中国AI软件市场付费习惯 - C端付费率仅3%-13%，较北美市场低3-4倍 [4] - 头部AI企业年经常性收入（ARR）为1-10亿美元，较北美企业低5-100倍 [4] - C端用户年均付费30美元，仅为北美市场的五分之一 [4] - B端企业采购以项目制为主（单笔<100万元），预算较北美订阅制（年>1000万元）低10倍 [4] - 国内某Agent产品上线1个月数万用户中付费用户不足10人，而同类型海外产品3个月实现百万美元收入 [5] 中美市场差异根源 - 北美用户PC端与移动端使用率均衡（约50%），偏好功能复杂的独立软件并形成付费习惯 [7] - 中国用户移动端使用率超60%，依赖超级App的免费闭环服务，独立软件付费意愿被压缩 [7] - 企业数字化基础薄弱，软件提升效率的执行成本高于预期收益，导致采购意愿低 [7] - 国内低人力成本使免费模式更具吸引力，用户倾向接受广告或功能限制替代付费 [7] AI创投生态现状 - 2025年上半年全球新诞生AI公司近5000家，其中中国1380家，日均新增7家 [9] - 全球AI风投总额1400亿美元（占风投比例53-58%），中国AI领域融资820亿美元 [9] - AI创业隐藏门槛高，低成本算力、高质量数据及配套生态资源稀缺 [11] - 前10%头部团队获得市场90%资金，核心创始人圈层不足200人 [11] 科技巨头投入与生态建设 - 2024年美国四大科技公司AI资本开支1.7万亿元，中国七家头部互联网公司仅6300亿元 [13] - 国产大模型在复杂推理、长文本生成及结构化输出稳定性上落后于Claude Opus等国际模型 [13] - 国内大厂倾向内部孵化而非开放生态，形成"大厂主导、小厂陪跑"的僵化模式 [13] - 全球47%顶尖AI研究者本科毕业于中国院校，但仅少数留在中国工作 [14] AI硬件领域优势 - 中国AI硬件企业存量约1180家，2025年上半年新注册312家（同比增长73%） [15] - 同期AI硬件领域融资176亿元，较2024年上半年增长2.1倍，单月最高达42起 [15] - 大湾区为核心聚集地，拥有大疆、小米等企业积累的供应链与人才优势 [16] - 边缘计算与模型轻量化推动硬件智能化，中国在机器人、AR/VR等领域具备国际竞争力 [16]

文章核心观点 - 中国AI创新生态面临付费习惯差、资源门槛高和大厂投入不足等挑战 但AI硬件领域展现出独特优势和增长潜力 [2][3][13][15][17] 付费习惯差异 - 中国C端付费率仅3%-13% 远低于美国市场的15%-40% 差距达3-4倍 [3][4] - 中国头部AI企业ARR为1-10亿美元 与美国50-1000亿美元相比差距达5-100倍 [3][4] - 中国C端用户年均付费30美元 仅为美国150美元的五分之一 [4] - 中国B端采用项目制采购（单项目<100万元）美国采用订阅制（年预算>1000万元）预算差距达10倍 [4] - 国内某Agent产品上线1个月获数万用户但付费用户不足10人 而同款产品在海外3个月即实现百万美元收入 [4] 市场表现对比 - 北美AI应用商业化表现突出：Cursor的ARR达5亿美元 Lovable上线8个月ARR达1亿美元 Tolan ARR达1200万美元 OpusClip ARR达2000万美元 [5] - 中国AI原生App月活用户达2.7亿（截至2025年3月）超过ChatGPT的1.8亿 但实现规模变现产品极少 [6] - 中国头部AI企业可灵AI年收入突破1亿美元 但70%以上营收来自海外市场 [6] 差异成因分析 - 北美用户PC端使用率与移动端相当 偏好功能复杂独立软件并形成付费习惯 [6] - 中国用户移动端使用率超60% 习惯"超级App"提供的免费一站式服务 [7] - 北美人力成本高昂使软件订阅显得廉价 微小效率提升即被视为高回报投资 [7] - 中国人力成本较低 用户更倾向选择免费产品而非付费软件 [7] - 中国企业数字化基础薄弱 通过软件提升效率的执行成本高于预期收益 [8] 创投生态现状 - 2025年H1全球新诞生AI公司近5000家 中国占1380家 [9] - 2025年H1全球AI初创企业获风险投资1400亿美元 为2024年同期700亿美元的两倍 [9] - 2025年H1中国AI领域发生938起投融资事件 总金额5968.75亿元人民币（约820亿美元） [9] - 2015年中国互联网行业发生3932起融资事件 总金额1780亿元人民币（约278亿美元） [10] 资源门槛问题 - AI创业需要低成本接口、渠道、算力和高质量训练数据等稀缺资源 [10] - 前10%头部团队获得市场90%的资金投入 [10] - 投资人重点关注全球顶尖AI大厂核心人才 目标创始人名单不超过200人 [11] - AI创投成为少数人的游戏 非头部开发者获得机会难度较大 [12] 大厂投入差距 - 2024年美国四大科技公司AI资本开支达1.7万亿元人民币 中国七家头部互联网大厂仅投入6300亿元 [13] - 国产大模型在复杂推理、多条件推导和长文本生成稳定性方面仍落后于Claude Opus 4等国外先进模型 [13] - 国内大厂更倾向将资金投入股票回购、分红和偿债而非AI基础设施建设 [13] - 全球47%顶尖AI研究者本科毕业于中国院校 但仅51.35%留在中国深造 最终留华工作者更少 [14] AI硬件优势 - 中国AI硬件企业数量达1180家（截至2025年6月） 2025年H1新注册312家同比增长73% [15] - 2025年H1AI硬件领域披露178起股权融资事件 总金额176亿元人民币较2024年H1增长2.1倍 [16] - 大疆、小米等企业为行业积累强大供应链和人才储备 [15] - AI硬件成为人民币投资圈重点关注领域 大湾区项目最活跃且迭代速度最快 [16]

高管离职创业 - 某DeepSeek核心高管已离职创业 计划于2025年圣诞节前后发布Agent产品 [1] - 该高管被描述为原DeepSeek CTO 但公司内部并无明确CTO职位设置 仅有承担相应职能的人士 [1] - 创业项目已获得某头部VC融资 [1] 公司职位架构 - DeepSeek内部未设立正式CTO职位 但存在履行类似职责的人员 [1]

出品｜虎嗅科技组 作者｜宋思杭 编辑｜苗正卿 头图｜视觉中国 虎嗅从多个独立信源获悉，半年前，某DeepSeek核心高管已悄然离职创业，并将于2025年圣诞节前后 发布Agent产品。有信源告诉虎嗅，该高管系原DeepSeek CTO。不过另有知情人士向虎嗅透露， DeepSeek内部并无明确的CTO一职，即在DeepSeek内部并无明确为"CTO"的职位，但有承担相应工作的 人士。 上述知情人士向虎嗅进一步透露，这位DeepSeek核心高管的创业项目已拿到IDG资本融资。对此，虎嗅 向IDG方面求证，IDG相关人士表示对此事并不知情。有业内人士向虎嗅表示，通常情况下这种"不予置 评"的态度在投资圈并不罕见，尤其是涉及高敏感度的人才流动和前沿技术赛道时。 将时间倒推半年前，2024年12月至2025年1月正是DeepSeek最热的时期，彼时DeepSeek前后分别发布并 开源了具有极致降本增效能力的V3模型和推理模型R1.而该核心高管却选择在此时离职创业并切入 Agent赛道，这一时间点的选择耐人寻味。 由此产生的几个疑问是：这位核心高管究竟为何选择在DeepSeek最热的时期推出？如果要做Agent，为 何 ...

对冲基金仓位调整 - 对冲基金一季度削减美股"科技七巨头"仓位，同时增持中国ADR，包括阿里巴巴、拼多多、百度和京东 [1] 债券市场展望 - 瑞银预计美联储或在9月开始降息，全年幅度或达75个基点，当前债券收益率处于相对较高水平，高评级和投资级债券具吸引力，未来12个月内或实现中个位数回报 [2] - 摩根士丹利将美国国债评级上调至超配，预测10年期美债收益率将降至3.45% [3] 股票市场策略 - 摩根士丹利上调美国股票评级至超配，预测标普500指数有望在2026年第二季度达到6500点 [3] - 新加坡股市估值具吸引力，未来一年市盈率为14.3倍，股息收益率达4%，金融股为最佳投资对象 [4] 外汇市场动态 - 日元或继续得到支撑，因日本央行信号倾向于进一步加息，而其他10国集团央行正在降息 [5] - 美国财长认为日本央行货币政策导致美元兑日元汇率被高估，可能抑制日本央行降息意愿 [5] 财政与信用评级 - 道明证券指出美国财政赤字上升和外国对美国国债可能缺乏需求引发市场紧张 [6] 黄金市场展望 - 金价中长期有望上涨，但积极贸易协议消息可能成为金价重返3500美元的障碍 [6] 中国货币政策 - 东方金诚预计下半年央行将继续实施降息，年内LPR还有下行空间 [7] - 中信证券表示LPR和存款利率下调符合政策利率传导链条，稳息差信号明确 [7] AI产业链发展 - 中信建投指出Agent发展或推动AI产业链上行，技术突破与商业化落地为关注焦点 [7] 机场板块机会 - 银河证券建议把握机场板块底部布局机会，国际线客流恢复为主要看点，重奢品牌入驻或带来新增长点 [8] 跨境物流景气度 - 银河证券认为跨境物流年内有望获益于跨境电商景气向上的行情，本土制造品牌出海加速催化需求 [9] 房地产市场分析 - 华泰证券推荐资源充沛运营稳健的房企，核心城市复苏节奏更优 [10] - 民生银行指出LPR利率下调是缓解实际房贷利率偏高、推动房地产市场止跌回稳的关键 [11][12]

公司战略与AI布局 - 2025年整体战略方针为"聚焦AI"和"全面提效"，推动AI技术与业务融合、创新产品研发及管理效率提升[1] - 构建"1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"的AI产品矩阵，优化商品数据库和内容数据库[1] - 引入顶尖AI人才强化全栈技术能力，覆盖数据处理、模型训练到产品落地的全链条[1] AI技术应用与产品升级 - 2024年启动"什么值得买GEN2"升级，打造AI原生消费内容平台，已通过测试验证[1] - 2025年将引入大模型前沿技术重构内容生产与分发体系，提升用户规模和活跃度[1] - 计划开发独立Agent产品，结合大模型和智能体技术提供消费决策服务，与GEN2形成协同[1] 国际化拓展 - 2024年以泰国为首站启动国际化，验证"值得买"模式在海外市场的竞争力[1] - 2025年加速全球化拓展，计划向更多国家落地以提升品牌影响力和市场份额[1] 创新与生态共建 - 基于智能体框架开发AI创新产品，探索消费决策智能化服务[1] - 参与MCP等协议生态共建，加强AI代理与外部渠道的协作机制[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MCP协议快速推广有望加速Agent产品落地，其加速渗透将推动AI产业发展，应用端或有更多类似或超越“Manus”的Agent产品出现，建议关注国内头部大模型厂商基于MCP生态的Agent产品迭代加速，以及国内应用工具类相关企业因接入头部大模型产生的流量红利 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（4/21 - 4/25）涨幅为通信1.32%、计算机0.99%、电子0.83%、传媒 - 0.11% [3] - 板块内涨幅靠前的三级子行业为通信网络设备及器件5.62%、消费电子零部件及组装4.06%、通信线缆及配套3.82%，跌幅靠前的为模拟芯片设计 - 6.22%、通信应用增值服务 - 3.52%、影视动漫制作 - 1.77% [3] - 电子周涨幅前三标的为致尚科技44.76%、ST宇顺27.66%、奥比中光 - UW17.34%；计算机为新晨科技37.25%、金桥信息19.46%、ST汇金19.25%；传媒为生意宝21.10%、幸福蓝海15.12%、横店影视14.30%；通信为仕佳光子66.54%、武汉凡谷28.87%、新易盛22.22% [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - AI模型侧：4月举办多场行业大会，百度发布文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo，OpenAI扩大Plus、Team和Pro用户使用轻量级Deep Research版本范围，放宽付费用户模型消息数量限制，国家知识产权局强化AI领域知识产权保护，OpenAI前员工和专家阻止其向营利性公司转型 [17] - AI应用侧：腾讯混元3D生成模型发布2.5版本，OPPO Find X8 Ultra首发“一键闪记”功能，《人工智能政务大模型系统技术要求》国家标准研讨会召开，OpenAI模型出现幻觉问题，预计2030年全球AI眼镜出货量达8000万副，美国团队研制新型AI工具，AMD将揭晓AI进展，NTT DATA与OpenAI合作推出AI生成工具 [20] - AI算力侧：OpenAI预测2029年营收超1250亿美元，2030年达1740亿美元，360发布“MCP万能工具箱”，百度通用Al智能体心响App上线安卓市场，京瓷与筑波大学开发辅助小憩AI系统，上海开展通用人工智能创新任务揭榜挂帅工作，青岛发布算力发展方案，广东一季度末人工智能核心产业规模超2200亿元 [23] 公司公告 - 4月25日：神功股份2025年Q1归母净利润0.29亿元，同比增长1850.7% [24] - 4月24日：大湾区（东莞）人工智能联盟成立，内蒙古算力规模达12万P，Besi一季度订单量增长8.2%，英特尔发布第二代AI增强型软件定义汽车系统级芯片，英伟达CEO建议日本发展AI需能源和新基建，深圳大学人工智能学院揭牌成立 [24] - 4月23日：景嘉微一季度净亏损5485万元，深南电路一季度净利润4.91亿元，同比增长29.47%，金山办公一季度净利润同比增长9.75%，拓尔思一季度净利润亏损2293万元，吉比特一季度净利润2.83亿元，同比增长11.82%，传音控股2024年净利润55.49亿元，同比增长0.22%，拟每10股派15元，罗博特科2024年净利润6388.55万元，同比下降17.17%，移远通信2024年净利润5.88亿元，同比增长548.49%，宝兰德股东拟减持不超1%股份，四维图新签署战略合作协议，维信诺拟投资50亿元设立项目，数字政通2024年归母净利润 - 3.96亿元，同比减少394.45%，绿盟科技2024年归母净利润 - 3.65亿元，同比增长62.66%，GQY视讯2024年归母净利润 - 0.57亿元，同比减少180.81%，2025年Q1归母净利润 - 0.10亿元，同比减少10022.56%，旗天科技2025年Q1归母净利润0.03亿元，同比增长149.53%，世纪瑞尔2025年Q1归母净利润0.01亿元，同比增长109.22%，2024年归母净利润0.34亿元，同比增长295.29%，君逸数码2024年归母净利润0.46亿元，同比减少27.28%，美信科技2024年归母净利润0.32亿元，同比减少41.32%，瑞芯微2024年归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%，2025年Q1归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%，御银股份2025年Q1归母净利润0.07亿元，同比增长15.86%，2024年归母净利润0.11亿元，同比减少29.4%，臻镭科技2025年Q1归母净利润0.22亿元，同比增长495.74% [28] - 4月22日：无 - 4月21日：天下秀2024年归母净利润0.51亿元，同比减少44.5%，新经典2024年归母净利润1.27亿元，同比减少20.87%，超图软件2024年归母净利润 - 1.71亿元，同比减少212.7%，淳中科技2024年归母净利润0.86亿元，同比增长390.75%，汇纳科技2024年归母净利润 - 0.24亿元，同比增长29.88%，2025年Q1归母净利润 - 0.03亿元，同比增长87.4%，中威电子2024年归母净利润 - 0.63亿元，同比增长17.29%，普元信息2024年归母净利润0.07亿元，同比增长141.79%，2025年Q1归母净利润 - 0.28亿元，同比增长29.89%，维海德2024年归母净利润1.24亿元，同比增长51.28%，2025年Q1归母净利润0.42亿元，同比增长92.94%，银之杰2025年Q1归母净利润 - 0.26亿元，同比增长18.38%，中国移动2025年Q1归母净利润306.31亿元，同比增长3.45%，汇顶科技2025年Q1归母净利润1.95亿元，同比增长20.29%，春秋电子2024年归母净利润2.11亿元，同比增长690.05%，浙大网新2024年归母净利润 - 0.64亿元，同比减少153.96%，博实结2024年归母净利润1.76亿元，同比增长0.81%，2025年Q1归母净利润0.40亿元，同比增长14.42%，致远投资拟减持华立科技0.82%股份，光环新网算力租赁业务按需投入，价格下降30% - 40%，胜宏科技一季度净利润9.21亿元，同比增长339%，预计二季度净利润环比增超30%，上半年同比增超360%，实益达2025年Q1归母净利润0.13亿元，同比增长19.21%，2024年归母净利润 - 0.23亿元，奥比中光2024年归母净利润 - 0.63亿元，同比减亏，欧陆通2024年归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%，国盾量子2025年Q1归母净利润 - 0.20亿元，同比增长51.04%，北路智控2024年归母净利润2.01亿元，同比减少10.56%，黄山古捷2024年归母净利润1.12亿元，同比减少28.84%，2025年Q1归母净利润0.22亿元，同比减少14.69%，ST特信2024年归母净利润 - 4.03亿元，同比减少47.74%，上海电影2024年归母净利润0.90亿元，同比减少29.08%，中望软件2025年Q1归母净利润 - 0.48亿元，同比减少87.3%，2024年归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%，乾照光电拟转让股权，德赛电池2024年归母净利润4.13亿元，同比减少26.49%，2025年Q1归母净利润0.49亿元，同比增长10.96%，凤凰光学2024年归母净利润0.13亿元，同比增长115.92%，威尔高2025年Q1归母净利润0.22亿元，同比增长6.87%，2024年归母净利润0.56亿元，同比减少38.05% [29]