项目概述 - 美国政府计划直接采购并拥有多达10座新建大型核反应堆以应对AI数据中心发展带来的电力需求激增 [1] - 政府将此举定性为"国家紧急状态"，认为常规市场机制已不足以应对当前局面 [1][2] - 该计划可能利用日本在美日贸易协议中承诺的约3320亿美元能源投资资金，但资金最终到位情况存在不确定性 [1] - 除直接采购外，美国政府还计划向核电行业投入"数千亿美元"贷款，其中已发放一笔10亿美元贷款用于重启三里岛核电站 [2] 行业背景与驱动因素 - AI数据中心电力需求呈爆炸式增长，叠加美国本土制造业潜在复苏，给美国电力系统带来巨大压力 [2] - 此次计划有望打破美国核电建设长达十多年的沉寂局面，行业曾因Vogtle项目超预算160亿美元并延期七年而深受打击 [5] - AI热潮改变了行业逻辑，大型核电项目可能重新流行，政府直接介入被视为行业重启的关键推力 [6][7][8] 产业链潜在受益方 - 反应堆设计建设环节：西屋电气（AP1000设计方）正与政府协调，其由Cameco和Brookfield共同持有 [3] - 设备制造环节：BWX Technologies作为政府主要核承包商可能获得更多角色，Flowserve面临潜在核合同收入流高达100亿美元 [3] - 安全监测环节：Mirion Technologies作为辐射安全与监测设备领导者有望获得大量订单 [3] - 燃料供应链环节：Centrus Energy和Silex Systems在低浓缩铀及高含量低浓缩铀生产领域的扩张备受瞩目 [3] - 铀矿开采环节：美国国内铀矿开采公司（如UEC, EU, URG, UUUU）将受益于联邦政府扩大国内铀矿开采的努力 [4]

据媒体周四报道，贝莱德旗下一只私募信贷抵押贷款凭证(CLO)因资产质量恶化而未能通过关键测试， 这家全球最大资产管理公司被迫采取罕见举措——免除部分管理费以缓解违约状况，这一事件为快速扩 张的私募信贷市场敲响警钟。 去年10月，这只名为BlackRock Baker CLO 2021-1的CLO因投资组合价值下跌，未能通过超额抵押测 试。该测试衡量贷款资产价值与最高评级债券的比率，未达标意味着资产价值相对债券而言过低。据知 情人士透露，贝莱德通过免除管理费——包括来自最高风险档债券的现金——帮助修复了这一违约。 但贝莱德这只CLO的问题并非首次出现。据彭博汇编的数据，该CLO的高评级债券去年10月首次未通 过超额抵押测试，此后多次在修复和失败之间徘徊。该CLO的最高风险档债券自2024年4月以来持续未 能通过测试，促使标普全球评级在去年12月下调了该产品的D档和E档债券评级，理由是"基础投资组合 信用质量恶化"。 根据受托人Wilmington Trust的报告，这只于2021年末发行的CLO正值私募信贷市场火热时期。彼时， 资金充裕的基金为争夺贷款业务展开激烈竞争，放弃了关键保障措施并大幅增加杠杆——这种冒 ...

货币政策立场分歧 - 美联储决策者对12月是否降息存在严重分歧 认为今年不必再降息的人数未达到多数但超过了支持降息的人数 一些中间派要视数据而定[1] - 大多数与会者认为未来应该降息 但多人认为今年内可能不用再降息 主张12月不降息阵营人数超过支持12月降息阵营人数[3] - 在10月29日的降息决定中 12名投票者中有两人反对 显示出在降息力度和是否继续行动上都出现了分歧[3] 通胀与风险管理观点 - 大多数与会者指出 在通胀数据居高不下且劳动力市场缓慢降温的背景下 进一步降息可能会加剧高通胀持续存在的风险[4] - 许多与会者认为 鉴于今年提高关税对整体通胀影响有限的证据增多 委员会应适当放松政策立场以应对就业下行风险[4] 金融稳定风险关切 - 部分与会者对金融市场资产估值过高表示关切 其中一些与会者强调股票价格可能无序下跌的风险 尤其是在市场突然重新评估人工智能相关技术前景的情况下[5] - 几位与会者还提及与企业高负债相关的风险 反映出美联储在制定货币政策时密切监测金融稳定状况[5] 量化紧缩政策共识 - 几乎所有与会者都认为12月1日停止缩表是合适的 这意味着始于2022年6月1日的缩表行动将在持续三年半之后告终[6] - 多位与会者指出 持有的短期国债比例更高可以为美联储提供更多灵活性 有助于维持充足的准备金水平[6]

此前10月份，市场曾押注日本首相高市早苗的财政扩张将重振日本经济增长，推动日本股市创下历史新高。但到11月19日，高市就任不到一个 月，日经225指数已抹去其当选以来的全部涨幅，给投资者当头一棒。 日本首相高市早苗正面临上任以来首次重大市场考验，即将出台的财政刺激计划，正威胁颠覆她当选时引发的市场涨势。 随着市场预计日本政府周五将公布期待已久的经济刺激方案，本周日本国债暴跌，日元跌入可能触发干预的危险区域，周二日经225指数更是录得 4月以来最大跌幅。 尽管受英伟达财报提振，日本股市周四有望反弹，但外交摩擦仍带来持续风险，分析认为"抛售日本"交易或许才刚刚开始。 刺激方案规模引发"三杀"担忧 即将公布的财政刺激计划将成为关键考验。 日本首相高市早苗的计划预计将超过其前任推出的13.9万亿日元方案，部分议员正推动约25万亿日元的额外预算。T&D资产管理公司首席策略师 兼基金经理Namioka Hiroshi表示： 25万亿日元规模会很大，人们质疑这是否真的必要。 他担心方案公布后再出现"三杀"风险，股票、债券和日元同时下跌，类似2022年英国在特拉斯执政时期遭遇的市场动荡。 （美元兑日元汇率时隔10个月重回15 ...

萨默斯作为爱泼斯坦的长期与其关系密切，此次披露的文件进一步详述了爱泼斯坦与哈佛知名人士之间 的长期联系。 随着与已故性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦的私密通信记录被公开，前哈佛校长拉里·萨默斯正面临严重的声 誉危机与职业生涯动荡。在信件披露他曾向爱泼斯坦咨询如何追求一名中国女性后，他不仅辞去了在人 工智能巨头OpenAI的董事职务，更被迫全面撤出公共领域。 萨默斯周一正式宣布退出所有公共承诺。据媒体报道，萨默斯表示："根据我退出公共事务的公告，我 也决定辞去OpenAI董事会的职务。"尽管萨默斯坚称将继续在哈佛大学任教，但在该公告发布后的周一 晚间，其办公室似乎已人去楼空。 此次丑闻的负面影响已迅速蔓延至萨默斯所在的学术与商业网络。哈佛大学宣布，继萨默斯丑闻发酵 后，校方将启动新一轮调查，以审查该校与爱泼斯坦的关联。 同时，商业界也迅速做出反应，纽约经济俱乐部在哈佛校报《The Crimson》刊发相关报道数小时后， 推迟了原定于本周与萨默斯进行的讨论活动，该机构对英国《金融时报》表示，延期是由于"不可避免 的日程变动"。 这些动荡源于上周众议院监督与政府改革委员会发布的超过2万份爱泼斯坦遗产相关文件。文件显示， 萨 ...

百度、华虹半导体涨超3%，快手、联想、比亚迪电子、中芯国际涨超2%。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

公司业绩与指引 - 第三季度收入达到570亿美元，同比增长62%，环比增长100亿美元，创下纪录增幅达22% [15] - 第三季度数据中心业务收入达到创纪录的510亿美元，同比增长66% [5][15] - 公司预计第四季度营收将达到650亿美元（±2%），远超市场预期，该指引是在假设“没有来自中国的任何数据中心计算收入”的背景下做出的 [3][11][28] - 公司对从今年初到2026日历年年底的Blackwell和Rubin平台的累计收入能见度已达5000亿美元，且该数字未来还会增长 [3][5][15][39] AI增长驱动力与市场地位 - 公司认为世界正同时经历三大根本性的技术平台转型：从CPU通用计算向GPU加速计算的转型、生成式AI对现有应用的改造、以及代理式AI和物理AI的兴起 [1][3][4][32][34] - 公司强调其单一架构能够支持所有这三种转型，是其在市场中被选择的关键原因 [4][35] - 公司是“世界上唯一一个能运行所有AI模型的平台”，几乎囊括了所有头部的基础模型开发者，包括OpenAI、Anthropic、xAI、Gemini等 [9][55][72] - 生成式AI正在重塑超大规模数据中心的核心业务，例如Meta的GEM广告推荐模型使Instagram广告转化率提高5%以上，Facebook信息流广告转化率提高3% [33] 供应链与产能 - 公司承认供应链（尤其是CoWoS封装）和能源是限制增长的主要因素，最大的增长瓶颈是“电力、散热、液冷”等能源基础设施 [3][6][8] - Blackwell芯片的生产和交付正处于极度紧张状态，供不应求将持续数个季度，公司正在全速运转其供应链以缓解瓶颈 [8] - 公司正在通过锁定产能和本土制造（如与封装巨头Amkor在亚利桑那州的合作）来建立更具韧性的供应链 [3][8][27] - 公司庞大的现金流和资产负债表是其供应链管理的核心武器，供应商可以拿着其订单去银行贷款扩产 [8][52] 战略合作与生态系统 - 公司宣布与AI模型公司Anthropic建立深度技术合作伙伴关系，这是Anthropic首次采用英伟达架构，初始算力承诺高达1吉瓦 [3][9][24] - 公司披露正在协助OpenAI建设至少10吉瓦的AI数据中心，并支持其从单纯依赖云厂商转向“自建基础设施” [3][7][11][24] - 公司对OpenAI、Anthropic等公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大CUDA生态系统，并获取“一代人一遇”公司的股份，而非市场担忧的“循环交易” [3][10][25][53][54] - 下一代Vera Rubin平台按计划将于2026年下半年推出，将再次实现相对于Blackwell的“X因子”级性能飞跃 [3][9][20] 其他业务表现 - 游戏业务收入为43亿美元，同比增长30% [27] - 专业可视化业务收入为7.6亿美元，同比增长56% [27] - 汽车业务收入为5.92亿美元，同比增长32%，主要得益于自动驾驶解决方案 [27] - 网络业务收入达到82亿美元，同比增长162%，现已成为全球最大的网络业务 [22]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 中国11月5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 ...

据媒体报道，特朗普计划于下周一在白宫推出"创世纪计划"（Genesis Mission），作为一项行政命令的 核心内容，旨在全面提升美国人工智能发展能力。这一举措被特朗普政府视为与曼哈顿计划和太空竞赛 同等重要的战略行动。 美国能源部幕僚长Carl Coe周三在田纳西州诺克斯维尔举行的能源机遇会议上表示，政府将AI竞赛定位 为国家级战略优先事项。该行政命令可能指示国家实验室加大对新兴AI技术的研究力度，并推动公私 合作伙伴关系。 周二，特朗普在社交媒体上呼吁立法者通过联邦AI监管标准，建议将其纳入即将出台的国防开支法案 或作为独立立法推进。他表示："如果我们不这样做，在AI竞赛中将被轻易赶超。" 据媒体报道，众议院多数党领袖、路易斯安那州共和党人Steve Scalise本周早些时候表示，共和党领导 层正在"考虑"将相关内容加入《国防授权法案》。该法案设定五角大楼预算和支出，经常成为其他政策 措施的载体。参议院曾在7月阻止将该措施纳入预算法案，反对者称这可能妨碍对新兴技术实施儿童安 全和版权控制。 深化与沙特AI合作 特朗普本周在会见沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼期间，宣布批准向沙特出售先进AI芯片，并推动与沙 ...

作者 | 周智宇 编辑 | 张晓玲 离开阿里的聚光灯后，张勇并没有闲着。 11月18日，身着深色西装的张勇以FirstLight Capital（晨壹基金）管理合伙人的身份，出现在了香港的 一场论坛上。这不仅是因为他执掌阿里8年的显赫履历，更因为这是他自2023年卸任阿里董事局主席兼 CEO后，首次以投资人的新身份——FirstLight Capital（晨壹基金）管理合伙人，在公开场合深度剖析 自己的转型之路。 伴随新身份亮相的，是一个重磅消息。有知情人士告诉华尔街见闻，张勇与刘晓丹联手，正寻求为其首 支美元基金募集10亿美元。该基金将聚焦于中国相关的消费、科技和医疗健康领域，核心策略 是"Buy&Build（投资+建设）"。 三大机遇浮现 FirstLight Capital这支新的美元基金，目标非常明确：中国并购（China Buyouts）。 基金将聚焦于消费、科技和医疗健康等领域。区别于早期并购基金主要依靠"杠杆收购"的财务运作模 式，张勇准备打造的这支基金，策略的核心不仅仅是把企业买下来，更重要的是通过深度的运营和整 合，把它建设好。 选择此时下场，张勇的判断是，中国并购市场的"黄金窗口期"正在开 ...