48小时惊魂暴跌 - 现货白银价格在2月5日晚间一度暴跌超20%，最低失守71美元/盎司，当日收盘重挫19.68%至70.79美元/盎司[4] - 截至2月6日上午，现货白银价格在67美元/盎司附近震荡，较1月29日创下的历史高点回落幅度已超过40%[1][4] - 国内市场同步暴跌，2月6日开盘沪银主力合约直接低开超过17%，前一交易日收跌9.96%至19895元/千克[1][4][5] 暴跌的驱动因素 - 芝商所（CME）宣布上调COMEX白银期货初始保证金比例，从15%上调至18%，于2月6日收盘后生效，增加了交易成本并引发强制平仓[6] - 地缘政治紧张局势缓和，美国与伊朗同意举行会谈，导致此前涌入的避险资金迅速退潮[7] - 美国特朗普政府决定暂缓对包括白银在内的关键矿产进口征收全面关税，缓解了供应链中断担忧，促使投资者获利了结[7] 宏观与市场情绪背景 - 美元阶段性走强对以美元计价的贵金属形成直接压制[9] - 美国1月ADP新增就业岗位仅2.2万，远低于市场预期的4.8万，呈现出就业市场低迷与通胀压力犹存的复杂局面，增加了美联储降息路径的不确定性[9] - 美国国会参议院银行委员会民主党人要求推迟候任美联储主席的提名程序，增添了政策面的不确定性[9] 实物与期货市场背离 - 期货市场暴跌的同时，白银实物供需基本面未发生根本逆转，工业需求持续强劲，实物供需缺口依然存在[11] - 国内现货市场供应紧张，2月5日上海地区1白银现货均价报24700元/千克，甚至上涨了200元/千克，现货溢价高达2000-3000元/千克[12] - 全球白银市场已连续多年处于供应短缺状态，新能源特别是光伏领域的工业需求持续增长[12] 市场预期与机构观点 - 有分析认为暴跌是典型的技术性修正，白银隐含波动率大约在85%，依然处于极高水平[13] - 美国1月ADP就业数据大幅不及预期，强化了经济放缓与美联储加快降息的预期，这对贵金属形成潜在利多[13] - 机构观点出现分歧，有观点认为贵金属牛市核心因素未逆转，也有观点认为单边流畅行情可能已经结束，市场进入由更高不确定性主导的新阶段[13] 投资者策略建议 - 多家专业机构建议投资者谨慎观望，控制风险，认为当前波动性管理的重要性已远超趋势方向判断[14] - 对于保守型投资者，建议以谨慎防守为主，可保留轻仓的黄金多头作为底仓[15] - 对于白银及铂族金属，因投机属性更高、风险急剧放大，参与需极度谨慎，可考虑及时减仓或转为观望[16] - 无论采取何种策略，严格控制仓位和杠杆是当前环境下的首要原则[16]

白银市场近期价格剧烈波动 - 现货白银价格在短时间内暴跌，从70美元关口滑向67美元/盎司，一度暴跌超20%，将年内涨幅全部抹去 [2] - 在短短几个交易日内，现货白银价格从历史高点回落幅度已超过40% [2] - 国内市场，沪银主力合约开盘直接低开超过17%，前一交易日收跌9.96% [2][5] 48小时惊魂暴跌 - 截至北京时间2月6日上午，现货白银价格在67美元/盎司附近震荡，当日跌幅超过5%，前一交易日跌幅惊人 [4] - 2月5日晚间，现货白银一度暴跌超20%，最低失守71美元/盎司 [5] - 白银下跌幅度远超黄金，现货黄金下跌3.73%，现货白银重挫19.68%，导致金银比回升至70关口，为两个半月新高 [5] 暴跌的“三重门”：多重利空因素共振 - 最直接导火索是交易所提高保证金，芝商所将COMEX白银期货初始保证金比例从15%上调至18%，增加了交易成本并引发强制抛售 [6][7] - 地缘政治紧张局势缓和，美国与伊朗同意举行会谈，缓解了市场对冲突升级的担忧，导致避险资金退潮 [8][9] - 美国对关键矿产的关税政策出现意外转折，决定暂缓对包括白银在内的关键矿产征收全面关税，促使投资者获利了结 [10][11] 情绪退潮与宏观不确定性增加 - 美元阶段性走强对以美元计价的贵金属形成直接压制 [13] - 美国经济数据呈现“就业市场低迷、通胀压力犹存”的复杂局面，1月ADP新增就业岗位仅2.2万，远低于预期的4.8万，市场对美联储降息路径产生分歧 [13][14] - 美国国会参议院银行委员会民主党人要求推迟候任美联储主席提名程序，增添了政策面不确定性 [15] 市场的真实现状：期货暴跌与现货基本面背离 - 白银实物供需基本面并未发生根本性逆转，工业需求持续强劲，实物供需缺口依然存在 [17][18] - 国内市场现货供应紧张，需求维持相对旺盛，升水走高体现一货难求，参与者捂货惜售情绪浓烈 [18] - 全球白银市场已连续多年处于供应短缺状态，新能源特别是光伏领域的工业需求持续增长，为后市价格提供支撑 [18] 市场预期分化 - 有分析认为这是典型的技术性修正，白银容易吸引短线资金，资金撤离时价格波动剧烈，目前白银隐含波动率大约在85%，处于极高水平 [19][20] - 有观点认为宏观预期正在发生更深层次变化，美国1月ADP就业数据强化了经济放缓与美联储加快降息的预期，对贵金属形成潜在利多 [20][21] - 机构间存在分歧：有观点认为支撑贵金属牛市的核心因素未逆转；有观点认为单边流畅行情可能已经结束，市场进入由更高不确定性主导的新阶段 [21] 投资者的十字路口：策略与建议 - 多家专业机构建议谨慎观望，控制风险，当前波动性管理的重要性已远超趋势方向判断 [22] - 对于保守型投资者，建议以谨慎防守为主，可保留轻仓的黄金多头作为底仓，对于白银等投机属性更强的品种，参与需极度谨慎 [23][24] - 对于愿意承担风险的投资者，可以关注技术面的关键支撑位，观察价格在反弹过程中对关键回撤位的反应 [24] - 严格控制仓位和杠杆是当前环境下的首要原则，市场正处于新的均衡形成过程中 [25] 市场结构性矛盾与未来展望 - 纸白银的暴跌与实物白银的坚挺正在上演背离，期货市场与现货市场呈现截然不同的景象 [26] - 白银市场正站在十字路口，一边是金融属性的退潮，一边是工业属性的崛起，多空因素激烈碰撞 [26] - 白银的基本面矛盾——期货暴跌与现货溢价并存——暗示着更大波动可能还在后面 [25]

市场表现与价格动态 - 2月6日现货白银价格直线跳水超5%，在67美元/盎司附近震荡，较1月29日创下的历史高点回落逾40%，并回吐年初至今全部涨幅 [1] - 现货黄金同步下挫超1%，跌破4722美元/盎司关键支撑位 [1] - 金银比（黄金/白银价格比值）已回升至70关口，创两个半月以来新高 [1] 价格波动驱动因素 - 美国芝商所（CME）上调保证金要求是直接触发因素，COMEX 100黄金期货初始保证金从8%上调至9%，COMEX 5000白银期货保证金比例从15%大幅上调至18%，新标准于2月6日收盘后生效 [1] - 美联储政策预期波动以及资金对避险资产的重新定价，共同引发了本轮贵金属抛售潮 [1] - 白银因短线资金参与度高、情绪驱动性强，价格波动往往比黄金更剧烈，其隐含波动率目前高达85%，处于历史极端水平 [2] 市场观点与未来展望 - 支持技术性修正的观点认为，地缘政治风险、美国财政赤字扩张及美元贬值担忧仍存，贵金属长期支撑逻辑未变 [2] - 反对者指出，美元阶段性走强、美联储政策预期波动，以及市场对通胀与利率路径的重新定价，正在对贵金属形成新的约束 [2] - 市场人士普遍认为，本轮贵金属暴跌是多重矛盾集中爆发的结果，地缘政治与财政风险支撑长期需求，而美联储政策转向预期与美元走强构成短期压制 [2]

贵金属市场近期价格动态 - 2月6日，现货白银价格直线跳水，跌超5%，在67美元/盎司附近震荡，昨日收跌逾20%，回吐年初至今涨幅，较1月29日创下的历史高点回落逾40% [1][4] - 2月6日，现货黄金价格跌超1%，跌至4722美元/盎司关口 [1][4] - 现货白银近期跌势持续超过黄金，金银比回升至70关口，为两个半月以来新高 [1][5] 具体品种价格与保证金变动 - 截至报道时，伦敦金现报4722.282美元/盎司，日内跌1.13%，年初至今涨9.35%；伦敦银现报67.511美元/盎司，日内跌4.78%，年初至今跌5.73% [2][6] - COMEX黄金报4770.2美元/盎司，日内跌2.44%，年初至今涨9.37%；COMEX白银报67.680美元/盎司，日内跌11.78%，年初至今跌4.62% [2][6] - 2月5日晚间，美国芝商所（CME）将COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9%，将COMEX 5000白银期货的初始保证金比例从15%上调至18%，新标准于当地时间2月6日收盘后生效 [2][6] 市场观点与价格驱动因素 - 市场对金银价格剧烈震荡存在分歧，不确定这是一轮典型的技术性修正，还是宏观预期正在发生更深层次的变化 [2][6] - 地缘政治风险、美国财政赤字扩张及对美元货币贬值的担忧仍未消退，但同时美元阶段性走强、美联储政策预期波动，以及市场对未来通胀与利率路径的重新定价，正对贵金属形成新的约束 [3][7] - 在美联储人事变动预期扰动市场的背景下，资金对风险资产与避险资产的配置逻辑出现明显分化 [3][7] 专家对黄金与白银差异的分析 - 大宗商品交易专家、COMEX委员会主席威廉·普普拉指出，白银易吸引短线资金，尤其在行情后段，当这些资金撤离时价格波动往往非常剧烈 [3][7] - 黄金主要被视为储备资产和宏观对冲工具，而白银在情绪层面具有更强的周期性和杠杆效应 [3][7] - 威廉·普普拉表示，目前白银的隐含波动率大约在85%，处于极高水平，加上价格处于历史高位附近，价格的绝对波动幅度自然非常大 [3][7] - 威廉·普普拉强调，最近一轮下跌中，白银在一个关键的区间底部获得了支撑，短线交易者应观察价格在反弹过程中对关键回撤位的反应情况 [3][7]

黄金价格近期走势 - 2月3日美国交易时段，黄金价格大幅拉升，盘中一度跳涨超6%，有望创下2008年11月以来最大单日涨幅 [1] - 现货黄金盘中触及4952美元附近，4月黄金期货劲升6.93%，报每盎司4975.00美元，单日上涨322.4美元 [1] - 此前金价自逼近5600美元的历史高点急挫，周一更下探至约四周低位4402美元，随后买盘回流推动反弹 [1] 市场分析与核心观点 - 本轮贵金属重挫更多源于技术性因素，由持仓平仓与保证金清算主导，并非基本面显著转弱，黄金所依托的宏观利多格局依然稳固 [3] - 分析人士普遍看好牛市延续，年内金价仍可能再创新高 [3] - 赞纳金属副总裁兼高级策略师彼得·格兰特指出，近期下跌属长期上升趋势中的技术性修正，近年支撑金价的核心逻辑未变，市场或进入4400美元支撑、5100美元阻力的盘整期 [3] 宏观经济与地缘政治背景 - 美国制造业数据亮眼，ISM 1月PMI由47.9跃至52.6，远超预期48.5；标普全球制造业PMI微升至52.4，强化美联储观望立场 [3] - 美伊局势趋缓或削弱避险需求，双方释放谈判信号，拟派特使赴伊斯坦布尔磋商核计划 [3] - 美元指数现报97.40，逼近一周高位，此前自四年低点回升，美元若走强亦将压制金价 [3] - 美印达成贸易协议，美对印关税由约50%降至18%，印承诺增购美货或达5000亿美元 [3] 技术面分析 - 4月黄金期货价格走势上周在日线图上形成了一个大而看跌的“关键反转”下行形态，这是市场见顶的一个图表线索 [4] - 多头的下一个上行价格目标是收盘价突破5，250.00美元的强阻力位 [4] - 空头的下一个近期下行价格目标是将期货价格推低至本周低点4，423.20美元的强技术支撑位下方 [4] - 第一阻力位在今日高点4，977.70美元，然后是5，000.00美元；第一支撑位在4，750.00美元，然后是隔夜低点4，690.20美元 [4]

黄金期货市场行情 - 2月3日沪金主力合约收盘价为1093.78元/克，当日上涨0.63% [1] - 当日成交量为726,056手，持仓量为179,295手 [1] - 同日上海黄金现货价格报1097.00元/克，较期货主力价格升水3.22元/克 [1] 美联储主席提名事件 - 美国总统特朗普提名前美联储理事瓦尔许（沃什）在鲍威尔任期结束后出任美联储主席 [1] - 市场认为瓦尔许倾向支持降息，但不会主张更激进的宽松政策 [1] - 该提名仍需获得美国参议院确认 [1] 提名面临的阻力 - 提名在国会遭遇共和党内部阻力，北卡罗来纳州共和党参议员Thom Tillis表示在针对鲍威尔的调查解决前，将反对确认任何美联储提名人 [2] - 参议院金融委员会主席斯科特期待进行“审慎而及时的确认程序” [2] - 民主党参议员沃伦称此提名是特朗普为掌控美联储所采取的最新行动 [2] 机构对提名影响的分析 - 大有期货指出，特朗普提名“鹰派”沃什执掌美联储是导致贵金属市场全线大幅回落的重要导火索 [3] - 沃什以“鹰派”著称，主张通过“降息+缩表”的政策组合来压低利率，并强调美联储应主动缩减资产负债表 [3] - 这一立场强化了市场对货币政策收紧的预期，推动美元走强，压制了以美元计价的贵金属表现 [3] 贵金属市场反应与驱动因素 - 贵金属市场全线大幅回落，国内期货品种普遍走弱，外盘亦同步承压 [3] - 市场情绪转变受宏观预期变化、前期过快上涨后的技术性修正以及地缘风险边际降温等多方面因素影响 [3] - 在价格快速下跌过程中，杠杆资金平仓与程序化交易放大了市场波动，主要交易所随即采取了上调保证金等风控措施 [3] 市场前景展望 - 尽管短期市场面临调整压力，但支撑贵金属中长期走势的结构性因素并未消失 [3] - 市场在释放风险后，预计将进入更为复杂的震荡阶段 [3]

市场行情与价格表现 - 伦敦现货黄金在1月30日盘中狂泻超7%，一度失守5000美元/盎司，此前一夜从创纪录的5500美元/盎司上方高点坠落超7%，但随后震荡回升，终结了八连涨格局 [1] - 在今年不到一个月的时间里，伦敦金最高累计上涨近30%，两天内上涨了300多美元 [1] - 金价剧烈波动，盘中出现“闪崩”与触底反弹，几乎抹平日内跌幅，行情巨大振幅导致“多空双杀” [1][3][4] 价格波动原因分析 - 市场短期过热情绪释放，多头获利了结主导短期波动，释放市场过热情绪，极端行情下或触发量化交易策略 [1] - Cboe黄金ETF隐含波动率已飙升至39.67，处于历史99.8%分位数的历史极高位，反映出市场容错率极低 [1] - 许多投资者使用了过高的交易杠杆，价格急转直下时因保证金不足被强制平仓，潮水般的强平指令激发市场恐慌情绪，国内外交易所近期持续调高保证金比例试图给市场降温 [2] - 黄金跳水和美股下跌较为同步，体现了市场对流动性的担忧，偏鹰派的美联储前理事凯文·沃什被提名担任下一任美联储主席的概率飙升，削弱了货币政策宽松预期，带动美元走强，进一步压低金价 [3] - 市场处于极度乐观状态下，量化基金、高频交易、散户与长期配置型资金共存，各自逻辑不同加剧博弈 [5] - 期货期权等高杠杆工具的广泛应用使得任何方向的波动都可能被放大，贵金属市场近期“抛物线式”上涨吸引了大量算法交易机器人操作 [5] - 宏观政策的快速切换和不确定性，包括美国经济数据的左右摇摆、美联储货币政策预期的不断变动，叠加地缘政治风险溢价“来得快，去得也快”，导致市场迅速定价，市场情绪极度敏感 [5] 市场参与者行为 - 全球大型对冲基金在当下时点抛售，既是锁定丰厚利润的理性决策，也是平滑投资组合净值波动的操作，加之中国春节假期将至，市场预期不确定性较高，先行落袋为安 [1] - 伦敦金触底反弹时，逢低买入力量主要为散户，在当前估值和波动水平下，一些公司的量化交易模型已经给出信号，机构更多会选择减持或观望，而非买入 [3] 市场特征与逻辑演变 - 本轮金价行情已明显不是传统避险交易逻辑可解释的，其定价将地缘政治动荡、美元信用受损、美联储独立性担忧等深层风险，视为长期存在的结构性变量，并在价格中持续计入风险溢价 [5] - 市场有时并不需要新的催化剂，价格本身的剧烈变动就会形成新的预期和叙事，从而引发连锁反应 [5] 机构观点与后市展望 - 瑞银贵金属策略师表示，短期调整风险在上升，市场投机兴趣或增加，导致波动加剧，长线投资需求仍可能抵消获利了结压力 [6] - 在春节季节性需求支撑下，金价2月中旬前的上涨趋势较难抵挡，此后季节性需求通常会减弱，届时任何负面宏观催化剂更有可能引发回调和盘整 [6] - 瑞银认为，做多黄金仍是正确的策略，但暂时倾向于观望 [7]

黄金市场剧烈波动分析 - 国际黄金市场出现史诗级巨震，伦敦现货黄金盘中狂泻超7%，一度失守5000美元/盎司，此前更从创纪录的5500美元/盎司上方高点坠落超7% [1] - 市场短期过热情绪释放，今年不到一个月的时间里，伦敦金最高累计上涨近30%，1月出现罕见急涨后，全球大型对冲基金选择抛售以锁定利润并平滑组合波动 [1] - 剧烈波动导致“多空双杀”，行情巨大振幅源于参与者结构复杂化、工具策略多样化以及市场情绪极度敏感化 [4][5] 价格波动驱动因素 - 抛售的触发因素：全球大型对冲基金在价格急涨后锁定丰厚利润是率先扣动抛售扳机的理性决策 [1] - 波动被放大的原因：大量投机资金使用过高交易杠杆，价格急转直下时因保证金不足被强制平仓，潮水般的强平指令激发市场恐慌情绪 [2] - 交易所近期持续调高贵金属保证金比例，试图给市场降温，金价剧烈波动引发多头“踩踏”，进一步放大波幅 [2] 市场参与者行为分析 - 逢低买入力量：在伦敦金触底反弹时，接盘买入的主要力量被认为是散户，机构在当前的估值和波动水平下更多选择减持或观望 [3] - 机构行为信号：Cboe黄金ETF隐含波动率已飙升至39.67（处于历史99.8%分位数），处于历史极高位，反映出市场容错率极低，价格急涨后需要宽幅震荡来消化获利盘与情绪溢价 [1] - 算法交易影响：贵金属市场近期的“抛物线式”上涨吸引了大量算法交易机器人操作，加剧了市场波动 [5] 宏观与政策环境影响 - 流动性担忧：黄金跳水与美股下跌较为同步，体现了市场对流动性的担忧，偏鹰派的美联储前理事凯文·沃什出任下一任美联储主席的概率飙升，削弱了货币政策宽松预期 [3] - 美元走强压力：凯文·沃什被市场视作鹰派，其被提名为美联储主席的消息带动美元走强，进一步压低金价 [3] - 深层风险定价：本轮金价行情已明显不是传统避险交易逻辑可解释，其定价将地缘政治动荡、美元信用受损、美联储独立性担忧等深层风险，视为长期存在的结构性变量，并在价格中持续计入风险溢价 [5] 后市展望与策略 - 短期调整风险上升：市场投机兴趣或增加，导致波动加剧，但长线投资需求仍可能抵消获利了结压力 [6] - 季节性需求支撑：在春节季节性需求支撑下，金价2月中旬前的上涨趋势较难抵挡，此后季节性需求通常会减弱 [6] - 机构策略观点：有机构认为做多黄金仍是正确的策略，但暂时倾向于观望 [7]

市场整体环境与交投状况 - 年末假期影响下市场整体交投节奏克制但流动性较此前有所恢复 [1] - 新年假期临近资金参与意愿依旧偏谨慎 [1] - 美国当日仅公布11月成屋销售数据对市场预期的边际影响相对有限 [1] 贵金属市场表现 - 黄金与白银在刷新阶段性历史高位后短线获利盘集中出场价格自高位回落转入整理区间 [1] - 黄金在2025年的累计涨幅已接近70%创下自上世纪70年代末以来的最佳年度表现 [2] - 市场倾向于将当前黄金回撤视为高位环境下的技术性修正而非趋势逻辑反转 [2] - 黄金日线价格仍稳守100日指数移动平均线上方布林带维持张口状态显示中期上行结构尚未被破坏 [3] - 黄金14日相对强弱指数持续运行在70上方反映市场仍处于超买区间 [3] - 黄金上方阻力关注4550美元一线若突破有望指向4600美元心理关口下方初步支撑位于4430美元附近 [3] - 当前金价回落偏向于历史高位背景下的结构性整理年末流动性偏弱技术指标高位及阶段性获利回吐共同主导短线波动 [3] 美元与外汇市场 - 美元指数维持在低位区间内横向运行未对贵金属形成明确方向牵引 [1] - 主要非美货币波动幅度有限 [1] - 美元/日元延续弱势运行于156.50下方但整体仍处于年内高位区间 [2] - 欧元/美元测试1.1750附近支撑 [2] - 英镑/美元进入横向整理阶段短线波动明显收敛 [2] 宏观与政策因素 - 地缘层面美国总统特朗普表示与乌克兰总统就潜在和平协议的沟通取得进展但在核心领土议题上未形成实质性突破相关不确定性短期内难以完全消化 [1] - 特朗普有关希望下一任美联储主席维持低利率立场的表态引发市场对政策独立性及未来货币路径的讨论 [2] - 这类不确定性因素在一定程度上继续强化黄金等传统避险资产的中长期配置价值为价格下方提供支撑 [2] - 日本央行公布12月货币政策会议意见摘要部分委员继续强调通胀风险并表达对进一步加息的关注但市场对其实际行动节奏保持谨慎 [2] - 在降息预期未发生实质变化地缘不确定性仍存实际利率环境未明显收紧的前提下黄金的中长期支撑基础依然稳固 [3] - 后续市场关注重点将围绕美联储政策信号与全球风险情绪变化展开 [3]

核心观点 - 贵金属市场在2025年末出现加速上涨，黄金、白银、铂金价格均创下历史新高，但短期高波动和回调风险已现端倪，2026年走势预计将变得复杂[1][2] 价格表现与市场动态 - 2025年12月24日亚洲时段，现货铂金突破2300美元/盎司，现货黄金刷新历史新高至4500美元/盎司上方，现货白银刷新历史新高至72美元/盎司上方[1] - 黄金年度最大涨幅达70%，白银年度最大涨幅达150%[1] - 黄金价格从2500美元/盎司攀升至3500美元/盎司用时超过9个月，而从3500美元/盎司上涨至4500美元/盎司仅用8个月，主要涨幅集中在最近三个月[1] - 白银价格在三个月内完成了从40美元/盎司到70美元/盎司的“指数级”跨越[1] - 2025年12月24日欧美交易时段，贵金属价格大面积回落，现货白银回落至70美元附近，现货铂金较日内高点回落约10%，现货黄金在亚洲时段后期已回撤至4500美元以下[5] 驱动因素分析 - 本轮涨势的驱动因素包括：美联储政策宽松预期、地缘局势扰动、供应链问题、投资需求持续流入以及供需缺口[1] - 在全球货币政策宽松和美元信用弱化背景下，贵金属成为市场表现最好的资产[1] - 白银市场因工业属性强，波动性高于黄金，连续五年供应短缺，且短期显性库存极低，与12月海外期货交割大月叠加，激化市场矛盾[3] - 瑞银集团指出，美元走弱、白银和铂族金属供应收紧以及大宗商品风险情绪等因素不足以完全解释此轮上涨的疯狂程度[5] 机构观点与未来展望 - 分析机构普遍认为，支撑贵金属牛市的逻辑依然稳固，包括避险需求、货币政策宽松预期、央行及ETF需求持续流入以及供应短缺[2] - 多家机构将2026年黄金的目标价设定为5000美元/盎司，意味着较当前水平还有15%至20%的上涨空间[2] - 有市场分析师指出，宏观环境正趋于微妙平衡：央行需求在高金价下可能趋缓，全球宽松周期已被市场消化，债券收益率居高不下，地缘局势缓解或削弱避险吸引力[2] - 瑞讯银行分析师认为，由于金价在过短时间内飙升过快，技术性修正可能是2026年黄金面临的最大下行风险[2] - 对于白银，中期前景依然乐观，美元走软、供应短缺与需求上升应能持续支撑2026年涨势，但技术指标显示市场已超买，短期下行修正属于健康调整[2] - 中信建投提示，黄金、白银、铜和原油的波动率指数(VIX)近期均有抬升，中长期依然看多黄金，但白银VIX处于历史极大值，需警惕超买后回调风险[3] - 海通期货指出，2026年年初彭博商品指数和标普高盛商品指数调整参数可能引发被动管理资金抛压，预计分别占黄金和白银总持仓的2.6%和8.6%，黄金卖盘规模约50亿美元，白银约40亿美元，白银市场体量相对较小，受调参影响预计大于黄金[3] 市场异常信号与监管动态 - 金银比价已从年内约100的高位快速回落至均值水平，但黄金、白银与金属以外商品的比价仍在高位[4] - 市场出现“银比油贵”的现象，为时隔45年重现，表明当前市场不同寻常[4] - 贵金属价格飙升已引起国内外监管机构注意，国内交易所通过发布风险提示、调整保证金和手续费等措施加强风险控制，广期所针对连续涨停的铂钯密集出台管理措施[4] - 在海外，金价飙升引发对货币市场的担忧，泰国央行行长表示黄金交易正影响泰铢，泰国财政部预计下月将实施对黄金交易量的限制举措，包括研究对线上黄金交易征税[4]