行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对具体投资方向给出了“看好”、“推荐”等积极观点 [12][13][14][15] 核心观点 * 看好涨价链条在2026年第一季度的持续性，逻辑最顺畅的是传统电子布，其价格已进入供需缺口定价阶段 [12] * 马斯克坚定看好太空光伏趋势，将带动UTG玻璃和TCO玻璃等关键材料的需求 [14] * AI发展推动PCB上游材料环节高景气，看好载板材料的量价弹性，CPU缺货和下游提价是近期催化剂 [15] * 防水行业底部渐明，供给明确出清，龙头公司已开始提价并开拓新场景 [13] * 重点推荐上峰水泥，因其水泥主业成本优势显著、股息政策明确，且新经济投资进入收获期，具有稀缺性 [2] * 科达制造收购特福国际剩余股权获市场正面评价，有助于深化与海外合作伙伴的战略绑定 [2] 周期联动数据总结 * **水泥**：本周全国高标均价345元/吨，同比下跌60元/吨，环比下跌2.8元/吨；平均出货率32.4%，环比上升2.93个百分点；库容比59.81%，环比上升0.43个百分点 [5][16] * **浮法玻璃**：本周均价1144.80元/吨，上涨5.98元/吨，涨幅0.53%；重点监测省份生产企业库存天数26.71天，较上周减少0.27天 [5][16] * **光伏玻璃**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平 [5][16] * **混凝土**：搅拌站产能利用率6.50%，环比下降0.31个百分点 [5][16] * **玻纤**：国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平；电子布主流报价4.4-4.85元/米，环比持平 [5][16] * **其他原材料**：丙烯酸、沥青、DMC价格环比上涨；煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平 [5][16] 细分行业景气判断 * **水泥**：四季度错峰提价效果一般，市场需求延续低迷 [17] * **浮法玻璃**：价格小幅上涨，库存持续小降但行业库存仍处高位，需求随春节临近将转冷 [39] * **光伏玻璃**：交投尚可库存缓降，价格暂时维稳，但生产已无利可图 [54] * **AI材料-电子布**：Low-Dk二代布和Low-CTE布在2026年紧缺确定性高 [17] * **传统玻纤**：景气度略有承压，需求亮点主要为风电，预计2026年供给压力弱于今年 [17] * **碳纤维**：龙头满产满销但未见需求拐点 [17][18] * **消费建材**：竣工端需求疲软，开工端略有企稳，零售品种如涂料、板材景气度稳健向上 [18] * **民爆**：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压 [18][92] 重点公司及事件 * **科达制造**：拟购买子公司特福国际剩余51.55%股权，交易后合作伙伴森大集团将成为公司股东，特福国际2025年预估收入81.87亿元，净利润14.74亿元 [2][6] * **上峰水泥**：主业成本低，已公告3年分红计划，新经济投资累计超19亿元，涉及长鑫科技、盛合晶微等项目 [2] * **中国巨石、中材科技、国际复材**：作为电子布和风电纱供应企业，受益于电子布提价弹性和风电需求 [3][12] * **防水企业**：科顺股份1月20日发布提价函，部分防水涂料产品2月起提价5-10%，关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材 [13] * **太空光伏材料**：建议关注凯盛科技、耀皮玻璃、金晶科技、蓝思科技、长信科技等UTG/TCO玻璃相关公司 [14] * **载板材料**：建议关注宏和科技、铜冠铜箔、方邦股份、中材科技等Low-CTE布和载体铜箔供应商 [15] * **中国航天科技集团**：表示将在“十五五”时期开展“天工开物”重大专项论证，建设太空资源开发系统 [6] 市场及价格表现 * **市场表现**：本周建材指数上涨0.93%，子板块中管材涨3.98%，玻纤涨2.87%，消费建材涨1.54%，玻璃制造涨0.87%，水泥制造跌0.23%，耐火材料跌4.24% [19] * **水泥价格**：全国水泥市场价格环比回落0.8%，内蒙古、山东、广东和青海地区价格下跌10-40元/吨 [28] * **玻纤出口**：2025年12月我国玻纤纱及制品出口量17.68万吨，同比增长7.47%；出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [66][67] * **能源原材料**：有机硅DMC现货价13850元/吨，同比上涨8.20%；布伦特原油现货价73.03美元/桶，环比上涨4.30美元/桶；波罗的海干散货指数(BDI)为2148，同比大幅上涨113.8% [72][82]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但明确看好多个细分领域的投资机会 [13][14][15][16] 核心观点 * 报告核心观点聚焦于三大投资主线：贯穿26年第一季度的涨价链条、由太空光伏驱动的空天能源材料、以及AI-PCB上游材料环节的量价弹性 [13][14][15][16] 一周一议 * **传统电子布涨价逻辑顺畅**：看好7628电子布涨价持续性贯穿26年第一季度，价格已从25年9月底的4.15元/米涨至目前的4.75元/米，期间经历三次调涨，每次涨幅0.15-0.25元/米 [1][13] * **电子布涨价驱动因素**：涨价主因是AI低介电领域挤占供给导致传统7628电子布供给收缩，以及电子布跟随铜周期，下游CCL/PCB有涨价动力 [1][13] * **定价机制转变**：当前行业库存偏低，7628电子布已脱离成本曲线定价，进入供需缺口定价阶段，产业看涨预期强烈 [1][13] * **防水材料底部渐明**：防水行业经历21-25年持续出清，集中度提升，渠道转向C端及小B非房领域，科顺股份于26年2月起对部分防水涂料产品提价5-10% [2][14] * **太空光伏催生新材料需求**：马斯克规划SpaceX与特斯拉在未来三年内实现每年100GW太阳能制造能力，推动UTG（超薄玻璃）和TCO玻璃需求 [3][15] * **UTG玻璃成为太空光伏关键**：太空环境要求封装材料超薄超轻、弯折性能好，UTG玻璃符合核心诉求，随着Starlink卫星向柔性可折叠方案演进及单星面积大幅增加（V2mini达105平米，V2超210平米），UTG需求将显著增长 [3][15] * **卫星发射计划庞大**：SpaceX已向FCC申请30000颗二代星链卫星，截至报告时已获批15000颗，并计划在2028年底前发射50% [3][15] * **AI-PCB上游材料量价齐升**：看好载板材料的量价弹性，需求受CPU缺货涨价及AI芯片与消费电子产能争夺拉动，技术变革（如1.6T光模块采用mSAP工艺）亦扩大材料需求 [4][16] * **载板提价传导**：因电子布及铜箔等成本上升，载板龙头力森诺科计划自26年3月1日起提价30% [4][16] * **关键材料与供应商**：载板材料主要包括Low-CTE布和载体铜箔，主要供应商包括日东纺、台玻、泰山玻纤（中材科技）、宏和科技（Low-CTE布），以及三井金属、铜冠铜箔、方邦股份（载体铜箔） [4][16] 周期联动 * **水泥价格平稳**：本周全国高标水泥均价348元/吨，环比持平，同比下跌52元/吨；全国平均出货率29.5%，环比下降10.4个百分点；库容比59.4%，环比上升0.5个百分点 [5][17] * **浮法玻璃微涨**：本周浮法玻璃均价1138.82元/吨，环比上涨0.55元/吨，涨幅0.05%；重点监测省份生产企业库存天数26.98天，较上周减少0.05天 [5][17] * **光伏玻璃价格持平**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平 [5][17] * **混凝土产能利用率下降**：本周混凝土搅拌站产能利用率6.50%，环比下降0.31个百分点 [5][17] * **玻纤价格稳定**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平；电子布主流报价4.4-4.85元/米，环比持平 [5][17] * **部分化工品价格上涨**：丙烯酸、沥青、有机硅DMC价格环比上涨，煤炭、环氧乙烷、纯碱价格环比持平 [5][17] 景气周判 * **水泥需求低迷**：四季度错峰提价效果一般，市场需求延续低迷 [18] * **浮法玻璃成交转弱**：本周均价微涨0.05%，但环比涨幅收窄，成交转弱，库存削减难度大 [18][36] * **光伏玻璃库存下降**：受出口退税取消影响，下游组件开工率提升，光伏玻璃厂家出货尚可，库存呈下降趋势 [50] * **AI材料确定性高**：Low-Dk二代布及Low-CTE布在26年紧缺确定性高；高阶铜箔（HVLP）涨价持续性可期，国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段；海内外HBM扩产拉动材料端需求 [18] * **传统玻纤承压**：景气度略有承压，主要需求亮点为风电，出口受关税政策影响预期模糊，预计短期价格以稳为主，2026年供给压力弱于2025年 [18] * **碳纤维未见需求拐点**：龙头企业虽已扭亏，但仍未见需求拐点 [19] * **消费建材分化**：竣工端材料需求疲软，开工端材料略有企稳；零售品种如涂料、板材景气度稳健向上 [19] * **民爆区域景气突出**：新疆、西藏地区民爆行业景气度维持高位，考验头部公司区域布局能力 [86] 本周市场表现 * **建材板块表现强势**：本周（0119-0123）建材指数上涨8.82%，大幅跑赢上证综指（0.57%） [20] * **子板块普涨**：玻璃制造板块上涨9.93%，玻纤板块上涨9.54%，消费建材板块上涨8.09%，耐火材料板块上涨6.67%，水泥制造板块上涨5.98%，管材板块上涨5.42% [20] 本周建材价格变化 * **水泥价格整体平稳**：全国水泥市场价格环比保持平稳，仅重庆推涨20元/吨，四川德绵地区回落20元/吨；受天气影响，全国平均出货率降至29%，库容比升至59.38% [29] * **浮法玻璃库存微降**：重点监测省份生产企业库存总量4977万重量箱，较上周减少9万重量箱，降幅0.18%；全国在产生产线209条，日熔量149535吨，产能利用率81.13% [37][38] * **光伏玻璃供需稳定**：全国光伏玻璃在产生产线400条，日熔量87620吨/日，环比持平；2.0mm和3.2mm镀膜面板主流订单价格均环比持平 [50][52] * **玻纤出口量增**：2025年12月我国玻纤纱及制品出口量17.68万吨，同比增长7.47%；出口金额2.76亿美元，同比增长4.63% [60][61] * **碳纤维价格盘整**：碳纤维市场均价为83.75元/千克，较上周持平，利润空间不足 [62] * **能源与原材料价格**：有机硅DMC现货价13850元/吨，环比上涨75元/吨；布伦特原油现货价68.73美元/桶，环比上涨0.95美元/桶；中国LNG出厂价格指数3992元/吨，环比上涨143元/吨；波罗的海干散货指数(BDI)为1762，环比上涨195 [70][75] * **民爆行业区域差异**：2024年民爆行业生产总值394.9亿元，同比下降5.7%，但西藏地区同比大幅增长40.7% [86]

行业与公司 * 涉及的行业为**太空光伏**，具体应用于**太空算力卫星**的太阳翼[1] * 涉及的公司包括： * **SpaceX**：其Starlink V3卫星是讨论的重要载体，公司倾向于使用HJT材料，并计划在2026年进行3-5次发射[4] * **港湾控股**：旗下伏羲星空团队的钙钛矿产品已有在轨飞行经历[3] * **上亿光电**：由光机所孵化，在实验室进行叠层钙钛矿和晶硅叠层电池片研究[3][21] * **东方日升**：推广P型超薄HJT技术，具有抗浮躁性、高开路电压等优势[23] * **君达、明阳**：被提及在光伏领域各有优势，正积极布局航天市场[19] * **CCS**：短期内可能更倾向于采购国内成熟的电池片[3][15] 核心观点与论据：技术路线与材料 * **HJT（异质结）是当前主流选择**：SpaceX倾向于使用HJT，因其能满足发电能力、轻薄性和柔韧性要求，且在太空环境中适应性更好（如抗辐射、耐冷热交变、抗震动）[1][4] * 光电转换效率约**25%**[1][5][12] * 价格约为**60-70元/瓦**，远高于地面光伏材料[1][4] * 厚度一般为**100-120微米**，东方日升的技术可实现**五六十微米**厚度[5][23] * **钙钛矿是重要发展方向，尤其适用于柔性太阳翼**： * **单层钙钛矿**效率为**22%-25%**[1][5] * **叠层钙钛矿**实验室数据效率达**38%** 以上，但尚未实际应用[1][3][5][21] * 优势在于更轻薄，可做到纳米级，有利于多星发射[5] * 价格较高，约为主流三结砷化镓价格的**1/8**（三结砷化镓每平方米成本**45万至50万元**）[5] * **传统三结砷化镓效率最高但成本高昂**：光电转换效率为**30%-33%**，但每平方米成本达**45-50万元**[1][5] * **外部覆盖材料向轻薄化发展**：尝试使用**UTG玻璃**和**CPI膜**作为外部覆盖材料，厚度**50-70微米**，比传统盖板更轻薄，可保护电池片并提高抗辐照性能[1][6] * **太空环境对材料性能提出特殊要求**： * **抗辐照性能**是关键，HJT在此方面相对更好，寿命末期衰减较小[1][5] * 所有实验室数据均需进一步验证实际空间环境中的表现[1][5] * 航天用HJT成本远高于地面（地面成本几块钱每瓦），因需抗震、隔热、抗辐照等加固措施，这些成本无法节省[3][17] * 太空用P型JCT电池片对加工设备要求更高，需升级地面生产线以满足太空环境特殊需求[3][14] 核心观点与论据：市场需求与产品设计 * **太空算力卫星驱动高功耗需求**：一张算力卡功耗达**七八百瓦**，一颗卫星带十几张卡，总功耗可达**七八千瓦**，加上其他设备可能超过**一万瓦**[8] * **高功耗对太阳翼提出新要求**： * **面积需求大**：例如，HJT材料满足**13,000瓦**功率需求，理论面积约**38平方米**，但实际需预留**30%-50%** 的余量，面积可能达**五六十平方米**[3][12] * **需轻薄、可卷绕/折叠**：以适应多星发射模式下的有限空间[1][8][9] * **太阳能电池板面积受多重因素影响**： * 材料的光电转换效率[12] * 轨道类型（光照条件）[12] * 轨道高度（影响空间粒子数和紫外线强度）[12] * **柔性太阳翼展开锁紧机构是发展重点**，主要有三种新型设计： * **推拉杆式**：结构简单，但体积较大[10] * **卷绕式**：体积小，但控制复杂[10] * **雨伞式**：地面实验显示潜力，尚未实际应用于太空[10] * 此外还有马斯克探索的**飞毯式**设计，可节省空间，但控制复杂且有展开不完全风险[10] * **航天领域更关注整个太阳翼产品的数据**，而非单个电池片数据，因为大面积太阳翼才能真实体现抗震动、抗冲击和抗粒子辐射等特性[24] 核心观点与论据：研发进展与供应链 * **国内企业研发进展**： * 港湾控股伏羲星空团队的钙钛矿产品已有在轨飞行经历，取得了较好的母线品质和文波抑制率数据，但需进一步优化设计以减少毛刺频次[3][19] * 钙钛矿太阳翼产品尚未完全开发完成，未达到可发射并进行空间环境考核的阶段[20] * 上亿光电的叠层钙钛矿和晶硅叠层电池片实验室效率达**38%** 以上，但尚未以任何形式进入太空[3][21][22] * **供应链短期倾向**：短期内CCS可能更倾向于采购国内成熟的电池片，因自制需积累经验和技术，实现难度较大[3][15] * **成本估算示例**：V2版本太空翼功率**60,000瓦**，采用HJT（效率25%），需**176平方米**左右组件；预留**50%** 余量后总面积约**270平方米**；考虑布片率**80%至85%**，最终太阳翼面积约**317平方米**，其中**280平方米**为实际使用的电池片[16] * **降成本空间**：航天领域新材料随着技术进步和规模化生产有一定降本空间，但不会达到地面应用水平[3][17][18] 其他重要内容 * **太空算力设备的抗辐射加固措施**： * **硬件**：在算力卡上加一层钛合金薄膜防护[13] * **软件**：备份程序并进行故障诊断，发现单粒子拴锁或翻转时，用备份程序回写覆盖错误数据[13] * **UTG玻璃的应用前景与挑战**： * **前景**：抗原子氧和抗紫外老化能力优于聚酰亚胺薄膜，性能衰减较小；可做到极薄（如**50微米**）并具有高弯曲度（**1.55毫米**），不影响多次折叠或卷绕[7] * **挑战**：需解决火箭发射过程中的力学冲击问题（防破裂、碎裂）；量产处于初期阶段，需针对航天行业特点改进以满足大规模应用需求[7]