减持主体基本情况 - 减持人为公司董事冷泠先生 [1] - 减持前持股129.2万股，占公司总股本比例为0.22322% [4] - 所持股份来源为股权激励127.08万股及集中竞价交易2.12万股 [4] 减持计划执行情况 - 已完成减持股份数量为30万股 [4] - 减持方式为通过集中竞价交易进行 [4] - 减持期间为2025年11月12日至2026年1月7日 [4] - 减持价格区间为每股80.00元至84.11元 [4] - 本次减持总金额为2,438.13万元 [4] - 减持股份占公司总股本比例为0.05183% [4] - 本次减持符合相关法规要求，与已披露的减持计划一致 [2] 减持后持股情况 - 减持后，冷泠先生当前持股数量为99.2万股 [4] - 减持后持股占公司总股本比例降至0.17135% [4] - 本次减持原因为个人资金需求 [4]

核心数据概览 - 中国12月居民消费价格指数同比上涨0.8%，涨幅较前值0.7%扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高[1][4] - 中国12月工业生产者出厂价格指数同比下降1.9%，降幅较前值-2.2%收窄0.3个百分点[1][7] - 12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上[2][4] CPI（居民消费价格指数）分析 - **环比由降转涨**：12月CPI环比上涨0.2%，上月为下降0.1%[3] - **核心CPI保持稳定**：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%[2][4] - **工业消费品价格拉动明显**：扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，其中通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%-3.0%之间，国内金饰品价格受国际金价影响上涨5.6%[3] - **食品价格小幅上涨**：食品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5%，鲜菜价格上涨0.8%，猪肉价格下降1.7%[3] - **能源价格下降**：能源价格环比下降0.5%，其中国内汽油价格下降1.2%，影响CPI环比下降约0.04个百分点[3] - **同比涨幅扩大主因食品**：CPI同比上涨0.8%，食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点，其中鲜菜和鲜果价格同比分别上涨18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计增加约0.16个百分点[4] - **服务价格温和上涨**：服务价格同比上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点，其中家庭服务价格上涨1.2%[4] - **工业消费品同比涨幅显著**：扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，其中金饰品价格同比涨幅扩大至68.5%，家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2%[4] PPI（工业生产者出厂价格指数）分析 - **环比连续上涨**：12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点[5] - **同比降幅收窄**：12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点[7] - **部分行业供需改善带动价格上涨**：重点行业产能治理持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨；锂离子电池制造价格上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由降转升，环比上涨0.1%[5] - **需求季节性增加**：燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业价格环比分别上涨1.2%和1.0%[5] - **输入性因素导致行业价格分化**：国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%；国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格环比分别下降2.3%和0.9%[5][6] - **统一大市场建设相关行业价格改善**：市场竞争秩序优化，煤炭开采和洗选业、锂离子电池制造、光伏设备及元器件制造价格同比降幅分别收窄2.9个、1.2个和0.4个百分点，已分别连续收窄5个月、4个月和9个月[7] - **新质生产力相关行业价格上涨**：外存储设备及部件价格同比上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5%，集成电路成品价格上涨2.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.9%，服务消费机器人制造价格上涨0.4%[7] - **消费潜力释放带动相关行业**：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0%，中乐器制造价格上涨2.0%，营养食品制造价格上涨1.5%[7]

港股市场整体表现 - 恒生指数高开0.47% [1] 个股表现 - 人工智能公司MiniMax于港股上市首日股价上涨超过42% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过3% [1] - 京东集团股价上涨超过3% [1] - 哔哩哔哩股价上涨超过2% [1] - 腾讯音乐股价上涨超过2% [1]

美国232条款关税调查对贵金属市场的影响 - 美国针对关键矿产的232条款关税调查结果预计将于1月10日（周六）公布，将对Comex白银和铂族金属价格产生重大市场影响 [1] - 调查结果原定于2025年10月12日提交，特朗普总统有90天时间采取行动，截止日期约为1月10日 [1] - 考虑到涉及商品数量众多，特朗普总统的行动可能会无限期推迟，在此期间银价和铂族金属价格很可能会继续上涨 [1] 市场预期与定价 - 截至1月7日，交易所期货溢价定价显示市场预期铂金关税税率约为12.5%，钯金约7%，白银约5.5% [1] - 这些隐含税率在高度波动中反映了市场的不确定性 [1] 白银市场前景 - 花旗研究团队倾向于白银不征收关税的基本情景，主要因美国对进口白银严重依赖 [3] - 即便有关税，也可能对加拿大和墨西哥等主要出口国给予豁免 [3] - 在无关税情景下，金属将从美国流出至其他地区，缓解当前极度紧张的市场状况并压低伦敦现货价格 [1][4] - 从历史高位的租赁利率可以看出，美国以外市场的白银正处于严重的实物短缺状态 [4][7] - 彭博大宗商品指数年度再平衡将从1月8日盘后开始持续至14日，花旗预计将导致白银流出约70亿美元，相当于Comex持仓量的约12% [7] - 市场流动性改善和美国流出导致的价格疲软也可能暂时抑制投资需求（如ETF） [7] 铂金市场前景 - 对于铂金是否会被征收关税，花旗研究团队表示不太确定，认为这“如同抛硬币” [8] - 美国对铂金进口的依赖程度更高，国内供应提升潜力较低，这降低了征税的可能性 [10] - 但铂金仍可能与钯金一起被征收关税 [10] - 纽约商品交易所铂金库存仍接近历史高位 [10][12] - 近期铂族金属ETF出现强劲流入，加剧了实物紧张状况 [10] - CFTC管理资金持仓自2022年以来首次转为净多头 [10] 钯金市场前景 - 在三种金属中，钯金最有可能被征收关税 [8] - 报告的基本假设是钯金将面临高税率，例如50% [8] - 美国有潜力通过增加国内镍矿或铂矿的开采和冶炼活动来附带生产更多钯金，以提升国内供应 [9] - 美国国内相关产业的政治游说力量强大，可能支持关税以保护本土产业或刺激国内投资 [9] - 如果对钯金征收高额关税，短期将导致价格飙升，美国国内的钯金进口成本将急剧上升，推高美国基准期货价格和期现价差 [8] - 长期将在美国市场和其他地区市场之间形成一个“双层市场”，长期改变贸易流和定价逻辑 [8] - 由于关税壁垒，美国的钯金价格将系统性、持续地高于全球主要定价中心伦敦的价格，价差将大致反映关税税率加上相关成本 [8] - 全球钯金将倾向于流向无关税或低关税的地区，而美国市场则更多地依赖国内供应和少数被豁免关税的进口来源 [8] - 纽约商品交易所钯金库存仍接近历史高位 [10][12] 关税实施的市场动态 - 在关税情景下，将存在约15天的实施窗口，这会诱发“抢运美国”的短暂行为，从而在征税前推动美国基准定价和交易所期货溢价进一步上涨 [1] - 在征税后进口下降，届时非美金属的供给才会改善、伦敦现货价格压力缓解 [1]

铜价的疯狂上涨迫使高盛不得不重新审视其短期预测，但这家华尔街巨头依然认为，一旦美国关税靴子 落地，供需基本面的引力将再次发挥作用。 据追风交易台消息，高盛大宗商品研究Eoin Dinsmore分析师团队1月8日发布的最新研报显示，铜价在 过去一个多月内经历了剧烈波动，从11月底的不到11000美元/吨飙升至1月6日的13387美元高点，涨幅 高达22%。面对这一走势，高盛承认价格已经超出了其认为的约11400美元/吨的公允基本面水平。 然而，这种"超涨"并非没有理由。高盛指出，投资者资金的大量涌入以及美国以外（ex-US）市场的低 库存，为铜价增添了显著的"稀缺溢价"。更重要的是，市场对美国将对铜征收关税的预期，导致金属被 大量吸入美国市场进行囤积。基于此，高盛决定将2026年上半年的LME铜价预测从之前的11525美元/吨 上调至12750美元/吨。 但投资者不应被眼前的繁荣冲昏头脑。高盛明确表示，不认为13000美元以上的价格能够持续。该行维 持2026年四季度11200美元/吨的预测不变，并预计在二季度将出现价格回调。 "过热"宏观叙事与AI热潮的双重驱动 高盛分析指出，推动本轮铜价上涨主要有三大主题： ...

中国智能眼镜制造商XReal近期完成1亿美元新一轮融资，估值超过10亿美元。 1月9日，XReal联合创始人兼CEO徐驰在接受彭博电视采访时透露，完成了新一轮融资1亿美元，来 自"供应链合作伙伴"及其他未披露的支持者。 本周在拉斯维加斯CES展会上，XReal发布了两款新眼镜产品，包括一款升级的入门级产品，并宣布扩 大与谷歌母公司Alphabet的合作关系。徐驰表示，双方合作的Android XR智能眼镜项目正按计划推进。 这一融资时机正值智能眼镜领域竞争白热化。Meta凭借其AI赋能的Ray-Ban眼镜领跑市场，苹果预计今 年将推出首款智能眼镜产品，而多家公司在CES上展示了可穿戴设备的不同形态方案。 与谷歌协同开发产品 XReal与谷歌的合作项目定于2026年推出。徐驰在采访中解释双方分工： 我们非常擅长制造光学模块和芯片。谷歌则擅长构建AI和操作系统。 他强调，最佳的眼镜硬件将来自协作，而非单一公司试图包揽所有环节。 华尔街见闻提及，去年12月9日，谷歌正式发布Android XR平台。发布会上，谷歌展示了与XReal合作 开发的Project Aura，这是首款搭载Gemini的AI眼镜，计划于202 ...

1月8日，据英国金融时报消息，这项于周三发表在《英国医学杂志》（BMJ）上的分析涵盖了超过9000 名参与者的数据。研究结果进一步证实，对于许多使用Ozempic、Wegovy和Mounjaro等药物的用户而 言，要在停药后维持显著的减重效果及相关的健康红利面临极高难度。数据表明，停药后的体重反弹不 仅普遍，且速度极快，健康指标的恶化甚至早于体重的完全恢复。 报道指出，专家警告称，随着未来几年数以百万计的用户可能停止使用这些热门药物，各国卫生当局亟 需制定应对计划。牛津大学公共卫生营养科学家Susan Jebb指出，肥胖是一种慢性复发性疾病，要想维 持治疗收益，必须确保持续性的某种干预措施。 此外，另一项周四发表的研究揭示了此类药物在缺乏专业指导下的潜在副作用。研究发现，自行购买药 物的用户面临营养不良和肌肉流失的风险，这表明在追求减重的过程中，部分患者可能正面临"用一种 健康问题通过另一种健康问题来替代"的风险。 一项基于广泛研究回顾的最新预测显示，停止服用抗肥胖药物的患者将在两年内恢复至原有体重，同时 失去药物带来的心脏健康、胆固醇水平和血压改善等主要收益。 格拉斯哥大学（University of Gl ...

国际油价周四从连续两日下跌中反弹，大涨逾3%至两周高位。 尽管美国计划向国内炼油商出售至多5000万桶委内瑞拉原油，且美国汽油和馏分油库存上升，但投资者对委内瑞拉局势发展的评估以及对俄罗 斯、伊拉克和伊朗供应中断的担忧推动油价走高。 当地时间周三，美国能源部长Chris Wright在接受媒体采访时表示，预计雪佛龙将迅速扩大在委内瑞拉的业务，康菲石油和埃克森美孚也在寻求发 挥建设性作用。但能源咨询公司Ritterbusch and Associates指出： 大量委内瑞拉原油进入美国墨西哥湾地区可能需要数年时间。 市场同时密切关注其他主要产油国的供应风险。据报道，一艘驶往俄罗斯的油轮在黑海遭遇无人机袭击，伊拉克因美国对俄罗斯Lukoil实施制裁 而推进West Qurna 2油田国有化，伊朗则因经济困境引发全国性抗议并实施互联网封锁。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 周四布伦特原油期货结算价上涨2.03美元，涨幅3.4%，至每桶61.99美元。 ...

文章核心观点 - 美国前总统特朗普关于大幅提高军费开支至1.5万亿美元以及要求国防承包商限制资本回报的表态，引发了美国军工股的剧烈波动，市场在短期恐慌后迅速反弹，反映出投资者对行业将获得更多政府订单的预期 [1][2][9] - 尽管巨额军费预算的可行性在财政和政治层面面临挑战，但分析师普遍认为，在地缘政治紧张局势加剧的背景下，美国国防开支增长的方向明确，行业前景受到长期支撑 [10][11][13] 市场反应与股价波动 - 特朗普威胁限制国防承包商派息和回购后，周三主要军工股全线收跌：洛克希德·马丁跌4.8%，诺斯罗普·格鲁曼跌5.5%，雷神跌2.5%，通用动力跌4.2% [9] - 在特朗普作出大幅提高军费开支的表态后，周四美国军工股强劲反弹，完全收复失地并创下新高：洛克希德·马丁早盘一度涨超9%，诺斯罗普·格鲁曼早盘曾涨近11%，L3Harris早盘曾涨近9%，雷神科技早盘曾涨近6%，通用动力早盘曾涨超6% [5] - 小型无人机技术公司股价涨幅显著：Kratos Defense & Security Solutions开盘涨近9%，早盘涨幅曾达20%；AeroVironment、Ondas、Red Cat早盘刷新日高时分别涨近17%、近24%和近22% [7] - 全球国防板块同步上涨：高盛追踪的欧洲国防股票篮子周四涨幅曾高达3.8%，本周累计涨约15%；英国BAE Systems股价一度涨超7%，德国莱茵金属曾涨超4% [9] 军费预算提案详情 - 特朗普提议将2027财年的美国军费从1万亿美元提升至1.5万亿美元，较2024年创纪录的9010亿美元预算激增逾50% [1] - 该预算增幅在历史上极为罕见，美国年度国防预算上一次年增长50%是在1951年朝鲜战争期间 [10] - 特朗普声称，关税带来的“巨额收入”使美国能够“轻松达到”1.5万亿美元的军费目标 [10] 预算提案的挑战与质疑 - 财政可行性面临挑战：美国国会预算办公室估计，美国2024年预算赤字将占GDP的5.5%；该机构预测未来11年关税收入年均约2300亿美元，远低于预计的5000亿美元国防支出年增长额 [10] - 关税收入预计在2026年约为4000亿美元，与新增军费支出和其他承诺之间存在明显缺口 [10] - 政治层面存在障碍：1.5万亿美元预算若不经预算和解程序，需参议院60票支持；若走预算协调程序，则需成本抵消，仅需50票赞成 [11] - 即使将增长分摊到2027至2030财年，分析师也不清楚国防承包商是否有能力吸收这一规模的增长 [11] 行业与市场分析观点 - 美国国防板块过去12个月表现强劲，iShares美国航空航天与国防ETF截至周四早盘已累涨超50% [2] - 分析师普遍认为美国国防开支增长的方向明确，但对企业审查也会更严格 [13] - 限制资本回报被视为“增量负面因素，但规模可控”，若股息和回购受限，可能释放数十亿美元资本用于产能扩张或并购 [13] - 地缘政治不稳定被视作推动支出增长的核心因素，世界正变成一个危险的地方 [13] - 行业高管表示，对军事能力的需求正在增加，对行业的期望比几十年来都要高 [13]

特朗普就美联储主席人选表示："我心里已经有决定了"。（纽约时报） 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...