公司业绩与市场表现 - 截至11月底 公司产品出口量突破60万吨 提前一个月完成年度出口销售计划 [1] - 公司通过创新营销思路 加大市场开拓力度 拓展市场应用领域 实现了市场份额与品牌影响力的双提升 [1] - 公司产品出口至欧美 东南亚等地区 在当地市场占有率逐年攀升 [1] 产品质量与客户认可 - 公司建立了覆盖研发 生产 物流的全流程质量管控体系 并通过ISO国际认证与行业标杆对标 确保产品达到国际先进水平 [1] - 在国内市场 南方多家公司连续5年采购公司的甲乙酮产品 客户认可其产品纯度稳定在99.95%以上 包装标识清晰规范 可靠性高 [1] - 在国际市场 公司凭借过硬的质量赢得广泛认可 “齐翔制造”在国际 国内双市场树立了良好口碑 成为客户信赖的“金字招牌” [1]

核心观点 - 己内酰胺行业在经历价格暴跌至近五年新低和全行业亏损后，近期通过企业自发联合减产保价行动，推动价格显著反弹，行业供需格局预期改善，价格有望持续上行 [1][4][6] 价格走势与市场表现 - 11月初华东市场己内酰胺现货价格跌至8050元/吨，创近5年新低 [1][2] - 随后价格触底反弹，至11月26日华东地区价格升至9000元/吨，华北地区涨至8950元/吨，较月初低点上涨950元，涨幅达11.8% [1][5] - 2025年2月价格曾达到年内高点11171元/吨，此后因需求疲软等多重因素一路下跌 [2] 行业供需与产能状况 - 2024年己内酰胺产能增至694万吨，产量增至654万吨，2025年预计全年总产量685万吨 [2] - 2024年下游需求增速高达28%，当年表观消费量649万吨，但近5年消费量复合增速为13.5% [2] - 2025年需求增速显著放缓，产业链面临成本弱、需求淡、库存高的三重压力 [2] - 10月广西恒逸新材料年产120万吨己内酰胺—聚酰胺产业一体化项目一期投产，行业总年产能超过800万吨 [2] - 全球产业链调整加速，日本宇部兴产宣布泰国生产缩减与退出计划提前，住友化学转让己内酰胺生产技术知识产权，外部供给收缩 [6] 行业盈利与经营压力 - 2025年1至10月己内酰胺行业平均生产利润为-1557元/吨，即使计入副产品硫酸铵收入，装置平均利润也仅为-16元/吨，全年处于亏损局面 [3] - 在价格低谷的10月份，部分企业装置单吨亏损超过600元 [3] - 上下游产业均不景气，11月上旬上游纯苯行业毛利率低至-10%，环己酮行业亏损更深，下游尼龙6切片和锦纶长丝亦为负利 [3] 企业减产行动与影响 - 在持续亏损和政策引导下，多家己内酰胺核心企业自发牵头，通过阶段性减产20%并每吨提价100元的方式进行自律保价 [4] - 减产计划逐步落实，包括多家企业停车检修或降低负荷，至11月20日行业整体开工率降至80%左右 [4] - 随着商品量收缩，11月20日企业库存降至3.25万吨左右，货源供应紧张 [5] - 企业限产保价是本次价格反弹的核心驱动力，随着减产措施落实，供需预期改善 [1] 后市展望 - 供应端利好驱动仍存，企业减产计划预期继续落实，12月己内酰胺供应格局大概率持续偏紧 [6] - 预计近期去库存态势将延续，为价格形成有力支撑，并带动下游尼龙6及锦纶产品价格逐步回暖 [6] - 下游尼龙6切片价格会逐步跟涨传导，但受新产能继续投放和社会库存较高影响，涨价速度可能受限 [6] - 行业自律行动有助于加快产业链供需格局调整，缓解企业库存和销售压力 [6]

公司业务动态 - 中石油西北化工销售公司、兰州石化、东北中石油国际事业有限公司三方协力，完成330吨"昆仑"牌7042线型低密度聚乙烯的厂库协议交割 [1] - 此次交割采用榆林石化厂库协议交割方式，是首单厂区协议交割 [1] - 交割机制大幅降低了物流、仓储等综合成本，助力企业通过套期保值提升效益 [1] 区域市场发展 - 西北地区是聚乙烯产能的核心区域，聚集了大批农膜生产及塑料制品加工企业 [1] - 三方推动大连商品交易所将陕西纳入聚乙烯期货交割区域，并将榆林石化聚烯烃厂库注册为期货协议交割库 [1] - 未来陕西有望成为西北聚乙烯期现交易的核心枢纽 [1] 公司战略规划 - 公司将不断升级优化营销模式，为榆林石化产品提质增效作出新贡献 [1] - 公司举措旨在为区域大宗商品市场注入新动能 [1]

行业近期出口表现 - 2024年前9个月钛白粉行业出口回暖态势明显，但10月份数据迅速回落，表明回暖缺乏持续性 [1] - 9月份中国钛白粉出口量达15.63万吨，同比增长6.52%，环比增长12.68% [1] - 10月份出口量回落至14.6万吨，环比下降6.4%，同比减少5.2% [1] - 1至10月累计出口量比去年有所减少 [1] 出口市场区域分化 - 9月出口增量几乎全部集中于亚洲和非洲市场，不同区域出口表现呈现显著分化 [1] - 对印度单月出口2.25万吨，环比增长超五成，占当月总增量的四成以上，主因是当地经销商在反倾销税正式取消前集中补库 [1] - 对土耳其、埃及、马来西亚等地市场合计贡献0.67万吨，环比增幅均超30%，受益于项目集中施工及节日备货需求 [1] - 对韩国出口保持1万吨规模，环比小幅增长9% [1] - 对巴西出口0.64万吨，环比微降3%；对欧盟出口1.37万吨，环比基本持平，两地自2024年下半年征收反倾销税后需求被高税率锁定 [2] 短期回暖驱动因素 - 出口回暖主要受四大短期因素驱动 [2] - 因素一：8月底国内硫酸法金红石型钛白粉出厂价跌至1.42万元/吨，工厂宣布9月涨价300～500元/吨，海外买家担心价格反弹集中下单 [2] - 因素二：印度10月7日起撤销反倾销税的消息在9月下旬传出，刺激提前采购 [2] - 因素三：9月人民币兑美元贬值0.9%，海运费较7月高点回落近两成，出口利润空间短暂修复 [2] - 因素四：中东、非洲进入施工旺季，下游涂料、塑料厂提前备料 [2] 当前市场格局与分歧 - 对于后续市场走向，业内核心分歧集中在回暖持续性与长期供需格局 [3] - 一种观点认为，受硫酸等原料价格持续攀升支撑，钛白粉价格下行空间有限，11月中旬市场基本平稳运行 [3] - 当前行业处于“夹板气”状态：下游需求疲软，采购端谨慎观望；供应端库存略高，生产商陷入“内卷式”竞争，市场呈现“一单一议”的混乱格局 [3] - 行业正处于去库存阶段，供应端生产商、经销商库存偏高，下游用户控制采购量，流通量整体收缩 [3] - 若弱势氛围持续，部分已处于亏本状态的生产商可能被迫减产或停产，社会综合开工率或逐渐下行 [3] 行业面临的长期结构性压力 - 2026年行业将同时面临高税率、高碳价和供需错配三重压力 [1] - 从需求端看，印度年需求上限仅28万～30万吨，中国已占据20万吨，增长空间有限 [3] - 巴西、欧盟、欧亚经济联盟三大反倾销案件覆盖中国近三成出口市场，2026年起高税率叠加碳成本，硫酸法出口空间将被系统性压缩 [3] - 从供应端看，2025年12月至2026年5月，国内计划新增62万吨钛白粉产能，而全球需求年增速仅2%～3%，供需错配将进一步加剧 [3] 应对策略与建议 - 建议终端用户采取弱势周期采购策略，新单可通过“看单、看量、看付款形式”协商定价 [3] - 企业端应主动调整布局，硫酸法产能应加快转向中东、非洲、中亚等尚未立案地区 [4] - 建议通过在迪拜、坦桑尼亚、巴拿马等设立海外仓，缩短交期、规避反倾销风险 [4] - 氯化法企业需与下游外资涂料集团签订3至5年长单，锁定欧盟碳边境调节机制豁免通道 [4] - 氯化法企业需通过技术升级降低高钛渣单耗、提升二氧化钛含量 [4] - 从政策端来看，建议将氯化法列入绿色低碳转型目录，给予绿色电力凭证支持，降低用电成本，缩小与国外巨头的竞争力差距 [4]

战略核心与目标 - 欧盟新生物经济战略锚定“竞争力+可持续性”双核心，旨在加速循环经济与脱碳转型，降低对进口化石能源的依赖[1] - 战略目标为实现“韧性提升、竞争力增强、生态保护”三重目标，让自然生态成为经济发展的根基[1] 市场规模与现状 - 2023年欧盟生物经济规模已达2.7万亿欧元，承载1710万个就业岗位[1] - 应用场景持续扩容，藻类生物基化学品广泛用于制药和日化，生物基塑料逐步替代传统材料用于包装和汽车零部件，生物基建筑材料和纺织纤维需求稳步攀升[1] 关键应用与技术领域 - 战略明确了生物基材料与技术的十大核心应用领域，覆盖塑料、纺织品、化学品等终端产品[1] - 关键技术方向包括生物炼制、先进发酵、生物碳永久储存等[1] 政策支持与实施体系 - 欧盟构建“监管+资金+市场”三维落地体系，监管端构建简化协调的制度框架以激励可持续商业模式[2] - 资金端引导欧盟财政投向生物基技术，并成立投资部署小组，通过项目库和风险共担吸引私人资本[2] - 市场端通过立法设定需求目标，并组建“欧洲生物基联盟”，推动企业在2030年前集体采购100亿欧元生物基解决方案[2] 产业界反馈与建议 - 欧洲化学工业委员会呼吁建立专项法律框架、明确产供规划，并为低碳产品构建市场溢价机制[2] - 德国生物技术工业协会警示欧洲亟须强化政策指引，推动《欧盟生物技术法案》加速创新成果商业化[2]

交易概述 - 埃克森美孚于11月28日正式将其法国炼油、零售及化工业务出售给加拿大北大西洋能源公司 [2] - 交易涉及埃索法国公司82.89%的控股股权以及埃克森美孚法国化工业务100%的股权 [2] - 埃索法国公司自11月28日起更名为“北大西洋能源法国公司” [2] 交易细节与资产情况 - 被收购的埃索法国公司运营格拉旺雄炼油厂及一座独立润滑油工厂 [3] - 格拉旺雄炼油厂日产能为24万桶，约占法国现有炼油产能的20% [3] - 北大西洋能源通过此次收购，将在其现有110座加油站的基础上新增750座加油站，并首次获得炼油资产 [2] 收购方战略与计划 - 此次收购是北大西洋能源进军欧洲市场的第一步，旨在推进其全球资产布局扩张计划 [2] - 北大西洋能源计划将格拉旺雄炼油厂改造为“绿色能源枢纽”，通过新增低碳燃料产能和整合可再生能源以适应未来发展 [3] - 公司认为该炼油厂位于法国西北部诺曼底海岸，具备为人工智能数据中心等能源密集型产业提供服务的潜力 [3] 出售方战略调整 - 此次出售标志着埃克森美孚正稳步退出欧洲炼油资产 [3] - 埃克森美孚正将下游业务重心重新聚焦于美国和亚洲市场 [3] - 此次出售后，埃克森美孚在欧洲仅剩4家炼油厂的股权，分别位于安特卫普、鹿特丹、福莱和德国的米罗 [3]

日本乙烯行业现状与整合计划 - 10月日本乙烯设备利用率为76.2%，连续两个月低于70%，且连续39个月低于90%这一景气目标值[1] - 尽管企业采取了结构性改革措施，但收效甚微[1] - 从维持运营和费用的角度看，乙烯设备利用率至少需保持70%至75%，而自2025年初以来多数月份利用率在70%左右[1] 乙烯产量与生产状况 - 10月日本乙烯产量为45.23万吨，同比增长9%[1] - 产量增长主要由于去年部分工厂定期检修，而今年所有工厂均已投产[1] 行业未来展望与预测 - 日本石化协会会长预测，2026年日本经济不会出现V型复苏，但乙烯设备利用率有望达到80%左右[1] - 旨在优化产能的联盟将在2025年不断推进，不仅在单个公司之间，而且在整个行业内进行[1] 行业整合与结构调整 - 为应对利用率持续低迷，日本计划到2030年左右将乙烯生产设施由目前的12套减少30%至8套[1] - 在基础化学品衍生品领域，三井化学、出光兴产和住友化学已宣布整合其国内通用树脂业务[1] 企业策略与政府支持 - 引能仕总裁表示，通过整合生产设施提高利用率有望提升盈利能力，但调整后设施的稳定运行将变得日益重要[1] - 虽然汽车等关键行业需要稳定供应，但现有生产设施正在老化，必须将资源投入到确保设备可靠性上[1] - 日本政府表示将在企业研发和国内投资政策方面予以支持[1]

公司产能扩张计划 - 印度包装薄膜制造商UFlex有限公司计划在其位于印度卡纳塔克邦达瓦德的生产基地新建一条BOPP生产线 [1] - 新生产线设计年产能为5.4万吨 [1] - 项目总投资额将超过70亿印度卢比（约合7900万美元） [1] 项目时间与资金安排 - 新生产线预计在截至2028年3月的财年内投产 [1] - 项目资金将通过内部积累与外部借款相结合的方式筹集 [1] 产能影响与全球布局 - 新生产线投产后，UFlex的全球包装薄膜总产能将从现有水平提升至69.016万吨/年 [1] - UFlex的全球生产网络覆盖印度、阿联酋、墨西哥、埃及、美国、波兰、俄罗斯、尼日利亚和匈牙利 [1] - 公司产品组合包括BOPP、BOPET、CPP及镀铝薄膜等 [1]

公司评级与违约事件 - 惠誉评级将Braskem Idesa部分债务评级下调至“限制性违约”(RD)级别 因该公司未能支付其2029年到期债券的利息 在五天宽限期结束后仍未履行偿付义务 [1] - 此次未支付的是9亿美元优先担保票据于11月18日到期的利息 惠誉此次评级调整是过去两周内对该公司采取的第三次评级行动 [1] - “限制性违约”评级适用于存在未纠正偿付违约但尚未申请破产或停止运营的发行方 目前该公司与债权人谈判仍在持续 [1] 公司股权结构与运营 - Braskem Idesa是巴西聚合物巨头布拉斯科与墨西哥Grupo Idesa组建的合资企业 其中布拉斯科持有75%的股份 [1] - 该公司在墨西哥韦拉克鲁斯州的科阿特扎科瓦科斯运营着一座年产能105万吨的聚乙烯工厂 [1]

项目启动与投资 - 安哥拉总统洛伦索在索约主持启动了价值40亿美元的天然气处理厂 [1] - 项目由安哥拉新天然气财团建造 财团成员包括阿祖尔能源 安哥拉国家石油公司勘探生产公司 雪佛龙和道达尔能源 [1] 项目产能与用途 - 该设施可每日处理4亿立方英尺的天然气 [1] - 项目将为安哥拉国家电网 工业用户和液化天然气出口提供气源 [1] - 项目将推动天然气在发电 石化 氨和尿素生产等领域的应用 [1] 战略意义与影响 - 项目标志着安哥拉正加速推进能源多元化战略 以降低对原油的依赖 [1] - 项目较原计划提前数月完工 将为安哥拉能源安全与工业化能力建设作出重要贡献 [1] - 该项目对安哥拉天然气行业具有真正的变革性影响 并将继续开发更多海上和陆上天然气资源 [1]