公司2025年度业绩表现 - 2025年归属于上市公司股东的净利润为-9703.47万元，利润总额为-9832.72万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为-1.56亿元 [1] - 业绩下滑主因：产品市场竞争加剧导致市场价格低位运行，产品毛利空间承压；新投产的高端新材料项目（如4.5万吨PVDC）尚在试生产阶段，未对年度业绩产生贡献；公司面临生产经营与项目建设双线压力，融资增加导致财务费用同比上升 [1] - 公司收到搬迁停产停业损失补偿款4674万元，确认相关收益，将增加部分2025年度归属于上市公司股东的净利润和期末净资产 [1] 公司业务与项目进展 - 公司主要产品产销量自搬迁以来持续增长并实现产销平衡，但产品毛利承压 [1] - 2025年第四季度，4.5万吨高端新材料（PVDC）项目、500吨/年六氯环三磷腈和500吨/年苄索氯铵产业化项目已陆续投料试生产 [1] - 公司2023年引进韩国SK集团PVDC工业技术并启动2.5万吨/年PVDC新材料项目建设，该项目于2025年基本建成进入调试阶段 [4] 公司资本运作与股权变动 - 公司于2025年11月筹划以发行股份及支付现金方式收购山东天一化学控制权，但于2026年1月13日公告终止该重大资产重组事项，不再推进收购计划 [4] - 公司控股股东历经变更：2016年深圳长城汇理通过举牌成为控股股东，2022年破产重整后潍坊市城投集团取得控股权 [4] - 公司因前期会计差错更正问题，于2022年被证监会采取行政监管措施 [4] 公司基本概况与市场表现 - 公司前身为1999年改制的潍坊化工有限公司，注册资本3.88亿元，为国有控股上市公司，2001年3月在上交所上市 [2] - 公司核心技术包括盐酸相悬浮法氯化聚乙烯（CPE）、聚偏二氯乙烯（PVDC）树脂，主要产品包括烧碱、ADC发泡剂等 [2] - 2025年公司股价表现亮眼，全年涨幅达93.3%，与公司业绩颓势（前三季度归母净利润亏损1.44亿元）形成鲜明反差 [4]

项目投资概况 - 公司集中开工9个重点项目，总投资额近60亿元 [1] 项目类型与具体内容 - 项目涵盖炼焦煤资源绿色开发全国重点实验室新址建设 [1] - 包括尼龙科技己内酰胺扩能及安全环保技术提升项目 [1] - 涉及新能源领域，如中原金太阳公司200MW风电项目和焦煤公司5.14MW分布式光伏发电项目 [1] - 包含化工产能扩张，如开封东大化学年产10万吨ADC发泡剂多联产项目一期和永城园区龙宇化工乙腈装置扩能改造项目 [1] - 涉及煤矿及选煤厂项目，包括宁夏捷美能源贺家瑶矿及选煤厂项目和永煤公司新桥煤矿选煤厂重介改造项目 [1] - 包含人力资源公司智数科技项目 [1]

公司基本信息 - 公司注册名称为潍坊亚星化学股份有限公司，英文名称为Weifang Yaxing Chemical Co., Ltd [4] - 公司注册地址位于山东省潍坊市昌邑市下营滨海经济开发区新区一路与新区东四路交叉口东南，邮政编码261312 [4] - 公司成立于山东省工商行政管理局，营业执照号370000400000224 [2] - 公司于2001年2月14日获中国证监会批准首次公开发行人民币普通股8000万股，并于2001年3月26日在上海证券交易所上市 [2] - 公司注册资本为人民币38770.9384万元，股份总数为38770.9384万股，每股面值1元人民币，全部为普通股 [2][6] 公司治理结构 - 公司为永久存续的股份有限公司，法定代表人由董事长担任 [3] - 股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对债务承担责任 [3] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3人，设董事长1人 [40] - 高级管理人员包括总经理、副总经理、总工程师、董事会秘书和财务总监 [3][51] - 公司设立审计委员会行使监事会职权，并可设立战略、提名、薪酬与考核等专门委员会 [43] 经营范围与宗旨 - 公司经营宗旨为采用先进科学技术和经营管理方法提高产品质量，发展新产品，增强国际市场竞争力，提高经济效益并使投资者获得满意利益 [3] - 经营范围包括许可证范围内烧碱、液氯、水合肼、ADC发泡剂等化工产品的生产经营，技术开发与服务，货物和技术的进出口业务，以及供电售电等 [4] 股份发行与转让 - 公司股份采取股票形式，发行实行公开、公平、公正原则，同种类股份具有同等权利 [5][6] - 发起人持有的本公司股份自公司成立之日起1年内不得转让，公开发行前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让 [8][10] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持股份总数的25%，离职后半年内不得转让所持股份 [10] - 公司可因减少注册资本、与其他公司合并、将股份奖励给职工等情形回购本公司股份，回购股份总额不超过已发行股份总额的5% [7][8] 股东权利与义务 - 股东享有获得股利、参加股东会行使表决权、监督公司经营、查阅公司章程及财务报告等权利 [11] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可对董事、高级管理人员损害公司利益的行为提起诉讼 [12][13] - 股东应遵守法律法规和公司章程，依认购股份和入股方式缴纳股金，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [13] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份时，应自事实发生当日向公司作出书面报告 [13] 股东会职权与运作 - 股东会是公司权力机构，决定公司经营方针和投资计划，选举和更换董事，审议批准财务预算、利润分配方案等重大事项 [14][15] - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开1次，临时股东会在董事人数不足、未弥补亏损达实收股本总额1/3等情形下召开 [16] - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权的1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过，特别决议事项包括增减注册资本、修改章程、合并分立等 [28] - 股东会提供网络投票方式为股东参会提供便利，会议记录由董事会秘书负责，保存期限不少于10年 [21][26][27] 董事会职权与运作 - 董事会负责召集股东会并执行决议，决定公司经营计划和投资方案，制订财务预算、利润分配方案，管理信息披露等事项 [42] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议可由代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或审计委员会提议召开 [48][49] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议需经全体董事过半数通过，董事与决议事项有关联关系的不得行使表决权 [49] - 董事会设立审计、战略、提名、薪酬与考核等专门委员会，审计委员会负责审核财务信息、监督审计工作等 [43][45] 利润分配政策 - 公司采取积极现金或股票方式分配利润，现金分配比例不低于当年实现可分配利润的10% [57] - 最近三个会计年度内，公司以现金形式分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% [57] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时，现金分红在利润分配中比例最低应达到80% [57] - 公司可不进行现金分红的情形包括当年度未实现盈利、经营性现金流量净额为负数、期末资产负债率超过70%等 [58] 合并分立与解散清算 - 公司合并可采取吸收合并或新设合并，合并各方签订合并协议并编制资产负债表及财产清单，合并后债权债务由存续或新设公司承继 [63][64] - 公司分立时财产相应分割，分立前债务由分立后公司承担连带责任，但分立前与债权人另有约定的除外 [64][65] - 公司减少注册资本需编制资产负债表及财产清单，减资后注册资本不低于法定最低限额 [65] - 公司解散情形包括章程规定营业期限届满、股东会决议解散、被吊销营业执照等，持有10%以上表决权股东可请求人民法院解散公司 [67]

报告行业投资评级 - 维持基础化工行业“增持”评级 [1][39] 报告的核心观点 - 化工行业结构性矛盾突出，国家强化政策引导，结构优化和创新驱动推动行业高质量发展，氯虫苯甲酰胺供应阶段性大幅缩减价格看涨，当前建议关注制冷剂、化纤等板块相关标的 [6][7][39] 根据相关目录分别进行总结 市场行情走势 行业走势情况 - 过去一周（5.16 - 5.23），基础化工指数涨跌幅为 -0.66%，沪深 300 指数涨跌幅为 -1.08%，基础化工板块跑赢沪深 300 指数 0.42 个百分点，涨跌幅居所有板块第 23 位 [14] - 过去一周，基础化工子行业涨跌幅靠前的有农药（5.19%）、涤纶（4.05%）、胶黏剂及胶带（2.79%）、其他塑料制品（1.62%）、合成树脂（0.89%） [15] 个股走势情况 - 过去一周，基础化工涨幅居前的个股有广康生化（58.66%）、联化科技（38.97%）、贝斯美（25.00%）、宿迁联盛（18.60%）、青岛金王（18.23%） [19] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前五的产品分别为盐酸（93.64%）、冰晶石（9.27%）、国际氯化钾（7.95%）、液氯（6.09%）、NYMEX 天然气（5.71%） [5][22] - 周跌幅前五的产品分别为丙烯酸甲酯（-12.40%）、丙烯酸（-9.74%）、ADC 发泡剂（-8.98%）、天然乳胶（-7.74%）、苯胺（-6.68%） [5][22] 化工品价差统计 - 化工品价差涨跌前五的分别为价差 DMF（38.16%）、二甲醚价差（11.52%）、己二酸价差（8.06%）、间苯二酚价差（5.03%）、R134a 价差（4.94%）涨幅前五；环氧丙烷（PO）价差（-41.66%）、PTA 价差（-35.45%）、丁酮价差（-11.11%）、电石法价差 PVC（-10.30%）、PTMEG 价差（-5.35%）跌幅前五 [38] 投资建议 - 关注制冷剂板块金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份；化纤板块华峰化学、新凤鸣、泰和新材；优质标的万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源；轮胎板块赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎；农化板块亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工；优质成长标的蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [9][39]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票获证监会核准，发行不超过361,111,112股新股，发行价格为343,999.07万元，2020年10月20日在上海证券交易所挂牌上市 [1] - 首次公开发行前总股本为325,000.00万股，发行后总股本增至361,111.1112万股 [1] - 募集资金到位情况经希格玛会计师事务所验证，并出具验资报告，公司对募集资金实行专户存储 [1] 募集资金投资项目及使用计划 - 募集资金投资项目包括CPVC项目、制盐项目、配套水合肼项目、智能工厂基础平台建设项目及补充流动资金和偿还银行贷款，总投资额343,999.07万元 [2] - 截至2024年12月31日，公司实际使用募集资金102,829.73万元，募集资金专项账户余额26,398.38万元 [2][3][4] 募集资金投资项目延期情况 - 12万吨/年甘氨酸项目、智能工厂基础平台建设项目和科技研发中心建设项目建设完成时间延长至2027年6月 [4] - 10万吨/年CPE及2万吨/年CPVC项目、100万吨/年中颗粒真空制盐项目、3万吨/年ADC发泡剂及配套水合肼项目建设完成时间调整 [4] - 延期原因包括技术不成熟、宏观经济环境及行业周期波动影响、副产物消化安排未确定等 [6][7][8] 延期项目的具体原因 - 甘氨酸项目因采用国内尚未成熟的"混合溶剂法"技术，且副产氯化氢消化方案未确定导致进展缓慢 [6] - 智能工厂项目因需同步调整子项目计划、优化系统方案及技术复杂性导致滞后 [7] - 科技研发中心因仪器购置周期长、中试装置受经济形势影响及实验室装修工程延后 [8] - CPVC项目因原料PVC成本优势不足、技术来源不成熟及废水处理问题 [9] - 制盐项目因工业用盐市场空间压缩及高品质盐市场饱和 [10] - ADC发泡剂项目因废盐水和废盐酸处理技术不成熟及市场供大于求 [10] 保障延期项目完成的措施 - 甘氨酸项目将积极论证副产氯化氢消化方案，尽快确定建设计划 [6] - 智能工厂项目将制定详细优化方案，加强质量管控和团队建设 [7] - 科技研发中心将安排专人负责仪器购置，推进固废资源化利用技术论证 [8] - CPVC项目将持续推进电石法PVC技术研究，调研废水处理技术 [9] - 制盐项目将持续关注市场供需情况，论证项目必要性 [10] - ADC发泡剂项目将研究副产物处理技术，分析市场可行性 [10] 延期对公司的影响 - 延期不涉及项目实施主体、募集资金用途及投资规模变更，不会对公司生产经营造成重大不利影响 [10] 决策程序及监管意见 - 调整募集资金投资项目实施进度已通过董事会及监事会审议，履行必要内部审批程序 [11] - 保荐机构认为延期事项符合规定，仅涉及建设进度调整，未改变项目内容及投资规模 [12]

公司治理结构变更 - 公司第三届监事会第七次会议全票通过取消监事会，由审计委员会行使监事会职权，并对公司章程进行相应修订 [1] - 修订后的公司章程需经股东大会审议通过后生效 [1] 募集资金投资项目调整 - 12万吨/年甘氨酸项目、智能工厂基础平台建设项目、科技研发中心建设项目完成时间延至2027年6月 [2] - 10万吨/年CPE及2万吨/年CPVC项目、100万吨/年中颗粒真空制盐项目、3万吨/年ADC发泡剂及配套水合肼项目完成时间延至2027年12月 [2] - 调整原因系保障项目质量与实施效果，未改变募集资金用途 [2] 闲置募集资金管理 - 公司获准使用不超过26亿元闲置募集资金购买保本型理财产品，期限不超过12个月 [3] - 资金投向包括结构性存款、定期存款和协议存款等低风险产品，额度可滚动使用 [3] - 该举措旨在提高资金使用效率，不影响原募投项目进度 [3]

民营经济在宁夏的重要性 - 民营经济为宁夏贡献近50%的地区生产总值、超过50%的税收、60%以上的研发投入、近70%的社会就业和90%以上的经营主体 [1] - 民营经济在推动发展、促进创新、增加就业等方面发挥不可替代的作用 [1] 政策支持与培训 - 宁夏举办促进民营经济高质量发展政策培训班，提升干部服务民营企业的能力 [1] - 培训内容包括推动民间资本参与重大项目建设、支持民营企业参与"两新"项目和企业信用修复等 [1] 营商环境优化 - 银川市大幅压减办事材料、流程和时限，发布城市机会清单、负面清单等政策措施 [3] - 金凤区实施"综合查一次"，统一检查标准，压减行政重复检查频次 [3] - 中卫市将大数据项目办理时限从234个工作日压减至57个工作日，申请材料从192份压减至114份 [8] 企业案例与投资信心 - 宁夏鑫晶盛电子材料有限公司在银川市布局9个项目，完成投资超50亿元，营收超40亿元，上缴税收超3亿元 [2] - 企业家称赞宁夏营商环境为"看得见的诚意"和"摸得着的未来" [2] 金融与人才支持 - 宁夏工商联定期召开银企对接会，帮助1000多家民营企业与金融机构精准对接 [3] - 宁夏财政支付贴息及担保费用8.7亿元，撬动信贷资金784亿元，政府产业引导基金全部投向民营企业 [9] 科技创新与产业升级 - 惠农区39家民营企业获批国家高新技术企业，占高新技术企业总数的95% [4] - 宁夏日盛高新产业股份有限公司发展循环经济，投资建设精细化工循环化产业链项目 [4] 问题解决机制 - 宁夏建立滚动台账，通过"一题一解、一企一策"帮扶，目标实现民营企业问题解决率超过90% [6] - 自治区党政主要负责同志全程参加企业纾困解难集中办公会，现场解答企业诉求 [5] 政策与资金供给 - 宁夏建立利企暖企"政策库"，入库3455个惠企政策文件，涉及7006条政策措施 [7] - 近3年宁夏减税降费及退税缓费规模超520亿元，其中民营企业享受284.6亿元，占比超过55% [9] 民营经济发展成果 - 截至2024年末，宁夏民营经营主体达82.27万户，占全部经营主体98.7% [8] - 2024年一季度，宁夏规模以上工业增加值同比增长9.6%，其中民营企业增长15.0% [8]