定向增发方案 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过7.18亿元，用于补充流动资金及偿还银行借款[1] - 发行对象为实际控制人旗下的山东高速产业投资有限公司[1] - 发行价格为5.13元/股，较定价基准日前20个交易日均价6.41元低20%，较当前市价7.17元折价28%[1] - 拟发行股份数量不超过1.4亿股[1] 融资历史 - 2020年通过非公开发行募资6.4亿元[1] - 2021年再次募资6.05亿元[1] - 2025年拟第三次募资7.18亿元[1] 分红情况 - 2022年和2023年实施了10转4股的高送转方案，但未进行现金分红[2] - 截至2024年末未分配利润为-0.59亿元，不具备现金分红能力[2] - 自2018年上市以来从未进行过现金分红[2]

公司动态 - 讯飞潮汐力携工业AI视听觉传感核心产品亮相GTF2025航空动力和燃气轮机聚焦大会，展示AI技术在智能化检测领域的创新力量 [1] - 科大讯飞2024年总营收233.4亿元，同比增长18.79% [3] - 截至7月18日收盘，科大讯飞股价报47.66元/股，总市值1102亿元 [3] - 讯飞潮汐力成立于2024年3月，由科大讯飞全资子公司控股80%，注册资本1000万元 [3] 产品技术 - 潮汐力展示三款自主研发核心产品：AI工业内窥镜AiScopeX2、AI三维扫描仪AiScan900、AI声学成像仪AiSonicDP310 [4] - AI工业内窥镜AiScopeX2搭载自研AI芯片，具备语音交互与离线缺陷识别能力，3D高清成像技术可捕捉发动机内部细微损伤 [6] - AI三维扫描仪AiScan900实现±0.02毫米工业级精度扫描，可精确测量涡轮叶片变形量并建立数字孪生体 [6] - AI声学成像仪AiSonicDP310使用132路麦克风阵列，将声波信号转化为可视化图像，实时定位气体泄漏位置 [6] 行业活动 - GTF2025大会开幕首日吸引逾万名专业观众，成为观察航空动力与燃气轮机产业的重要窗口 [10] - 潮汐力的亮相呈现了工业AI传感技术在推动"两机"检测智能化升级中的关键价值 [10]

战略合作签约 - 梅特科航空与中船重工龙江广瀚燃气轮机、青岛中科国晟动力科技、上海万泽精密铸造、华瑞燃机四家企业签署深度合作协议 [1] - 合作聚焦高性能涂层技术联合开发、燃气轮机热端部件涂层及维修技术、精密铸造部件涂层处理、氟离子清洗技术在发动机维护中的应用 [3] - 目标为打通技术研发到工程应用再到市场服务的全链条堵点，打造国产两机产业生态圈 [3] 公司技术实力 - 梅特科航空在涂层浆料、工艺、设备及清洗维修设备等核心板块实现全链条覆盖，并管控交付周期、质量一致性和生产成本 [5] - 公司研发投入占比超20%，拥有11项自主知识产权及5项专业资质（GJB国军标、AS9001D、CNAS等） [5] - 国内首家实现先进涂层批量交付的民营企业，产品体系和资质体系最完整 [5] 生产基地与产学研合作 - 公司在沈阳、贵阳拥有近20000平米的两大生产基地 [6] - 与长三角先进材料研究院共建"航空发动机热防护涂层及维修联合实验室"，聚焦热端部件防护涂层核心技术难题 [6] - 实验室目标为全链条打通核心装备国产化、材料工艺研发、寿命评估、智能修复及行业标准制定 [6] 行业活动与影响力 - GTF2025航空动力和燃气轮机聚焦大会首日吸引逾万名专业观众 [8] - 梅特科航空通过展会平台成功签约四大合作伙伴，展现产业链核心企业协同攻坚的决心 [8]

作者：木予 7月14日，家纺巨头富安娜发布2025年半年度业绩预告。公告显示，1-6月公司预计实现营业收入10.05亿元-11.50亿元，同比下降12.1%-19.7%；归母净利润 录得9000万元-1.20亿元，较2024年同期减少45.0%-58.7%；基本每股收益约为0.11元-0.14元，而2024年上半年为0.26元/股。 资本市场对此似乎并不意外，截至发稿日收盘，富安娜股价仅较预告发布前跌去2.3%。事实上，令人失望的一季报或早已预示其上半年的颓势。在补充披 露公告中，公司表示由于春节和三八妇女节等重要营销效果不及预期、电商流量转化率较低，1-3月收入、净利润同比分别下滑17.8%、54.1%；股价此后一 路震荡走低，年内跌幅达11.5%，最新市值约为60.94亿元，与最高点相比蒸发约三分之二。 出品：新浪财经上市公司研究院 收入增长乏力，重资产运营的刚性成本难有压缩空间，2021-2024年富安娜直营销售模式毛利率分别下降1.1%、4.7%、1.1%、2.3%。 轻资产的加盟店数量则从2021年的1055家净减少至2024年的987家，终端动销不畅导致富安娜的应收账款不断攀升。截至2024年12 ...

项目终止与资金压力 - 公司拟终止武汉研发技术中心及产业化基地项目，涉及锂离子电池、钠离子电池、固态电池及氢储能等关键材料研发及量产，原计划投资额50亿元 [1][3] - 项目立项签约2年无实质性投入，资金状况恶化导致项目成为沉重负担，负债率升至71.16% [1][4] - 公司2022年上市募资超60亿后大幅扩产，资本开支远超经营现金流，有息负债和负债率逐年增长 [1][4] 研发投入与技术布局 - 公司曾布局固态电池正极材料和电解质领域，申请多项高能量密度正极材料专利，技术可适配固态电池需求 [6] - 2024年研发支出2.57亿元，同比下降40%，研发费用率从3.46%下滑至3.42% [7] 业绩下滑与资产减值 - 2023年营收同比下滑，归母净利润从盈利9.59亿转为亏损15.04亿，资产减值损失达7.47亿（存货跌价损失6.62亿） [9][12] - 产能扩张导致业绩大幅拖累，存货等资产大量减值 [1][12] 收购与资产出售 - 2022年12月以1.06亿元收购安庆德润40%股权，标的公司收购后业绩由盈转亏，2024年净亏损4794万 [12] - 2024年5月以3.15亿元将万润矿业100%股权出售给实控人关联企业，标的聚焦海外锂矿资源但尚未实现营收 [13] 战略调整与管理质疑 - 终止项目是为降低投资风险、优化资源分配，但行业景气低点出售锂矿资产引发对公司管理水平的质疑 [3][13] - 上市后扩张决策接连失败，包括项目停滞、收购标的亏损、资产减值等，市场对公司管理能力存疑 [2][13]

公司财务危机 - 英皇国际2024/25财年报告被审计机构德勤出具"持续经营能力存在重大不确定性"警示 [1] - 公司面临166亿港元银行借贷逾期 账面现金仅剩6.39亿港元 [1] - 股价暴跌至0.201港元 市值自高点蒸发98% [1][3] - 连续6年累计亏损138亿港元 [3] 业务结构问题 - 约80%资产集中于香港黄金地段商业地产 抗风险能力弱 [4] - 2020年起香港商业地产遭遇重创 中环甲级写字楼空置率12.3% 租金较高点跌38% [4] - 英皇集团中心空置率高达40% 租金收入同比下滑28% [4] - 娱乐业务仅占集团总收入5-15% 难以支撑债务偿还 [5] 战略失误 - 2023年影视业务困境时仍斥资50亿港元加仓地产 [4] - 2024年以19亿港元购入中环公寓 出租率不足40% 租金无法覆盖贷款利息 [4] - 与恒大深度捆绑 跟随其在内地及香港大举投资地产项目 多数被套牢 [4] 资产处置 - 维港峰商铺从2.4亿港元腰斩至9288万港元抛售 [5] - 伦敦牛津街写字楼以1.1亿英镑"骨折价"出售 [5] - 计划2025年出售观塘创纪之城5期等物业套现 预计成交价可能再缩水30% [5] 历史背景 - 创始人杨受成1964年以20万港元起家 后取得劳力士与欧米茄代理权 [2] - 1973年通过"好世界投资"上市 从李嘉诚手中购入地块开发豪宅净赚千万 [2] - 1983年因港元危机被汇丰清盘 1990年代通过外汇交易东山再起 [3] - 旗下7家公司相继上市 业务涵盖地产、金融、娱乐等七大领域 [3] 行业困境 - 反映香港传统"地产驱动+娱乐输血"商业模式的深刻困境 [1] - 过度杠杆化扩张在逆周期中的致命反噬 [1] - 资本市场用脚投票 股价跌至0.201港元 市值仅剩11亿港元 [5]

茶颜悦色出海战略 - 公司选择以零食、茶具和文创产品而非现制奶茶作为出海先锋，同步登陆Shopify独立站及亚马逊、TikTok Shop等六大平台，标价达国内3倍（14.99美元/5包折扣后6.99美元）[1] - 逆向出海逻辑源于现制茶饮标准化难度高，中美茶叶检测系统差异大，且部分合作茶厂未规划海外业务，规避了喜茶在美国加盟成本达国内7倍、单杯价格3倍的陷阱[2] - 深层战略意图在于狙击全球山寨网络，通过电商轻量级出海实现品牌正版化布局，让海外山寨店不攻自破[2] 产品与定价策略 - 零食类产品如"茉气脆脆条2.0"标价12.5美元/组（约89.7元人民币），晶石香氛定价39美元（约279.9元人民币），部分产品实现300%价格跃升仍引发抢购[3] - 文化溢价构建定价权，辣棒、魔芋爽等作为"中国口味"代表稀缺，茶具承载中式美学，香氛转化品牌IP为嗅觉体验，产品成为东方生活方式载体[3] - 产品设计直击跨境痛点，采用独立小包装和充氮技术使保质期达9-12个月，适应物流需求，对比现制奶茶冷链运输成本高昂且北美水果产季差异大[3] 渠道与数据运营 - 多平台矩阵包括Shopify独立站与亚马逊、TikTok Shop等，形成渠道组合拳避免单一依赖，海外统一账号@cha_yan_yue_se上线一周积累超10万关注[4] - 电商平台沉淀消费者评价、销售数据、搜索热词等数据资产，精准捕捉市场偏好，2020年国内电商意外发现零食业务爆发力使其现占品牌总收入30%[6] - 2024年国内电商销售额突破亿元同比激增12倍，零售产品线已积累超500个SKU自主研发矩阵支撑出海[2] 供应链与文化输出 - 2025年初投产的自建研发生产基地实现魔芋爽等标准化生产，重构供应商出海协作机制为茶叶核心品类铺路[6] - 文化认同通过使用场景无痛渗透，如用贵胄杯冲泡本地茶叶、晶石香氛茶韵休憩，复制无印良品和K-beauty的"先场景后产品"全球化逻辑[6] - 轻资产模式用可装箱的零食茶具实现品牌轻量化输出，对比同行背负冷链设备和本地化团队的重资产模式[5]

版号审批情况 - 2025年6月共158款游戏获版号，其中国产147款、进口11款，刷新单月过审纪录 [1][3] - 国产游戏分类：移动137款、客户端2款、"移动+客户端"7款、"移动+网页"1款；进口游戏分类：移动4款、客户端4款、"移动+客户端"3款 [3] - 2025年上半年共812款游戏获版号（国产757款、进口55款），月均135款超去年同期115款，全年有望突破1500款接近2019年水平 [5] 头部公司动态 - 腾讯上半年获7款版号（进口4款如《穿越火线：虹》《星痕共鸣》，国产3款如《王者荣耀世界》），另有《怪物猎人：旅人》等储备产品 [5][8] - 网易上半年获6款版号（进口3款如《无主星渊》《冰汽时代》，国产3款如《灵兽大冒险》），其中《冰汽时代》手游因逼氪问题Taptap评分仅4 1 [8][10] - 恺英网络成"版号大户"，持有10余款版号如《斗罗大陆：魂师大作战》，并获《热血传奇》IP授权拓展市场份额 [12][13][14] 重点产品表现 - 腾讯《王者荣耀世界》PC端测试中，Taptap预约超86万、期待值8 1；《星痕共鸣》上线首日因服务器问题差评达2000条，评分暴跌至4 0 [6] - 网易《无主星渊》因本地化问题跳票，原定7月17日上线 [12] - 完美世界《异环》Taptap预约316万、B站评分9 4，预计2025年底上线 [15] - 中手游《三千幻世》上线3日跻身IOS卡牌畅销榜13名，但后续因买量乏力快速下滑 [17] 行业数据 - 2025年1-5月国内游戏市场销售收入超1400亿元（同比+16 99%），移动游戏收入1052 27亿元（同比+20%） [17] - A股26家游戏公司中21家股价上涨，15家涨幅超20%，ST华通涨幅达117 51% [17] - H股9家游戏公司中6家上涨，心动公司、中旭未来涨幅超100% [18]

重组方案核心内容 - 至正股份发布第三次修订的重组草案 拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式直接及间接取得目标公司AAMI之87 47%的股权及其控制权 并置出上市公司全资子公司至正新材料100%股权 同时募集配套资金 [1][2] - 交易完成后 上市公司将实际持有AAMI约99 97%股权 交易对手中领先半导体、先进半导体均为上市公司实际控制人王强控制的主体 [2] - AAMI 100%股权的评估值为35 26亿元 本次交易拟置入资产的参考价值为30 9亿元 其中需要支付7 9亿元的现金对价 但公司一季度末账面货币资金仅0 45亿元 [1][9][13] 借壳上市规避策略 - 公司实控人王强2020年5月21日取得控制权 2024年10月发布重组停牌公告时已超过36个月 避开了《重组办法》第十三条关于借壳上市的认定 [3][4] - 最初重组方案中AAMI最大话语权可能掌握在智路资本手中 存在借壳上市争议 后在2025年2月修订方案中 智路资本将其在基金中的份额和权益转让给王强实际控制的先进半导体 减少类借壳交易风险 [5][8] - 拟置入资产AAMI 2024年资产总额、资产净额、营业收入分别占上市公司同期数据的630 08%、1358 99%、681 97% [3] 财务与评估细节 - 公司2019-2024年连续亏损 2024年营收3 65亿元 净利润亏损0 31亿元 逼近退市标准 预计2025年上半年净利润亏损2000万至2800万元 [2] - AAMI 2023-2024年营收分别为22 05亿元、24 86亿元 净利润分别为2017 77万元、5518 84万元(同比增长173%) 但2024年经营活动净现金流同比下降90 9%至3266 73万元 [15] - 采用市场法评估AAMI股权 增值率18 88% 规避了《重组办法》第三十五条关于业绩承诺的强制性规定 交易对手未设置业绩承诺 [9][10][12] 行业与业务对比 - AAMI前身为ASMPT物料业务分部 主营半导体引线框架设计研发生产 2023-2024年研发费用率分别为2 45%、2 27% 低于同行均值(3 33%、3 37%) [16] - 公司解释研发费用率较低是因采用客户需求导向的研发模式 注重工艺改进和产品质量提升 [17]

公司经营状况 - 公司2025年上半年预计亏损近亿元 三年半时间持续亏损 [1] - 核心业务依赖政府预算周期与采购节奏 地方财政承压导致政务信息化投入收缩 [2] - 新签合同增速长期低位 部分项目验收滞后导致收入确认延后 [2] 行业竞争与技术挑战 - 法律科技领域新竞争者涌入 市场份额被稀释 [2] - 行业竞争白热化 技术迭代滞后 [1] - 竞争对手以更精准的垂直模型抢占细分市场 公司技术投入产出比失衡 [2] 技术升级与商业化 - 推出"万象大模型"及智能司法辅助工具 试图以AI重构业务场景 [2] - 审判大模型等功能提升司法效率 但客户付费意愿受政务预算刚性制约 [2] - 法律知识平台"元典问达"用户渗透率未达预期 [2] 战略与治理问题 - 教育信息化子公司盈利能力下滑 触发大额商誉减值 [3] - 跨界扩张整合困境 教育领域技术协同效应未达预期 [3] - 资源分散 需剥离低效资产并聚焦核心赛道 [3] 转型方向与机遇 - 需从项目制交付转向"产品+订阅"的可持续营收结构 [3] - 需通过司法数据资产深度挖掘构建生态壁垒 [3] - 行业寒冬或为洗牌契机 需将AI能力转化为客户价值提升 [3]