美国232条款关税调查对贵金属市场的影响 - 美国针对关键矿产的232条款关税调查结果预计将于1月10日（周六）公布，将对Comex白银和铂族金属价格产生重大市场影响 [1] - 调查结果原定于2025年10月12日提交，特朗普总统有90天时间采取行动，截止日期约为1月10日 [1] - 考虑到涉及商品数量众多，特朗普总统的行动可能会无限期推迟，在此期间银价和铂族金属价格很可能会继续上涨 [1] 市场预期与定价 - 截至1月7日，交易所期货溢价定价显示市场预期铂金关税税率约为12.5%，钯金约7%，白银约5.5% [1] - 这些隐含税率在高度波动中反映了市场的不确定性 [1] 白银市场前景 - 花旗研究团队倾向于白银不征收关税的基本情景，主要因美国对进口白银严重依赖 [3] - 即便有关税，也可能对加拿大和墨西哥等主要出口国给予豁免 [3] - 在无关税情景下，金属将从美国流出至其他地区，缓解当前极度紧张的市场状况并压低伦敦现货价格 [1][4] - 从历史高位的租赁利率可以看出，美国以外市场的白银正处于严重的实物短缺状态 [4][7] - 彭博大宗商品指数年度再平衡将从1月8日盘后开始持续至14日，花旗预计将导致白银流出约70亿美元，相当于Comex持仓量的约12% [7] - 市场流动性改善和美国流出导致的价格疲软也可能暂时抑制投资需求（如ETF） [7] 铂金市场前景 - 对于铂金是否会被征收关税，花旗研究团队表示不太确定，认为这“如同抛硬币” [8] - 美国对铂金进口的依赖程度更高，国内供应提升潜力较低，这降低了征税的可能性 [10] - 但铂金仍可能与钯金一起被征收关税 [10] - 纽约商品交易所铂金库存仍接近历史高位 [10][12] - 近期铂族金属ETF出现强劲流入，加剧了实物紧张状况 [10] - CFTC管理资金持仓自2022年以来首次转为净多头 [10] 钯金市场前景 - 在三种金属中，钯金最有可能被征收关税 [8] - 报告的基本假设是钯金将面临高税率，例如50% [8] - 美国有潜力通过增加国内镍矿或铂矿的开采和冶炼活动来附带生产更多钯金，以提升国内供应 [9] - 美国国内相关产业的政治游说力量强大，可能支持关税以保护本土产业或刺激国内投资 [9] - 如果对钯金征收高额关税，短期将导致价格飙升，美国国内的钯金进口成本将急剧上升，推高美国基准期货价格和期现价差 [8] - 长期将在美国市场和其他地区市场之间形成一个“双层市场”，长期改变贸易流和定价逻辑 [8] - 由于关税壁垒，美国的钯金价格将系统性、持续地高于全球主要定价中心伦敦的价格，价差将大致反映关税税率加上相关成本 [8] - 全球钯金将倾向于流向无关税或低关税的地区，而美国市场则更多地依赖国内供应和少数被豁免关税的进口来源 [8] - 纽约商品交易所钯金库存仍接近历史高位 [10][12] 关税实施的市场动态 - 在关税情景下，将存在约15天的实施窗口，这会诱发“抢运美国”的短暂行为，从而在征税前推动美国基准定价和交易所期货溢价进一步上涨 [1] - 在征税后进口下降，届时非美金属的供给才会改善、伦敦现货价格压力缓解 [1]

铜价的疯狂上涨迫使高盛不得不重新审视其短期预测，但这家华尔街巨头依然认为，一旦美国关税靴子 落地，供需基本面的引力将再次发挥作用。 据追风交易台消息，高盛大宗商品研究Eoin Dinsmore分析师团队1月8日发布的最新研报显示，铜价在 过去一个多月内经历了剧烈波动，从11月底的不到11000美元/吨飙升至1月6日的13387美元高点，涨幅 高达22%。面对这一走势，高盛承认价格已经超出了其认为的约11400美元/吨的公允基本面水平。 然而，这种"超涨"并非没有理由。高盛指出，投资者资金的大量涌入以及美国以外（ex-US）市场的低 库存，为铜价增添了显著的"稀缺溢价"。更重要的是，市场对美国将对铜征收关税的预期，导致金属被 大量吸入美国市场进行囤积。基于此，高盛决定将2026年上半年的LME铜价预测从之前的11525美元/吨 上调至12750美元/吨。 但投资者不应被眼前的繁荣冲昏头脑。高盛明确表示，不认为13000美元以上的价格能够持续。该行维 持2026年四季度11200美元/吨的预测不变，并预计在二季度将出现价格回调。 "过热"宏观叙事与AI热潮的双重驱动 高盛分析指出，推动本轮铜价上涨主要有三大主题： ...

中国智能眼镜制造商XReal近期完成1亿美元新一轮融资，估值超过10亿美元。 1月9日，XReal联合创始人兼CEO徐驰在接受彭博电视采访时透露，完成了新一轮融资1亿美元，来 自"供应链合作伙伴"及其他未披露的支持者。 本周在拉斯维加斯CES展会上，XReal发布了两款新眼镜产品，包括一款升级的入门级产品，并宣布扩 大与谷歌母公司Alphabet的合作关系。徐驰表示，双方合作的Android XR智能眼镜项目正按计划推进。 这一融资时机正值智能眼镜领域竞争白热化。Meta凭借其AI赋能的Ray-Ban眼镜领跑市场，苹果预计今 年将推出首款智能眼镜产品，而多家公司在CES上展示了可穿戴设备的不同形态方案。 与谷歌协同开发产品 XReal与谷歌的合作项目定于2026年推出。徐驰在采访中解释双方分工： 我们非常擅长制造光学模块和芯片。谷歌则擅长构建AI和操作系统。 他强调，最佳的眼镜硬件将来自协作，而非单一公司试图包揽所有环节。 华尔街见闻提及，去年12月9日，谷歌正式发布Android XR平台。发布会上，谷歌展示了与XReal合作 开发的Project Aura，这是首款搭载Gemini的AI眼镜，计划于202 ...

1月8日，据英国金融时报消息，这项于周三发表在《英国医学杂志》（BMJ）上的分析涵盖了超过9000 名参与者的数据。研究结果进一步证实，对于许多使用Ozempic、Wegovy和Mounjaro等药物的用户而 言，要在停药后维持显著的减重效果及相关的健康红利面临极高难度。数据表明，停药后的体重反弹不 仅普遍，且速度极快，健康指标的恶化甚至早于体重的完全恢复。 报道指出，专家警告称，随着未来几年数以百万计的用户可能停止使用这些热门药物，各国卫生当局亟 需制定应对计划。牛津大学公共卫生营养科学家Susan Jebb指出，肥胖是一种慢性复发性疾病，要想维 持治疗收益，必须确保持续性的某种干预措施。 此外，另一项周四发表的研究揭示了此类药物在缺乏专业指导下的潜在副作用。研究发现，自行购买药 物的用户面临营养不良和肌肉流失的风险，这表明在追求减重的过程中，部分患者可能正面临"用一种 健康问题通过另一种健康问题来替代"的风险。 一项基于广泛研究回顾的最新预测显示，停止服用抗肥胖药物的患者将在两年内恢复至原有体重，同时 失去药物带来的心脏健康、胆固醇水平和血压改善等主要收益。 格拉斯哥大学（University of Gl ...

国际油价周四从连续两日下跌中反弹，大涨逾3%至两周高位。 尽管美国计划向国内炼油商出售至多5000万桶委内瑞拉原油，且美国汽油和馏分油库存上升，但投资者对委内瑞拉局势发展的评估以及对俄罗 斯、伊拉克和伊朗供应中断的担忧推动油价走高。 当地时间周三，美国能源部长Chris Wright在接受媒体采访时表示，预计雪佛龙将迅速扩大在委内瑞拉的业务，康菲石油和埃克森美孚也在寻求发 挥建设性作用。但能源咨询公司Ritterbusch and Associates指出： 大量委内瑞拉原油进入美国墨西哥湾地区可能需要数年时间。 市场同时密切关注其他主要产油国的供应风险。据报道，一艘驶往俄罗斯的油轮在黑海遭遇无人机袭击，伊拉克因美国对俄罗斯Lukoil实施制裁 而推进West Qurna 2油田国有化，伊朗则因经济困境引发全国性抗议并实施互联网封锁。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 周四布伦特原油期货结算价上涨2.03美元，涨幅3.4%，至每桶61.99美元。 ...

文章核心观点 - 美国前总统特朗普关于大幅提高军费开支至1.5万亿美元以及要求国防承包商限制资本回报的表态，引发了美国军工股的剧烈波动，市场在短期恐慌后迅速反弹，反映出投资者对行业将获得更多政府订单的预期 [1][2][9] - 尽管巨额军费预算的可行性在财政和政治层面面临挑战，但分析师普遍认为，在地缘政治紧张局势加剧的背景下，美国国防开支增长的方向明确，行业前景受到长期支撑 [10][11][13] 市场反应与股价波动 - 特朗普威胁限制国防承包商派息和回购后，周三主要军工股全线收跌：洛克希德·马丁跌4.8%，诺斯罗普·格鲁曼跌5.5%，雷神跌2.5%，通用动力跌4.2% [9] - 在特朗普作出大幅提高军费开支的表态后，周四美国军工股强劲反弹，完全收复失地并创下新高：洛克希德·马丁早盘一度涨超9%，诺斯罗普·格鲁曼早盘曾涨近11%，L3Harris早盘曾涨近9%，雷神科技早盘曾涨近6%，通用动力早盘曾涨超6% [5] - 小型无人机技术公司股价涨幅显著：Kratos Defense & Security Solutions开盘涨近9%，早盘涨幅曾达20%；AeroVironment、Ondas、Red Cat早盘刷新日高时分别涨近17%、近24%和近22% [7] - 全球国防板块同步上涨：高盛追踪的欧洲国防股票篮子周四涨幅曾高达3.8%，本周累计涨约15%；英国BAE Systems股价一度涨超7%，德国莱茵金属曾涨超4% [9] 军费预算提案详情 - 特朗普提议将2027财年的美国军费从1万亿美元提升至1.5万亿美元，较2024年创纪录的9010亿美元预算激增逾50% [1] - 该预算增幅在历史上极为罕见，美国年度国防预算上一次年增长50%是在1951年朝鲜战争期间 [10] - 特朗普声称，关税带来的“巨额收入”使美国能够“轻松达到”1.5万亿美元的军费目标 [10] 预算提案的挑战与质疑 - 财政可行性面临挑战：美国国会预算办公室估计，美国2024年预算赤字将占GDP的5.5%；该机构预测未来11年关税收入年均约2300亿美元，远低于预计的5000亿美元国防支出年增长额 [10] - 关税收入预计在2026年约为4000亿美元，与新增军费支出和其他承诺之间存在明显缺口 [10] - 政治层面存在障碍：1.5万亿美元预算若不经预算和解程序，需参议院60票支持；若走预算协调程序，则需成本抵消，仅需50票赞成 [11] - 即使将增长分摊到2027至2030财年，分析师也不清楚国防承包商是否有能力吸收这一规模的增长 [11] 行业与市场分析观点 - 美国国防板块过去12个月表现强劲，iShares美国航空航天与国防ETF截至周四早盘已累涨超50% [2] - 分析师普遍认为美国国防开支增长的方向明确，但对企业审查也会更严格 [13] - 限制资本回报被视为“增量负面因素，但规模可控”，若股息和回购受限，可能释放数十亿美元资本用于产能扩张或并购 [13] - 地缘政治不稳定被视作推动支出增长的核心因素，世界正变成一个危险的地方 [13] - 行业高管表示，对军事能力的需求正在增加，对行业的期望比几十年来都要高 [13]

特朗普就美联储主席人选表示："我心里已经有决定了"。（纽约时报） 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon预计，若关税被裁决推翻，标普500指数成分股公司2026年的息税前利润可能较去年水平提升约2.4%。然 而，分析师也指出，即使法院裁定关税违法，白宫仍可能援引其他法律授权重新实施类似的贸易限制措施，这意味着政策不确定性将在长期内持 续存在。 市场普遍认为，短期反应路径相对明确：取消关税将减轻消费者成本压力并改善企业盈利能力，对股市构成支撑；但同时，此举会削弱政府的一 项重要收入来源，加剧联邦赤字担忧，从而对美债市场形成利空。 美国最高法院即将对特朗普推出的全面关税计划的合法性作出最终裁决，此判决结果将对美股及美债市场构成重大考验。分析师普遍预计，若法 院裁定关税违法，股市有望因企业利润预期改善而获得提振，但美债市场可能因财政赤字担忧重燃以及美联储后续政策路径更趋复杂而面临抛售 压力。 最高法院已将美东时间本周五定为意见发布日，这意味着裁决可能最早于本周出炉。自关税政策引发市场震荡以来，标普500指数已从低点反弹约 40%并创下新高，此轮涨势主要由人工智能投资热潮以及特朗普政府对部分关税的回撤所推动。 股市受益板块分化明显 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。 ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 当地时间1月7日，美国总统特朗普在接受《纽约时报》采访时称，他希望未来能访问委内瑞拉。 特朗 普在接受采访时表示，他预计美国将"长期控制"委内瑞拉，并从该国庞大的石油储备中获取石油，并坚 称委内瑞拉的临时政府"给予了美国一切我们认为必要的支持"。（环球时报） ...

核心观点 - 高盛最新观点指出，在人工智能热潮可能放缓之后，美国“中产消费”有望成为推动2026年美股牛市的关键动力 [1] - 市场正启动一轮从成长股向价值股的结构性轮动，资金从估值过热的科技板块流向与中产阶级消费直接挂钩的价值股领域 [2] 市场趋势与轮动 - 华尔街正启动一轮从成长股向价值股的结构性轮动，因人工智能主题交易估值升至历史高位 [2] - 市场对经济增长预期进行重新定价，若预期兑现将对传统价值型行业构成利好 [2] - 当前市场反弹覆盖面显著扩大，资金开始轮动至波动性更高、与美国主街消费者命运紧密相关的板块 [2] - 标普零售精选行业指数年内上涨3.5%，自去年11月假日购物季启动以来累计涨幅达8.8% [1] - 该指数涵盖CarMax、Etsy及Academy Sports & Outdoors等公司，反映出投资者正从领涨的科技板块转向此前表现相对滞后的消费类股票 [1] 宏观与消费背景 - 经济学家预计2026年美国经济将在消费支出拉动下增长2.1% [2] - 特朗普关税政策负面影响消退、劳动力市场企稳以及前期立法带来的税收返还，将共同提振消费者信心与支出能力 [1] - 中等收入消费者的实际收入增长将加速，这应该会转化为销售增长的改善 [2] 看好的投资方向 - 重心应转向受益于中产阶级消费扩张的公司，特别是那些销售“改善型”和“体验型”商品与服务的领域 [1] - 看好提供“想要拥有”而非“必须拥有”产品的企业，如高档服饰零售商、家居用品制造商、旅游运营商及赌场 [1] - 与中等收入消费者支出相关的股票尤其具有吸引力，价值股在2026年初将继续跑赢大盘 [2] - 高盛明确将迪克体育列入其看好的“中产消费”组合，该组合还包括伯灵顿百货、百思买等六家连锁零售商 [3] - 同时看好医疗保健、材料及必需消费品板块，认为这些领域将直接受益于中等收入群体的财富增长和实际收入加速 [3] 具体案例与市场信号 - 迪克体育成为市场风格轮动至“中产消费”主题下的早期受益者，其在2026年前四个交易日股价上涨6.1%，扭转了去年下跌13%的颓势 [2] - 有期权交易员押注迪克体育股价将重返2025年初每股250美元的历史高位，一笔8.4万美元的权利金可能博取最高350万美元的回报 [3]