文章核心观点 - 以宠物主题乐园、潮玩卡牌、体验式消费、票根经济等为代表的“情绪经济”或“悦己消费”正快速崛起，消费者越来越愿意为精神需求和情绪价值买单 [1] - 当前促消费政策密集落地，新型消费成为重要发力方向，情绪经济有望成为消费市场新引擎 [1][9] - 多家上市公司正加速布局情绪消费相关赛道，抢占市场先机 [1][8] 宠物经济与新消费场景 - 宠物主题乐园等新消费场景热度攀升，以北京红石宠物乐园为例，周末及节假日可接待宠物狗80至100只，接待市民约200人 [2] - 宠物消费呈现“需求金字塔”模式，从满足基本温饱、周边扩容到精神需求，未来3至5年核心增长点在于宠物情感服务（如心理健康、专属社交）和高端综合服务（玩、住、吃、看病结合） [3] - 毕马威预计中国宠物市场规模2025年将突破8114亿元，两年后（约2027年）有望突破1万亿元 [3] - 宠物消费需求增长源于情感消费升级与人口结构变化，宠物文旅正从边缘服务转向核心“人宠共融”的消费场景 [4] 情绪消费细分领域表现 - 潮玩卡牌（“谷子经济”）市场高速增长，艾媒咨询数据显示2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63% [5] - 热门IP（如《疯狂动物城2》）显著带动潮玩销售，相关系列产品出现断货，门店积极补货 [6] - 票根经济（如演唱会）带动当地文旅消费，以南宁为例，跨年演唱会带动体育中心商圈成为最热门商圈，周边酒店订单量同比激增数十倍 [6] - 知识付费领域悦己消费盛行，知乎2025年第三季度付费阅读业务营收3.86亿元，占比达58.5%，月均订阅会员数1430万，环比增长8.1% [6] - 消费观念正从“实物占有”转向“情绪体验”，能为消费者提供正向情绪价值的业态迎来持续增长 [7] 市场规模与政策支持 - 艾媒咨询数据显示，中国情绪经济市场规模呈上升趋势，2024年达2.3万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元 [8] - 工信部等六部门联合发布的《方案》明确提出拓展多元兴趣消费供给，积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等产品，并要求到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] - 分析认为政策含“新”量高，核心任务直接锚定“新消费”，旨在通过增加优质供给激发新消费内生动力 [9] 上市公司布局动态 - 居然智家提出“场景化”战略，计划于明年春节前后在北京打造跨品类的“生活场景集合馆”，重点关注居家办公、人宠共居、亲子互动等沉浸式体验需求 [8] - 晨光股份表示年轻消费者愈发注重消费带来的情绪价值，公司将积极布局相关领域 [8] - 柏星龙的文创潮玩核心品牌“玩物丛生”聚焦Z世代情绪经济，已形成“AI情绪陪伴类+热门潮玩类”双产品主线，其IP“独眼星球”AI陪伴毛绒玩具已启动大批量生产 [9]

公司重大资本支出公告 - 青岛港宣布拟合计投资157亿元人民币，在董家口港区推进两大码头工程建设，两大项目均预计2029年建成，建设周期均为4年 [1] 东部集装箱码头一期工程详情 - 项目投资估算达90.97亿元人民币，将建设3个集装箱专业化泊位，包括1个7万吨级、1个10万吨级和1个15万吨级泊位 [1] - 码头岸线总长1167米，堆场用海总面积125.97公顷，设计年通过能力为320万标准箱 [1] - 码头及堆场均按全自动化标准打造，资金来源为公司自有或自筹资金 [1] - 该项目旨在通过新增专业化集装箱码头，与前湾港区现有码头升级改造形成合力，提升集装箱作业能力，满足集装箱国际中转及腹地货物运输增长需求 [1] 湾底通用码头工程详情 - 项目投资估算为66.15亿元人民币，资金来源同样为自有或自筹 [2] - 将建设7个3万吨至7万吨级通用泊位，其中北侧岸线布局4个3万吨级泊位，东侧岸线建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位 [2] - 码头岸线长度1668米，陆域总面积109.53公顷，设计年通过能力为1433万吨 [2] 项目战略意义与功能定位 - 湾底通用码头工程将作为董家口港区通用散杂货码头作业的重要支撑，助力优化港口生产布局，提升货物通过能力 [2] - 该项目将承接前湾港区和大港港区转移的部分散杂货、件杂货作业 [2] - 项目旨在精准服务临港及周边粮油加工、钢铁、木材、汽车、设备等产业的货物运输需求，为国家战略落地提供有力保障 [2]

港股市场整体表现 - 2025年港股市场强势回暖，估值修复与结构重塑共振催生大量投资机会，市场赚钱效应显著 [1] - 今年以来，总共有380只港股股价翻番，其中13只股价涨幅超过10倍 [2] - 截至2025年12月19日收盘，港股“红底股”（股价突破100港元）数量已增至46只，较2024年底增加20只，数量接近翻倍 [3] 十倍股特征与案例 - 粤港湾控股累计涨32.71倍，为今年涨幅第一的股票，其子公司加速布局AI赛道 [2] - 九福来累计涨30.25倍，首都金融控股、北海康成、珠峰黄金等也进入十倍股阵容 [2] - 生物医药、科技转型、新消费等领域涨幅明显，呈现出“细分龙头+高成长性”的特征 [2] - 生物医药板块，尤其是以18A章上市的未盈利生物科技企业成为牛股扎堆之地，“罕见病第一股”北海康成涨幅超10倍 [2] - 三叶草生物、和铂医药、加科思等今年以来涨幅达到6倍以上 [2] - 受益于黄金价格走高，珠峰黄金今年累计涨幅接近12倍 [2] “红底股”特征与案例 - “红底股”阵营持续扩容，反映了市场热度，主要集中在消费服务、科技、医药、高端制造等领域 [3] - 老铺黄金、腾讯控股最新收盘价均在600港元以上，携程集团、宁德时代、云知声、科伦博泰生物、香港交易所等股价均在400港元以上 [3] - 股价超100港元的股票中有20只为今年上市的新股，包括宁德时代、蜜雪集团、西普尼等 [3] - 希迪智驾于12月19日登陆港交所主板，成为港股首家专注商用车智能驾驶的上市公司，发行价高达263港元 [3] - 卓越睿新于12月8日登陆港交所，上市首日即大涨87.26%，报126.40港元 [3] 机构对后市的观点与策略 - 多家机构认为，2026年港股将在政策红利与外部风险的博弈中开启第二轮估值修复 [4] - 富途证券首席分析师对港股2026年走势持乐观态度 [4] - 中信建投认为，当前港股部分优质资产重新进入高性价比区间 [4] - 东吴证券预计2026年美联储会继续降息，中美关系阶段性缓和，有利于缓解市场担忧 [5] - 东吴证券预计2026年国内政策将支持企业盈利改善，在“赚钱效应”下，南向资金有望持续流入，海外资金也有望“锦上添花” [5] - 东吴证券建议采用杠铃配置策略，配置思路应从自下而上视角出发，选择独特资产及全球产业链共振方向中的关键环节中国企业 [5]

12月19日晚间，青岛港(601298)发布公告，宣布拟合计投资157亿元，在董家口港区推进两大码头工程 建设，分别为琅琊台湾作业区东部集装箱码头一期工程与湾底通用码头工程，两大项目均预计2029年建 成，建设周期均为4年。 其中，东部集装箱码头一期工程投资估算达90.97亿元。该项目选址于董家口港区琅琊台湾东岸规划集 装箱泊位区北端湾底通用码头7号泊位南侧，将建设3个集装箱专业化泊位，包括1个7万吨级、1个10万 吨级和1个15万吨级泊位，码头岸线总长1167米，堆场用海总面积125.97公顷，设计年通过能力320万 TEU（标准箱），码头及堆场均按全自动化标准打造。 项目资金来源为公司自有或自筹资金，将通过新增专业化集装箱码头，与前湾港区现有码头升级改造形 成合力，有效提升集装箱作业能力，更好地满足集装箱国际中转及腹地货物运输增长需求。 另一项湾底通用码头工程投资估算为66.15亿元，资金来源同样为自有或自筹。项目位于董家口港区琅 琊台湾作业区湾底北侧及东侧岸线，将建设7个3万吨—7万吨级通用泊位，其中北侧岸线布局4个3万吨 级泊位，东侧岸线建设2个4万吨级泊位及1个7万吨级泊位，码头岸线长度1668米， ...

外汇市场总体运行情况 - 2025年11月中国外汇市场供求基本平衡，非银行部门跨境资金净流入178亿美元，跨境收支保持活跃 [1] - 11月国际金融市场波动较高，美元指数总体走弱，主要非美货币表现偏强，中国外汇市场在此背景下保持平稳运行 [1] - 当前中国外贸外资保持韧性，跨境资金流动和外汇市场预期平稳，外汇交易稳健有序 [1] 银行结售汇表现 - 2025年11月银行结汇和售汇规模均保持稳定，当月结售汇顺差为157亿美元，较上月有所收窄 [1] - 结售汇顺差收窄反映出当月外汇市场供求更趋平衡，市场情绪和预期较为平稳 [1] 跨境收支表现 - 2025年11月反映非银行部门跨境收支的银行代客涉外收支规模合计为1.3万亿美元，环比增长8%，继续维持高位 [1] - 今年以来中国涉外收支总规模稳步增加，反映出跨境贸易活动保持活跃 [1] - 当月跨境收支顺差为178亿美元，延续了跨境资金净流入的态势 [1] 跨境资金流动渠道分析 - 从主要渠道看，货物贸易仍是主要的跨境资金净流入渠道 [2] - 服务贸易、投资收益、直接投资项下的资金流动保持稳定 [2] - 近期证券投资项下的资金流动更趋平稳 [2]

市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》核心内容 - 市场监管总局修改《禁止垄断协议规定》，明确了不予禁止的纵向垄断协议需符合的市场份额标准和其他条件，新规将于2026年2月1日起施行 [1] 纵向垄断协议不予禁止的具体标准 - 对于固定或限定转售商品价格的纵向协议，经营者在协议期间相关市场份额低于5%，且协议所涉商品营业额低于1亿元，不予禁止 [1] - 对于其他类型的纵向协议，经营者在协议期间相关市场份额低于15%，不予禁止，且无营业额条件限制 [1] - 由于纵向协议涉及交易双方，因此协议双方均需符合相关市场份额和营业额条件，协议才不会被禁止，任何一方不符合即无法适用 [1] 市场份额与营业额的计算规则 - 如协议所涉商品存在多个交易相对人，需将其市场份额和营业额合并计算，以评估是否符合标准 [1] - 规定明确，交易相对人为多个时，在同一相关市场的市场份额、协议所涉商品的营业额需合并计算后再进行评估 [1] 执法处理与适用例外 - 对符合市场份额标准和其他条件的纵向协议，未立案的不予立案，已立案的终止调查 [2] - 个案中，若反垄断执法机构有证据证明协议虽符合标准但具有排除、限制竞争效果，则无法适用不予禁止规定，应依法调查处理 [2] - 对不符合市场份额标准和其他条件的纵向协议，其违法性需根据《反垄断法》一般原则和有关规定认定 [2] 特殊行业与领域的规定 - 考虑到经济活动的复杂性和行业特性，《规定》为特定行业、领域或协议类型预留了专门规定的空间，并明确特殊规定优先于一般规定适用 [2] - 目前已有的特殊规定为《禁止滥用知识产权排除、限制竞争行为规定》，市场监管总局将视需要研究制定其他行业或领域的专门规定 [2]

政策发布与核心目标 - 财政部与工业和信息化部于12月19日联合发布《意见》，旨在贯彻落实国务院办公厅关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知 [1] - 政策核心要求是在政府采购中准确界定产品是否在中国境内生产，并保障符合标准的外资企业产品平等参与政府采购活动 [1] - 国务院办公厅已于今年9月发布《通知》，明确自2026年1月1日起，中国将在政府采购领域正式实施“本国产品标准” [1] 政府采购市场概况 - 政府采购是指各级国家机关、事业单位、团体组织使用财政性资金进行的采购行为 [1] - 2024年，全国政府采购规模超过3.3万亿元 [1] - 其中，授予中小企业的合同总金额占全国政府采购规模的71.79% [1] 本国产品界定标准 - 本国产品标准是政府采购政策体系中最基础且技术复杂程度最高的政策 [2] - 明确界定在国内保税区、综合保税区等海关特殊监管区域生产的产品，属于在中国境内生产的产品 [2] - 对于医疗器械产品，取得药品监督管理部门授予的准字号医疗器械注册证的，即属于在中国境内生产的产品 [2] - 其他产品将根据实际情况判断是否在中国境内生产 [2] 标准制定与实施路径 - 财政部将会同工信部等有关行业主管部门，分产品制定中国境内生产的组件成本占比要求 [2] - 将针对特定产品制定关键组件、关键工序的相关要求，并明确成本核算规则 [2] - 政策将合理设置过渡期，以保障标准符合实际且具有可操作性 [2] 公平竞争与外资企业待遇 - 《意见》提出要严格落实平等对待内外资企业的相关要求 [2] - 严禁在政府采购活动中指定品牌、限制品牌注册地或所有者，以及以所有制形式、组织形式、股权结构、投资者国别等不合理条件实行差别或歧视待遇 [2] - 对违反上述要求的行为将依法依规予以严肃处理，以保障符合本国产品标准的外资企业产品平等参与政府采购活动 [2]

核心观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于首位，提振居民消费是当务之急，根本在于通过“制定实施城乡居民增收计划”来增强消费的内生动力 [1] 政策方向与宏观背景 - 近期政策通过消费品以旧换新、加大财政民生投入、贷款贴息等方式助力居民消费 [1] - 扩大内需是满足人民美好生活需要、增强民生福祉及应对外部冲击与外需下降的关键 [1] - 讨论消费时需兼顾其作为宏观分析工具与居民切身生活目的的双重属性 [4] 增收计划的核心：就业与工资性收入 - 就业是居民增收（工资性收入占比最高）和消费稳定的基础 [2] - 政策需向吸纳就业能力强的服务业倾斜，取消不必要的准入限制，以扩容提质就业 [2] - 需加大人力资本投入，如增加学前教育公共投资、向低收入人群倾斜教育投资、建立终身学习培训制度，以提升劳动技能匹配更高薪岗位 [2] - 推动提高最低工资标准有利于保障中低收入群体收入增加 [2] 增收计划的另一关键：财产性收入 - 居民财产性收入对消费的拉动能力远高于其他收入类型 [2] - 鼓励上市公司适度提高现金分红比例、营造资本市场长期“慢牛”环境，是促进居民增收提振消费的重要方向 [2] 收入分配调节与公共服务保障 - 收入增长未必直接转化为消费，若基本公共服务不足，居民收入会被预防性储蓄侵占，需通过再分配调节 [2] - 调节收入分配手段包括税收制度和转移支付，后者效果更显著：据OECD数据，2018年23国转移支付降低收入差距的效果约为税收效果的3.5倍 [3] - 完善“幼有所育”到“弱有所扶”等基本公共服务能极大支撑居民消费信心与意愿 [3] - 2023年已推出多项直达居民的普惠政策，如为3岁以下儿童提供每年3600元现金补贴、免除公办幼儿园学前一年保教费、向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴等 [3] - 未来需政府资金继续加大力度，将经济增长温度转化为消费者获得感 [3] 社会保障体系的改革重点 - 社会保障体系尤其是养老金体系存在短板，需改革以缩小职工与居民、城乡间的筹资和待遇差距，增强其“收入分配调节器”功能 [4] - “十五五”规划建议提供了中期政策引领，包括优化药品集采与医保支付、提高灵活就业人员等群体参保率、继续划转国有资本充实社保基金等 [4]

2025年中国游戏产业年会核心数据发布 - 2025年中国游戏产业年会在上海举行 中国音像与数字出版协会游戏工委发布《2025年中国游戏产业报告》[1] 整体市场表现 - 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元人民币 同比增长7.68% 创历史新高[1] - 2025年国内游戏用户规模达6.83亿人 同比增长1.35% 创历史新高[1] - 市场增长主因包括移动游戏品质提升、头部长青游戏创新运营、小程序游戏增长强劲以及产品多端互通[1] 细分市场收入分析 - 移动游戏市场占据主导地位 2025年实际销售收入2570.76亿元人民币 同比增长7.92% 占总收入的73.29%[1] - 客户端游戏市场实际销售收入781.6亿元人民币 同比增长14.97% 增长得益于头部长青产品及热门移动游戏PC端同步发行[1] - 主机游戏市场实际销售收入83.62亿元人民币 同比增长86.33% 延续三年高速增长态势[2] - 网页游戏市场持续萎缩 2025年实际销售收入43.25亿元人民币 同比下降6.74% 收入已连续下滑10年[2] - 小程序游戏市场快速扩张 2025年市场收入达535.35亿元人民币 同比增长34.39%[2] 自主研发与出海表现 - 2025年自主研发游戏国内市场实际销售收入2910.95亿元人民币 同比增长11.64% 增长得益于头部长青产品及自研新品[2] - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元 同比增长10.23% 出海收入规模已连续6年超过千亿元人民币[2]

市场交易表现 - 公司股票于交易日涨停 换手率达22.76% 成交额为7.08亿元 振幅为11.75% [1] - 因日涨幅偏离值达9.69%登上龙虎榜 营业部席位合计净卖出521.27万元 [1] - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交1.21亿元 其中买入5788.06万元 卖出6309.33万元 [1] - 第一大买入营业部为开源证券西安西大街营业部 买入1983.71万元 [1] - 第一大卖出营业部为方正证券杭州南山路营业部 卖出1450.51万元 [1] - 当日主力资金净流入3481.01万元 其中特大单净流入4135.84万元 大单净流出654.83万元 [1] - 近5日主力资金净流入2.02亿元 [1] 龙虎榜交易明细 - 买入前五营业部分别为开源证券西安西大街营业部(1983.71万元) 华鑫证券深圳分公司(1048.99万元) 中国银河证券厦门嘉禾路营业部(1009.84万元) 华鑫证券绍兴胜利东路营业部(899.93万元) 国泰海通证券长沙五一大道第二营业部(845.60万元) [2] - 卖出前五营业部分别为方正证券杭州南山路营业部(1450.51万元) 高盛(中国)证券上海浦东新区世纪大道营业部(1325.52万元) 国泰海通证券上海浦东新区锦康路营业部(1307.79万元) 华宝证券上海东大名路营业部(1114.33万元) 东亚前海证券深圳分公司(1111.18万元) [2] 公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入1.10亿元 同比增长138.73% [1] - 前三季度公司实现净利润70.58万元 同比下降80.11% [1]