报告核心观点 按照自上而下的逻辑，梳理出 10 只个股与 3 只 ETF 作为 2025 年 8 月金股推荐 [1] 个股推荐 能源开采-潞安环能 - 现货煤比例高，业绩弹性大 [1][8] - 煤价反弹启动，需求有望超预期 [1][8] - PB 估值较低 [1][8] 有色金属-华友钴业 - 一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利 [1][8] - 政策托底镍钴价格中枢抬升，6 月钴进口环比显著下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益 [1][8] - 绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能 [1][8] - 大股东增持彰显公司未来发展信心 [1][8] 汽车-吉利汽车 - 极氪计划私有化，将成为吉利全资子公司并退市，利于整合资源、消除决策障碍，增强与吉利品牌协同，落实《台州宣言》，助力降本增效与竞争力提升 [2][8] - 银河品牌有望受益竞争缓解，A7 已预售、8 月上市，M9 预计 2025 年三季度推出 [2][8] - 集团将年销量目标从 271 万辆上调 11%至 300 万辆，技术降本与规模化有望推动主品牌盈利 [2][8] - 极氪发布浩瀚 - S 架构，高端 SUV9X 两小时盲订 1 万台，8 月底预售，光辉版车型超百万元，有望加速争夺高端市场份额 [2][8] 计算机-寒武纪 - 国产算力景气度持续提升，国内智算中心加速建设，互联网大厂对 AI 芯片的采购需求持续释放 [2][8] - 公司发布定增预案，拟重点布局硬件平台与软件平台建设，有望从技术底座与生态协同维度，为公司长期发展全面赋能 [2][8] - 政策端持续加码支持国产算力发展，公司作为国产算力龙头企业，有望受益于行业红利释放 [2][8] 电子-中芯国际 - 国产算力基石，先进制程持续推进，N + 2 良率稳步提升 [2][8] - 成熟制程受益半导体周期上行，后续环比改善 [2][8] 国防军工-北方导航 - 公司是远火产业链龙头，隶属于兵器工业集团，是国内“导航控制和弹药信息化技术”核心供应商 [3][8] - 制导装备技术先进，是精确打击和非对称作战核心装备，同时耗材属性强，今年以来需求快速恢复，增速在军工中十分稀缺。作为低成本制导装备的代表产品，公司远火充分受益于需求恢复，弹性大 [3][8] - 公司实施股权激励，是集团改革先行者。随着不良资产的剥离聚焦主责主业，提升自动化生产能力，利润率呈稳步提升态势 [3][8] 化工-圣泉集团 - 公司是高速高频树脂领域的领先供应商，其 PPO、OPE、ODV 等树脂产品应用于 AI 服务器的 PCB 领域，受益于下游 PCB 行业需求带动，公司业绩有望快速增长 [3][8] 非银金融-中信证券 - 全球股市共振回温，上证指数创年内新高，市场交投持续活跃 [3][8] - 公司自营、经纪与资管等业务龙头地位稳固，IPO 储备项目充足，2025 年下半年业绩或持续增长，国际业务也有望取得亮眼表现 [3][8] 交通运输-嘉友国际 - 公司是跨境矿产物流头部运输企业，沿“一带一路”沿线国家进行业务布局，未来业务方向重点发展非洲，保障非洲跨境矿产运输安全自主可控高效 [3][8] 房地产-中国金茂 - 减值计提充分，千亿销售额目标完成过半，销售拿地力度加大 [3][8] 个股重点财务数据 | 证券简称 | 行业 | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E PE（倍） | 2026E PE（倍） | 2027E PE（倍） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 潞安环能 | 能源开采 | 0.82 | 0.65 | 0.75 | 0.83 | 18 | 23 | 20 | 18 | | 华友钴业 | 有色金属 | 2.5 | 3.11 | 3.61 | 3.71 | 19 | 15 | 13 | 13 | | 吉利汽车 | 汽车 | 1.65 | 1.61 | 2.19 | 2.58 | 11 | 11 | 8 | 7 | | 寒武纪 | 计算机 | -1.08 | 3.04 | 5.43 | 7.66 | / | 234 | 131 | 93 | | 中芯国际 | 电子 | 0.46 | 0.64 | 0.83 | 0.94 | 200 | 144 | 111 | 98 | | 北方导航 | 国防军工 | 0.04 | 0.17 | 0.25 | 0.33 | 441 | 104 | 71 | 53 | | 圣泉集团 | 化工 | 1.03 | 1.53 | 2.13 | 2.93 | 31 | 21 | 15 | 11 | | 中信证券 | 非银金融 | 1.46 | 1.56 | 1.69 | 1.83 | 21 | 19 | 18 | 16 | | 嘉友国际 | 交通运输 | 1.31 | 1.49 | 1.72 | 1.98 | 9 | 8 | 7 | 6 | | 中国金茂 | 房地产 | 0.08 | 0.12 | 0.16 | 0.22 | 17 | 11 | 8 | 6 | [9] ETF 推荐 | ETF 代码 | ETF 名称 | 2025/7/29 份额 (亿份) | 2025/7/29 单位净值 (元) | 2025/7/29 总净值 (亿元) | 7 月复权净值增长率(%) | 2025 年以来复权净值增长率(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159870.OF | 化工 ETF | 54.16 | 0.62 | 33.81 | 9.22 | 8.22 | | 159909.OF | TMT50 ETF | 6.59 | 0.76 | 5.02 | 10.67 | 12.27 | | 512660.OF | 军工 ETF | 143.95 | 1.19 | 171.45 | 4.07 | 14.33 | [10]

索尼相机产品线演变 - 2012年推出的Cyber-shot DSC-RX100（初代黑卡）以极简造型和高性价比成为里程碑产品，长期获得用户认可 [1][3] - 2025年RX1R Ⅲ发布价达33999元，配套遮光罩单独售价1199元，显示高端化趋势 [3] - 传统RX100系列（1英寸变焦卡片机）已6年未更新，而更小众的RX1系列（全画幅定焦）却在10年后换代 [7] 索尼当前产品战略 - ZV系列（VLOG/视频拍摄）取代黑卡成为官网主打产品，RX100/RX10系列显示"到货提醒"暗示停产可能 [8] - 公司资源集中于三大方向：生产力工具（ZV/A7/A9系列）、玩具属性产品（RX1/A1）、专业视频设备（FX3） [8] - 传统"家用全能"市场被放弃，转向细分领域精准定位 [8] 行业格局变化 - 家用相机市场基本消失，影像旗舰手机（5000-7000元价位）挤压1英寸卡片机生存空间 [10] - 索尼RX100Ⅶ在2019年定价已超8000元，成本压力或利润导向导致价格飙升 [10] - 手机物理限制明显：1英寸CMOS是上限，副摄性能妥协，镜片材质以塑料为主（仅1-2片玻璃） [12] 相机行业生存路径 - 生产力路线：专业单反/微单（高画质）、视频机（FX3）、轻量级VLOG设备（ZV系列）满足专业需求 [16] - 玩具化路线：稀缺材质+独特设计创造溢价，如富士X-Half虽实用性低但凭借趣味性获得市场 [17][21] - 玩具类产品定价脱离使用价值，依赖稀缺性获得更高利润率，但导致品牌大众认知度下降 [22]

广汽集团与阿里云合作 - 广汽集团与阿里云达成多项合作，加速海外市场拓展，主要解决基础设施、生态服务和智能化产品力三大挑战 [1] - 采用阿里云"区域中心+国家站"混合架构应对海外监管要求，海外车联网系统已完成部署 [1] - 合作提升海外市场竞争力，优化智能化产品服务，推动智能车联网发展 [1] 理想汽车成立建设公司 - 理想汽车关联公司成立常州车之湖建设有限公司，注册资本2500万人民币，经营范围包括建设工程施工、物业管理等 [2] - 新公司有助于整合资源、优化供应链管理，支持市场扩展和智能出行发展 [2] 东风公司管理层被查 - 东风公司4名管理层人员涉嫌严重违纪违法被查，涉及采购、事业计划、证券与法务等部门 [3] - 2025年累计已有9起高层被查事件，反映内部治理问题，可能影响公司稳定性和投资者信心 [3] 一汽-大众召回奥迪车型 - 一汽-大众召回国产A6L汽车100899辆，进口A6、A7等车型33024辆，合计超13万辆 [4] - 召回原因为组合仪表软件问题，可能导致关键信息无法显示，存在安全隐患 [4] - 事件凸显产品安全重视，但可能影响消费者信心和品牌形象 [4] 小鹏汽车智能驾驶技术 - 小鹏MONA M03 Max全球首发无感知"人机共驾"，用户打方向盘不会退出智驾 [5] - 系统支持用户主动调整车辆轨迹，操作转弯、避让等动作时更灵活安全 [6] - 技术创新提升用户体验和市场竞争力，推动智能汽车行业发展 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 持续推出股权激励，与核心员工共谋公司长远发展，此前公司已于2021年、2023年、2024年推行股权激励计划，此次2025年限制性股票激励计划拟授予1417.55万股，约占公司股本总额的1.6450%，激励计划限制性股票的解除限售对应考核年度为2025 - 2027年，以2024年营业收入或净利润为基数，各年度有相应业绩考核目标，2024 - 2027年公司营业收入或年度净利润的三年复合年均增长率（CAGR）将达15% [9] - “国补”叠加新品共振，2025年有望延续良好增长态势，公司目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果好，2025Q1起龙头销量有望较快增长，后续或保持或提速，新国标等有望带动中小产能出清，龙头份额提升 [9] - 行业层面，2024年版新国标落地优化行业格局，利好头部厂商，2025年“以旧换新”政策延续拉动内销需求；公司层面，有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计2025 - 2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，对应PE分别为12.75、10.94和9.69倍，给予“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予1417.55万股，约占公司股本总额的1.6450%，其中首次授予1309.55万股，首次拟授予激励对象421人，授予价格为20.60元/股 [1][3] 公司基础数据 - 当前股价38.57元（2025年5月23日收盘价），总股本86172万股，流通A股84277万股，每股净资产10.68元，近12月最高/最低价47.44/24.72元 [7] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为216.06亿、249.19亿、284.32亿和320.50亿元，归母净利润分别为19.88亿、26.07亿、30.38亿和34.29亿元等 [15] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为233.19亿、249.75亿、284.39亿和321.86亿元，负债合计分别为141.79亿、142.48亿、158.72亿和175.42亿元等 [15] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为31.66亿、32.87亿、49.61亿和53.55亿元，投资活动现金流净额分别为 - 67.83亿、 - 12.26亿、 - 13.61亿和0.16亿元等 [15] - 基本指标：2024 - 2027年每股收益分别为2.37元、3.03元、3.53元和3.98元，市盈率分别为17.31、12.75、10.94和9.69倍等 [15]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 公司持续推出股权激励，与核心员工共谋长远发展，此前已多次推行激励计划，此次 2025 年限制性股票激励计划拟授予 1417.55 万股，占股本总额 1.6450%，激励对象含董事、高管等，业绩考核目标以 2024 年营收或净利润为基数，2024 - 2027 年三年复合年均增长率达 15% [11] - “国补”叠加新品共振，2025 年公司有望延续良好增长态势，目前动销饱满，年初推出多款产品市场反馈好，以旧换新效果佳，行业趋势清晰，龙头销量有望增长，新国标等带动中小产能出清，龙头份额提升 [11] - 行业层面，2024 年版新国标落地优化格局利好头部厂商，2025 年“以旧换新”政策拉动内销需求；公司层面，有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 26.07、30.38 和 34.29 亿元，对应 PE 分别为 12.75、10.94 和 9.69 倍，给予“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票 1417.55 万股，占公司股本总额 1.6450%，首次授予 1309.55 万股，激励对象 421 人，授予价格 20.60 元/股 [2][5] 公司基础数据 - 当前股价 38.57 元（2025 年 5 月 23 日收盘价），总股本 86172 万股，流通 A 股 84277 万股，每股净资产 10.68 元，近 12 月最高/最低价 47.44/24.72 元 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|21606|24919|28432|32050| |营业成本（百万元）|17756|20374|23139|26039| |毛利（百万元）|3851|4546|5294|6011| |营业利润（百万元）|2310|3069|3570|4058| |利润总额（百万元）|2333|3089|3595|4058| |净利润（百万元）|2013|2626|3056|3449| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1988|2607|3038|3429| |EPS（元）|2.37|3.03|3.53|3.98| |经营活动现金流净额（百万元）|3166|3287|4961|5355| |投资活动现金流净额（百万元）|-6783|-1226|-1361|16| |筹资活动现金流净额（百万元）|-607|-1081|-1216|-1372| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-4225|980|2384|3999| |每股收益（元）|2.37|3.03|3.53|3.98| |每股经营现金流（元）|3.67|3.81|5.76|6.21| |市盈率|17.31|12.75|10.94|9.69| |市净率|3.91|3.14|2.68|2.30| |EV/EBITDA|13.86|9.92|7.84|6.06| |总资产收益率|8.5%|10.4%|10.7%|10.7%| |净资产收益率|22.0%|24.6%|24.5%|23.7%| |净利率|9.2%|10.5%|10.7%|10.7%| |资产负债率|60.8%|57.0%|55.8%|54.5%| |总资产周转率|1.00|1.03|1.06|1.06| [14]

一汽-大众奥迪汽车召回事件 - 公司备案召回计划涉及国产和进口奥迪汽车总计133,923辆 [1] - 国产车型召回100,899辆A6L汽车 生产日期为2020年9月15日至2021年12月9日 [1] - 进口车型召回33,024辆 涵盖A6、A7、A8L、Q7、Q8、S6、S7、S8等多款车型 生产日期为2020年7月2日至2021年5月10日 [1] 技术缺陷详情 - 召回原因为组合仪表软件缺陷 可能导致显示屏关闭 [1] - 故障发生时将无法显示发动机转速、车速和挡位等关键行车信息 [1] - 该缺陷被官方认定为存在安全隐患 [1] 处理措施 - 召回行动自备案之日起立即实施 [1] - 两项召回分别对应备案编号S2025M0078I（国产车型）和S2025M0079I（进口车型） [1]

财务表现 - 2025年第一季度公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82% [1] - 归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [1] - 扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1] - 毛利率同比增长1.59pct至19.63% [3] - 经营性现金流净额13.02亿元，同比增长91.14% [3] 行业动态 - 以旧换新政策拉动内销需求，2025年初至4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，相当于2024年9-12月置换总量的2.4倍 [2] - 31个省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团全部开展实际置换，地市级工作覆盖率达92.3% [2] - 新国标对生产资质、产品一致性提出更高要求，有望淘汰落后产能，利好龙头企业 [2][4] 公司运营 - 产品结构持续优化，推出多款不同价格带和定位的产品如A7、Q5、乐享CA500至臻版等 [3] - 销售/管理/研发/财务费率分别为3.52%/2.62%/2.94%/-0.78%，其中财务费率同比提升0.95pct [3] - 经营利润6.25亿元，同比增长41.71%，经营性利润率10.03%，同比增加1.12pct [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元 [4] - 对应PE分别为14.05、12.06和10.69倍 [4] - 公司已形成品牌、渠道、成本优势，并布局高端赛道 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收和利润同比大幅增长，受益于以旧换新政策和产品结构优化 [1][3][8] - 行业格局有望优化，“以旧换新”政策拉动内销需求，公司作为龙头将受益 [8] - 公司毛利率增长，经营质量提升，现金流状况良好 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年第一季度公司实现营业收入62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12%，扣非归母净利润5.93亿元，同比增长31.57% [1][3] 事件评论 - 以旧换新政策拉动内销需求，营收同比大幅增长，2025年初至4月8日全国电动自行车售旧、换新各334.1万辆，地市一级工作覆盖率达92.3%，新国标利好龙头企业 [8] - 毛利率稳步增长，2025年一季度同比增长1.59pct至19.63%，费用方面各费率有不同变化，经营利润和经营性利润率同比增加，扣非归母净利润增速高于归母净利润增速，现金流净额同比增长91.14% [8] - 投资建议：行业格局优化，“以旧换新”政策延续，公司有品牌、渠道、成本优势且布局高端赛道，预计2025 - 2027年归母净利润对应PE分别为14.05、12.06和10.69倍，给予“买入”评级 [8] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为249.19亿、284.32亿和320.50亿元，归母净利润分别为26.07亿、30.38亿和34.29亿元 [13] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为249.75亿、284.39亿和321.86亿元，负债合计分别为142.48亿、158.72亿和175.42亿元 [13] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为32.87亿、49.61亿和53.55亿元 [13] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为3.03元、3.53元和3.98元，市盈率分别为14.05、12.06和10.69倍 [13]

文章核心观点 2025年4月30日 - 5月5日，2025湖南汽车展览会暨长沙市汽车促消费活动将在湖南国际会展中心举行，近百品牌携超600车型参展，多重叠加福利下各车企让利预计达1亿元 [1] 参展品牌优惠信息 宝马 - 订全系车型送价值12800元精品礼包、BMW礼盒，部分车型限时0首付0利息补贴，订新能源车限定车型送价值6880元6年电车保养套餐，旧车置换补贴23000元，订车参与现场抽奖100%有礼，预计让利100万元 [2] 一汽大众捷达 - VA7先到先得版金融置换一口价8.88万元，车展购车赠6880元终身保养（限量60个）；VS5精英版10.69万元，金融置换旧车抵30000元，车展购车赠6880元终身保养（限量60个）；VS7精英版12.79万元，金融置换旧车抵40000元，车展购车赠6880元终身保养（限量60个），预计让利10万元 [2] 极狐汽车 - 享至高17999元限时能量券，新αT5国家补贴后9.88万元起，新αS5国家补贴后9.98万元起，考拉S国家补贴后7.98万元起，预计让利15万元 [2] 理想 - 3年0息，利息最高省21075元，最高享29000元限时购车补贴，限时选装免费送，车展购现车享10000积分，长沙政府新车补贴2000元，20000元政府报废补贴，五一直播抽奖有苹果手表等礼品 [3] 凯翼汽车 - 现金一口价4.99万起，综合钜惠至高享50000元，8台特价车一口价限时抢购，首付0元，尊享60期超长低息贷款，全系享受国补至高20000元，全系车型整车终身质保 [3] 一汽丰田 - 卡罗拉1.8L智能电混双擎先锋版9.28万元，锐放探野版8.98万元起，全新普拉多旗舰VX版置换至高补贴32000元，亚洲龙12.68万元起 [3] 广汽丰田 - 凯美瑞综合优惠50000元，汉兰达综合优惠70000元，锋兰达8.78万元起，全新凯美瑞12.98万元起 [3] 一汽奥迪 - Q6观云型羽林7座30.9万元/18台限量，Q6齐云型羽林6座35.9万元/8台限量，A7豪华型29.49万元/28台专属配额，A7L黑武士限定款35.97万元/现车仅28台 [3] 沃尔沃 - 购全新XC90享至高15万元购车权益，订车送价值8069元原厂三件套，试驾至高抽取华为Mate X6手机等豪礼，置换至高尊享50000元补贴 [4] 北京汽车 - BJ30直降33000元，BJ40增程至高优惠32000元 [4] 东风日产 - 东风日产N7上市11.99万元起，5·31前下订限时至高21888元购车权益+至高10000元置换补贴，天籁卓越版12.98万元包牌包税包保险 [4] 昊铂 - 昊铂HL三年二十万0息、终身免费充电，昊铂HT置换补贴30000元、终身免费充电 [4]