核心观点 - 美国前总统特朗普公开施压，要求大型科技公司为其数据中心消耗的电力成本负责，确保不因此增加美国家庭的电费负担 [2] - 微软迅速响应，宣布启动新计划并做出五项承诺，核心是公司将自行承担其数据中心产生的电力成本，不转嫁给社区 [3] - 美国正面临由AI发展驱动的数据中心电力需求激增，电力供应可能成为制约AI产业发展的关键瓶颈 [8] 政治压力与公司回应 - 特朗普在社交媒体上指责拜登政府导致家庭电费上涨超过30%，并将原因部分归咎于数据中心的大量建设 [2] - 特朗普表示其政府正与主要科技公司合作，确保公司对人民负责，并宣布微软将率先做出承诺和调整 [2] - 微软总裁布拉德·史密斯发布长文，宣布启动“以社区为先的人工智能基础设施”计划，做出五项承诺 [3] - 微软承诺的核心是“自掏腰包”支付电费，保证不增加社区居民的账单，并认为在利润丰厚的情况下，不应由民众分担更高的电力成本 [3] 微软的具体措施与背景 - 微软在数据中心用电方面提出四项具体规划：要求公用事业机构设定能覆盖其成本的电价；与电力公司早期透明合作以确保电力供应；通过创新提高数据中心效率；倡导支持社区获得可负担、可靠且可持续电力的公共政策 [3] - 微软的积极表态部分源于其2025年在威斯康星州数据中心项目的失败教训，该项目因电费等问题遭当地居民反对而取消，初期投资33亿美元，规划总投资高达70亿美元，规模预计达0.9GW [6] - 微软表示，其当前的承诺和举措参考了此前经验，并计划推广至公司所有数据中心 [6] - 面临类似困境的不止微软，谷歌、Meta、亚马逊等科技巨头在数据中心建设中也曾遭遇电网限制、供电公司分歧及社区居民的“邻避运动” [6] 行业挑战：电力成为AI发展瓶颈 - 国际能源署预估，未来十年间，美国数据中心的用电需求将增长三倍以上 [8] - 美国电力供需长期处于紧平衡状态，骤增的用电需求给老化的电力基础设施带来巨大压力 [8] - 行业观点认为，电力可能成为AI竞赛的“胜负手”，能源供应可能成为美国AI发展的主要瓶颈 [8] - 微软CEO萨提亚·纳德拉表示，AI产业当前最大问题并非“算力过剩”，而是基础建设速度跟不上，尤其是电力，若无足够电力支持，芯片将无法投入使用 [8] 政治环境与影响 - 特朗普政府对AI产业的支持较前任更为激进，包括放宽限制和推动政府大规模资本支出 [6] - 但公用事业费用大幅上涨等问题，使特朗普政府在国会、共和党内部遭遇不满和反对声音 [6] - 已有民调显示，选民对特朗普政府未能履行压低通胀的承诺表示不满，这可能影响今年11月的中期选举结果 [7]

公司上市与募资计划 - 公司计划于1月16日在北交所首发上会，保荐机构为招商证券 [2] - 计划公开发行不超过5200万股，若全额行使超额配售选择权，发行股数可达5980万股，预计募集资金8.25亿元 [2] - 募集资金将用于三个项目：干式真空泵产业化建设项目（拟使用募集资金2.31亿元）、高端半导体设备扩产及研发中心建设项目（拟使用募集资金4.74亿元）、新一代干式真空泵及大抽速干式螺杆泵研发项目（拟使用募集资金1.21亿元），总投资额12.95亿元 [3] 公司背景与市场地位 - 公司前身为1958年成立的中国科学院沈阳科学仪器研制中心，拥有60余年历史，是国资企业 [3] - 公司是国内集成电路领域出货量最大的干式真空泵制造商，也是唯一在集成电路先进制程实现批量应用的国产企业 [5] - 截至2025年6月30日，公司各类干式真空泵累计出货量超过4万台，其中集成电路领域出货量超3万台 [5] - 2024年，公司干式真空泵在集成电路领域的国内市占率约为12.72% [5] 主营业务与技术实力 - 主营业务聚焦于干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产和销售 [4] - 干式真空泵是形成洁净真空环境的关键部件，在集成电路15个主要工艺环节中有11个需要使用，占比超过70% [4] - 公司承担过4次“02专项”及13次其他国家级重大科研专项/课题，拥有三个国家级研发平台 [5] - 截至2025年6月30日，公司已获得发明专利100项，参与制定13项国家和行业标准 [5] - 产品已进入长江存储、中芯国际等国内主流晶圆厂，并已通过台积电、英特尔半导体（大连）等国际大厂的测试验证 [5] - 在真空科学仪器设备领域，公司参与了北京正负电子对撞机、上海光源等11项国家重大科技基础设施建设 [5] 财务表现：营收与利润 - 2022年至2024年，公司营业收入从6.98亿元增长至10.82亿元，复合增长率为24.51% [7] - 同期，扣非归母净利润从6186.11万元增长至8787.75万元，复合增长率为19.19% [7] - 归母净利润波动巨大，2022年至2024年分别为4.98亿元、6.00亿元、1.93亿元 [7][9] - 2025年1-6月，营业收入未明确给出，扣非归母净利润为6321.92万元，归母净利润为1.38亿元 [7][9] 财务表现：利润波动原因 - 净利润剧烈波动主要源于持有的金融资产公允价值变动 [9] - 截至2025年6月30日，公司持有拓荆科技1.53%股份和中科信息0.8%股份，公允价值合计7.4亿元，占公司期末资产总额的25.8% [10] - 2022年和2023年，因持有这些股份产生的公允价值变动损益和出售收益合计分别达4.62亿元和5.46亿元 [10] - 2024年净利润回落至1.93亿元，与金融资产收益大幅缩水直接相关 [10] 财务表现：盈利能力与存货 - 2022年至2025年1-6月，公司综合毛利率分别为32.6%、33.02%、29.44%和28.15%，呈下滑趋势 [11] - 同期，同行业可比公司的综合毛利率均值分别为44.09%、41.04%、39.88%和38.3%，公司毛利率显著低于同行均值 [11][13] - 核心产品干式真空泵销售收入占比超70%，其毛利率从2023年的31.58%下降至2025年上半年的24.78% [13][14] - 报告期各期末，公司存货账面价值从2.83亿元增至5.83亿元，占流动资产比例从18.54%升至26% [16] - 备用泵存货跌价准备余额从727.99万元增至2315.11万元，占存货跌价总额比例从12.73%升至39.84% [16] 行业竞争与市场环境 - 干式真空泵市场长期被英国Edwards、日本Ebara等海外厂商垄断 [15] - 随着国内集成电路产业发展，海外厂商加大投入，同时更多国内企业进入，市场竞争加剧，可能导致产品售价下降，毛利率面临压缩风险 [15] - 公司产品在集成电路先进制程的中等、苛刻工艺仅覆盖部分环节，相关产品需待2026年四季度前完成客户测试验证才能批量交付 [16] 公司治理历史 - 公司在股转系统挂牌期间曾三次收到口头警示，涉及信息披露违规、募集资金使用违规及关联交易未履行审议程序并披露等事项 [17]

美国对华半导体出口政策修订 - 美国政府已批准英伟达向中国出口其人工智能芯片H200 [2] - 美国商务部工业与安全局修改对华半导体出口许可审查政策，将默认拒绝机制改为个案审查制度 [2] - 适用产品包括英伟达H200及其等效型号，以及技术含量较低的芯片 [2] 新规的具体限制条件 - 要求出口商证明产品在美国市场供应充足，且不会分流美国终端用户对同类或更先进产品的全球代工产能 [2] - 要求接收方已建立完善的安全防护措施 [2] - 明确规定中国不得接收超过美国市场客户芯片总量的50% [2] - 出口产品需通过美国第三方机构的独立测试，以验证其性能指标 [3] - 英伟达需证明美国境内至少有出口量一倍的H200芯片，并提交中国客户的安全机制证明 [4] 政策背景与市场影响 - 此规定是特朗普2025年12月8日宣布允许英伟达向中国交付H200芯片决定的落地 [6][8] - 与2022年拜登政府的限制措施相比，标志着美国政策的重大转变 [8] - 分析师认为出口上限是平衡美国内部分歧的权宜之计，表面上施加限制但可能难以执行 [5] - 随着英伟达在美国市场主力产品迭代为Blackwell系列，下半年Rubin芯片将交付，H200产能主要供给中国等外部市场 [4] - 规定随时间推移可能愈发难以达成 [5] 英伟达的应对与市场前景 - 英伟达已积极扩产H200，计划在2月中旬中国春节前实现发货 [7] - 公司CEO黄仁勋对H200获批入华前景表示积极，称来自中国的需求十分旺盛 [7] - 黄仁勋表示H200目前在中国市场仍有竞争力，但不会永远持续，公司必须能在中国发布更新的芯片才能保持领先地位 [8] - 英伟达H200最终入华还需获得中国有关方面的批准 [8] - 黄仁勋称赞中国企业家、工程师和技术人员属于世界顶尖级别，中国技术市场将继续繁荣发展 [8]

公司战略动向 - 公司正式公告拟发行H股并在香港联交所主板上市，旨在深化全球化战略，若成功将成为营养健康行业首家A+H上市公司 [1] - 公司计划将港股上市募集资金用于加强产品研发、推进技术突破、提升供应链效率、实施全球数字化升级、优化全球产能布局、增强全球销售能力以及补充营运资金 [8] - 公司正在为控股子公司Best Formulations PC LLC寻求出售机会，以剥离持续亏损的个人护理业务，从而轻装上阵专注全球营养健康市场扩张 [9][10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.6亿元，同比增长8.53%；扣非净利润2.44亿元，同比增长3.42% [1] - 2025年上半年，公司实现营业收入20.42亿元，同比增长2.57%；归母净利润1.61亿元，同比增长4.30%；扣非净利润1.59亿元，同比增长3.25% [2] - 分市场看，2025年上半年境内业务销售收入8.18亿元，同比下降1.63%；境外业务销售收入12.24亿元，同比增长5.58%，境外市场已成为主要收入来源 [3] 业务与产能布局 - 公司已建立植根中国、覆盖全球的产能布局，在中国、欧洲、美国拥有七大生产基地和五大研发中心 [3] - 公司具备多剂型平台开发能力，产品包括软胶囊、营养软糖、饮品等核心剂型，以及多种创新剂型，能覆盖广泛市场需求 [3] - 2025年，公司通过升级物流中心（如汕头智慧物流中心启用）、建设生产基地（如泰国产业园奠基、香港工厂投产）提升了全球供应链的韧性与效率 [4] 行业市场前景 - 全球营养健康食品零售规模在2024年达到1,915亿美元，预计到2026年将增长至2,268亿美元 [5] - 美国、中国及欧洲是主要市场，而东南亚、拉丁美洲等新兴市场保持高增长 [5] - 在成熟市场，消费需求升级，消费者更关注产品独特性和科学性，品牌对第三方制造商的研发和生产能力要求更高，预计具备技术创新和规模优势的企业将获得更高市场份额 [8] 技术发展与创新 - AI技术正驱动行业智能跃迁，应用场景包括通过算法模型解析健康数据推动精准营养方案普及、依托柔性生产体系提升对多品类小批量需求的响应效率、以及构建智能化工厂实现供应链高效协同 [9] - 公司致力于向数字化赋能制造的行业领先企业跃进 [8]

文章核心观点 - 人工智能正驱动互联网产业发生结构性变革，其核心驱动力是AI Agent与AIGC的协同进化，这将重构流量分发格局、内容供给模式及商业模式，产业价值评估体系面临重塑 [1] AI Agent重构流量入口与交互模式 - AI Agent将推动流量分发形式根本转移，从以“抢占用户时长”为核心的传统App矩阵，转向以高效理解与执行“用户意图”为目标，人机交互从图形界面（GUI）跃迁至意图界面（IUI） [2] - 2025年下半年新上线的AI应用中，高达81.5%以插件形式融入现有生态，标志着从插件式AI到系统级AI的进化 [2] - 巨头正争夺将成为操作系统级流量枢纽的超级Agent入口，商业模式从注意力经济转向效率经济 [4][5] - 海外案例：谷歌搜索可直接完成餐厅预订；OpenAI将ChatGPT升级为“超级App”，可调用第三方服务 [4] - 国内案例：阿里巴巴“千问”APP公测23天月活即破3000万；字节跳动“豆包”深耕抖音生态并探索“豆包手机”端侧集成；腾讯明确将推出AI智能体，“元宝”已入驻全系产品 [4] AIGC驱动内容供给变革与价值重估 - 多模态大模型成熟使文字、图像、视频等内容创作门槛急剧降低，迈向“零边际成本”生产，将引发内容产业大爆炸 [6] - 海量供给将导致平庸内容估值归零，而具备情感温度、文化稀缺性和顶级IP价值的内容资产，其壁垒将不降反升 [6] - 内容消费形态将从被动观看进化到主动介入，如生成式互动剧、AI伴侣游戏、融合MR/XR的空间计算内容 [6] 游戏产业的AI应用与市场表现 - AI在游戏领域已从辅助工具演进为核心引擎，将2D美术资产生成效率提升至80%以上 [8] - AI推动游戏向“AI原生”沉浸式叙事体验进化，例如创造能与玩家深度对话的智能NPC或具备推理能力的AI对手 [8] - 2025年国内游戏市场收入创下3507.89亿元的历史新高，为2026年的“游戏大年”奠定基础 [9] 影视产业的AI视频模型竞争 - AI视频模型竞争白热化，OpenAI的Sora2通过与迪士尼合作探索IP授权与社交化传播 [11] - 国内模型更聚焦工业化与可控性：快手“可灵AI”强调世界模型的推理与规划能力；阿里“通义万相2.6”致力于成为“一站式AI片场”；字节“即梦”强化音画同步与长镜头生成 [11] AI驱动广告商业模式转向效率科学 - 在宏观经济追求效率背景下，广告主预算分配更注重ROI，能通过AI算法实现精准匹配、实时优化的程序化广告平台显著跑赢大盘 [12] - 全球龙头AppLovin在2025年第三季度营收暴增68%，调整后利润率高达82% [12] - 国内的汇量科技、腾讯、快手等平台内生的AI广告系统，通过生成式素材、智能投放大幅提升转化效率，广告正从一门艺术转向数据科学 [12] 投资逻辑重构与潜在机会方向 - AI时代投资机会向两极汇聚：一极是掌握新时代流量分发权的“入口构建者”，即能整合生态、理解执行用户意图的超级Agent平台，如阿里巴巴、腾讯、字节跳动、谷歌等巨头 [13] - 另一极是拥有稀缺内容与情感连接能力的“供给核心”，即在内容海啸中价值凸显的顶级IP、优质数据和具备深厚用户信任的品牌 [13] - 具体关注领域：游戏板块关注巨人网络、世纪华通、恺英网络等具备重磅产品与AI融合能力的厂商；影视与内容领域关注光线传媒、华策影视、快手等；营销赛道关注程序化广告龙头如AppLovin、汇量科技及积极转型的蓝色光标等 [13]

工业互联网平台高质量发展行动方案 - 工业和信息化部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年，工业互联网平台高质量发展取得积极成效 [2] - 目标包括：具有一定影响力的平台超450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套），平台普及率达到55%以上 [2] - 方案提出四大创新举措：平台培育培优行动、平台聚“数”提“智”行动、平台规模化应用行动、平台生态支撑行动 [2][3][4][5] 平台培育培优行动 - 引导平台差异化发展，大力发展专业型平台，重点培育行业型平台，加快推广协作型平台 [3] - 建立“基础级，成长级，引领级，生态级”培育机制，完善工业互联网平台动态评价机制 [3] - 强化平台应用赋能能力，支持平台提升资源网络化配置与协同效率，深化数智技术融合应用 [3] - 提升平台融通发展水平，制定互联互通技术规范，支持标识解析体系接入，构建区域产业协同数字化中枢 [3] 平台聚“数”提“智”行动 - 释放工业数据要素价值，提升平台数据采集与汇聚能力，构建面向场景的数据标签体系，开展专识和通识数据集建设 [4] - 构建高质量工业模型体系，鼓励平台企业打造高效协同的模型开发环境，分类构建工业模型库，发展模型即服务等模式 [4] - 推进人工智能赋能工业互联网平台，实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，探索和推广判别式、生成式人工智能应用 [4] - 支持平台企业加快培育工业场景智能体，探索“平台+场景智能体”融合架构 [4] 平台规模化应用与生态支撑行动 - 深化典型场景应用，面向高价值场景加大解决方案开发力度，面向典型场景开发通用功能模块 [4] - 增强企业应用质效，鼓励大企业深化全流程资源要素的连接与配置，支持中小企业加快设备数字化改造和升级 [4] - 创新服务推广模式，支持平台探索新型服务模式，加大对中小企业上平台用平台的支持力度 [4][5] - 探索平台开源机制，推动建设工业互联网平台开源社区，引导多方共建开源生态 [5] - 提升开放合作水平，鼓励头部企业搭建国际交流平台，提升我国工业互联网平台的国际影响力 [5] - 强化平台安全保障，实施工业互联网安全分类分级管理，提升数据安全监测预警与应急处置能力 [5] 国内公司动态 - 百川智能创始人王小川表示，公司预计将于2027年启动IPO上市 [7] - 贵州茅台公告称，将构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制 [7] - 字节跳动期权价格从去年8月的200.41美元提高至226.07美元，涨幅近13%，较2019年的44美元涨幅超4倍 [8][9] - 快手科技宣布，可灵AI在2025年12月的当月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元 [9] - 闻泰科技与立讯精密就印度业务资产包交易存在争议，涉及剩余交易对价约1.6亿元及已付款项约19.77亿印度卢比 [9][10] - 知情人士透露，争议原因在于印度闻泰的资产被政府有关部门查封、冻结，导致无法正常进行交割 [10] 国外企业动态 - 苹果宣布推出Apple Creator Studio创意套件订阅服务，价格为38元/月或380元/年，教育优惠价为18元/月或180元/年 [11] - 现代汽车集团任命前英伟达、特斯拉高管Minwoo Park为其先进汽车平台部门新负责人，以加强在软件定义汽车和自动驾驶领域的竞争力 [11] - Meta计划到2026年将AI眼镜Ray-Ban的产能翻一番，达到2000万件 [12] - 谷歌计划在越南开发和生产高端智能手机，包括新款Pixel、Pixel Pro和Pixel Fold [13][14] - 沃尔沃汽车旗下电池公司NOVO Energy宣布暂停运营并计划裁员，已提交共计75个岗位的裁员通知 [15] - 美国防长宣布将马斯克旗下AI聊天机器人Grok整合进美军网络，作为新“人工智能加速战略”的一部分 [15] - 花旗集团回应裁员传闻称，将在2026年继续缩减人力规模，此番调整是为确保人员配置与业务需求精准适配 [17] - Meta启动对Reality Labs部门的裁员计划，逾千个岗位将被裁减，该部门目前拥有约1.5万名员工 [17] 行业政策与风向 - 民政部等八部门出台《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》，优化养老服务和适老化产品供给 [20] - 江苏省政府发布“人工智能+”行动方案，目标到2030年新一代智能终端、智能体等应用普及率90%以上，人工智能产业规模超万亿元 [21] - 五部门联合印发通知规范网络招聘秩序，要求网络平台履行主体责任，强化账号注册管理和招聘信息发布动态监测 [22] - 工信部召开制造业企业座谈会，强调要着力稳定制造业有效投资，激发民间投资活力，并呼吁企业家自觉抵制“内卷” [23] 资本市场与公司公告 - 华夏幸福预计2025年净亏损160亿元-240亿元，上年同期为-48.17亿元，公司股票可能被实施退市风险警示 [24][25] - 德邦股份公告拟以股东会决议方式主动终止公司股票在上交所上市，并申请在全国股转系统退市板块继续交易 [25] - 东风集团股份公告其私有化退市及分派岚图股份的建议已获国家发改委、商务部等批准，岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股 [26] - 富临精工公告拟引入宁德时代作为战略投资者，并终止子公司江西升华的重大资产重组事项 [26] - 山东药玻公告拟定增募资不超32.35亿元，发行完成后实际控制人将变更为国药集团 [27] 宏观经济与市场 - 美国12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2% [28] - 在美国12月CPI数据公布后，交易员预测美联储4月降息的概率升至42%，高于数据发布前的38% [28][29] - 日本首相决定解散众议院提前大选，引发市场对财政状况恶化的忧虑，东京金融市场再现债汇“双杀” [29] - 日本新发10年期国债收益率一度升至2.16%，创1999年2月以来新高，日元对美元汇率一度跌至1美元兑换158.97日元 [29]

百川智能新一代医疗大模型Baichuan-M3发布 - 百川智能于1月13日正式开源新一代医疗大模型Baichuan-M3 [2] - 在全球权威医疗AI评测HealthBench中，Baichuan-M3以65.1分的综合成绩位列全球第一，刷新了该评测的最高分 [2] - 在专门考验复杂决策能力的HealthBench Hard上，Baichuan-M3以44.4分的成绩夺冠，首次在医疗领域实现了对GPT-5.2的全面超越 [2][5] 模型核心能力与技术突破 - Baichuan-M3具备原生的“端到端”严肃问诊能力，能像医生一样主动追问、逐层逼近，其问诊能力评测显示显著高于真人医生的平均水平 [4][6] - 模型在低幻觉领域表现卓越，医疗幻觉率仅为3.5%，为全球最低，超越了GPT-5.2 [2][6] - 公司通过升级强化学习系统，将半动态反馈升级为全动态Verifier System，使模型在复杂医学问题上的表现实现跃迁 [5] - 模型将医疗幻觉抑制前移至训练阶段，将医学事实一致性作为核心训练目标，使事实可靠性内化为模型自身的基础能力 [6] 评测体系与产品应用 - 百川智能联合150多位一线医生，借鉴医学教育中的OSCE方法，搭建了SCAN-bench评测体系，该体系以真实临床经验为标准，完整模拟医生从接诊到确诊的全过程 [9] - 医疗应用“百小应”已同步接入M3模型，面向医生与患者开放相关能力 [9] - 对于医生，产品更强调循证，确保引用的信息100%存在；对于患者，产品强调将专业语言翻译成易懂内容，并补充信息，进入启发式端到端的问诊 [31] 公司战略与商业化路径 - 公司预判医疗AI未来巨大的增量是在院外，而非院内，核心是服务患者，推动“医患权力让渡” [9][14] - 商业化路径是To C导向，通过辅助决策和健康陪伴等方式实现，计划向患者收费或形成服务包，也可能与药企合作 [9][22] - 公司计划于2026年上半年开始推进To C产品的商业化落地 [23] - 公司明确短期内不会触碰“诊断结论和治疗方案必须由医生给出”的法规红线，定位是辅助医生和患者，帮助患者做好决策 [24][36] 技术理念与行业观点 - 公司创始人认为，在医疗领域，智力（符号和语言）是模型的中轴，多模态（如图像识别）并非主战场，图像诊断未来会由小模型完成 [10][11] - 强调算法与评测体系的重要性，认为数据并非核心，很多医疗模型“不知道自己在做什么”，行业内“大家都在提数据很重要，但只是传阅的概念，没有人做成功过” [9][15][20] - 公司护城河在于模型领先一代、切入严肃高价值场景的差异化路线，以及不同于大厂注重“共识”的创新产品形态 [33] 发展重点与未来规划 - 公司发展重点病种和场景是全覆盖，并重点布局儿科、慢病和肿瘤领域 [44][58] - 2025年公司发布了M2和M2Plus模型，夯实了医疗增强、循证和问诊的基础；2026年的核心是模型迭代和产品落地 [38] - 公司正在与儿童医院、东肿（疑为东肿瘤医院）等机构以药厂身份合作进行临床试验 [49][62] - 公司有出海计划，并表示“不能出海的医疗公司不是好公司” [51] - 公司正在探索硬件领域，例如睡眠监测相关产品 [59]

中国品牌在CES 2026的全球化新范式 - 中国参展企业（不含港澳台）数量达916家，稳居全球第二大展商阵营 [2] - 中国创新企业从输出“单一性价比硬件”转向输出“品牌价值”、定义“科技场景”和搭建“出海生态矩阵” [2] - 以追觅、影石创新为代表的新兴领军企业展现了前所未有的“主场”姿态，核心是“定义展会的焦点” [3][4] 品牌战略升级：从挑战者到定义者 - 影石Insta360通过赞助CES官方手提袋制造“黄色风暴”，进行高记忆度的注意力营销，该位置过去由尼康占据 [4] - 影石创新2025年前三季度营收达66.11亿元人民币，同比增长67.18%，全年营收预计达88.08亿元人民币 [6] - 追觅科技在CES主展馆LVCC中心馆占据核心超大展位，并多馆布局，展示覆盖家庭生活全场景的“全家智能生态” [7] - 追觅科技2025年前三季度营收120.7亿元人民币，同比增长72.2%，净利润10.4亿元人民币，扫地机器人全球份额12.4%位列第三 [10] - 追觅邀请美国篮球明星德里克·罗斯现场互动，实现从技术圈到大众圈的破圈传播 [8] - 追觅旗下新子品牌MOVA展示涵盖人宠生活的创新产品矩阵 [10] 产品与技术创新：聚焦物理AI与场景定义 - 奥比中光发布超小型双目3D相机Gemini 305，成像距离近至4厘米，感知盲区比过去产品减少43% [12] - 越疆科技展出商用互动恐龙玩偶、具身智能教育机器人及家庭智能机器狗Rover X1，后者面向青少年开放编程模块 [12][13] - 涂鸦智能发布AI宠物陪伴概念机器人Aura，具备投喂、逗宠、互动、情绪识别功能，并展示跨设备AI生活助手Hey Tuya [13][15] - 道通科技展示智能充电机器人及“光储充检”智慧能源解决方案，其充电机器人可与自动驾驶车辆组网协同 [18] - 道通科技推出V2G交流充电新品ACCompact Gen 2，使电动汽车成为家庭的“虚拟电厂” [19] 生态协同与产业链出海 - AR公司Rokid发布超轻量AI眼镜Rokid Style，并与蚂蚁国际在海外支付场景深度集成，实现“无感支付” [16][18] - 深圳科创学院及XbotPark携近40家企业集体参展，形成生态抱团出海态势 [19] - 参展创新企业在销售、渠道、投资端收获成果，例如波澜智能收获数千台海外意向订单，零动未来Takway.AI获多家美元基金投资意向 [19] - 中国企业从“单兵突击”转向基于技术、市场、资本纽带的“舰队航行”，构建系统性竞争力 [20] 行业趋势与核心叙事 - 中国出海品牌叙事核心转向“多品牌矩阵”展示生态覆盖、“体育明星互动”引爆声量、“创意事件”塑造格调 [11] - 中国创新优势从消费互联网的“应用创新”延伸至物理世界的“场景创新”，成为Physical AI的核心推动者与标准定义者之一 [16] - 中国创新出海已从“产品出海”、“品牌出海”迈入“生态出海”和“战略出海”的新纪元 [21]

合作概览 - 全球市值第一的制药巨头礼来与全球市值第一的科技巨头英伟达宣布达成历史性战略合作 [1] - 双方将在未来五年内共同投入10亿美元，在旧金山湾区建立全新的联合创新实验室 [1] - 截至发稿，英伟达市值已突破4.5万亿美元，礼来市值稳定在1万亿美元以上，两家公司市值总和接近6万亿美元 [1][2] 合作模式与架构 - 联合实验室定位为通过AI重构药物研发流程的“超级工厂”，而不仅仅是算力中心 [2] - **硬件层面**：实验室将率先部署英伟达最新一代AI芯片架构Vera Rubin，该架构专为极大规模、极高精度的科学计算而生，适用于蛋白质折叠、分子动力学模拟等药物研发环节 [2] - **软件与数据层面**：英伟达将全面开放其BioNeMo生成式AI平台，礼来则提供其TuneLab平台及积累的海量高质量实验数据 [3] - 双方通过联邦学习技术融合数据与算法，旨在解决科技公司有模型没数据、制药公司有数据没模型的行业痛点 [4] - **制造与供应链层面**：合作延伸至制造端，礼来计划利用英伟达Omniverse平台建立制药产线的“数字孪生”，通过虚拟模拟优化生产流程，以提升如Zepbound（替尔泊肽）等紧缺产品的产能 [5] 礼来的战略动机 - 尽管凭借GLP-1药物（如替尔泊肽）在糖尿病和肥胖症领域取得成功，公司仍面临深层焦虑，源于制药行业长期受困于“双十定律”（研发一款新药需耗时10年、花费10亿美元）及“反摩尔定律”（研发成本随时间指数级上升） [6][7] - 公司CEO多次表示需要“工业化的发现能力”，旨在将药物研发从“发现”范式转变为“设计”范式，利用AI根据靶点结构定向设计分子，从而将筛选时间从几年缩短到几个月，并提高临床试验成功率 [7][8] - 面对谷歌Isomorphic Labs、微软、亚马逊等科技公司大举进军药物研发，公司选择主动联手最强科技伙伴以掌握主动权，避免未来沦为科技公司的代工厂 [8][9][10] 英伟达的战略动机 - 公司CEO认为“数字生物学将是下一场惊人的技术革命”，生命科学领域因其极高的数据量和计算复杂度，被视为能够像互联网一样消耗无尽算力的新领域，是GPU需求的潜在无底洞 [11][12] - 通过与礼来合作，公司得以接触顶级药企内部数据，反哺其BioNeMo模型的进化，并在与Google AlphaFold的竞争中获取差异化优势 [13] - 合作标志着公司从单纯销售硬件深入到药物研发核心业务流，BioNeMo平台的推广实质是在构建生物医药领域的操作系统，旨在确立其在医疗领域如同Windows在PC时代般的统治地位 [13] 行业影响与趋势 - 此次合作被视为AI制药行业的分水岭，创造了“顶级药企+顶级科技巨头”深度捆绑的第三种模式，区别于TechBio初创公司和大型药企内部IT部门主导的原有格局 [14][15] - **行业洗牌加速**：当英伟达直接向礼来等巨头提供底层能力时，依赖“讲故事”或“卖SaaS软件”的AI制药初创公司的生存空间将被压缩 [16] - **“干湿闭环”成为标配**：合作强调AI需与实体实验室设备紧密连接，实现AI设计、自动化合成测试、结果反馈迭代的闭环，这将成为未来药企的核心竞争力 [17] - **倒逼其他巨头**：预计全球排名前十的药企将加速寻找科技盟友，微软、亚马逊AWS、谷歌云将成为争抢对象，行业竞争从比拼管线储备升级到比拼“算力+数据”储备 [18] 挑战与展望 - AI并非魔法，生物学本身存在黑盒，生命规则充满混沌与未知相互作用 [19] - 当前AI在预测蛋白质结构方面表现良好，但在预测蛋白质功能、药物复杂代谢及临床疗效方面准确率依然不够高 [20] - 生物数据的标准化程度低，不同实验条件和批次的数据噪音大，数据清洗是巨大的工程挑战 [20] - 此次合作证明AI已成为制药业生存和发展的必需品，标志着人类对抗疾病的方式正在发生根本性改变 [20]

碳酸锂期货价格突破与市场再定价 - 碳酸锂期货主力价格于1月13日盘中突破17万元/吨，最高触及174,060元/吨，收盘于166,980元/吨附近，单日涨幅达7.44% [1] - 价格冲高后回落但未回到旧区间，显示市场正在反复验证一个新的价格带，旧的定价锚点松动，新的锚点正在形成 [1] - 此轮价格上涨并非简单的情绪宣泄，而是价格中枢的决定因素发生迁移，从由现金成本与当期供需主导，转向由供给兑现概率、库存位置与需求集中度共同主导 [3] 价格驱动因素演变：从周期出清到紧平衡 - 2025年初价格从7万多元一路下探，5到6月跌至6万元附近，击穿大量高成本产能现金成本线，随后供给被动收缩，产业链去库，价格在下半年完成修复，年底站上13万元 [4] - 从13万到17万的上涨是紧平衡后的第二阶段，主导变量从供需数量差转变为供给兑现的确定性与需求兑现的时间密度 [4] - 当库存从高位转向敏感区间后，任何供给兑现的不确定性都会触发补库，补库将现货紧张前置，从而将价格从修复推入抬升阶段 [4] - 同样的市场扰动，在过剩阶段只是噪音，在紧平衡阶段就可能演变成趋势 [4] 行业成本结构变化与价格底部上移 - 上游矿石供给约束、精矿价格走势以及更严格的环保与固废处置要求，使得成本下沿更难回到过去的低位 [5][6] - 成本下沿抬高的作用是推高价格的下边界，让价格回到低位的概率变小，为后续的风险溢价与窗口期冲击提供更敏感的基础 [6] - 成本下沿抬高解释的是价格底部上移，而非直接决定价格冲高的上限 [6] 供给链：确定性被重新定价 - 供给端的变化主要体现在供给可信度下降，而非绝对量的突然减少，市场对供应稳定性变得更敏感 [8] - 资源开发秩序与环保合规监管趋严，叠加行业低价亏损背景，改变了市场对未来供给弹性的预期，抬升了对供应链风险的定价权重 [8] - 在紧平衡中，数量变化决定价格方向，确定性变化决定价格变动的斜率，市场交易的核心是未来供给的可靠性 [8] 需求链：储能需求呈现脉冲式特征 - 需求端的关键变化在于结构，新能源车是需求基石，但边际增量越来越多来自储能 [9] - 储能的采购与交付更集中、更具项目制特点，形成带窗口期的脉冲曲线，短期需求陡峭易导致价格跳跃式抬升 [9] - 2026年初与电池出口相关的退税政策调整预期，可能促使部分订单与排产前移，提高需求在短周期内的集中度，从而放大价格弹性 [9] 定价链：期货市场放大预期与波动 - 当供给确定性下降与需求脉冲同时存在，期货市场会提前折现预期，并在资金拥挤时推高波动率，加速价格在更短时间内完成区间切换 [11] - 价格上涨（冲关）不必然意味着见顶，更多时候意味着新的共识区间正在通过高波动反复确认 [11] - 中游材料与电池环节为对冲断供风险，倾向于提前锁货与补库，形成“越不确定越提前锁，越提前锁越推动现货紧张前置”的短期正反馈 [11] 产业链利润再分配与压力传导 - 再定价使利润分配更偏向确定性高的一端，上游资源端与低成本、稳定产能绑定的企业受益最直接 [12] - 中游锂盐环节企业分化加剧，分化核心在于是否拥有稳定的原料来源、可执行的长协与套保以及足够的现金流缓冲波动 [12] - 下游材料、电池与储能集成环节面临成本端快速变化与收入端合同刚性的错配，利润最薄、合同最刚性、账期最长的公司可能最先感受到挤压 [12] 未来价格路径展望与观察信号 - 未来3到6个月，基准路径更可能呈现高位震荡，前提是供给扰动间歇出现但不演化为系统性缺口，同时储能需求保持强度 [13] - 若供给兑现超预期、下游拒价明显、补库结束，价格可能出现更快回撤，拒价信号体现在现货成交转淡、基差收敛及中下游补库节奏放缓 [13] - 若供应链不确定性进一步上升，或需求端出现新的集中兑现窗口，且期货端资金拥挤未退，继续冲高则属于尾部情景 [13] - 价格越高，复产动力越强，供给弹性回归的概率也越高，当复产、增产兑现与库存回补出现时，价格会更快进入震荡甚至回撤 [13] - 判断上行趋势可持续性的有效顺序：先观察库存是否持续去化；随后看锂盐开工与产量回升是否带来库存回补；第三步观察精矿与锂盐间的传导关系；最后看期现结构与持仓变化 [15] 市场新范式开启 - 2025年的深V反转证明了碳酸锂作为周期品能在成本线附近完成出清与修复 [16] - 价格冲破17万元/吨提示，在紧平衡环境里，市场将供给确定性与需求时间结构作为更高权重的定价因子，标志着新范式的开始 [16] - 在新范式下，价格不仅回答“够不够用”，也回答“稳不稳、敢不敢、能不能按时交付” [16] - 对产业链参与者而言，关键是识别此轮上行是由去库与供给兑现支撑的慢强，还是由预期折现与交易拥挤推动的快强，这将决定17万元之后是形成新中枢，还是经历一段更陡的回撤 [16]