来源：滚动播报 受美联储降息举措以及市场对人工智能企业热情高涨的推动，全球股市有望迎来六年来最大年度涨幅。 作为覆盖范围最广的股市衡量指标之一，MSCI 全球指数在 2025 年仅剩最后一个交易日之际，年内涨 幅已达 21%。亚洲股市也即将实现连续第三年上涨，同时创下 2017 年以来的最佳年度表现。日本、韩 国等多个市场已于年内收官休市。 ...

文章核心观点 基金投顾业务在引导投资者进行长期资产配置方面成效显著，用户盈利占比普遍较高，且资产配置呈现多元化趋势，行业正从试点转向常规化，并探讨设立“投顾份额”以推动业务向“大众普惠”发展 [1][7] 投顾用户盈利表现与持有行为 - 多家机构数据显示基金投顾用户盈利占比普遍在70%以上，且显著高于自主交易用户：盈米基金旗下且慢平台投顾用户盈利占比为96%，自主交易用户为76% [2]；理财魔方智能账户持有用户盈利比例为99.19% [2]；博时基金近6年投顾客户持有盈利占比达77.29% [3] - 基金投顾用户持有时间更长，长期持有体验更佳：且慢平台投顾用户平均持有时长为772天，自主交易用户为475天 [2]；博时基金投顾客户平均使用服务时间为1002.11天 [3] - 投顾策略收益率表现优于基金单品投资：中欧财富数据显示，近三年投顾策略持有人客均收益率好于单品客户1.33个百分点，盈利客户数占比好于近8个百分点 [3]；理财魔方各策略自2025年初至11月11日实际平均收益率在9.67%至18.42%之间 [2] 资产配置多元化趋势 - 超80%的投顾用户有多元化资产配置需求，配置多元化是提升持有体验和盈利占比的关键 [4][5] - 多元资产配置策略因其控波动属性受客户青睐，逾九成客户将其作为未来首选投资策略 [4] - 投顾策略基准纳入多样指数，体现配置多元化：例如中欧多元全天候策略基准包含南华商品、MSCI全球和中证800等指数；交银多元资产优选策略基准包含中债综合全价、中证800、上金所Au9999、MSCI全球等指数 [5] - 行业建议2026年采用“哑铃型配置+基石配置”模式，并重视黄金作为保值增值资产的配置价值 [6] 行业发展趋势与创新 - 行业即将进入新的发展阶段，在“试点转常规”背景下，基金投顾将走向“大众普惠” [1][7] - 投资范围有望拓宽，未来更多类型ETF（如跨境、商品）乃至银行理财、保险等资产有望纳入投顾配置范围 [7] - 个人养老金账户引入基金投顾服务的呼声高涨，因其长期性与配置理念与投顾业务天然契合 [7] - 业内正深入探讨为基金投顾单独设立“投顾份额”，多家基金公司已在准备相关系统 [1][7] - “投顾份额”旨在通过透明的费率结构降低投资者综合持有成本，巩固投顾机构信义义务，并助力业务数字化、规模化发展 [8]

投资环境总览 - 全球央行开启降息周期，投资者面临主流资产均呈现棘手难题的复杂投资图景 [2] - 货币市场基金收益率预计在未来几个季度因美联储降息至少100个基点而下降 [1] - 尽管前景谨慎，资金正以前所未有的势头涌入科技股与黄金等风险资产 [3] 主要资产类别挑战 - 美国政府负债高达38万亿美元，削弱了主权债的避险吸引力 [1][2] - 公司信贷利差处于20年低点，提供的风险补偿不足 [1][2] - 美股周期调整市盈率高达40倍，估值处于历史高位，回调压力巨大 [1][2] - 黄金经历垂直上涨，势头强劲但追高风险显著 [1][2] 资金流向 - 最近一周有246亿美元资金从现金类资产中流出，并涌入风险资产 [3] - 股票市场单周吸引281亿美元资金，其中科技股录得创纪录的104亿美元单周流入 [3] - 黄金市场过去10周累计流入342亿美元，创下历史最高纪录 [5] - 中国股票市场出现自2025年4月以来最大的单周资金流入，达134亿美元 [8] - 年内全球股市市值已飙升20.8万亿美元 [10] 潜在风险 - 如果资产价格下跌并冲击到富裕阶层，经济可能会急剧恶化 [11] - 信贷市场已开始出现裂痕，若关键板块走弱或高收益债券信用违约互换利差扩大至400个基点以上，将标志更深层次的去杠杆化风险 [11] 投资策略观点：债券 - 维持做多长期美国国债的观点，预计30年期国债收益率将跌破4% [13] - 美联储降息、结束量化紧缩以及人工智能对劳动力市场的通缩效应将支撑债券价格 [13] - 零息债券是防范信用事件风险的最佳对冲工具 [13] 投资策略观点：国际市场 - 继续看好国际股市，预计恒生指数将升至33000点上方 [15] - 未来12个月全球每股收益将增长9%，高于市场共识 [15] - 剔除美国后的全球股市市盈率仅为15倍，估值比MSCI全球指数的19.6倍更具吸引力 [15] - 市场风格将从2020年代上半场的美国例外论转向下半场的全球再平衡 [15] 投资策略观点：黄金 - 极度看好黄金，维持明年春季金价可能突破6000美元/盎司的预测 [17] - 美国银行高净值客户的黄金配置比例仅为0.5%，全球基金经理的配置比例也只有2.4%，远未达到饱和 [19] - 只有发生重大地缘政治缓和或AI泡沫破裂导致实际利率飙升等黑天鹅事件，才能终结黄金的牛市 [19]

美联储降息预期抬头的背景 - 9月12日美国8月CPI公布后，10年期美债利率一度跌破4%，为4月7日以来首次[2] - 美联储6月议息会议提及年内降息两次，8月成为降息预期落实的重要时点[4] - 2年期美债利率从3.95%下行至3.5%，接近前期低点，市场静待9月17日议息会议[4] 推动降息预期的关键事件 - 8月1日非农数据超预期下行且前值大幅下修[5] - 8月12日CPI数据跑平且低于预期，但PPI超预期上行[5] - 8月23日鲍威尔提及“就业通胀再平衡”，市场解读为暗示降息[5] - 9月5日非农数据超预期下滑且前值基准下修[5] - 9月12日CPI数据基本持平预期[5] 通胀与就业市场现状分析 - 能源价格是CPI主要的负向贡献项，但核心通胀分项（除医疗外）基本延续上行趋势[6] - 经过基准调整后，新增非农就业人数持续回落，申请失业金人数攀升，失业率达4.3%[7] - 就业市场压力显著，可能需要货币政策更多关注，符合鲍威尔提到的“再平衡”[9] 市场对降息幅度与路径的预期 - 隔夜掉期利率显示市场对9月议息会议降息25个基点的预期较高[4] - 市场预期在10月和12月的议息会议上至少还有一次降息[4] 历史降息周期中资产价格表现 - 美债利率和期限利差在降息后呈现短端降幅收窄、期限利差陡峭化，甚至长端利率上行的情况[13] - 权益资产（如MSCI全球、标普500）和商品资产在降息后能延续涨势或呈现更积极趋势[13] - 具体案例：1995年7月降息后一个月，MSCI全球上涨2.86%，标普500上涨2.13%；1998年9月降息后一个月，恒生指数大幅上涨24.99%[14] 当前市场表现与历史平均对比 - 当前（截至9月11日）过去一个月，MSCI全球上涨3.55%，高于降息前一个月历史平均的0.73%[16] - 标普500当前上涨3.36%，高于降息前一个月历史平均的1.91%，但低于降息后一个月历史平均的2.68%[16] - 伦敦金现当前上涨8.73%，显著高于降息前后一个月的历史平均涨幅（约2.99%和2.49%）[16] - 风险资产已在提前反映流动性宽松预期，需警惕降息兑现后市场可能反转[15]

全球股市表现 - MSCI全球指数截至7月4日上涨约10%，创历史高位 [2][4] - 欧洲股市成为2025年"意外之星"，希腊、波兰、捷克共和国、匈牙利股指涨幅居全球前四，意大利涨幅达37.71% [6] - 美股上半年涨幅仅为7.36%，表现逊于欧洲 [6] 欧洲市场分析 - 希腊股指涨幅近60%，得益于经济复苏、银行业改革和强劲旅游业 [7] - 波兰和捷克共和国股指分别上涨56%和52% [7] - 欧洲中型股、金融板块、工业、国防和电气化被视为关键长期投资主题 [9] - 欧洲央行大幅降息，美欧利差保持在约2% [9] 亚太市场表现 - 韩国股指在亚太中排名第一，全球第八，涨幅逾30% [10] - 泰国和印度尼西亚股指全球垫底，跌幅分别为13.56%和4.74% [10] - 中国和日本股指分别上涨17.72%和11.24% [10] - 亚洲股市估值具吸引力，看好AI、创新、数码基建及当地消费领域 [11][12] 印度及新兴市场 - 印度股市年内涨幅仅5.75%，位列全球倒数第八 [14] - 泰国股市跌逾13%，受政治动荡、经济困境及美国汽车关税拖累 [14] - 土耳其股市上半年跌幅7.59%，通胀失控加剧资本外逃 [14] 投资策略 - 欧洲国防股可能继续提供可观回报 [8] - 看好中国、印度、日本及韩国市场，尤其关注电动车和机器人领域 [12] - 韩国市场估值偏低，改革措施和股票回购增加吸引重新定价 [12]

全球股市表现 - MSCI全球指数上涨约10%创历史高位 衡量全球2500多只股票表现 [1] - 欧洲股市成为"意外之星" 希腊波兰捷克匈牙利涨幅居全球前四 希腊股指涨近60% 波兰涨56% 捷克涨52% [3] - 美股上半年涨幅仅7.36% 受全球投资者对美元资产信心动摇影响 [3] 欧洲市场分析 - 欧洲股指在前十位中占据八位 排名最后的意大利涨幅也达37.71% [3] - "卖出美国"运动、欧洲经济改善和估值低估推动欧洲市场表现突出 [3] - 希腊经济复苏、银行业改革和强劲旅游业提振投资者信心 下半年可能进一步飙升 [3] - 欧洲国防股可能继续提供可观回报 德国增加投资和国防开支改变游戏规则 [4] - 欧洲央行比美联储有更多降息余地支持经济增长 欧元升值令进口商品更便宜 [4] - 欧洲中型股有望受益于资本支出 金融板块可能跑赢大盘 工业国防电气化是长期主题 [5] 亚太市场表现 - 韩国股指涨逾30% 全球排名第八 新总统选出提振投资者情绪 [5][6] - 泰国股指跌13.56%全球垫底 受政治动荡和汽车关税拖累 [5][8] - 印尼股指跌4.74% 中国涨17.72% 日本涨11.24% [5] - 亚洲股市估值具吸引力 中国大陆和韩国股市有望受惠AI行业扩张 [7] - MSCI亚太区指数预测市盈率14.2倍 看好中国印度日本韩国市场 [7] 其他市场情况 - 印度股市涨幅仅5.75%位列倒数第八 但未来两财年盈利有望复苏 [9] - 土耳其股市跌7.59% 通胀失控和货币贬值加剧资本外逃 [9] - 菲律宾股市涨7.19% 将受益于盈利改善和货币多元化 [9]

全球市场对关税大限的反应 - 特朗普政府计划从8月1日起实施新关税税率 税率区间为10%至70% 远高于4月宣布的50% [1] - 全球市场反应平静 MSCI全球指数上周触及峰值 标普500指数再创历史新高 [1] - 美国 欧洲等多个市场的波动率预期指标较4月高点下跌超过一半 [1] 对冲基金行为与市场情绪 - 对冲基金净买入美国金融股的规模攀升至近十年来最高水平 [1] - 大型投机者正在追涨 而非像近几个月那样平仓空头 [1] - 市场仍存乐观情绪 但悲观情绪已让许多参与者措手不及 [1] 期权市场的自满情绪 - 期权市场显示市场对7月9日可能出现的波动准备不足 [2] - 交易员对7月9日欧洲斯托克50指数的波动定价仅略超1% 显示出自满情绪 [2] - 部分投资者采取"长伽马"策略 通过购买短期合约并动态调整头寸从市场波动中获利 [2] 策略师观点与市场动态 - 美银策略师推荐持有德国DAX指数的"廉价伽马" 并看好欧洲斯托克50指数的类似定位 [2] - 法国巴黎银行衍生品策略团队认为此次结果可能不如4月理想 因市场动态已有所不同 [2]

指数表现 - MSCI全球指数升至2月历史高点 [1]

全球股市表现 - MSCI全球指数当前点位距离2月18日创下的收盘纪录高位887.72点仅差0.5% [1] - 该指数已从4月低点反弹19% 反弹触发点为美国总统特朗普宣布提高关税 [1] 市场情绪与策略 - 部分投资者因错过时机而等待回调机会以部署现金 SGMC Capital创始人Massimiliano Bondurri指出此现象 [1] - 分析师预测MSCI全球指数未来12个月有望上涨11% [1] - 策略师正提高对主要市场的配置比例 [1]