本周智能汽车行情复盘 - 智能汽车指数本周下跌3.3%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨0.2%，智能汽车指数（除整车）下跌0.1% [4][11] - 截至2026年2月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.5倍，估值处于2023年初以来的98%分位数高位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.7倍，处于81%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为9.7倍，处于79%分位数 [4][11][20] - 本周涨幅前五的个股为：禾赛（+8.9%）、理想汽车（+8.7%）、星宇股份（+8.7%）、开勒股份（+4.6%）、小马智行（+3.1%）[4][11][23] 本周行业核心变化 - 政策方面，工信部等八部门印发《汽车数据出境安全指引(2026版)》，要求汽车数据处理者通过境内法人主体申报数据出境安全评估 [5][11][26] - 公司动态方面，Uber计划2026年在香港推出Robotaxi服务，合作伙伴包括百度和文远知行 [5][11][26] - 文远知行与Uber升级战略合作，计划于2027年内在中东地区（阿布扎比、迪拜、利雅得）部署至少1200辆Robotaxi [5][11][26] - Waymo于2026年2月3日宣布完成160亿美元融资，投后估值达到1260亿美元 [26] - Waymo在2026年2月3日的日活跃用户达到119,511人，同比增长68.2% [29] 当前时点智能汽车板块投资建议 - 核心观点是继续坚定看好2026年L4 RoboX（自动驾驶）主线 [6][11] - 投资偏好上，B端软件标的优于C端硬件标的 [6][11] - H股优选组合：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [6][11] - A股优选组合：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6][11] 下游应用维度相关标的 - **Robotaxi视角**： - 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车 [6][11] - 技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等 [6][11] - 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [6][11] - **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器等 [6][11] - **其他无人车视角**：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[6][11] 上游供应链维度相关标的 - B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [7][11] - 核心上游供应商： - 检测服务：中国汽研、中汽股份等 [7][11] - 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能 [7][11] - 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等 [7][11] - 传感器：舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创 [7][11] - 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝 [7][11] - 车灯：星宇股份 [7][11] - 玻璃：福耀玻璃 [7][11] 行业运营数据跟踪 - 特斯拉L4：截至2026年2月5日，可发现车队272辆，环比增加3辆；截至2026年2月6日，FSD累计里程达75.9亿英里 [28][30] - Waymo L4：截至2026年2月2日，可发现车队157辆，分布在奥斯汀、湾区、亚特兰大、洛杉矶和凤凰城 [29]

行业投资评级与核心观点 * 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）投资主线 [2] * 当前投资建议为：B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 港股市场优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] * A股市场优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情与估值复盘 * **指数表现**：截至报告期，智能汽车指数本周下跌3.3%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨0.2%，智能汽车指数（除整车）下跌0.1% [2][8] * **估值水平**：截至2026年2月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.5倍，处于2023年初以来98%分位数高位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.7倍，处于81%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为9.7倍，处于79%分位数 [2][11] * **个股涨跌**：本周涨幅前五的标的为禾赛（+8.9%）、理想汽车（+8.7%）、星宇股份（+8.7%）、开勒股份（+4.6%）、小马智行（+3.1%）[2][12] * **个股跌幅**：本周跌幅前五的标的包括闻泰科技（-13.8%）、佑驾创新（-9.1%）、黑芝麻智能（-6.9%）、舜宇光学科技（-6.5%）、小鹏汽车（-6.4%）[12] 本周行业核心动态 * **政策动态**：工信部等八部门印发《汽车数据出境安全指引(2026版)》，要求汽车数据处理者通过境内法人主体申报数据出境安全评估 [2][14] * **Robotaxi进展**： * Uber计划2026年内在香港推出Robotaxi服务，合作伙伴包括百度和文远知行 [2][14] * 文远知行与Uber计划于2027年内在中东地区（阿布扎比、迪拜、利雅得）部署至少1200辆Robotaxi [2][14] * Waymo于2026年2月3日官宣完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元 [14] * **其他无人驾驶进展**： * 斑陌易行发布物流配送机器人T6，货箱容量6立方米 [14] * 佑驾创新在“2026湖南无人配送车场景应用与生态构建大会”上签约订单量达900台 [14] * 白犀牛发布大运力无人车R24，货舱容积达24立方米，已在深圳物流园区测试运营 [14] * 新石器慧通发生工商变更，腾讯旗下公司新增为股东 [14] 核心公司运营与财务数据跟踪 * **特斯拉L4运营**：截至2026年2月5日，可发现车队272辆；截至2026年2月6日，FSD累计里程达75.9亿英里 [17] * **Waymo L4运营**：截至2026年2月2日，可发现车队157辆；2026年2月3日，日活跃用户达119,511人，同比增长68.2% [17] * **部分覆盖公司盈利预测与估值（基于2026年2月6日数据）**： * **小鹏汽车**：预计2025/2026年营收分别为785.4亿/1057.8亿元人民币，对应PS为1.4倍/1.1倍 [18] * **理想汽车**：预计2025/2026年营收分别为1133.8亿/1380.5亿元人民币，对应PS为1.2倍/1.0倍 [18] * **地平线机器人**：预计2025/2026年营收分别为36.6亿/53.7亿元人民币，对应PS为28.7倍/19.5倍 [18] * **德赛西威**：预计2025/2026年营收分别为333.8亿/420.4亿元人民币，对应PS为2.1倍/1.7倍 [18] * **禾赛**：预计2025/2026年营收分别为38.7亿/47.7亿元人民币，对应PS为6.8倍/5.5倍 [18] 产业链投资标的梳理 * **下游应用维度**： * **Robotaxi**：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线） [2] * **Robovan**：相关标的包括德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * **其他无人车**：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] * **上游供应链维度**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [2] * **核心供应商**：覆盖检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等多个环节 [2]

股价表现 - 周四特斯拉股价跌幅扩大至5%，报409.08美元，较月初高点累计下跌10% [1] - 股价下跌与公司在中国市场10月零售销量表现疲弱及内部AI业务消息相关 [1] 中国市场销售表现 - 特斯拉中国10月零售销量为26006辆，为2022年11月以来最低水平 [1] - 10月销量较9月的71525辆环比大幅减少63.64% [1] - 10月销量较2024年同期的40485辆同比下降35.76% [1] 人工智能业务内部动态 - 特斯拉人工智能业务负责人在内部会议上对员工表示，2026年将是他们"人生中最艰难的一年"，会议持续近两小时，被员工形容为"动员号召" [1] - AI部门多位领导在会议上公布了Optimus机器人量产的激进时间表以及Robotaxi无人驾驶出租车服务的具体目标 [1] - 分析师指出特斯拉AI项目如Optimus机器人尚未产生收入，公司股票估值面临质疑 [1]

股价表现 - 周四特斯拉股价跌幅扩大至5%，报409.08美元，较月初高点累计下跌10% [1] 中国市场销售表现 - 特斯拉中国10月零售销量为26,006辆，为2022年11月以来最低水平 [1] - 10月销量较9月的71,525辆环比大幅减少63.64% [1] - 10月销量较2024年同期的40,485辆同比下降35.76% [1] 人工智能业务动态 - 特斯拉人工智能业务负责人在内部会议上向员工表示，2026年将是他们"人生中最艰难的一年" [1] - 会议持续近两小时，被员工形容为一次"动员号召"，AI部门多位领导发表讲话 [1] - 员工被告知Optimus机器人量产的激进时间表以及Robotaxi无人驾驶出租车服务的具体目标 [1] 分析师观点 - 分析师指出特斯拉AI项目如Optimus机器人尚未产生收入，公司股票估值面临质疑 [1]

直觉外科 (ISRG) 业绩与展望 - 2025年第二季度收入同比增长21%至24.4亿美元，归母净利润同比增长25%至6.6亿美元[6] - 毛利率同比下降0.4个百分点至67.9%，主要受新制造产能折旧及低利润率产品占比增加影响[6] - 第二季度销售395台达芬奇手术机器人（美国+45%至216台）和54台Ion系统[7] - 达芬奇系统全球安装基数达10,488台（+14%），达芬奇5累计安装689台并完成超10万例手术[7] - 全年手术量预计增长15.5%-17%，non-GAAP毛利率维持在66%-67%[8] - 目标价581.17美元，较现价480.26美元有21%上升空间，评级为“买入”[5][8] 特斯拉 (TSLA) 业务动态 - Robotaxi服务获德州批准运营至2026年8月，计划下月向公众开放[11] - FSD V14预计6周后发布，参数数量将增加10倍并提升安全性[11][12] - 中国推出Model 3+长续航版，售价269,500元人民币，CLTC续航830公里[13] - 8月首周国内上险量约13,400辆，环比上升337%，同比降14%[15] - 特斯拉申请英国电力供应许可证，拟明年向英国家庭和商业场所供电[14]

中国汽车品牌海外拓展 - 第二届中国品牌汽车海外展览会在智利开幕 参展品牌包括奇瑞 福田 徐工 赛力斯等十多个中国品牌燃油车和新能源汽车 [1] - 智利交通电信部预计到2026年初将有约4400辆中国制造电动公交车在智利首都大区运营 [1] - 2024年1月至2025年5月间智利新获认证电动车型中四成以上来自中国 [1] 智能网联与自动驾驶进展 - 上汽智己汽车和上汽友道智途获颁上海市新一批智能网联汽车示范运营牌照 上汽成为行业唯一获得乘用车和商用车领域双牌照企业 [1] - 特斯拉智能辅助驾驶系统（驾驶员监管版）计划2025年在中国 欧洲进一步落地 正在等待监管部门审核 [4] - 特斯拉预计2025年底前在美国部分地区面向个人用户开放智能辅助驾驶系统（无驾驶员监管版） [4] 新能源汽车产品与市场动态 - 比亚迪元UP纯电紧凑型SUV在马来西亚正式上市 比亚迪与腾势在马来西亚已建立超过40家销售门店 计划将服务网点扩展至30家以上 [5] - 特斯拉第三代机器人已在美国工厂实测 预计2025年面向中国C端市场推出 2026年实现量产 计划5年内年产100万台 [1] 企业营销与数字化制造 - 理想汽车创始人李想入驻抖音 当日涨粉突破8万 计划7月29日晚开启首播 [2] - 阿维塔全新5G数智工厂在重庆挂牌 由长安汽车与华为 中国联通等联合打造 实现设备自动化率100% 平均每60秒下线一台新车 [6][7] 技术故障与应对 - 极越汽车部分车辆出现App显示离线 远程控制功能异常 技术团队已完成修复 相关功能已全部恢复 [3]

人工智能发展与合作 - 国务院总理李强提出三点人工智能发展建议：普及普惠、创新合作、共同治理 [2] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设上海 [2] - 《人工智能全球治理行动计划》提出加快数字基础设施建设 推动统一算力标准体系建设 [3] - 2025世界人工智能大会发布《上海高级别自动驾驶引领区"模速智行"行动计划》 目标2027年实现L4级自动驾驶载客突破600万人次 [6] - 国家网信办数据显示474款大模型完成备案 247款应用完成登记 注册用户超30亿 [6] 资本市场动态 - 中国资本市场学会成立 证监会主席吴清出任会长 [5] - 港股和A股稳定币概念股表现突出 合规发展助推人民币国际化 [5] - 淡水泉投资看好三类结构性机会：中国资产价值重估、优势产业全球化、科技自主可控 [5] - 公募基金规模达34.39万亿元创历史新高 债基单月增5000亿元 QDII基金涨幅超4% [14] 科技企业动态 - 小马易行、百度智行获上海智能网联汽车示范运营牌照 [6] - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜研发进展 预计年内上市 [6] - 荣耀发布MagicGUI自研多模态感知大模型 [6] - 阶跃星辰联合芯片厂商成立模型生态创芯联盟 [6] - 特斯拉展示Robotaxi无人驾驶服务 计划2025年在华落地智能辅助驾驶系统 [13] - Meta任命前OpenAI核心研发人员赵晟佳为超级智能实验室首席科学家 [10] 房地产与基建 - 施罗德资本与西子国际发起30亿元私募基金 聚焦长三角写字楼和消费基础设施 [3] - 西安开展房地产领域自媒体乱象专项整治 规范AI技术使用 [7] - 工业品期货价格大涨 期货交易所出台风控措施 [15] 医药健康 - 皮尔法伯集团抗癌联合疗法获中国药监局批准 [10] - 京东健康升级"AI京医"大模型 计划年底完成"AI千医计划" [9] 宏观经济 - 摩根士丹利、大华银行、野村、高盛等上调中国经济增长预期 最高调升0.6个百分点 [4] - 汇丰报告称港元稳定币增长不会影响联汇制度 [8]

特斯拉在2025世界人工智能大会的展示 - 公司携智能电动车、人形机器人、智能辅助驾驶技术及V4超充桩等最新成果参会 [1] Robotaxi无人驾驶出租车业务 - 基于视觉架构结合全球数百万辆车数据训练的神经网络 支持跨区域快速复制 [3] - 2025年6月在美国奥斯汀率先推出服务（初期配备安全员） 计划几周内扩展至旧金山湾区、亚利桑那州、佛罗里达州等地 [3] - 预计2025年底覆盖美国约半数人口 欧洲正等待荷兰监管部门批准无驾驶员监管版 [3] 人工智能技术储备 - 得州超级工厂新增1.6万块H200 GPU Cortex训练集群达6.7万块H100等效算力 [3] - 智能辅助驾驶累计行驶里程超45亿英里（约72亿公里） [3] 智能辅助驾驶系统全球部署计划 - 2025年在中国、欧洲推进驾驶员监管版落地 正等待审核 [4] - 2025年底前在美国部分区域向个人用户开放无驾驶员监管版（需确保安全措施） [4] - 公司预计未来几年将完成从"前自动驾驶时代"到"后自动驾驶时代"的转变 [4] 人形机器人技术进展 - 采用与特斯拉汽车同源的AI设计理念 通过仿真环境学习后直接部署真实机器 [5] - 第三代人形机器人预计2025年推出 2026年量产 目标5年内年产100万台 [6] 电动车业务动态 - 2025年6月28日全球首台无人驾驶自主交付车辆（焕新Model Y）完成交付 最高时速115km/h [6] - 中国市场6月销量达6.1万辆（环比+59%） 焕新Model Y以超4.4万辆居乘用车榜首 [6] - 中国内地首批V4超充桩于6月30日投入运营 覆盖上海、浙江、重庆、甘肃等地 [6]

财务表现 - 公司二季度营收224 96亿美元 同比下降12% 净利润11 72亿美元 同比下降16% 主要由于销量下降和碳积分收入减少 [1] - 二季度总营收22 4亿美元 其中汽车业务收入16 6亿美元 能源业务收入2 7亿美元 服务及其他收入3 0亿美元 [2] - 二季度GAAP毛利率17% 运营利润率4% 调整后EBITDA利润率15% [2] - 二季度全球交付量38 4万辆 同比下降13% [2] 业务挑战 - 美国市场取消7500美元电动车税收抵免政策 该市场占公司全球销量超30% 对下半年销量带来不确定性 [2] - 公司CEO坦言将经历几个艰难季度 受EV税收抵免政策突变与关税冲击影响 [2] - 市场竞争加剧 新能源汽车普及率提升 竞争者增多 车型迭代加速 价格下探给公司带来压力 [3] 新产品布局 - 6月开始在美国初步生产平价新车型 预计下半年大规模量产 该车型为Model Y新版本 [3] - 公司计划推出单价低于3万美元的车型 强调不会生产缺乏无人驾驶功能的廉价车 [3] - 在中国市场推出Model Y L长轴距六座SUV 车长5米 轴距超3米 应对本土竞争 [4] 新兴业务发展 - 6月在美国得州推出Robotaxi无人驾驶出租车服务(初期配备安全员) 计划将服务范围扩大十倍以上 逐步扩展至更多美国城市 [4] - 目标年底覆盖美国约半数人口 待监管批准后将移除安全员并在多数市场推出服务 [4] - 加速推进人形机器人业务 第三代Optimus将于今年推出 明年量产 目标五年内实现年产100万台 [4]

特斯拉Robotaxi服务扩展计划 - 公司计划将Robotaxi无人驾驶出租车服务扩展至加州和亚利桑那州 [1]