铜价预测 - 高盛将2026年上半年伦敦金属交易所铜均价预测上调至每吨10,710美元，较此前预测的10,415美元/吨有所提高 [1] 铝价预测 - 高盛预计伦敦金属交易所铝价将在2026年第四季度跌至每吨2,350美元 [1]

铜价走势与市场表现 - 沪铜早盘小幅低开后日内震荡走强，收盘上涨0.13% [1] - 铜价刷新高位后需求转弱，期价继续上行略显乏力，市场需要更多利多信号 [1] - 金瑞期货表示，短期宏微观在预期层面有合力，但现实尚需兑现，铜价偏强边际或放缓 [1] 宏观环境与市场情绪 - 近期宏观氛围尚好，市场风险偏好整体偏暖，为铜价高位运行提供温床 [1] - 市场对美联储12月降息的押注出现较大变化，投资者预计后续货币政策整体偏鸽 [1] 供应端基本面 - 矿紧局面困扰铜市已久，最近有向冶炼端传导的迹象 [1] - 国内冶炼厂表态明年将减产应对，供应端担忧再度提振铜价走势 [1] - 基本面CSPT共识消息强化了未来精铜转紧的预期 [1] 库存、需求与现货市场 - 截至周初机构统计数据显示，国内精铜社会库存仍在进一步回落 [1] - 铜价回归高位区间抑制了下游采购需求，现货升水状态更多受市场货源有限影响 [1] - 近期精铜杆企业成交较为平淡，新增订单显著减少 [1] - 近期精废价差有所增加，但废铜需求同样受限，整体市场活跃度一般 [1] 未来关注点 - 未来需关注政策路径，以及非美地区能否兑现去库 [1]

锡价走势与市场表现 - 沪锡主力合约价格震荡上行，收涨2.15%，报312370元/吨 [1] - 锡价走势强劲，受多重利好共振推动 [1] - 沪锡持仓量突破10万手，短期内资金炒作氛围浓厚 [2] 价格上涨的核心驱动因素 - 刚果（金）地缘局势紧张，引发市场对锡供应中断的担忧情绪 [1] - 市场对美联储降息的预期持续升温 [1] - 伦沪铜价格创下历史新高，对整个有色金属板块形成情绪提振与估值传导 [1] 国内供应端状况 - 国内锡冶炼端压力未缓解，加工费（TC）持续处于低位区间 [1] - 冶炼企业原料库存普遍不足30天，后续开工率缺乏增长支撑 [1] - 多数冶炼企业开工率持续低于产能规划的70%，拖累11月锡锭产量小幅下滑 [1] - 江西地区废料供应量维持低位，难以推动当地再生锡冶炼企业开工率回升 [1] - 其他地区部分冶炼企业因原料供应短缺已暂时停产，且暂无明确复产计划 [1] 下游需求与现货市场 - 下游企业询价及挂单意愿清淡，观望情绪浓厚，现货市场成交维持平淡态势 [2] - 下游订单以刚需为主，消费电子领域需求不振 [2] - 终端企业以消化库存为核心，刚需采买节奏平缓，订单恢复进程缓慢 [2] - 整体需求端支撑力度偏弱 [2] 市场格局与后市展望 - 锡市呈现“供应担忧主导价格上涨，实际需求支撑不足”的分化格局 [2] - 锡价受地缘政治扰动及供应端情绪推动显著走高 [2] - 当前刚果金武装冲突尚未对锡矿生产构成实质性冲击，但运输成本上升加剧市场担忧 [2] - 短期宏观中性偏好，且供应端支撑强化，预计锡价仍易涨难跌 [2]

智利铜出口数据 - 智利11月铜出口总量为124,422吨，其中对中国出口量为29,112吨 [1] - 智利11月铜矿石和精矿出口总量为1,054,487吨，其中对中国出口量达716,614吨 [1] 中国铜产业链现状 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受高铜价抑制 [2]

锡价走势 - 沪锡主力合约震荡上行，涨幅超过2%，价格逼近周一高点 [1] - 近期锡价走势强劲，多重利好共振推动其走强 [1] 核心驱动因素 - 刚果（金）地缘局势紧张，引发市场对锡供应中断的担忧情绪 [1] - 市场对美联储降息的预期持续升温 [1] - 伦沪铜价格创下历史新高，对整个有色金属板块形成情绪提振与估值传导 [1]

伦敦金属交易所铜价动态及市场驱动因素 - 12月2日，LME三个月期铜价格回落，收盘下跌107.00美元或0.95%，报每吨11,145.00美元，前一交易日曾触及每吨11,334美元的历史高点 [1] - 当日价格下跌主要受美元走强、风险偏好下降以及投资者在创纪录高点后锁定获利的影响 [1][3] 基本金属市场整体表现 - 12月2日LME基本金属普遍收跌，三个月期铝下跌27.50美元或0.95%，报每吨2,865.50美元 [2] - 三个月期锌下跌34.00美元或1.10%，报每吨3,062.50美元 三个月期铅下跌7.00美元或0.35%，报每吨1,995.00美元 [2] - 三个月期镍下跌128.00美元或0.86%，报每吨14,800.00美元 三个月期锡下跌96.00美元或0.25%，报每吨39,040.00美元 [2] 铜价长期趋势与市场情绪 - 截至12月初，LME铜价年内累计上涨27%，主要驱动因素是对潜在短缺的担忧 [3] - 市场情绪依然高涨，但存在修正需求 分析师观点认为，只要价格维持在每吨11,000美元上方，随着明年市场供应前景趋紧，价格仍有上行空间 [3] 影响金属市场的宏观与结构性因素 - 美元兑日元走强，使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者而言更加昂贵 [3] - 交易商态度谨慎，部分原因是全球债券大跌后股市涨势平淡 [3] - 套利活动导致更多铜流向美国市场，投资者利用美国与伦敦交易所之间的价差进行交货套利 [3] 供应端动态与行业展望 - 市场正在评估中国主要冶炼厂计划在明年减产10%的影响 [4] - 有分析指出，冶炼厂的减产计划强化了精炼铜供应将转为紧张的前景 [5]

全球镍库存水平 - 伦敦金属交易所（LME）最新镍库存为254,364吨，处于逾四年相对高位 [1] - 上海期货交易所（上期所）最新沪镍库存为40,782吨，周度库存增加2.48%，并增至逾七年新高 [1] 近期库存变动趋势 - LME镍库存近期呈区间波动格局，最新数据较前一周（2025年11月21日的253,950吨）略有增加 [1][5] - 上期所镍库存在11月28日当周出现累积，从前一周的39,795吨增加至40,782吨 [1][5] 库存与价格关系的一般规律 - 交易所库存不断下降通常对期货价格形成支撑，而库存累积则对期价有所利空 [3]

LME总库存变动 - 铜库存增加2,375吨至161,800吨，增幅1.49% [1] - 锌库存增加350吨至52,375吨，增幅0.67% [1] - 镍库存减少2,000吨至535,900吨，降幅0.37% [1] - 铅库存减少1,290吨至253,074吨，降幅0.51% [1] - 铝库存减少3,925吨至256,950吨，降幅1.50% [1] - 锡库存减少15吨至3,145吨，降幅0.47% [1] - 铝合金库存持平于1,500吨，无变动 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注册仓单增加1.67%至155,500吨，注销仓单减少2.70%至6,300吨，注销占比从4.06%降至3.89% [2] - 铝注册仓单减少0.02%至124,325吨，注销仓单减少2.86%至132,625吨，注销占比从52.33%降至51.62% [2] - 锌注册仓单增加1.29%至47,200吨，注销仓单减少4.61%至5,175吨，注销占比从10.43%降至9.88% [2] - 铅注册仓单微降0.01%至244,482吨，注销仓单大幅减少12.84%至8,592吨，注销占比从3.88%降至3.40% [2] - 锡注册仓单减少0.54%至2,765吨，注销仓单持平于380吨，注销占比从12.03%微升至12.08% [2] 分地区铜库存详情 - 高雄铜库存增加1,900吨至75,675吨，入库2,000吨，出库100吨 [4] - 光阳铜库存维持37,150吨不变，无入库和出库 [4] - 釜山铜库存增加550吨至16,800吨，入库550吨，无出库 [4] - 新加坡铜库存减少50吨至5,625吨，无入库，出库20吨 [4] 分地区铝库存详情 - 巴生港铝库存减少2,000吨至344,825吨，无入库，出库2,000吨 [5] - 新加坡铝库存减少3,925吨至213,000吨，无入库，出库3,925吨 [7] - 高雄铝库存维持42,700吨不变，无入库和出库 [7] 分地区锌库存详情 - 新加坡锌库存减少250吨至30,400吨，无入库，出库250吨 [9] - 高雄锌库存增加500吨至14,250吨，入库500吨，无出库 [9] - 香港锌库存增加100吨至6,275吨，入库100吨，无出库 [9] 分地区锡库存详情 - 巴生港锡库存减少15吨至2,285吨，入库35吨，出库50吨 [11] - 新加坡锡库存维持520吨不变，无入库和出库 [11] - 鹿特丹锡库存维持215吨不变，无入库和出库 [11]

伦敦金属交易所铜价创历史新高 - 2025年12月1日，伦敦金属交易所三个月期铜价格飙升至每吨11,334美元的历史高点，收盘报每吨11,252.00美元，当日上涨63.00美元，涨幅0.56% [1] - 铜价在2025年迄今已累计上涨近30% [1] 基本金属市场普涨 - 2025年12月1日，伦敦金属交易所除锡外的主要基本金属价格普遍上涨 [2] - 三个月期铝收盘报每吨2,893.00美元，上涨25.00美元，涨幅0.87% [2] - 三个月期锌收盘报每吨3,096.50美元，上涨41.00美元，涨幅1.34% [2] - 三个月期铅收盘报每吨2,002.00美元，上涨21.50美元，涨幅1.09% [2] - 三个月期镍收盘报每吨14,928.00美元，上涨99.00美元，涨幅0.67% [2] - 三个月期锡收盘报每吨39,136.00美元，微跌25.00美元，跌幅0.06% [2] 中国冶炼厂计划削减产能以改善供需 - 中国铜原料联合谈判小组达成共识，计划在2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，旨在改善铜精矿供需基本面 [3] - 该小组同时致力于维护Benchmark定价体系，加强与矿山的直接合作，并坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式 [3] 供应紧张预期是推高铜价的核心因素 - 智利国营铜业公司向中国买家提出的2026年铜溢价报价创下纪录新高，达到较LME铜价溢价每吨350美元，促使部分中国买家考虑放弃明年的定期合同 [4] - 智利国营铜业公司对美国客户的溢价报价也跃升至每吨500美元以上 [4] - 行业会议传递出对矿山生产受扰和矿石供应谈判充满挑战的担忧，市场焦点集中在铜供应趋紧上 [4] - 由于美国对铜进口关税政策仍在审查中，大量铜被运往美国，加剧了其他地区的供应紧张 [4] 宏观与金融因素提供价格支撑 - 市场对美联储将在12月降息的乐观情绪升温，提振了经济活动预期，从而增加了对铜的需求预期 [4] - 美元走软使得以美元计价的金属对其他货币持有者而言更便宜，为工业金属价格提供了支撑 [4] 锌市场呈现现货紧张格局 - 市场关注伦敦金属交易所锌库存处于低位的状况 [5] - 现货锌较伦敦金属交易所三个月期锌的升水位于每吨245美元附近，自10月末以来该价差已经上涨190% [5]

行业动态 - 沙特工业和矿产资源部开启新一轮三个矿产勘探许可证招标 [1] - 勘探区块总面积达13,000平方公里 [1] - 该国正加快开采估计价值9.4万亿里亚尔（2.50万亿美元）的矿床 [1] 勘探区域与资源 - 许可证涵盖麦地那、麦加、利雅得、卡西姆和海尔地区新划定的地带 [1] - 勘探区域有望开采黄金、白银、铜、锌和铅等矿产资源 [1]