纪要涉及的行业和公司 - **行业**：操作系统、智能终端、智慧出行、PC 等行业 - **公司**：华为、苹果、微软、长虹、创维、海尔、科大讯飞、同方泰德、润和软件、联想、惠普等 纪要提到的核心观点和论据 鸿蒙操作系统相关 - **诞生背景与历程**：2012 年任正非提出开发自主操作系统，2019 年正式推出以应对“卡脖子”事件；操作系统历经小型机、移动 PC、移动端、万物互联四代，鸿蒙属第四代[2] - **技术特点**：面向万物互联的分布式操作系统，采用微内核架构提高安全性和性能，支持多种编程语言；有微内核架构、分布式软总线、方舟编译器三大主要技术特点[3][4][8] - **生态构建**：致力于打造开放、共享、共赢平台，与多方合作推动设备无缝连接；2021 年超 1000 家 IoT 合作伙伴接入，生态链完善、底层设备超 10 亿台时发展加快；“1 + 8 + N”战略推动其在智能硬件应用[1][4][10] - **发展情况**：2019 年发布 1.0 版本，2025 年纯血版 5.0 发布，多款设备搭载展示其在智能终端重要应用及未来创新场景[1][6] - **国产化目标**：目标成为全球第三大移动端操作系统，虽未完全实现但技术和生态构建进展显著[7] - **与其他系统差异**：是分布式操作系统，强调分布式架构实现多设备无缝连接与协同，与侧重单一设备体验优化的 Windows 和 macOS 不同；通过分布式总线技术实现分布式流转，与苹果 iOS 基于网络或 iCloud 及账号的跨设备切换方式不同[13][15] 华为生态布局相关 - **双生态线布局**：推出鲲鹏和鸿蒙两条生态线分别布局企业级和消费级市场，应对美国在芯片和软件领域领先地位，提升全球 IT 产业竞争力[1][5] - **1 + 8 + N 战略**：以智能手机为核心，连接八大终端及更多 IoT/AIoT 设备构建万物互联生态，2025 年鸿蒙 PC 发布补齐短板，未来还涉及智能家居等多领域[1][10][11] 鸿蒙 PC 相关 - **技术细节**：2025 年发布，搭载自主研发 X90 系列处理器，采用 10 核 20 线程架构，有企业级 930 版本和消费级 7090 版本，性能超苹果 M2 芯片，接近英特尔 I7 13 代处理器 13700 水平，AI 算力约 4 TOPS[1][12] - **竞争与发展**：需完善第三方生态扩展，适配国产办公和设计软件，两到三年内有望追赶 Windows 生态；多屏协同基于分布式软总线技术，未来可能成卖点；与 Windows 竞争，短期需兼容，长期不兼容可释放国产化替代市场机会[17][18][22] - **开放与合作**：在 PC 领域通过外包公司开发，润和软件获较多份额且技术储备充足；华为对与联想、惠普等主机厂合作持开放态度，但主机厂可能因立场问题谨慎切入[19][20][21] - **版本关系**：开源版与商业版可能存在竞争，开源版吸引厂商完善生态，商业版靠技术差异保持优势[21] - **定价策略**：以华为旗舰笔记本 MateBook X Pro 为基座打造，定价稍低但不便宜；企业级产品对标苹果 MacBook，价格不低且略低于 Windows 端以促进推广[23][24] - **使用体验**：X 系列芯片表现优，硬件创新多，屏幕色彩和外放效果好；Matebook 音质和触控板有创新优势，软件层面有 AI 会议记录和超级终端功能，但存在续航不足、游戏生态和专业软件支持待优化问题[25][26][27][28] 华为智慧出行布局相关 - 推出鸿蒙出行平台，包括问界、智界、享界和尊界系列；2025 年上半年与上汽合作推出“上界”车型，在电动自行车领域也有合作[14][15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 欧拉操作系统在服务器领域应用推进慢，因开发人员技术投入和内部重视程度不足；鸿蒙面向消费级市场接受度高，投入人力资源多[18] - 鸿蒙系统开源版与商业版关系类似云端技术发展模式，效果需观察[21]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行、科技、机器人、泛A、军贸、军工信息化、军工A、钨业、AI - **公司**：中毅达、润贝航科、中超控股、万向钱潮、奥普光电、航天长峰、华胜天成、南方精工、武汉凡谷、红墙股份、圆普光电、红宝丽、九洲集团、狄劇克、體肌肤份、浙江荣泰、航天南湖、成飞集成、翔峰钨业、瑞芯微 纪要提到的核心观点和论据 - **市场走势**：周五指数震荡回落，市场情绪同步走弱，从周三竞价大高开高点算起，情绪端已连续3日回踩，预计次日回暖，是参与高标和反核节点；板块方面资金防守为主，银行等高股息走强，科技股回落，军贸概念分化，早盘大概率承压，预期模糊仍有炒作可能，关注人气股反核机会，留意军工信息化、军工A方向是否走出趋势，其余方向看点不大，盘面轮动为主[1] - **成飞集成**：次日早盘军工大概率承压，关注成飞集成是否开板，其作为板块龙头有较大博弈价值，是成飞集团配套供应商，专注航空零部件制造，为歼10战斗机提供相关零部件[3] - **翔峰钨业**：2025年5月9日长江综合部粉均价突破326,500元/吨创3年新高，市场呈“矿端领涨、全产业链跟涨”格局；供给端2月初商务部等对钨等实施出口管制，4月21日国内收紧2025年第一批钨矿开采配额，较2024年首批指标量下滑6.45%，主要产区江西钨矿降幅超10%；需求端地缘政治冲突加剧钨消耗，欧盟启动10万吨钨战略储备招标，首批3万吨占全球消费量15%，欧洲现货升水率飙升至8%，倒逼中国缩减出口配额8%，全球流通资源争夺白热化，关注周五最先涨停的翔峰钨业，其专注钨制品开发、生产和销售，形成一体的产品体系[4] - **瑞芯微**：AI大模型本地部署催生边缘算力需求，边缘计算网关需专用AI芯片，是端侧AI部署核心，瑞芯微多款RV、RK系列产品已应用于边缘计算网关，覆盖不同层次客户算力需求，预计产品出货量将受益于AI应用在端侧普及和AloT市场规模扩大而快速提升[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国泰海通上海海阳西路买入万向钱潮18633.98万、奥普光电5329.09万、航天长峰2922.00万，卖出航天长峰10726.63万；南方精工被国泰海通直昌沿江大道买入5326.68万；中毅达被银河证券沈阳大北关街买入2216.80万；武汉凡谷被中泰证券湖北分公司买入6539.20万；红墙股份被中泰证券湖北分公司买入2162.82万；万向钱潮被国盛证券宁波天童南路买入5758.73万；圆普光电2机构合计买入11512.85万；南方精工2机构合计买入13902.93万，1机构卖出7797.29万（量化）；红宝丽1机构买入4311.40万，1机构类出3782.05万（量化）；2机构合计买入4351.35万，2机构合计卖出3974.50万；九洲集团1机构买入2122.53万，3机构合计卖出4724.74万；狄劇克2机构合计买入2813.31万，3机构合计卖出5479.83万（量化）；體肌肤份3机构合计卖出4663.45万（量化）；红墙脱得1机构卖出4607.48万；浙江荣泰航天南湖1机构买入2235.83万，3机构合计卖出21657.98万[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、人形机器人、军工、汽车、人工智能、芯片、银行、化工、纺织、磁悬浮压缩机、食品饮料、美容护理、建筑装饰、高速公路、电商、电力、环保、ST板块、通信 - **公司**：英伟达、仕佳光子、新易盛、松延动力、信捷电气、双林股份、成都银行、江苏银行、建设银行、中信银行、浦发银行、航天南湖、七丰精工、通易航天、星辰科技、浙海德曼、豪能股份、百龙创园、慧为智能、山东高速、杰克股份、鑫磊股份、安德利、锦波生物、山水比德、汇纳科技、浪潮信息、龙蟠科技、福日电子、大金重工、盘宏业、恒而达、波长光电、唐源电气、武汉凡谷 纪要提到的核心观点和论据 - **光模块行业**：AI大模型训练和推理应用对网络带宽需求增大，加速高速光模块发展和应用 国盛证券称光模块行业进入技术迭代与需求重构期，800G是主流产品，1.6T量产周期长于预期，CPO短期难替代可插拔方案，无源器件市场迎价值重估，产业链升级节奏回归2 - 3年迭代规律，二级市场需理性看待技术演进与业绩兑现，无源器件细分领域高弹性机会值得关注 [2] - **人形机器人行业**：机构预计到2029年全球人形机器人产业规模达324亿美元 国信证券表示特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加海内外相关巨头持续布局，人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发起点，看好产业升级机遇 [3] - **市场情况**：市场相较于上个交易日缩量1014亿元，两市成交10亿以上个股减少33家至184家，芯片、机器人、华为概念个股分别减少9、10、19只 市场全天震荡调整，创业板指领跌，热点杂乱，个股跌多涨少，超4000只个股下跌，银行股逆势走强，ST板块持续活跃，纺织概念股集体大涨 [9] - **创历史新高和一年新高情况**：5月9日有多家银行、军工、机器人等行业个股创历史新高 创一年新高个股较上个交易日减少3家至106家，军工、高股息、ST板块概念分别有22、17、16家个股创一年新高 当日共33股涨停，连板股总数12只，26股封板未遂，封板率为56%（不含ST股、退市股） [11][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司产品及业务进展**：仕佳光子CWDMAWG和LANWDMAWG组件广泛应用于全球主流光模块企业，400G、800G和1.6T MT - FA产品部分批量应用，部分处于客户验证和推广阶段 新易盛推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，高速光模块产品组合涵盖多种技术解决方案 信捷电气积极布局人形机器人，开发相关零部件，规划生产设备和产线，储备相关技术 双林股份对接车企开发人形机器人用反向式行星滚柱丝杠项目，交付样件，开发微型滚珠丝杠产品 福日电子子公司中诺通讯为华为提供智能终端产品ODM/JDM服务，进入PC市场，拓展办公场景产品矩阵 武汉凡谷从事射频器件和子系统业务，有部分毫米波产品批量供应，开展5G - A、6G技术储备及研究 [2][4][14][16] - **公司重要合作及合同**：浪潮信息与20余家国产AI芯片厂商合作 龙蟠科技签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同 [14] - **公司设立子公司及收购**：盘宏业设立全资子公司专注研发相关电缆 恒而达收购德国SMS公司高精度数控磨床业务相关资产 [14] - **公司研发进展**：唐源电气子公司加快研发基于人工智能通用大模型的智能管控AI Agent，为中小制造企业提供整体解决方案 [14]

纪要涉及的公司 - 软通动力（301236.SZ） - 均胜电子（600699.SS） - 杰克股份（603337.SS） 核心观点和论据 软通动力 - 核心观点：预期深度受益于鸿蒙生态建设加速，三大业务有望共振向上[1][2][4] - 论据： - 2024年软件与数字技术服务业务营收181亿元，同比+3%；计算产品与智能电子业务营收129亿元；24Q4的PC出货量同比+126%，市场份额居国内第二；PC终端业务在党政教育行业稳居第一[2][4] - AI方面与华为盘古大模型等伙伴达成战略合作，携手华为昇腾构建软硬一体AI生态服务能力，保险等大模型已实现客户落地；具身智能方面成立软通天擎机器人科技有限公司并落户无锡，与智元机器人达成战略合作[2][4] - 鸿蒙PC或即将发布，华为开发者大会HDC2025将于6月举办，公司为国内稀缺的鸿蒙软硬一体化布局厂商[1][2][4] 均胜电子 - 核心观点：Q1经营稳健盈利趋优，挖掘机器人业务可能性[4][5] - 论据： - Q1单季度营收145.76亿元，同比+9.78%、环比-1.04%；净利润3.40亿元，同比+11.08%、环比+1694.71%；2025年Q1全球新获订单全生命周期总金额约157亿元；Q1毛利率17.9%，降本增效措施成效显著[4] - 与智元机器人签署战略合作协议，全面布局具身智能机器人领域，重点突破软硬件核心技术及关键零部件[4] - 上海车展推出全新一代沉浸式智能座舱JoySpace+，发布机器人零部件解决方案[4] 杰克股份 - 核心观点：业绩高速增长，布局人形机器人启新篇章[4][5] - 论据： - 25Q1收入17.9亿，同比增10.06%，净利润2.5亿元，同比增30.76%；2024年以核心产品拉动业绩增长，收缩产品线提升资源效率，主要产品智能工业缝纫机毛利率同比增4.69pct，国内产品毛利率较上年增加5.85pct[4] - 高端AI缝纫机原型样机成功落地，“杰克1号”人形机器人等多技术融合的智能高端产品初具雏形；纺织行业机器代人需求大，公司是AI落地的最佳场景之一[4] - 新兴市场国家推进本地化运营策略，建立头部客户样板；联合创新模式打通客户需求链路，大客户联合创新走向海外，叠加产品结构升级，24年海外产品毛利率实现37.27%，同比提升3.88个百分点[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 研报来源：软通动力研报来自西部证券郑宏达；均胜电子研报来自华安证券姜肖伟；杰克股份研报来自广发证券代川[5]

纪要涉及的公司 - 昆仑万维（300418.SZ）[1][6] - 中核科技（000777.SZ）[5][6] - 中钢天源 [10] 核心观点和论据 昆仑万维 - **AI商业化取得重要进展**：AI社交单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台DramaWave年化流水收入ARR约1.2亿美元 [1] - **AI芯片研发项目取得突破性进展**：攻克多项核心技术难关，向量产更近一步；截至一季度末，艾捷科芯员工数量接近200名，涵盖多领域专业人才 [2] - **预计5月中旬发布Agent平台产品**：预计2025年5月中旬发布全球首款生产力场景通用Agent平台Skywork.ai，以高频使用场景为核心，构建由五大专家级AIAgent组成的智能体系，并配备深度研究模块作为底层支撑 [3] - **AI短剧平台稳居中国短剧出海**：截至一季度末，DramaWave月流水收入约1000万美元；截至3月底，累计下载量突破3000万次，月活跃用户超1000万，用户规模跻身行业前五，稳居中国短剧出海行业第一梯队 [4] 中核科技 - **C14国产化后公司利润空间有望打开**：秦山核电站实现利用核电商用堆生产C14同位素，破解我国长期依赖进口C14的困局；中核海得威利用C14放射性诊断幽门螺杆菌感染；若成本因C14国产化降低，在产品销售价格不变或合理调整的情况下，利润空间可能拓展 [5][7] - **目前核电在手订单近30亿**：在手订单近30亿，分布在三澳、三门、徐大堡、陆丰等机组项目；新签订单分布在江苏徐圩核能供热发电厂一期工程等项目；核电产业迎来发展黄金期，公司受政策利好影响，订单充足 [8] - **产能扩充后可同时满足10台机组阀门的产出**：核电产能扩建分三期，一期、二期已完成，增加部分设备；三期预计2025年底完成，改造清洁厂房并投入相关设备；目前产能可满足8台机组阀门出产，三期完成后预计可满足10台 [9] 中钢天源 - **公司四氧化三锰市占率50%**：电池级四氧化三锰自主研发，2013年开始研发，2020年被市场接受，产能从两三千吨提升至三万五千吨，目前市场占有率约50%；电子级四氧化三锰多年来市场占有率保持约50% [10] - **特种石墨材料承担国家级科技攻关项目**：目前承担国家级关键核心技术攻关项目，2024年又承担两项国家级科技攻关项目，未来将根据研发创新情况制定产业化发展策略 [11] - **钕铁硼受益于汽车和机器人等下游需求增长**：拥有两千吨规模的钕铁硼毛坯生产能力，全工艺链覆盖；专注细分领域盈利产品，通过产品结构调整建立相对优势；应用于家电、汽车、机器人等领域，机器人行业发展促进产品需求量增加 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 资讯内容来自持牌证券机构，仅供参考，不构成投资建议，投资者不应将其作为投资决策唯一参考因素 [13] - 纪要内容分别来自昆仑万维2024年度业绩说明会活动记录表（2025年5月9日）、中核科技2025年5月9日投资者关系活动记录表、中钢天源2025年5月8日投资者关系活动记录表 [14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色钨、煤电、磁悬浮压缩机、5G-A - **公司**：翔鹭钨业、壹源钨业、中钨高新、厦门钨业、淮河能源、佳力图、武汉凡谷、霍莱沃、硕贝德、国博田子、长江通信 纪要提到的核心观点和论据 有色钨行业 - **核心观点**：打击战略矿产走私出口成为重要任务，预计明后年钨供需维持偏紧格局，支撑钨价中长期高位运行 - **论据**：国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制后，部分境外实体与境内不法人员相互勾结走私出口；2024年全球钨储量460万金属吨，中国占比52%，产量约8.1万吨，中国贡献八成以上；2024年钨品需求量达14.2万金属吨，70%以上以硬质合金及钨特钢形式消费；国内资源受制于总量控制及资源贫化难有明显增量，海外部分矿山构成未来三年主要增量；全球约35%钨供应来自回收料，中国钨品回收率仅17% [1][3][7] 淮河能源公司 - **核心观点**：收购控股股东股权若完成有望增厚归母净利润105%，集团仍有资产有待注入 - **论据**：公司拟收购控股股东淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.30%股权并募集配套资金，预计估值百亿左右，注入完成有望增厚公司2024年控股/权益在运装机规模107%/165%，归母净利润105%；公司上游有优质动力煤矿井，下游布局火电电厂，长协覆盖率高；控股股东淮南矿业坐拥11对矿井，核定产能7790万吨/年，可采资源储量50.99亿吨，集团仍有8.34GW权益煤电有待注入 [8][11] 5G-A行业 - **核心观点**：5G-A较5G快10倍，成为全球通信产业向6G演进的关键过渡阶段，作为低空等应用场景的网络基础设施备受关注 - **论据**：我国运营商已在国内31个省份部署5G-A测试网络，预计可支撑5000万用户；与5G基础版本相比，5G-A有望使上下行速率提升10倍、连接密度提升10倍、时延进一步降低，并将定位精度提升至厘米级；解决了5G在工业自动化、车联网等场景的性能瓶颈，为6G前沿技术提前验证；运营商对5G-A的投入自2023年起明显提升，产业链相关公司2024年经营成果已有反应 [12][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 磁悬浮压缩机行业龙头称国内空间未来三年有望翻倍，新产品通过磁力悬浮，减少能量损耗和噪音产生，提高系统效率和可靠性 [1] - 钨丝受光伏需求带动产销两旺，硅片“大尺寸”和“薄片化”降本趋势下，光伏钨丝将对传统金刚线形成有效替代 [7] - 上游硬件设施的升级和更新是5G-A基站建设不可或缺的一部分，相关硬件领域将迎来新的发展机遇 [15]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光模块、人形机器人（触觉传感器）、鸿蒙、白酒 - **公司**：新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子、博创科技、太辰光、德科立、威腾电气、汉威科技、福莱新材、日盈电子、柯力传感、墨现科技、他山科技、帕西尼、千觉机器人、炜钛机器人、戴盟机器人、软通动力、中国软件国际、梦网科技、新大陆、拓维信息、诚迈科技、麒麟信安、东方中科、捷顺科技、狄耐克、洋河股份、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、水井坊、老白干酒 纪要提到的核心观点和论据 光模块行业 - **核心观点**：当前光模块板块估值与基本面双修复，正值布局良机 [1][2] - **论据**： - **产品迭代节奏回归常识**：800G光模块仍为主流，1.6T产业25年起步，26年及以后放量但趋势确定；产业链上下游器件准备等需2 - 3年，400G到800G用约3年，800G到1.6T也将类似；25年一季度新易盛、中际旭创业绩验证800G主流地位，二级市场对1.6T过高预期逐步修正 [3][4][5][6] - **CPO技术的定位与可插拔方案共存**：光模块多种分类方案共存，CPO有接口损耗降低等优势，但封装工艺等有挑战，大规模商用需时间，短期内依赖可插拔方案满足主流需求 [7] - **下游无源器件的价值被低估**：光模块速率升级使无源器件价值量与复杂度提升，2025Q1无源厂商产能爬坡，MPO向MMC升级、AWG定制化需求增长；博创科技、仕佳光子营收和净利大幅增长 [8] - **行业格局与卡位逻辑**：下游CSP集中度高，上游寡头格局已成，各公司深耕细分市场卡位；光通信细分厂商也享受卡位逻辑，强者恒强 [10][11] 人形机器人（触觉传感器）行业 - **核心观点**：触觉传感能力在仓储机械臂应用或加速触觉传感器行业发展 [12] - **论据**： - **Vulcan机械臂优势**：加装触觉能力后，可处理包裹类型增加，能分拣亚马逊Spokane仓库中75%商品；工作时间延长、犯错率降低带动成本下降 [13] - **广泛应用场景**：触觉传感器应用不止人形机器人，在传统工业场景机械臂上也有应用，可完成更多柔性化工作，或先于人形机器人在工业机器臂等落地 [14] 鸿蒙行业 - **核心观点**：华为发布“鸿蒙电脑”，PC市场潜力叠加信创趋势，国产化生态有望加速 [17] - **论据**： - **鸿蒙成果显著**：“鸿蒙电脑”首秀实现国产操作系统在PC领域突破；鸿蒙生态设备超10亿台，300多个融合生态应用完成适配，预计2025年底超2000个；开发者达720万，代码量超1.1亿行，全栈自研 [18] - **发展前景良好**：PC端鸿蒙落地确定，有望提升国产化替代水平，驱动国产基础软件生态建设；华为CPU入选信创测评，信创市场潜力大；领军企业鸿蒙布局加深，如软通动力助力产品接入生态、参与标准发布 [19] 白酒行业 - **核心观点**：25Q1酒企业绩企稳，当前或为底部区间，注重高股息配置价值 [21] - **论据**： - **收入业绩企稳**：25Q1酒企收入业绩稳健增长，集中度向高端/区域龙头聚集；24年行业营收同比增7.7%，25Q1同比增1.8% [22] - **盈利能力变化**：高端产品韧性和大众产品结构上移推动毛利率提升，但24年受费用率影响净利率略有下行；24年/25Q1毛利率同比+0.75/+0.29pct [23] - **费用率情况**：24年和25Q1酒企销售费用率同比增加，管理费用率同比降低，费用投放注重消费者和渠道 [23] - **高股息配置价值**：14家酒企分红率提升，25年股息率预计超4%的有洋河股份等 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光模块行业：5月6日至9日，通信设备ETF（159583）上涨6.3%，新易盛涨超20%，中际旭创和天孚通信分别涨超13%与8%，仕佳光子亦有12.7%的表现 [2] - 白酒行业：24H2以来酒企普遍降速，集中化与分化趋势加剧，合同负债下行、销售费用率上行，渠道减负并注重C端 [27]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Rigetti Computing、Quanta Computer、Riverlane、D-Wave、Google、Amazon、Microsoft、IBM、QFONX、NVIDIA、TSMC - **行业**：量子计算行业 纪要提到的核心观点和论据 量子计算概述 - 量子计算是新兴技术领域，与经典计算本质不同，使用量子比特而非比特，能实现指数级更好的计算且能耗显著降低 [5][6] - Rigetti约11年前开始专注超导、基于门的量子计算，经历多轮融资后于2022年3月上市，已在云环境部署多个量子系统并开始向学术和政府实验室销售本地量子计算机，但仍处于研发阶段 [7][8] 量子计算模态 - 量子计算有基于门和非基于门两种方法，基于门的量子计算将成为主流，多数应用将采用该方法，非基于门的退火和熵计算适用于特定利基领域 [12][14] - 基于门的量子计算有超导、俘获离子、纯原子、自旋等多种模态，超导模态具有可扩展性和门速度两大优势，可利用半导体芯片技术增加量子比特数量，门速度达数十纳秒，与CPU和GPU相当，而俘获离子和纯原子模态速度比超导慢10000倍 [15][16][17] - 过去半年，超导模态的两比特门保真度达到99 - 99.5%，谷歌达到99.7%，已赶上或超过俘获离子和纯原子模态 [19][20] 公司发展路线图 - **保真度提升**：CEO上任后专注提升两比特门保真度，从90%多提升到2023年的90%以上，2024年最新系统Ankat 3的fSIM门保真度达99.5%，通用门达99%，未来目标是达到99.8 - 99.9% [23][24][25] - **量子比特数量增加**：2024年目标是用芯片小核方法展示超过100个量子比特，通用门保真度99.5%，fSIM门99.7%；2025年继续提升保真度和增加量子比特数量 [27] - **芯片小核方法**：公司采用开放模块化概念，与IBM和谷歌设计理念不同，芯片小核方法是关键差异化因素，借鉴CMOS行业经验，2018 - 2019年开始相关工作并申请多项专利，今年目标是展示4个9量子比特芯片小核组成的36量子比特量子计算机 [29][30][34] - **量子网络**：公司认为量子计算机将与CPU和GPU共存，利用现有网络实现混合计算，同时也在研究量子网络，如将微波信号转换为光信号和光纤信号 [41][43] - **量子纠错**：纠错是量子计算关键要素，公司与Riverlane合作，研究将QLDPC码纳入系统，近期与Riverlane获Innovate UK奖，计划在英国升级24量子比特系统到36量子比特，展示实时纠错码 [46][49][52] - **光学读出**：随着量子计算机扩展，同轴电缆和稀释制冷机空间受限，未来一两年需从同轴电缆过渡到柔性电缆，数万量子比特以上需采用光纤光学信号，公司正与QFONX等合作研究微波到光学信号的转换 [57][60][61] 行业项目与合作 - **DARPA量子基准测试计划**：目标是到2033年建造实用规模量子计算机，需要超过十万个物理量子比特、99.9%以上保真度、小于10纳秒门速度和实时QLDPC纠错码，Rigetti是首批入选的15家公司之一，6个月后将进行阶段b决策，约一年后阶段c的奖励将达数亿美元 [66][67][73] - **与Quanta Computer合作**：Quanta Computer是台湾大型ODM企业，去年销售额约430亿美元，看好超导门基量子计算并投资Rigetti 3500万美元获得约300万股，还承诺未来五年在非量子硬件堆栈投资2.5亿美元，双方建立长期战略合作伙伴关系 [77][82][83] 政府资金与政策 - 关税对处于研发阶段的公司影响相对较小 [89] - 《国家量子计算法案》重新授权至关重要，虽有两党支持但尚未签署和拨款，该法案为期五年，金额25 - 27亿美元，公司期待法案签署和拨款，同时DOD资金已开始到位 [90][92][93] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Rigetti是全栈量子计算先驱，2017年通过云服务平台提供超导量子计算机云服务，2021年开始销售本地量子计算机和量子处理器，开发了行业首个多芯片处理器，并在行业首个专用量子设备制造工厂内部制造超导QPU [2] - 公司在英国国家量子计算中心有一台24量子比特物理量子计算机，政府希望将其升级到36量子比特并采用芯片小核方法 [52]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：血液学、制药行业 - **公司**：Disc Medicine 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与产品管线 - **公司定位**：是一家血液学公司，专注于红细胞生物学的基本途径，管线旨在解决从超罕见疾病到高度流行疾病的广泛血液疾病[6] - **产品管线**：开发三种临床阶段分子，bidipertin是GlyP1小分子抑制剂，用于治疗红细胞生成性原卟啉症，计划今年下半年提交NDA；DISCO - nine 74是抑制hepcidin的单克隆抗体，用于慢性疾病贫血，以骨髓纤维化贫血为主要适应症；DISC - 3045是诱导hepcidin的单克隆抗体，计划用于真性红细胞增多症及其他铁过载疾病[7][8][9] 骨髓纤维化贫血疾病情况 - **疾病特征**：是一种血液癌症，主要临床表现为脾脏肿大、虚弱的全身症状和贫血，美国约有2.5万患者，平均诊断年龄65岁，五年生存率约50%，许多患者最终会进展为急性白血病或骨髓衰竭[16][26][27] - **贫血情况**：贫血常见且预后不良，约40%患者诊断时贫血，1年内60%患者贫血，几乎所有患者病程中都会贫血；贫血由多种因素导致，包括骨髓纤维化导致的无效红细胞生成、JAK抑制剂的抑制作用、脾脏肿大导致红细胞破坏增加以及炎症导致的hepcidin水平升高；贫血严重影响患者生活质量和医疗资源利用，输血费用高且资源稀缺[32][33][36][40][41] 治疗现状与需求 - **现有治疗**：目前批准的四种药物均为JAK抑制剂，主要用于缩小脾脏和改善症状，但对贫血治疗效果不佳，ruxolitinib会加重贫血；贫血治疗常用促红细胞生成素及其类似物、类固醇、雄激素等，但疗效有限且有副作用[46][49][59] - **未满足需求**：迫切需要新的贫血治疗方法，理想药物应能在不同贫血严重程度下发挥作用，可单独使用或与JAK抑制剂联用，提高JAK抑制剂剂量强度，且耐受性好、疗效高[74][86] DISCO - nine 74情况 - **作用机制**：通过抑制hemajubulin抑制hepcidin，释放铁储存，促进红细胞生成，治疗慢性疾病贫血[10][11][12] - **临床数据**：健康志愿者试验证明了降低hepcidin和动员铁的机制；MF贫血1b期试验中，35名血红蛋白低于10的患者参与，药物使血清hepcidin降低超75%，血清铁、网织红细胞血红蛋白和血红蛋白持续增加；不同输血负担患者均有良好血液学反应，非输血依赖患者68%有血红蛋白反应，59%达到总体反应，50%达到主要反应；低输血负担患者全部达到总体反应，80%达到输血独立；高输血负担患者60%达到总体反应，40%达到输血独立；与JAK抑制剂联用患者也有良好反应[90][92][97][98][99] - **后续计划**：正在进行名为Rally MS的2期试验，计划招募约90名患者，预计今年下半年分享初始数据，2026年分享顶线数据，之后与监管机构讨论注册研究[102][104] 市场机会 - **市场规模**：美国有2.2万骨髓纤维化贫血患者，JAK抑制剂2024年销售额约20亿美元，但存在局限性[106][107] - **产品优势**：DISCO - nine 74可覆盖所有患者类型，解决不同贫血严重程度问题，单药和联用均有效，反应率40 - 80%，市场研究显示医生对其处方可能性高，具有成为重磅炸弹药物的潜力[108][109][110] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **专家观点**：医生认为momilotinib和pecritinib在贫血治疗中有一定作用，但仍有高达40%的患者需要额外的贫血治疗药物；新的贫血治疗药物可与JAK抑制剂或其他药物联用，提高治疗效果[120][122][125] - **其他在研药物**：luspatercept和elritrasep是激活素受体配体陷阱药物，正在进行临床试验，对贫血治疗有一定效果[76][79]

纪要涉及的公司 Extreme Networks (EXTR)，其竞争对手包括Juniper、Cisco、HP、华为等 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现 - 第三季度业绩出色，连续多个季度实现收入环比增长，超越收入和利润指引，预订表现优于过去六个季度，运营现金流达3000万美元，非GAAP每股收益为21美分 [4][5][6] - 第四季度指引乐观，预计收入中点回到3000万美元，且有合理盈利能力，业务模式更具规模，预订和销售渠道表现更好 [7] 不同业务板块表现 - 政府业务表现良好，在欧洲、亚太地区以及美国州和地方政府层面业务强劲，联邦业务有增长机会但目前风险暴露较小 [10][11] - 地理区域上，欧洲业务好转，亚太和美洲地区业务也很强劲；垂直市场中，制造业有所复苏，体育和娱乐、医疗保健领域表现良好 [14][15][16] 关税影响及应对策略 - 公司制定了大量缓解策略和情景规划，包括价格调整、供应链优化、提高物流效率、探索仓储解决方案等 - 目前关税风险暴露有限，第四季度预计为150万美元，预计明年情况类似；现有库存为非关税库存，未来几个季度可在不涨价情况下销售 [20][21] 竞争对手动态 - Juniper有价格清单调整的消息，Cisco部分交换机来自墨西哥，可能面临70个基点的利润率冲击并引发价格上涨 [23] E - rate和K - 12市场 - E - rate项目和K - 12相关项目不受Doge或政府支出削减影响，仍按计划进行 - 公司在该市场预订活动增强，部分原因是HP Juniper收购的不确定性，以及公司的Platform One解决方案受学校欢迎，集成了AI、网络和安全功能 [26][27][28] 校园市场变化 - 行业趋势是AI的采用和应用，公司推出相关解决方案，如AgenTic AI代理，可实现网络自动化和分析，节省IT团队时间 - 安全是关注重点，采用分层安全方法，提升网络安全；此外，用户对Wi - Fi 7和高吞吐量交换也有兴趣 [30][31][32] 渠道策略演变 - 深化渠道关系，聘请新的渠道主管，带来能力和良好关系，有助于拓展高端市场 - 增加商业模型，与托管服务提供商（MSP）合作，本季度新增11家，达到48家，为其提供Platform One管理控制台，具备消费计费和多租户功能；推出针对大客户的私有报价模式，类似非集成模式，为客户提供兼容产品并授权操作系统服务和支持 [35][37][38] 竞争优势 - 技术上，Campus Fabric具有高弹性，网络不易中断，恢复迅速，适用于高性能应用；Platform One集成AI和安全功能，带来自动化和简化管理，超越竞争对手的第一代AI网络应用 [60][61][66] - 商业上，公司易于合作，在支持合同、服务体验和许可模式等方面表现出色 [50] SaaS业务增长放缓及应对 - ARR增长从20%放缓至13%，公司采取三方面措施：以Platform工作为引领，整合云管理、支持、安全和AI功能，提高ASP和客户粘性；MSP业务量增长良好，有望达到年底75家的目标；通过私有报价模式获得市场份额，驱动订阅收入增长 [89][90][92] 毛利率目标 - 目标毛利率为64 - 66%，目前受150万美元关税影响暂时较低 - 通过降低标准成本、减少硬件RMA，提高产品毛利率至60%；调整产品和订阅业务的组合比例，未来几年实现目标毛利率 [99][100] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司历史上进行了多次收购，包括Enterasis、Motorola的Wi - Fi业务、Avaya的Fabric网络业务、Brocade数据中心业务、Aerohive和Epanema等，目的是整合技术并融入现有产品组合，为Platform One的推出奠定基础 [101][102][106] - Platform One为客户提供投资保护和产品质量保障，硬件具有多种运行模式，软件简化了管理和许可，减少了复杂性 [108][109][110]