2月1日（周日），加拿大Capstone铜业公司周一表示，尽管代表近22%员工的工会仍继续罢工，但该公司已经恢复位于智利北部的Mantoverde铜金矿的运 营。 2025年，Mantoverde铜金矿生产62,308吨铜精矿和32,807吨阴极铜，约占全球产量的0.4%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局， 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 该公司在2月1日递交给澳大利亚交易所的文件中重申，预计罢工期间的产量将维持在正常水平的50-75%之间。 上周，智利法院裁定，强制罢工工人从为该矿供水的海水淡化厂撤离。 此次罢工始于1月，因资方和Mantoverde第二工会就新劳动合同的谈判破裂。工会工人拒绝了公司最新的薪资方案，导致双方陷入僵局。 Capstone公司表示，仍愿意与工会进一步对话，以解决争 ...

市场整体表现 - 国内商品期货市场周一普遍大幅下跌，文华商品指数重挫3.8%，报167.55点，为连续第二日大跌 [1] - 市场出现罕见跌停潮，共计15个品种跌停，涵盖贵金属、有色金属、能源化工等多个板块 [1] - 期市整体抛售氛围浓厚，成交量较上一交易日小幅下滑，但仍处于1月初以来的较高水平 [8] 贵金属板块 - 贵金属市场出现史诗级大跌，国际金银价格录得数十年来最大单日跌幅 [3] - 国内沪金主力合约跌幅超过15%，沪银主力合约封死跌停板，跌幅约17% [3] - 资金大规模流出贵金属板块，总计流出312亿元，其中沪金流失超200亿元，沪银流出超100亿元 [5] - 市场剧烈波动的主因是美联储主席提名事件，特朗普提名前理事凯文·沃什，市场普遍解读其立场偏鹰派，扭转了宽松预期，推动美元走强 [3][4] - 交易所为防范风险，上调了白银相关合约的交易保证金和涨跌幅限制 [3] 有色金属板块 - 有色金属板块出现跌停潮，沪锡、沪镍、沪铜、沪铝及铝合金期货全面跌停，其他金属也大幅下挫 [1][3] - 该板块资金流失严重，总计流出151亿元，其中沪铜遭到近100亿元资金抛售 [5] - 下跌受多重因素影响：美联储政策预期转向鹰派提振美元，美国PPI高于预期加剧通胀担忧，以及贵金属暴跌带来的多头情绪退潮和资金踩踏 [3] 能源化工板块 - 原油系遭遇跌停潮，SC原油、高硫燃料油主力合约双双封死跌停 [1][4] - SC原油主力合约报收449.0元/桶，高硫燃料油主力合约报收2679元/吨 [4] - 低硫燃料油主力合约收跌5.92%，报3128元/吨；沥青、液化气主力合约跌幅均超4% [4] - 下跌原因包括：美元走强压制以美元计价的大宗商品，以及中东地缘紧张局势缓和导致风险溢价快速回吐 [4][5] - 在整体成交量中，能化品种表现活跃，PVC成交量增至336万手，位列期市榜首，PTA、纯碱成交量紧随其后 [8] 其他板块表现 - 黑色系多数品种跟跌，铁矿石、焦炭等跌幅明显 [1] - 农产品中油脂板块承压下行，三大品种跌幅接近3% [1] - 部分资金从大跌板块转移至黑色系，钢铁板块获得47亿元资金支持，螺纹钢、热卷等品种有资金流入 [5] 关键事件与前瞻 - 核心驱动事件为美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期其政策立场偏鹰，引发全球金融市场剧烈波动 [3][4][10] - 本周将有多项重要经济数据公布，最受关注的是周五的美国非农就业数据 [10] - 多家主要央行将公布利率决议，包括周二澳洲央行、周四英国和欧洲央行 [10]

核心观点 - 2月2日伦敦金属交易所和上海期货交易所基本金属价格全线大幅下跌 主要受美联储主席提名事件引发市场避险情绪 以及中国农历新年假期前需求转弱双重因素影响[1] 金属价格表现 - LME三个月期铜价格下跌3.40% 报每吨12,710.50美元 较历史高点14,527.50美元回落[1] - 上海期货交易所主力3月期铜合约跌停 下跌9% 报每吨98,580元[1] - 上海期货交易所沪铝 沪镍 沪锡合约均跌停 沪铝下跌9%至每吨23,035元 沪镍和沪锡均下跌11% 分别收报每吨129,650元和392,650元[1] - LME其他基本金属全线下跌 三个月期铝下跌3.40%至每吨3,037美元 三个月期锌下跌3.37%至每吨3,287.50美元 三个月期铅下跌1.77%至每吨1,973.50美元 三个月期镍下跌5.01%至每吨17,055美元[3] - 上海期货交易所沪锌主力合约下跌6.86%至每吨24,515元 沪铅主力合约下跌2.31%至每吨16,680元[4] 市场背景与驱动因素 - 金属市场下跌是整体抛售潮的一部分 黄金和白银领跌[1] - 市场下跌主要因美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 这位前美联储理事被认为不太可能推动激进降息 导致此前的投机性涨势回吐[1] - 美元指数企稳并巩固涨幅 美元走强通常打压以美元计价的大宗商品[2] - 铜价同时受到中国农历新年假期临近 需求前景转弱拖累[1][3]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）整体库存数据显示，主要基本金属库存增减互现，其中铝库存增加1,450吨至497,175吨，增幅0.29%，锡库存增加10吨至7,105吨，增幅0.14% [1] - 铜、锌、铅、镍库存均出现下降，铜库存减少300吨至174,675吨，降幅0.17%，锌库存减少900吨至109,100吨，降幅0.82%，铅库存减少1,500吨至204,075吨，降幅0.73%，镍库存减少756吨至285,528吨，降幅0.26% [1] - 铝合金库存维持在1,500吨，无变动 [1] LME注册与注销仓单情况 - 铜的注销仓单占比为21.68%，注册仓单增加2.72%至136,800吨，而注销仓单下降9.39%至37,875吨，显示可交割库存增加 [3] - 铝的注销仓单占比为11.37%，注册仓单增加0.79%至440,650吨，注销仓单下降3.42%至56,525吨 [3] - 锌的注销仓单占比为11.57%，注册仓单无变动，为96,475吨，注销仓单下降6.65%至12,625吨 [3] - 镍的注销仓单占比为3.74%，注册仓单微降0.19%至274,836吨，注销仓单下降2.14%至10,692吨 [3] - 铅的注销仓单占比为8.39%，注册仓单无变动，为186,950吨，注销仓单下降8.05%至17,125吨 [3] - 锡的注销仓单占比为3.87%，注册仓单无变动，为6,830吨，注销仓单增加3.77%至275吨 [3] 分品种及仓库库存详细变动 铜库存 - 铜总库存下降主要受光阳仓库库存减少2,025吨（至25,000吨）和釜山仓库库存减少925吨（至81,875吨）驱动 [5] - 部分仓库库存增加，其中新奥尔良仓库增加800吨（至11,900吨），鹿特丹仓库增加750吨（至10,525吨），柔佛仓库增加1,050吨（至20,125吨） [5] - 光阳仓库的注销仓单占比高达54.20%，显示该地点未来出库需求强劲 [5] 铝库存 - 铝总库存增加完全由巴生港仓库贡献，该仓库库存增加1,450吨至307,500吨，入库3,450吨，出库2,000吨 [7] - 其他主要仓库如光阳（138,400吨）、高雄（45,300吨）库存无变动 [7] - 鹿特丹仓库注销仓单占比为28.99%，相对较高 [7] 铅库存 - 铅总库存下降完全由新加坡仓库驱动，该仓库库存减少1,500吨至203,425吨，全部为出库 [9] - 其他仓库库存基本维持不变 [9] 锌库存 - 锌总库存下降，主要因高雄仓库库存减少750吨（至25,250吨）和新加坡仓库库存减少50吨（至73,325吨） [11] - 巴生港仓库库存也减少100吨至1,925吨 [11] - 高雄仓库的注销仓单占比高达27.33% [11] 锡库存 - 锡总库存微增，主要因巴生港仓库库存增加15吨至2,900吨，该仓库入库35吨，出库20吨 [13] - 鹿特丹仓库库存减少5吨至575吨 [13]

市场表现与价格动态 - 贵金属与有色金属市场全线下跌，沪铝及铝合金主力合约日内震荡下跌，午后多合约封跌停板 [1] - 沪铝主力合约价格报收23035元/吨，铝合金主力合约价格报收21840元/吨 [1] 宏观影响因素 - 市场将特朗普提名的美联储主席人选沃什视为偏鹰派，导致市场氛围偏空 [1] - 美国PPI通胀数据意外抬头，引发美股下跌，美元创下去年5月以来最大单日涨幅 [1] - 前期涨幅巨大的贵金属出现断崖式下跌，并带动有色金属板块集体走弱 [1] - 短期市场仍以受宏观面影响为主，美联储主席人选及伊朗地缘政治等事件可能使铝价反复波动 [1] 行业供需基本面 - 供应端电解铝运行产能当前变化有限，但后期有增产预期 [1] - 需求端进入季节性淡季后表现趋弱，春节临近及铝价高企抑制了下游企业的拿货积极性 [1] - 下游企业接货意愿低迷，铝加工企业开工率持续下降 [1] - 近期国内铝锭社会库存持续累积，基本面呈现走弱态势，库存攀升 [1] 机构观点与后市展望 - 新湖期货指出，当前铝价仍处于高位，节前备库需求低 [1] - 尽管库存攀升，但当前库存水平仍难对市场形成明显压力 [1] - 中长期维持逢低做多的思路 [1]

金属市场2月重要数据发布日程 - 2月3日、10日、17日、24日将发布伦敦金属交易所持仓报告 [1] - 2月5日、13日、20日、27日将发布美国商品期货交易委员会持仓报告 [1] - 2月10日将发布伦敦金属交易所月度库存数据 [1] - 2月11日将发布世界金属统计局月度报告 [1] - 2月20日将发布国际铝业协会全球原铝产量数据 [1] - 2月23日将发布国际铅锌研究小组月度报告 [1] - 2月27日将发布香港流入内地黄金数据及智利月度铜产量数据 [1] - 2月9日将发布智利铜出口收入数据 [1] 关键数据发布时间说明 - 美国商品期货交易委员会持仓数据一般于北京时间每周六4:30（美国冬令时）或3:30（美国夏令时）公布，数据统计截至当周周二 [1]

全球主要交易所铜库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）铜库存上周先增后减，1月29日库存增至逾八个月新高176,075吨，最新库存水平为174,975吨 [2] - 上海期货交易所（SHFE）沪铜库存持续累积，1月30日当周库存增加3.13%至233,004吨，增至近十个月新高 [2] - 纽约商品交易所（COMEX）铜库存持续累积，最新库存水平为577,724吨，再创阶段性新高 [2] 2026年1月三大交易所库存数据对比 - 根据2026年1月2日至30日数据，COMEX、LME和SHFE三大交易所铜库存整体呈现持续上升趋势 [3][4] - COMEX库存从1月2日的499,841吨增长至1月30日的577,724吨，期间增加77,883吨 [4] - LME库存从1月2日的145,325吨增长至1月30日的174,975吨，期间增加29,650吨 [4] - SHFE库存从1月9日的180,543吨增长至1月30日的233,004吨，期间增加52,461吨 [4] 库存变化对价格的影响机制 - 通常而言，国内外交易所库存不断下降将对期货价格形成支撑，反之，库存累积则对期货价格有所利空 [2] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [5]

沪锡价格暴跌与市场反应 - 沪锡主力合约价格封于跌停板，跌幅达11%，报392650元/吨 [1] - 价格暴跌由宏观事件触发，美国总统特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选，引爆市场鹰派预期，动摇了“美联储独立性削弱推升实物资产”的叙事，导致资金集中离场 [1] - 前期大幅上涨的贵金属及有色金属因此出现集体暴跌 [1] 锡市基本面供需状况 - 供给端变化有限，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西地区因废锡原料紧缺导致精锡产量仍偏低 [1] - 上周锡价高位回落后，现货市场下游补货力度较此前恢复较多，部分下游在价格回调时进行刚需补货，补货行为主要发生在周尾 [1] - 周内社会库存增加较多，主要因进口锡锭逐步到库，且本周或有冶炼厂在途锡锭到货，预计后续锡锭社会库存或将继续小幅增加 [1] 下游需求端表现 - 1月整体需求表现略强于去年12月，其中光伏焊带领域出现小幅回暖迹象 [1] - 家电行业排产同比下滑约5%，终端补库意愿有限，整体需求复苏节奏依然缓慢 [1] - 价格暴跌后引发了一定的补库行为，反映出消费总体存在韧性 [2] 市场格局与价格驱动因素 - 当前市场处于供需双弱格局，锡价走势更多受外部宏观情绪主导 [1] - 近期市场对美联储政策路径及地缘风险的反复博弈，加剧了资金面的波动，致使盘面呈现剧烈震荡态势 [1] - 在供需双弱格局下，锡价短期在宏观面扰动下或剧烈波动 [1][2] 行业未来展望 - 春节临近，消费总体走弱趋势明显，下游开工率预计将继续下降 [2] - 供给端仍无显著变化，冶炼厂产量基本稳定，库存有所攀升但总体不高，暂难形成压力 [2] - 中长期来看，市场预期仍较为乐观 [2]

市场行情与价格表现 - 沪铜与国际铜价格在当日交易中低开低走，午后双双封死跌停板，表现尤为弱势 [1] - 沪铜期价大幅回落，下破十万元关口 [1] - 受贵金属高位坠落及悲观情绪蔓延影响，有色金属集体下跌，市场甚至出现跌停潮 [1] 宏观与政策影响因素 - 美联储政策预期边际转鹰，市场对美联储独立性的担忧有所缓解，美元指数出现反弹 [1] - 1月份中国官方制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业景气水平有所回落 [1] 供需基本面与库存状况 - 截至2月2日，国内市场电解铜现货库存为34.08万吨，较1月29日增加0.50万吨 [1] - 周末国产货源持续到货，且因铜价大幅冲高、日内波动加剧，下游企业采购情绪谨慎，市场需求有限，仓库出库量偏少，导致库存维持增加 [1] - 此前因铜价高企导致下游需求不佳，社会库存已呈现加速累积态势 [1] 机构观点与后市展望 - 光大期货认为，随着贵金属出现历史级调整，铜价难免受到冲击，虽然调整力度弱于贵金属，但1月份以来主要由资金推动的涨幅部分可能受到挑战 [2] - 进入2月份，市场需消化贵金属调整带来的冲击，并面临基本面疲软的现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空期，这些因素构成了价格短期回调的压力 [2] - 尽管铜价大幅回落，但因国内临近春节，下游需求或难有亮眼表现，需关注现货贴水是否持续收窄以及库存变化 [1]

市场行情 - 午后期货市场情绪转向悲观，市场氛围愈发悲观 [2] - 沪铜主力合约价格跌至98580元，国际铜主力合约价格跌至87250元，两者跌幅扩大并双双触及跌停 [2]