公司业务与产品展示 - 公司作为全球领先的智能产品和服务提供商，携AI PC、智能眼镜、智能穿戴、智能手机、平板电脑等核心矩阵产品亮相了2026年CES展 [1] - 在AI PC领域，公司展示了多款基于Intel、高通、AMD等平台的高性能产品方案，其中1公斤镁铝超轻本展现了公司在极致轻薄设计与结构堆叠方面的实力 [1] - 在智能眼镜领域，公司展示了包括充电盒在内的AI眼镜成熟解决方案 [1] - 公司首次展示了在具身智能领域的探索，通过现场互动与视频辅助，诠释了公司在“AI+制造”融合创新方面的技术布局 [1] 公司技术实力与战略布局 - 公司通过CES展全方位展现了在多品类智能终端领域的技术积累与前瞻布局 [1] - 公司在AI PC领域展示了基于主流芯片平台的高性能产品方案，体现了其技术整合与产品设计能力 [1] - 公司在具身智能领域的探索，展示了其在“AI+制造”融合创新方面的技术布局 [1]

公司业务与产品展示 - 公司作为全球领先的智能产品和服务提供商，携AI PC、智能眼镜、智能穿戴、智能手机、平板电脑等核心矩阵产品亮相了2026年CES展 [1] - 在AI PC领域，公司展示了多款基于Intel、高通、AMD等平台的高性能产品方案，其中1公斤镁铝超轻本展现了公司在极致轻薄设计与结构堆叠方面的实力 [1] - 在智能眼镜领域，公司展示了包括充电盒在内的AI眼镜成熟解决方案 [1] 技术布局与创新探索 - 公司全方位展现了在多品类智能终端领域的技术积累与前瞻布局 [1] - 公司首次展示了在具身智能领域的探索，通过现场互动与视频辅助，诠释了公司在“AI+制造”融合创新方面的技术布局 [1]

公司AI业务布局 - 公司在AI眼镜领域布局较早 与全球头部客户建立了长期战略合作关系[1] - 随着全球头部客户的AI眼镜产品持续迭代升级 用户体验和销量均有显著增长[1] - 公司已承接国内头部客户AI眼镜研发项目 首款产品正在开发中[1] AI PC业务发展 - 公司已获得包括全球头部品牌在内的四家头部客户的AI PC量产订单[1] - AI PC仍处于起步阶段 属于长期投资 公司将保持耐心持续突破[1] - AI PC业务的目标是到2030年AI PC业务收入占总营收的30%[1] 人形机器人业务进展 - 公司内部已有人形机器人专项团队[1] - 团队重点研究如何将机器人与AI技术结合[1] - 研究目标是将技术应用于工厂的产线智能化升级[1]

文章核心观点 - AI投资浪潮正从云端算力、基础模型和应用层，转向关注AI能力向本地物理世界迁移过程中所需的复杂硬件系统集成与规模交付能力 [1][2] - 具备跨终端、跨品类的平台型复杂硬件交付能力的公司，如华勤技术，有望在AI多终端并行落地的产业趋势中，承接需求并迎来新的成长 [2][10][18] - 资本市场对华勤技术的估值可能仍停留在传统消费电子制造叙事，与其已演变为由AI驱动、业务结构多元化的平台型公司的基本面存在预期差 [25][27] 从手机到多终端AI硬件平台的进化 - 公司成立于2005年，最初以手机主板设计切入市场，在2010年前后智能手机换代浪潮中，向下延伸构建全链条能力，转型为整机ODM厂商 [4] - 2011年公司首次登顶全球智能手机ODM出货量榜首，并在此后多年保持行业领先 [5] - 手机业务锤炼了公司的系统能力，沉淀了研发导向的整机工程能力、跨供应链组织能力及从研发到量产的体系化方法论 [6] - 公司形成“ODMM四象限”能力闭环：高效运营、研发设计、先进制造和精密结构件 [6] - 研发端形成“1+5+5”全球布局，研发技术人员接近1.9万人，2024年研发费用达51.56亿元 [6] - 制造端建立“China+VMI”全球制造网络，覆盖中国五地及越南、墨西哥、印度，以支撑全球交付 [6] - 公司提供从产品定义到运营维护的“端到端”一站式服务，对云服务提供商等顶级客户采用联合设计制造模式 [8] - 创始团队的软件背景为公司注入软件基因，公司在AI软件、视觉识别等领域持续投入，软件能力成为区别于传统ODM的重要变量 [8] - 系统集成与平台能力可向更高复杂度硬件外溢，公司在多个品类做到全球领先 [9] - 按2020–2024年智能手机ODM累计出货量计，公司为全球第一 [9] - 按2024年ODM出货量计，公司在平板电脑和智能穿戴领域位居全球第一 [9] - 在笔记本电脑领域，按2024年出货量计，公司为全球第四、中国大陆第一的笔电ODM厂商 [9] AI增量在华勤技术的兑现路径 - 公司践行“3+N+3”战略：以智能手机、笔记本电脑、服务器为三大基座，拓展N种生态产品，并布局汽车电子、软件、机器人三大创新方向 [11] - AI增量正沿着从算力基础设施到智能终端的路径，在公司业务版图上逐层兑现 [11] - 数据中心与算力基础设施业务最先体现AI相关增量 [14] - 公司于2017年战略性切入数据中心业务，已构建涵盖AI服务器、通用服务器、存储服务器及数据中心交换机的完整布局 [14] - 公司是少数同时具备服务器与交换机技术能力的ODM厂商，产品兼容主流GPU/CPU平台 [14] - 2025年数据业务营收400多亿元，总体接近翻番增长，其中AI服务器占比超过70% [14] - 2025年交换机营业收入同比实现倍数增长，超过25亿元 [14] - AI推动消费电子产品结构、单机价值量与研发复杂度整体提升 [16] - 公司2015年切入笔记本电脑ODM市场，2024年笔电出货量突破1500万台，并成功切入全球第二大PC品牌惠普供应链 [16] - 据Gartner及Canalys，2025年AI PC预计出货量突破1亿台、渗透率接近40%；到2028年出货量达2亿台级别，2024-2028年复合增长率在40%以上 [16] - 汽车电子业务已构建覆盖智能座舱、智能网联、智能车控及智能驾驶四大领域的全栈式产品能力，并与国内车企达成多项合作 [16] - 2025年汽车电子业务已实现规模化量产，成为新的增长亮点 [16] - 机器人赛道，公司目标是成为3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商，已成立研发团队展开人形机器人等探索 [17] - 2025年公司完成了自研双足人形机器人的首代调试，并正与多家海外龙头开展交流 [17] - 2025年公司为某大模型公司高效完成了数据采集机器人的开发和交付 [17] - 公司在AI周期中的增长，是通过平台化能力在多条业务线上分阶段承接需求，形成可持续动力 [18] 财务表现与资本市场定价 - 2025年前三季度，公司累计营收达1,288.8亿元，同比增长69.6%；归母净利润为31.0亿元，同比增长51.2% [19] - 公司预计2025年度实现营业收入约为1700亿元至1715亿元，同比增长54.7%到56.1% [19] - 公司预计2025年度归母净利润约为40亿元至40.5亿元，同比增长36.7%到38.4% [19] - 2025年上半年，公司高性能计算业务收入占比提升至60%，成为最大收入来源 [19] - 国金证券研究所预测公司2025年数据中心业务收入规模突破400亿元 [19] - 灼识咨询数据显示，全球数据基础设施市场规模从2020年的8,554.3亿元增长至2024年的21,422.4亿元，预计到2030年将增至49,988.1亿元 [22] - 2024年AI服务器市场规模达到7,548.1亿元，占比已超过三成 [22] - 以截至2月3日A股收盘价计算，公司2025年预期PE约20.7倍，低于立讯精密与长盈精密等可比公司 [25] - 市场可能仍习惯将公司视为手机产业链ODM龙头，或对其多元化扩张存在疑虑，但公司业务扩展是沿系统复杂度抬升方向推进的能力迁移与复用 [25] - 公司基本面与市场定价之间存在预期差，估值模型可能仍停留在“消费电子制造”叙事，未充分反映其“机会捕捉能力”与AI驱动下的平台价值 [27]

公司业务布局与战略 - 公司在AI眼镜领域布局较早，与全球头部客户建立了长期战略合作关系 [1] - 全球头部客户的AI眼镜产品持续迭代升级，用户体验和销量均有显著增长 [1] - 公司已承接国内头部客户AI眼镜研发项目，首款产品正在开发中 [1] AI PC业务发展 - 公司已获得包括全球头部品牌在内的四家头部客户的AI PC量产订单 [1] - AI PC仍处于起步阶段，属于长期投资，公司将保持耐心持续突破 [1] - AI PC业务的目标是到2030年AI PC业务收入占总营收的30% [1] 人形机器人业务 - 公司内部已有人形机器人专项团队 [1] - 团队重点研究如何将机器人与AI技术结合，应用于工厂的产线智能化升级 [1]

近期股价表现与市场对比 - 英特尔过去三个月股价上涨24%，而同期行业指数下跌6% [1] - 公司表现超越Zacks计算机与科技板块以及标普500指数 [1] - 公司表现优于竞争对手AMD（下跌4.5%）和高通（下跌15.2%） [2] 人工智能领域的增长动力 - 数据中心与AI部门收入环比增长15%，表现超出预期 [3] - 传统服务器CPU需求非常强劲，订单增长势头良好 [3] - 公司与英伟达建立战略合作，共同开发集成NVLink技术的定制至强处理器，旨在为AI主机节点提供顶级x86性能 [3] - 第四季度AI PC出货量同比增长16% [4] - 公司与惠普、微软等原始设备制造商合作，拓展AI PC领域 [4] - 公司正在向快速增长的边缘AI领域扩张 [4] 面临的挑战与制约因素 - 尽管终端市场需求强劲，但公司存在供应限制，无法满足客户需求 [5] - 公司进入2026年时缓冲库存耗尽，这将限制其有效满足客户需求的能力，在近期阻碍收入和整体增长前景 [5] - 代工业务在第四季度报告了25亿美元的运营亏损 [6] - 亏损增加是由于Intel 18A工艺的早期爬坡，其良率仍低于管理层内部目标 [6] - 代工业务的亏损是改善盈利能力和现金流的主要破坏性因素 [6] - 公司严重依赖外部融资和资产变现来支持资本支出，包括Mobileye的变现、出售Altera股份的完成、政府激励措施以及软银和英伟达的投资 [9] 各业务部门表现与竞争格局 - 客户端计算事业部（CCG）收入从87.7亿美元下降至81.9亿美元，尽管数据中心需求稳固，但受供应限制影响 [10] - 尽管AI PC业务增长，但整体净销售额环比下降4% [10] - 收入下降、18A工艺早期爬坡以及不利的产品组合对毛利率构成压力 [10] - 公司在服务器、存储和网络市场面临日益激烈的竞争 [10] - 在创新方面，公司落后于英伟达，后者的H100和Blackwell图形处理器（GPU）取得了巨大成功 [11] - 在AI PC领域，公司面临来自高通的激烈竞争 [11] - 在商用PC市场，公司也面临来自AMD的激烈竞争 [11] 地缘政治与市场风险 - 公司有相当一部分收入来自中国 [12] - 中美之间高度紧张的地缘政治局势带来的关税相关不确定性仍然是一个主要担忧 [12] - 中国用国产芯片替代美国芯片的举措显著影响了公司的收入前景 [12] - 近期要求到2027年在关键电信网络中逐步淘汰外国芯片的指令，凸显了北京方面在中美紧张局势升级之际加速减少对西方技术依赖的努力 [12] 财务预测与估值 - 过去60天内，英特尔2025年每股收益预期已下调15.25%至0.50美元 [13] - 2026年每股收益预期已下调14.04%至0.98美元 [13] - 从估值角度看，公司相对于行业似乎较为便宜，且低于其历史均值 [15] - 按市销率计算，公司股票目前远期市销率为4.29倍，低于行业的17.78倍 [15] 公司战略与市场地位总结 - 公司正在采取多项举措，以在不断扩张的AI基础设施市场建立稳固的立足点 [16] - 尽管AI领域势头强劲，但公司在所服务的每个市场都面临激烈竞争 [16] - 向下的盈利预测修正凸显了投资者信心的减弱 [16] - Intel 18A工艺的采用前景存在不确定性 [16] - 供应限制将在一定程度上限制其增长，至少在近期如此 [16] - 尽管增加了对先进芯片开发的投资，但重新获得对竞争对手的竞争优势对公司而言似乎是一项艰巨的任务 [16]

成渝地区双城经济圈与两江新区战略定位 - 重庆市两江新区作为中国内陆首个由“功能区”转为“行政区”的国家级新区，将在“十五五”时期深化与四川天府新区等国家级开发开放平台的融通互动，全面参与并带动成渝跨区域联动经济发展走廊建设 [1] - 根据重庆市“十五五”规划建议，将建立川渝国家级开发开放平台联动联建机制，推动政策叠加与服务体系共建，促进成渝地区优势产业从“链条型”线性发展向“生态型”体系发展升级 [1] 现有合作成果与产业协同效应 - 两江新区与天府新区已合作建立川渝汽车产业联席会议机制，共建包括汽车制造、电子信息在内的8大产业旗舰联盟，聚集头部企业90余家、会员企业近1000家 [2] - 两区共同举办技术转移转化大会，促成50余家川渝高校、科研机构和企业合作，并建立了政务服务“一件事跨域办”协同工作机制 [2] - 两江新区与成都经开区共同运营成渝“五定”公路货运班车，累计开行超3900车次，运输集装箱超6700TEU，使成都地区货物抵达长江入海口时间缩短约40%，企业运输成本降低约10% [2] - 以智能网联新能源汽车制造业为牵引，推动长安主流车型搭载近50家川籍供应企业零部件，带动近700家企业发展及12万人就业 [2] - 2025年，两江新区汽车和电子信息两条重点产业链总产值突破5600亿元人民币 [2] “十五五”产业发展规划与目标 - 两江新区在“十五五”开局锚定培育新质生产力主阵地定位，聚焦智能化、绿色化、融合化发展方向，高起点打造两江新区科创城，推动科技创新与产业创新深度融合 [3] - 公司将构建“整车整机+零部件+后市场”全场景生态，做大AI PC、AI手机、智能家电等产业规模，巩固提升智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造业优势 [3] - 行业将集聚发展新能源及装备、生命健康、消费品工业等支柱产业，培育壮大前沿新材料、空天信息、机器人等新兴产业，并前瞻布局生物制造、氢能核能及新型储能等未来产业 [3] - 目标是努力建设成为科技创新引领区和先进制造业集聚区 [3] 未来区域协同与平台建设方向 - 两江新区将强化重大项目承接和要素资源配置，全面参与和带动成渝跨区域联动经济发展走廊建设 [6] - 公司将与天府新区共建重点产业旗舰联盟和零部件配套基地，服务支撑成渝中线科创走廊和成渝绵“科技创新金三角”建设 [6] - 行业将共同争取国家重大科技基础设施布局，共建“一带一路”国际技术转移中心、先进技术成果西部转化中心，助推成渝地区产业体系向“生态型”升级 [6]

产业带概况与核心优势 - 东莞电子信息制造业规上工业总产值在2023年突破1.1万亿元，2025年1-7月外贸进出口同比增长15.6% [2] - 产业带拥有接近100%的本地配套率，形成“半小时配套圈”，供应链响应速度仅1小时，远超长三角3-5小时的响应水平 [5] - 在华为、OPPO、vivo等龙头企业带动下，形成“龙头+配套”模式，使中小企业共享资源，并具备“24小时核心元器件响应”和“小单快返”的独特优势 [5] - 2024年全国智能手机产量达12.5亿台，东莞是关键产能腹地 [5] 平台与政策赋能 - 东莞自2015年获批国家级跨境电商综试区后，推出海外仓补贴、通关便利、退税优惠等政策降低企业出海门槛 [6] - 东莞市电子商务联合会构建了覆盖4000多家会员企业的生态服务体系 [6] - 亚马逊全球开店的“产业带启航十条”计划从商机拓展、品牌打造等五方面提供支持，其网络覆盖全球20大站点及超800万企业买家 [6] - 2025年以来，中国卖家通过亚马逊全球站点在新兴市场的销售额增长超30%，销售额超千万美金的中国卖家数量增幅近30% [6] 企业购（B2B）增长路径 - 全球B2B电商市场预计在2027年突破37万亿美元，亚马逊企业购成为增长新引擎 [7] - BOSGAME通过定制AI PC产品，其B端业务占比从2022年的5%升至2025年的20%，在欧洲部分国家达到27%-30%，最大商采订单达6万美金 [8] - 深圳德赢发现其亚马逊企业购订单占比达37%后，针对性升级无线鼠标技术并推出企业折扣，成功获得近1万美元大额采购订单 [11] - 罡扇广联通过“3台起批、免费样品测试”策略切入海外小型商铺市场，将小批量订单生产周期从15天缩短至7天，相关销量环比增长22% [11] 品牌转型与升级 - 产业带正从“制造中心”向“全球品牌孵化地”转型，出海模式从“代工出海”升级为“制造+品牌+服务”协同发力 [2][14] - 台德集团从为JBL等品牌代工转型打造自有品牌Ikarao，凭借AI智能交互技术在200-600美金价位的便携式卡拉OK音箱市场占据占有率第一，其2025年销售额预计突破千万美金 [12] - 通过亚马逊的品牌曝光，企业得以快速进入山姆、Costco等线下商超渠道 [12] - “跨境电商+产业带”模式被视为新业态与优质供应链的有力结合，将持续释放万亿制造的潜能 [14]

文章核心观点 昆山将人工智能定位为城市未来发展的核心战略，通过将AI深度植入产业升级，以生态构建与场景落地双轮驱动，旨在巩固并提升其制造业竞争力，实现从“全球笔记本电脑代工之都”向“智能终端制造之都”的历史性跨越[1] 产业战略与布局 - 昆山将人工智能发展视为关乎城市未来竞争力的“生存题”和“战略抉择”，政府承诺全力保障资金、算力、空间等所有需求[1] - 昆山坚持“核心产业+”战略，推动电子信息产业从“规模扩张”转向“价值提升”，延伸拓展AI服务器、AI手机、AI PC、新型显示、无人机、具身智能等新产品[2] - 昆山拥有新一代电子信息产业规模达8000亿级，占苏州的1/2、江苏省的1/4，高端装备制造产业规模近3000亿元，为AI技术提供了最佳“试验场”[5] 智能终端产品创新 - 立讯精密等企业生产具备复杂指令理解和瑕疵识别能力的AI手机，每天有八大类超百款终端产品从昆山发往全球[2] - 智能家居与装备终端产品多样化：巨立家用电梯实现AI智能召唤等功能；琨山通用锁具产品畅销全球50国；三一重机全电无人挖掘机综合效率提升40%以上；宝时得自动割草机器人全球市场占有率达60%[3] - 前瞻布局领域成果显著：时代飞鹏大型无人机完成我国高原大型无人机物流航线首次验证；智元与沪光联手的具身机器人可应用于多场景；世航智能海洋机器人获国防科技一等奖[3] 生产制造智能化升级 - 华天科技通过智能化改造，作业人员缩减72%，良品率达到99.9%；昆山协鑫光电将新材料研发周期从3个月压缩至1个月；国显光电实现面板缺陷检测100%覆盖，效率提升5倍[5] - 昆山累计培育国家级智能制造示范项目2个、优秀场景2个，省级智能工厂、先进级智能工厂、5G工厂等200多家，并有星级上云企业1222家[6] - 昆山科望通过AI模型优化供应链，库存周转率从71%提升至93%，订单交付周期平均缩短40%[6] 算力基础设施与生态 - 昆山构建了总规模达2万P的算力资源网络，相当于1000万台高性能计算机的算力总和，成为全国首个拥有超算、智算“双中心”的县级市[9][10] - 中科可控作为链主企业，其新一代服务器实现100%自主设计和国内生产、元器件100%国产替代，2025年营收突破200亿元[9] - 博浩长三角（昆山）智能算力中心即将投产，将新增5000PFlops算力；中金数据昆山数据中心规划建设1.6万个机柜[10] - 昆山建成县域首个公共智慧底座，汇聚超300亿条数据，集纳超35万路视频监控和超9万台物联感知设备[10] 政策支持与产业生态 - 昆山搭建“算力+算法+场景”一体化公共算力服务枢纽，并构建以算力券、模型券、资金券、场景券为框架的政策支持体系[11] - 对符合条件的算力使用单位给予每年最高300万元补贴，对符合条件的算力供给方给予每年最高200万元补贴[11] - 昆山已汇聚100多个垂类模型、300多个人工智能典型场景，并成立人工智能产业联盟，加速AI技术在制造业的扩散应用[7] - 沪光股份等企业依托昆山新兴产业布局向低空飞行、机器人等领域跨界突破，其首条机器人代工产线即将部署，助力打造具身智能完整产业链[4]

文章核心观点 - 全球两大消费电子展会CES与IFA代表了中国企业两种不同的出海逻辑 选择哪个展会取决于企业的具体目标 是追求技术引领还是市场落地[1] 展会定位与时间节奏 - CES于每年1月在美国拉斯维加斯举办 是科技行业的“开年大戏” 侧重于展示AI PC、空间计算、机器人原型等尚未量产的前沿技术以试水风向[2] - IFA于每年8月底至9月初在柏林举行 更像一场“成果验收” 企业将根据CES反馈调整后的可量产、可上市产品带到欧洲 直接对接零售商和消费者[2] - 抢占技术话语权的企业必争CES 目标是拿下秋季订单和进入欧洲渠道的企业则更适合IFA[2] 观众构成与展会氛围 - CES是严格的B2B展会 仅对品牌高管、采购决策者、投资人、媒体等专业人士开放 保证了高浓度的专业对话[4] - IFA前期面向专业买家 最后一天向公众开放 企业既能洽谈大额订单 也能直接获得终端用户的真实反馈[4] 区域重心与评估标准 - CES的核心在于“可能性”与想象力 由硅谷思维主导 注重技术能否跑通 适合展示AI算法或新交互方式[5] - IFA更看重“可行性”与本地化能力 关注产品是否通过CE认证、能耗等级、是否适配欧洲家庭尺寸等具体合规与实用问题[5] 中国企业参与现状与转变 - 过去十年 中国展商在两大展会的角色从围观者转变为引领者[7][8] - 在CES 华为、TCL、海信等已跻身主舞台 更多深圳AIoT企业通过Eureka Park创新区亮相以吸引风投[9] - 在IFA 海尔、美的、大疆成为欧洲媒体焦点 中小厂商则凭借静音破壁机、模块化扫地机器人等细分产品打入本地分销体系[9] - 2025年IFA上中国展商超过600家 占总数近40% CES 2026也有超过1000家中国企业参展 参展背后是对规则的深入理解 包括配备本地团队和完整的合规与售后方案[9] 企业参展策略选择 - 目标为融资、推广技术、制定行业标准的企业 尤其适合AI、芯片、智能汽车等前沿领域 应选择CES[10] - 目标为销售产品、进入渠道、获取欧洲订单的企业 更适合家电、健康设备、智能家居等成熟品类 应选择IFA[10] - 预算充足且志在全球市场的企业 可两场都参加 形成用CES造势、用IFA转化的完整出海闭环[10] 成功参展的关键准备 - 无论选择哪一场展会 合规是门槛 本地化是钥匙[11] - 参加CES需提前准备FCC、UL认证 参加IFA必须搞定CE、ERP能效、WEEE注册[12] - 企业可通过专业服务机构获取展位图、补贴政策解读及全流程组团服务 细节准备决定回报[12]