调研基本信息 - 调研活动于2025年12月25日通过电话会议结合特定对象调研形式进行 [1] - 参与机构包括摩根基金、华夏基金、华源证券 [1] - 公司接待人员为谭梅、李晓明、章佳佳、陈银琼 [2] 制造理念与竞争优势 - 制造自动化程度高源于两方面：坚持“长期可持续发展”战略与高端品牌定位对品质效率有高要求 以及 市场对高品质产品的诉求和激烈竞争推动公司持续创新 [3] - 公司核心竞争力体现在四大维度：卓越的品牌运营能力、强大的市场营销能力、雄厚的技术研发实力、深厚的企业文化与优秀的管理团队 [3] 零售业务与价格策略 - 当前零售业务主要销售通路包括家装公司、工长（项目经理）和水电工、业主自购 不同区域各通路占比存在差异 [3] - 面对行业价格战 公司明确执行“三高定位”与“共创共赢” 认为产品降价非拓展市场最优选择 坚持难而正确的战略 [3] 费用与渠道状况 - 近两年销售费用增长主要因市场竞争加剧加大了市场推广和服务投入 同时收购浙江可瑞等公司合并报表也带来费用增加 [3] - 公司中长期目标是将费用率控制在更合理水平 [3] - 公司目前拥有一级经销商1000多家 总体稳定 终端营销网点超30000家 [3] 行业需求展望 - 第四季度市场需求依然疲弱 [3] - 对2026年行业需求总体持谨慎态度：零售业务需求与经济景气度、消费信心关联度高 不确定性较大 工程业务受国家及地方产业政策影响深 同样存在不确定性 [3] - 2026年作为“十五五”开局之年 预计政策层面或带来积极影响 [3] 公司财务与投资政策 - 公司上市至今每年均实施现金分红 平均分红率达70%-80% [3] - 未来分红将继续遵循《公司章程》及《公司未来三年股东回报规划》 综合多因素制定当年利润分配方案 [3] - 2024年已对广州合信全额计提商誉减值准备2126.10万元 [3] - 对于东鹏合立基金 公司明确不再新增投资额度 待已投项目结束后择机退出 [3] 具体业务规划 - 防水业务商业模式已成熟 后续将进一步加大市场开拓力度 [3] - 净水业务目前仍处于调整优化阶段 正逐步完善商业模式 [3]

公司近期动态与产品发布 - 公司于12月26日以线上电话会形式接受特定对象调研，共有富国基金、银华基金、中银基金、工银瑞信、中信证券等24家机构参与，公司董事长、首席技术官及董事会秘书兼副总裁出席 [1] - 调研核心议题围绕公司自研的具身智能产品学伴机器人以及AI超练产品的迭代展开 [1] 学伴机器人产品介绍 - 公司于12月22日发布并预售自研具身智能产品学伴机器人，其核心理念为“陪伴式智能教育新形态” [2] - 产品聚焦作业场景，功能矩阵涵盖作业陪伴、辅导、校正、指导、采集与分析等全流程跟进，并延伸至“游学导游”、“生活老师”、“小安全员”等多元化场景服务 [2] - 产品核心亮点在于“作业陪写”与“学霸挑战”功能，可模拟家长角色完成纠错、听写、检查验算等工作，并通过情绪化表达系统降低机械感 [2] - 产品采用分体式设计，主机可拆卸为穿戴设备，结合游戏化激励机制，旨在实现全天候、全场景的陪伴式学习支持 [2] 学伴机器人技术架构 - 学伴机器人采用混合专家模型架构，深度融合多模型优势 [2] - 产品搭载公司自研且拥有独立专利权的大语言模型主动式实时互动系统 [2] - 技术结合近场感知与长时记忆技术，可持续理解学生学习习惯并构建个性化知识图谱，以实现自然流畅的语音交互与精准引导 [2] 学伴机器人销售策略 - 学伴机器人首批产品于12月22日通过直播开启预售，当日即告售罄 [3] - 公司计划采取“先小批次、后放量”的销售策略，优先收集用户个性化需求并优化服务体验 [3] - 公司预计于2026年一季度开启首轮正式销售，该策略旨在确保用户体验，为后续规模化放量奠定基础 [3] 学伴机器人的战略意义 - 该产品的发布标志着公司AI教育应用从工具辅助阶段进入深度陪伴阶段 [4] - AI硬件布局具有里程碑意义，一方面通过硬件产品丰富“AI+教育”产品矩阵以创造新的盈利增长点，另一方面以机器人为核心构建学情数据闭环 [4] - 结合公司在教育内容领域的积累，公司正形成技术与内容双重壁垒，并在“硬件+软件+服务”三位一体模式下，逐步构建可持续的AI教育生态体系 [4] AI超练产品迭代 - 公司对AI超练产品矩阵进行了迭代调整，新版产品聚焦关键功能打磨 [5] - 新版产品年龄段划分更精确、功能完整性提升，并新增了AI驱动防盗版功能 [5] - 新版产品交互更丰富、学情掌握更具体，同时设计了社交传播功能以增强移动互联网传播效应，并支持从单科目向多科目拓展 [5] 产品线整合策略 - 针对AI产品线较多可能导致精力分散的问题，公司已对后续产品模式和节奏进行整合 [6] - 公司将原“超练”产品聚焦于科目的核心亮点功能，通过精益求精的产品策略集中资源打磨关键产品，以避免多团队同步推进导致的资源分散 [6] 学伴机器人的竞争优势 - 相比传统学习机作为教育资源载体的定位，学伴机器人以作业场景为切入口，介入学生日常作业环节 [7] - 产品通过模拟做题可预判学习难点、耗时及易错点，替代家长完成纠错、听写、检查验算等全流程跟进工作 [7] - 依托详实的学习数据积累，结合公司自研“九霄平台”内容生产系统，可生成个性化课程、指导方案及解题程序，实现因材施教 [7] - 这一模式标志着公司正从教育资源驱动向“数据+技术”双轮驱动转型，致力于成为科技型教育公司 [7]

核心业务表现与市场地位 - 电芯连接组件产品位列行业头部，累计出货量已突破一亿片 [2] - CCS产品已批量应用于问界M8、银河E5、零跑C11、小鹏P7、极氪001及尊界S800等多款热门新能源车型 [2] - 以100度电的新能源车为例，公司相关产品的单车价值量约3000元 [3] - 柔性电路板产品凭借大尺寸卷对卷规模化生产能力，已进入小鹏、东风日产、长安深蓝、吉利、大众、长城等车企供应链，并成为北美某龙头纯电新能源车企的供应商 [2] - FPC产品正在拓展HUD、氛围灯、智能座舱等新应用场景，并向低空经济、机器人领域延伸 [2] 新兴领域布局与进展 - 低空经济领域，公司已为大疆创新、联合飞机等头部企业批量供货，其大平方铝导线产品已在低空飞行器上大规模运用 [4] - AIDC业务取得突破，电连接组件获得美国布鲁姆能源的大批量定点，目前公司在该客户份额较大 [4] - 机器人领域，公司的CCS、FPC、线束等产品已对接多家人形机器人、四足机器人及服务机器人龙头企业，在具身智能领域形成应用落地 [4] - 储能被明确为明年重点发展领域，公司计划重点布局产能，为宁德时代、阳光电源、海博思创、阿特斯、蜂巢能源、天合光能等储能龙头提供配套服务 [4] - 作为宁德时代与海博思创的核心合作伙伴，公司有望凭借技术和供应链优势深度嵌入客户的长期战略合作规划 [4] - 公司储能类产品占比正逐步提升 [4] 产能扩张与研发规划 - 宁德新基地在逐步搬迁和投产过程中，全部投产后预计增加产能20亿元 [5] - 斯洛伐克生产基地计划2026年实现SOP，2027年量产，主要服务欧洲大众、沃尔沃等客户 [5] - 研发投入聚焦具身智能、AIDC、新型医疗等前沿领域 [5] - 未来业绩增量将来自两方面：一是持续提升汽车、储能等现有市场份额；二是探索低空经济、AIDC、新型医疗、具身智能、商业航天等新机会 [5] 行业展望与公司战略 - 公司认为行业竞争格局整体趋好，将在有序竞争中提升自身优势 [5] - 随着多领域布局逐步落地，公司有望形成“核心业务稳增长+新兴领域拓空间”的双轮驱动格局 [5]

交易方案与性质 - 开普云正推进以发行股份及/或支付现金方式收购深圳市金泰克半导体有限公司或其存储业务资产的控制权[1] - 该交易预计构成重大资产重组和关联交易 但公司声明不构成重组上市[1] - 交易前 公司实控人汪敏及其一致行动人拟向金泰克实控人李创锋控制的企业转让上市公司20.73%股份 总转让价款为7.37亿元[3] 交易动机与公司现状 - 开普云业绩连续下滑 2023年和2024年净利润分别为4115.38万元和2058.68万元 同比下降58.02%和49.98% 2025年前三季度转亏[3] - 公司现金流状况不佳 2021年至2024年经营活动现金流量净额波动大 2025年上半年进一步恶化至-6396.78万元[3] - 标的资产金泰克存储业务2024年营收达23.66亿元 是开普云同期营收的近4倍 交易若完成将迅速提升上市公司业绩[3] 交易支付与财务压力 - 交易方案为支付现金购买南宁泰克70%股权 发行股份购买剩余30%股权[4] - 公司计划通过募集配套资金支付部分交易费用和补充流动资金 但配套融资成功与否不影响发行股份购买资产行为的实施[4] - 若配套融资失败 公司需自行筹集现金对价 可能加剧其财务压力[4] 标的公司财务状况 - 金泰克存储业务业绩波动剧烈 2023年营收8.68亿元 净亏损3.43亿元 2024年营收跃升至23.66亿元 净利润扭亏为盈至1.36亿元[5] - 2025年上半年 标的公司业务继续增长 实现营收13.13亿元 净利润0.49亿元[5] - 业绩从巨亏到高盈利的急剧转变引发市场对其业务可持续性的担忧[5] 市场反应与控制权疑虑 - 复牌后 开普云股价连续3日“20CM”涨停 从复牌前的65.8元最高飙涨至260元/股 市值暴涨近三倍[5] - 股权转让及发行股份收购后 金泰克实控人李创锋控制的股权将升至20.73%或更高 而汪敏一方持股降至36.13% 双方股差距将缩小至15%左右[3] - 市场存在对李创锋未来是否会实际控制开普云 从而完成金泰克借壳上市的质疑[3]

减持计划与结果 - 瑞纳智能董事、董事会秘书、财务总监陈朝晖女士此前披露的减持计划期限已届满，截至公告日，其未实施任何减持行为，持股数量及占总股本比例保持不变 [1] - 公司于2025年9月5日预披露减持计划，陈朝晖计划在2025年9月26日至2025年12月25日期间，通过集中竞价方式减持不超过279,500股公司股份 [2] - 根据预披露信息，陈朝晖持有公司股份1,118,000股，约占总股本的0.82%，计划减持数量占公司总股本比例0.21% [2] - 截至2025年12月25日减持计划期限届满，陈朝晖未减持任何股份，减持前后持股数量均为1,118,000股，占总股本0.82% [3] 股东持股结构 - 减持计划届满后，陈朝晖持有的1,118,000股股份中，无限售条件股份为279,500股，占总股本0.21%，有限售条件股份为838,500股，占总股本0.62% [3][4] 公司合规声明 - 公司强调，陈朝晖严格遵守《公司法》《证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等相关法律法规及监管要求 [4] - 本次减持事项已按规定进行预披露，实施情况与此前预披露的意向、减持计划一致 [4] - 本次减持计划的实施未违反陈朝晖在公司首次公开发行相关文件中所做出的承诺 [4]

交易方案概述 - 开普云正推进以发行股份及/或支付现金方式收购深圳市金泰克半导体有限公司或其存储业务资产的控制权 [1] - 交易预计构成重大资产重组和关联交易 但公司声明不构成重组上市 [1] - 具体方案为通过支付现金购买南宁泰克70%股权 通过发行股份购买剩余30%股权 [3] 股权变动与借壳上市疑虑 - 交易前 控股股东、实控人汪敏及其一致行动人拟向深圳金泰克实控人李创锋控制的企业转让上市公司20.73%股份 总转让价款为7.37亿元 [2] - 转让后 李创锋控制股权升至20.73% 汪敏一方持股降至36.13% 双方股权差距缩小至约15% [2] - 市场质疑李创锋未来可能取得公司实际控制权 从而完成金泰克的借壳上市 [2] 开普云自身财务状况 - 公司业绩在2022年达到巅峰后连续两年净利润下滑 2023年净利润为4115.38万元 同比下降58.02% 2024年净利润为2058.68万元 同比下降49.98% [2] - 2025年前三季度 开普云净利润转为亏损 [2] - 公司经营活动现金流状况不佳 2021年至2024年现金流量净额分别为-1120.09万元、-4720.70万元、4919.77万元、-4037.81万元 [2] - 2025年上半年 经营活动产生的现金流量净额进一步恶化至-6396.78万元 [2][3] 收购标的金泰克存储业务状况 - 标的资产2024年营收达23.66亿元 是开普云同期营收的近4倍 [2] - 金泰克存储业务业绩波动剧烈 2023年营收为8.68亿元 净亏损3.43亿元 2024年营收跃升至23.66亿元 净利润扭亏为盈至1.36亿元 [3] - 2025年上半年 标的公司业务继续增长 实现营收13.13亿元 净利润0.49亿元 [4] - 市场担忧其业务从巨亏到高盈利的急剧转变是否具有可持续性 [3][4] 交易资金安排与市场反应 - 公司计划通过募集配套资金来支付部分交易费用和补充流动资金 [3] - 配套融资成功与否不影响本次发行股份购买资产行为的实施 若失败 公司需自行筹集现金对价 可能加剧财务压力 [3] - 复牌后 开普云股价连续3日“20CM”涨停 从复牌前的65.8元最高飙涨至260元/股 市值暴涨近三倍 [3]

分析师核心观点 - 中信建投宏观首席周君芝认为，铜价已经创下新高，但追高仍有必要 [1] - 该分析师提出，2026年铜价的走势答案已经明确写在2025年的金价行情之上 [1] - 理解2025年黄金为何能开创历史级别行情，就能理解2026年铜价将如何让世人侧目 [1] 市场行情与预测 - 当前铜价已经创下新高 [1] - 2025年黄金正经历历史级别的行情 [1] - 基于对黄金行情的理解，可预测2026年铜价将表现瞩目 [1]

公司股价与交易表现 - 12月26日，公司股票收盘价为113.10元，当日收涨2.32% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为1.78万股，成交金额为201.32万元，成交价格113.10元，溢价率为0.00% [1] - 近3个月内，公司股票累计发生44笔大宗交易，合计成交金额为5.07亿元 [1] 资金流向与近期走势 - 公司股票近5个交易日累计上涨3.38% [1] - 同期，主力资金合计净流出4.16亿元 [1]

公司股价与交易情况 - 12月26日，公司股票收盘价为37.60元，当日收涨1.35% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为200万股，成交金额为7000万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为35.00元，相对于当日收盘价的溢价率为-6.91% [1] 近期资金与交易动态 - 近3个月内，公司累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为7000万元 [1] - 近5个交易日，公司股价累计上涨2.04% [1] - 近5个交易日，主力资金合计净流入1032.11万元 [1] 大宗交易参与方 - 该笔大宗交易的买方营业部为国泰海通证券股份有限公司慈溪开发大道证券营业部 [1] - 该笔大宗交易的卖方营业部为华泰证券股份有限公司嘉兴纺工路证券营业部 [1]

公司股价与交易表现 - 12月26日，苏州科达股价收涨10.05%，收盘价为11.06元 [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为150万股，成交金额为1507.5万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为10.05元，较当日收盘价折价9.13% [1] 近期资金与交易活动 - 近3个月内，公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额达1.41亿元 [1] - 近5个交易日，公司股价累计上涨10.05% [1] - 同期，主力资金合计净流出1159.44万元 [1] 大宗交易细节 - 12月26日大宗交易的买方营业部为中国中金财富证券有限公司上海黄浦区湖滨路证券营业部 [1] - 卖方营业部为西南证券股份有限公司湖南分公司 [1]