财报核心业绩 - 公司2026年第一季度总营收为223.87亿美元，同比增长16%，但略低于市场预期的227.92亿美元 [3][4] - 第一季度调整后每股收益为0.41美元，高于上年同期的0.27美元及市场预期的0.34美元 [6] - 第一季度净利润为4.77亿美元，同比增长17% [6] - 公司第一季度自由现金流意外转正，达到14亿美元，超出市场普遍预期为负的预测 [3][8] 分业务收入表现 - 汽车业务收入为162.34亿美元，同比增长16% [4][5] - 能源发电与储能业务收入为24.08亿美元，同比下降12% [5][7] - 服务及其他业务收入为37.45亿美元，同比增长42% [5] 盈利能力与运营指标 - 第一季度总毛利润为47.20亿美元，同比增长50% [5] - 第一季度GAAP毛利率为21.1%，同比提升478个基点 [5] - 第一季度营业利润为9.41亿美元，同比增长136% [5] - 第一季度营业利润率为4.2%，同比提升214个基点 [5] - 第一季度调整后EBITDA为36.68亿美元，同比增长30%，调整后EBITDA利润率为16.4% [5] 汽车交付与市场需求 - 第一季度全球电动车交付量为358,023辆，同比增长6.3%，但这是自2022年以来表现第二差的季度销量 [9] - 公司表示亚太和南美市场需求持续增长，欧洲、中东、非洲及北美市场需求出现反弹 [10] 资本支出与未来产能布局 - 第一季度资本支出达到25亿美元，主要用于扩充人工智能算力及推进新生产线建设 [8] - 公司正在得州超级工厂附近筹备新厂房，用于部署第二代Optimus人形机器人生产线，设计年产能为1000万台 [8] - 公司将在加州弗里蒙特工厂建设一条规模较小的第一代Optimus机器人产线，以取代已取消的Model S和Model X生产线 [8] 业务转型与新产品规划 - 公司正推动业务转型，减少对汽车销售的依赖，重点发展自动驾驶汽车和人形机器人 [10] - 公司计划在2026年开始批量生产Cybercab无人驾驶出租车及纯电动半挂卡车 [11] - Robotaxi服务已在美国达拉斯和休斯顿部分区域提供完全无人驾驶服务，并计划扩展至亚利桑那州、佛罗里达州和内华达州的另外五个城市 [11] - 公司在加州运营一项配备驾驶员、使用带人工监督自动驾驶软件版本的网约车服务 [12]

特斯拉Model S/X停产事件 - 2026年4月1日，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克通过社交媒体X正式宣布，Model S和Model X的定制订单已结束，目前仅剩库存车辆 [3] - 官网已将定制订单页面替换为库存展示页面，全球范围内仅剩约600辆库存车辆可供购买，几乎全部位于美国，加拿大和欧洲库存为零 [5] - 所有剩余库存车辆可享受免费直流快速充电服务及终身免费高级互联服务 [5] - 特斯拉计划举行官方仪式，纪念这两款开创性车型正式停产 [5] 停产决策的背景与原因 - 停产决定并非突然，马斯克在2026年1月的财报电话会议上首次公开透露将逐步淘汰Model S和X，以便为大规模生产Optimus人形机器人腾出加州弗里蒙特工厂的产能 [9] - 马斯克称这一决定对公司而言是“令人悲伤”的时刻，但转型完成后，特斯拉目标是每年生产多达100万台Optimus机器人 [10] - 市场格局已发生根本变化，Model S和X在其生产周期内累计交付量超过61万辆，但特斯拉自2023年起停止单独公布其销售数据，将其归入“其他车型”类别 [11] - 2025年，特斯拉最畅销车型Model 3和Y占公司159万辆总交付量的97%，而“其他车型”类别总计仅交付50850辆 [12] - 外媒估计Model S和X在2025年实际销量约为30000辆，仅为弗里蒙特工厂10万年产能的一小部分，该类别季度交付量在2025年第二季度低至10394辆 [13] - 尽管2025年进行了包括新颜色、前置摄像头、更长续航等实质性升级，但价格上涨了5000美元，与竞争对手相比改款力度不足且为时已晚 [14][15] - 从产品组合和重点角度看，放弃销量占比低的车型，专注于Model 3/Y等高销量产品及其他业务扩张项目是明智之举 [16] 特斯拉面临的整体业务挑战 - 停产决策发生在特斯拉整体业务承压的背景下，2025年公司年销量下降近16%，连续第二年年度下滑，年总收入下降3%，利润大幅下滑46% [17] - 在中国市场面临本土竞争对手以极低价格提供高科技电动汽车的激烈竞争 [17] - 在欧洲市场，由于马斯克公开支持德国极右翼政党，销量大幅下滑，2025年12月在法国的注册量同比下降66%，在西班牙下降44% [17] - 产品线面临青黄不接困境，自2023年推出Cybertruck后，再未推出真正走量的新车型 [17] - 下一代Roadster跑车屡次跳票，自2017年发布后交付时间一再推迟，马斯克在2025年10月称“有望在年底前”发布，11月改为“暂定”2026年4月1日，2026年3月又称“有望”在4月推出 [17][20] 特斯拉的战略转型：从汽车公司到AI公司 - 面对挑战，特斯拉的答案是彻底转型，马斯克认为未来绝大多数行驶里程将是自动驾驶的，汽车销售已成为公司未来发展的次要因素 [22][23][26] - 公司正从一家以汽车为主导的公司转型为以技术为主导的公司，试图摆脱以汽车销售作为主要收入来源的模式 [26] - 转型的核心是两大支柱：自动驾驶出租车（Cybercab）和Optimus人形机器人，马斯克认为这些计划最终将使特斯拉成为世界上最有价值的公司 [26] - 受此愿景鼓舞，特斯拉股价自2025年6月至2026年1月上涨超过50%，创下历史新高 [28] - 分析师估值模型反映这一预期，有分析师对特斯拉的长期估值中，近75%来自机器人和自动驾驶汽车，只有8%来自汽车销售，另有分析师认为这一比例在80%到90%之间 [28][29] - 2026年被视为关键的转型年，自动驾驶出租车的任何延误都将受到严格审查，因其关系到公司估值 [29] 转型面临的质疑与风险 - 有批评者认为特斯拉将面临清算，一旦市场意识到自动驾驶出租车数据存在问题且汽车销量持续下降，公司将面临大问题 [29] - 美国国家公路交通安全管理局正在对特斯拉的自动驾驶功能进行多项安全调查，加剧了批评人士的担忧 [29] - 有分析师指出，当一家公司的核心业务亏损且承诺无法兑现时，投资者将开始抛售股票 [29] 转型所需的高昂成本与投资 - 实现转型代价高昂，特斯拉首席财务官表示，公司预计2026年将在新生产线和人工智能计算基础设施方面投入超过200亿美元 [32] - 此投资不包括计划中的“Terafab”——一座用于生产关键半导体的巨型工厂，马斯克认为芯片生产是公司长期增长的主要阻力 [33] - 分析师估计，建造一座每月能够生产10万片尖端逻辑芯片晶圆的工厂，成本可能高达450亿美元，另有报告估计仅达到每月10万片硅晶圆的生产目标就需要300亿美元 [36][37] - 将逻辑芯片、存储芯片和半导体封装生产整合到一座工厂的规模化过程将非常复杂 [37] - 在美国建设半导体基础设施时间成本巨大，例如美光一座工厂2022年底开建，预计2027年年中才能开始出货芯片 [37] - 资金筹集将是一个现实问题，不排除特斯拉自2020年以来首次筹集外部资金的可能性 [37] - 分析师预计，特斯拉的自动驾驶出租车服务要到2027年才能开始产生“有意义的收入” [38]

核心观点 - 特斯拉正经历从电动汽车公司向“实体人工智能公司”的战略转型 核心增长点转向Optimus人形机器人和Cybercab无人驾驶出租车 而传统汽车业务面临增长瓶颈和激烈竞争 [4][7] - 埃隆·马斯克构建的商业生态（特斯拉、SpaceX、xAI）具有深远的战略和地缘政治意义 其技术（卫星、机器人）的军民两用属性使其成为大国竞争中的关键变量 对中国而言需重新审视其中的竞合关系与潜在风险 [2][4][19] 特斯拉战略转型与业务表现 - **战略重心转移**：公司计划于今年二季度末正式停产Model S和Model X 腾出产能用于生产Optimus机器人 将未来核心增长点押注于Optimus和Cybercab无人驾驶出租车 [4] - **转型动因**：电动汽车市场日益饱和 竞争加剧 利润空间压缩 公司2025年全球交付163.61万辆电动车 同比下降8.56% 连续第二年下滑 [4][5] - **具体业务数据**：2025年Model 3/Y交付1,585,279辆 同比下滑6.97% 曾经的旗舰车型Model S、Model X及Cybertruck年销量合计5.09万辆 仅占总销量的3.11% [6][7] - **资本开支计划**：公司计划2026年资本支出约200亿美元 较过去三年平均水平翻倍 资金主要投向AI项目和机器人研发 目标是实现人形机器人年产100万台 [7] 财务业绩与市场反应 - **营收首次下滑**：2025年特斯拉全年总营收为948.27亿美元 同比下滑2.83% 为历史上首次年度营收下滑 [11] - **盈利能力萎缩**：2025年第四季度归母净利润为8.4亿美元 同比暴跌60.47% 全年归母净利润37.94亿美元 同比下降46.79% [11] - **业务收入分化**：汽车业务全年收入695.26亿美元 同比下滑9.79% 毛利率为17.8% 能源业务收入127.71亿美元 同比增长26.62% 服务及其他业务收入125.3亿美元 同比增长18.95% [13] - **资本市场反应**：因核心汽车业务恶化及对AI业务商业化进程的担忧 摩根士丹利将评级下调为“中性” 富国银行调整为“减持” 业绩发布次日股价下跌3.45%至416.56美元 较历史高点下跌16.49% [9][13] 马斯克商业生态的扩展与地缘政治维度 - **生态整合**：马斯克正计划将特斯拉、SpaceX与人工智能初创企业xAI合并 以支持其在AI和航天领域的扩张 xAI近期大举招聘拥有美国“秘密”或“绝密”安全许可的工程师 旨在与政府及国防承包商合作 [19] - **太空军事关联**：SpaceX及其星链项目经常浮现美国军方和NASA的身影 被指在为美国打造“太空部队” 星链在轨卫星约9300颗 占比巨大 且已提交100万颗卫星发射申请 [21][24] - **引发安全关切**：星链卫星曾两次危险抵近中国空间站 迫使后者紧急规避 2025年12月 一颗星链卫星异常失联产生大量碎片 对其他航天器造成威胁 商业卫星星座的扩张带来显著的太空安全挑战 [22][24] 中国市场与竞争格局演变 - **“鲶鱼效应”与本土化**：特斯拉曾激活中国新能源汽车产业链 推动其零部件本土化率超过95% 培育了包括宁德时代在内的完整供应链体系 其产品定义、直营模式等深刻影响了中国造车新势力 [16][18] - **竞争地位变化**：随着中国车企完成电动化转型突破 在中国这个全球最大新能源汽车市场 特斯拉不再是领导者 而是众多竞争者中的一员 [18] - **中国企业的多维布局**：面对特斯拉转型 中国科技公司如小鹏、吉利、广汽、比亚迪等均在加速布局前瞻性领域 例如小鹏同步研发智能汽车和人形机器人 吉利的卫星超级工厂以年产500颗的速度生产卫星 [28] 中美在前沿领域的战略布局 - **中国国家层面应对**：为应对挑战 中国于2025年末向国际电信联盟申请超过20.3万颗卫星的频轨资源 “十五五”规划首次将商业航天纳入顶层设计 明确提出加快发展低空经济与具身智能等前沿领域 [26] - **企业愿景竞争**：马斯克规划火星与机器人未来 而中国企业家如李书福、何小鹏等则在规划飞行汽车与具身智能的世界 世界两大经济体的商业竞争与安全博弈已在多条战线同步展开 [28][30]

公司战略转型 - 特斯拉宣布其未来将不再是一家传统汽车制造商，而是全面转向自动驾驶、机器人以及能源业务 [1] - 公司首席执行官表示，人工智能与机器人将成为特斯拉未来的核心，长期价值将更多取决于自动驾驶与机器人生态的兑现 [1] - 公司正在试图将自身定位为AI硬件与智能制造平台，而非单纯的电动车企业 [2] 具体业务规划与产能调整 - 为推动战略转型，特斯拉预计2026年资本开支将超过200亿美元 [1] - 公司计划停止Model S/X车型生产，并将弗里蒙特工厂相关产能改造为Optimus人形机器人生产基地 [1] - 公司长期目标是实现Optimus人形机器人年产能最高达100万台，但真正具备有意义的规模化产量可能要到2026年末之后 [1] - 公司即将推出取消方向盘设计的Cybercab无人驾驶出租车，预计于今年4月左右开始生产 [1] - 公司将配套推出无需安全驾驶员的自动驾驶网约车服务，计划率先在部分城市落地运营 [1] - 公司正在推进自研AI5芯片，并不排除在美国建设本土Terafab半导体工厂 [2] 市场与分析师观点 - 市场对公司的战略再定位叙事给予短线积极反馈 [1] - 摩根士丹利将特斯拉目标价下调至415美元，分析师指出公司未来几年将面临较大的自由现金流压力 [2] - 摩根士丹利预计特斯拉2026年自由现金流将消耗81亿美元，2027年收窄至5亿美元，并在2028年重新转正 [2] - 摩根士丹利的估值拆分显示，网络服务、出行服务、能源与人形机器人业务在长期估值中占据更大权重 [2] - RBC Capital维持对特斯拉的跑赢大市评级和500美元目标价，认为资本开支提升符合预期，Robotaxi明确的推出时间表为投资者提供了更具体的催化剂 [2] - Jefferies维持持有评级与300美元目标价，分析师指出公司未来展望缺乏具体数据支撑，多个发布节点可能再次被错过 [3] - Jefferies分析师提到，尽管公司账上仍拥有约440亿美元现金储备，但业务目标仍较模糊，可能削弱市场对盈利能力的信心 [3] - Roth Capital分析师认为，特斯拉当前正处于多重催化剂叠加阶段，建议投资者在股价走弱时逢低布局 [3]

薪酬方案批准与核心条款 - 特斯拉股东以75%的多数票批准了首席执行官埃隆·马斯克的薪酬方案 [1] - 该薪酬计划使马斯克未来有望获得价值近1万亿美元的特斯拉股票作为酬劳 [1] - 根据计划，马斯克可在10年内从特斯拉股票中赚取高达8780亿美元 [1] - 薪酬方案包含12批股票，若全部奖励达成，马斯克将获得4.23亿股新股份，其持股比例将从约13%提升至约25% [1] - 马斯克需要在未来7年半内继续担任特斯拉首席执行官 [2] 薪酬解锁条件与目标 - 解锁第一批股票的条件是特斯拉市值从约1.5万亿美元增长到2万亿美元，并实现销售1150万辆新车等运营目标 [1] - 马斯克每解锁一批股票，将获得相当于特斯拉当前股票约1%的股权 [1] - 获得全部奖励的最终目标是特斯拉总市值从约1.5万亿美元攀升至8.5万亿美元，核心利润达到4000亿美元 [2] - 其他关键目标包括：特斯拉汽车累计交付量达到2000万辆、活跃FSD订阅用户数量连续3个月超过1000万人、累计交付100万台机器人、以及有100万辆Robotaxis同时商业运行 [2] - 马斯克在7年半或10年之后才能出售这些股票 [1][2] 公司未来产品规划与预期 - 马斯克透露特斯拉将于2026年4月开始量产无人驾驶出租车Cybercab [3] - 马斯克认为机器人将成为"有史以来最大的产品"，其生产成本目前约为每台2万美元 [3] - 马斯克有信心在未来几个月内，让FSD功能能够使司机在开车时同时发短信，并预估FSD在一些海外市场的审批会有进展 [2] 近期财务表现与市场观点 - 特斯拉第三季度营收创下280.95亿美元的历史新高，但归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比下降37% [4] - 分析人士认为此次投票对特斯拉股票有利，因公司估值取决于马斯克在自动驾驶汽车、机器人出租车及人形机器人方面的愿景 [3] - 公司董事会和许多投资者认为该薪酬计划有利于股东，因马斯克必须确保特斯拉实现一系列目标才能获得报酬 [3]

进博会作为全球创新产品首发平台 - 第八届进博会展示461项新产品、新技术、新服务 [6] - 巴基斯坦珠宝商WINZA在进博会首发全球最大天然孔赛石，重达3051克拉 [4] - 特斯拉Cybercab无人驾驶出租车在进博会进行亚太首秀，预计明年二季度量产，车辆成本低于3万美元 [4] 进博会推动中国产业创新与升级 - 欧姆龙首次展示工件个体追溯系统与多品种工件自动抑振系统，助力中国制造业迈向柔性化、精益化与智能化 [6] - 西门子期待携手中国企业将AI深度融入工业场景，以工业AI推动中国数字化与低碳化进程 [6] - 安永在往届进博会发布的ESG智能管理系统、AI数智风控平台已在多个行业获得落地应用，实现展品变商品转化 [6] 进博会反映中国消费市场与技术趋势 - 大众汽车集团展示智能化座舱和驾驶辅助等前沿技术成果，探索智能化、电动化产品创新 [7] - 中国市场的消费结构、技术创新和绿色转型持续升级，为汽车产业带来更广阔发展空间 [7] - 中国不仅是全球最大汽车市场，更成为智能网联、电动化和可持续出行领域的重要创新策源地 [7] 进博会彰显中国开放活力与投资机遇 - 巴基斯坦珠宝商WINZA自参加进博会以来，每年在华珠宝销量增幅约30%，中国市场销售占比从约30%上升至60% [4] - 参展商通过进博会感受到中国开放活力与投资机遇，持续加码投资中国 [7] - 中国推动高水平对外开放和完善营商环境，为跨国企业在华发展创造稳定可预期环境，坚定其深耕中国信心 [8]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总营收约为281亿美元，同比增长12%，创历史新高 [1] - 非美国通用会计准则下净利润为17.7亿美元，同比下滑29%，低于市场预期 [1] - 汽车业务营收212亿美元，同比增长6%，毛利率（不含监管积分）为15.4%，低于分析师预期的16.3% [3] - 能源发电与储能业务营收34.2亿美元，同比增长44%，成为增长最快板块，毛利达11亿美元创纪录 [4] 业务运营与交付量 - 第三季度全球纯电动车产量约44.7万辆，交付量达49.7万辆 [3] - 上海超级工厂9月交付量突破9万辆，中国市场第三季度销量接近17万辆，环比增长31% [3] - 储能产品装机量达12.5吉瓦时，创历史新高 [4] 未来增长驱动力与战略重点 - 公司将AI技术、智能辅助驾驶功能以及人形机器人列为未来发展的核心驱动力 [1] - 完全自动驾驶（FSD）系统迭代速度加快，V14版本已于10月在北美开始推送 [4][5] - Optimus人形机器人首代生产线正在安装，预计2026年底启动生产，最高年产能规划100万台 [4][5] - Cybercab无人驾驶出租车、Tesla Semi电动卡车及储能系统Megapack 3计划于2026年启动量产 [4] - 公司正集中资源研发新一代固定式储能产品Megapack 4，并计划明年第一季度推出Optimus V3 [4] 市场拓展与监管进展 - 公司正积极与中国、欧洲、中东和非洲等市场的监管机构合作，以推动FSD系统在当地获批 [5] - Robotaxi无人驾驶网约车服务的运营范围和车队规模在第三季度进一步扩大 [4] 挑战与战略转型 - 汽车业务利润下滑主要归因于电动汽车售价下调以及运营成本显著攀升，后者与AI技术深度投入及其他研发项目相关 [3] - 人形机器人量产面临机械手结构复杂、设计与生产环节技术难度高以及供应链不成熟的挑战 [4][5] - AI技术正推动公司从电动车制造商向智能移动与服务提供商转型升级 [6]

财务表现 - 2025年第三季度总营收约为281亿美元，同比增长12%，创历史新高[1] - 非美国通用会计准则下净利润为17.7亿美元，同比下滑29%，未达市场预期[1] - 汽车业务营收212亿美元，同比增长6%[2] - 汽车业务毛利率（未计监管积分）为15.4%，低于分析师预期的16.3%[2] - 能源发电与储能业务营收34.2亿美元，同比增长44%，是增长最迅猛的板块[4] - 储能业务毛利达11亿美元，创下新纪录[4] 业务运营 - 第三季度全球纯电动车产量约44.7万辆，交付量达49.7万辆[2] - 上海超级工厂9月交付量突破9万辆，中国市场整体销量超7.1万辆，环比增长25%[2] - 第三季度中国市场销量接近17万辆，环比增长31%[2] - 储能产品装机量达12.5吉瓦时，创历史新高[4] 未来增长驱动力 - 公司将AI技术、智能辅助驾驶功能以及人形机器人列为未来发展核心驱动力[1] - Cybercab无人驾驶出租车、Tesla Semi半挂卡车及Megapack 3储能系统计划于2026年启动量产[2] - 正在安装Optimus人形机器人首代生产线，预计2026年底启动生产，最高年产能规划100万台[5] - 公司正集中资源研发新一代固定式储能产品Megapack 4[4] - 计划于明年第一季度正式推出人形机器人Optimus V3[4] 技术与产品进展 - 2025年第三季度启动了智能辅助驾驶V14版本的推送，并扩大了Robotaxi服务的运营范围和车队规模[4] - 10月在北美地区正式开启特斯拉智能辅助驾驶V14的推送[5] - 公司正积极与中国、欧洲、中东和非洲等市场的监管机构合作，以推动FSD系统在当地获批[5] - 公司具备现实世界人工智能发展所需的全要素，包括人工智能能力、机电工程能力及规模化生产能力[4] 战略与挑战 - 利润下滑归因于电动汽车售价下调及运营成本显著攀升，后者与AI技术深度投入及其他研发项目相关[2] - 人形机器人量产的关键挑战在于制造功能强大的机械手并实现大规模量产，需采取高度垂直整合策略参与供应链[5] - AI技术助力公司实现从电动车制造商到智能移动与服务提供商的转型升级[6]

财务表现 - 2025年第三季度总营收为281亿美元，创历史新高，同比增长12% [1] - 非美国通用会计准则下净利润为17.7亿美元，同比下滑29%，低于市场预期 [1] - 汽车业务营收为212亿美元，同比增长6%，毛利率（不含监管积分）为15.4%，低于分析师预期的16.3% [2] - 能源发电与储能业务营收为34.2亿美元，同比增长44%，成为增长最迅速板块，毛利达11亿美元创纪录 [3] 运营与交付数据 - 第三季度全球纯电动车产量约为44.7万辆，交付量达49.7万辆 [2] - 上海超级工厂9月交付量突破9万辆，中国市场第三季度销量接近17万辆，环比增长31% [2] - 储能产品装机量达12.5吉瓦时，创历史新高 [3] 未来增长驱动力与战略 - 公司将AI技术、智能辅助驾驶功能以及人形机器人列为未来发展的核心驱动力 [1] - Cybercab无人驾驶出租车、Tesla Semi电动卡车及储能系统Megapack 3计划于2026年启动量产 [2] - 正在安装人形机器人Optimus首代生产线，预计2026年底启动生产，最高年产能目标为100万台 [6] - 公司具备现实世界人工智能发展所需的全部要素，包括AI能力、机电工程能力及规模化生产能力 [3] 产品与技术进展 - 在北美地区正式推送智能辅助驾驶V14版本，并将Robotaxi所依赖的FSD模型核心功能提供给消费者 [3][4] - 正集中资源研发新一代固定式储能产品Megapack 4，并计划于明年第一季度推出人形机器人Optimus V3 [3] - 正积极与中国、欧洲、中东和非洲等市场的监管机构合作，以推动FSD功能在这些地区的落地审批 [6] 成本与挑战 - 电动汽车售价下调及运营成本显著攀升是汽车业务利润下滑的主要原因 [2] - 运营成本增加与人工智能技术的深度投入及其他研发项目的持续推进密切相关 [2] - 人形机器人机械手结构极为复杂，在设计与生产环节存在极高技术难度，且行业尚未形成成熟供应链体系 [3][6]

报告核心观点 - 中东局势不稳港股料受压，美股上周个别发展，港股连跌三日周五止跌回涨但全周仍下跌，科指连跌两周 [3] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市42206.82，幅度0.08；标普500指数收市5967.84，幅度 - 0.22；纳斯达克综合指数收市19447.41，幅度 - 0.51；英国富时100指数收市8774.65，幅度 - 0.20；德国DAX指数收市23350.55，幅度1.27；日经225指数收市38403.23，幅度 - 0.22；台湾加权指数收市22045.74，幅度0.19 [2] 内地股市表现 - 上证指数收市3359.9，幅度 - 0.07；深证成指收市10005.03，幅度 - 0.47 [2] 香港股市表现 - 恒生指数收市23530.48，幅度1.26；国企指数收市8527.07，幅度1.38；红筹指数收市4024.06，幅度0.40；恒生科技指数收市5133.14，幅度0.88；AH股溢价指数收市130.57，幅度 - 0.74；恒生期货（06月）收市23396，幅度 - 0.53；恒生期货（07月）收市23368，幅度 - 0.52 [2] 宏观&行业动态 - 中金预计联储局今年最多再减息2次，利率降至3.75厘至4厘，美股不悲观、美债有交易性机会，第三季是「混沌期」，标普500指数中枢对应6000至6200点，不同市场情绪下标指有不同点位预期 [6] - 美元短期弱势震荡，第四季或小幅反弹，黄金长期有价值但短期需注意情绪透支，当前对应合理金价中枢为每盎斯3200至3300美元 [7] - 大摩称香港房地产市场将进入上升周期，预计2025年下半年房价上涨2%，看好新鸿基地产、恒地，给予「增持」评级，嘉里建设给予「与大市同步」评级，新世界发展及九龙仓置业予「减持」评级 [8] 上市公司要闻 - 百度无人驾驶出租车业务拟最快今年拓展至新加坡和马来西亚，Apollo Go正与潜在合作伙伴洽谈商业模式 [10] - 宜搜科技折让8%配股筹1.8亿，所得款项用于研究与开发人工智能推荐引擎等 [11] - IF椰子水母企IFBH招股筹逾11亿，所得款项用于加强仓配能力等，预期6月30日挂牌 [12]