全球智能手机市场面临严峻危机 - 全球智能手机市场正面临数十年来最严峻的危机，2026年出货量预计同比下滑12.9%，降幅远超关税危机和新冠疫情冲击期间 [1] - 2026年全球智能手机出货量将降至约11亿部，低于上一年度的12.6亿部，多年来积累的市场规模将就此抹去 [1] - IDC高级研究总监表示，关税危机和疫情危机与此相比简直是小巫见大巫 [1] 危机持续时间与根本原因 - 局势预计至少要到2027年中期才会趋于缓和 [2] - 人工智能对先进内存的庞大需求持续抽紧全球供应，是导致短缺的核心原因 [2] - 全球最大移动处理器供应商高通CEO表示，问题不仅是价格，更是供货可及性本身，内存供货状况将决定手机市场的整体规模 [5] 对市场结构与产品格局的影响 - 内存短缺导致行业定价逻辑可能永久改变，“廉价智能手机的时代已经结束” [2] - 2025年全球售价低于100美元的智能手机出货量约为1.7亿部，如今这一价格区间的市场已难以为继 [3] - 行业普遍采取压缩产品规格、淘汰低毛利入门机型、引导消费者向高价位段迁移等应对举措 [4] - 以苹果iPhone系列为代表的高端手机产品，预计将在此轮危机中展现出更强的韧性 [4] 对成本、利润与厂商的影响 - DRAM和NAND两类芯片成本的同步攀升，正在挤压众多安卓品牌本就稀薄的利润空间 [4] - 在价格敏感的入门级市场，内存成本占物料总成本的比重更高 [4] - 小米、Oppo等中国头部厂商的入门级产品线在当前成本压力下尤为脆弱 [4] - 小米与联想集团均已发出警示，消费者端零售价格存在上调压力 [4] 危机的长期性与结构性影响 - IDC预计内存短缺局面将延续至2027年 [6] - 即便供应最终得到补充，行业回归此前低价格结构的可能性也微乎其微，内存价格预计不会回落至2025年水平 [6] - 此轮冲击不仅是周期性的供需失衡，更可能从根本上重塑智能手机市场的规模、均价和竞争格局 [6]

公司IPO动态 - 浙江正雅齿科股份有限公司已启动IPO辅导 [1] - 公司核心产品为隐形矫治器 已覆盖约150万名患者 在行业中位居第三名 仅次于时代天使和隐适美 [1] - 公司此前于2023年5月完成首次IPO辅导备案登记 但此后无疾而终 此次为二度冲刺IPO [1] - 公司此次更换了保荐机构 从之前的中金公司、国海证券改聘为中信建投 [1] 行业IPO环境 - 齿科公司冲刺A股IPO绝非易事 [1] - 以家鸿口腔为例 其曾于2021年冲刺深交所创业板IPO 但在上会前夕撤回申请 [2] - 家鸿口腔随后调整战略转战北交所 并于2025年12月完成IPO辅导 但迄今为止IPO之路仍未有新进展 [2] 行业经营环境 - 国家医保局正式印发《口腔类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 整合规范公立医院口腔类医疗服务价格项目 其中口腔正畸矫治价格项目规范是重点 [3] - 新政策打破了医疗机构与品牌方自主定价的“默契” 极大地压缩了整个产业链上下游的利润空间 [3] - 动辄数万元的成人正畸项目具有极强的可选消费属性 终端市场需求出现阶段性疲软 [3] - 行业面临政策监管趋严、市场价格回归理性、消费需求疲软的多重因素冲击 [3]

公司财务表现 - 公司第四季度实现营收15.7亿美元，超出分析师预期的15.5亿美元 [1] - 尽管业绩超预期，公司股价在盘后交易中下跌超过5% [1]

公司业绩展望 - 戴尔科技预计到2027年营收将达到1380亿至1420亿美元 [1] - 该营收预期显著高于分析师普遍预期的1262.8亿美元 [1]

谈判进程与现状 - 美伊第三轮核谈判在瑞士日内瓦举行，谈判进行了约三小时后暂停，计划于日内瓦时间26日17时30分继续 [1] - 本轮谈判被外界视为达成协议的关键节点，但双方立场分歧显著，美方强硬要求与伊方核心立场之间的鸿沟清晰可见 [1] - 谈判部分环节以直接方式进行，即双方代表面对面交流，而非全程通过斡旋方传话，这被视为谈判实质推进的信号 [8] - 谈判进程可能需要超出本轮范围，双方提出了重要建议，需要与各自首都进行磋商，协议尚需多轮磋商才能达成 [8] 伊朗立场与提案 - 伊朗表示本轮谈判“非常深入、严肃”，双方在核领域和解除制裁方面提出了重要且切实可行的建议 [1] - 伊朗通过官方媒体明确拒绝拆除核设施或转移铀储备，坚持保留铀浓缩主权权利 [3] - 伊朗将解除制裁列为谈判的首要议题 [3] - 伊朗已向美国提交一份完整的谈判提案，旨在“实际检验美国对外交的承诺”，提案包含技术性与实务性内容 [6] - 伊朗提案提出在国际原子能机构监督下将铀储备降至低浓缩水平，并暂时冻结浓缩活动，以此证明无意开发核武器 [6] - 伊朗总统再次强调伊朗不会发展核武器，最高领袖也已就此表态 [6] - 伊朗国防委员会秘书表示，如果谈判主要议题是伊朗不发展核武器，那么“迅速达成协议是可能的” [6] - 伊朗坚持提案不涉及导弹系统或国防项目，并完全拒绝“永久清零浓缩、拆除核设施、转移铀储备”的原则 [6] 美国立场与内部压力 - 美国预计将在谈判中提出强硬要求，包括要求伊朗拆除位于福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处的主要核设施 [1] - 美方要求伊朗将全部浓缩铀移交美国，并坚持任何协议必须“永久有效” [1] - 美方核心诉求包括伊朗必须完全停止铀浓缩活动 [7] - 在制裁问题上，美国目前仅愿提供最低限度的制裁减免，而伊朗则希望获得大幅度减免 [7] - 美国谈判代表面临来自政府内部鹰派及共和党国会议员的双重压力，被要求不得签署任何可能被批评为“软弱”的协议 [7] - 美国国务卿表示，伊朗坚持不讨论弹道导弹问题“是一个非常大的问题” [7] - 共和党参议员表示，若美方允许伊朗保留任何规模的铀浓缩能力，“那就免谈” [7] - 美方谈判团队或在一处有所松动——可能允许伊朗重启德黑兰核反应堆以处理用于医疗用途的极低浓缩铀，但这一妥协面临国内鹰派的强烈反对 [7] 市场反应与地缘局势 - 油市密切关注谈判进展，国际原油期货在欧股盘中刷新日低时至少跌超2% [3] - 布伦特原油一度跌至69.16美元，日内跌近2.4%；美国WTI原油一度跌至63.6美元，日内跌近2.8% [3] - 当伊朗国家电视台报道部分磋商直接进行且伊朗不会允许铀浓缩离开本国后，原油加速反弹并在美股早盘转涨 [3] - 美股早盘尾声时，布伦特原油曾涨破72.60美元，日内涨近2.5%；WTI原油曾涨破66.70美元，日内涨近2% [3] - 布伦特原油今年以来已累计上涨逾16%，主要驱动力是美伊紧张态势 [9] - 谈判在持续的军事压力下进行，美国已向中东地区增派两支航母打击群，并在欧洲和中东基地部署逾150架军机 [9] - 这是2003年伊拉克战争以来美国在该地区规模最大的一次军事部署 [9] - 全球交易员密切关注波斯湾局势，一旦霍尔木兹海峡的原油运输出现中断，国际油价将面临大幅上涨压力 [9] - 特朗普曾设定3月1日至6月为谈判最后期限，并威胁若无法达成协议将对伊朗采取军事行动 [9] 第三方斡旋与展望 - 斡旋方阿曼外交大臣表示，双方就谈判交换了“富有创意的积极想法”，并对新的解决方案持开放态度，称“有望取得更多进展” [8] - 国际原子能机构总干事很可能也将参加后续谈判 [8]

谈判进程与结果 - 伊美第三轮间接谈判于当地时间2月26日结束，谈判地点为瑞士日内瓦 [1] - 斡旋方阿曼的外交大臣巴德尔通过社交媒体表示，当天的日内瓦谈判“取得重大进展” [1] - 技术层面的谈判将于下周在奥地利维也纳举行 [1] 谈判参与方与安排 - 本轮谈判由阿曼斡旋，在阿曼驻日内瓦外交代表机构举行 [1] - 伊朗代表团由外交部长阿拉格齐率领 [1] - 美方谈判代表是总统特使威特科夫和前总统特朗普的女婿库什纳 [1] - 阿曼外交大臣巴德尔表示，在双方同各自政府磋商后，各方将尽快举行下一轮谈判 [1] 谈判过程中的不同声音 - 有美方消息传出，称总统特使威特科夫和库什纳对伊朗代表团在上午谈判中的表态感到失望 [1]

公司产品更新 - 谷歌在发布初代Nano Banana六个月后，对其AI图像生成工具进行了升级 [1] - 升级后的工具将能够更快地生成更优质的图像 [1] - 升级版工具在发布当天即上线了Gemini的App和谷歌搜索的AI模式 [1]

韩国股市表现与市场地位 - 韩国综合股价指数年内累计涨幅约46%，收于6307.32点，盘中创下6313.27点的历史新高[1] - 韩国股市总市值升至3.76万亿美元，年初以来累计增长约2.23万亿美元，超越法国成为全球第九大交易所[1] - 以美元计价的MSCI韩国指数涨幅领跑亚太市场[4] 核心驱动力：半导体行业 - 半导体行业的结构性供需失衡是韩国股市暴涨的根本动力[5] - 全球科技巨头资本开支扩张导致存储芯片供应趋紧，SK海力士自2025年初以来股价上涨约六倍，三星电子股价接近翻四倍[5] - 美国云计算与数据中心资本支出2026年预计达6660亿美元，较年初预估的5480亿美元大幅上调[5] - DRAM和NAND同时出现创纪录的供给缺口，赋予存储芯片制造商强劲定价权[5] - SK海力士与闪迪推进高带宽闪存标准化，计划于2027年商业化，其长期市场规模有望超越高带宽内存[5] 机构观点与盈利预测 - 高盛将KOSPI未来12个月目标价上调至6400点，并维持超配评级[4][6] - 高盛预测2026年韩国股市每股盈利将增长120%，市场一致预期为+115%，而2025年11月底的预期仅为+30%[6] - 2026年盈利增长的绝大部分（约88个百分点）由科技硬件板块贡献，金融、汽车等其他板块亦有所贡献[6] - 韩国企业盈利修复动能远超预期[4] 估值与资金流向 - KOSPI的12个月远期市盈率仍低于历史均值，2026年预期市盈率维持在约9倍[6][8] - KOSPI估值相较MSCI全球指数及MSCI亚太（除日本）指数存在显著折价[8] - 其P/B与ROE的匹配度在亚太市场中处于较优区间[8] - 报告发布当周，外资净买入KOSPI约34.7亿韩元，机构净买入约54.3亿韩元，散户大幅净卖出约96.3亿韩元[8] - 韩国股权风险晴雨表已从深度风险厌恶区间反弹至-0.7[8] 政策与产业背景 - 韩国总统对股市的强力支持及公司治理改革推进构成市场重估的制度性基础[6] - 机器人产业景气上行带动现代汽车等相关标的大幅上涨[6]

政策突变与市场影响 - 津巴布韦政府宣布全面暂停锂精矿及未加工矿物出口，禁令即刻生效且涵盖在途货物，旨在迫使矿企在当地进行实质性加工[3] - 该政策突变迅速引发市场剧烈反应，中国碳酸锂期货价格一度飙升14%，市场交易热度重燃[1][6] - 高盛分析师指出，在基本面趋紧背景下，此次供应冲击将推动锂价创出新高[1][6] 津巴布韦的供应地位 - 津巴布韦是非洲拥有最大锂储量的国家之一，2024年锂产量约为22,000吨，占全球报告总产量24万吨的约9.2%[3] - 高盛预计津巴布韦在2026年的碳酸锂当量（LCE）产量将达到16万吨，占除中国以外全球供应量的约10%[3] - 高盛预测中，津巴布韦占其2026年全球锂供应预测的8%，是重要的边际锂辉石供应商[3] 锂价走势与市场预期 - 在禁令出台前，全球锂市场已显现基本面趋紧迹象，中国春节后广州期货交易所锂价已累计上涨10%[4] - 消息传出后，国内碳酸锂期货价格收于16.6万元人民币，距离今年1月份创下的19万元人民币高点仅有13%的差距[6] - 高盛预计GFEX在岸碳酸锂价格将在次日继续走高，并认为市场将创出新高[6] 潜在投资机会 - 高盛将此次事件视为明确的交易机会，建议投资者关注GSCBGLLI指数[6] - 高盛分析师正在密切关注可能因此获益的小型矿产勘探公司QTWO CN[6] - 市场本身已具备持有锂资产的意愿，此次供应中断预计将大幅放大这一趋势[6]

美联储货币政策展望 - 美联储理事米兰预计，今年需要降息大约一个百分点 [1]