近日，英伟达以50亿美元入股英特尔，并宣布在定制数据中心与PC产品上展开合作。这被称为近年来半导体领域最大的惊喜之一，业内人士更是 直言一场"不可能的结盟"正加速成型。 对此，硅谷顶级风投a16z及SemiAnalysis在一场深度对话中指出，英伟达此举体现了其CEO黄仁勋的一贯风格——敢于在关键时刻押注未来。这 种"赌上整个公司"的执行力，正是其在AI时代占据主导地位的关键因素。 9月22日，硅谷风投巨头a16z普通合伙人Erik Torenberg与SemiAnalysis创始人、CEO、首席分析师Dylan Patel、a16z普通合伙人Sarah Wang以及 a16z合伙人、英特尔数据中心和人工智能业务部门前首席技术官Guido Appenzeller一起举行了一场访谈。在访谈中，他们一起探讨了英伟达核心 战略的、构建的护城河、黄仁勋的领导力，以及与其他云大厂的竞争和合作等。 SemiAnalysis首席分析师Dylan Patel在访谈中指出，英伟达与英特尔"不可能的盟友"关系反映了英伟达CEO黄仁勋一贯的"全公司押注"策略称。 a16z合伙人Sarah Wang将黄仁勋比作半导体界的巴菲特，认为 ...

作者 | 王小娟 周智宇 编辑 | 张晓玲 过去十年，全球奢侈品商场零售额的王冠，属于中国。而王冠上的明珠，是北京SKP。它曾多次蝉联 "全球店王"的称号，年销售额超过200亿。 然而在2024年，南京德基摘走了"全球店王"桂冠。如今，借着一家冉冉升起的中国新品牌——老铺黄金，SKP誓要夺回失去的宝座。 最近，老铺黄金在北京SKP一层的独立门店正式开业，这是它在北京SKP的第三家店铺，类似于Hermès、CHANEL，打破了国际奢侈品牌长期垄 断一楼黄金位置的传统。 有投资机构人士告诉华尔街见闻，老铺黄金去年在SKP的销售额约为20亿，今年加上新店，估计能达到30-40亿，这将成为SKP争夺店王的关键选 项。 北京SKP这家知名高奢商场，正试图通过重押老铺黄金来重返"店王"之位。不过，"店王"之争不仅是销售额，也有了新的内涵，它不再是签下更 多国际大牌的竞赛、高奢商场招商的比拼，而是对中国消费者心理变迁的深刻洞察。 全球奢侈品市场正在加速进入一个新纪元。老铺黄金的出现，与其说是SKP的解药，不如说是递给所有高端商场的一张新考卷，而真正的考试， 才刚刚开始。 失落王座 在过去的很多年间，坐落在北京大望路的SKP ...

印度9月PMI指数较8月的高点回落。受美国对印度征收50%的关税的影响，9月新出⼝订单总量增速为 六个⽉以来最慢，国内新订单有所增加。服务业国际销售的增速放缓⾄2025年3⽉以来的最低水平。 9月PMI较上月高点虽有下滑，但仍表现强劲。印度制造业PMI预览值（新订单、产出、就业、供应商 交货时间和采购库存指数的加权平均值）从8⽉份的59.3下滑⾄9⽉份的58.5。然⽽，PMI反映的经营状 况改善以历史标准来看依然强劲，该指数远⾼于50.0的中性⽔平和54.2的长期平均值。 制造业和服务业经济体的国际销售趋势呈现分化。服务业的增速放缓⾄2025年3⽉以来的最低水平，⽽ 商品⽣产商的增速则有所加快。。 9月23日，印度采购经理人指数报告显示： 印度9月综合PMI产出指数初值61.9，8月终值63.2； 印度9月服务业PMI商业活动指数初值61.6，8月终值62.9； 印度9月制造业PMI初值产出指数62.7，8⽉终值63.7； 印度9月制造业PMI初值58.5，8⽉终值59.3。 服务业与制造业分化，服务业增速放缓至6个月以来最低水平 "制造业PMI指数有所放缓，但扩张速度依然稳健。美国对印度征收50%的关税，可 ...

周一，加密货币市场遭遇了一场急剧的抛售，导致了今年以来最大规模的杠杆多头头寸清算事件。 据数据提供商CoinGlass显示，在过去24小时内，超过37万名交易员的头寸被清算，总金额高达18亿美元。这轮抛售潮导致加密货币总市值蒸发超 过1500亿美元，跌至3.95万亿美元的两周低点。 市场影响立竿见影。比特币价格在Coinbase交易所一度跌破112000美元，以太币则跌破4150美元，这是自8月中旬以来最显著的一次市场回调。其 中，押注以太币和比特币上涨的多头头寸是此次爆仓的重灾区，其他山寨币也普遍受到重创。截至发稿，比特币现已上涨至113155美元。 尽管主要加密资产在暴跌后暂时找到了支撑，市场情绪略有企稳，但分析人士警告称，参考以往9月份的市场修正历史，未来可能还会出现更多波 动。 杠杆交易是"罪魁祸首" 分析师普遍将此次市场闪崩归咎于交易员的过度杠杆行为。Real Vision创始人Raoul Pal指出，这种情况在加密市场屡见不鲜，他总结道： "市场在预期重大突破前，交易员会大量加杠杆做多，但第一次尝试往往会失败，导致所有人被清算……只有在这之后，真正的突破才 会发生，而届时大多数人已经离场。" Co ...

童颜针"价格战"正迎来最激烈的时刻。 9月23日，新氧（SY.O）正式推出奇迹童颜3.0，定价为2999元，创下童颜针史上最低价——目前市面上 的艾维岚、塑妍萃等童颜针单价基本在1.3万元到2.4万元不等。 操作方面，新氧的奇迹童颜3.0主要采取童颜针"塑缇妍"复配玻尿酸的形式。 塑缇妍的出品方是江苏西宏生物医药有限公司（下称"西宏生物"），其母公司系正在冲刺港股IPO的东 方妍美（成都）生物技术股份有限公司。 据金星透露，1.0、2.0版本分别采用的是普丽妍（南京）医疗科技有限公司（下称"普丽妍"）的普丽 妍、长春圣博玛生物材料有限公司（下称"圣博玛"）的艾维岚，这两家厂商要求终端售价分别为16800 元/支，18800元/支，但新氧的定价分别低至4999元、5999元。 这引发了上游医美材料商的不满，普丽妍、圣博玛都先后向新氧发函，要求下架童颜针的产品。 今年7月，西宏生物的童颜针（丽真然）获批上市，其大中华区的推广、商业化等权益被授权给了康哲 药业（0867.HK）。 "塑缇妍是我们与西宏生物定制的产品，与丽真然为同款童颜针，但型号略有不同。"新氧CEO金星告诉 信风，"西宏生物不干涉下游的定价。" 短 ...

台积电先进制程定价策略 - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50% [1] - 末代3nm CPU价格较前代上涨约20% [1] - 采用2nm制程的旗舰芯片单价可能上看280美元 [1] - 台积电先进制程资本支出庞大且维持强硬定价策略 [2] - 苹果占据台积电2nm产能预订份额超过50% [2] - 苹果2024年贡献台积电营收194亿美元占比22% [2] 存储芯片市场供需变化 - 三星DRAM产品涨幅高达30% [1] - NAND闪存价格上涨5-10% [4] - 美光宣布涨价20-30%并暂停接受新订单 [4] - 存储芯片交期从单月延长至半年以上 [1][4] - AI数据中心推升存储器强劲需求 [1][4] 手机芯片技术演进格局 - 联发科天玑9500和高通Snapdragon 8 Elite Gen 5采用台积电N3P制程 [2] - 末代3nm旗舰芯片报价已有16至24%的涨幅 [2] - 高通和联发科计划2026年底推出首批2nm芯片 [3] - 苹果A19芯片采用3nmN3P制程 A20将进入2nm时代 [2] - 苹果产能垄断策略可能使竞争对手面临供应紧张 [3]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 欧元区9月服务业PMI初值 51.4，预期 50.5，前值 50.5。 欧元区9月综合PMI初值 51.2，预期 51.1，前值 51。 ...

英伟达与OpenAI宣布的一项价值千亿美元的重磅合作，与其说是一笔常规的商业交易，不如说是一场 精心策划的资本表演。 根据当地时间周一公布的协议，英伟达将为OpenAI提供其构建、训练和托管AI模型（如新近发布的 GPT-5）所需的大规模数据中心急需的先进芯片。 如果这笔交易看起来像一场"表演"，那或许正是其意义所在。双方都能从"AI竞赛正在进入更高层 级"的印象中获益。 对OpenAI而言，获得千亿级别的资金承诺，强力支撑了其迈向超越人类智慧的通用人工智能的宏大叙 事。宣布建设更多超大规模数据中心的计划，将使其高达5000亿美元的估值对投资者更具说服力，并让 这个"愿景飞轮"持续转动。 而对于英伟达，人工智能领域将上演一场OpenAI及其同行之间的"生死对决"，这种观念对其商业利益 是极大的利好。谷歌、Meta以及私人控股的Anthropic等公司正全力冲向"超级智能"，它们深信，投资不 足者将被历史淘汰。如今，这些竞争者有更充分的理由寻求与英伟达达成类似的巨额交易。 这项协议乍看之下类似于2000年代初电信热潮期间常见的供应商融资模式。当时Nortel、朗讯和摩托罗 拉等公司向客户提供资金以维持收入快速增 ...

美国经济复苏态势 - 美国每周零售销售和综合增长指标自6月底以来出现改善 [3] - 私人部门加班工时等劳动力市场数据开始显示早期周期特征 [3] - 主要股指盈利预期在过去三个月大幅上调 上调幅度通常出现在经济周期早期阶段 [3] - 美国上市公司正在净上调业绩指引 [3] - 美国并购和首次公开募股市场正在复苏 [5] - 全球广义货币总量回升 [5] 经济结构分化特征 - 美国呈现K型复苏 高收入群体财富增长和实际工资水平保持良好 [1][6] - 低收入群体面临通胀压力 食品饮料及住房等非可支配项目通胀率远超总体CPI [6] - 低收入家庭将收入更大部分用于支出 受关税影响更大 [6] - 低收入和低技能群体工资增长减速远快于高收入群体 [6] - 信用卡和汽车贷款违约率自2021年以来显著上升 但绝对水平未达过度担忧程度 [6][9] 消费结构分析 - 收入最高10%家庭贡献约50%总体消费 [10][11] - 高收入家庭消费需求最强劲 支撑整体宏观数据 [10] - 低收入家庭自2022年以来实际经历最高比例资产增长 [11] - 低收入家庭消费信贷自2022年起下降 [11] 货币政策影响 - 美联储降息倾向为市场注入关键流动性预期 [1] - 低收入群体困境成为美联储降息的关键理由 [6] - 高增长与宽货币组合创造类似金发姑娘的有利环境 [1] 资产配置观点 - 支持增持风险资产 看好周期性板块和金融股 [14] - 维持新兴市场股票和本地货币债券增持评级 [14] - 对美国国债 英国国债和日本国债维持减持立场 [14] - 美国国债收益率需大幅上升才会触及损害风险资产估值的危险区 [14] - 美元反弹潜力受限 因美元储备货币地位和债务可持续性存在潜在担忧 [14] 市场表现 - 标普500指数创历史新高 [1] - 新兴市场和高收益债券利差收窄至周期性低点 [1] - 风险资产呈现普遍上涨态势 [1]

数据显示，包括微软、亚马逊和Meta在内的科技巨头将在下个十年初将AI年度支出提升至5000亿美元 以上。OpenAI和中国DeepSeek等公司新模型的发布进一步刺激了对AI服务的需求，推动整个行业加大 投资力度。 在AI公司竞相宣布数千亿美元数据中心投资计划的背后，一个更为严峻的问题正在浮现——如何产生 足够收入来覆盖这些巨额支出。 近日，全球知名咨询公司贝恩咨询警告称，人工智能行业正面临一个前所未有的收入缺口危机。该公司 最新发布的年度全球技术报告预测，到2030年AI公司将需要2万亿美元的年收入来支撑预期的计算需 求，但实际收入可能短缺8000亿美元。 这一巨大缺口源于AI服务变现能力远未跟上数据中心和相关基础设施的支出需求。以ChatGPT为代表的 AI服务虽然用户增长迅速，但盈利模式仍不明朗，而OpenAI等头部公司每年亏损数十亿美元。 贝恩全球技术实践主席David Crawford表示："如果当前的扩展规律持续，AI将日益拉紧全球供应 链。"该报告预测，全球AI算力需求到2030年可能激增至200吉瓦，其中美国占据一半份额。 这一预警进一步加剧了市场对AI行业估值和商业模式可持续性的质疑。尽管 ...