研发与业务方向 - 2025年研发重点专注于无重稀土的开发与应用，以降低对中重稀土的依赖 [2] - 生产环节持续开展工艺优化和技术开发，以提高生产效率和产品性能 [2] - 终端应用持续深耕消费电子领域，同时聚焦新能源汽车、高端电机和机器人领域 [2] 新能源汽车领域应用 - 产品主要应用于安全控制系统、传感器系统、辅助功能部件等磁性器件 [2] - 量产项目已切入雨刮电机、汽车雷达、汽车充电桩、磁吸仓储盒等 [2] - 汽车智能化趋势下车载消费电子功能模块丰富，为公司带来新产品渗透空间 [3] - 正与多家国内外汽车及零部件厂商进行业务接洽与技术验证，部分新项目已进入样品测试阶段 [3] 业务季节性规律 - 消费电子领域磁性器件订单量有明显季节性变化，与终端客户产品发布周期关联 [3] - 客户上半年推新品，相关项目量产通常在上年四季度或当年一季度 [3] - 客户下半年推新品，相关项目量产更多分布在当年二、三季度 [3] 毛利率影响因素 - 消费电子领域产品毛利率差异主要受产品种类、工艺设计及材料价格等因素影响，与终端产品类型无绝对关系 [3] 客户合作与市场机遇 - 与现有核心客户合作持续深化，广度与深度持续拓展 [3] - 积极配合客户产能规划，参与新项目开发并承接订单 [3] - 折叠屏等创新形态产品普及，有望为上游核心零部件带来价值提升机会 [3] - 凭借快速响应的研发体系和稳定可靠的产品质量，有望在现有合作基础上进一步扩大供应品类和规模 [3]

战略转型与业务布局 - 公司正加速向三稀金属综合回收与高附加值材料领域战略转型，实施"一体两翼"布局，横向拓展回收品类（如镓、锗、金、银延伸至铂、钯、铟、碲等），纵向延伸产品价值以服务半导体、新能源等下游需求 [2] - 公司通过内生创新与外延并购双轮驱动，已跻身国内高端新材料领域，子公司中金科技是新材料板块核心载体，聚焦高性能粉体材料、热双金属、储能材料等领域，并完成对佛山精密的并购，成为高端金属复合材料行业龙头企业 [13] - 公司坚定实施创新驱动发展战略，聚焦铅锌铜银镓锗等有价金属综合回收及新材料研发，推动创新链产业链深度融合 [14] 财务业绩与运营数据 - 2025年前三季度实现营业收入484.59亿元，同比增长11.79%，归属于上市公司股东的净利润为8.41亿元，同比增长5.18% [10] - 2024年公司生产精矿含铜金属量11,956吨 [14] - 截至2024年底，公司保有金属资源量锌713万吨、铅366万吨、铜143万吨、银6607吨、金90吨、镍9.24万吨、镓717吨、锗240吨、钨1.65万吨 [14] - 中金科技营业收入从2023年10.77亿元跃升至2024年20.42亿元，同比增长89.60%，净利润从4600万元增长至8000万元，增幅73.91% [7] - 总股本从2017年末23.8亿股增至约48亿股，翻一倍 [3] 重点项目进展 - 多米尼加班岩铜矿项目因施工安全等因素实施进度延后，但不涉及实施主体、方式或资金用途变更 [15][16] - 公司通过控股山东中金新材料科技有限公司延伸铜精深加工链条 [13] - 公司已制定《市值管理制度》，并通过定向增发提升控股股东持股比例、稳定股权结构、降低资产负债率，以优化资本结构 [8][9][12] 产品应用与市场定位 - 公司产品包括铅锭、锌锭、锌合金、阴极铜、白银、黄金、电镓、锗精矿等，铅金属主要用于铅酸蓄电池，锌金属用于镀锌、压铸合金、电池等领域，阴极铜广泛应用于电子、机械、建筑、化工、航空航天等工业 [4][5][6] - 公司暂无锂矿资源储备 [14] - 产品覆盖半导体材料（如电镓、锗精矿）、新能源电池材料（如锌在电池应用）、航空航天及人工智能相关材料 [4][5][13] 现金流与资本运作 - 公司经营活动现金流入及净额显著增长，主要因主营业务稳健发展、行业景气度改善、销售回款效率提升，以及应收账款管控和成本费用精细化管理的优化 [10] - 债券融资（如科技创新债券、超短期融资券、可转债）用于支持矿产资源开发、技改升级等核心业务，降低融资成本，提升运营稳定性 [15][16] - 每股净资产增加因报告期收购少数股东权益导致归属于母公司所有者权益增加 [11]

市场供需与价格趋势 - LCD TV产品全年出货量和出货面积预计增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓；IT产品受换机需求带动，全年出货量有望较快增长，MNT产品出货量预计同比持平 [1] - 行业厂商按需生产，第三季度平均稼动率提升，第四季度预计回落至80%以下；LCD价格分化，第四季度TV产品价格小幅回调，IT产品价格整体稳定 [2] - 2025年换机周期和AI赋能推动IT产品需求增长，世界杯等体育赛事带动TV产品需求在一季度增长 [2] - OLED行业下半年出货量同环比提升，但整体供过于求；折叠产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内市场竞争激烈 [3] 技术与产线布局 - 公司投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，主要生产笔记本电脑、平板电脑等高端触控OLED显示屏，以抢占高端市场 [6] - 三条第六代柔性OLED产线已全部转固；成都第8.6代AMOLED项目及北京第6代LCD LTPO/LTPS项目将分阶段转固；折旧金额预计2025年达峰值后逐渐下降 [7] 资本开支与现金流管理 - 资本开支2025年达高峰（主因成都8.6代OLED产线投入），2026年仍有支出用于设备采购，2027年起大幅下降；后续投入聚焦维护性开支及创新领域（如钙钛矿、玻璃基封装载板） [8] - 少数股东股权收购为现金流重点使用方向；上半年武汉10.5代线已减资，未来将择机回购少数股东股权 [9] 股东回报规划 - 公司公布2025年-2027年股东回报规划：每年现金分红比例不低于归母净利润的35%；每年股份回购注销资金不低于人民币15亿元；有条件时考虑中期利润分配 [10] - 该规划旨在建立连续、稳定、可预期的回报机制，体现与股东分享成长红利的期望 [11] 知识产权与行业合作 - 京东方与三星显示就显示领域知识产权争议达成和解，已向ITC提交中止并终止调查申请，后续将撤销美国337调查及其他关联案件 [4] - 公司主张合作共赢，通过完善的知识产权体系参与全球竞争，推动OLED产业良性发展 [5]

产能布局 - 宜春储能基地年产能为10GWh，目前处于满负荷生产状态 [2] - 正在推进建设的印尼储能生产基地初期规划产能3GWh，计划2026年正式投产 [5][7][12][16][19] - 公司将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，确保产能规划与业务发展需求相匹配 [5][7][12][16][19] 市场拓展与订单情况 - 公司正以全球化布局、自主化研发、精益化服务为目标，大力开拓国内外业务市场 [10] - 国内市场聚焦央企与国企等战略客户，通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地 [10] - 海外市场实现差异化布局，持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，同时重点攻坚亚太、中东非市场 [10] - 公司中标的中广核项目系框架采购项目，将根据具体项目及客户要求推进相关工作 [7] - 公司目前未签订沙特红海新城项目合同，但正密切留意市场动态和客户需求 [9] - 具体订单情况请关注公司相关公告及定期报告 [8][11][16][17][18] 财务状况与负债管理 - 公司将持续提升主营业务盈利能力，通过业绩增长逐步优化负债结构，同时强化现金流管理，进一步提升资金使用效率 [5][20] - 公司将通过加强应收账款回款管理、扩大银行授信、处置非核心资产、与美的集团财务有限公司开展金融业务等方式保障公司经营资金需求 [3] - 公司将加大市场拓展力度，加强应收账款回款管理，增加经营性资金流入，同时拓宽融资渠道、降低融资成本，进一步降低资产负债率 [6][20] - 公司将通过优化现金流、积极推进业务回款、加强与有关银行的合作等方式保障年末到期债务的偿付 [5] 子公司与产业园区 - 公司子公司四川科陆新能电气有限公司于2025年8月设立了全资子公司达州通川新能综储科技有限公司，以更好地拓展储能业务 [6] - 公司近期成立了安庆市科陆储能科技有限公司，开展储能相关业务 [11] - 公司光明智慧能源产业园已于2023年5月暂估转固，目前部分资产已对外出租 [11][18] 供应链管理 - 公司与电芯供应商保持良好合作关系，签署了锁量协议，同时对外向客户报价时增加价格联动条款，以保障储能业务利润 [6] - 公司通过开拓更多电芯供应渠道等措施保障储能业务的电芯供应 [6] 股价与经营状况 - 公司目前经营情况正常，二级市场股价受宏观经济环境、行业政策、市场情绪等多重因素综合影响 [2][18] - 关于公司最新财务情况请关注公司于10月25日披露的第三季度报告 [18]

产能与生产状况 - 电解液现有产能约85万吨，六氟磷酸锂产能约11万吨，核心产品基本达到满产状态 [2] - 现有年产30万吨磷酸铁项目已达到较高开工率水平 [2] - LiFSI目前处于满产状态 [2] - 硫化物固态电解质处于中试阶段，以公斤级别样品送样 [3] - UV胶框目前已形成小批量销售 [3] - 六氟磷酸锂现有产线存在技改提升产能的空间，技改项目手续正在申请办理 [3] 销量与业绩表现 - 2025年电解液全年销量预计72万吨，超过年初制定的70万吨目标 [2] - 2025年上半年电解液销量约31万吨，下半年约41万吨 [2] 产品技术与市场趋势 - 磷酸铁已完成四代产品开发，达到较高产品合格率水平 [2] - 预计2025年LiFSI整体添加比例可达2.2% [3] - 预计明年LiFSI添加比例可达3%，因下游对快充等高性能配方需求提升 [3] - 电解液产品报价与六氟磷酸锂挂钩，价格传导存在一定时间差 [3] - 六氟磷酸锂行业已达成有序扩产和合理利润的共识 [3] 库存与生产模式 - 电解液及六氟磷酸锂产品因危化品特殊性，通常不设库存，主要根据客户订单需求组织生产 [3]

核心业务表现与增长点 - 轨道交通屏蔽门维保收入创历史新高，占该业务收入10.56% [1] - 轨道交通站台屏蔽门产业订单储备达225,694.07万元，是上半年营业收入的7.12倍 [5] - 幕墙系统及新材料产业订单储备为45.60亿元，是2024年该产业营业收入的1.28倍 [5] - 2024年公司幕墙海外订单同比增长60.98% [2] - 海外收入占比达43.07% [2] 新能源业务与技术优势 - BIPV组件转化效率已突破22.8% [1] - 赣州BIPV基地年产能达120万平方米 [1] - 2025年新落地江西、上海分布式光伏项目年减碳超3496吨 [1] - 分布式项目"自发自用、余电上网"模式已实现年省电费超22万元 [2] 公司运营与财务状况 - 2025年上半年公司实现营业收入15.98亿元 [6] - 公司订单储备高达71.73亿元，是上半年营业收入的4.49倍 [6] - 方大城项目自持物业出租率74.57% [5] - 受大环境影响，应收款项收款周期延长导致坏账准备计提增加 [5] 战略布局与市场拓展 - 在新加坡、印度、澳大利亚等"一带一路"沿线国家和地区设立分支机构 [2] - 推行"技术+服务"双输出模式，海外业务成为业绩增长第二曲线 [2] - 构建具有自主知识产权的站台屏蔽门数字化智能运维保障系统 [1] - 积极关注符合战略发展方向的并购重组机会 [3][4] 研发创新与行业认可 - 2025年公司主编我国首部轨道交通站台屏蔽门产品国家标准 [6] - 两大幕墙技术荣获"深圳企业创新（中国）纪录" [6] - 子公司方大智源通过国家工信部"制造业单项冠军"企业复核 [6] - 方大江西智造获得"国家高新技术企业"认定 [6]

财务业绩 - 第三季度营收17.2亿元，同比增长6.88% [3] - 第三季度归母净利润1.6亿元，同比增长13.54% [3] - 前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45% [3] - 前三季度归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68% [3] - 前三季度低温制冷板块营收略有下滑，但降幅逐季收敛 [4] - 前三季度特种空调和热管理板块营收同比增长 [4] 核心业务与产品 - 公司主要产品为压缩机和换热装置，实施温控、增压等冷热能管理功能，覆盖-271℃至200℃温度区间 [3] - 具体产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制冷设备、多联机等 [3] - 产品广泛应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪运动场馆、能源化工工艺冷却、数据中心、商业舒适空调、工业特种空调、余热余能利用、铸造、工业智控等多个领域 [4] 数据中心冷却业务 - 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置 [4] - 顿汉布什公司已有131年历史，跻身欧美系暖通空调一线梯队 [5] - 其“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [5] - 在国内已服务国家超级计算广州中心、中国移动（贵州）大数据中心、中国联通西安数据中心等多个重大项目 [5] - 在海外与北美、澳洲、东南亚、中东本土集成商合作，市场景气度持续高企 [6] - IDC冷水机组中螺杆式比例下降，离心式（尤其是磁悬浮）比例提升并占多数 [6] - 海外制造基地在战术性扩产，境内制造基地开始支援海外市场 [6] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发核岛冷却、冷却余热回收、安全壳内无动力空冷器、水热同产同送、核能供暖大温差长输供热等创新技术 [6] - 在国内服务红沿河、宁德、阳江、防城港、海阳、徐大堡、三澳、陆丰、太平岭、苍南、石岛、白龙等核电站 [6] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆 [7] - 顿汉布什公司是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各个区域都有应用且品种最全的生产厂家 [7] - 近期中标浮动小型核反应堆冷机项目 [7] - 旗下华源泰盟公司研发的水热同产同送、核能供暖大温差长输供热技术已在国家电投“暖核一号”项目应用 [7] 热能管理（“双碳”业务） - 公司以全系列工业热泵服务热能管理，重点在子公司北京华源泰盟公司 [7] - 华源泰盟公司是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术群 [7] - 截至2024年末，共授权专利96项，软著33项 [7] - 其“吸收式换热器”获评国家制造业单项冠军产品，并参编国家标准 [8] - 多项技术荣获国家技术发明奖、入选国家绿色技术推广目录、国家鼓励发展的重大环保技术装备目录等 [8] - 该板块受益于城市更新热网升级改造，政策驱动的需求具有长期性和确定性 [9] 固体氧化物燃料电池（SOFC）研发 - 2022年起公司与西安交通大学科研团队合作进行SOFC产业化研究 [9] - 项目独创竹节管式SOFC的输出特性与规模化集成技术，研发的竹节管式SOFC电堆密封材料填补国内空白 [9] - 已完成5kW电堆模块设计和集成设计，开发了应用于管式SOFC电堆的密封材料及密封方案 [9] - 项目领头人获认定“泰山产业领军人才” [9]

核心技术研发与认证 - 公司作为交通运输部智能车路协同关键技术及装备行业研发中心牵头单位，构建了涵盖V2X底层通信模组、终端产品、应用平台、算法及协议栈的全链条自主研发体系 [2] - 在DSRC-V2X、4G-V2X和5G-V2X技术方面形成深厚积累，深度参与2024 C-V2X"四跨"先导应用实践，完成封闭场地与开放道路测试验证，并通过C-V2X一致性认证 [2] - 截至2025年上半年，公司累计获得655项自主知识产权，多项专利荣获国家"优秀专利奖" [4] - 主导编制了《公路电子不停车收费车路协同拓展服务技术规范》等多项国家与行业标准 [4] 业务板块与市场进展 - 2025年前三季度，高速公路ETC业务、智慧交通、车路协同等板块的收入占比较2024年同期无重大变化 [4] - 车路协同业务已覆盖全国数十个智能网联示范区，在自动驾驶网约车、智慧园区等场景形成完整解决方案 [2] - 在智慧高速领域创新推出ETC 2.0全套产品、多波束智能路侧天线等全息感知产品体系，ETC车路协同解决方案成功应用于"交通守望者"计划 [2][3] - 公司已与数十家主机厂建立定点合作，客户涵盖新能源及传统车企 [8] 战略合作与投资布局 - 2025年4月完成对车路通科技（成都）有限公司100%股权的收购，强化智慧交通领域核心技术能力与产品闭环 [5] - 2025年7月与专业投资机构联合设立深圳市深担金溢创业投资合伙企业（有限合伙），重点投向智能网联汽车、低空经济、智能终端等前沿领域 [5] 财务状况与运营指标 - 2025年前三季度，受外部市场竞争加剧影响，行业整体毛利率下降 [7] - 为提升长期核心竞争力，公司加大自主创新、人才引进与产品研发等战略性投入，相关费用增加，净利率指标阶段性承压 [7] - 前三季度应收账款期末余额较上年期末下降4.63%，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加29.52% [11] - 主要客户为高速公路运营商及车企等，信用记录良好，整体坏账风险可控 [11] 产能与供应链管理 - 公司结合战略规划、业务发展规划和实际进展情况匹配相关资源，配套规划和建设相关产能，可协同满足市场需求 [6] - 选择具有持续稳定批量供应能力的供应商合作伙伴，以确保供应链安全 [7] 未来发展战略 - 公司深化"车路云+ETC"融合发展战略，积极参与各地智能网联示范区建设，推动全息智慧路口等数字化解决方案规模化落地 [7] - 沿着"ETC→V2X车路协同→大车路云→车能路云→iACT网联交通智能体与CCTE网联交能复合体"的演进路径稳步推进业务升级 [7][8] - 在数字能源业务方面，积极推动"车、能、路、云"一体化融合发展，推进与能源企业、整车厂等产业链伙伴的战略合作 [6]

战略转型与商业模式 - 公司通过参股贵金属资源矿山，从设备供应商转型为运营服务商，旨在锁定长期运维服务业务 [2] - 矿山设备全生命周期成本中，运营成本（维护、运行、停工、备件等）占比高达80% [2] - 以Brownhill金矿项目作为“投资+EPC+O”战略的关键试点，验证商业模式以便复制到更多中大型矿山项目 [2] - 投资黄金矿山可获取股东投资收益，受益于黄金的避险属性及长期价格上行趋势，为企业带来持续现金流与较高毛利率收益 [2] 市场布局与订单结构 - 南美市场发展空间广阔，矿产资源集中度高，公司计划在该地区启动海外仓基地建设，已安排团队进行选址考察 [2] - 金属矿山领域订单结构以黑色金属（铁矿）为主导，有色金属（金矿、铜矿、锂矿等）多元发展，其中铜矿在有色金属板块中订单规模相对突出 [4] - 与中大型矿山客户合作需参与招标流程，公司以技术服务与持续维保构建差异化竞争优势，应对低价竞争挑战 [5] 海外业务与竞争优势 - 海外仓以租赁或购置为主，面积通常在十几至二十亩，具备基础水电与物流配送功能 [6] - 公司核心竞争力在于后端智能维保系统，通过5G+物联网技术实时回传设备参数，实现预测性维护，提升设备稼动率并减少非计划停机 [6] - 在海外市场凭借“保姆式”服务与本地化技术支持建立差异化优势，智利、俄罗斯等地区的大型矿业公司已主动接洽 [7] - 海外存量市场是当前重点，主机销售规模有限，但存量设备的维保、再制造与配件服务市场空间巨大，公司通过备品备件实现全球配件协同 [7] 财务表现与展望 - 公司整体毛利率改善迹象尚不显著，是业务结构变化与各板块毛利率波动的综合结果 [9] - 毛利率较高的金属矿山业务收入占比已超过砂石骨料业务，毛利率更具韧性的后市场服务收入（运维、配件等）占比持续提升 [9] - 主机设备销售的毛利率自身有所下滑，部分抵消了业务结构优化的积极影响 [9] - 未来随着高毛利的矿山及后市场业务占比进一步增加，公司毛利率水平有望提升 [9]

海外市场表现与战略 - 2024年全球乘用车市场规模8000万辆，电动化渗透率仅20%，市场空间广阔 [1] - 2025年1-10月海外乘用车及皮卡累计销售78.5万辆，同比增长135% [2] - 海外业务已成为公司新的核心增长极，在新加坡、香港成为最畅销品牌，英国销量大幅增长 [1][2] - 公司新能源车已遍布全球6大洲、110多个国家和地区 [3] - 已投产海外工厂（泰国、乌兹别克斯坦、巴西）合计设计产能超30万台/年，正在规划匈牙利、马来西亚和柬埔寨等地产能 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度总营收约5663亿元，归母净利润233亿元 [6] - 2025年前三季度新能源汽车累计销量326万辆，同比增长18.6%，稳居全球销冠 [6] - 第三季度营收1949.8亿元，归母净利润78.2亿元，环比增长23%，毛利率环比上升1.3个百分点 [6][7] - 截至2025年9月30日，货币资金及交易性金融资产余额超1752亿元 [7] - 应付账款及应付票据周转天数处于行业较低水平且同比进一步下降 [8] 技术研发与竞争优势 - 公司在电动化领域引领中国乃至全球技术发展，突破磷酸铁锂电池能量密度和续航瓶颈 [3][4] - 2025年2月发布"天神之眼全民智驾"，智驾辅助车型每日产生超1.3亿公里智驾数据 [4] - 截至2025年10月，动力及储能电池累计装机总量超230GWh，稳居行业前列 [5] - 方程豹钛7上市首个完整交付月销量超2万辆 [7] 业务布局与发展战略 - 公司坚持"国际化与本地化融合发展"战略，深化全球主要市场产业布局 [3] - 储能业务为国内外数百个项目提供解决方案，产品远销全球110多个国家和地区 [5] - 通过优化账期管理及渠道管理，营造与供应商、经销商互利共赢局面 [8]