车型 - 一汽-大众召回国产A6L汽车100899辆，进口A6、A7等车型33024辆，合计超13万辆 [4] - 召回原因为组合仪表软件问题，可能导致关键信息无法显示，存在安全隐患 [4] - 事件凸显产品安全重视，但可能影响消费者信心和品牌形象 [4] 小鹏汽车智能驾驶技术 - 小鹏MONA M03 Max全球首发无感知"人机共驾"，用户打方向盘不会退出智驾 [5] - 系统支持用户主动调整车辆轨迹，操作转弯、避让等动作时更灵活安全 [6] - 技术创新提升用户体验和市场竞争力，推动智能汽车行业发展 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 持续推出股权激励，与核心员工共谋公司长远发展，此前公司已于2021年、2023年、2024年推行股权激励计划，此次2025年限制性股票激励计划拟授予1417.55万股，约占公司股本总额的1.6450%，激励计划限制性股票的解除限售对应考核年度为2025 - 2027年，以2024年营业收入或净利润为基数，各年度有相应业绩考核目标，2024 - 2027年公司营业收入或年度净利润的三年复合年均增长率（CAGR）将达15% [9] - “国补”叠加新品共振，2025年有望延续良好增长态势，公司目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果好，2025Q1起龙头销量有望较快增长，后续或保持或提速，新国标等有望带动中小产能出清，龙头份额提升 [9] - 行业层面，2024年版新国标落地优化行业格局，利好头部厂商，2025年“以旧换新”政策延续拉动内销需求；公司层面，有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计2025 - 2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，对应PE分别为12.75、10.94和9.69倍，给予“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予1417.55万股，约占公司股本总额的1.6450%，其中首次授予1309.55万股，首次拟授予激励对象421人，授予价格为20.60元/股 [1][3] 公司基础数据 - 当前股价38.57元（2025年5月23日收盘价），总股本86172万股，流通A股84277万股，每股净资产10.68元，近12月最高/最低价47.44/24.72元 [7] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为216.06亿、249.19亿、284.32亿和320.50亿元，归母净利润分别为19.88亿、26.07亿、30.38亿和34.29亿元等 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为233.19亿、249.75亿、284.39亿和321.86亿元，负债合计分别为141.79亿、142.48亿、158.72亿和175.42亿元等 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为31.66亿、32.87亿、49.61亿和53.55亿元，投资活动现金流净额分别为 - 67.83亿、 - 12.26亿、 - 13.61亿和0.16亿元等 [15] - 基本指标：2024 - 2027年每股收益分别为2.37元、3.03元、3.53元和3.98元，市盈率分别为17.31、12.75、10.94和9.69倍等 [15]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 公司持续推出股权激励，与核心员工共谋长远发展，此前已多次推行激励计划，此次 2025 年限制性股票激励计划拟授予 1417.55 万股，占股本总额 1.6450%，激励对象含董事、高管等，业绩考核目标以 2024 年营收或净利润为基数，2024 - 2027 年三年复合年均增长率达 15% [11] - “国补”叠加新品共振，2025 年公司有望延续良好增长态势，目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果佳，行业趋势清晰，龙头销量有望增长，新国标等带动中小产能出清，龙头份额提升 [11] - 行业层面，2024 年版新国标落地优化格局利好头部厂商，2025 年“以旧换新”政策拉动内销需求；公司层面，有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 26.07、30.38 和 34.29 亿元，对应 PE 分别为 12.75、10.94 和 9.69 倍，给予“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票 1417.55 万股，占公司股本总额 1.6450%，首次授予 1309.55 万股，激励对象 421 人，授予价格 20.60 元/股 [2][5] 公司基础数据 - 当前股价 38.57 元（2025 年 5 月 23 日收盘价），总股本 86172 万股，流通 A 股 84277 万股，每股净资产 10.68 元，近 12 月最高/最低价 47.44/24.72 元 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21606|24919|28432|32050| |营业成本（百万元）|17756|20374|23139|26039| |毛利（百万元）|3851|4546|5294|6011| |营业利润（百万元）|2310|3069|3570|4058| |利润总额（百万元）|2333|3089|3595|4058| |净利润（百万元）|2013|2626|3056|3449| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1988|2607|3038|3429| |EPS（元）|2.37|3.03|3.53|3.98| |经营活动现金流净额（百万元）|3166|3287|4961|5355| |投资活动现金流净额（百万元）|-6783|-1226|-1361|16| |筹资活动现金流净额（百万元）|-607|-1081|-1216|-1372| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-4225|980|2384|3999| |每股收益（元）|2.37|3.03|3.53|3.98| |每股经营现金流（元）|3.67|3.81|5.76|6.21| |市盈率|17.31|12.75|10.94|9.69| |市净率|3.91|3.14|2.68|2.30| |EV/EBITDA|13.86|9.92|7.84|6.06| |总资产收益率|8.5%|10.4%|10.7%|10.7%| |净资产收益率|22.0%|24.6%|24.5%|23.7%| |净利率|9.2%|10.5%|10.7%|10.7%| |资产负债率|60.8%|57.0%|55.8%|54.5%| |总资产周转率|1.00|1.03|1.06|1.06| [14]

一汽-大众奥迪汽车召回事件 - 公司备案召回计划涉及国产和进口奥迪汽车总计133,923辆 [1] - 国产车型召回100,899辆A6L汽车 生产日期为2020年9月15日至2021年12月9日 [1] - 进口车型召回33,024辆 涵盖A6、A7、A8L、Q7、Q8、S6、S7、S8等多款车型 生产日期为2020年7月2日至2021年5月10日 [1] 技术缺陷详情 - 召回原因为组合仪表软件缺陷 可能导致显示屏关闭 [1] - 故障发生时将无法显示发动机转速、车速和挡位等关键行车信息 [1] - 该缺陷被官方认定为存在安全隐患 [1] 处理措施 - 召回行动自备案之日起立即实施 [1] - 两项召回分别对应备案编号S2025M0078I（国产车型）和S2025M0079I（进口车型） [1]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82% [1] - 归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [1] - 扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1] - 毛利率同比增长1.59pct至19.63% [3] - 经营性现金流净额13.02亿元，同比增长91.14% [3] 行业动态 - 以旧换新政策拉动内销需求，2025年初至4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，相当于2024年9-12月置换总量的2.4倍 [2] - 31个省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团全部开展实际置换，地市级工作覆盖率达92.3% [2] - 新国标对生产资质、产品一致性提出更高要求，有望淘汰落后产能，利好龙头企业 [2][4] 公司运营 - 产品结构持续优化，推出多款不同价格带和定位的产品如A7、Q5、乐享CA500至臻版等 [3] - 销售/管理/研发/财务费率分别为3.52%/2.62%/2.94%/-0.78%，其中财务费率同比提升0.95pct [3] - 经营利润6.25亿元，同比增长41.71%，经营性利润率10.03%，同比增加1.12pct [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元 [4] - 对应PE分别为14.05、12.06和10.69倍 [4] - 公司已形成品牌、渠道、成本优势，并布局高端赛道 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收和利润同比大幅增长，受益于以旧换新政策和产品结构优化 [1][3][8] - 行业格局有望优化，“以旧换新”政策拉动内销需求，公司作为龙头将受益 [8] - 公司毛利率增长，经营质量提升，现金流状况良好 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年第一季度公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12%，扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1][3] 事件评论 - 以旧换新政策拉动内销需求，营收同比大幅增长，2025年初至4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，地市一级工作覆盖率达92.3%，新国标利好龙头企业 [8] - 毛利率稳步增长，2025年一季度同比增长1.59pct至19.63%，费用方面各费率有不同变化，经营利润和经营性利润率同比增加，扣非归母净利润增速高于归母净利润增速，现金流净额同比增长91.14% [8] - 投资建议：行业格局优化，“以旧换新”政策延续，公司有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计2025 - 2027年归母净利润对应PE分别为14.05、12.06和10.69倍，给予“买入”评级 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为249.19亿、284.32亿和320.50亿元，归母净利润分别为26.07亿、30.38亿和34.29亿元 [13] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为249.75亿、284.39亿和321.86亿元，负债合计分别为142.48亿、158.72亿和175.42亿元 [13] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为32.87亿、49.61亿和53.55亿元 [13] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为3.03元、3.53元和3.98元，市盈率分别为14.05、12.06和10.69倍 [13]