核心财务表现 - 2025年上半年归母净利润29.41亿元，同比增长81.03% [1] - 毛利率达28.93%，同比提升近4个百分点 [1] - 二季度营收环比暴增126%，销量环比增长115.49% [1][3] - 2024年实现营收1457亿元，盈利59亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企 [7] 产品与市场表现 - 问界系列累计交付突破75万辆，其中M9累计交付超22万辆，稳居50万级豪华车市场销冠 [1][5][7] - M8上市4个月累计交付突破7万辆，蝉联40万级销量冠军 [7] - 形成M5/M7/M8/M9四大产品矩阵，覆盖20-50万元价格带 [1][3] - 问界M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总榜首位 [5] 研发与技术创新 - 2025年上半年研发投入51.98亿元，同比增长154.9% [1][5] - 研发人员6984人，同比增长26.6%，占总人数36% [5] - 魔方技术平台、超级增程、超级工厂等技术成果落地 [5] - 首创"厂中厂"模式和"智慧物流港"，提升生产效率和低碳管理 [4] 行业地位与品牌建设 - 位列2025《财富》中国500强第169位，排名跃升235位 [7] - 以1755.23亿元品牌价值入选中国品牌500强第92位，居汽车行业前十 [8] - 位列中国民营企业500强第59位，大幅跃升174位，居重庆民企首位 [8] - 近半年获近40家券商机构给予"买入"评级 [8] 战略与竞争优势 - 不参与无序价格战，通过高端产品战略实现盈利逆势增长 [3][4] - 与华为深度合作4年，拥有优质智能化基石 [7] - 新品密集上市（M5 Ultra、M9 2025款、M8等），形成持续产品攻势 [4] - 智能安全体系首创"场景定义安全"，构建四大安全领域护城河 [5]

合同与中标情况 - 沈阳中车与公司控股孙公司沈阳博得签订货物买卖合同 合同金额合计1386.46万元（含税）[1] - 公司控股子公司江苏永贵收到中车物流中标通知书 中标通知书金额合计2624.85万元（含税）[1] - 预计这些交易将对公司2025年及未来年度的经营业绩产生积极影响[1]

（文章来源：第一财经） 携程集团副总裁秦静表示，此次试行免签政策，不仅将极大便利两国人员往来，更将有力推动中俄在人 文交流、文化互鉴层面的深度融合。此举将开启中俄双向旅游交流的新格局，有望进一步激活中国入境 游市场。 9月2日，外交部发言人郭嘉昆表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025 年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。俄罗斯持普通护照人员来华经 商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。 去哪儿数据显示，相关消息发布后的半小时内，去哪儿平台上以莫斯科为出发地的机票搜索量周同比增 长近一倍，瞬时搜索量最高达到近4倍。 免签政策在业界看来非常利好入境游。从今年暑期的入境游来看，去哪儿数据显示，俄罗斯是入境游的 Top3客源国，在此次免签政策加持下，来自俄罗斯的入境游旅客量有望大幅增加。 来自携程的数据显示，在刚刚结束的暑期旅游市场中，俄罗斯位列中国入境游五大客源国之一。7月以 来携程平台上俄罗斯入境游订单同比增长150%。俄罗斯旅客青睐的国内目的地TOP10为北京、上海、 三亚、广州、哈尔滨、深圳、西安、张家界、成都、杭 ...

全球创新指数排名变化 - "深圳-香港-广州"创新集群在《2025年全球创新指数》中跃居全球第一 超越东京-横滨集群 圣何塞-旧金山集群位列第三 [1] - 风险资本交易活动首次被纳入全球创新指数集群研究指标 重新校准创新实力认知 [2] - 2019年至2023年间全球百强创新集群共吸引近16.9万笔风险资本交易 圣何塞-旧金山(6.9%) 纽约市(4.5%) 伦敦(4.4%)领先 [2] 大湾区创新集群优势 - 深圳证券交易所周边风险投资成功 创业板优势明显 与大湾区制造业发达密切相关 [3] - 香港2025年上半年IPO募资1094亿港元 达2024年同期的8倍多 创2021年以来最高半年度纪录 [13] - 香港交易所新增50余家依据18C 18A章节上市的高科技企业 [13] 政府支持与资金投入 - 广州设立1500亿产投母基金 500亿创投母基金 100亿天使母基金与50亿科创母基金 构建"基金丛林" [6] - 广州私募基金管理规模约5600亿元 吸引深创投 高瓴资本等头部机构布局 [6] - 科创母基金投早投小投硬科技 引导社会资金参与 产业园区为专精特新企业提供减租或零租金支持 [7] 区域协同与产业布局 - 香港发挥金融和国际化优势 深圳强化技术转化 广州建设国际科技创新枢纽 [12] - 粤港澳（国际）青年创新工场在孵项目近80个 过半数为港澳台及海外初创项目 [7] - 深圳拥有各类创新载体4000多家 包括国家超算中心二期 合成生物等重大科技基础设施 [12] 企业生态与产业基础 - 广州开发区80%以上规上工业企业为中小企业 80%以上高新技术企业为中小企业 80%以上创新成果来自中小企业 [11] - 深圳主导作用明显 华为 腾讯 大疆等企业形成创新示范效应 [13] - 东莞松山湖创新型企业与深圳联系紧密 佛山机器人产业基础良好 珠海具备创新要素优势 [11]

叶霖指出，自2001年加入世界贸易组织（WTO）以来，中国的石油需求加速增长，而今再次站到十字路口。在2023年中国成品油消费达峰后，汽、柴油 需求转为负增长。预计未来几年国内汽、柴油需求仍将持续下滑，唯一难以确定的是下滑速度有多快。 电、气冲击下，传统燃油车保有量规模接近增长尾声。 "今年6月，国内新增电动重卡销量超过液化天然气（LNG）重卡，打破了行业认为电动重卡能效低的刻板印象。这意味着交通电气化转型不仅在吞噬汽油 市场，柴油需求也受到严重影响。" 睿咨得能源原油市场研究总监叶霖在9月2日举办的研讨会上表示，电动汽车正加速渗透到中国乘用车乃至商用重卡领域，预计今年国内电动重卡的快速发 展将替代15.3万桶/天的柴油需求。 车用燃油需求分别占汽油消费结构的95%以上以及柴油消费结构中的75%-80%，通常来说，传统燃油车规模变化基本决定了汽、柴油消费天花板。 据《中国油气与新能源产业发展报告（2025）》，从增量数据看，预计今年国内汽车销量同比增长1.2%至3125万辆；但从燃料结构看，乘用车领域新能 源较汽油的优势已全面确立，预计燃油乘用车销量将同比下降约14%；商用车领域则存在"新能源攻占短途，LNG ...

东南亚地区是霸王茶姬进入的主要海外市场。 霸王茶姬第二季度海外市场GMV达2.352亿元，同比上涨77.4%，环比增长31.8%。 二季度，霸王茶姬中国市场单店月均GMV为40.435万元，同店GMV同比去年降低23%。霸王茶姬全球 CFO黄鸿飞在财报业绩会上表示，这主要源于两个因素：首先，对比的是2024年异常强劲的第二季度数 据；其次，外卖平台价格战加剧，虽然霸王茶姬选择不参与短期导向的折扣活动，但这导致部分客源暂 时分流，影响了销售表现。 东南亚地区是霸王茶姬进入的主要海外市场，菲律宾是霸王茶姬进入的第七个国际市场。 根据霸王茶姬近期公布的第二季度财报，截至6月30日，霸王茶姬的海外门店扩展至208家，覆盖马来西 亚（178家）、新加坡（16家）、印度尼西亚（8家）、泰国（5家）及美国（1家）五大市场。此外，公 开信息显示，霸王茶姬在越南也设有门店，其在美国的第二家门店也在8月开始试营业。 由于人工成本低、毗邻中国、华人较多，东南亚通常是新式茶饮企业出海的第一站。今年5月，奈雪的 茶海外市场再落一子——泰国清迈CENTRAL FESTIVAL店正式开业。今年7月，茶百道正式进驻新加坡 市场，进一步加速在 ...

央行公开市场操作与资金回笼 - 9月前两日央行累计开展逆回购操作4384亿元 累计到期6942亿元 实现净回笼资金2558亿元 [2] - 9月1日开展1827亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日到期2884亿元 净回笼1057亿元 [2] - 9月2日开展2557亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日到期4058亿元 净回笼1501亿元 [2] 月度资金缺口压力 - 9月1日至5日当周有22731亿元逆回购到期 其中单日到期量最高达7829亿元 [2] - 全月存在3000亿元买断式逆回购到期和3000亿元MLF到期 [3] - 政府债券发行处于高峰期 商业银行同业存单到期量约3.5万亿元 为年内次高水平 [3] 资金利率市场表现 - 9月1日Shibor隔夜利率下行1.6个基点至1.315% 7天期下行7.2个基点至1.438% [3] - 9月2日Shibor隔夜利率微降0.1个基点至1.314% 7天期下降0.7个基点至1.431% [3] - DR007加权平均利率收于1.4454% DR001收于1.3122% GC001下降至1.146% [3] 政策与财政支持预期 - 央行流动性投放呈现呵护态度 季末月财政支出有望显著发力 [4] - 财政存款下拨对季末资金面形成支撑 最后几天集中体现 [4] - 经济复苏关键阶段需要稳定资金面支撑 防范资金空转加强信贷有效扩张引导 [4] 资金面走势预测 - 9月上旬资金面均衡宽松支撑较强 参考7-8月情形月初自发式转松占主导 [5] - 历史同期资金利率多震荡抬升 中下旬波动加大 due to 银行季末流动性需求增加及节假日备付需求 [5] - 需关注国庆及中秋节长假导致的预防性收紧可能 [5] 非季节性影响因素 - 权益市场走强及风险偏好提振驱动资金在各类资产间再配置 [6][1] - 季末信贷投放冲量特征较往年突出 贴息政策强化该特征 [6] - 政府债供给延续快节奏 中长期流动性到期及存单到期可能阶段性放大资金波动 [6]

股价表现 - 蔚来美股盘前下跌近9% [1] 财务表现 - 公司2025年第二季度营收达190.1亿元人民币 [1] - 营收环比增长57.9% [1]

行业整体表现 - 2025年上半年乳制品行业出现见底信号 液奶品类下跌幅度明显放缓 [1] - 主要乳企业绩呈现回暖趋势 伊利股份总营业收入619.33亿元同比增长3.4% 蒙牛乳业收入415.7亿元同比下降6.9%降幅收窄 光明乳业收入124.7亿元同比下降1.9%优于同期 [2] - 新乳业收入与净利润分别增长3%和33.8% 高于去年同期增幅1.3%和25.3% [2] 液态奶业务状况 - 液奶业务收入降幅普遍收窄 伊利液奶收入361.3亿元同比微降约2% 较2024年同比下降12.3%明显改善 [2] - 2024年国内液奶产量2745万吨同比减少2.8% 打破此前五年保持的2%以上年增长态势 [2] - 新茶饮和咖啡每年替代约100万吨牛奶消费需求 但对包装牛奶的冲击已基本达峰 [4] 原奶市场变化 - 散奶价格从1.2元/公斤上涨至超过4元/公斤 已高于正常合同采购价 [5] - 原奶市场供需基本实现平衡 行业趋势逐步转好 [5] - 常温白奶和酸奶降幅趋缓 但原奶供需平衡节点预计推迟至明年 [5] 产品创新与研发 - 乳企加速推出功能化、健康化、高端化创新产品 蒙牛上半年推出100多款新品 光明推出27款功能性乳制品 [6] - 新乳业新品收入占比达双位数 低温品类整体增长超过10% [6] - 研发费用快速增长 伊利、光明、新乳业研发费用分别增长11.4%、41.5%和23.3% [6] 渠道变革 - 即时零售、零食折扣店、会员店超市等新兴渠道成为乳企布局重点 伊利液奶在新零售渠道收入占比达30% [6] - 渠道变化反映消费场景和购物习惯改变 传统商超客流下降 新渠道带来多元化增长机会 [6] 进口与产品结构 - 2025年1-6月进口乳制品138.3万吨同比增加5.7% 进口额64.2亿美元同比增长18.1% [7] - 国内固态乳制品和高附加值原料长期依赖进口 欧美市场奶酪、黄油等固态乳制品消费占比达50% [7] - 产品结构多元化与高附加值原料突破是行业转型升级关键方向 [7]

政策内容与实施 - 中方决定自2025年9月15日至2026年9月14日对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策 入境经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天可免办签证 [1] - 免签政策旨在进一步便利中外人员往来 外交部发言人郭嘉昆表示此举是扩大免签国家范围的一部分 [1] 市场反应与数据表现 - 去哪儿平台数据显示 政策发布后半小时内莫斯科出发地机票搜索量周同比增长近一倍 瞬时搜索量最高达近4倍 [1] - 俄罗斯是暑期入境游Top3客源国 携程数据显示7月以来俄罗斯入境游订单同比增长150% [1] - 2024年中国内地接待俄罗斯入境游客150.35万人次 同比增长115.1% 内地居民首站赴俄罗斯旅游103.94万人次 同比增长209.3% [3] 目的地偏好与行业趋势 - 俄罗斯旅客青睐国内目的地TOP10为北京、上海、三亚、广州、哈尔滨、深圳、西安、张家界、成都、杭州 [1] - 俄罗斯入境游客尤其喜欢三亚旅游 预计免签政策将带动更多游客前往三亚及下沉市场特色旅游目的地 [2] - 中俄两国交通网络持续加密 为旅行提供多样化选择 旅游基础设施和服务网络持续完善 [2] 行业影响与战略布局 - 免签政策被业界视为非常利好入境游 预计俄罗斯入境旅客量将大幅增加 [1] - 旅游从业者需准备接待俄罗斯游客的地接服务 包括语言培训和当地游玩项目安排 [2] - 政策将推动中俄在人文交流、文化互鉴层面的深度融合 开启双向旅游交流新格局并进一步激活中国入境游市场 [2] 历史背景与合作基础 - 旅游合作已成为中俄人文交流的重要组成部分 2012年～2013年中俄互办旅游年 [3] - 中俄双向旅游人次增长受签证政策、入境管理等一系列利好推动 [3]