核心观点 - 摩根大通坚定看多中国银行股 认为高股息叙事远未结束 预计A股银行板块下半年可能上涨最多15% H股银行股有望攀升8% [1][3] - 银行业基本面和政策环境改善支撑估值修复 净息差趋稳和中间业务收入复苏推动业绩增长 [1][7] - 政策引导下未来三年约14万亿元增量资金可能流入股市 高股息板块将成为主要受益者 [2][8][11] 股息收益率优势 - 中证300银行股股息收益率达4.3% 显著高于十年期国债收益率1.8% 银行存款利率1.25%和理财产品收益率1.9% [1][3] - MSCI中国银行股股息收益率达5.4% 相对10年期国债的股息利差达到360个基点 [5] - 即使在贸易摩擦升级的压力情境下 中国银行股仍能提供约4%至4.5%的股息收益率 [1][5] - 极端压力测试显示银行A股和H股的股息收益率仍能维持在3.8%和4.5% [5] - 如果股息利差收窄至200个基点 A股银行股平均仍有27%上涨空间 H股银行股平均上涨空间达42% [5] 资金流向支撑 - 南向资金持股比例明显上升 平安集团对四大银行H股增持贡献超过50%的南向资金流入 [5] - 融资融券余额占可交易市值的比例为2.3% 低于2015年约4%水平 表明上涨具备可持续性 [11] - 国有保险公司将把18%的新增保费投入A股 共计1.3万亿元 [9][11] - 公募基金持股规模以每年至少10%的速度增长 贡献2.8万亿元 [9][11] - 居民存款和理财产品各转入5%至股市 将分别贡献8.1万亿元和1.6万亿元 [10][11] 基本面改善 - 二季度银行业收入 税前利润和净利润增速均转正 分别达到2% 3%和3% 较一季度明显好转 [7] - 手续费收入在二季度实现6%同比增长 而一季度为零增长 [7] - 国有银行收入增长达到5% 所有六家国有银行在二季度均实现正增长 平均增幅2% [7] - 银行业整体不良贷款率和关注类贷款比例保持稳定 关注类贷款拨备覆盖率环比上升1个百分点 [7] - 降息周期接近尾声 预计下半年或2026年可能还有一到两次额外降息 [7] 政策环境支持 - 监管层推出中国价值提升倡议 通过政策措施鼓励上市公司提升投资者回报 [8] - 相关政策涵盖市值管理 股份回购 现金分红 公司治理等多个维度 [8] - 社保基金和企业年金等长期资金增加股市配置 预计贡献约0.5万亿元 [10]

日本央行ETF出售计划 - 日本央行行长表示按当前速度出售ETF和J-REITs需耗时100年以上 [1] - 出售计划将在必要准备工作完成后启动 [1] - 出售机制设计包含必要时停止的灵活性 [1]

合作概述 - 英伟达向英特尔投资50亿美元并达成合作 双方将共同开发下一代数据中心和客户端处理器[1] - 合作意在重塑数据中心与PC市场格局 可能为AI PC市场注入新动能[1] 对台积电的影响 - 短期直接影响极为有限 合作核心是产品设计而非制造[2] - 首批产品预计仍将在台积电生产 凸显其在高性能计算晶圆代工领域的技术领导地位[1][2] - 长期或迎温和竞争 但相较于因绝对主导地位面临政府审查 竞争可能是更理想状态[2] 对联发科的影响 - 面临明确负面冲击 与英伟达在PC领域的合作关系将不再是独家[3] - 长期发展潜力变得更为有限 尤其是在英特尔主导的PC市场[3] - 尽管首款合作PC芯片GB10即将大量出货 但未来前景已蒙上阴影[3] 对AI PC市场的影响 - 有望为增长缓慢的AI PC市场注入强心剂[4] - 英特尔此前产品NPU性能不足 新处理器未获PC厂商广泛响应[4] - 英特尔借助英伟达图形与AI技术 可能以更快速度推出更具竞争力产品 催生更强劲AI PC产品周期[4] 供应链影响 - 对亚洲半导体供应链影响呈现分化态势 英特尔产品相关厂商受益更明显[6] - 合作未涉及新晶圆代工业务 与英特尔代工业务相关的设备供应商只看到微小上行空间[6] - 英特尔扩大支出的预期能否实现 取决于其14A制程获得更多客户信心[6] 产品技术组合 - 英特尔x86 CPU结合英伟达图形技术 可能为AI工作站带来更强产品组合[1] - 基于Arm架构的Windows on ARM生态系统发展过去12-18个月一直落后于市场预期[3]

日本央行政策决议 - 日本央行维持利率不变但意外宣布启动ETF抛售 标志着逐步退出大规模刺激政策遗留措施的重要一步 [1] - 央行计划以每年约3300亿日元速度抛售ETF持仓 以每年约50亿日元速度抛售房地产REIT 这是首次提及处置ETF持仓的具体计划 [1] - 截至3月底ETF持仓市值达74.5万亿日元 央行为日本股票最大单一持有者 本财年以来日经225指数上涨约11%推高持仓价值 [3] 政策立场转向鹰派 - 会议释放明确鹰派信号 出现两名委员反对维持政策不变 主张将短期利率从0.5%上调至0.75% [2] - 两名委员的反对票突显央行内部日益增长的鹰派压力 辩论正向更快正常化倾斜 [2] - 瑞穗证券称此为"鹰派维持" 央行承诺密切关注通胀趋势、贸易政策和市场发展 [2] 抛售规模与市场影响 - 按当前每年3300亿日元抛售规模计算 完全清空ETF持仓需112年时间 日均抛售额仅约2000万美元 [1][3] - 抛售规模相当于每年略超过40亿美元 对市场直接冲击预计有限 [1][3] - 政策正常化可能通过更陡峭收益率曲线和更好净息差成为银行板块顺风 [5] 资产类别分化影响 - ETF/J-REIT抛售路线图表明资产购买支持正在消退 对TOPIX/日经等大盘指数构成结构性阻力 [5] - 抛售节奏和信号将决定实际影响 分析师认为中长期不会对股价产生重大影响 [5] - 清理ETF持仓被视为正确步骤 因央行承担私人部门信贷风险本身就不寻常 [5]

iPhone 17系列中国市场首发表现 - 北京和上海等一线城市直营店外出现排队热潮，部分门店排队人数达约三百人，工作人员需增设栅栏维持秩序 [1][3][4] - 开售后所有iPhone 17系列现货迅速售罄，黄牛对热门机型加价数百至上千元人民币不等，其中1TB版本Pro Max加价高达1000元，256GB Pro版本溢价约300-400元 [1][4][7] - 深圳等地市场热度较往年有所降温，排队顾客数量明显减少，黄牛收购范围收窄至512GB及以上容量Pro Max机型 [3][9] 产品需求分化与驱动因素 - Pro Max机型需求最强劲，驱动因素包括全新外观设计、电池容量接近5000mAh续航提升及后置镜头升级 [7][9] - 消费者对顶配版本集中需求导致官网下单Pro及Pro Max机型预计送达时间排至10月下旬 [4][7] - 标准版iPhone 17及2TB大内存版本需求较弱，黄牛拒绝收购标准版，2TB版本因官方价达17999元过高而少有问津 [5][9] 市场竞争与战略调整 - 苹果第三季度前八周在华出货量同比下降6%，面临本土品牌激烈竞争压力 [8][9] - 分析师预计iPhone 17系列将推动下半年中国出货量同比增长11%，全年增长5%，Pro Max机型因重大重新设计成为关键驱动力 [8][9] - 旧款机型降价清库存，iPhone 16 128GB版本售价从5999元降至5399元，iPhone 16 Pro已停产 [10] 新品与区域市场动态 - iPhone Air因仅支持eSIM需监管批准暂缓在华预售，门店未展示该机型 [10] - 分析师认为iPhone Air技术可能应用于可折叠iPhone，但因电池、摄像头等妥协难以短期带来销量增长 [10] - 区域市场需求分化，深圳市场仅橙色Pro Max大容量版本受黄牛青睐 [9]

日本央行维持基准利率在0.5%不变，符合预期。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

加密货币市场表现 - 美联储降息首日加密货币市场全面上涨 比特币价格突破11.7万美元关口 日内涨幅1.5% 年内累计涨幅达26% [1] - Bullish交易所股价单日暴涨超20% Coinbase跳涨逾7% 比特币矿企CleanSpark飙升近18% [1] - 市场上涨受三重因素驱动：美联储降息刺激 监管政策转向 财库模式资金涌入及亮眼财报数据形成共振效应 [1][7] 监管政策重大变革 - SEC批准数字资产ETF通用上市标准 审批时间从240天缩短至最多75天 审批效率提升75% [6][8] - 新规推翻十年先例 为Solana、XRP等更多加密货币ETF铺平道路 首批产品最快10月上市 [8] - 特朗普政府推进数字资产主流化政策 与监管转向高度一致 目前有90-100份加密货币ETF申请待批 [8][9] 创新金融产品进展 - Rex-Osprey推出美国首只狗狗币ETF(管理费率1.5%)和XRP ETF(管理费率0.75%) 均在Cboe交易所上市 [9] - 另类ETF申请包括投资特朗普个人meme币的$TRUMP ETF 显示产品创新持续深化 [9] - Grayscale与CoinDesk合作推出的信托产品获SEC批准转换为ETF 相关指数资产管理规模达410亿美元 [13] 财库模式创新案例 - 木头姐联手阿联酋向纳斯达克上市公司Brera控股注资3亿美元 该公司转型为Solana财库公司并更名为Solmate [10] - 消息公布后Solmate股价单日最高暴涨592% 收盘涨幅仍达225% [10] - 公司组建豪华高管团队：加密法律先驱Marco Santori任CEO 经济学家Arthur Laffer加入董事会 [12] 商业合作模式创新 - Solmate与Solana基金会达成深度合作：以折扣价获取SOL代币 获得两个董事会席位 合作开展阿联酋项目并分享收入 [12] - 财库模式效仿MicroStrategy成功先例 通过发行股票债券积累加密货币 推动股价涨幅超越持有资产价值 [12] - 全行业已有超过100家公司采用财库策略 形成新兴投资趋势 [12] 交易所业绩与布局 - Bullish交易所实现扭亏为盈 录得净利润1.083亿美元 较去年同期1.164亿美元净亏损显著改善 [13] - 获得纽约州BitLicense牌照 为进入美国市场扫清最后障碍 预计Q3调整后收益1200-1700万美元 收入6900-7600万美元 [13] - 旗下CoinDesk品牌定位为"加密货币领域MSCI" 指数业务已形成410亿美元资产管理规模 [13]

明星投资者与重量级高管加盟 为给此次转型注入强大动力，Solmate组建了一支引人注目的高管和董事团队。 加密行业的法律先驱Marco Santori将出任新公司的首席执行官。Santori在接受采访时表示，他相信 Solmate的差异化优势在于其靠近资本的能力，他称： 当今世界的资本之都在哪里？是阿联酋。这是最初吸引我的地方。 作者：鲍奕龙，华尔街见闻 知名投资者木头姐（Cathie Wood）联手阿联酋，向一家纳斯达克上市的足球企业注资3亿美元，该公司 将转型为专门囤积索拉纳（Solana）代币的财库公司。 9月18日，持有从意大利到蒙古等多家足球俱乐部股份的Brera控股宣布，在获得由阿布扎比Pulsar集团 和木头姐的方舟投资（ARK Invest）领投的3亿美元私募投资后，公司将开始囤积索拉纳代币。同时， 公司将更名为Solmate。 新公司计划在阿联酋进行双重上市，利用"阿联酋关系来增强SOL囤积能力"。消息公布后，这家纳斯 达克上市公司的股价一度暴涨592%至52.95美元，收盘涨幅仍达225%。 这一交易反映出数字资产财库概念的持续扩张，但近期此类公司股价表现分化加剧，部分公司股价已跌 破其持 ...

合作核心内容 - 英伟达与英特尔达成新款定制芯片开发协议 专注于数据中心和笔记本电脑芯片 [1][2] - 合作涉及x86架构使用权 为英伟达提供扩展超级计算机规模的灵活性 [2] - 双方将开发融合CPU和GPU的SOC芯片 打造新一代集成笔记本芯片 [2] - 英特尔将为英伟达构建定制x86 CPU 集成到AI基础设施平台 [3] - 英特尔将推出集成英伟达RTX GPU的x86片上系统 为各类PC提供动力 [3] 投资与股权交易 - 英伟达以每股23.28美元价格投资50亿美元英特尔普通股 需获得监管批准 [3] - 投资价格较前一交易日收盘价存在折价 [3] 市场机会与影响 - 合作将解决250亿至500亿美元的市场机会 [1] - 使英伟达成为英特尔服务器CPU主要客户 并打开笔记本电脑市场新领域 [1] - 在AI PC生态定义和加速方面创造强大协同效应 [5] - 在x86/中低端/推理AI服务器领域存在显著协同潜力 [5] 技术路线承诺 - 英伟达强调对Arm架构的承诺不变 Arm路线图将继续 [7][8] - 合作不影响基于Arm架构的芯片计划 [7] 股价市场反应 - 英特尔股价跳空高开27.6% 盘中一度涨30% 创1987年10月以来最大单日涨幅 [1] - 英伟达股价午盘涨约3.9% [10] - 台积电美股低开1.8% 午盘曾涨超2% [1] - AMD股价盘初跌超5.8% 午盘跌幅收窄至1%以内 [10] 制造与产能安排 - 芯片具体制造工艺和地点未明确说明 [4][9] - 英伟达表示只要是英特尔芯片供应商 就会成为其大买家 [4] - 台积电在先进制程优势地位预计至少持续到2030年 [6] - 台积电AI芯片订单不受影响 但其他客户组合变化值得关注 [6] 合作背景与时间线 - 双方工程师团队已合作一年时间 [1] - 合作商谈早于上月美国总统点名批评英特尔CEO事件 [1] - 白宫副新闻秘书称合作是"美国高科技制造业的重要里程碑" [10]

数据显示，能源和贵金属是降息周期中表现最强的板块，首次降息九个月后平均分别上涨10%和7%；而工业金属则表现落后，平均下跌4%。 价格走势的"剧本"：警惕"第二、三月"陷阱、转折在第四个月 历史不会简单重复，但总会惊人地相似。摩根大通对过去七次降息周期的月度回报进行分析，发现了一个普遍的价格模式。 美联储降息周期正式拉开序幕，这为大宗商品市场带来了新的机遇与挑战。 据追风交易台消息，摩根大通9月18日发布的研报显示，美联储降息通常利好大宗商品，首次降息后的九个月内，大宗商品平均上涨3%。并且，大宗商品 价格在降息后通常呈现特定节奏：在降息后的第一个月延续涨势，随后在第二、三个月回调，从第四个月开始重拾上涨动能。 不过，大宗商品在降息周期中的表现并不能简单概括或者一概而论，其受到多重因素影响，宏观经济背景是其中的关键因素。该行援引历史数据称，在经 济坚挺的"良性"降息周期（如1995年、2024年），大宗商品平均回报率高达15%；而在"衰退式"降息周期（如1998年、2001年、2019年），平均跌幅为 16%。 通常，受乐观情绪影响，大宗商品价格的涨势会从降息前一个月开始，并延续至降息后的第一个月。 然而，初 ...