公司一季度经营情况 - 2025 年一季度国内零售消费行业稳健复苏，但有效需求增长动力不足，公司整体客流同比增长 13.8%，营业收入同比下降 2.18% [1] - 购物中心营收同比增长 2.8%，百货营收同比下降近 9%，超市营收同比下降 2.2%，超市可比店毛利率同比提升 0.7 个百分点 [1] - 2024 年度费用总额同比下降 5%，2025 年一季度费用总额进一步同比下降 2% [1] - 2025 年一季度经营活动现金流量净额下降，原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少以及供应商货款结算错期影响 [7] 超市业务 - 2024 年 9 月 6 日全国首家 SP@CE3.0 在深圳宝安天虹购物中心落地，升级后生鲜熟占比提升至 45%，2024 年 9 - 12 月日均客单量同比提升 42%，2025 年一季度客单量同比增长约 38%，客单价下降 [2] - 2025 年计划标准化调改 5 家店，局部调改 18 家店，深化垂直供应链端到端管理 [2] 购物中心和百货业务 - 购物中心从商品突破、空间打造、场景运营等方面打造标杆店，探索 X 创新业态 [3] - 百货调整业态结构，城市中心店聚焦消费升级需求，社区店重点打造质价零售，社区生活中心聚焦深化邻里社交功能和生活方式转变 [3] - 2025 年计划新开 2 家购物中心，分别在长沙和梅州 [4] 灵智数科业务 - 2024 年自主研发百灵鸟 AI 大模型，2025 年继续加大研发投入，升级迭代 AI + 零售技术 [5] - 百灵鸟 AI 大模型应用于构建顾客体验和助力企业经营，提升企业效率 [5] - 2025 年一季度灵智数科营业收入同比增长 30.5%，主要增量来源于“小活儿”业务增长 [5]

证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 汤臣倍健股份有限公司 | | 运营和投放策略，通过产品创新打造高价格带产品，搭建自主可控直播间对 | | --- | --- | | | 品牌心智进行沉淀，增加商品卡的销售和合理比例的达播合作提升公司在 | | | 抖音平台的销售规模。货架电商则会通过运营提效、增加专供品加大产品区 | | | 隔等方面助力销售。 | | | Q：2025 年全年费用指引，费用投放是否集中在下半年 | | | 公司遵循全费用/全费比动态管控原则，注重费用投产比，确保预算与 | | | 收入动态匹配。在今年既定预算目标相对谨慎稳定的整体基调下，公司将进 | | | 一步提升精细化管理能力，通过月度预算管控和销售复盘，根据实际情况动 | | | 态优化资源分配，确保费用投放的合理性。 | | | Q：蛋白粉、健力多迭代情况 | | | 两个大单品的迭代工作在去年年底基本结束，但消费环境和行业处于 | | | 持续变化中，新产品的销售暂时未达到公司预期，还需要继续关注。 | | | Q：药店渠道医保政策实施力度及持续影响 | | | 目前来看医保管理趋严已成常态化。行业层面，从人均消费额、 ...

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 04 月 27 日，地点在河北省邯郸市曲周县城晨光路 1 号会议室及各电话会议方处 [2] - 参与人员为 48 名投资者，上市公司接待人员为董办主任门宁 [2] 2025 年一季度公司经营情况 整体业绩 - 实现营业收入 17.16 亿元，同比下降 0.92%；归属于上市公司股东的净利润 1.09 亿元，同比增长 183.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9592 万元，同比增长 97.83% [2] - 毛利率恢复到 14.16%，较去年同期提高 5.95% [2] 分业务情况 - 植物提取类业务收入 8.67 亿元，同比增长 13.78%；毛利率同比提高 2.15%，毛利润约 1.75 亿元，同比增长约 27.31% [3] - 棉籽类业务收入 7.60 亿元，同比减少 9.49%；毛利润约 0.46 亿元，同比大幅改善 [3] 分产品情况 - 辣椒红色素收入同比增长约 7% [3] - 辣椒精收入增长约 24%，销量同比增长一倍以上 [3] - 食品级叶黄素销量同比增长 50% [3] - 甜菊糖苷收入突破 8000 万元，同比增长约 55%，销量增长约 40% [3] - 香辛料提取物、营养药用提取物快速发展 [3] - 棉籽类业务扭亏为盈 [3] 投资者提问与回答 甜菊糖苷相关 - 首创短链醇混合溶液提取新技术，综合成本优于同行 [3] - 服务客户以应用型、配方型及贸易类企业为主，未来增加国内外终端客户数量 [3] 产品毛利率相关 - 2025 年辣椒红、辣椒精毛利率正常，辣椒红同比明显提高；叶黄素因供给过剩毛利率低 [4] 辣椒精相关 - 因云南原材料成本优势及市场开拓，销量快速增长 [3] - 国内市场份额高，海外低于印度同行，将发挥自身优势提升全球市占率 [4] 棉籽业务相关 - 行情回暖，执行对锁经营模式，规避价格波动风险，实现扭亏为盈 [3] - 棉籽蛋白价格与豆粕相关性高，受豆粕行情影响业务改善 [4][5] 财务相关 - 2025 年一季度新增短期融资，末账面短期借款规模增长，货币资金也大幅增长 [5] 业务规划相关 - 保健食品 2024 年收入约 1.6 亿元，建设新车间，2025 年研发新产品扩大影响力 [5] - 中成药业务 2024 年收入突破 1000 万元，2025 年推广单方大单品 [5] 产品价格趋势相关 - 辣椒红、辣椒精价格处于近几年低位，叶黄素因供给过剩价格低，预计价格平稳 [5] 市场竞争相关 - 目前未了解到国内企业大规模投建辣椒精生产线计划，将发挥优势引导行业发展 [6] - 国内甜菊糖苷有竞争力企业多，公司市场份额呈快速增长态势，国内市场潜力大 [6]

公司概况 - 一品红创立于2002年，是集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业，聚焦儿童药和慢病药领域，具备全产业链研发运营管理能力，产品涵盖化学药、中成药等领域 [2][3] - 公司有193个药品注册批件，其中国家医保品种82个、国家基药品种26个、国家中药保护品种1个；有71项在研项目，其中创新药项目15个，34个项目/产品在备案或待审批阶段 [3] 财务情况 - 2024年营业收入14.50亿元，净利润 -5.40亿元；2025年第一季度营业收入3.77亿元，较2024年第四季度增长79.16%，净利润5,658.85万元，环比扭亏为盈 [4] - 2024年研发投入3.25亿元，占营业收入比重22.40%；2025年一季度研发投入7,422.81万元，同比增加18.71% [4] 创新药AR882进展 - 2024年8月获美国FDA授予的快速通道资格，用于治疗临床痛风患者的可见痛风石 [4] - 2025年3月4日国内Ⅲ期临床试验完成首例患者入组；3月6日全球关键性Ⅲ期REDUCE 2试验完成全部患者入组；3月17日全球关键性Ⅲ期REDUCE 1试验完成首例患者入组 [5][6] 参股公司情况 - 参股分迪药业专注“靶向蛋白降解剂 - 分子胶”创新药物研发，创立ProDeDrug自主研发平台，研发项目FD - 001基于该平台展开，2024年启动临床研究，针对血液肿瘤治疗有重要意义 [7] - 参股阿尔法分子基于人工智能和原创生物计算，靶向GPCR药物研究，有多条自研管线即将进入临床申报阶段，2024年4月受邀参加GenAI4Pharma企业展示峰会 [8] 交流问题及回复 AR882相关 - 中美临床试验方案差异因两地用药习惯不同，均经FDA和CDE审核确认；全球高尿酸血症及痛风患病人数上升，市场前景可期 [10] - 针对高尿酸血症及痛风市场竞品，AR882临床数据更优，除降尿酸和缓解痛风外还能溶解痛风石，且有FDA快速通道资格支持 [10] - AR882分子结构改变苯溴马隆代谢路径和产物谱，降低肝毒性，能与尿酸转运蛋白长效结合，药效长达24小时，避免肾毒性 [11][14] - 未来产品商业化方式将随临床试验进展确定；目前临床试验进展比预计快，公司与合作方按监管要求推进研发 [12][14] 公司业务及战略相关 - 公司业务聚焦特色儿童药和创新慢病药领域，消化代谢是重点战略布局方向之一，研发管线聚焦代谢、炎症、神经等领域 [11][12] - 简易程序定增按监管规则，公司将在授权有效期内根据市场和经营计划择机实施 [11] 合作方相关 - Arthrosi运营良好，未来将通过市场化方式实现公司和股东利益最大化 [12] - Arthrosi公司管线在研产品主要是AR882，团队全力推动其临床试验进程，未来会探索更多有益事情 [15] 生产销售规划相关 - 公司联瑞智能制造基地按FDA和欧盟标准建设，可满足全球药物智能制造需求，创新药后续商业化事宜将按计划推进 [15]

行业回顾 - 2024年全球光伏交流侧装机约460GW，同比增长27%，美洲、国内及亚太增长较快 [1] - 2024年全球储能装机超180GWh，同比增长72%，市场从点状变为全球开花，国内增长最快 [2] - 2024年全球风电新增并网容量从116GW增长到122GW，国内从76GW增长到79GW，同比增长5% [2] 2024年度经营情况 整体业绩 - 2024年营业收入778亿元，同比增长7.8%，归母净利润110亿，同比增长16.9% [3] 核心竞争力 - 品牌力：产品和服务长期价值体现，形成品牌溢价 [4] - 营销力和服务力：形成全球营销、渠道及服务网络体系，坚持全球化战略和双轮驱动战略 [4] - 产品力：2024年研发费用31.6亿元，同比增长29%，研发人员6989人，占比约40%，设立六大研发中心 [4] 主要业务 - 光伏逆变器：2024年发货147GW，同比增长13%，盈利能力稳定，发布多款新产品 [4][5] - 储能业务：2024年发货28GWh，同比增长167%，盈利能力略有提升，发布新产品和解决方案 [5] - 新能源投资开发：2024年收入略有下降，盈利能力正向增长，加强项目开发管理 [5] 财务科目变化 - 应收账款余额276亿，较年初增加约65亿 [5] - 存货余额290亿，较年初增加76亿 [5] - 销售费用37.6亿，同比增加约9亿，增幅31% [6] - 研发费用31.6亿，同比增加7.1亿，增幅29.3% [6] - 资产减值损失7.8亿，主要是计提存货跌价准备6.9亿 [6] 2025年一季度经营情况 - 一季度收入190亿元，同比增长50%，归母净利38.3亿元，同比增长82% [6] - 逆变器同比良性增长，储能快速增长，新能源投资开发业务收入下降 [6] - 一季度经营活动产生的现金流量净额17.9亿元 [6] 未来行业发展观点 - 碳中和目标不变，清洁能源持续稳定发展 [7] - 全球风光一次能源消费占比尚处低位，提升空间大 [7] - 新能源规模化+技术进步，度电成本降低，经济性改善，将保持快速增长 [7] 问答环节 发货与价格 - 光伏逆变器正常发货，美国储能发货暂停，其他市场发货节奏符合预期，价格稳中有降 [7] 储能出货目标 - 2025年储能全球出货目标40 - 50GWh，美国高关税极限影响4 - 5GWh [7] 新产业布局 - 基于市场和技术协同，关注电力电子技术协同的多元化业务 [7] 风电变流器市场 - 2025年一季度风电变流器发货9GW，同比增长超100%，扩展大容量传动业务 [8] 大储市场格局 - 坚持电芯中性战略，融合“三电”技术，提升系统性能，保障可持续价值 [8] 美国市场情况 - 美国市场收入占比10% - 20%，一季度储能发货量大，确认收入有滞后期 [8] 光伏市场增长 - 2024 - 2030年复合增长率超10%，今年国内增长有压力，长期仍乐观 [9]

公司业绩情况 - 2019 - 2024 年，公司营业收入和净利润复合增长率均约为 25% [2] - 2024 年，公司实现营业收入 8.65 亿元，同比增长 34.30%；净利润为 1.76 亿元，同比增长 26.01% [2] - 2025 年 1 - 3 月，公司实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 39.00%；净利润为 0.47 亿元，同比增长 3.24% [2] 毛利率相关问题 - 2025 年第一季度毛利率变动主要系营业成本增加，受营业收入增加、材料成本变动、产能爬坡、产品和客户结构等因素影响 [2] - 2024 年功能性保护套管产品毛利率变动受细分产品结构、客户结构变动等因素影响 [3] 子公司情况 - 摩洛哥子公司投产将承接原欧洲区域存量客户，开拓欧洲多行业客户，不限特定行业 [2][3] - 墨西哥子公司 2024 年 11 月下旬运营，已和部分存量客户沟通转成交，完成质量管理体系认证审核，运营面积约 6000 平方米，产能释放与在手订单相关 [3] - 苏州骏鼎达在手订单良好，产能利用率良好，运营面积约 4.7 万平方米，可增加设备提升产能 [3] 产品相关问题 - 功能性保护套管按工艺细分多种，原材料有功能性单丝、金属丝等 [3] - 公司根据客户技术要求、采购规模和市场竞争等，通过商务谈判定价 [3] - 2024 年功能性保护套管产品销售收入占比 78.04%，其他产品销售收入占比 21.96%，约 1.90 亿元，包括功能性单丝、储能和轨道交通保护材料等 [3] 其他影响因素 - 公司采购树脂材料受上游石油价格波动影响 [3] 研发情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司有研发人员 110 人，占员工总数 11.5%，研发部门分材料组、产品及项目组、工艺组、实验室等 [4] 资本开支项目 - 主要资本开支项目为产能提升项目，包括东莞骏鼎达项目、拟设摩洛哥子公司和总部芙蓉科技大厦建设 [4] - 东莞骏鼎达项目处于厂房建设阶段；摩洛哥子公司完成境外投资备案 ODI 手续，未完成注册和施工设计；芙蓉科技大厦已封顶，进行内部装修 [4] 销售收入情况 - 2024 年，汽车行业客户销售收入 5.67 亿元，占比 65.60%，同比增长 42.51%，其中新能源汽车行业客户营业收入 2.6 亿元，同比增长 72.61%；通讯电子、轨道交通和工程机械行业客户销售收入均增长 [4] - 2024 年医疗领域营收近 300 万元，较 2023 年增长，市场处于培育阶段，收入占比低 [4] - 2025 年第一季度销售收入增长主要来自汽车行业（新能源汽车） [6] 新兴领域开拓 - 公司开拓航空航天、风电、光伏、储能、医疗、低空经济、人形机器人等新兴领域，聚焦热门赛道标杆企业，目前新兴领域销售收入对经营无重大影响 [5] 产品竞争力 - 公司掌握核心技术，成为高分子改性保护材料行业国内领先企业之一，产品技术和服务能力比肩外资优势企业 [5] 境外市场情况 - 2024 年，公司外销营业收入 172,110,284.22 元，主要出口北美洲、欧洲、东南亚等，美国区域销售收入 50,918,781.73 元，占主营业务收入比重 5.91%，下游客户来自工程机械、通讯电子等行业 [5] - 2025 年公司将评估在东南亚等区域设销售网点、工厂或仓储区域可行性 [5] 其他情况 - 公司目前经营正常，在手订单良好 [5] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司应收账款 319,359,412.90 元，较 2024 年 12 月 31 日减少，客户回款好 [5] - 首发前两个员工持股平台覆盖接近 60 人，包括董事、高管等人员，目前未收到减持计划告知函 [5] - 公司制定并披露《未来三年（2024 - 2026 年）股东分红回报规划》 [6] - 2024 年前五名客户合计销售金额 278,671,363.17 元，占年度销售总额比例 32.23%（2023 年为 26.44%） [6]

公司业绩介绍 - 沈佳茗介绍南极电商 2024 年度财务决算情况 [1] - 陈虹宇介绍公司本部品牌服务业务情况 [1] - 虞晗青介绍时间互联业务相关情况 [1] 南极人品牌 GMV 表现 - 南极人品牌后续将进入高质量恢复模式，GMV 表现会越来越好 [2] - 高质量爆品恢复，新品获消费者良好反馈，产品体验感逐步变好 [2] - 截至 4 月，线上店铺数量近 1000 家，其中 400 家为 2025 年新开，年底预计恢复到 2000 家左右，天猫平台年内计划打造 3 家多品类超级头部大店 [2] - 截至 4 月，合作规模过亿的经销伙伴有 6 个，规模在 5000 万元到 1 亿元的伙伴超 6 个，大客户合作策略持续发力 [2] 南极人环球港快闪店 - 快闪店获超预期消费者认同，部分品类成爆品，仲盛快闪店业绩居前二 [2] - 公司认为线下渠道是行业趋势，规划坚持大单品策略，增加童装、鞋配等品类，目标提供 10 - 20 件大单品 [3] - 6 月将在环球港推出首个固定店铺，考虑与设计师联名合作 [3] 南极人轻奢系列产品 - 2025 年上新的核心品类均为轻奢新品，自采商品有速干衣等，加盟商产品超 2600 个 SKU 且持续上新 [4] - 2025 年度较 2024 年 GMV 将保持高质量增长 [4] 百家好品牌 - 百家好春夏裤装品类与南极人有协同效应，推进大单品策略，部分商品销售趋势向好 [4] - 成功源于大客户策略、审款保护机制和渠道间协同策略布局，2025 年加强货架电商渠道部署 [5] - 品类拓展结合供应链和招商买手两方面，供应链解决工艺版型问题，招商买手研判行业趋势延展品类 [5] 供应链与利润相关 - 匹配价值观念一致、寻求改革提升的供应链合作伙伴 [6] - 2024 年商品销售毛利率在 10% 左右 [6] - 2024 年南极人新增自营销售业务模式，单一转化率概念不能全面体现业务情况 [6] 营销投入与经销商政策 - 2025 年广告等销售费用投入更理性谨慎，提高营销投入效率 [6] - 后续实行中心化投流和经销商补贴政策，维护经销端生态体系健康，控制专款运营及定价 [6] 销售渠道规划 - 百家好 GMV 增长保持 30% 左右，阿里平台占比提升，南极人核心品类爆品销售良好，GMV 增长势头好 [7] - 长期销售渠道占比保持相对平衡，根据渠道特点布局阿里、抖音等平台店铺 [7] - 南极人仲盛快闪店已开业，环球港将开首家固定店铺，积极洽谈上海及周边零售业态，探索开大型综合店 [8] 时间互联业务 - 2024 年净利润为 3335.74 万元 [8] - 最大客户为媒体，包括 OPPO、小米、苹果等，依托苹果广告开拓出海客户，一季度海外广告业务量创新高 [8] - 深耕电商、社交平台及 AI 领域广告，海外聚焦游戏、工具等行业类目广告 [8] - 选择长期合作伙伴，推进降本增效，提升内部智能化管理和 AI 应用 [8] - 与公司本部在内部管理智能化及 AI 应用方面形成协同，反哺公司本部业务 [8]

经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 18.68 亿元，同比下降 1.71%；归母净利润 0.84 亿元，同比下降 37.67%；不考虑股权激励影响，归母净利润为 1 亿元，同比下降 31.99% [2] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 4.70 亿元，同比增加 1.5%；归母净利润 0.21 亿元，同比下降 37.98%；直营渠道营业收入 2.35 亿，同比增长 7.23%；经销渠道营业收入 2.33 亿元，同比下降 3.92% [2] 渠道销售情况 直营渠道 - 2024 年直营渠道实现销售收入 8.09 亿元，占公司营业收入的 43.50%，同比增加 4.34% [3] 经销渠道 - 2024 年经销渠道销售收入 10.51 亿元，占公司营业收入的 56.50%，同比下降 6.04% [3] 业务合作与应对策略 新零售渠道 - 2024 年建立服务新零售渠道的专业团队，与盒马、沃尔玛及其他 KA 卖场等合作；2025 年将快速推进合作，开拓市场 [4] 小 B 端市场 - 2024 年各品牌加大小 B 端费用投入，竞争加大；2025 年携手经销商从优化产品结构、提升效率、费用投入稳质提效三方面实现高质量增长 [5] 产品增长情况 - 2024 年冷冻调理菜肴类产品全渠道增长，直营聚焦火锅类场景，经销扩展产品品类、增加 SKU [7] 2025 年展望 - 持续在烘焙甜品和冷冻调理菜肴类增加投入，丰富产品线、拓展销售渠道，探索 C 端业务 [8] - 加强内部管理，提升运营效率，把控各项成本，聚焦餐饮市场，拓展新零售渠道，加强品牌建设，提升服务质量 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括国泰君安、金科投资等多家机构 [1] - 活动时间为4月24日 - 4月25日，地点为线上沟通和公司会议室 [1] - 接待人员为证券事务代表宋伟女士和投关事务经理严珮文女士 [1] 公司经营情况 毛利率提升原因 - 推进产线升级改造，提升生产效率和产能规模 [1] - 优化供应链管理，推动基础材料国产化，降本增效显著 [1] 产能扩展能力 - 现有产能可在装备升级基础上进一步提升，基础设施能支撑产能扩充，适配市场增量需求 [1] 竞争优势 - 产品技术指标达国际先进水平，结合本土场景改进，形成契合客户需求的解决方案 [2] - 创新能力贯穿产业链，提供全生命周期服务 [2] - 深刻理解国内行业政策、市场特性及客户痛点，精准把握市场趋势，推进产品迭代升级 [2] 子公司大自然经营情况 - 依托材料优势形成差异化竞争力，积累稳定客群，构建全年龄段产品体系对接市场需求 [3] - 2024年推出大自然品牌全屋定制，提升客单值和品牌影响力 [3] - 2024年维持营收稳定，未来依托品牌认知度和美誉度推动业务增长 [3]

公司经营数据 - 2024年销售收入75,889.05万元，同比增长5.09%；净利润10,658.41万元，同比增长0.57%；毛利率33.01%，同比下降0.29个百分点；净利率14.04%，同比下降0.63%；CMO/CDMO业务销售收入8,269.06万元，同比下降43.18%；新产品销售收入36,167.64万元，同比增长17.38%；国内销售14,487.17万元，同比下降1.46%；研发投入5,944.70万元，占当期营业收入的7.83% [2] - 2025年第一季度销售收入18,689.75万元，同比下降9.47%，环比下降1.09%；净利润2,078.14万元，同比下降52.30%，环比增长91.58%；毛利率27.58%，同比下降9.08个百分点，环比下降0.68个百分点；净利率11.12%，同比下降9.98个百分点；CMO/CDMO业务销售收入494.09万元，同比下降85.32%，环比下降74.26%；新产品销售收入8,063.91万元，同比下降26.50%，环比下降8.06%；国内销售3,569.75万元，同比增长4.68%，环比下降6.75% [2] 经营数据解读 2024年度同比数据 - 非合同定制类营业收入同比增长17.27%，毛利率同比增长2.69个百分点，因新产品增长较快（同比增长5300万） [3] - 合同定制类项目收入同比下降43.18%，因个别老客户产品专利将到期、库存大，提前中止合同执行 [3] - 医药原料药销售收入同比上升19.58%，毛利率上升3.96个百分点，因新产品规范市场销售增长 [3] - 医药中间体销售收入及毛利率均同比下降，因定制类品种销售减少 [3] - 国内销售同比下降1.46%，毛利率同比下降2.86个百分点，因内销价格下降与经外贸公司出口减少 [3] - 外销收入同比增长6.76%，毛利率持平（-0.06%），因新产品出口增加 [3] 2025年一季度同、环比数据 - 销售收入同比下降9.47%，环比下降1.09%；非合同定制类营业收入同比增长5.31%、环比增长7.18%，因国际市场新产品增长 [3] - 合同定制类项目收入同比下降85.32%，环比下降74.26%；一季度毛利率同比下降29.95个百分点，环比下降34.29个百分点，因2024年一季度基数大，2025年一季度成熟定制产品未发货，已发货为早期CDMO品种 [3] - 医药原料药销售额同比增长6.76%，环比增长10.75%，毛利率同比下降9.72个百分点，环比下降1.70个百分点，因成熟品种原料药销售增长多 [3] - 医药中间体销售额同比下降79.60%，环比下降71.06%，毛利率同比增长9.07个百分点，环比增长19.48个百分点，因2024年一季度基数大及定制类品种季度间客户订单安排差异 [3] - 外销销售额同比下降14.97%，环比持平（+0.35%），因2024年二季度开始取消订单的定制产品为外销产品，同比基数大 [4] - 一季度新产品销售额同比、环比均下降，因发货节奏；毛利率下降因非规范市场新产品销售价格下滑 [4] 经营具体情况 国际形势影响 - 2024年至今国内外产能扩张，竞争加剧，成熟品种价格下滑，新产品增长主要来自规范市场 [4] 各业务板块情况 - 内销业务：受集采等因素影响，增速放缓，价格下跌，销售额下滑，盈利不理想；2024年全年内销1.45亿，同比下降1.46%，2025年一季度0.36亿，同比增长4.68%，环比下降6.75%，降幅逐季收窄；公司将深耕国内原料药市场，提交更多API品种国内注册申报，增加注册转A品种数量，开展推销，推动内外销同步增长；已批准多个新产品加入内销梯队，将缓解老产品价格下滑影响，改善内销毛利率等 [4][5] - 新产品出口业务：以新产品抢首仿、做全球主流通用名药第一供应商为核心竞争力，加大17个新品种国内外推销力度，保持高研发投入，新立项多个原料药研发项目；因药品专利延期，公司有持续增量客户；第三梯队产品将加入新产品行列；2024年新产品销售收入36,167.64万元，同比增长17.38%，毛利率39.53%；2025年一季度销售收入8,063.91万元，同比下降26.50%，环比下降8.06% [6] - CMO/CDMO业务：2024年销售收入8,269.06万元，同比下降43.18%，毛利率35.43%；2025年一季度销售收入494.09万元，同比下降85.32%，环比下降74.26%，毛利率4.48%；近年新增项目增多但未放量，销售主要来自老项目；受国外对中国CDMO项目限制政策影响，增长承压 [6] - 成熟品种出口业务：价格下滑未企稳，2025年业务增长承压 [6] 毛利率情况 - 2024年成熟品种毛利率略有增长，CMO/CDMO产品毛利率35.83%，新产品毛利率39.53%，全年综合毛利率33.01%，同比持平（-0.29%），因CDMO产品毛利率下降多 [6] - 2025年一季度综合毛利率27.58%，因CDMO和新产品规范市场发货节奏等原因 [7] 产能情况 - 二厂区一期工程4个车间2024年7月正式生产，扩充多个品种产能 [7] - 二厂区二期2个合成车间正在设备安装（2025年底试生产），质检研发楼内部装修中 [7] 未来发展展望 - 核心竞争力：新产品抢首仿，做全球主流通用名药第一供应商，加大17个新品种推销力度，保持高研发投入，新立项多个原料药研发项目 [6][7] - CMO/CDMO领域：定位原研公司原料药替补供应商和国际主流CMO/CDMO公司高级中间体供应商，承接专利到期原料药CMO业务，根据国际形势调整重点，培育在手项目 [7] - 国内市场：发力国内原料药市场，提交更多API品种国内注册申报，增加注册转A品种数量，开展推销，实现内外销同步增长 [5][7] - 2025年：二厂区一期四个车间产能5亿左右，预计产能利用率60%左右；二期两个车间年底安装完毕调试，2026年上半年贡献产能；一厂区多功能车间产能提升；成熟产品去库存后销售增长，定制业务增长承压，多个新产品销售可达数千万元量级，未来持续增长 [7] 投资者问答 - 新品原料药法规市场：2024年收入1.8亿，2025年预计2.3亿 [8] - 成熟品种和CDMO板块业绩指引：成熟品种板块承压，价格下滑，销售量增加；CDMO板块2025年季度平均相比2024年Q2 - Q4平均水平略好，早期品种开始少量销售 [8] - 合成生物学技术应用进展及效益：酶法技术介入早，已建立团队，后期多个新品种应用多，与院校合作多，效益待未来确定 [8] - 美国加关税影响：直接发美国产品比例低，影响不大；间接业务影响待评估 [8] - 2025年产能利用率预期：一厂区产能8亿左右，利用率高，今年技改扩产，2026年后产能提高；二厂区一期产能5亿，预计2025年利用率60%左右；二期2个车间2025年四季度工艺验证，5个车间预计2028年形成产能 [8][9] - 加巴喷丁竞争情况及成熟产品预期：过度竞争，供大于求仍有新竞争者；公司该品种2024年销量增长、毛利率改善，目前价格下滑，成熟产品板块有压力 [10] - 内销品种市场需求及规划：继续发力国内市场，提交注册申报，增加注册转A品种，开展推销；新产品加入缓解老产品价格下滑影响，改善内销情况 [11] - 2025年研发投入规划：保持高投入，小分子合成方向人员增加，新装备技术应用增加，新立项研发项目，改进老产品工艺，研发大楼投入使用，投入增长 [12][13] - 新品注册节奏及与印度竞争：未来第三代新产品陆续可注册，每年10个或更多新品立项；与印度竞争各有优势，策略扬长避短、降本增效 [13] - 主要原料药品种价格情况：2024年法规市场价格平稳，非法规市场下跌；2025年类似2024年 [13] - CDMO业务影响及展望：原研大客户取消订单报表端销售额影响大（大几千万）；2025年有新品少量销售，业务贡献有限，恢复增长待2026、2027年 [13]