富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon预计，若关税被裁决推翻，标普500指数成分股公司2026年的息税前利润可能较去年水平提升约2.4%。然 而，分析师也指出，即使法院裁定关税违法，白宫仍可能援引其他法律授权重新实施类似的贸易限制措施，这意味着政策不确定性将在长期内持 续存在。 市场普遍认为，短期反应路径相对明确：取消关税将减轻消费者成本压力并改善企业盈利能力，对股市构成支撑；但同时，此举会削弱政府的一 项重要收入来源，加剧联邦赤字担忧，从而对美债市场形成利空。 美国最高法院即将对特朗普推出的全面关税计划的合法性作出最终裁决，此判决结果将对美股及美债市场构成重大考验。分析师普遍预计，若法 院裁定关税违法，股市有望因企业利润预期改善而获得提振，但美债市场可能因财政赤字担忧重燃以及美联储后续政策路径更趋复杂而面临抛售 压力。 最高法院已将美东时间本周五定为意见发布日，这意味着裁决可能最早于本周出炉。自关税政策引发市场震荡以来，标普500指数已从低点反弹约 40%并创下新高，此轮涨势主要由人工智能投资热潮以及特朗普政府对部分关税的回撤所推动。 股市受益板块分化明显 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 当地时间1月7日，美国总统特朗普在接受《纽约时报》采访时称，他希望未来能访问委内瑞拉。 特朗 普在接受采访时表示，他预计美国将"长期控制"委内瑞拉，并从该国庞大的石油储备中获取石油，并坚 称委内瑞拉的临时政府"给予了美国一切我们认为必要的支持"。（环球时报） ...

核心观点 - 高盛最新观点指出，在人工智能热潮可能放缓之后，美国“中产消费”有望成为推动2026年美股牛市的关键动力 [1] - 市场正启动一轮从成长股向价值股的结构性轮动，资金从估值过热的科技板块流向与中产阶级消费直接挂钩的价值股领域 [2] 市场趋势与轮动 - 华尔街正启动一轮从成长股向价值股的结构性轮动，因人工智能主题交易估值升至历史高位 [2] - 市场对经济增长预期进行重新定价，若预期兑现将对传统价值型行业构成利好 [2] - 当前市场反弹覆盖面显著扩大，资金开始轮动至波动性更高、与美国主街消费者命运紧密相关的板块 [2] - 标普零售精选行业指数年内上涨3.5%，自去年11月假日购物季启动以来累计涨幅达8.8% [1] - 该指数涵盖CarMax、Etsy及Academy Sports & Outdoors等公司，反映出投资者正从领涨的科技板块转向此前表现相对滞后的消费类股票 [1] 宏观与消费背景 - 经济学家预计2026年美国经济将在消费支出拉动下增长2.1% [2] - 特朗普关税政策负面影响消退、劳动力市场企稳以及前期立法带来的税收返还，将共同提振消费者信心与支出能力 [1] - 中等收入消费者的实际收入增长将加速，这应该会转化为销售增长的改善 [2] 看好的投资方向 - 重心应转向受益于中产阶级消费扩张的公司，特别是那些销售“改善型”和“体验型”商品与服务的领域 [1] - 看好提供“想要拥有”而非“必须拥有”产品的企业，如高档服饰零售商、家居用品制造商、旅游运营商及赌场 [1] - 与中等收入消费者支出相关的股票尤其具有吸引力，价值股在2026年初将继续跑赢大盘 [2] - 高盛明确将迪克体育列入其看好的“中产消费”组合，该组合还包括伯灵顿百货、百思买等六家连锁零售商 [3] - 同时看好医疗保健、材料及必需消费品板块，认为这些领域将直接受益于中等收入群体的财富增长和实际收入加速 [3] 具体案例与市场信号 - 迪克体育成为市场风格轮动至“中产消费”主题下的早期受益者，其在2026年前四个交易日股价上涨6.1%，扭转了去年下跌13%的颓势 [2] - 有期权交易员押注迪克体育股价将重返2025年初每股250美元的历史高位，一笔8.4万美元的权利金可能博取最高350万美元的回报 [3]

文章核心观点 - 尽管美国政府施压美国石油巨头向委内瑞拉能源产业投资数十亿美元，但行业因政策不可预测性、法律财务风险以及政权合法性等问题持极度谨慎态度，要求政府提供明确且强有力的担保，短期内大规模资本难以进入[1][2][3][4][5] 美国政府行动与施压 - 特朗普总统宣布接管委内瑞拉石油部门，并下令扣押俄罗斯油轮，展示对全球原油市场的控制力[1] - 美国能源部长与雪佛龙、康菲石油公司高层举行关键会谈，传达特朗普要求向委内瑞拉能源产业投入数十亿美元的意图[1] - 白宫方面表示将“无限期”控制委内瑞拉石油资源，并安排美国船只将数百万桶原油运往美国墨西哥湾炼油厂[1] - 美国政府发出信号，将允许美国油田服务公司在委内瑞拉开展业务，并开始撤销部分制裁[5] 行业回应与核心诉求 - 包括雪佛龙、埃克森美孚和康菲石油在内的能源巨头高管计划在白宫会议上向总统施压，要求政府提供强有力的法律和财务担保，之后才可能承诺资本投入[1][3] - 行业高管普遍认为，需要政府提供“严肃的担保”或“正式的财务担保”，大型企业才会重返委内瑞拉[3] - 能源部长承认，美国石油巨头不会在下周就投入数十亿美元在委内瑞拉建设新基础设施[4] - 雪佛龙是目前唯一持有美国许可证可出口委内瑞拉原油的公司，但其财务总监对近期扩张计划持谨慎态度[4] 资本担忧的主要风险 - **政策与法律风险**：政策不可预测性被视为主要风险，担忧一条推文就能改变外交政策，使巨额资本面临无法承受的风险[1][2] - **政权合法性与合同对手方风险**：企业质疑交易对手方是谁，是与委内瑞拉政府签约吗，该政府是否具有合法性[4] - **缺乏保障机制**：在一个缺乏完善法律体系且存在没收资产风险的国家，没有政府担保，对股东负责的上市公司不会投入资本[3] - **长期政策连续性风险**：投资回报期可能跨越总统任期，企业需要知道在特朗普任期之外是否仍能获得庇护[4] - **低油价环境与政治风险**：市场担忧低油价环境与政治风险将阻碍实质性投资落地[2] 地缘政治与全球能源格局背景 - 特朗普政府对委内瑞拉石油部门的接管被视为其全球议程的一部分，试图按照美国条款重塑全球能源贸易[5] - 继针对伊朗和尼日利亚的行动后，委内瑞拉是过去一年中第三个受到美国攻击的OPEC产油国[5] - 这一宏大计划在执行层面面临商界阻力，仅靠行政命令和政治施压不足以抵消实际的商业风险[5] - 对于习惯长期规划和稳定回报的能源巨头，委内瑞拉当前环境被视为“高风险区域”[5]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 据报道，美国财长贝森特敦促美联储进一步降息。 风险提示及免责条款 ...

雀巢公司在全球范围内发起的大规模婴儿配方奶粉召回事件正迅速演变为一场严重的信任危机与财务挑战。 此次召回波及全球46个国家，涉及NAN、BEBA等多个核心品牌，分析师预计此举可能导致该公司高达12亿瑞郎（约合13.5亿美元）的销售损 失，这一数字不仅直接冲击雀巢的短期营收，更对其在敏感的婴幼儿营养品市场的长期声誉构成严峻考验。 该事件始于本周一，雀巢最初在欧洲宣布召回部分批次产品，因怀疑产品可能受蜡样芽孢杆菌产生的毒素污染，该毒素可能引发恶心和呕吐。随 后，召回范围在本周内迅速扩大至亚洲、拉丁美洲、中东及非洲，最终覆盖46个市场。据央视新闻报道，对此，中国国务院食安办与市场监管总 局已第一时间督促雀巢（中国）有限公司落实主体责任，目前该公司已按要求在中国境内实施相关批次产品的召回。 尽管雀巢方面表示，目前尚未出现与相关产品有关的患病报告，并坚称召回产品占其年度销售额的比例"远低于0.5%"，预计财务影响并不显著。 但市场反应并未因此平复，分析机构Jefferies估算，约有1.3%的集团销售额可能受此影响，风险敞口高达12亿瑞郎。巴克莱（Barclays）分析师 Warren Ackerman亦给出类似预判， ...

欧元区劳动力市场整体表现 - 欧元区11月失业率从10月的6.4%微降至6.3%，为七个月来首次下降，也是自去年4月以来首次下降 [1] - 11月失业率水平是自2024年11月创下6.2%历史低点以来首次处于如此低的水平 [1] - 11月失业人数较10月环比减少7.1万人 [2] - 与2024年11月相比，欧元区失业总人数同比增加约41.6万人，显示长期趋势仍受此前经济放缓的累积影响 [2] 市场解读与前景展望 - 失业率意外下降表明，尽管近期经济活动增长乏力，欧元区就业市场依然保持紧俏 [1] - 数据好于市场预期，并与本周早些时候发布的私营部门就业前景改善迹象相吻合，巩固了市场对该地区劳动力市场稳定性的信心 [1] - 分析师对未来一年的就业前景持谨慎乐观态度，预计2026年全年失业率将不会出现大幅波动 [1] 行业与部门分化 - 标普全球采购经理人调查显示，12月私营部门就业人数继续增加，且新增就业岗位速度有所加快 [3] - 就业加速仍然较为边缘化，主要受到制造业部门持续裁员的拖累 [3] - 服务业韧性在一定程度上抵消了制造业疲软，反映出不同行业间就业复苏的不均衡性 [3] 主要经济体表现 - 欧元区最大经济体德国12月失业人数小幅上升，显示出短期劳动力市场走弱迹象 [4] - 尽管绝对人数增加，德国失业率本身保持稳定 [4] - 核心经济体表现出的分化迹象提示需关注区域内经济复苏的差异性 [4]

风险提示及免责条款 美国1月3日当周首次申请失业救济人数 20.8万人，预期 21.2万人，前值 19.9万人。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

尽管商界领袖呼吁改革，但并未触及绿色转型政策这一核心问题，这使得工业衰退的风险在2026年进一 步加剧。 据德国工商总会(DIHK)针对2.3万家会员企业的最新调查显示，德国经济危机已延续至2026年，仅有六 分之一的企业预计经济会出现好转，而四分之一的企业正计划进一步裁员。DIHK的数据指出，自2019 年以来，德国工业部门已流失约40万个就业岗位。DIHK主席Helena Melnikov警告称，如果政策制定者 不能采取果断行动，德国面临价值创造和就业机会进一步大规模流失的风险，形势已十分严峻。 这种衰退正在对德国经济结构造成连锁反应，从工业相关服务业到区域贸易，甚至公共财政均受波及。 斯图加特、埃尔朗根和沃尔夫斯堡等传统工业中心的市政财政正面临赤字挑战，营业税收入显著萎缩。 与此同时，资本外流趋势并未减缓，虽然2025年的具体流出规模尚不完全明朗，但2024年的净直接投资 流出额为645亿欧元，2023年更是超过1000亿欧元。 市场的深层担忧在于，持续的经济衰退和明显的去工业化迹象表明，德国经济可能已经跨过了一个关键 的"临界点"。投资者和企业正在逃离高昂的监管成本和财政负担，而政府通过大量举债和补贴 ...

核心观点 - 美光科技高管及摩根大通分析认为，DRAM和HBM的供需紧张状况将持续至2026年之后，新产能爬坡缓慢无法跟上强劲需求增长，这将为存储器价格提供持续支撑 [1][2][3] 供需状况与价格展望 - 美光目前仅能满足关键客户中期需求的50%至三分之二 [1] - 即使爱达荷州Idaho 1晶圆厂提前至2027年中期量产，产能爬坡也是渐进式的，受物理条件制约 [1][2] - 竞争对手的新建产能要到2027年底和2028年才能陆续投产，同样面临产能爬坡限制 [1][2] - 摩根大通预测2026年DRAM平均价格将同比上涨近60% [1][3] - 供应紧张状况预计将延续至2026年之后，支撑价格进一步走强 [1][3] 需求驱动因素 - AI应用需求全面爆发，客户持续上调存储需求 [3] - 英伟达Rubin和Blackwell产品积压订单规模超过5000亿美元（覆盖至2026年底），且订单持续增加 [3] - 博通的TPU出货量不断攀升，摩根大通因此上调了CoWoS产能预测 [3] - 摩根大通预计存储器需求增速将达到30%以上，而美光预计2026年DRAM和NAND的位元出货量增长至少20%，仍无法追上需求增长 [2] - 具身智能（尤其是机器人）预计将成为存储器的“巨大”需求驱动力 [5][6] - 一台领先的人形机器人使用高达64-128GB的DRAM和1-2TB的NAND，按数百万台规模计算将带来显著的增量需求 [6] 技术发展与新增长点 - 英伟达在CES上宣布的新型推理上下文窗口存储平台，以及其他厂商开发的KV缓存管理系统，将为NAND位元需求增长开辟新通道 [4] - 美光预计基于Bluefield-4的系统配置率可能会很高，但KV缓存卸载工作不会影响客户未来几年的HBM路线图 [4]